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1、第三次 作業(yè)答案 第五章 項目投資決策 1、某企業(yè)購買機(jī)器設(shè)備價款20萬元，可為企業(yè)每年增加凈利2萬元，該設(shè)備可使用5年，無殘值，采用直線法計提折舊，該企業(yè)的貼現(xiàn)率為10%。 【要求】 （1） 用靜態(tài)法計算該投資方案的投資利潤率、投資回收期，并對此投資方案作出評價。 解： 投資利潤率= %20%1002 202 =?=平均投資總額 年平均利潤總額 設(shè)備年折舊額=5 20 =4（萬元） NCF1~5=2+4=6（萬元） 投資回收期= 6 20 =年現(xiàn)金凈流量投資總額≈（年） （2）用動態(tài)法計算該投資方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率，并對此投資方案

2、作出評價。 解：設(shè)備年折舊額= 5 20 =4（萬元） 年現(xiàn)金凈流量=2+4=6（萬元） 凈現(xiàn)值=6（P/A,10%,5）20 = 620 =（萬元） 凈現(xiàn)值率= %724.1313724.020 7448 .2===投資總額凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù)= %724.11313724.120 7448 .22===∑投資現(xiàn)值現(xiàn)值經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量 或=凈現(xiàn)值率+1=+1==% 內(nèi)含報酬率：NPV=A ﹙P/A,IRR,N ﹚－NCF0 = 0 （P/A,IRR,5）= 3333.36 20 ≈(年) 內(nèi)含報酬率（IRR ）=15%+%)15%16(2743 .3352

3、2.33333 .33522.3-?-- =% 該方案可行 2、某企業(yè)投資15 500元購入一臺設(shè)備，當(dāng)年投入使用。該設(shè)備預(yù)計殘值500元，可使用3年，按直線法計提折舊，設(shè)備投產(chǎn)后每年增加現(xiàn)金凈流量分別為6 000元、8 000元、10 000元，企業(yè)要求最低投資報酬率為18%。 【要求】計算該投資方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率，并作出評價。 解：NCF0= 15500（元） NCF1=6000（元） NCF2=8000（元） NCF3=10000+500=10500（元） 凈現(xiàn)值=6000（P/F,18%,3）+8000（P/F,18%,2）+10000（P/F,18%,3）1550

4、0 =（元） 內(nèi)含報酬率：使NPV=0 則：當(dāng)i=20%時 凈現(xiàn)值=6000 + 8000 + 10000 15500=842（元） 當(dāng)i=24%時 凈現(xiàn)值=6000 + 8000 + 10000 15500 = （元） 內(nèi)含報酬率（IRR ）=20%+%)20%24() 8.212(8420 842 = % 該投資方案可行 3、某投資項目在期初一次投入全部的投資額，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年的利潤相等，按直線法計提折舊，無殘值，項目有效期10年，已知項目靜態(tài)投資回收期為4年。 【要求】計算該項目的內(nèi)含報酬率。 解：內(nèi)含報酬率： 靜態(tài)投資回收期= （年）折舊

5、 利潤投資總額 4=+ （P/A,IRR,10）= 4=+折舊 利潤投資總額 20% IRR 4 24% 內(nèi)含報酬率（IRR ）=20%+ %)20%24(6819 .31925.44 1925.4-?-- = % 4、某企業(yè)引進(jìn)一條生產(chǎn)流水線，投資100萬元，使用期限5年，期滿殘值5萬元，每年可使企業(yè)增加營業(yè)收入80萬元，同時也增加付現(xiàn)經(jīng)營成本30萬元，營業(yè)稅金及附加5萬元。折舊采用直線法計提，企業(yè)要求最低報酬率為10%，所得稅稅率25%。 【要求】計算該項投資的凈現(xiàn)值并判斷其可行性。 解：設(shè)備年折舊額= 萬元） (195 5 100=- NCF0=

6、 100（萬元） NCF1~4=（8030—5-19）(125%)+19 = (萬元) NCF5=+5=（萬元） 凈現(xiàn)值=（P/A,10%,4）+（P/F,10%,5）100 = （萬元） 所以，該方案可行 5、某企業(yè)現(xiàn)有甲、乙兩個投資項目可供選擇，其中甲項目投資20 000元，5年內(nèi)預(yù)計每年現(xiàn)值凈流量6 000元；乙項目投資50 000元，5年內(nèi)預(yù)計每年現(xiàn)金凈流量14 800元，假設(shè)這兩個項目的貼現(xiàn)率均為10%。 【要求】請為企業(yè)作出決策，該投資于那個項目 【互斥方案的投資額不相等，但項目計算期相等，可采用差額法】 解：△NCF0= 50000(20000)=30000(元) △

7、NCF1~5=148006000=8800(元) 差額凈現(xiàn)值（乙~甲）=8800（P/ A,10%,5）30000=(元) ＞0 所以，應(yīng)選擇乙項目 6、某投資項目，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇，兩方案各年現(xiàn)金凈流量如下表所示： 單位：萬元 【要求】如果企業(yè)以10%作為貼現(xiàn)率，請判斷甲、乙兩方案哪一個為更優(yōu)的方案。 【互斥方案的投資額不相等，項目計算期也不相等，可采用年回收額法】 解：NPV 甲=40（P/F,10%,2） + 45（P/F,10%,3）+ 50（P/F,10%,.4）[40 + 40（P/F,10%,1）] = （萬元） NPV 乙=30（P/A,10%,5）

8、80=（萬元） 甲方案的年回收額凈現(xiàn)值= （萬元））7764.71699 .36505 .244%,10,/(6505.24==A P 乙方案的年回收額凈現(xiàn)值= （萬元）8963.87908 .3724 .33)5%,10,/(724.33==A P 因為甲方案的年回收額凈現(xiàn)值＜乙方案的年回收額凈現(xiàn)值﹙＜﹚， 所以乙方案較優(yōu)。 7、某企業(yè)擬租賃或購買A 設(shè)備，A 設(shè)備市場價格50 000元（包括安裝調(diào)試等），可使用5年，殘值5 000元。假如租賃，每年稅前租賃費用12 000元。折舊用直線法，所得稅稅率為25%，資本成本為10%。 【要求】對于A 設(shè)備是購買還是租賃作出決

9、策。 解：購買： 年折舊額= 元） (90005 5000 50000=- NCF0= 50000（元） NCF1~4=900025%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 租賃： NCF0=0 NCF1~5= 12000（125%）= 9000（元） 購買-租賃： 差額凈現(xiàn)金流量：△NCF0= 50000（元） △NCF1~4 = 2250(9000)=11250（元） △NCF5 = 7250－（－9000）＝16250（元） 差額凈現(xiàn)值： △NPV = 11250(P/A,10%,4)+ 16250（P/F,10%,5） 50000 =

10、 -4249（元）＜0 所以，對于A 設(shè)備應(yīng)選擇租賃。 8、某企業(yè)擬在計劃年度更新某設(shè)備。原有設(shè)備賬面凈值6 000元，尚可使用5年，5年后殘值為1 000元，每年付現(xiàn)成本為15 000元。擬購置的新設(shè)備價款為35 000元，預(yù)計使用年限為5年，5年后的殘值為原價的5%，每年付現(xiàn)成本為1 500元。假如年初更新設(shè)備即可投入使用，原有設(shè)備即可變現(xiàn)，變現(xiàn)價值為800元，新、舊設(shè)備均采用直線法計提折舊，所得稅稅率為25%，貼現(xiàn)率為12%。 【要求】以凈現(xiàn)值指標(biāo)為決策依據(jù)，判斷該企業(yè)是否應(yīng)該采用售舊購新方案。 解：原設(shè)備： 舊設(shè)備出售損失少繳所得稅=（6000800）25%=1300（元） NC

11、F0= 800－1300＝2100（元） NCF1~4= 15000（125%）+100025%= 11000（元） NCF5= 11000+1000= 10000（元） 新設(shè)備： NCF0= 35000（元） 年折舊額= 元） (66505 %) 51(35000=-? NCF1~4= 1500（125%）+665025%=（元） NCF5=+350005%=（元） △NCF0= 35000（2100）= 32900（元） △NCF1~4=(11000)=(元) △NCF5=（10000）=（元） △NPV=（P/A,12%,4）+（P/F,12%,5）32900 = （

12、元） 售舊購新方案可行 9.某企業(yè)的舊機(jī)器原始價值9 875元，累計折舊1 875元，尚可使用4年，4年后清理殘值500元，現(xiàn)在清理殘值變現(xiàn)可得到價款收入3 000元，折舊采用直線法，每年可生產(chǎn)3 000件產(chǎn)品，均能銷售，每件單價20元，每件變動成本12元，固定成本總額（含折舊）10 000元。如果購買新機(jī)器其價格為17 000元，預(yù)計使用年限4年，4年后清理殘值1 000元，折舊采用直線法。使用新機(jī)器后，每年可產(chǎn)銷4 000件產(chǎn)品，售價與除折舊以外的成本不變。企業(yè)的貼現(xiàn)率為12﹪，所得稅稅率為25﹪。 【要求】計算售舊購新方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并作出決策。 解：舊機(jī)器: 舊設(shè)備出售

13、損失少繳所得稅=（80003000）25%=1250(元) NCF0= 3000－1250＝4250（元） 年折舊額= 4 500 )18759875(--=1875（元） NCF1~3=[3000（2012）10000]（125%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 新機(jī)器: NCF0= 17000（元） 年折舊額= 40004 1000 17000=-（元） NCF1~3=[4000（2012）（100001875+4000）]（125%）+4000=（元） NCF4=+1000=（元） △NCF0= 17000（4250）=

14、12750（元） △NCF1~3=12375=（元） △NCF4=12875=（元） △ NPV=（P/A,12%,3）+（P/F,12%,4）12750 =（元） 售舊購新方案可行 10.某公司擬生產(chǎn)一新產(chǎn)品，需購買一套專用設(shè)備，預(yù)計價款900 000元，追加流動資金145 822元。設(shè)備按5年計提折舊，采用直線法折舊，凈殘值為零。該新產(chǎn)品的預(yù)計銷售單價為20元每件，單位變動成本為12元每件，固定成本500 000元（不包括折舊）。該公司所得稅稅率為25﹪，投資的最低報酬率為10﹪。 【要求】計算凈殘值為零時的銷售量水平（計算結(jié)果保留整數(shù)） 解：設(shè)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量為NCF 因為NPV=0 所以NPV=NCF1~5（P/A,10%,5）+145822（P/F,10%,5）（900000+145822） =0 NCF1~5=252000（元） 又因為NCF=稅后利潤+折舊 252000=稅后利潤+5 900000 稅后利潤=72000 設(shè)銷售額為x （2012）x （500000+180000）=72000 125% - x=97000（件）