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1、New Financial Instruments金融工具概論,李建軍 上海交通大學(xué)公司金融學(xué)博士 華東理工大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)系講師 研究領(lǐng)域: 風(fēng)險(xiǎn)投資治理；個(gè)人理財(cái) E--Mail: 課件信箱： ,教材與參考書(shū),教 材：衍生金融工具，王晉忠主編，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 參考書(shū)： 1金融工程研究 吳沖鋒、王海成、吳文鋒著 上海交通大學(xué)出版社 2000.2。 2期權(quán).期貨和衍生證券約翰.赫爾著，張?zhí)諅? 譯，華夏出版社，1997. 金融工具交易統(tǒng)計(jì)網(wǎng)站： http://www.futuresindustry.org/volume-statistics.

2、asp (好買基金基金電子商務(wù)平臺(tái)）,如何才能順利通過(guò)本門課程？How to survive？,出勤 10% 缺席一次，扣掉2分，扣完6分的同學(xué)將取消考試資格。(學(xué)校明確規(guī)定缺席3次取消考試資格!) 作業(yè) 20% 平時(shí)會(huì)布置一些練習(xí)，必須要按時(shí)完成才有成績(jī)； 每次課后有作業(yè)布置，用筆自己寫在作業(yè)本上，打印材料算0分； 期末考試（final examination） 70% 期末考試閉卷考試,第1講 金融工具概述,主要內(nèi)容 1.1 為什么要學(xué)金融工具有意思嗎？ 1.2 課程定位與知識(shí)準(zhǔn)備,1.1 為什么要學(xué)金融工具有意思嗎？,1.金融理財(cái)每個(gè)

3、人必須面對(duì)的問(wèn)題 通貨膨脹 養(yǎng)老的需要 就業(yè)的需要 你們90后自我實(shí)現(xiàn)的需要,通貨膨脹對(duì)購(gòu)買力的影響（目前10000元）,（1）通貨膨脹會(huì)不斷的蠶食你的錢袋子,微信理財(cái)通,阿里余額寶,,我國(guó)社保養(yǎng)老體系,,個(gè)人賬戶的建立：按職工繳費(fèi)工資的11%的數(shù)額建立個(gè)人賬戶,社會(huì) 養(yǎng)老 保障 體系,（2）如果你老了想過(guò)得滋潤(rùn)點(diǎn)?你得會(huì)理財(cái),職工個(gè)人繳費(fèi)比例： 基數(shù)為上年度職工本人月平均工資收入。社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合。個(gè)人繳費(fèi)工資總額的8%進(jìn)入個(gè)人賬戶，單位繳費(fèi)（通常是工資總額的12%以上）進(jìn)入社會(huì)統(tǒng)籌賬戶 個(gè)人繳費(fèi)工資總額上限為當(dāng)?shù)仄骄べY的300%，下限為當(dāng)?shù)仄骄べY的60%,養(yǎng)老金的領(lǐng)?。?新人(

4、1999年1月1日以后參加工作):1+2 中人(1998年12月31日前參加工作):1+2+3+4 1、基礎(chǔ)養(yǎng)老金：按職工退休時(shí)上年度全市職工月平均工資的20%計(jì)發(fā)。 2、個(gè)人帳戶養(yǎng)老金：按職工個(gè)人帳戶儲(chǔ)存額除以120計(jì)發(fā) 3、過(guò)度性養(yǎng)老金：本人指數(shù)化月平均交費(fèi)工資的1.4% 4、調(diào)節(jié)金：暫定為每人80元,16家上市銀行利潤(rùn)占2012年2455家上市公司總利潤(rùn)的50%，達(dá)到5000多億。（銀行理財(cái)?shù)幕鸨?宏源證券固定收益承銷部門2012年一個(gè)部門30多人分紅多達(dá)1個(gè)億。（投資銀行部） 證券會(huì)2012年出臺(tái)規(guī)定：符合條件的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司都可以公開(kāi)發(fā)行基金進(jìn)行投資管理。（

5、機(jī)構(gòu)的大發(fā)展趨勢(shì)）,（3）為了有份體面而多金的工作金融行業(yè)平均薪水一直高于其他行業(yè)。,你的命運(yùn)不僅僅取決于你的努力，還取決于你的選擇。 路子錯(cuò)了，你越努力可能離你想去的地方越遠(yuǎn)！,21世紀(jì)的金融,移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起及成熟會(huì)改變金融行業(yè)的服務(wù)方式,金融服務(wù)方式的改變會(huì)影響不少產(chǎn)業(yè)的格局，比如零售行業(yè)。 1）比如對(duì)銀行的影響 2）對(duì)基金銷售的影響 3）一個(gè)成熟的移動(dòng)支付時(shí)代 新的產(chǎn)業(yè)模式O2O,（4）90后更高需求心里滿足需要理財(cái)成為生活技能,推薦大家看看馬佳佳萬(wàn)科演講ppt（,（1）90后面臨的時(shí)代是一個(gè)富足的時(shí)代而不斷變化的時(shí)代 全面溫飽，實(shí)現(xiàn)小康生活，文化生活 （2）90后注重個(gè)人獨(dú)立甚至婚姻

6、家庭在其眼中的地位與80后以及70后有所不同家庭式實(shí)現(xiàn)生理、情感以及經(jīng)濟(jì)安全的組合。,90后也許不再這么看，他們追求個(gè)人獨(dú)立和自由理財(cái)是實(shí)現(xiàn)這些高層次需求的基本技能！,1.2課程定位與知識(shí)準(zhǔn)備,1.2.1課程定位,課程定位： 主要討論債券、基金（股票組合）、信托、保險(xiǎn)、期貨以及期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品。也就是把當(dāng)今金融市場(chǎng)主要的證券化產(chǎn)品概念、定價(jià)基本原理、交易操作、交易和風(fēng)險(xiǎn)管理策略等原理向同學(xué)進(jìn)行系統(tǒng)梳理。 上述產(chǎn)品大概可以分為： （1）現(xiàn)貨交易市場(chǎng)-債券、基金（股票組合）、信托、保險(xiǎn)； （2）遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)-遠(yuǎn)期，期貨，期權(quán),針對(duì)每種金融工具，主要分析金融工具的如下方面： （1）金融工具的概念

7、 （2）金融工具的特征（最難，最重要） 流動(dòng)性、收益、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià) （3）金融工具的交易方式 （**） 交易程序和交易策略,1.2.2 知識(shí)準(zhǔn)備,1.概率論知識(shí),在金融工具分析中，最關(guān)鍵的兩個(gè)方面的分析涉及到金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。而金融資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格不僅由價(jià)值決定還受市場(chǎng)因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素甚至市場(chǎng)投資者心里因素等不確定因素的影響，所以本質(zhì)上金融資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)格是一個(gè)隨機(jī)變量，而衡量隨機(jī)變量特征的指標(biāo)主要用期望值和方差來(lái)衡量。 在在衡量?jī)蓚€(gè)隨機(jī)的經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系時(shí)，則需要涉及到協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的概念。,下面是大家為了學(xué)習(xí)好理財(cái)所需要掌握的基本概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)的基本知識(shí)：,（1）基本統(tǒng)計(jì)量的

8、計(jì)算 均值，方差（標(biāo)準(zhǔn)差），協(xié)方差，相關(guān)系數(shù) （2）基本計(jì)量模型：變量之間線性模型 最小二乘估計(jì)方法(OLS),2 資產(chǎn)時(shí)間價(jià)值計(jì)算,實(shí)際上，購(gòu)買一種金融資產(chǎn)（金融工具），擁有的是一種對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的現(xiàn)金流，比如購(gòu)買公司債券，實(shí)際上就擁有了該公司債券對(duì)應(yīng)的定期支付的利息，以及最終的本金。那么金融資產(chǎn)的價(jià)值主要體現(xiàn)在金融工具所擁有的未來(lái)現(xiàn)金流在今天的價(jià)值總和（現(xiàn)值）。股票以及其他的資產(chǎn)類似。,時(shí)間價(jià)值與現(xiàn)金流量圖,貨幣的時(shí)間價(jià)值概念 貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)（投資）中所帶來(lái)的真實(shí)增值，它反映了相同數(shù)量的貨幣在不同時(shí)點(diǎn)的價(jià)值差異。 現(xiàn)金流量圖,,,,,,0,1,2,3,4,,1$,1$,1$,

9、1$,問(wèn)題： （1）如何畫出前面兩個(gè)問(wèn)題的現(xiàn)金流量圖？ （2）你如何畫出你自己一身的現(xiàn)金流量圖？,基本符號(hào) PV-現(xiàn)值，未來(lái)現(xiàn)金流量在今天的價(jià)值 FVt-終值，現(xiàn)金流量在未來(lái)的價(jià)值 r-每期之利率，報(bào)酬率，通常1期是1年 t-期數(shù)，通常是年數(shù) CF-現(xiàn)金流量 復(fù)利終值的一般計(jì)算公式 FVt = PV(1+ r)t （1r)t為普通復(fù)利終值系數(shù)，經(jīng)濟(jì)意義是指現(xiàn)在的一元t年后的終值,（1）終 值,（2）現(xiàn)值及貼現(xiàn),現(xiàn)值 伯納德可以8%的回報(bào)進(jìn)行投資，如果他期望3年后擁有10000美元，那么現(xiàn)在他需要投資多少？ 是未來(lái)一定時(shí)間的特定資本按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值 計(jì)算公式 （1+r）-t稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

10、，指t年后獲得或支付的一元現(xiàn)金的現(xiàn)值 計(jì)算未來(lái)一定貨幣的現(xiàn)在價(jià)值一般稱為貼現(xiàn)，而計(jì)算現(xiàn)值中使用的利率稱為貼現(xiàn)率,7938,連續(xù)復(fù)利終值和現(xiàn)值,如果從半年一次增加到無(wú)限段的時(shí)間區(qū)間就計(jì)息一次，那么終值和現(xiàn)值又該如何計(jì)算呢？這是同學(xué)在考CPA或CFA經(jīng)常遇到的問(wèn)題。第一步假設(shè)一年計(jì)息m次，那么每次對(duì)應(yīng)的利率就是r/m,那么計(jì)息周期從原來(lái)的t年變?yōu)閙t個(gè)計(jì)息周期，終值為 同理，終值的體現(xiàn)公式為,1.2.3 金融市場(chǎng)與金融工具,1.什么是金融市場(chǎng)？,圖1-1 金融市場(chǎng)的形成,廣義的金融市場(chǎng)是對(duì)金融交易組織機(jī)制的概括，通過(guò)金融工具交易實(shí)現(xiàn)資金和資源的再配置。 狹義的金融市場(chǎng)就是指直接融資的組織機(jī)制，與

11、金融中介（間接融資）的組織機(jī)制相對(duì)應(yīng)。,圖1-2 間接金融,圖1-3 直接金融,銀行融資,股票、債券、公司票據(jù),一個(gè)待后續(xù)思考的問(wèn)題： 銀行貸款、公司債券、股票等能很好的對(duì)應(yīng)直接融資或間接融資。那么，信托、保險(xiǎn)以及期貨期權(quán)等金融工具(產(chǎn)品）屬于哪一種呢？,2金融市場(chǎng)的要素分析,（1）交易對(duì)象：貨幣資金的使用權(quán) （2）交易工具：是金融交易的證明，簡(jiǎn)稱金融工具 （3）交易主體 ：籌資者；投資者投機(jī)者；中央銀行 （4）交易價(jià)格：行情，價(jià)值判斷 （5）交易組織系統(tǒng) ：交易所交易和場(chǎng)外交易 ；電子化、網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展方向,3 金融工具的特征,（1）期限性：是指一般金融工具具有規(guī)定的償還期，是指?jìng)鶆?wù)在歸還本

12、金前所經(jīng)歷時(shí)間。 （2）流動(dòng)性：是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不受損失。 （3）風(fēng)險(xiǎn)性：是指購(gòu)買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可能性大小。債務(wù)人到期能否還本付息，價(jià)格下降。 (4) 收益性：是指持有金融工具，能夠帶來(lái)一定收益。,4.金融市場(chǎng)的分類,1)按市場(chǎng)的職能劃分: 發(fā)行市場(chǎng)（ 一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)） 2)按金融工具的存續(xù)期限劃分 :貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) ；以及衍生品金融市場(chǎng)；結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品市場(chǎng) 3)按交割的時(shí)間劃分 ：現(xiàn)貨市場(chǎng) 和遠(yuǎn)期交易市場(chǎng) 4 )按金融工具的種類劃分：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)、認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、掉期市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、信托市場(chǎng)、

13、租賃市場(chǎng)、存款單市場(chǎng)、抵押市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 等 5 )按活動(dòng)區(qū)域分 農(nóng)村金融市場(chǎng)、城市金融市場(chǎng)； 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、國(guó)際金融市場(chǎng),貨幣市場(chǎng),范 圍：債權(quán)交易（同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)短期融資券、國(guó)庫(kù)券、回購(gòu)） 功 能: 利率風(fēng)向標(biāo) 流動(dòng)性管理 風(fēng)險(xiǎn)管理 貨幣政策實(shí)施 央行票據(jù),短期融資券：企業(yè)面向全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)成員，一般為大宗交易。,金融市場(chǎng)的分類相關(guān)概念,資本市場(chǎng),范圍：股票市場(chǎng)和長(zhǎng)期債券市場(chǎng) 功能: 積聚和再配置資金 風(fēng)險(xiǎn)管理 流動(dòng)性管理 4）公司治理,即期交易市場(chǎng)和遠(yuǎn)期交易市場(chǎng),1 .即期交易 在交易完成后立即交割的金融工具交易，比如債券，股票或者票據(jù)等都屬于即期交易工具。 2 .遠(yuǎn)期交易 在交易完成的一段時(shí)間內(nèi)才進(jìn)行金融工具的交割（或清算）。如銅期貨，股指期貨。交易時(shí)購(gòu)買的本質(zhì)是合約。,重要知識(shí)點(diǎn)總結(jié),1-金融工具分類 2-如何學(xué)習(xí)金融工具 3-重要要學(xué)習(xí)的金融工具 貨幣市場(chǎng)工具、公司債券、股票、信托、保險(xiǎn)、期貨、期權(quán)、互換,金融工具類型,,Thank you !,