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1、我國金融控股公司整體經(jīng)營風險的模型回歸分析研究 摘要：文章通過對近2008年、2009年、2010年三年控股公司的年報數(shù)據(jù)，進行金融控股分司整體經(jīng)營風險的模型回歸實證分析，通過模型分析發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量的指標不良貸款率與控股正相關(guān)；流動性的指標每股現(xiàn)金流量與控股負相關(guān)；表現(xiàn)貸款風險的指標借款人集中度和信用貸款占比也與金融控股顯著正相關(guān)；從模型中可以得出借款人集中度與不良貸款率正相關(guān)。因此，需要增強金融控股公司的監(jiān)管，增強外部監(jiān)管，加強市場約束。 　　關(guān)鍵詞：金融控股公司；經(jīng)營風險；模型分析 　　 　　一、 數(shù)據(jù)的選取 　　 　　我國目前的準金融控股

2、公司大約由300家，但是大部分不能算著真正的金融控股公司，這些公司或是參股金融業(yè)，或產(chǎn)融結(jié)合，或僅僅混業(yè)的交叉經(jīng)營，尚未達到金融控股公司的標準，為了使實證研究更為精確，所以本文僅僅抽取典型金融控股公司作為我國金融控股公司的樣本，同時由于公司經(jīng)營受到行業(yè)環(huán)境的影響各不相同，為了避免由此帶來的統(tǒng)計上的噪音，所以本文抽取典型金融控股公司（包括光大集團、平安集團和中信集團）中的銀行子公司（光大銀行、平安銀行和中信銀行）和我國另外的13家商業(yè)銀行作為研究樣本（見表1），以此分析是否為金融控股公司的控股銀行子公司與其經(jīng)營風險之間的相關(guān)性, 從而探討金融控股公司經(jīng)營模式是否會帶來風險的增加。研究年度為200

3、8年、2009年、2010年，使用數(shù)據(jù)來自證監(jiān)會網(wǎng)站和各大銀行網(wǎng)站年報。在樣本選擇和模型設(shè)計中另外還考慮到三點：（1）三大金融控股公司銀行子公司資產(chǎn)占集團公司資產(chǎn)比例分別達到23%，22.7%和47.6%，所以選取銀行子公司考察整個金融控股公司的風險應(yīng)屬可行。（2）我國典型金融控股公司偏少，非上市公司的數(shù)據(jù)又不易獲得，所以本文只抽取了3家典型金融控股公司和另外13家上市商業(yè)銀行為研究樣本。在研究年度上，由于模型變量指標偏多，數(shù)據(jù)來源主要依據(jù)公司年度財務(wù)報告，目前只能獲得樣本公司最近三年的財務(wù)報告完整數(shù)據(jù)，所以時間跨度上，只選擇了三年的數(shù)據(jù)。（3）為了增加計量模型的有效性，本文設(shè)計了四個模型，全

4、面論證了控股與非控股與公司經(jīng)營風險的相關(guān)性；并且盡量增加控制變量，增強了模型的有效性。 　　 　　二、 研究變量的選取 　　 　　銀行風險的成因非常廣泛，有系統(tǒng)風險，也有非系統(tǒng)風險；有內(nèi)在風險，也有外在風險。根據(jù)風險發(fā)生的來源可以分為市場風險、信用風險、操作風險和流動性風險等，這是理論界運用最廣泛的風險分類方法之一。本文選取了相關(guān)指標作為分析依據(jù)。針對各種風險建立預(yù)警指標體系已是銀行風險控制體系的重要內(nèi)容。鑒于研究指標的可取得性，本文略去度量市場風險和操作風險的VaR技術(shù)模型，選取可以考察銀行信用風險的不良貸款率和流動性風險的每股現(xiàn)金流量為被解釋變量建立模型一、二。銀行主要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)為客戶貸款

5、，銀行的信用風險是其整體風險預(yù)警和控制的重點，并且，銀行貸款尤其需要重點檢測。不良貸款率反映了銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和中長期風險，每股現(xiàn)金流量則反映了銀行短期的流動性風險。進一步的，為了使分析更為準確和全面，本文還選取了表現(xiàn)銀行信用風險的指標借款人集中度和信用貸款占比作為被解釋變量建立模型三、四。 　　 　　針對不同的被解釋變量，本文選取了相關(guān)的控制變量，在控制變量中，還加入了一些反映公司內(nèi)部控制質(zhì)量的指標以求分析更為全面。解釋變量統(tǒng)一為：公司是否為金融控股集團的銀行子公司？試圖解釋金融控股經(jīng)營模式與風險的相關(guān)性，即金融控股公司經(jīng)營是否會帶來經(jīng)營風險的增加。各變量定義如下： 　　不良貸款率（P1）=（

6、損失+可疑+次級）/期末各項客戶貸款余額 　　成本收入比（CIR）=業(yè)務(wù)及管理費用/總收入 　　借款人集中度（BOCON）=最大十家客戶貸款額度/期末資本凈額 　　信用貸款占比（CRLOAC）=期末信用貸款余額/期末客戶貸款余額 　　公司類存款比例（TPOCD）=期末公司存款余額/期末客戶存款余額 　　活期存款比例（TPODD）=期末活期存款余額/期末客戶存款余額 　　國有股比例（TPOSS）=（國有股+國有法人股）/公司總股本 　　總資產(chǎn)（SIZE）：取公司年度期末總資產(chǎn) 　　資本充足率（CAR）=（核心資本+附屬資本-減扣項）/風險加權(quán)資產(chǎn) 　　第一大股東持股比例（TLPOS）=第一大股東

7、持股數(shù)/總股本 　　非利息收入占比（NOINAC）=（營業(yè)收入-利息凈收入）/營業(yè)收入 　　 　　三、 數(shù)據(jù)驗證分析 　　 　　1． 模型一：P1=b0+b1*KG+b2*CIR+b3*BOCON+b4* TPOCD+b5*TPODD+b6*TPOSS+e 　　被解釋變量：不良貸款率（P1） 　　解釋變量kG：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0 　　控制變量：成本收入比（CIR）；國有股比例（TPOSS）；借款人集中度（BOCON）； 　　公司類存款比例（TPOCD）；活期存款比例（TPODD）。 　　表2列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)： 　　 　?。?）控股與不良貸款率顯著相

8、關(guān)（3.940 660），與假設(shè)相符。不良貸款率是衡量銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量和核心競爭力的重要指標，我國金融控股公司銀行子公司不良貸款率偏高的原因主要有三個方面：①金融控股公司復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)帶來了風險管理難度的增加，我國金融控股公司尚不成熟，在風險管理和控制能力上劣勢明顯，缺乏有效的內(nèi)部控制制度和公司治理機制；②我國金融控股公司面臨著國內(nèi)其他商業(yè)銀行和外資銀行的競爭，有些金融控股公司與其相比在人力資源、優(yōu)質(zhì)客戶資源和經(jīng)營手法上存在一定差距。③外部監(jiān)管的缺位使我國金融控股公司面臨制度約束風險。長期以來，一方面金融控股公司由于沒有明確的地位、缺乏有利的法律支持，金融控股公司的產(chǎn)生和發(fā)展受到較多限制、經(jīng)營

9、處于混亂狀態(tài)；另一方面監(jiān)管主體無法可依，分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致了大量監(jiān)管盲區(qū)的存在，增加了金融控股集團的風險；再則，目前的聯(lián)席會議制度事實上很難形成一致對金融集團的整體風險的正確判斷，反而還增加了協(xié)調(diào)成本；最后，我國金融監(jiān)管技術(shù)和人員素質(zhì)的落后，是我國的監(jiān)管績效與發(fā)達國家無法比擬。 　　（2）國有股比例與不良貸款率負相關(guān)（-0.021 919），銀行業(yè)經(jīng)營中雖然非國有效益好，償債能力強，但其識別償債能力較差，信用風險的可能性較大。 　?。?）借款人集中度與不良貸款率正相關(guān)（0.028 305），這也驗證了金融投資的常理：分散投資，在銀行貸款結(jié)構(gòu)中，一定要注意貸款客戶、貸款期限、貸款類型的多樣化才能更好分

10、散風險。 　　2． 模型二：MX=b0+b1*KG+b2*SIZE+b3*TPODD+e 　　被解釋變量：每股現(xiàn)金流量（MX） 　　解釋變量kG：公司為金融控股集團的控股銀行子公司為1、否則為0 　　控制變量：總資產(chǎn)（SIZE）；活期存款比例（TPODD） 　　表3列示了多元線性回歸結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)： 　?。?）控股與每股現(xiàn)金流量負相關(guān)（-0.916 667），這與假設(shè)相符，表現(xiàn)了我國金融控股公司整體表現(xiàn)流動性不足。這主要是因為我國金融控股公司規(guī)模較小，在發(fā)展和風險管理上尚不成熟，盈利能力不強造成的。 　　（2）活期存款比例與每股現(xiàn)金流量正相關(guān)（0.031 201），這與常理相符，活期存款比例越高，資產(chǎn)的流動性越大。