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1、1 第 七 章 獲 利 能 力 分 析u獲 利 能 力 一 般 分 析u利 用 分 部 報 告u關 注 損 益 表 外 的 損 益 2 一 、 獲 利 能 力 一 般 分 析 u以 銷 售 收 入 為 基 礎 的 利 潤 率 指 標u以 資 產(chǎn) 為 基 礎 的 利 潤 率 指 標u以 資 本 （ 權(quán) 益 ） 為 基 礎 的 利 潤 率 指 標u資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 效 率 比 率u杜 邦 分 析 體 系 3 引 言u獲 利 能 力 分 析 之 所 以 重 要 ， 是 因 為 ： 1 利 潤 （ 或 有 關 利 潤 率 指 標 ， 下 同 ） 是股 東 利 益 （ 無 論 是 股 利 收 益 ， 還

2、是 資 本收 益 ） 的 源 泉 ； 2 利 潤 是 企 業(yè) 償 還 債 務 （ 尤 其 是 長 期 債務 ） 的 基 本 保 障 ； 3 利 潤 是 企 業(yè) 管 理 當 局 業(yè) 績 的 主 要 衡 量指 標 。 4 引 言 （ 續(xù) 1） u在 衡 量 企 業(yè) 的 獲 利 能 力 時 ， 為 了 控 制 企業(yè) 之 間 的 規(guī) 模 差 異 ， 用 一 定 的 百 分 比（ 即 利 潤 率 ） 形 式 比 之 于 用 利 潤 絕 對 數(shù)更 有 意 義 。 用 來 作 為 利 潤 率 計 算 基 礎 的主 要 有 銷 售 收 入 、 資 產(chǎn) 及 資 本 。 5 以 銷 售 收 入 為 基 礎 的 利

3、 潤 率 指 標u毛 利 率 u營 業(yè) 利 潤 率u銷 售 凈 利 潤 率 6 1、 毛 利 率u毛 利 率 ： 毛 利 / 銷 售 凈 額其 中 ： 毛 利 = 銷 售 凈 額 銷 貨 成 本u這 一 比 率 的 意 義 在 于 ： 銷 貨 成 本 通 常 是工 商 企 業(yè) 最 大 的 費 用 要 素 ； 毛 利 是 利 潤形 成 的 基 礎 。u導 致 毛 利 率 下 降 的 原 因 主 要 有 ： 因 競 爭 而 降 低 售 價 ； 購 貨 成 本 或 生 產(chǎn) 成 本 上 升 ； 7 毛 利 率 （ 續(xù) 1） 生 產(chǎn) 或 經(jīng) 銷 的 產(chǎn) 品 或 商 品 的 結(jié) 構(gòu) 發(fā) 生變 化 毛 利

4、率 水 平 較 高 的 產(chǎn) 品 （ 商品 ） 的 生 產(chǎn) （ 銷 售 ） 量 占 總 量 的 比 重的 下 降 ， 其 可 能 的 原 因 是 市 場 變 化 ； 發(fā) 生 嚴 重 的 存 貨 損 失 （ 指 在 定 期 實 地盤 存 制 下 ） 。 8 2、 營 業(yè) （ 經(jīng) 營 ） 利 潤 率u營 業(yè) 利 潤 率 ： 經(jīng) 營 利 潤 / 銷 售 凈 額其 中 ： 經(jīng) 營 利 潤 是 指 正 常 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 業(yè) 務 所帶 來 的 、 未 扣 除 利 息 及 所 得 稅 前 的 利 潤 。（ 注 ： 實 務 中 ， 通 常 扣 除 利 息 ， 即 直 接用 利 潤 表 上 的 “ 營 業(yè) 利

5、潤 ” 數(shù) 據(jù) ）u這 一 比 率 的 意 義 在 于 ： 借 以 恰 當 地 分 析企 業(yè) 經(jīng) 營 過 程 的 獲 利 水 平 ， 避 免 為 企 業(yè)財 務 杠 桿 程 度 、 投 資 損 益 和 /或 非 常 項 目所 影 響 。 9 3、 銷 售 凈 利 潤 率u銷 售 凈 利 潤 率 ： 凈 利 潤 / 銷 售 凈 額其 中 ： 凈 利 潤 可 以 包 括 投 資 收 益 （ 也 可 以不 包 括 ） ， 但 通 常 不 包 括 非 常 項 目 。u 將 該 比 率 與 營 業(yè) 利 潤 率 進 行 比 較 ， 可 反映 利 息 、 所 得 稅 及 投 資 收 益 對 企 業(yè) 獲 利水

6、平 的 影 響 。 特 別 應 注 意 ， 如 果 有 大 量的 權(quán) 益 （ 投 資 ） 收 益 ， 該 比 率 會 受 到 嚴重 影 響 。 正 因 如 此 ， 權(quán) 益 收 益 也 可 考 慮予 以 排 除 。 10 以 資 產(chǎn) 為 基 礎 的 利 潤 率 指 標u息 稅 前 總 資 產(chǎn) 利 潤 率u總 資 產(chǎn) 凈 利 潤 率u經(jīng) 營 資 產(chǎn) 利 潤 率 11 1、 息 稅 前 總 資 產(chǎn) 利 潤 率u息 稅 前 總 資 產(chǎn) 利 潤 率 ： 息 稅 前 利 潤 / 年 平 均 總 資 產(chǎn)其 中 ： 息 稅 前 利 潤 應 該 包 括 投 資 收 益 ， 但不 包 括 非 常 項 目 。u這

7、一 比 率 的 意 義 在 于 ： 反 映 企 業(yè) 全 部 資產(chǎn) 的 獲 利 水 平 經(jīng) 營 獲 利 與 投 資 獲 利 。 12 2、 總 資 產(chǎn) 凈 利 潤 率u總 資 產(chǎn) 凈 利 潤 率 ： 凈 利 潤 / 年 平 均 總 資 產(chǎn)u這 一 比 率 的 意 義 在 于 ： 將 該 比 率 與 前 一 比 率 作 比 較 ， 可 以 反 映財 務 杠 桿 及 所 得 稅 對 企 業(yè) 最 終 的 資 產(chǎn) 獲利 水 平 的 影 響 。 13 3、 經(jīng) 營 資 產(chǎn) 利 潤 率 ，u經(jīng) 營 資 產(chǎn) 利 潤 率 ： 經(jīng) 營 利 潤 / 年 平 均 經(jīng) 營 資 產(chǎn) 其 中 ： 經(jīng) 營 利 潤 是 指 來

8、 自 營 業(yè) 的 （ 稅 前或 稅 后 ） 利 潤 ， 但 不 包 括 投 資 收 益 及 非常 項 目 ； 經(jīng) 營 資 產(chǎn) 是 指 從 總 資 產(chǎn) 中 扣 除投 資 、 無 形 資 產(chǎn) 及 其 他 資 產(chǎn) 后 的 余 額 。 14 經(jīng) 營 資 產(chǎn) 利 潤 率 （ 續(xù) 1）u這 一 比 率 的 意 義 在 于 ： 反 映 企 業(yè) 投 入 生 產(chǎn) 經(jīng) 營 的 資 產(chǎn) 的 獲 利 水平 ； 將 其 與 息 稅 前 總 資 產(chǎn) 利 潤 率 進 行 比較 ， 可 以 發(fā) 現(xiàn) 企 業(yè) 資 金 配 置 是 否 合 理 。 15 以 資 本 （ 權(quán) 益 ） 為 基 礎 的 利 潤率 指 標u總 資 本 利

9、潤 率u普 通 股 權(quán) 益 利 潤 率 16 1、 總 資 本 利 潤 率u總 資 本 （ 所 有 者 權(quán) 益 ） 利 潤 率 ：（ 凈 利 潤 可 贖 回 優(yōu) 先 股 股 利 ） / 年 平均 所 有 者 權(quán) 益其 中 ： 凈 利 潤 是 指 非 常 項 目 前 的 凈 利 潤 ；之 所 以 扣 除 可 贖 回 優(yōu) 先 股 股 利 ， 是 因 為分 母 中 也 不 包 含 可 贖 回 優(yōu) 先 股 。u這 一 比 率 的 意 義 在 于 ： 反 映 企 業(yè) 為 全 體股 東 資 本 賺 取 利 潤 的 能 力 。 17 2、 普 通 股 權(quán) 益 利 潤 率u普 通 股 權(quán) 益 利 潤 率 ：（

10、 凈 利 潤 優(yōu) 先 股 股 利 ） / 平 均 普 通 股權(quán) 益u這 一 比 率 的 意 義 在 于 ： 反 映 企 業(yè) 為 普 通股 股 東 賺 取 利 潤 的 能 力 。 18 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 效 率 比 率u總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率u經(jīng) 營 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率u固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 19 1、 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率u總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 ： 銷 售 凈 額 / 年 平 均 總 資 產(chǎn)u這 一 比 率 的 意 義 在 于 ： 反 映 企 業(yè) 資 產(chǎn) 的 運 用 效 率 ， 亦 即 資 產(chǎn) 產(chǎn)生 銷 售 收 入 的 能 力 。 20 2、 經(jīng) 營 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率u應 該 注 意

11、 到 ， 如 果 企 業(yè) 有 大 量 的 “ 投資 ” ， 則 “ 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 ” 指 標 就 會 受到 歪 曲 （ 被 低 估 ） 。u經(jīng) 營 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 ： 銷 售 凈 額 / 年 平 均 經(jīng) 營 資 產(chǎn) 21 3、 固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率u 固 定 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 ： 銷 售 凈 額 / 年 平 均 固 定 資 產(chǎn) 凈 值u這 一 比 率 的 意 義 在 于 ： 反 映 企 業(yè) 固 定 資產(chǎn) 利 用 效 率 。u應 該 注 意 的 是 ： 當 企 業(yè) 固 定 資 產(chǎn) 凈 值 率過 低 （ 如 因 資 產(chǎn) 陳 舊 或 過 度 計 提 折 舊 ） ，或 者 當 企

12、 業(yè) 屬 于 勞 動 密 集 型 企 業(yè) 時 ， 這一 比 率 就 可 能 沒 有 太 大 的 意 義 。 22 杜 邦 分 析 體 系u資 產(chǎn) 利 潤 率 = 銷 售 利 潤 率 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn)率u資 本 利 潤 率 = 資 產(chǎn) 利 潤 率 權(quán) 益 乘 數(shù)其 中 ： 權(quán) 益 乘 數(shù) = 資 產(chǎn) 總 額 / 權(quán) 益 總 額u說 明 ： 獲 利 能 力 分 析 可 以 觀 察 比 率 趨 勢 23 二 、 利 用 分 部 報 告u越 來 越 多 的 企 業(yè) 從 事 一 種 以 上 行 業(yè) （ 產(chǎn)品 ） 的 經(jīng) 營 活 動 。u越 來 越 多 的 企 業(yè) 從 事 跨 地 區(qū) （ 國 家 ） 的經(jīng)

13、營 活 動 。u越 來 越 多 的 企 業(yè) 擁 有 全 資 子 公 司 或 控 股子 公 司 。u因 此 ， 按 行 業(yè) 、 地 區(qū) 及 子 公 司 報 告 主 要經(jīng) 營 和 財 務 指 標 就 成 為 一 項 披 露 要 求 。 24 利 用 分 部 報 告 （ 續(xù) 1）u按 規(guī) 定 ， 我 國 上 市 公 司 應 該 披 露 ：（ 1） 按 行 業(yè) 、 產(chǎn) 品 、 地 區(qū) 說 明 主 營 業(yè) 務 收 入 、主 營 業(yè) 務 利 潤 的 構(gòu) 成 情 況 。（ 2） 對 占 主 營 業(yè) 務 收 入 或 主 營 業(yè) 務 利 潤 10%以 上 的 業(yè) 務 經(jīng) 營 活 動 及 其 所 屬 行 業(yè) ，

14、以 及 占主 營 業(yè) 務 收 入 或 主 營 業(yè) 務 利 潤 10%以 上 的 主要 產(chǎn) 品 應 予 介 紹 。 主 營 業(yè) 務 及 其 結(jié) 構(gòu) 較 上 期發(fā) 生 較 大 變 化 的 ， 應 予 以 說 明 。 3 主 要 全 資 及 控 股 子 公 司 經(jīng) 營 情 況 及 業(yè) 績 。 25 利 用 分 部 報 告 （ 續(xù) 2）u分 部 資 料 也 可 用 來 進 行 比 率 分 析 和 趨 勢分 析 。u通 過 分 部 資 料 分 析 ， 可 以 了 解 ：（ 1） 企 業(yè) 利 潤 的 主 要 來 源 (構(gòu) 成 )；（ 2） 分 部 利 潤 及 利 潤 率 變 化 趨 勢 ， 從 而 發(fā)現(xiàn)

15、可 能 存 在 的 企 業(yè) 總 利 潤 的 未 來 變 化 。 26 三 、 關 注 損 益 表 外 的 損 益u在 美 國 ,有 些 收 益 (利 得 )和 損 失 不 在 損 益表 中 反 映 ,而 是 直 接 反 映 到 資 產(chǎn) 負 債 表 中u屬 于 此 類 的 項 目 主 要 包 括 ：u前 期 調(diào) 整 、 投 資 市 價 的 未 實 現(xiàn) 跌 價 損 失 、以 及 外 幣 折 算 損 益 。u前 期 調(diào) 整 直 接 沖 減 留 存 收 益 帳 戶 ； 投 資市 價 的 未 實 現(xiàn) 跌 價 損 失 及 外 幣 折 算 損 益要 在 股 東 權(quán) 益 項 下 單 獨 反 映 。 27 關

16、注 損 益 表 外 的 損 益 （ 續(xù) 1）u在 我 國 ， 前 期 調(diào) 整 事 項 首 先 通 過 “ 以 前年 度 損 益 調(diào) 整 ” 帳 戶 反 映 ， 再 結(jié) 轉(zhuǎn) “ 利潤 分 配 未 分 配 利 潤 ” 帳 戶 。 因 此 ，在 資 產(chǎn) 負 債 表 上 ， 它 被 合 并 反 映 到 了“ 未 分 配 利 潤 ” 項 目 ， 而 不 是 單 獨 反 映 ；u年 末 估 計 出 投 資 市 價 的 未 實 現(xiàn) 跌 價 損 失之 后 ， 要 借 記 “ 投 資 收 益 ” 帳 戶 ， 貸 記“ 長 期 投 資 減 值 準 備 ” 帳 戶 。 所 以 ， 未實 現(xiàn) 跌 價 損 失 事 實

17、上 還 是 被 反 映 到 了 損益 表 中 ； 28 關 注 損 益 表 外 的 損 益 （ 續(xù) 2）u外 幣 報 表 折 算 損 益 以 “ 貨 幣 換 算 差 額 ”項 目 單 獨 列 示 于 資 產(chǎn) 負 債 表 股 東 權(quán) 益 之下 。u但 應 注 意 ： 外 幣 交 易 折 算 損 益 是 在 損 益表 中 反 映 的 （ 即 反 映 在 “ 財 務 費 用 ” 項目 中 ） 。u另 外 ， 按 美 國 慣 例 ， 當 國 外 實 體 所 從 事經(jīng) 營 的 國 家 發(fā) 生 了 惡 性 通 貨 膨 脹 時 ， 其報 表 折 算 損 益 也 要 在 損 益 表 中 反 映 ） 。 29

18、關 注 損 益 表 外 的 損 益 （ 續(xù) 3）u上 述 損 益 表 外 （ 即 直 接 反 映 到 資 產(chǎn) 負 債表 中 ） 的 損 益 ， 可 能 是 十 分 重 要 的 。 分析 時 要 特 別 注 意 查 看 ： -留 存 收 益 （ 或 未 分 配 利 潤 ） 項 目 中 是 否包 含 “ 前 期 調(diào) 整 ” （ 通 過 閱 讀 附 注 ） ； -股 東 權(quán) 益 項 目 之 下 是 否 有 投 資 市 價 的 未實 現(xiàn) 跌 價 損 失 和 /或 外 幣 換 算 差 額 。 30 關 注 損 益 表 外 的 損 益 （ 續(xù) 4）u如 果 發(fā) 現(xiàn) 有 這 些 項 目 ， 在 進 行 獲 利 能 力分 析 時 就 要 予 以 考 慮 根 據(jù) 分 析 的 需要 ， 決 定 是 否 將 這 些 項 目 或 其 中 的 一 部分 用 于 調(diào) 整 損 益 表 上 反 映 的 利 潤 ， 以 作為 基 本 獲 利 能 力 分 析 的 補 充 。