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第1章總論 財(cái)務(wù)管理學(xué)第8版

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1、第1章總論財(cái)務(wù)管理學(xué)第8版第1頁,共41頁。財(cái)務(wù)管理的概念第2頁,共41頁。企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)活動(dòng)分配活動(dòng)投資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌資活動(dòng)籌資投資經(jīng)營(yíng)分配內(nèi)部籌資 外部籌資退出企業(yè)1.1.11.1.1企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)第3頁,共41頁。1.1.21.1.2企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系第4頁,共41頁。010203財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作1.1.31.1.3企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)第5頁,共41頁。1.2 1.2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第6頁,共41頁。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活

2、動(dòng)希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理內(nèi)外部環(huán)境不同根本目標(biāo)通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造更多的財(cái)富,不斷增加企業(yè)價(jià)值利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化1.2.11.2.1財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)概述財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)概述第7頁,共41頁。利潤(rùn)最大化的概念利潤(rùn)最大化的概念利潤(rùn)最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化,這是因?yàn)槔麧?rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤(rùn)越多則企業(yè)的財(cái)富增加得越多,越接近企業(yè)的目標(biāo)。第8頁,共41頁。具有一定合理性公司追求利潤(rùn)最大化,就必須講求經(jīng)濟(jì)核算,加強(qiáng)管理,改進(jìn)技術(shù),提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置,有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。目前,我國(guó)企業(yè)的業(yè)績(jī)

3、評(píng)價(jià)在很多情況下還是以利潤(rùn)為基礎(chǔ)。第9頁,共41頁。l沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間,沒有考慮項(xiàng)目報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值l沒有考慮利潤(rùn)和投入資本的關(guān)系l沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問題l不能反映企業(yè)未來的盈利能力l會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向缺點(diǎn)123456l對(duì)同一經(jīng)濟(jì)問題的會(huì)計(jì)處理方法的多樣性和靈活性可以使利潤(rùn)并不反映企業(yè)的真實(shí)情況第10頁,共41頁。股東財(cái)富最大化的概念股東財(cái)富最大化的概念股東財(cái)富最大化指的是通過財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營(yíng),為股東創(chuàng)造最多的財(cái)富。如何度量?股票數(shù)量股票價(jià)格X轉(zhuǎn)化為股票價(jià)格最大化股票數(shù)量一定時(shí)對(duì)上市公司來說就是總市值最大第11頁,共41頁。弱式有效市場(chǎng) 半強(qiáng)式有效市場(chǎng) 強(qiáng)式有效市場(chǎng)證券的價(jià)

4、格反映了所有公開和未公開信息,投資人即使掌握內(nèi)幕信息也無法獲取超額利潤(rùn)證券的價(jià)格包含了所有公開信息,投資人不能通過分析公開信息來獲取超額利潤(rùn)證券的價(jià)格包含了所有歷史信息,投資人不能通過分析歷史信息來獲取超額利潤(rùn)第12頁,共41頁。股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素克服了追求利潤(rùn)的短期行為反映了資本與報(bào)酬之間的關(guān)系第13頁,共41頁。此外,股東財(cái)富最大化目標(biāo)也是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn),因?yàn)楣善钡氖袌?chǎng)價(jià)格是企業(yè)投資、籌資和資產(chǎn)管理決策效率的反映。第14頁,共41頁。持相關(guān)者利益最大化觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為,企業(yè)不能單純以實(shí)現(xiàn)股東利益為目標(biāo),而應(yīng)把股東利益放在與利益相關(guān)者(如借款人、政

5、府、管理者、員工、供應(yīng)商等)相同的位置上,即要實(shí)現(xiàn)包括股東在內(nèi)的所有利益相關(guān)者的利益。持股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)的學(xué)者提出,追求股東財(cái)富最大化實(shí)際上并不損害其他相關(guān)者的利益,恰恰相反,它是以保證其他相關(guān)者的利益為前提的。因?yàn)槠髽I(yè)達(dá)到股東財(cái)富最大化目標(biāo)的結(jié)果,也增加了企業(yè)的整體財(cái)富,其他相關(guān)者的利益也會(huì)得到更有效的滿足。如果企業(yè)不追求股東財(cái)富最大化,相關(guān)者的利益也會(huì)受損。第15頁,共41頁。對(duì)股東財(cái)富最大化進(jìn)行下列約束后,可成為財(cái)務(wù)管理的最佳目標(biāo):(1)利益相關(guān)者的利益受到了保護(hù);(2)沒有社會(huì)成本。l借款人l國(guó)家l管理者l員工l供應(yīng)商l社會(huì)l環(huán)境等股東財(cái)富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán):股東持有的是在其

6、他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。約束條件是:1.利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護(hù)(契約組合)。2.沒有社會(huì)成本。前提:追求股東財(cái)富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提前提剩余要求權(quán)、約束條件第16頁,共41頁。1.委托代理問題與利益沖突經(jīng)濟(jì)資源的所有者是委托人負(fù)責(zé)使用以及控制這些資源的經(jīng)理人員是代理人目標(biāo)不一致信息不對(duì)稱委托人無法有效監(jiān)督,所以代理人有動(dòng)機(jī)為了自身利益,做出有損于委托人利益的行為。1.2.21.2.2財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突第17頁,共41頁。傳統(tǒng)的委托代理問題是指由于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離產(chǎn)生的股東與管理層之間、股東與債權(quán)人之間的代理問題。隨著公司治

7、理情況的變化,目前大股東與中小股東之間的關(guān)系也成為一種主要的代理問題。第18頁,共41頁。當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離,股東需要將經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)的權(quán)力委托給管理層,此時(shí)雙方將會(huì)發(fā)生利益上的沖突。這種沖突可以通過一套激勵(lì)、約束和懲罰機(jī)制來協(xié)調(diào)解決。逆向選擇沖突之一:股東與管理層1道德風(fēng)險(xiǎn)第19頁,共41頁。解決機(jī)制:績(jī)效股股票期權(quán)激勵(lì)監(jiān)督股東直接干預(yù)解聘第20頁,共41頁。l關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)l非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意籌資l發(fā)布虛假信息,操縱股價(jià)l為派出的高級(jí)管理者支付過高的薪酬l利用不合理的股利政策掠奪中小股東的既得利益大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份,能夠左右股東大會(huì)和董事會(huì)的決議,

8、委派企業(yè)的最高管理者,掌握著企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán)。大股東侵害中小股東利益的形式:2沖突之二:大股東與中小股東應(yīng)對(duì):完善上市公司的治理結(jié)構(gòu),使股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)三者有效運(yùn)作,形成相互制約的機(jī)制規(guī)范上市公司的信息披露制度,保證信息的完整性、真實(shí)性和及時(shí)性第21頁,共41頁。沖突之三:股東與債權(quán)人3當(dāng)企業(yè)向債權(quán)人借入資金后,兩者就形成了委托-代理關(guān)系。但是,股東在獲得債權(quán)人的資金后,在實(shí)施其財(cái)富最大化目標(biāo)時(shí)會(huì)在一定程度上損害債權(quán)人的利益。債權(quán)人的對(duì)策通常有兩種:第一,債權(quán)人會(huì)在債務(wù)協(xié)議中設(shè)定限定性條款來保護(hù)其利益免受侵害。第二,債權(quán)人一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理層企圖利用他們,便會(huì)拒絕與該企業(yè)有進(jìn)一步

9、的業(yè)務(wù)往來,或者要求較高的利率以補(bǔ)償可能遭受的損失。第22頁,共41頁。實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化與其承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任是息息相關(guān)的股東利益社會(huì)責(zé)任?2.社會(huì)責(zé)任與利益沖突在要求企業(yè)自覺承擔(dān)大部分社會(huì)責(zé)任的同時(shí),也要通過法律等強(qiáng)制命令規(guī)范企業(yè)的社會(huì)責(zé)任,并讓所有企業(yè)均衡地分擔(dān)社會(huì)責(zé)任的成本,以維護(hù)那些自覺承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的企業(yè)的利益。第23頁,共41頁。企業(yè)組織形式與財(cái)務(wù)經(jīng)理第24頁,共41頁。合伙企業(yè)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)公司制企業(yè)1.3.11.3.1企業(yè)組織形式企業(yè)組織形式第25頁,共41頁。缺點(diǎn)(1)風(fēng)險(xiǎn)巨大(2)籌資困難(3)企業(yè)壽命有限優(yōu)點(diǎn)(1)手續(xù)簡(jiǎn)便(2)企業(yè)主承擔(dān)無限責(zé)任,因此會(huì)竭力經(jīng)營(yíng)費(fèi)用較低(3)稅

10、負(fù)較輕(4)經(jīng)營(yíng)方式靈活(5)容易保密個(gè)人獨(dú)資企業(yè)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)一個(gè)自然人投資興辦的企業(yè),業(yè)主享有全部的經(jīng)營(yíng)所得,同時(shí)對(duì)債務(wù)完全負(fù)責(zé)。第26頁,共41頁。合伙企業(yè)合伙企業(yè)缺點(diǎn)責(zé)任無限權(quán)力分散產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難優(yōu)點(diǎn)設(shè)立程序簡(jiǎn)單設(shè)立費(fèi)用低由兩個(gè)以上的自然人訂立合伙協(xié)議,共同出資、合伙經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的企業(yè)。第27頁,共41頁。公司制企業(yè)公司制企業(yè)有限責(zé)任特點(diǎn)獨(dú)立法人無限存續(xù)期所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離籌資渠道多元化依照國(guó)家相關(guān)法律集資創(chuàng)建的,實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧,由法定出資人(股東)組成的,具有法人資格的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)組織。分為股份有限公司和有限責(zé)任公司第28頁,共41頁。1

11、.3.21.3.2財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)經(jīng)理總裁是企業(yè)的首席執(zhí)行官,直接負(fù)責(zé)管理企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。總裁下面設(shè)副總裁(總監(jiān)),負(fù)責(zé)不同部門的經(jīng)營(yíng)與管理。負(fù)責(zé)向財(cái)務(wù)總監(jiān)報(bào)告的是財(cái)務(wù)經(jīng)理和會(huì)計(jì)經(jīng)理。財(cái)務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)投資、籌資、分配和營(yíng)運(yùn)資本的管理,并且通過這些工作為公司創(chuàng)造價(jià)值。第29頁,共41頁。第30頁,共41頁。1.3.31.3.3財(cái)務(wù)職業(yè)生涯財(cái)務(wù)職業(yè)生涯金融機(jī)構(gòu)指專門從事與貨幣信用相關(guān)的中介組織,大致分為銀行類金融機(jī)構(gòu)和非銀行類金融機(jī)構(gòu)。其中,銀行類金融機(jī)構(gòu)主要指商業(yè)銀行;非銀行金融機(jī)構(gòu)則包括保險(xiǎn)公司、基金管理公司、投資銀行等。財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)職業(yè)領(lǐng)域中最廣泛的領(lǐng)域,同時(shí)也擁有最多的工作機(jī)會(huì)。財(cái)務(wù)管理在所有商

12、業(yè)機(jī)構(gòu)中都非常重要,包括銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)。財(cái)務(wù)管理在政府機(jī)構(gòu)及非營(yíng)利組織中也同樣重要,包括學(xué)校、醫(yī)院等。第31頁,共41頁。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第32頁,共41頁。社會(huì)文化環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境,是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件的總和。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境涉及的范圍很廣,比如國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì),國(guó)家經(jīng)濟(jì)法規(guī)的完善程度,企業(yè)所面臨的市場(chǎng)狀況,企業(yè)的生產(chǎn)條件等。本節(jié)主要討論企業(yè)難以控制的幾種重要的環(huán)境。第33頁,共41頁。財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)管管理理的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)環(huán)境境是是影影響響企企業(yè)業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)管管理理的的各各種種經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)因因素素,如如經(jīng)經(jīng)濟(jì)

13、濟(jì)周周期期、經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展水水平平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。1.4.11.4.1經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境第34頁,共41頁。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平l發(fā)達(dá)國(guó)家l發(fā)展中國(guó)家l不發(fā)達(dá)國(guó)家通貨膨脹l引起資金占用的大量增加l引起公司利潤(rùn)虛增l引起利率上升l引起有價(jià)證券價(jià)格下降l引起資金供應(yīng)緊張經(jīng)濟(jì)政策第35頁,共41頁。指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。指影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。l企業(yè)組織法規(guī)l企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)l稅法1.4.21.4.2法律環(huán)境法律環(huán)境第36頁,共41頁。金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所。1.4.31.4.3金融市

14、場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)環(huán)境第37頁,共41頁。l金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)l為公司籌資和投資提供場(chǎng)所l實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金的互相轉(zhuǎn)化l為公司理財(cái)提供相關(guān)信息l金融市場(chǎng)的構(gòu)成l主體(銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu))l客體(交易對(duì)象)l參加人(企業(yè)、政府和個(gè)人等)l金融工具l貨幣市場(chǎng)證券l資本市場(chǎng)證券l利息率及其測(cè)算第38頁,共41頁。利息率及其測(cè)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的均衡利率。無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率,除純利率之外還應(yīng)加上通貨膨脹因素,以補(bǔ)償通貨膨脹所遭受的損失。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的證券利率差距介于-個(gè)百分點(diǎn)之間一項(xiàng)負(fù)債到期日越長(zhǎng),不確定因素就越多,期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越大第39頁,共41頁。社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗,以及同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念、勞動(dòng)態(tài)度等。1.4.41.4.4社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)文化環(huán)境第40頁,共41頁。Thank You!不盡之處,懇請(qǐng)指正!不盡之處,懇請(qǐng)指正!第41頁,共41頁。

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