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1、1,第七章 獲利能力分析,獲利能力一般分析 利用分部報(bào)告 關(guān)注損益表外的損益,2,一、獲利能力一般分析,以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo) 以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo) 以資本（權(quán)益）為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比率 杜邦分析體系,3,引言,獲利能力分析之所以重要，是因?yàn)椋?1利潤(rùn)（或有關(guān)利潤(rùn)率指標(biāo)，下同）是股東利益（無(wú)論是股利收益，還是資本收益）的源泉； 2利潤(rùn)是企業(yè)償還債務(wù)（尤其是長(zhǎng)期債務(wù)）的基本保障； 3利潤(rùn)是企業(yè)管理當(dāng)局業(yè)績(jī)的主要衡量指標(biāo)。,4,引言（續(xù)1）,在衡量企業(yè)的獲利能力時(shí)，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的百分比（即利潤(rùn)率）形式比之于用利潤(rùn)絕對(duì)數(shù)更有意義。用來(lái)作為利潤(rùn)率計(jì)算基礎(chǔ)的

2、主要有銷售收入、資產(chǎn)及資本。,5,以銷售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo),毛利率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 銷售凈利潤(rùn)率,6,1、毛利率,毛利率： 毛利 / 銷售凈額 其中：毛利 = 銷售凈額 銷貨成本 這一比率的意義在于：銷貨成本通常是工商企業(yè)最大的費(fèi)用要素；毛利是利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)。 導(dǎo)致毛利率下降的原因主要有： 因競(jìng)爭(zhēng)而降低售價(jià)； 購(gòu)貨成本或生產(chǎn)成本上升；,7,毛利率（續(xù)1）,生產(chǎn)或經(jīng)銷的產(chǎn)品或商品的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化毛利率水平較高的產(chǎn)品（商品）的生產(chǎn)（銷售）量占總量的比重的下降，其可能的原因是市場(chǎng)變化； 發(fā)生嚴(yán)重的存貨損失（指在定期實(shí)地盤存制下）。,8,2、營(yíng)業(yè)（經(jīng)營(yíng)）利潤(rùn)率,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率： 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) / 銷售凈額 其中

3、：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是指正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的、未扣除利息及所得稅前的利潤(rùn)。（注：實(shí)務(wù)中，通常扣除利息，即直接用利潤(rùn)表上的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”數(shù)據(jù)） 這一比率的意義在于：借以恰當(dāng)?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的獲利水平，避免為企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度、投資損益和/或非常項(xiàng)目所影響。,9,3、銷售凈利潤(rùn)率,銷售凈利潤(rùn)率：凈利潤(rùn) / 銷售凈額 其中：凈利潤(rùn)可以包括投資收益（也可以不包括），但通常不包括非常項(xiàng)目。 將該比率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，可反映利息、所得稅及投資收益對(duì)企業(yè)獲利水平的影響。特別應(yīng)注意，如果有大量的權(quán)益（投資）收益，該比率會(huì)受到嚴(yán)重影響。正因如此，權(quán)益收益也可考慮予以排除。,10,以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo),息稅前總資

4、產(chǎn)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率,11,1、息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率,息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率： 息稅前利潤(rùn) / 年平均總資產(chǎn) 其中：息稅前利潤(rùn)應(yīng)該包括投資收益，但不包括非常項(xiàng)目。 這一比率的意義在于：反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利水平經(jīng)營(yíng)獲利與投資獲利。,12,2、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率,總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率： 凈利潤(rùn) / 年平均總資產(chǎn) 這一比率的意義在于： 將該比率與前一比率作比較，可以反映財(cái)務(wù)杠桿及所得稅對(duì)企業(yè)最終的資產(chǎn)獲利水平的影響。,13,3、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率，,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率： 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) / 年平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是指來(lái)自營(yíng)業(yè)的（稅前或稅后）利潤(rùn)，但不包括投資收益及非常項(xiàng)目；經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是指從總資產(chǎn)

5、中扣除投資、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)后的余額。,14,經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率（續(xù)1）,這一比率的意義在于： 反映企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)的獲利水平；將其與息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資金配置是否合理。,15,以資本（權(quán)益）為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo),總資本利潤(rùn)率 普通股權(quán)益利潤(rùn)率,16,1、總資本利潤(rùn)率,總資本（所有者權(quán)益）利潤(rùn)率： （凈利潤(rùn) 可贖回優(yōu)先股股利）/ 年平均所有者權(quán)益 其中：凈利潤(rùn)是指非常項(xiàng)目前的凈利潤(rùn)；之所以扣除可贖回優(yōu)先股股利，是因?yàn)榉帜钢幸膊话哨H回優(yōu)先股。 這一比率的意義在于：反映企業(yè)為全體股東資本賺取利潤(rùn)的能力。,17,2、 普通股權(quán)益利潤(rùn)率,普通股權(quán)益利潤(rùn)率： （凈利潤(rùn) 優(yōu)先股

6、股利）/ 平均普通股權(quán)益 這一比率的意義在于：反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤(rùn)的能力。,18,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率比率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,19,1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均總資產(chǎn) 這一比率的意義在于： 反映企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，亦即資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力。,20,2、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,應(yīng)該注意到，如果企業(yè)有大量的“投資”，則“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”指標(biāo)就會(huì)受到歪曲（被低估）。 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均經(jīng)營(yíng)資產(chǎn),21,3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 銷售凈額 / 年平均固定資產(chǎn)凈值 這一比率的意義在于：反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率。 應(yīng)該注意的是

7、：當(dāng)企業(yè)固定資產(chǎn)凈值率過(guò)低（如因資產(chǎn)陳舊或過(guò)度計(jì)提折舊），或者當(dāng)企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)時(shí)，這一比率就可能沒(méi)有太大的意義。,22,杜邦分析體系,資產(chǎn)利潤(rùn)率 = 銷售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資本利潤(rùn)率 = 資產(chǎn)利潤(rùn)率 權(quán)益乘數(shù) 其中： 權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 權(quán)益總額 說(shuō)明：獲利能力分析可以觀察比率趨勢(shì),23,二、利用分部報(bào)告,越來(lái)越多的企業(yè)從事一種以上行業(yè)（產(chǎn)品）的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 越來(lái)越多的企業(yè)從事跨地區(qū)（國(guó)家）的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 越來(lái)越多的企業(yè)擁有全資子公司或控股子公司。 因此，按行業(yè)、地區(qū)及子公司報(bào)告主要經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)就成為一項(xiàng)披露要求。,24,利用分部報(bào)告（續(xù)1）,按規(guī)定，我國(guó)上市公司應(yīng)該披露： （

8、1）按行業(yè)、產(chǎn)品、地區(qū)說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的構(gòu)成情況。 （2）對(duì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)10%以上的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及其所屬行業(yè)，以及占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)10%以上的主要產(chǎn)品應(yīng)予介紹。主營(yíng)業(yè)務(wù)及其結(jié)構(gòu)較上期發(fā)生較大變化的，應(yīng)予以說(shuō)明。 3主要全資及控股子公司經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)。,25,利用分部報(bào)告（續(xù)2）,分部資料也可用來(lái)進(jìn)行比率分析和趨勢(shì)分析。 通過(guò)分部資料分析，可以了解： （1）企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源(構(gòu)成)； （2）分部利潤(rùn)及利潤(rùn)率變化趨勢(shì)，從而發(fā)現(xiàn)可能存在的企業(yè)總利潤(rùn)的未來(lái)變化。,26,三、關(guān)注損益表外的損益,在美國(guó),有些收益(利得)和損失不在損益表中反映,而是直接反映到資產(chǎn)

9、負(fù)債表中 屬于此類的項(xiàng)目主要包括： 前期調(diào)整、投資市價(jià)的未實(shí)現(xiàn)跌價(jià)損失、以及外幣折算損益。 前期調(diào)整直接沖減留存收益帳戶；投資市價(jià)的未實(shí)現(xiàn)跌價(jià)損失及外幣折算損益要在股東權(quán)益項(xiàng)下單獨(dú)反映。,27,關(guān)注損益表外的損益（續(xù)1）,在我國(guó)，前期調(diào)整事項(xiàng)首先通過(guò)“以前年度損益調(diào)整”帳戶反映，再結(jié)轉(zhuǎn)“利潤(rùn)分配未分配利潤(rùn)”帳戶。因此，在資產(chǎn)負(fù)債表上，它被合并反映到了“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目，而不是單獨(dú)反映； 年末估計(jì)出投資市價(jià)的未實(shí)現(xiàn)跌價(jià)損失之后，要借記“投資收益”帳戶，貸記“長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備”帳戶。所以，未實(shí)現(xiàn)跌價(jià)損失事實(shí)上還是被反映到了損益表中；,28,關(guān)注損益表外的損益（續(xù)2）,外幣報(bào)表折算損益以“貨幣換算差

10、額”項(xiàng)目單獨(dú)列示于資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益之下。 但應(yīng)注意：外幣交易折算損益是在損益表中反映的（即反映在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)目中）。 另外，按美國(guó)慣例，當(dāng)國(guó)外實(shí)體所從事經(jīng)營(yíng)的國(guó)家發(fā)生了惡性通貨膨脹時(shí)，其報(bào)表折算損益也要在損益表中反映）。,29,關(guān)注損益表外的損益（續(xù)3）,上述損益表外（即直接反映到資產(chǎn)負(fù)債表中）的損益，可能是十分重要的。分析時(shí)要特別注意查看： -留存收益（或未分配利潤(rùn)）項(xiàng)目中是否包含“前期調(diào)整”（通過(guò)閱讀附注）； -股東權(quán)益項(xiàng)目之下是否有投資市價(jià)的未實(shí)現(xiàn)跌價(jià)損失和/或外幣換算差額。,30,關(guān)注損益表外的損益（續(xù)4）,如果發(fā)現(xiàn)有這些項(xiàng)目，在進(jìn)行獲利能力分析時(shí)就要予以考慮根據(jù)分析的需要，決定是否將這些項(xiàng)目或其中的一部分用于調(diào)整損益表上反映的利潤(rùn)，以作為基本獲利能力分析的補(bǔ)充。,