《注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試《財(cái)務(wù)成本管理》試題及參考答案根據(jù)教材修改.pdf》由會(huì)員分享，可在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)《注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試《財(cái)務(wù)成本管理》試題及參考答案根據(jù)教材修改.pdf（19頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1 2015 年《財(cái)務(wù)成本管理》真題答案及解析 一、單項(xiàng)選擇題 （本題型共 14小題，每小題 1.5分，共 21 分，每小題只有一個(gè)正確答 案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。 ） 1.下列各項(xiàng)成本費(fèi)用中，屬于酌量性固定成本的是（ ） 。 A.廣告費(fèi) B.生產(chǎn)部門(mén)管理人員工資 C.運(yùn)輸車(chē)輛保險(xiǎn)費(fèi) D.行政部門(mén)耗用的水電費(fèi) 【答案】 A 【解析】酌量性固定成本是可以通過(guò)管理決策行動(dòng)而改變數(shù)額的固定成本，例如，科研開(kāi) 發(fā)費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。所以選項(xiàng) A正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“酌量性固定成本” ，本題的關(guān)鍵是記住酌量性固定成本 的含義以及例子，可以直接選出正確選項(xiàng)。 2.在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力且新舊設(shè)備未來(lái)使用年限不同的情況下，固定資產(chǎn)更新決策 應(yīng)選擇的方法是（ ） 。 A.凈現(xiàn)值法 B.平均年成本法 C.折現(xiàn)回收期法 D.內(nèi)含報(bào)酬率法 【答案】 B 【解析】對(duì)于使用年限不同的互斥方案，決策標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)選用平均年成本法，所以選項(xiàng) B正 確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“固定資產(chǎn)更新決策指標(biāo)的選擇” ，主要是看期限是否相 同，期限相同選擇凈現(xiàn)值法，期限不同選擇平均年成本法，這是我們做題的關(guān)鍵點(diǎn) 。 3.甲公司擬投資于兩種證券 X和 Y，兩種證券期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為 0.3，根據(jù)投資 X 和 Y的不同資金比例測(cè)算，投資組合期望報(bào)酬率與標(biāo)準(zhǔn)差的關(guān)系如下圖所示。甲公司投資 組合的有效集是（ ） 。 期望報(bào)酬率 （ %） X R T W Y A.X、 Y點(diǎn) B.RY曲線(xiàn) 2 C.XR曲線(xiàn) D.XRY曲線(xiàn) 【答案】 B 【解析】從最小方差組合點(diǎn)到最高期望報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線(xiàn)為有效集，所以選項(xiàng) B正 確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“投資組合的有效集的判斷” 。關(guān)鍵點(diǎn)是要明確機(jī)會(huì)集、 有效集和無(wú)效集，機(jī)會(huì)集為 XY曲線(xiàn)，有效集為 RY曲線(xiàn)，無(wú)效集為 XR曲線(xiàn)，進(jìn)而選出正確 選項(xiàng)。 4.甲公司本月發(fā)生固定制造費(fèi)用 15800元，實(shí)際產(chǎn)量 1000件，實(shí)際工時(shí) 1200小時(shí)，企業(yè) 生產(chǎn)能量 1500小時(shí)，每件產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí) 1小時(shí)，固定制造費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)分配率 10元 /小時(shí)，固定 制造費(fèi)用耗費(fèi)差異是（ ） 。 A.不利差異 800元 B.不利差異 3000元 C.不利差異 2000元 D.不利差異 5000元 【答案】 A 【解析】固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù) -固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù) =15800-1500 10=800（元） （ U） 。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異” ，因此掌握固定制造費(fèi)用耗費(fèi) 差異的計(jì)算公式是解題的關(guān)鍵，將題中的數(shù)據(jù)帶入即可得出正確答案。 5.甲公司生產(chǎn)產(chǎn)品所需某種原料的需求量不穩(wěn)定，為保障產(chǎn)品生產(chǎn)的原料供應(yīng)，需要設(shè)置 保險(xiǎn)儲(chǔ)備，確定合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的判斷依據(jù)是（ ） 。 A.缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之差最大 B.邊際保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本大于邊際缺貨成本 C.缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和最小 D.邊際保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本小于邊際缺貨成本 【答案】 C 【解析】研究保險(xiǎn)儲(chǔ)備的目的，就是要找出合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量，使缺貨或中斷損失和儲(chǔ)備 成本之和最小。所以，選項(xiàng) C正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“確定合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的判斷依據(jù)” ，直接選擇缺貨成本 與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和最小的選項(xiàng)即可。 6.甲公司是一家電器銷(xiāo)售企業(yè)，每年 6月到 10月是銷(xiāo)售旺季，管理層擬用存貨周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià) 全年存貨管理業(yè)績(jī)，適合使用的公式是（ ） 。 A.存貨周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入 /[（年初存貨 +年末存貨） /2] B.存貨周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)成本 /[（年初存貨 +年末存貨） /2] C.存貨周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入 /（∑各月末存貨 /12） D.存貨周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)成本 /（∑各月末存貨 /12） 【答案】 D 【解析】為了評(píng)價(jià)存貨管理的業(yè)績(jī)，應(yīng)當(dāng)使用“營(yíng)業(yè)成本”計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率。而存貨的年 初余額在 1月月初，年末余額在 12月月末，都不屬于旺季，存貨的數(shù)額較少，采用存貨余 額年初年末平均數(shù)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)率較高，因此應(yīng)該按月進(jìn)行平均，比較準(zhǔn)確，所以 選項(xiàng) D正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“存貨周轉(zhuǎn)率” ，因此掌握存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式中分子分 母的確定是關(guān)鍵，存在季節(jié)性可以判斷分母應(yīng)采用各月末平均數(shù)，為了評(píng)價(jià)存貨管理業(yè) 3 績(jī)，可以判斷分子采用營(yíng)業(yè)成本，進(jìn)而選出正確選項(xiàng)。 7.甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 50%， 2014年甲公司每股收益 2元，預(yù)期 可持續(xù)增長(zhǎng)率 4%，股權(quán)資本成本 12%，期末每股凈資產(chǎn) 10元，沒(méi)有優(yōu)先股， 2014年末甲 公司的本期市凈率為（ ） 。 A.1.20 B.1.30 C.1.25 D.1.35 【答案】 B 【解析】本期市凈率 =權(quán)益凈利率 0股利支付率（ 1+增長(zhǎng)率） /（股權(quán)成本 -增長(zhǎng)率） =2/1050%（ 1+4%） /（ 12%-4%） =1.3，選項(xiàng) B正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“本期市凈率” ，因此掌握本期市凈率的計(jì)算公式是解 題的關(guān)鍵，將題中的數(shù)據(jù)帶入公式即可得出正確答案。 8.甲公司是一家生產(chǎn)和銷(xiāo)售冷飲的企業(yè)，冬季是其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付 賬款處于正常狀態(tài)，根據(jù)如下 :甲公司資產(chǎn)負(fù)債表，該企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本籌資策略是 （ ） 。 甲公司資產(chǎn)負(fù)債表 2014年 12月 31日 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn) 金額 負(fù)債及所有者權(quán)益 金額 貨幣資金（經(jīng)營(yíng)） 20 短期借款 50 應(yīng)收賬款 80 應(yīng)付賬款 100 存貨 100 長(zhǎng)期借款 150 固定資產(chǎn) 300 股東權(quán)益 200 資產(chǎn)總計(jì) 500 負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 500 A.保守型籌資策略 B.適中型籌資策略 C.激進(jìn)型籌資策略 D.無(wú)法判斷 【答案】 C 【解析】穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn) =20+80+100+300=500（萬(wàn)元） ，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期 債務(wù)和股東權(quán)益 =500-50=450（萬(wàn)元） ，穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)大于經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債、 長(zhǎng)期債務(wù)和股東權(quán)益，屬于激進(jìn)型籌資策略，選項(xiàng) C正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“營(yíng)運(yùn)資本籌資策略” ，主要是比較穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng) 期資產(chǎn)與自發(fā)性負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益的大小，進(jìn)而進(jìn)行選擇。本題簡(jiǎn)單的辦法主要 是看表中是否有金融資產(chǎn)，只有保守型籌資策略在低谷的時(shí)候才會(huì)存在金融資產(chǎn)，可以不 需要計(jì)算直接進(jìn)行判斷。 9.下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)共同點(diǎn)的說(shuō)法中，正確的是（ ） 。 A.兩者均有固定的行權(quán)價(jià)格 B.兩者行權(quán)后均會(huì)稀釋每股收益 C.兩者行權(quán)后均會(huì)稀釋每股價(jià)格 D.兩者行權(quán)時(shí)買(mǎi)入的股票均來(lái)自二級(jí)市場(chǎng) 【答案】 A 【解析】認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的共同點(diǎn)。 4 （ 1）均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng)； （ 2）均在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)； （ 3）均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格。 認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別： （ 1）看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票。認(rèn) 股權(quán)證的執(zhí)行會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)?？礉q期權(quán)不存在稀釋問(wèn) 題。標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，根本不涉及股票交易。 （ 2）看漲期權(quán)時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月。認(rèn)股權(quán)證期限長(zhǎng)，可以長(zhǎng)達(dá) 10年，甚至更長(zhǎng)。 （ 3）布萊克 -斯科爾斯模型假設(shè)沒(méi)有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn)股權(quán)證不能假設(shè)有 效期內(nèi)不分紅， 5-10年不分紅很不現(xiàn)實(shí)，不能用布萊克 -斯科爾斯模型定價(jià)。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)異同點(diǎn)” ，本題需要每個(gè)選項(xiàng) 一一進(jìn)行分析判斷。選項(xiàng) A，認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)都具有選擇權(quán)，都是根據(jù)固定的執(zhí) 行價(jià)格行權(quán)。進(jìn)而可以判斷出本選項(xiàng)正確，直接選出答案過(guò)到下一題。 10.在信息不對(duì)稱(chēng)和逆向選擇的情況下，根據(jù)優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應(yīng)該 是（ ） 。 A.普通股、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、公司債券 B.公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股 C.普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券 D.公司債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、普通股 【答案】 B 【解析】企業(yè)在籌集資金的過(guò)程中，遵循著先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外 源融資時(shí)，按照風(fēng)險(xiǎn)程度的差異，優(yōu)先考慮債券融資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券） ，不足時(shí) 再考慮權(quán)益融資。所以，選項(xiàng) B正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“優(yōu)序融資理論” ，關(guān)鍵點(diǎn)是按照風(fēng)險(xiǎn)程度的大小判斷外 源融資的順序，本題主要是公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、普通股之間的比較，債務(wù)的 風(fēng)險(xiǎn)最低，普通股的風(fēng)險(xiǎn)最高，所以在選項(xiàng) B、 D之間選擇，可轉(zhuǎn)換債券偏債，優(yōu)先股偏 股，所以是先可轉(zhuǎn)換債券，后優(yōu)先股，直接選擇選項(xiàng) B。 11.在凈利潤(rùn)和市盈率不變的情況下，公司實(shí)行股票反分割導(dǎo)致的結(jié)果是（ ） 。 A.每股面額下降 B.每股市價(jià)下降 C.每股收益上升 D.每股凈資產(chǎn)不變 【答案】 C 【解析】股票反分割也稱(chēng)股票合并，是股票分割的相反行為，即將數(shù)股面額較低的股票合 并為 -股面額較高的股票，將會(huì)導(dǎo)致每股面額上升，每股市價(jià)上升、每股收益上升，股東權(quán) 益總額不變，由于股數(shù)減少，所以每股凈資產(chǎn)上升，所以選項(xiàng) C正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“股票反分割” ，一定要認(rèn)真看題，不能看成是股票分 割，股票反分割和股票分割的結(jié)論正好是相反的，本題需要每個(gè)選項(xiàng)一一進(jìn)行分析判斷。 選項(xiàng) C，股票分割，股數(shù)增加，每股收益下降，因此股票反分割會(huì)導(dǎo)致每股收益上升。進(jìn) 而可以判斷出本選項(xiàng)正確，直接選出答案過(guò)到下一題。 12.甲公司是制造業(yè)企業(yè)，生產(chǎn) W產(chǎn)品，生產(chǎn)工人每月工作 22天，每天工作 8小時(shí)，平均 月薪 6600元，該產(chǎn)品的直接加工必要時(shí)間每件 1.5小時(shí)，正常工間休息和設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備等 非生產(chǎn)時(shí)間每件 0.1小時(shí)，正常的廢品率 4%，單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本是（ ） 。 A.56.25元 5 B.62.4元 C.58.5元 D.62.5元 【答案】 D 【解析】單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本 =（ 6600/22/8） [（ 1.5+0.1） /（ 1-4%） ]=62.5 （元） 。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“單位產(chǎn)品直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本” 。因此需要掌握標(biāo)準(zhǔn)成本 的計(jì)算公式，只要將題目中影響標(biāo)準(zhǔn)成本的事項(xiàng)計(jì)算進(jìn)來(lái)，那么即能夠得出正確答案。對(duì) 于題中的正常廢品率一定要清楚的是正常廢品工時(shí)是根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)計(jì)算的。 13.下列各項(xiàng)中，屬于貨幣市場(chǎng)工具的是（ ） 。 A.優(yōu)先股 B.銀行承兌匯票 C.可轉(zhuǎn)換債券 D.銀行長(zhǎng)期貨款 【答案】 B 【解析】貨幣市場(chǎng)是短期金融工具交易的市場(chǎng)，交易的證券期限不超過(guò) 1年。包括短期國(guó) 債（在英、美稱(chēng)為國(guó)庫(kù)券） 、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。所以，選項(xiàng) B正 確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“貨幣市場(chǎng)工具” ，貨幣市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的是期限不超過(guò) 1年 的，選項(xiàng) A、 C、 D都是長(zhǎng)期的，因此直接選擇選項(xiàng) B。 14.下列關(guān)于制定企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，錯(cuò)誤的是（ ） 。 A.如果中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)格 B.按變動(dòng)成本加固定費(fèi)制定轉(zhuǎn)移價(jià)格，適用于最終產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩(wěn)定的情況 C.如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，應(yīng)基于市場(chǎng)價(jià)格制定協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格 D.按全部成本加成制定轉(zhuǎn)移價(jià)格，只適用于無(wú)法采用其他形式轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí) 【答案】 A 【解析】在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的情況下，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷(xiāo)售費(fèi)用，是理想 的轉(zhuǎn)移價(jià)格。選項(xiàng) A錯(cuò)誤。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格” ，應(yīng)重點(diǎn)掌握各個(gè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的確定 方法以及應(yīng)注意的問(wèn)題，本題需要每個(gè)選項(xiàng)一一進(jìn)行分析判斷。選項(xiàng) A，存在完全競(jìng)爭(zhēng)市 場(chǎng)，采用的就是以市場(chǎng)價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，但是需要注意的是在這個(gè)基礎(chǔ)上，理想的 轉(zhuǎn)移價(jià)格是市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷(xiāo)售費(fèi)用，不是市場(chǎng)價(jià)格。進(jìn)而可以判斷出本選項(xiàng)錯(cuò)誤， 直接選出答案過(guò)到下一題。 二、多項(xiàng)選擇題 （本題型共 12小題，每小題 2分，共 24分，每小題均有多個(gè)正確答案， 請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)，每小題所有答 案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。 ） 1.編制生產(chǎn)預(yù)算中的“預(yù)計(jì)生產(chǎn)量”項(xiàng)目時(shí)，需要考慮的因素有（ ） 。 A.預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量 B.預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨 C.預(yù)計(jì)材料采購(gòu)量 D.預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨 【答案】 ABD 【解析】預(yù)計(jì)生產(chǎn)量 =預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量 +預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨 -預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨。選項(xiàng) A、 B、 D正確。 6 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“生產(chǎn)預(yù)算” ，因此掌握生產(chǎn)預(yù)算的相關(guān)公式是解題的關(guān) 鍵點(diǎn)，只要將公式列出來(lái)即可選出正確答案。 2.假設(shè)其他因素不變，下列各項(xiàng)中會(huì)引起歐式看跌期權(quán)價(jià)值增加的有（ ） 。 A.執(zhí)行價(jià)格提高 B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率增加 C.到期期限延長(zhǎng) D.股價(jià)波動(dòng)率加大 【答案】 AD 【解析】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看跌期權(quán)的價(jià)值越低。選項(xiàng) B不正確。對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，較 長(zhǎng)的時(shí)間不 -定能增加期權(quán)價(jià)值。所以，選項(xiàng) C不正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“歐式看跌期權(quán)價(jià)值的影響因素” ，本題需要每個(gè)選項(xiàng)一 一進(jìn)行分析判斷。選項(xiàng) C，到期期限對(duì)歐式期權(quán)價(jià)值的影響是不確定的，本選項(xiàng)錯(cuò)誤；股 價(jià)波動(dòng)率與期權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)，可以直接判斷選項(xiàng) D正確，因此只需要分析選項(xiàng) A、 B，執(zhí) 行價(jià)格與看跌期權(quán)同向變動(dòng)，因此可以直接選出正確答案 過(guò)到下一題。 3.相對(duì)普通股而言，下列各項(xiàng)中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（ ） 。 A.當(dāng)公司分配利潤(rùn)時(shí)，優(yōu)先股股息優(yōu)先于普通股股利支付 B.當(dāng)公司選舉董事會(huì)成員時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東當(dāng)選 C.當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東求償 D.當(dāng)公司決定合并、分立時(shí)，優(yōu)先股股東表決權(quán)優(yōu)先于普通股股東 【答案】 AC 【解析】?jī)?yōu)先股有如下特殊性：（ 1）優(yōu)先分配利潤(rùn)。優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)； （ 2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，公司財(cái)產(chǎn)在按照公司法和 破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司 章程約定的清算金額。 （ 3）表決權(quán)限制。所以，選項(xiàng) A、 C正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“優(yōu)先股特殊性” ，與普通股相比，優(yōu)先股沒(méi)有優(yōu)先選舉 權(quán)和表決權(quán)，可以直接判斷選項(xiàng) B、 D錯(cuò)誤，進(jìn)而得出其余選項(xiàng)為正確選項(xiàng)。 4.某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品品種繁多，間接成本比重較高，成本會(huì)計(jì)人員試圖推動(dòng)該企業(yè)采 用作業(yè)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，下列理由中適合用于 說(shuō)服 管理層的有（ ） 。 A.使用作業(yè)成本信息有利于價(jià)值鏈分析 B.使用作業(yè)成本法可提高成本分配準(zhǔn)確性 C.通過(guò)作業(yè)管理可以提高成本控制水平 D.使用作業(yè)成本信息可以提高經(jīng)營(yíng)決策質(zhì)量 【答案】 ABCD 【解析】作業(yè)成本法的優(yōu)點(diǎn)：（ 1）可以獲得更準(zhǔn)確的產(chǎn)品和產(chǎn)品線(xiàn)成本。準(zhǔn)確的成本信 息，可以提高經(jīng)營(yíng)決策的質(zhì)量；（ 2）有助于改進(jìn)成本控制。作業(yè)成本法提供了了解產(chǎn)品作 業(yè)過(guò)程的途徑，使管理人員知道成本是如何發(fā)生的。 （ 3）為戰(zhàn)略管理提供信息支持（例如 價(jià)值鏈分析） 。所以選項(xiàng) A、 B、 C、 D均正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“作業(yè)成本法的優(yōu)缺點(diǎn)” ，熟練掌握作業(yè)成本法的優(yōu)點(diǎn)即 為本題的答案。 5.甲部門(mén)是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心，下列成本差異中，屬于甲部門(mén)責(zé)任的有（ ） 。 A.操作失誤造成的材料數(shù)量差異 B.生產(chǎn)設(shè)備閑置造成的固定制造費(fèi)用閑置能量差異 C.作業(yè)計(jì)劃不當(dāng)造成的人工效率差異 D.由于采購(gòu)材料質(zhì)量缺陷導(dǎo)致工人多用工時(shí)造成的變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 7 【答案】 AC 【解析】一般說(shuō)來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)成本中心的考核指標(biāo)，是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成 本。標(biāo)準(zhǔn)成本中心不需要作出定價(jià)決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策，這些決策由上級(jí)管理 部門(mén)作出，或授權(quán)給銷(xiāo)售部門(mén)。標(biāo)準(zhǔn)成本中心的設(shè)備和技術(shù)決策，通常由職能管理部門(mén)作 出，而不是由成本中心的管理人員自己決定。因此，標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對(duì)生產(chǎn)能力的利用程 度負(fù)責(zé)，而只對(duì)既定產(chǎn)量的投入量承擔(dān)責(zé)任。即使采用全額成本法，成本中心不對(duì)閑置能 量的差異負(fù)責(zé)，但仍需對(duì)固定制造費(fèi)用的其他差異要承擔(dān)責(zé)任。所以選項(xiàng) B不正確。有的 多用料并非生產(chǎn)部門(mén)的責(zé)任，如購(gòu)入材料質(zhì)量低劣，要進(jìn)行具體的調(diào)查研究才能明確責(zé)任 歸屬。所以，選項(xiàng) D不正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“成本差異的責(zé)任部門(mén)” ，本題的陷阱是選項(xiàng) D，注意的 是材料采購(gòu)是采購(gòu)部門(mén)負(fù)責(zé)的，其導(dǎo)致的變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異，并不能明確認(rèn)為是生產(chǎn) 部門(mén)的責(zé)任。即可判斷選項(xiàng) D錯(cuò)誤。 6.甲公司目前沒(méi)有上市債券，在采用可比公司法測(cè)算公司的債務(wù)資本成本時(shí)，選擇的可比 公司應(yīng)具有的特征有（ ） 。 A.與甲公司在同一行業(yè) B.擁有可上市交易的長(zhǎng)期債券 C.與甲公司商業(yè)模式類(lèi)似 D.與甲公司在同一生命周期階段 【答案】 ABC 【解析】如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的 可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成 本。 可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類(lèi)似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比 率和財(cái)務(wù)狀況也比較類(lèi)似。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“可比公司法” ，主要是記住可比公司的特征，本題的陷 阱是選項(xiàng) D，可比公司法要求的是規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類(lèi)似，并沒(méi)有對(duì)生命 周期階段有要求，即可判斷選項(xiàng) D錯(cuò)誤。 7.甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現(xiàn)金，擬進(jìn)行股票回購(gòu)用于將來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)本公司職工，在其他條件 不變的情況下，股票回購(gòu)產(chǎn)生的影響有（ ） 。 A.每股面額下降 B.資本結(jié)構(gòu)變化 C.每股收益提高 D.自由現(xiàn)金流減少 【答案】 BCD 【解析】股票回購(gòu)不會(huì)改變每股面額，選項(xiàng) A不正確；股票回購(gòu)會(huì)使權(quán)益資本降低，選項(xiàng) B正確；股票回購(gòu)使流通在外的股份減少，則每股收益提高，選項(xiàng) C正確；因一部分現(xiàn)金 流用于股票回購(gòu)，所以自由現(xiàn)金流量減少，選項(xiàng) D正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“股票回購(gòu)” ，股票回購(gòu)會(huì)導(dǎo)致股數(shù)減少，這是本題的關(guān) 鍵，股數(shù)減少會(huì)導(dǎo)致每股收益提高，但股票回購(gòu)不會(huì)改變每股面額。即可判斷出選項(xiàng) A錯(cuò) 誤。 8.在使用平衡計(jì)分卡進(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，需要處理幾個(gè)平衡，下列各項(xiàng)中，正確的有 （ ） 。 A.外部評(píng)價(jià)指標(biāo)與內(nèi)部評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡 B.定期評(píng)價(jià)指標(biāo)與非定期評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡 8 C.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡 D.成果評(píng)價(jià)指標(biāo)與驅(qū)動(dòng)因素評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡 【答案】 ACD 【解析】平衡計(jì)分卡中的“平衡”包括外部評(píng)價(jià)指標(biāo)（如股東和客戶(hù)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)）和內(nèi) 部評(píng)價(jià)指標(biāo)（如內(nèi)部經(jīng)營(yíng)過(guò)程、新技術(shù)學(xué)習(xí)等）的平衡；成果評(píng)價(jià)指標(biāo)（如利潤(rùn)、市場(chǎng)占 有率等）和導(dǎo)致成果出現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素評(píng)價(jià)指標(biāo)（如新產(chǎn)品投資開(kāi)發(fā)等）的平衡；財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 指標(biāo)（如利潤(rùn)等）和非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)（如員工忠誠(chéng)度、客戶(hù)滿(mǎn)意程度等）的平衡；短期評(píng) 價(jià)指標(biāo)（如利潤(rùn)指標(biāo)等）和長(zhǎng)期評(píng)價(jià)指標(biāo)（如員工培訓(xùn)成本、研發(fā)費(fèi)用等）的平衡。所 以，選項(xiàng) B不正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“平衡計(jì)分卡中的四個(gè)平衡” ，明確記住四個(gè)平衡是解答 本題的關(guān)鍵，關(guān)于期限，只有短期評(píng)價(jià)指標(biāo)和長(zhǎng)期評(píng)價(jià)指標(biāo)的平衡，可以判斷出選項(xiàng) B錯(cuò) 誤。 9. （ 2017年教材已刪除）與作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度相比，產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度存在的局 限性有（ ） 。 A.成本計(jì)算過(guò)于復(fù)雜 B.容易夸大高產(chǎn)量產(chǎn)品的成本 C.間接成本集合缺乏同質(zhì)性 D.成本分配基礎(chǔ)與間接成本集合之間缺乏因果聯(lián)系 【答案】 BCD 【解析】產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的優(yōu)先就是簡(jiǎn)單，所以選項(xiàng) A不正確。產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算 制度的特點(diǎn)，首先是整個(gè)工廠(chǎng)僅有一個(gè)或幾個(gè)間接成本集合，它們通常缺乏同質(zhì)性；另一 個(gè)特點(diǎn)是間接成本的分配基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)量有密切關(guān)系的直接人工成本或直接 材料成本等，成本分配基礎(chǔ)和間接成本集合之間缺乏因果聯(lián)系。所以選項(xiàng) C、 D正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度與作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的對(duì) 比“，產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制造成本計(jì)算簡(jiǎn)單，分配結(jié)果不夠準(zhǔn)確，所以可以直接判斷選項(xiàng) B、 C、 D正確。該知識(shí)點(diǎn)在 2017 年教材已刪除。 10.為防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，股東可以采取的措施有（ ） 。 A.對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行固定年薪制 B.要求經(jīng)營(yíng)者定期披露信息 C.給予經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì) D.聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告 【答案】 BCD 【解析】股東為了防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)，采用下列兩種制度性措施：（ 1）監(jiān)督； （ 2）激勵(lì)。選項(xiàng) B、 D屬于監(jiān)督，選項(xiàng) C屬于激勵(lì)。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“經(jīng)營(yíng)者與股東的利益協(xié)調(diào)方式” ，本題的陷阱主要是選 項(xiàng) A，固定年薪制，工資是固定的，并沒(méi)有激勵(lì)員工，所以本選項(xiàng)是錯(cuò)誤的。 11.下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)長(zhǎng)期借款合同一般性保護(hù)條款的有（ ） 。 A.限制企業(yè)股權(quán)再融資 B.限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額 C.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模 D.限制企業(yè)增加具有優(yōu)先求償權(quán)的其他長(zhǎng)期債務(wù) 【答案】 CD 【解析】一般性保護(hù)條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，但根據(jù)具體情況會(huì)有不同內(nèi)容，主要包 括：（ 1）對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動(dòng)性和償 9 債能力；（ 2）對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制，其目的在于限制現(xiàn)金外流；（ 3）對(duì) 凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資規(guī)模的限制，其目的在于減小企業(yè)日后不得不變賣(mài)固定資產(chǎn)以?xún)斶€ 貸款的可能性，仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動(dòng)性；（ 4）限制其他長(zhǎng)期債務(wù)，其目的在 于防止其他貸款人取得對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)；（ 5）借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào) 表，其目的在于及時(shí)掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)情況；（ 6）不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保持 企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；（ 7）如期繳納稅費(fèi)和清償其他到期債務(wù)，以防被罰款而造成現(xiàn) 金流失；（ 8）不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)?；虻盅?，以避免企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重；（ 9） 不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款，以避免或有負(fù)債；（ 10）限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模， 其目的在于防止企業(yè)負(fù)擔(dān)巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產(chǎn) 的辦法擺脫對(duì)其凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資和負(fù)債的約束。 特殊性保護(hù)條款是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的。主要包括：（ 1）貸款專(zhuān) 款專(zhuān)用；（ 2）不準(zhǔn)企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；（ 3）限制企業(yè)高級(jí)職員的薪 金和獎(jiǎng)金總額；（ 4）要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；（ 5）要求企業(yè) 主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買(mǎi)人身保險(xiǎn)；等等。選項(xiàng) B屬于特殊性保護(hù)條款的內(nèi)容。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款” ，本題的關(guān)鍵點(diǎn)是區(qū)分一般性 保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款。本題的陷阱在于選項(xiàng) A，股權(quán)再融資會(huì)增加股權(quán)，對(duì)債權(quán)人 是有利的，并不屬于保護(hù)性條款，選項(xiàng) A錯(cuò)誤。 12. （ 2017年教材已刪除）下列關(guān)于上市公司市場(chǎng)增加值業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的說(shuō)法中，正確的 有（ ） 。 A.市場(chǎng)增加值不能反映投資者對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的判斷 B.市場(chǎng)增加值便于外部投資者評(píng)價(jià)公司的管理業(yè)績(jī) C.市場(chǎng)增加值等價(jià)于金融市場(chǎng)對(duì)公司凈現(xiàn)值的估計(jì) D.市場(chǎng)增加值適合用于評(píng)價(jià)下屬部門(mén)和內(nèi)部單位的業(yè)績(jī) 【答案】 BC 【解析】公司的市值既包含了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，也包含了他們對(duì)公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)。所 以，選項(xiàng) A不正確；即使是上市公司也只能計(jì)算它的整體經(jīng)濟(jì)增加值，對(duì)于下屬部門(mén)和內(nèi) 部單位無(wú)法計(jì)算其市場(chǎng)增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。所以，選項(xiàng) D不正確。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“市場(chǎng)增加值” ，熟悉市場(chǎng)增加值的優(yōu)缺點(diǎn)，即可快速的 選擇出正確答案。該知識(shí)點(diǎn)在 2017年教材已刪除。 三、計(jì)算分析題 （本題型共 5小題 40分，其中一道小題可以選用中文或英文解答，請(qǐng)仔細(xì) 閱讀答題要求，如使用英文解答，請(qǐng)全部使用英文，答題正確的，增加 5分，本題型最高 滿(mǎn)分為 45分，涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說(shuō)明不需要列 出計(jì)算過(guò)程。 ） 1.甲公司是一家生物制藥企業(yè)，研發(fā)出一種專(zhuān)利產(chǎn)品，該產(chǎn)品投資項(xiàng)目已完成可行性分 析，廠(chǎng)房建造和設(shè)備購(gòu)置安裝工作也已完成，新產(chǎn)品將于 2016年開(kāi)始生產(chǎn)銷(xiāo)售，目前，公 司正對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析，相關(guān)資料如下： （ 1）專(zhuān)利研發(fā)支出資本化金額 350萬(wàn)元，專(zhuān)利有效期 10年，預(yù)計(jì)無(wú)殘值，建造廠(chǎng)房使用 的土地使用權(quán)，取得成本 300萬(wàn)元，使用年限 30年，預(yù)計(jì)無(wú)殘值，兩種資產(chǎn)均采用直線(xiàn)法 計(jì)提攤銷(xiāo)。 廠(chǎng)房建造成本 500萬(wàn)元，折舊年限 30年，預(yù)計(jì)凈殘值率 10%，設(shè)備購(gòu)置成本 100萬(wàn)元，折 舊年限 10年，預(yù)計(jì)凈殘值率 5%，兩種資產(chǎn)均采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊。 （ 2）新產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格每瓶 100元，銷(xiāo)量每年可達(dá) 10萬(wàn)瓶，每瓶材料成本 20元，變動(dòng)制造 費(fèi)用 15元，包裝成本 9元。 公司管理人員實(shí)行固定工資制，生產(chǎn)工人和銷(xiāo)售人員實(shí)行基本工資加提成制，預(yù)計(jì)新增管 10 理人員 2人，每人每年固定工資 5萬(wàn)元，新增生產(chǎn)工人 15人，人均月基本工資 1500元， 生產(chǎn)計(jì)件工資每瓶 1元；新增銷(xiāo)售人員 5人，人均月基本工資 1500元，銷(xiāo)售提成每瓶 5 元。 每年新增其他費(fèi)用，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi) 6.5萬(wàn)元，廣告費(fèi) 60萬(wàn)元，職工培訓(xùn)費(fèi) 10萬(wàn)元，其他固 定費(fèi)用 8萬(wàn)元。 （ 3）假設(shè)年生產(chǎn)量等于年銷(xiāo)售量。 要求： （ 1）計(jì)算新產(chǎn)品的年固定成本總額和單位變動(dòng)成本。 （ 2）計(jì)算新產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)年銷(xiāo)售量、安全邊際率和年息稅前利潤(rùn)。 （ 3）計(jì)算該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 【答案】 （ 1）專(zhuān)利每年攤銷(xiāo)金額 =350/10=35（萬(wàn)元） 土地使用權(quán)每年攤銷(xiāo)金額 =300/30=10（萬(wàn)元） 廠(chǎng)房每年折舊金額 =500（ 1-10%） /30=15（萬(wàn)元） 設(shè)備每年折舊金額 =100（ 1-5%） /10=9.5（萬(wàn)元） 新增人員固定工資 =52+150012/10000（ 15+5） =46（萬(wàn)元） 新產(chǎn)品的年固定成本總額 =35+10+15+9.5+46+6.5+60+10+8=200（萬(wàn)元） 單位變動(dòng)成本 =20+15+9+1+5=50（元） （ 2）盈虧平衡全年銷(xiāo)售量 =200/（ 100-50） =4（萬(wàn)瓶） 安全邊際率 =（ 10-4） /10=60% 年息稅前利潤(rùn) =10（ 100-50） -200=300（萬(wàn)元） （ 3）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn) /息稅前利潤(rùn) =10（ 100-50） /300=1.67。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“本量利分析和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)” ，本題難度不大，但是條 件較多，容易出錯(cuò)，主要是考查考生的細(xì)致程度。本題需要注意的是單位之間的換算，以 及相關(guān)的計(jì)算公式。 2.甲公司股票當(dāng)前每股市價(jià) 40元， 6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升 25%或下降 20%，市 場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買(mǎi)入 1股 股票，每份看跌期權(quán)可賣(mài)出 1股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為 45元，到期時(shí)間均為 6個(gè) 月，期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 2%。 要求： （ 1）利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理，計(jì)算看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值、上行概率及期權(quán)價(jià)值， 利用看漲期權(quán) -看跌期權(quán)平價(jià)定理，計(jì)算看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)值。 （ 2）假設(shè)目前市場(chǎng)上每份看漲期權(quán)價(jià)格 2.5元，每份看跌期權(quán)價(jià)格 6.5元，投資者同時(shí)賣(mài) 出 1份看漲期權(quán)和 1份看跌期權(quán)，計(jì)算確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間，如果 6個(gè)月 后，標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲 20%，計(jì)算該組合的凈損益。 （注：計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈 損益時(shí)，均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值） 【答案】 （ 1）看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值 =40（ 1+25%） -45=5（元） 2%=上行概率 25%+（ 1-上行概率）（ -20%） 即： 2%=上行概率 25%-20%+上行概率 20% 則：上行概率 =0.4889 由于股價(jià)下行時(shí)到期日價(jià)值 =0 所以，看漲期權(quán)價(jià)值 =（ 50.4889+0.51110） /（ 1+2%） =2.4（元） 看跌期權(quán)價(jià)值 =45/（ 1+2%） +2.4-40=6.52（元） 11 （ 2）賣(mài)出看漲期權(quán)的凈損益 =-Max（股票市價(jià) -執(zhí)行價(jià)格， 0） +期權(quán)價(jià)格 =-Max（股票 市價(jià) -45， 0） +2.5 賣(mài)出看跌期權(quán)的凈損益 =-Max（執(zhí)行價(jià)格 -股票市價(jià)， 0） +期權(quán)價(jià)格 =-Max（ 45-股票市價(jià)， 0） +6.5 組合凈損益 =-Max（股票市價(jià) -45， 0） -Max（ 45-股票市價(jià)， 0） +9 當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)： 組合凈損益 =-（股票市價(jià) -45） +9 根據(jù)組合凈損益 =0，可知，股票市價(jià) =54（元） 當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)： 組合凈損益 =-（ 45-股票市價(jià)） +9 根據(jù)組合凈損益 =0可知，股票市價(jià) =36（元） 所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間為 36元 ~54元。 如果 6個(gè)月后的標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲 20%，即股票價(jià)格為 40（ 1+20%） =48（元） ，則： 組合凈損益 =-（ 48-45） +9=6（元） 。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“期權(quán)的投資策略、風(fēng)險(xiǎn)中性原理、平價(jià)定理” ，本題難 度一般，每個(gè)問(wèn)題前后無(wú)關(guān)聯(lián)，因此需要單獨(dú)分析每個(gè)問(wèn)題。在進(jìn)行解答時(shí)，應(yīng)明確風(fēng)險(xiǎn) 中性原理的計(jì)算過(guò)程和平價(jià)定理的計(jì)算公式，解答時(shí)直接根據(jù)已知條件和公式進(jìn)行作答即 可。同時(shí)需要根據(jù)題中的條件，明確判斷出期權(quán)的投資策略，根據(jù)投資策略的特點(diǎn)即可解 答出答案。 3.(2017年簡(jiǎn)化了管理用報(bào)表的計(jì)算 )甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，甲公司 管理層擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，相關(guān)資料如下： （ 1）甲公司 2014年的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。 單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目 2014年末 貨幣資金 300 應(yīng)收賬款 800 存貨 750 長(zhǎng)期股權(quán)投資 500 固定資產(chǎn) 3650 資產(chǎn)總計(jì) 6000 應(yīng)付賬款 1500 長(zhǎng)期借款 1500 股東權(quán)益 3000 負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 6000 利潤(rùn)表項(xiàng)目 2014年度 營(yíng)業(yè)收入 10000 減：營(yíng)業(yè)成本 6000 營(yíng)業(yè)稅金及附加 320 管理費(fèi)用 2000 財(cái)務(wù)費(fèi)用 80 加：投資收益 50 利潤(rùn)總額 1650 減：所得稅費(fèi)用 400 凈利潤(rùn) 1250 12 （ 2）甲公司沒(méi)有優(yōu)先股，股東權(quán)益變動(dòng)均來(lái)自利潤(rùn)留存，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的貨幣資金是當(dāng)年 銷(xiāo)售收入的 2%，投資收益均來(lái)自長(zhǎng)期股權(quán)投資。 （ 3）根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，甲公司長(zhǎng)期股權(quán)投資收益不繳納所得稅，其他損益的所得稅稅率 為 25%。 （ 4）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 60%，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷(xiāo)售 收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。 要求： （ 1）編制甲公司 2014年的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表（提示：按照各種損益的適用稅率計(jì)算應(yīng)分擔(dān) 的所得稅，結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程） 。 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目 2014年 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總計(jì) 經(jīng)營(yíng)性負(fù)債總計(jì) 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì) 金融負(fù)債 金融資產(chǎn) 凈負(fù)債 股東權(quán)益 凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) 利息費(fèi)用 減：利息費(fèi)用抵稅 稅后利息費(fèi)用 凈利潤(rùn) （ 2）假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策保持不變，且不增發(fā)新股和回 購(gòu)股票，可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋不 斷增加的負(fù)債利息。計(jì)算甲公司 2015年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。 （ 3）假設(shè)甲公司 2015年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為 25%，營(yíng)業(yè)凈利率與 2014年相同，在 2014年年末 金融資產(chǎn)都可動(dòng)用的情況下，用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè) 2015年的外部融資額。 （ 4）從經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長(zhǎng)率、本年可持續(xù)增長(zhǎng)率和 本年實(shí)際增長(zhǎng)率之間的聯(lián)系。 【答案】 （ 1） 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表 2014年 經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)總計(jì) 6000-（ 300-100002%） =5900 經(jīng)營(yíng)性負(fù)債總計(jì) 1500 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì) 5900-1500=4400 金融負(fù)債 1500 金融資產(chǎn) 300-100002%=100 凈負(fù)債 1500-100=1400 13 股東權(quán)益 3000 凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) 1400+3000=4400 稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 1650+80=1730 減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅 （ 1730-50） 25%=420 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) 1730-420=1310 利息費(fèi)用 80 減：利息費(fèi)用抵稅 8025%=20 稅后利息費(fèi)用 80-20=60 凈利潤(rùn) 1310-60=1250 （ 2）可持續(xù)增長(zhǎng)率 =1250/3000（ 1-60%） /[1-1250/3000（ 1-60%） ]=20% （ 3） 2015年的外部融資額 =（ 5900-1500） 25%-10000（ 1+25%） 1250/10000（ 1- 60%） -100=375（萬(wàn)元） （ 4）如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股的情況下，則本年實(shí)際 增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等。 如果某一年的公式中的 4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則 本年實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過(guò)上年的可持 續(xù)增長(zhǎng)率。 如果某一年的公式中的 4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則 本年實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持 續(xù)增長(zhǎng)率。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“可持續(xù)增長(zhǎng)率的測(cè)算、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表” ，本題難度不 是很大，每個(gè)問(wèn)題之間的聯(lián)系不是很緊密，主要是掌握相關(guān)的計(jì)算公式。本題的陷阱在于 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅的確定，不是按照平均所得稅稅率確定的，而是根據(jù)題中的條件（ 3）計(jì) 算，所以做題的時(shí)候一定要認(rèn)真審題。 2017年已刪除管理用報(bào)表的編制。 4.甲公司是一家國(guó)有控股上市公司，采用經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，目前，控股股東 正對(duì)甲公司 2014年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，相關(guān) （ 1）甲公司 2013年末和 2014年末資產(chǎn)負(fù)債表如下： 單位：元 項(xiàng)目 2014年末 2013年末 項(xiàng)目 2014年末 2013年末 貨幣資金 405 420 應(yīng)付賬款 1350 1165 應(yīng)收票據(jù) 100 95 應(yīng)付職工薪酬 35 30 應(yīng)收賬款 2060 2040 應(yīng)交稅費(fèi) 100 140 其他應(yīng)收款 330 325 其他應(yīng)付款 140 95 存貨 2300 2550 長(zhǎng)期借款 2500 2500 固定資產(chǎn) 4600 4250 優(yōu)先股 1200 1200 在建工程 2240 1350 普通股 5000 5000 留存收益 1700 900 合計(jì) 12025 11030 合計(jì) 12025 11030 （ 2）甲公司 2014年度利潤(rùn)相關(guān)資料如下： 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 2014年度 14 管理費(fèi)用 1950 其中：研究與開(kāi)發(fā)費(fèi) 360 財(cái)務(wù)費(fèi)用 220 其中：利息支出 200 營(yíng)業(yè)外收入 400 凈利潤(rùn) 1155 （ 3）甲公司 2014年的營(yíng)業(yè)外收入均為非經(jīng)常性收益。 （ 4）甲公司長(zhǎng)期借款還有 3年到期，年利率 8%，優(yōu)先股 12萬(wàn)股，每股面額 100元，票面 股息率 10%，普通股β系數(shù) 1.2。 （ 5）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 3%，市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率 13%，公司所得稅稅率 25%。 要求： （ 1）以賬面價(jià)值平均值為權(quán)數(shù)計(jì)算甲公司的加權(quán)平均資本成本； （ 2）計(jì)算 2014年甲公司調(diào)整后稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、調(diào)整后資本和經(jīng)濟(jì)增加值。 （注：除平均 資本成本率按要求（ 1）計(jì)算的加權(quán)平均資本成本外，其余按國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員 會(huì)與 2013年 1月 1日開(kāi)始施行《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定計(jì) 算） ； （ 3）回答經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。 【答案】 （ 1）債務(wù)資本成本 =8%（ 1-25%） =6% 普通股資本成本 =3%+1.2（ 13%-3%） =15% 長(zhǎng)期借款所占比重 =[（ 2500+2500） /2]/[（ 2500+2500） /2+（ 1200+1200） /2+ （ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2]=25% 優(yōu)先股所占比重 =[（ 1200+1200） /2]/[（ 2500+2500） /2+（ 1200+1200） /2+（ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2]=12% 普通股及留存收益所占比重 =[（ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2]/[（ 2500+2500） /2+ （ 1200+1200） /2+（ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2]=63% 加權(quán)平均資本成本 =6%25%+10%12%+15%63%=12.15% （ 2）調(diào)整后稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) =1155+（ 200+360）（ 1-25%） -400（ 1-25%） =1275（萬(wàn) 元） 平均所有者權(quán)益 =（ 1200+1200） /2+（ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2=7500（萬(wàn)元） 平均負(fù)債 =（ 1350+1165） /2+（ 35+30） /2+（ 100+140） /2+（ 140+95） /2+（ 2500+2500） /2=4027.5（萬(wàn)元） 平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債 =（ 1350+1165） /2+（ 35+30） /2+（ 100+140） /2+（ 140+95） /2=1527.5 （萬(wàn)元） 平均在建工程 =（ 2240+1350） /2=1795（萬(wàn)元） 調(diào)整后資本 =7500+4027.5-1527.5-1795=8205（萬(wàn)元） 經(jīng)濟(jì)增加值 =1275-820512.15%=278.09（萬(wàn)元） （ 3）優(yōu)點(diǎn)： ①經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)，在這個(gè)意義上說(shuō)，它是唯一正確的業(yè) 績(jī)計(jì)量指標(biāo)，它能連續(xù)地度量業(yè)績(jī)的改進(jìn)。 ②經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框 架。經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來(lái)了。 ③在經(jīng)濟(jì)增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以用經(jīng) 15 濟(jì)增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具。 缺點(diǎn)： ①經(jīng)濟(jì)增加值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，它的缺點(diǎn)之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力。 ②經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)。 ③由于計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，對(duì)于凈收益應(yīng)作哪些調(diào)整以及資本成本的確定等，尚存在許多 爭(zhēng)議。這些爭(zhēng)議不利于建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，只能在一個(gè) 公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用。 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“經(jīng)濟(jì)增加值” ，本題難度一般，但是需要注意的點(diǎn)比較 多，容易出錯(cuò)，需要認(rèn)真審題。關(guān)鍵點(diǎn)是以賬面價(jià)值平均值為權(quán)數(shù)，一定注意的是平均 數(shù)，同時(shí)債務(wù)資本成本對(duì)應(yīng)的是長(zhǎng)期負(fù)債，所以權(quán)重是長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股及留存 收益，不要考慮全部的負(fù)債總額。本題的陷阱是平均資本成本率按要求（ 1）計(jì)算的加權(quán)平 均資本成本，而不能直接認(rèn)為是 5.5%。所以考試的時(shí)候一定要注意審題，否則少考慮一點(diǎn) 就會(huì)全錯(cuò)。 5.甲公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，只生產(chǎn)銷(xiāo)售一種產(chǎn)品，生產(chǎn)過(guò)程分為兩個(gè)步驟，第一步驟 產(chǎn)出的半成品直接轉(zhuǎn)入第二步驟繼續(xù)加工，每件半成品加工成一件產(chǎn)成品，產(chǎn)品成本計(jì)算 采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法，月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間采用約當(dāng)產(chǎn)量法分配生產(chǎn)成本。 第一步驟耗用的原材料在生產(chǎn)開(kāi)工時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生；第二步驟除耗用 第一步驟半成品外，還需要追加其他材料，追加材料及其他成本陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第 二步驟月末在產(chǎn)品完工程度均為本步驟的 50%。 2015年 6月的成本核算資料如下： （ 1）月初在產(chǎn)品成本（單位：元） 半成品 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 第一步驟 3750 2800 4550 11100 第二步驟 6000 1800 780 2300 10880 （ 2）本月生產(chǎn)量（單位：件） 月初產(chǎn)品數(shù)量 本月投產(chǎn)數(shù)量 本月完工數(shù)量 月末在產(chǎn)品 第一步驟 60 270 280 50 第二步驟 20 280 270 30 （ 3）本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用（單位：元） 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 第一步驟 16050 24650 41200 81900 第二步驟 40950 20595 61825 123370 要求： （ 1）編制第一、二步驟成本計(jì)算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程） 。 第一步驟成本計(jì)算單 2015年 6月 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 月初在產(chǎn)品成本 本月生產(chǎn)費(fèi)用 合計(jì) 分配率 16 完工半成品轉(zhuǎn)出 月末在產(chǎn)品 第二步驟成本計(jì)算單 2015年 6月 半成品 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 月初在產(chǎn)品成本 本月生產(chǎn)費(fèi)用 合計(jì) 分配率 完工半成品轉(zhuǎn)出 月末在產(chǎn)品 產(chǎn)成品成本還原計(jì)算表 2015年 6月 半成品 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 還原前產(chǎn)成品成本 本月所產(chǎn)半成品成本 成本還原 還原后產(chǎn)成品成本 還原后產(chǎn)成品單位成本 【答案】 （ 1） 第一步驟成本計(jì)算單 2015年 6月 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 月初在產(chǎn)品成本 3750 2800 4550 11100 本月生產(chǎn)費(fèi)用 16050 24650 41200 81900 合計(jì) 19800 27450 45750 93000 分配率 19800/ （ 280+50） =60 27450/（ 280+50 50%） =90 45750/（ 280+50 50%） =150 完工半成品轉(zhuǎn)出 28060=16800 28090=25200 280150=42000 84000 月末在產(chǎn)品 5060=3000 5050%90=2250 5050%150=3750 9000 第二步驟成本計(jì)算單 2015年 6月 半成品 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 月初在產(chǎn)品成本 6000 1800 780 2300 10880 本月生產(chǎn)費(fèi)用 84000 40950 20595 61825 207370 合計(jì) 90000 42750 21375 64125 218250 分配率 90000/ （ 270+30） 42750/ （ 270+30 21375/ （ 270+30 64125/（ 270+30 50%） =225 17 =300 50%） =150 50%） =75 完工半成品轉(zhuǎn)出 270 300=81000 270 150=40500 270 75=20250 270225=60750 202500 月末在產(chǎn)品 30 300=9000 3050% 150=2250 3050% 75=1125 3050% 225=3375 15750 產(chǎn)成品成本還原計(jì)算表 2015年 6月 半成品 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 還原前產(chǎn)成品 成本 81000 40500 20250 60750 202500 本月所產(chǎn)半成 品成本 16800 25200 42000 84000 成本還原 -81000 16800/84000 81000=16200 25200/84000 81000=24300 42000/84000 81000=40500 0 還原后產(chǎn)成品 成本 40500+16200= 56700 20250+24300=445 50 60750+40500= 101250 202500 還原后產(chǎn)成品 單位成本 56700/270=21 0 44550/270=165 101250/270=3 75 750 【真題分析】 本題考察的知識(shí)點(diǎn)為“逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法” ，本題難度一般，但是整個(gè)題目前后 問(wèn)題聯(lián)系緊密，即牽一發(fā)而動(dòng)全身。因此準(zhǔn)確的計(jì)算每個(gè)步驟是非常關(guān)鍵的。本題只需要 按照逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法的計(jì)算過(guò)程填列即可，考試的時(shí)候一定要認(rèn)真計(jì)算。 四、綜合題 （本題共 15 分，涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別 說(shuō)明不需要列出計(jì)算過(guò)程。 ） 甲公司是一家電器制造企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是廚衛(wèi)家電的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，準(zhǔn)備 投產(chǎn)智能型家電產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱(chēng)智能產(chǎn)品） ，目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)已經(jīng)完成，正在進(jìn)行該項(xiàng)目 的可行性研究，相關(guān)資料如下。 （ 1）如果可行，該項(xiàng)目擬在 2016年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)該智能產(chǎn)品 3年后（即 2018年末）停 產(chǎn)，即項(xiàng)目預(yù)期持續(xù) 3年，智能產(chǎn)品單位售價(jià) 1500元， 2016年銷(xiāo)售 10萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)量以后每 年按 10%增長(zhǎng)，單位變動(dòng)制造成本 1000元，每年付現(xiàn)固定制造費(fèi)用 200萬(wàn)元，每年付現(xiàn)銷(xiāo) 售和管理費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的 10%. （ 2）為生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需要添置一條生產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本 6000萬(wàn)元，該生產(chǎn)線(xiàn)可在 2015年末前安裝完畢，按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線(xiàn)折舊年限 4年，預(yù)計(jì)凈殘值率 5%，采用直線(xiàn) 法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì) 2018年末該生產(chǎn)線(xiàn)的變現(xiàn)價(jià)值為 1200萬(wàn)元。 （ 3）公司現(xiàn)有一閑置廠(chǎng)房對(duì)外出租，每年年末收取租金 40萬(wàn)元，該廠(chǎng)房可用于生產(chǎn)該智 能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線(xiàn)安裝期較短，安裝期間租金不受影響，由于智能產(chǎn)品對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品的替代 效應(yīng)，當(dāng)前產(chǎn)品 2016年銷(xiāo)量下降 1.5萬(wàn)臺(tái)，下降的銷(xiāo)量以后每年按 10%增長(zhǎng)， 2018年末智 能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應(yīng)消失， 2019 年智能產(chǎn)品銷(xiāo)量恢復(fù)至智能產(chǎn)品項(xiàng)目投產(chǎn)前的水平，當(dāng) 前產(chǎn)品的單位售價(jià) 800元，單位變動(dòng)成本 600元。 （ 4）營(yíng)運(yùn)資本為銷(xiāo)售收入的 20%，智能產(chǎn)品項(xiàng)目墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目 結(jié)束時(shí)全部收回，減少的智能產(chǎn)品墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初收回，在智能產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束 時(shí)重新投入。 （ 5）項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本 9%，公司所得稅稅率 25%，假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在 18 2015年末，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年末。 要求： （ 1）計(jì)算項(xiàng)目的初始現(xiàn)金凈流量（ 2015年末增量現(xiàn)金凈流量） ， 2016年～ 2018年的增量 現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期和現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項(xiàng)目是否可行（計(jì)算過(guò)程和 結(jié)果填入下方表格中） 。 單位：萬(wàn)元 2015年末 2016年末 2017年末 2018年末 現(xiàn)金凈流量 折現(xiàn)系數(shù)（ 9%） 折現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 折現(xiàn)回收期 （年） 現(xiàn)值指數(shù) （ 2）為分析未來(lái)不確定性對(duì)該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響，應(yīng)用最大最小法計(jì)算單位變動(dòng)制造成本 的最大值，應(yīng)用敏