《企業(yè)獲利能力之分析》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《企業(yè)獲利能力之分析（62頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、1 企 業(yè) 獲 利 能 力 之 分 析 2 獲 利 能 力係 指 企 業(yè) 產(chǎn) 生 盈 餘 之 能 力 。收 入 與 成 本 之 分 析經(jīng) 營 策 略 之現(xiàn) 況 與 預(yù) 期管 理 策 略 之現(xiàn) 況 與 預(yù) 期 營 業(yè)收 入營 業(yè)成 本 盈 餘 獲 利 能 力股 票 市 價(jià) 3 獲 利 能 力 之 分 析 工 具從 企 業(yè) 之 投 資 觀 點(diǎn)n投 資 報(bào) 酬 率 (第 10章 )從 企 業(yè) 之 營 業(yè) 活 動(dòng) 觀 點(diǎn)n分 析 盈 餘 與 銷 貨 收 入 之 關(guān) 係著 重 損 益 表 之 資 訊n受 到 股 票 投 資 人 所 重 視收 益 利 得 (股 利 )vs.各 期 盈 餘資 本 利 得 (

2、股 價(jià) )vs.盈 餘 成 長 性 4 營 業(yè) 收 入 與 獲 利 能 力營 業(yè) 收 入 分 析 之 重 點(diǎn)認(rèn) 定 分 析 持 續(xù) 成長 之 潛 力衡 量 品 質(zhì)第 二 章 已 提 及部 門 別 財(cái) 務(wù) 資 訊 與 營 業(yè) 收 入 之 分 析資 訊 之 揭 露 重 要 產(chǎn) 業(yè) 部 門 須 單 獨(dú) 揭 露 其 財(cái) 務(wù) 資 訊於 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 本 身 中 揭 露 ， 並 於 附 註 中 作 適 當(dāng) 之 說 明於 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 之 附 註 中 揭 露以 附 註 方 式 揭 露 5 營 業(yè) 收 入 與 獲 利 能 力重 要 部 門 之 判 斷部 門 收 入 達(dá) 企 業(yè) 所 有 各 產(chǎn) 業(yè) 部 門

3、收 入 合 計(jì) 數(shù) 之 10%以 上 者部 門 損 益 之 絕 對 值 達(dá) 下 列 兩 項(xiàng) 絕 對 值 較 大 者 之 10%以 上 者無 虧 損 各 產(chǎn) 業(yè) 部 門 之 部 門 利 益 合 計(jì) 數(shù)有 虧 損 各 產(chǎn) 業(yè) 部 門 之 部 門 損 失 合 計(jì) 數(shù)部 門 可 辨 認(rèn) 資 產(chǎn) 達(dá) 企 業(yè) 各 產(chǎn) 業(yè) 部 門 可 辨 認(rèn) 資 產(chǎn) 合 計(jì) 數(shù) 之10%以 上 者 以 收 入 大 小 來 判 斷 以 資 產(chǎn) 大 小 來 判 斷 6 營 業(yè) 收 入 與 獲 利 能 力營 業(yè) 收 入 同 型 百 分 比 報(bào) 表 之 分 析分 析 企 業(yè) 營 業(yè) 收 入 之 主 要 來 源 主 要 收 入 來

4、源配 合 長 期 趨 勢 之 分 析 7 營 業(yè) 收 入 與 獲 利 能 力營 業(yè) 收 入 之 長 期 趨 勢 分 析 部門別第一年第二年第三年第四年第五年 家電$10,000 (100) $15,000 (150) $28,000 (200) $28,000 (280) $42,000 (420) 百貨$60,000 (100) $55,000 (92) $49,000 (87) $49,000 (82) $48,000 (80) 五金$70,000 (100) $71,000 (101) $74,000 (103) $74,000 (106) $75,000 (107) 合計(jì)$140,00

5、0 $141,000 $151,000 $151,000 $165,000 成 長 趨 勢萎 縮 狀 態(tài)成 長 緩 慢基 期推 斷 該 公 司 之 家 電 產(chǎn) 品 之 銷 貨 收 入 具 有 遠(yuǎn) 景 ， 百 貨產(chǎn) 品 有 可 能 逐 漸 會(huì) 被 淘 汰 ， 可 配 合 同 業(yè) 之 長 期 趨 勢分 析 ， 以 便 了 解 市 場 占 有 率 之 變 化營 業(yè) 收 入 之 其 他 資 訊 之 取 得從 年 報(bào) 中 之 “ 致 股 東 報(bào) 告 書 “ 瞭 解 企 業(yè) 之 經(jīng) 營 策 略 8 營 業(yè) 收 入 與 應(yīng) 收 帳 款營 業(yè) 收 入 與 應(yīng) 收 帳 款 之 比 率 分 析應(yīng) 收 帳 款 與

6、銷 貨 收 入 兩 者 呈 相 反 之 變 化須 深 入 調(diào) 查應(yīng) 收 帳 款 與 銷 貨 收 入 兩 者 應(yīng) 呈 同 向 變 化銷 貨 增 加 ， 應(yīng) 收 帳 款 減 少銷 貨 減 少 ， 應(yīng) 收 帳 款 增 加景 氣 好 ； 企 業(yè) 收 帳 能 力 提 高 ； 緊 縮 客 戶 之 信 用 條 件景 氣 差 ； 企 業(yè) 收 帳 能 力 不 佳 ； 客 戶 無 法 如 期 還 款 ；放 寬 客 戶 之 信 用 條 件 9 10 11 12 營 業(yè) 收 入 與 應(yīng) 收 帳 款營 業(yè) 收 入 與 應(yīng) 收 帳 款 長 期 趨 勢 指 數(shù) 分 析評 估 企 業(yè) 之 營 業(yè) 收 入 是 否 可 持 續(xù)

7、成 長 第一年第二年第三年第四年第五年 營業(yè)收入100 120 130 180 250 應(yīng)收帳款100 125 140 200 270 長期趨勢指數(shù)均 呈 趨 勢 ， 但 應(yīng) 收 帳 款 幅 度 較 大原 因 分 析 ： 信 用 條 件 放 寬 ， 推 論 企 業(yè) 之 營 業(yè) 收 入 持 續(xù) 成 長配 合 應(yīng) 收 帳 款 週 轉(zhuǎn) 率 之 分 析 13 2303-聯(lián) 電年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93銷 貨 收 入 淨(jìng) 額 100 110 77 120 454 275 288 365 510應(yīng) 收 款 項(xiàng) 100 133 101 158 504 229 296 446

8、 3382317-鴻 海年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93銷 貨 收 入 淨(jìng) 額 100 171 280 378 672 1053 1790 2609 3080應(yīng) 收 款 項(xiàng) 100 162 267 361 658 853 1296 1840 21902330-臺(tái) 積 電 年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93銷 貨 收 入 淨(jìng) 額 100 112 127 186 422 320 409 512 650應(yīng) 收 款 項(xiàng) 100 208 163 281 618 370 359 560 593 長 期 趨 勢 指 數(shù) 14 營 業(yè) 收 入 與 存 貨

9、第一年第二年第三年第四年第五年 營業(yè)收入100 95 92 90 88 存 貨100 102 110 115 120 長期趨勢指數(shù) ( 以第一年為基年 ) 營 業(yè) 收 入 與 存 貨 比 率 分 析該 比 率 可 以 得 知 企 業(yè) 生 產(chǎn) 活 動(dòng) 之 情 況 預(yù) 測 營 業(yè) 收 入營 業(yè) 收 入 與 存 貨 之 長 期 趨 勢 指 數(shù) 分 析 預(yù) 測 銷 貨 之 變 動(dòng)有 可 能 生 產(chǎn) 過 剩 而 有 產(chǎn) 品 滯 銷 營 業(yè) 收 入 預(yù) 測 不 樂 觀 呈 呈 可 再 分 析 各 項(xiàng) 存 貨 (原 料 、 在 製 品 、 製 成 品 )之 長 期 趨 勢 可 了 解 生 產(chǎn) 活 動(dòng) 之 變

10、 化存 貨 通 常 與 營 業(yè) 收 入 呈 一 定 比 例 避 免 缺 貨 損 失 15 16 長 期 趨 勢 指 數(shù)2303-聯(lián) 電年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93銷 貨 收 入 淨(jìng) 額 100 110 77 120 454 275 288 365 510存 貨 100 65 77 59 250 129 191 183 2122317-鴻 海年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93銷 貨 收 入 淨(jìng) 額 100 171 280 378 672 1053 1790 2609 3080存 貨 100 161 276 396 769 719 776

11、1596 2406 2330-臺(tái) 積 電年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93銷 貨 收 入 淨(jìng) 額 100 112 127 186 422 320 409 512 650存 貨 100 172 134 165 399 309 376 397 515 17 各 項(xiàng) 存 貨 明 細(xì) 與 長 期 趨 勢 指 數(shù)2303-聯(lián) 電年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93製 成 品 1,122,361 492,711 779,676 746,900 2,722,847 1,040,138 560,364 178,710 1,395,450在 製 品 2,056,

12、323 1,393,859 2,023,671 1,137,766 6,263,190 3,463,727 5,965,352 6,070,918 6,216,769原 料 432,475 232,420 74,443 81,792 386,513 209,479 260,382 172,964 202,272 物 料 192,986 524,289 91,105 553,302 1,354,151 1,136,274 1,312,516 1,332,944 1,922,374年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93製 成 品 100 44 69 67 243 93 50

13、16 124在 製 品 100 68 98 55 305 168 290 295 302原 料 100 54 17 19 89 48 60 40 47物 料 100 272 47 287 702 589 680 691 996 18 各 項(xiàng) 存 貨 明 細(xì) 與 長 期 趨 勢 指 數(shù)2317-鴻 海年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93製 成 品 1,156,424 2,112,593 4,052,622 5,575,796 9,196,008 9,304,150 10,410,275 16,932,025 23,185,236在 製 品 274,175 392,725

14、495,990 559,285 1,241,827 868,637 1,065,002 4,310,270 6,366,391原 料 366,331 405,931 516,190 811,420 2,791,028 2,559,414 2,429,472 4,824,797 12,821,986年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93製 成 品 100 183 350 482 795 805 900 1,464 2,005在 製 品 100 143 181 204 453 317 388 1,572 2,322 原 料 100 111 141 221 762 699 66

15、3 1,317 3,5002330-臺(tái) 積 電年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93製 成 品 247,124 521,950 467,368 653,347 1,606,368 1,618,635 3,610,547 2,705,165 3,229,417在 製 品 1,175,727 2,539,137 2,346,837 3,618,693 8,422,401 6,685,094 7,227,129 8,303,357 10,713,178原 料 782,754 1,028,528 371,874 320,685 423,444 521,680 389,164 44

16、5,357 808,722物 料 619,423 737,216 619,971 718,344 1,083,348 870,780 693,526 674,548 779,368年 度 85 86 87 88 89 90 91 92 93製 成 品 100 211 189 264 650 655 1461 1095 1307 在 製 品 100 216 200 308 716 569 615 706 911原 料 100 131 48 41 54 67 50 57 103物 料 100 119 100 116 175 141 112 109 126 19 營 業(yè) 成 本 與 獲 利 能 力毛

17、 利 率 (GrossProfitRatio/Margin)銷 貨 毛 利 銷 貨 收 入 淨(jìng) 額 銷 貨 成 本公 式 銷貨毛利$ 銷貨淨(jìng)額$毛利率 88年 度 之 毛 利 率功 用 測 試 企 業(yè) 經(jīng) 營 業(yè) 務(wù) 之 獲 利 能 力 ， 亦即 測 驗(yàn) 銷 貨 與 銷 貨 成 本 間 之 關(guān) 係當(dāng) 此 比 率 愈 高 時(shí) ， 表 示 企 業(yè) 獲 得 純 益 之 可 能 性 愈 高解 釋 成 本 歸 類 有 無 不 當(dāng) 之 情 事分 析 時(shí) 應(yīng) 行 注 意 之 問 題指 企 業(yè) 由 營 業(yè) 活 動(dòng) 直 接 獲 取 之 毛 利 佔(zhàn) 營 業(yè) 收 入 之 比 率 20 營 業(yè) 成 本 與 獲 利 能

18、 力銷 貨 毛 利 變 動(dòng) 之 分 析變 動(dòng) 原 因價(jià) 格 因 素 銷 貨 價(jià) 格 之 變 動(dòng) （ 本 期 銷 貨 單 價(jià) 上 期 銷 貨 單 價(jià) ） 本 期 銷 貨 量銷 貨 成 本 之 變 動(dòng)（ 上 期 銷 貨 單 位 成 本 上 期 銷 貨 單 位 成 本 ） 本 期 銷 貨 量數(shù) 量 因 素 （ 本 期 銷 貨 量 上 期 銷 貨 量 ） （ 上 期 銷 貨 單 價(jià) 上 期 銷 貨 單 位 成 本 ）假 設(shè) 只 有 一 種 產(chǎn) 品分 析 純 粹 數(shù) 量 造 成 之 毛 利 變 動(dòng) 時(shí) 係 假 設(shè) 價(jià) 格 不 變 ， 故 以 上 期 價(jià) 格 計(jì) 算 21 營 業(yè) 成 本 與 獲 利 能

19、力 91年度92年度 銷價(jià)單價(jià)$20 18 銷貨單位成本12 12.5 銷售量100,000單位180,000單位 91年度92年度增加 (減少) 銷貨$2,000,000 $3,240,000 銷貨成本$1,200,000 $2,250,000 銷貨毛利 800000 $990,000 +$190,000 例 ：銷 貨 單 位 成 本 變 動(dòng) 因 素銷 貨 量 變 動(dòng) 因 素 $190,000結(jié) 論 ：管 理 階 層 採 薄 利 多 銷 政 策 奏 效分 析 此 項(xiàng) 變 動(dòng) 之 原 因銷 貨 價(jià) 格 變 動(dòng) 因 素 ($18-$20)*180,000=($360,000)($12-$12.5

20、)*180,000=($90,000)(180,000-100,000)*($20-$12)=$640,000 22 營 業(yè) 成 本 與 獲 利 能 力下 定 論 時(shí) 須 先 了 解單 價(jià) 之 變 動(dòng) 與 管 理 政 策 間 之 關(guān) 係分 析 可 否 控 制 變 動(dòng)有 助 於 未 來 盈 餘 之 預(yù) 測單 位 成 本數(shù) 量毛 利 配 合 毛 利 率 盈 餘 品 質(zhì) 須 同 時(shí)考 慮 營 業(yè) 費(fèi) 用 之 幅 度 因 各 項(xiàng) 變 數(shù) 皆 屬 內(nèi) 部 資 訊 ， 外 部 使 用者 取 得 不 易 ， 多 適 用 於 內(nèi) 部 管 理 階 層毛 利 變 動(dòng) 分 析 23 營 業(yè) 成 本 與 獲 利 能

21、力資 訊 之 取 得於 財(cái) 務(wù) 報(bào) 表 之 “ 其 他 揭 露 事 項(xiàng) 中 ” ， 對 於 財(cái) 務(wù) 狀 況 及 經(jīng) 營 結(jié) 果 之檢 討 與 分 析 內(nèi) ， 即 對 該 企 業(yè) 當(dāng) 年 度 個(gè) 別 產(chǎn) 品 別 銷 貨 毛 利 變 動(dòng) 之 原因 加 以 分 析 取 之 使 用當(dāng) 企 業(yè) 產(chǎn) 品 不 只 一 種 時(shí)毛 利 變 動(dòng) 分 析 中 之 數(shù) 量 因 素 進(jìn) 一 步 區(qū) 分 為 最 後 銷 量 及 銷 售 組 合 變動(dòng) 之 分 析 雖 資 訊 中 可 能 提 供 “ 數(shù) 量 ” 因 素 之 分 析 ， 然 會(huì) 對 此 兩者 提 出 說 明 24 25各 項(xiàng) 財(cái) 務(wù) 比 率 增 減 變 動(dòng) 幅

22、 度 超 過 20%， 需 提 出 說 明 。 年 度 86 87 88 89 90 91 92 93聯(lián) 電 (29.33) 51.66 51.23 38.01 33.26鴻 海 (25.68) 4.41 (18.61) (18.81) (17.94) 1.79 (4.68)臺(tái) 積 電 (13.93) (15.68) 8.82 3.79 11.73 11.80 19.20毛 利 率 增 減 變 動(dòng) (%) (26.16) (31.98)(36.79)(72.24) 17.23 26 營 業(yè) 毛 利 變 動(dòng) 分 析前 後 期 增減 變 動(dòng) 數(shù) 差 異 原 因售 價(jià) 差 異 成 本 價(jià) 格 差 異

23、 銷 售 組 合 差 異 數(shù) 量 差 異銷 貨 毛 利 ($3,619,030) $6,414,184 ($8,142,895) $126,517 ($2,016,836)其 他 營業(yè) 毛 利 421,690 - - - -營 業(yè) 毛 利 ($3,197,340) - - - - 說 明 民 國 87年 度 之 營 業(yè) 毛 利 較 民 國 86年 度 減 少 ， 主 因 為 半 導(dǎo) 體 業(yè) 景 氣 轉(zhuǎn) 差 ， 在 供給 大 於 需 求 的 市 場 影 響 下 ， 使 得 銷 售 量 減 少 及 產(chǎn) 能 未 能 充 份 使 用 ， 造 成 民 國87年 度 營 業(yè) 毛 利 減 少 ， 大 部 份

24、 由 成 本 價(jià) 格 差 異 及 數(shù) 量 差 異 所 產(chǎn) 生 。資 料 來 源 ： 聯(lián) 華 電 子 股 份 有 限 公 司 88年 度 財(cái) 務(wù) 報(bào) 告 其 他 揭 露 事 項(xiàng) 會(huì) 計(jì) 師 複 核 報(bào) 告 27資 料 來 源 ： 聯(lián) 華 電 子 股 份 有 限 公 司 90年 度 財(cái) 務(wù) 報(bào) 告 28資 料 來 源 ： 聯(lián) 華 電 子 股 份 有 限 公 司 91年 度 財(cái) 務(wù) 報(bào) 告 29 營 業(yè) 毛 利 變 動(dòng) 分 析產(chǎn) 品 別 前 後 期 增減 變 動(dòng) 數(shù) 售 價(jià) 差 異 成 本 價(jià) 格 差 異 銷 售 組 合 差 異 數(shù) 量 差 異3C電 子 產(chǎn)品 $1,999,588 $39,372,

25、504 ($32,516,159) ($1,131,892) ($3,724,865)勞 務(wù) 及 管理 費(fèi) 收 入 499,594 - - - - $2,499,182 就 公 司 整 體 而 言 ， 本 期 毛 利 率 較 上 期 減 少 ， 主 要 係 系 統(tǒng) 組 裝 及 系 統(tǒng) 機(jī) 板 代 工業(yè) 務(wù) 大 幅 增 加 ， 雖 該 等 產(chǎn) 品 單 價(jià) 較 高 ， 但 因 該 項(xiàng) 產(chǎn) 品 毛 利 率 較 低 ， 使 得 本 期營 業(yè) 毛 利 雖 較 上 期 增 加 ， 但 整 體 毛 利 率 卻 下 降 。資 料 來 源 ： 鴻 海 精 密 工 業(yè) 股 份 有 限 公 司 91年 度 財(cái) 務(wù)

26、報(bào) 告 書 30 毛 利 率 變 動(dòng) 說 明 ：主 要 係 九 十 年 度 半 導(dǎo) 體 產(chǎn) 業(yè) 景 氣 衰 退 ， 銷 貨 量 較 八 十 九 年 度 下 降 ， 致 分 攤 之 單 位 固定 成 本 增 加 使 單 位 毛 利 下 降 所 致 。營 業(yè) 毛 利 變 動(dòng) 分 析 ：前 後 期 增 差 異 原 因（ 減 ） 變 動(dòng) 數(shù) 售 價(jià) 差 異 成 本 價(jià) 格 差 異 銷 售 組 合 差 異 數(shù) 量 差 異($39,615,788) $15,217,626 ($32,571,486) $2,170,062 ($24,431,990)售 價(jià) 有 利 差 異 主 要 係 因 九 十 年 度 高

27、 階 製 程 產(chǎn) 品 之 銷 售 增 加 ， 致 平 均 單 位 售 價(jià) 相 對 提 高 所 致 。成 本 價(jià) 格 不 利 差 異 主 要 係 因 九 十 年 度 產(chǎn) 能 使 用 率 較 低 ， 使 各 產(chǎn) 品 分 攤 較 多 之 固 定 成 本 ， 且 因 製 程 較 先 進(jìn) 之 產(chǎn) 品 良 率 較 低 ， 致 使 單 位 成 本 上 升 所 致 。 銷 售 組 合 有 利 差 異 係 因 出 售 高 階 製 程 產(chǎn) 品 之 銷 售 比 率 較 八 十 九 年 度 上 升 所 致 。數(shù) 量 不 利 差 異 主 要 係 因 半 導(dǎo) 體 產(chǎn) 業(yè) 受 景 氣 衰 退 影 響 ， 銷 售 數(shù) 量 減

28、 少 所 致 。資 料 來 源 ： 臺(tái) 灣 積 體 電 路 製 造 股 份 有 限 公 司 90年 度 財(cái) 務(wù) 報(bào) 告 書 31 各 項(xiàng) 費(fèi) 用 與 獲 利 能 力變 動(dòng) 成 本 ： 隨 銷 貨 增 加 而 等 比 例 增 加 的 費(fèi) 用費(fèi) 用 之 習(xí) 性 此 項(xiàng) 分 析 有 助 於 盈 餘 之 預(yù) 測半 變 動(dòng) 成 本 ： 隨 銷 貨 增 加 而 不 等 比 例 增 加 的 費(fèi) 用固 定 成 本 ： 在 一 定 銷 貨 金 額 下 不 受 銷 貨 變 動(dòng) 影 響 的 費(fèi) 用此 項(xiàng) 比 重 大 時(shí) 假 設(shè) 毛 利 不 變 下 營 業(yè) 淨(jìng) 利 幅 度 銷 貨 幅 度同 型 百 分 比 報(bào) 表 之

29、 分 析與 同 業(yè) 比 較 有 無 費(fèi) 用 淨(jìng) 溢 或 管 理 不 效 率 之 分 析與 前 期 比 較 分 析 並 解 釋 變 化 為 正 面 或 負(fù) 面 之 影 響各 項(xiàng) 營 業(yè) 費(fèi) 用 占 銷 貨 收 入之 比 重例 如 廣 告 費(fèi) 是 因 為 舉 辦 促 銷 活 動(dòng) ， 對 銷 貨 及 利 潤 有 正 面 助 益 。 32 各 項(xiàng) 費(fèi) 用 與 獲 利 能 力營 業(yè) 淨(jìng) 利 率比 率 分 析公 式 用 以 測 驗(yàn) 正 常 營 業(yè) 中 每 $1之 銷 貨 可 獲 取 之 利 潤88年 度 之 營 業(yè) 淨(jìng) 利 率功 用 營 業(yè) 淨(jìng) 利 是 企 業(yè) 經(jīng) 常 性 且 穩(wěn) 定 之 利 潤 來 源解

30、 釋 配 合 長 期 趨 勢 分 析 及 經(jīng) 濟(jì) 環(huán) 境 之 大 前 題 ， 以 預(yù) 測 未來 企 業(yè) 之 獲 利 能 力營 業(yè) 淨(jìng) 利 營 業(yè) 毛 利 營 業(yè) 費(fèi) 用營 業(yè) 淨(jìng) 利 率 愈 高 表 示 企 業(yè) 營 業(yè) 活 動(dòng) 之 獲 利 能 力 愈 高 33 34 各 項(xiàng) 費(fèi) 用 與 獲 利 能 力營 業(yè) 比 率 （ 又 稱 經(jīng) 營 比 率 ）公 式 測 試 營 業(yè) 活 動(dòng) 之 成 本 占 銷 貨 收 入 之 比 重 銷貨成本營業(yè)費(fèi)用$ 銷貨淨(jìng)額$ 營業(yè)比率 88年 度 之 營 業(yè) 比 率功 用 愈 小 愈 佳 ， 針 對 管 理 階 層 經(jīng) 營 績 效 來 分 析（ 未 含 利 息 費(fèi) 用

31、 及 所 得 稅 之 故 ）解 釋 等 於 (1 營 業(yè) 淨(jìng) 利 率 ) 35 36 各 項(xiàng) 費(fèi) 用 與 獲 利 能 力推 銷 費(fèi) 用 占 銷 貨 收 入 之 比 率公 式 可 測 試 企 業(yè) 為 獲 取 收 入 所 投 入 推 銷 活 動(dòng) 之 努 力 推銷費(fèi)用$ 銷貨收入$ 推銷費(fèi)用占銷貨收入之比率 88年 度 之 比 率功 用 雖 比 率 愈 高 成 本 愈 高 ， 但 須 配 合 其 他 資 訊 來 推 斷好 壞 ， 若 其 可 創(chuàng) 造 更 多 收 入 則 獲 利 能 力 ，解 釋 此 比 率 亦 可 依 產(chǎn) 品 別 或 地 區(qū) 別 等 加 以 分 析 ， 更 能對 利 潤 預(yù) 期 有

32、幫 助 37 各 項(xiàng) 費(fèi) 用 與 獲 利 能 力壞 帳 費(fèi) 用 占 銷 貨 收 入 之 比 率公 式 測 試 平 均 每 $1的 銷 貨 收 入 所 承 擔(dān) 之 壞 帳 費(fèi) 用 ，可 以 表 現(xiàn) 出 企 業(yè) 產(chǎn) 生 壞 帳 之 風(fēng) 險(xiǎn) 壞帳費(fèi)用$ 銷貨收入$ 壞帳費(fèi)用占銷貨收入之比率 88年 度 之 比 率功 用 愈 低 售 前 信 用 調(diào) 查 及 售 後 之 收 幅 能 力 較 佳 ，通 常 與 應(yīng) 收 帳 款 週 轉(zhuǎn) 率 、 備 抵 呆 帳 占 應(yīng) 收 帳款 之 比 率 及 前 期 或 同 業(yè) 再 進(jìn) 一 步 比 較解 釋 38 各 項(xiàng) 費(fèi) 用 與 獲 利 能 力研 究 發(fā) 展 費(fèi) 用 占

33、 銷 貨 收 入 之 比 率公 式 測 試 一 個(gè) 企 業(yè) 對 其 產(chǎn) 品 所 投 入 之 研 究 發(fā) 展 活 動(dòng) 之 努 力 研究發(fā)展費(fèi)用$ 銷貨收入$ 研究發(fā)展費(fèi)用占銷貨收入之比率 88年 度 之 比 率功 用 比 率 較 高 對 產(chǎn) 品 創(chuàng) 新 及 改 良 之 投 入 愈 大 ， 但 須 再 配 合其 他 資 訊 Eg.長 期 趨 勢 其 他 成 本 是 否 ， 收 入 是 否 etc.解 釋 可 以 此 比 率 之 長 期 趨 勢 變 化 推 斷 管 理 階 層 有 無 操 縱研 發(fā) 費(fèi) 用 之 情 形 39 淨(jìng) 利 與 獲 利 能 力營 業(yè) 淨(jìng) 利 乃 是 企 業(yè) 經(jīng) 常 性 且 穩(wěn)

34、 定 之 利 潤 來 源獲 利 能 力 之 判 斷以 營 業(yè) 淨(jìng) 利 之 資 訊 為 主故 除 分 析 淨(jìng) 利 率 外 ， 尚 須 配 合 營 業(yè) 淨(jìng) 利 率EPS之 分 析判 斷 股 價(jià) 合 理 性 以 及 是 否 購 買 股 票 之 參 考 資 料公 式 本期淨(jìng)利特別股股利 流通在外普通股之加權(quán)平均股數(shù)EPS最 重 要 之 一 項(xiàng) ： 區(qū) 分 為 繼 續(xù) 營 業(yè) 部 門 淨(jìng) 利 （ 損 ） 、停 業(yè) 部 門 損 益 、 非 常 損 益 以 及 變 動(dòng) 會(huì) 計(jì) 原 則 累 積 影響 數(shù) 等 項(xiàng) 累 積 當(dāng) 年 之 股 利 （ 無 論 是 否 發(fā) 行 ）非 累 積 當(dāng) 年 發(fā) 放 之 現(xiàn) 金

35、股 利不 計(jì) 入 庫 藏 股 40 淨(jìng) 利 與 獲 利 能 力例 ： 期 初 100,000股 4月1日 增資發(fā)行新股27,000股 6月1日 增資發(fā)行新股6,000股 10月1日 收回庫藏股12,000股流 通 在 外 加 權(quán) 平 均 股 數(shù) 100,000+27,000*(9/12)+6,000*(7/12)12,000*(3/12) 120,750(股 ）EPS之 功 用 及 解 釋測 試 普 通 股 股 東 投 資 於 某 公 司 在 某 一 段 期 間 內(nèi) ， 每 一 股 所 能獲 得 之 盈 餘此 數(shù) 據(jù) 愈 大 時(shí) 愈 能 吸 引 投 資 者 加 以 投 資配 合 其 他 資 訊

36、 股 價(jià) 之 評 估 流 通 在 外 9個(gè) 月流 通 在 外 7個(gè) 月未 流 通 在 外 3個(gè) 月 41 淨(jìng) 利 與 獲 利 能 力分 析 EPS時(shí) 應(yīng) 行 注 意 之 事 項(xiàng)股 票 股 利 及 股 票 分 割 存 在 時(shí)比 較 EPS時(shí) 須 追 溯 調(diào) 整 以 前 年 度 之 EPS分 別 分 析 基 本 每 股 盈 餘 及 完 全 稀 釋 每 股 盈 餘 ； 若 完全 稀 釋 EPS與 簡 單 EPS之 差 異 小 於 簡 單 EPS之 3%時(shí)得 直 接 表 達(dá) 簡 單 的 每 股 盈 餘 即 可認(rèn) 股 權(quán) 證 、 可 轉(zhuǎn) 換 之 公 司 債 或 可 轉(zhuǎn) 換 之 特 別 股 等證 券 存

37、在 時(shí)EPS因 股 數(shù) 增 加 而 降 低 若 沒 有 上 述 證 券 存 在 時(shí) 只 分 析 簡 單 的 每 股 盈 餘 42 損 益 兩 平 點(diǎn) 之 分 析損 益 兩 平 點(diǎn) ： 指 企 業(yè) 經(jīng) 營 結(jié) 果 不 賺 不 賠 時(shí) 之 銷售 量 或 銷 售 金 額分 析 之 假 設(shè)單 價(jià) 不 變 成 本 可 分 成 FC及 TVCFC在 某 水 準(zhǔn) 下 固 定 不 變 單 位 變 動(dòng) 成 本 不 變物 價(jià) 水 準(zhǔn) 不 變存 貨 水 準(zhǔn) 不 變 生 產(chǎn) 技 術(shù) 不 變只 銷 售 一 種 產(chǎn) 品 數(shù) 量 為 引 起 成 本 及 收 入變 動(dòng) 之 唯 一 原 因 43 損 益 兩 平 點(diǎn) 之 圖 解

38、 分 析 數(shù) 量 金額 0 固 定 成 本 (FC)總 成 本 (TC)總 收 入 (TR)損 益 兩 平 點(diǎn)QS 損 益 兩 平 點(diǎn) 銷 售 量損益兩平點(diǎn)銷售額 損 失 利 潤 44 損 益 兩 平 點(diǎn) 之 分 析以 利 潤 方 程 式 計(jì) 算 損 益 兩 平 點(diǎn)n利 潤 總 收 入 總 成 本 單 價(jià) 銷 售 量 變 動(dòng) 成 本 固 定 成 本 單 價(jià) 銷 售 量 (單 位 變 動(dòng) 成 本 銷 售 量 ) 固 定 成 本 n在 損 益 兩 平 時(shí) ， 利 潤 等 於 零 。 45 損 益 兩 平 點(diǎn) 之 分 析損 益 兩 平 點(diǎn) 之 公 式損 益 兩 平 點(diǎn) 銷 售 量 (Q)之 公 式

39、S=FC+TVC(atbreak-evenpoint) VCPFCQ PQ=FC+VCQ損 益 兩 平 點(diǎn) 銷 貨 收 入 (S)之 公 式 PQ=S PSQ S=FC+VCQS=FC+VC PS FCSPVCS PVC1FCS 46 損 益 兩 平 點(diǎn) 之 分 析以 UCM或 rcm來 計(jì) 算 Q及 S之 公 式 UCM=P VC VCPFCQ UCMFC rcm=1 PVC rcmFCPVC1FCS 邊 際 貢 獻(xiàn) (ContributionMargin)=S-TVC邊 際 貢 獻(xiàn) 等 於 總 固 定 成 本 損 益 兩 平 點(diǎn) 其 中 UCM表 單 位 邊 際 貢 獻(xiàn) ； rcm表 邊

40、際 貢 獻(xiàn) 率 UCM/P 47 損 益 兩 平 點(diǎn) 之 分 析例 ： 甲 公 司 產(chǎn) 品 之 售 價(jià) 與 成 本 資 料 如 下 ： 單位售價(jià)$800 變動(dòng)成本 ( 每單位 )： 噴漆設(shè)計(jì)費(fèi)100 製造成本500 固定成本 ( 每年 ) 製造成本800,000 銷管費(fèi)用400,000 PVC=$600FC=$1,200,000 S=$4,800,000Q=6,000單 位損 益 兩 平 點(diǎn) 下 之 邊 際 貢 獻(xiàn) ($800-$600)*6,000 $1,200,000或 $4,800,000-$600*6,000 $1,200,000 48 損 益 兩 平 點(diǎn) 分 析 之 應(yīng) 用銷 貨 收

41、 入 、 成 本 和 費(fèi) 用 以 及 利 潤 之 規(guī) 劃達(dá) 到 利 潤 目 標(biāo) 之 銷 貨 額 S， 銷 貨 量 Q則 PVC1FCS 或 rcmFC 則 VCPFCQ 或 UCMFC 指 預(yù) 期 稅 前淨(jìng) 利例 ： 已 知 甲 公 司 的 P=$800， VC=$600， FC=$1,200,000， 若 預(yù)期 稅 前 淨(jìng) 利 $1,200,000， 則 損 益 兩 平 點(diǎn) 下 的 S及 Q若 干 ？ S= $1,200,000+$1,200,0001- $600$800 =$9,600,000 Q=$1,200,000+$1,200,000$800-$600 =12,000單 位 49 損

42、 益 兩 平 點(diǎn) 分 析 之 應(yīng) 用利 潤 之 預(yù) 測預(yù) 期 利 潤 （ 預(yù) 期 銷 貨 S 損 益 兩 平 點(diǎn) 之 銷 貨 ） rcmP、 VC、 FCetc變 動(dòng) 影 響 預(yù) 期 利 潤 之 金 額Eg.廣 告 費(fèi) (FC) S， 其 他 不 變 時(shí) ， Srcm- FC傭 金 (VC) S， 其 他 不 變 時(shí) ， S- VCP Q， 其 他 不 變 降 價(jià) 後 之 CM與 降 價(jià) 前 CM相 減 50 損 益 兩 平 點(diǎn) 分 析 之 應(yīng) 用敏 感 度 分 析如 果 假 設(shè) 發(fā) 生 變 動(dòng) ， 其 變 動(dòng) 幅 度 在 何 種 情 況 下 ， 不 致 於影 響 我 們 所 做 之 決 定

43、。安 全 邊 際預(yù) 計(jì) 銷 貨 金 額 超 過 損 益 兩 平 點(diǎn) 的 部 份 ， 代 表 企 業(yè) 承 受 產(chǎn) 品 滯銷 風(fēng) 險(xiǎn) 的 限 制 ， 金 額 愈 大 表 示 企 業(yè) 愈 受 到 保 障淨(jìng) 利 安 全 邊 際 邊 際 貢 獻(xiàn) 率安 全 邊 際 預(yù) 計(jì) （ 實(shí) 際 ） 銷 售 金 額 損 益 兩 平 點(diǎn) 銷 售 額 淨(jìng) 利 安 全 邊 際 率 邊 際 貢 獻(xiàn) 率安 全 邊 際 率安 全 邊 際 變 動(dòng) 的 幅 度 51 損 益 兩 平 點(diǎn) 分 析 之 應(yīng) 用成 本 變 動(dòng) 之 敏 感 度 分 析當(dāng) 單 位 變 動(dòng) 成 本 或 固 定 成 本 發(fā) 生 變 動(dòng) 時(shí) ， 若 欲 維 持 原

44、損 益不 變 ， 則 銷 售 量 需 增 加 若 干 百 分 比有 無 風(fēng) 險(xiǎn) 之 測 試 新?lián)p益兩平點(diǎn)銷售量原損益兩平點(diǎn)銷售量 原損益兩平點(diǎn)銷售量 銷貨量變化百分比P或 VC變 動(dòng) 對 銷 售 量 之 影 響 52 損 益 兩 平 點(diǎn) 分 析 之 缺 點(diǎn)成 本 習(xí) 性 之 分 析外 部 使 用 者 難 以 取 得 相 關(guān) 資 料假 設(shè) 常 與 事 實(shí) 不 合假 設(shè) 物 價(jià) 水 準(zhǔn) 不 變 ； 數(shù) 量 為 影 響 收 入 及 成 本 的 唯 一 因 素而 損 益 兩 平 點(diǎn) 分 析 須 符 合 假 設(shè) 才 有 效 53 營 業(yè) 槓 桿 之 分 析營 業(yè) 槓 桿n固 定 成 本 的 存 在 ，

45、使 得 企 業(yè) 若 能 有 效 提 高 銷 貨比 率 ， 可 以 創(chuàng) 造 更 多 的 利 潤 。營 業(yè) 槓 桿 存 在 之 原 因n當(dāng) 銷 貨 超 過 損 益 兩 平 點(diǎn) 後 ， 所 創(chuàng) 造 之 邊 際 貢 獻(xiàn)即 為 淨(jìng) 利 。n若 邊 際 貢 獻(xiàn) 愈 大 ， 淨(jìng) 利 增 加 的 比 率 會(huì) 大 於 銷 貨增 加 的 比 率 。 54 營 業(yè) 槓 桿 之 功 用公 式 邊際貢獻(xiàn) 淨(jìng)利營業(yè)槓桿度功 用測 試 在 所 使 用 的 固 定 成 本 範(fàn) 圍 內(nèi) ， 企 業(yè) 銷 貨 %時(shí) 可 增 加 淨(jìng) 利 之 程 度 ， 亦 即 衡 量 銷 貨 的 變 動(dòng) 對利 潤 的 影 響淨(jìng) 利 增 加 （ 減

46、少 ） 百 分 比 營 業(yè) 槓 桿 度 銷 貨 收 入 增 加 （ 減 少 ） 之 百 分 比 55 營 業(yè) 槓 桿 之 分 析 損益兩平點(diǎn)之銷貨預(yù)計(jì)銷貨銷貨增加10%銷貨增加10% 後再增加10% 銷貨$87,500 $100,000 $110,000 $121,000 變動(dòng)成本 (60%) (52,500) (60,000) (66,000) 72,600 邊際貢獻(xiàn)$35000 $40,000 $44,000 $48,400 固定成本(35,000) (35,000) (35,000) (35,000) 淨(jìng)利$0 $5,000 $9,000 $13,400 營業(yè)槓桿度8 4.89 3.61

47、 淨(jìng)利增加之百分比0.8 % 0.49 %810% 10%愈 靠 近 損 益 兩 平 點(diǎn) 之 銷 售 ， 其 S使 淨(jìng) 利 大 幅 度 之 增 加企 業(yè) 槓 桿 度 可 用 以 預(yù) 測 企 業(yè) 盈 餘 之 程 度 56 營 業(yè) 槓 桿 之 分 析成 本 結(jié) 構(gòu) 影 響 營 業(yè) 槓 桿 度 A 公司( 預(yù)算 )銷貨$100 變動(dòng)成本20邊際貢獻(xiàn)$80 固定成本40淨(jìng)利$40 營業(yè)槓桿度2A公司( 銷貨增加20% ) 銷貨$120變動(dòng)成本24 邊際貢獻(xiàn)$96固定成本40 淨(jìng)利$56淨(jìng)利增加之比率40 % A公司( 銷貨減少20% ) 銷貨$80變動(dòng)成本16 邊際貢獻(xiàn)$64固定成本40 淨(jìng)利$24淨(jìng)

48、利減少之比率.-40% B公司( 預(yù)算 )銷貨$100 變動(dòng)成本50邊際貢獻(xiàn)$50 固定成本10淨(jìng)利$40 營業(yè)槓桿度1.25B公司( 銷貨增加20% ) 銷貨$120變動(dòng)成本60 邊際貢獻(xiàn)$60固定成本10 淨(jìng)利$50淨(jìng)利增加之比率25 % B公司( 銷貨減少20% ) 銷貨80變動(dòng)成本40 邊際貢獻(xiàn)$40固定成本10 淨(jìng)利$30淨(jìng)利減少之比率.-25% 固 定 成 本 比重 大 ， 故 有較 大 之 營 業(yè)槓 桿 作 用 57 營 業(yè) 槓 桿 之 分 析解 釋n營 業(yè) 槓 桿 與 損 益 兩 平 點(diǎn)若 營 業(yè) 槓 桿 越 高 ， 即 營 業(yè) 彈 性 越 大 ， 表 示 銷 售 水 準(zhǔn)之 改

49、 變 對 於 營 業(yè) 利 益 發(fā) 生 擴(kuò) 大 效 果 ， 損 益 兩 平 點(diǎn) 會(huì)在 較 高 之 銷 貨 水 準(zhǔn) 。反 之 ， 若 營 業(yè) 槓 桿 越 低 ， 則 發(fā) 生 縮 小 效 果 ， 損 益 兩平 點(diǎn) 會(huì) 在 較 低 之 銷 貨 水 準(zhǔn) 。n低 營 業(yè) 槓 桿 表 示 固 定 成 本 占 總 成 本 比 例 較 低 ，變 動(dòng) 成 本 比 例 較 高 ， 故 總 成 本 隨 生 產(chǎn) 量 增 加 而上 升 的 速 度 較 快 ， 淨(jìng) 利 上 升 的 速 度 較 慢 。n不 同 銷 貨 水 準(zhǔn) 下 之 營 運(yùn) 槓 桿 是 不 相 同 的 。 58數(shù) 量 金額 0 固 定 成 本 (FC)總 成

50、 本 (TC)總 收 入 (TR)損 益 兩 平 點(diǎn)QS 固 定 成 本 (FC)總 成 本 (TC)QS 損 益 兩 平 點(diǎn) 59 甲 公 司 乙 公 司金 額 百 分 比 金 額 百 分 比銷 貨 收 入 $100,000 100 $100,000 100變 動(dòng) 成 本 50,000 50 30,000 30邊 際 貢 獻(xiàn) (1) $50,000 50 $70,000 70固 定 成 本 30,000 50,000淨(jìng) 利 (2) $20,000 $20,000營 運(yùn) 槓 桿 (1)(2) 2.50 3.50(A) (B) (C)=(A)(B) (D)=$20,0001+(C)營 運(yùn) 槓 桿

51、 銷 貨 增 加 百 分 比 淨(jìng) 利 增 加 百 分 比 變 動(dòng) 後 之 淨(jìng) 利甲 公 司 2.5 1 2.5 $20,500 乙 公 司 3.5 1 3.5 $20,700因 為 乙 公 司 的 營 運(yùn) 槓 桿 較 甲 公 司 大 ， 故 乙 公 司 的 淨(jìng) 利 增 加 較 多 60 銷 貨 收 入 $60,000 $100,000 $140,000變 動(dòng) 成 本 30,000 50,000 70,000邊 際 貢 獻(xiàn) (A) 30,000 50,000 70,000固 定 成 本 30,000 30,000 30,000淨(jìng) 利 (B) $0 $20,000 $40,000營 運(yùn) 槓 桿(A

52、)(B) - 2.50 1.75 61 營 業(yè) 槓 桿 之 分 析營 業(yè) 槓 桿 之 分 析 對 於 評 估 企 業(yè) 獲 利 能 力 之 變 化 相 當(dāng) 有 幫 助當(dāng) 分 析 出 一 家 公 司 之 固 定 成 本 高 時(shí) 經(jīng) 濟(jì) 不 景 氣 時(shí) 風(fēng)險(xiǎn) 相 當(dāng) 大 ， 具 有 較 大 DownsideRisk； 同 時(shí) 在 經(jīng) 濟(jì) 較 好時(shí) 具 有 較 高 UpsidePotentialDownsideRisk： 指 下 跌 的 風(fēng) 險(xiǎn) ； 在 此 意 謂 當(dāng) 銷 貨 低 時(shí)將 產(chǎn) 生 虧 損 之 風(fēng) 險(xiǎn)UpsidePotential： 指 成 長 性 ； 在 此 意 謂 當(dāng) 銷 售 較 高 時(shí)得 以 獲 取 利 潤 較 多 之 潛 能 62 營 業(yè) 槓 桿 之 分 析公 司 管 理 階 層成 本 管 理 策 略 即 依 此 觀 念Eg.支 薪 ： 變 動(dòng) 經(jīng) 濟(jì) 不 景 氣 時(shí) 採 用 固 定 經(jīng) 濟(jì) 景 氣 時(shí) 採 用 變 動(dòng) 固 定 上 列 兩 者 之 折 衷