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1、石油化工股權(quán)收購經(jīng)濟動態(tài)控制分析 摘　要：如何加強股權(quán)收購的財務(wù)動態(tài)控制，防范收購風(fēng)險、保障投資效益，是財務(wù)管理探索與思考的課題。本文以某石油分公司為例，對此進行了分析 關(guān)鍵詞：股權(quán)收購，財務(wù)動態(tài)控制，財務(wù)管理 股權(quán)收購的財務(wù)動態(tài)控制，即指在股權(quán)收購決策.實施過程中，將財務(wù)管理融入到收購過程中，根據(jù)收購實施進程，分析潛在風(fēng)險的關(guān)鍵控制點，采取相應(yīng)的財務(wù)措施防范。在財務(wù)動態(tài)控制過程中，控制風(fēng)險的關(guān)鍵節(jié)點就是股權(quán)交接一個就控制一個，即控制與交接均保持同步性，隨收購進程一體實施。我公司隸屬大型國有石油銷售企業(yè)，目前的經(jīng)營方針是大力發(fā)展零售網(wǎng)絡(luò)，擴大市

2、場份額，打造企業(yè)核心競爭力。收購行為有兩種：股權(quán)收購和資產(chǎn)收購。從財務(wù)角度看，建議多采用資產(chǎn)收購或新建方式，減少市場風(fēng)險.營運風(fēng)險.融資風(fēng)險.法律風(fēng)險。 　　一、股權(quán)收購項目財務(wù)管理的幾個盲點 　　1.參與項目可研報告和項目預(yù)算編制深度不夠 　　項目的可行性研究報告的編制，做好項目的經(jīng)濟性論證，是提高投資效益的前提。2009年9月上級公司下達了《銷售企業(yè)加油（氣）站投資項目效益評價財務(wù)指導(dǎo)意見》的通知，文件中細化了現(xiàn)金流年限.噸油價差.噸油費用等標(biāo)準(zhǔn)，按照新建.收購.股權(quán)投資.租賃等不同投資方式分別進行測算。這個經(jīng)濟效益評價表規(guī)定是由財務(wù)部門組織編制，但實際操作中業(yè)務(wù)部門常常以參與部門多影響發(fā)

3、展速度為由而不辭辛勞自己編制，但相關(guān)數(shù)據(jù)沒有隨時取得財務(wù)部門驗證，如財務(wù)費用的資金利率.非油品利潤率.人工成本等是需要適時調(diào)整的。尤其是一些區(qū)縣的小型加油站收購因為銷量無法達到可研要求，項目人員就隨意變更銷量和人工成本，人為反推投資回報。沒有財務(wù)部門參與得出的可研預(yù)測數(shù)據(jù)會給管理者的投資決策造成錯覺。 　　2.對被收購企業(yè)資產(chǎn).股權(quán).債務(wù)內(nèi)容和結(jié)構(gòu).稅務(wù)風(fēng)險等因素關(guān)注不夠 　　前期談判僅簡單關(guān)注資產(chǎn)負債表，沒有深入關(guān)注被收購企業(yè)資產(chǎn).股權(quán).債務(wù)內(nèi)容和結(jié)構(gòu).稅務(wù)風(fēng)險等因素。由于被收購企業(yè)原股東大多數(shù)是民營企業(yè)，賬務(wù)處理很隨意。他們在變賣自己股權(quán)時，出于自身利益考慮會臨時做出一些提高凈資產(chǎn)的動作，

4、以求取得較高轉(zhuǎn)讓價格。同時被收購企業(yè)自身的歷史以及管理水平也成為股權(quán)收購必須高度重視的問題。雖然資產(chǎn)總額很高，但債務(wù)遠遠大于債權(quán)會影響資產(chǎn)的公允價值。 　　3.對合同付款進度關(guān)鍵點掌控不準(zhǔn)確，導(dǎo)致財務(wù)管理和付款被動 　　產(chǎn)權(quán)不清晰.隱瞞未履行合同.抵押擔(dān)保等隱性債務(wù).未入賬債務(wù).資產(chǎn)瑕疵.稅收不規(guī)范等因素，加上競爭對手的干擾，使得股權(quán)收購具備了過程的復(fù)雜性.節(jié)奏的緊迫性.關(guān)系的多面性.風(fēng)險的潛在性.談判的博弈性等特征。這些特征客觀上決定了股權(quán)收購財務(wù)管理的重要性.必要性.及時性.謹(jǐn)慎性，要求財務(wù)管理必須跟上收購策略與節(jié)奏，保持收購實施的財務(wù)動態(tài)控制，才能在保障股權(quán)收購成功簽約的基礎(chǔ)上，有效降低

5、收購成本.控制收購風(fēng)險在合理的范圍內(nèi)。財務(wù)在審核合同付款進度不好把握，卡嚴(yán)了對方股東自然不愿，影響了發(fā)展，卡松了又擔(dān)心最后控制不了風(fēng)險。尤其是對方資產(chǎn)存在抵押貸款.目標(biāo)公司需要進行資產(chǎn)剝離等因素給變更過程帶來很多難度。 　　二、對公司在股權(quán)收購項目動態(tài)財務(wù)控制中的幾點建議 　　1.全程參與.重點控制.分步交接 　　股權(quán)收購的一般流程包括：按照布局規(guī)劃踏勘.確立目標(biāo).初步接觸.盡職調(diào)查.意向協(xié)議.審計評估.簽訂合約.預(yù)付款.證照交接與變更登記.重要人員的管理介入.人員交接與經(jīng)營控制.財務(wù)預(yù)交接.遺留事項處理與補充協(xié)議.完成交接并驗收.綜合驗收與總結(jié).投資檔案歸檔.尾款支付。公司要求財務(wù)管理全程參

6、與流程，全面.及時了解收購進展情況，提出建設(shè)性意見，對關(guān)鍵環(huán)節(jié)控制收購行為，保障投資效果。具體而言，在各階段財務(wù)管理介入的內(nèi)容與重點如下。 把好投資預(yù)算：在盡職調(diào)查與決策階段，關(guān)注是否符合規(guī)劃布局與投資計劃.盡職調(diào)查顯示是否具有可行性.歷史零售量以及增長趨勢對投資效益的保障度.收購實施的不利因素以及可能采取的風(fēng)險措施.決策程序是否與公司規(guī)定一致。 　　摸清財務(wù)狀況：在審計評估與意向階段，做好中介機構(gòu)的選聘與委托目的表達.關(guān)注意向合同是否充分表達收購的先決條件.實質(zhì)性條款按照審計評估以及律師對收購進程的意見變更的約束.雙方的權(quán)利與義務(wù)是否明確。 　　控制付款進程：在商業(yè)談判與合同階段，重點關(guān)注對

7、付款進程.作價依據(jù).各階段的權(quán)利與義務(wù).交接的進程與措施.以及對未知風(fēng)險的承擔(dān)分解。 　　做好財務(wù)交接：交接是保證收購成功的最后關(guān)口，一般要根據(jù)交接進度與付款限制同步進行，分清輕重逐步有序?qū)嵤?分步交接。 　　2.財務(wù)交接必須與其他交接配合進行 　　財務(wù)交接過程具體而復(fù)雜，必須與其他交接配合進行，要求仔細而謹(jǐn)慎。財務(wù)交接不但意味著對盡職調(diào)查.合同履行.前期審計評估掌握的情況的再評價與驗收，也實質(zhì)代表了控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。 　?。?）股權(quán)控制權(quán)。該項交接屬于股權(quán)收購交易成功的關(guān)鍵的.法律意義成立的前提條件。主要是指工商變更登記，變更登記的成功與否對后續(xù)交接影響重大。一般會通過設(shè)置付款條件來保障被收購方

8、對該項工作的配合。指定法律或相關(guān)部門負責(zé)檔案.證照及合同交接。交接內(nèi)容有：公司印章（包括公章.合同章.財務(wù)專用章.發(fā)票專用章銀行印鑒等）.經(jīng)營性證照（工商營業(yè)執(zhí)照.組織機構(gòu)代碼證.國.地稅務(wù)登記證）.道路開口費.產(chǎn)權(quán)手續(xù).安全許可等資料.環(huán)境評價許可.地災(zāi)評價許可。規(guī)劃紅線圖.施工建設(shè)圖紙.供水.電.氣合同等采購合同.企業(yè)銷售合同及其他合同。員工勞動檔案及其他檔案資料等。所有檔案.證照及合同要登記造冊。 　　（2）經(jīng)營控制權(quán)。如果說工商變更是法律形式的控制權(quán)，經(jīng)營控制權(quán)則是控制權(quán)得到落實的表現(xiàn)。實際工作中，由于交接過程耗時較長，為了更好地發(fā)揮公司收購效益，必須盡快使收購項目按照我們集團的管理方式運作。即在合同成立的第一時間，雙方確定一個交接日期，先行進行存貨.生產(chǎn)設(shè)備，配合關(guān)鍵管理人員進駐.員工調(diào)整，運營板塊按照我公司管理模式進行資金管理.核算。 　?。?）財務(wù)控制權(quán)及其他交接。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)交接手續(xù)較資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓復(fù)雜，除了一般的實物資產(chǎn)和證照資料交接外，還要進行財務(wù)賬務(wù)交接，賬務(wù)交接也是整個交接最為復(fù)雜和極其重要的部分。賬務(wù)交接之前的對被收購企業(yè)的財務(wù)審計報告是賬務(wù)交接的依托。因此財務(wù)部門應(yīng)在 [1][2]下一頁