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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,理財資金結構化定向增發(fā)投資業(yè)務交流,庖丁解牛，以中電遠達（,600292,）、中恒集團（,600252,）,為例,北京市分行,2014.11,PRIVATE&CONFIDENTIAL,2,規(guī)模,3,億,期限,1,年半,收益,7.75%,全流程,四周,中電遠達,600292,系統(tǒng)內(nèi)第一單,3,規(guī)模,1,億,期限,1,年半,收益,8.15%,全流程,四周,中恒集團,600252,系統(tǒng)內(nèi)第四單,4,前言：整體思考,中電遠達、中

2、恒集團項目順利完成的幾個關鍵要素：,（,1,）總行資管中心,資本市場部、風險合規(guī)部,及總行,托管部,等相關部門團隊專業(yè)、流程高效,（,2,）分行高度重視，主管行長督戰(zhàn)，多部門配合（投行、理財、公司、托管、合規(guī)等），專業(yè)團隊支撐,（,3,）總、分、支行及子公司緊密配合,（,4,）風控措施到位，狠抓細節(jié)落實,5,1.WHY,：為什么要做結構化定增,2.WHO,：我們的目標客戶是誰,大綱,3.WHAT,：需要關注的基本要素,4.WHEN,：流程與關鍵時間節(jié)點,5.HOW,：風控措施與項目推進,6.WHERE,：營銷策略與項目儲備,6,1.WHY,：為什么要做結構化定增,2.WHO,：我們的目標客戶是

3、誰,大綱,3.WHAT,：需要關注的基本要素,4.WHEN,：流程與關鍵時間節(jié)點,5.HOW,：風控措施與項目推進,6.WHERE,：營銷策略與項目儲備,7,1.WHY,：為什么要做結構化定增,（,1,）當前市場環(huán)境適宜：市場需要,自,2006,年起，當大盤點數(shù)在,2000,點左右，定向增發(fā)的正收益比例近,100%,，,2000-2500,點參與定增投資獲取正向收益概率較大。,2007-2013,年，定增市場平均絕對收益率（按鎖定期,1,年后解禁當日收盤價,/,增發(fā)價,-1,）約為,53%,。超額收益顯著。,目前工行、建行、招商、民生、浦發(fā)、光大等多家銀行理財積極參與定增。,8,1.WHY,：

4、為什么要做結構化定增,2014,年上半年，,A,股定增市場更加活躍，共有,157,家,A,股上市公司實施了定向增發(fā)方案，融資金額總計,2738.37,億元，與,2013,年同期的,2111.8,億元相比增加,29.67%,（左圖）。,（,2,）我行服務客戶的重要手段：客戶需要,（,3,）總分行獲得中收的重要途徑：我行需要,優(yōu)先級凈收益目前在,8%,左右，托管費,0.15%,5,9,1.WHY,：為什么要做結構化定增,（,4,）商行,+,投行,+,資管業(yè)務的結合，實現(xiàn)“一魚多吃”,（,5,）鍛煉混業(yè)經(jīng)營背景下未來銀行客戶經(jīng)理隊伍的有效途徑,定增：結構化投資（資管）,定增用途：并購（投行）,定增資

5、金：存款（商行）,定增衍生的需求：項目貸款、股權質押融資等,對于優(yōu)質客戶，我們不妨間接成為,股東,，從而充分了解客戶發(fā)展規(guī)劃，實現(xiàn)緊密合作,定增業(yè)務的三個特點：時效性、復雜性、全面性,時效性,：（,1,）營銷周期長（可能半年以上）；（,2,）有明確截止期限（最多三周完成審批）,復雜性：（,1,）涉及發(fā)行人、券商、次級、通道、投顧等多個機構；（,2,）流程環(huán)節(jié)多；（,3,）涉及總分行多個部門,全面性：商行（了解客戶）,+,投行（了解同業(yè)）,+,資管（了解市場）,客戶經(jīng)理應具備的素質：更快、更強、更高,（,6,）交行成為主流商業(yè)銀行、獲得市場同業(yè)認可的必由之路,10,1.WHY,：為什么要做結構化

6、定增,2.WHO,：我們的目標客戶是誰,大綱,3.WHAT,：需要關注的基本要素,4.WHEN,：流程與關鍵時間節(jié)點,5.HOW,：風控措施與項目推進,6.WHERE,：營銷策略與項目儲備,11,2.WHO,：我們的目標客戶是誰,（,1,）兩個維度,客戶,好不好,股票,好不好,我行信貸客戶,定增用途,行業(yè)支持,細分行業(yè)龍頭,專業(yè)投資者,參與,估值重構程度,盈利增厚幅度,公眾關注程度,標的選擇：兩個維度、一個準入、一個問題,大股東是否參與很關鍵！,了解公司未來的市值管理策略很重要！,切忌盲目！,12,2.WHO,：我們的目標客戶是誰,（,2,）準入條件,上一年度凈利潤,0,且上一年度及最新一期財

7、務報告顯示未連續(xù)虧損,過去一年的,ROE0,增發(fā)前總市值,30,億元,上一會計年度每股盈利計算的靜態(tài),0PE100,上一會計年度公司的凈利潤增長率大于,0,非,ST,或*,ST,股,參與一家上市公司的定向增發(fā)，增發(fā)后所持有的股份總數(shù)不超過該上市公司總股本的,8%,僅限于投資滬深兩市的主板和中小板股票,不投資過去三個月的漲幅超過,60%,的股票,兩高一剩、房地產(chǎn)、交行信貸政策不支持行業(yè)等,股價增發(fā)前明顯有人為拉升痕跡,未來兩年利潤增長缺少可持續(xù)性,（,3,）一個問題,我自己投嗎,?,13,2.WHO,：我們的目標客戶是誰,（,4,）案例：中電遠達（,600292,）,上一年度凈利潤：,2.75,

8、億元（,2013,年）,過去一年的,ROE,：,7.28%,增發(fā)前總市值：,102,億元,上一會計年度每股盈利計算的靜態(tài),PE,：,42.68,上一會計年度公司的凈利潤增長率：,23.63%,非,ST,或*,ST,股：正常,增發(fā)后，我行認購比例占總股本：,2%,僅限于投資滬深兩市的主板和中小板股票：主板,不投資過去三個月的漲幅超過,60%,的股票：,7.82%,行業(yè)是否支持：環(huán)保（脫硫脫硝）,利潤增長潛力：脫硫脫硝,14,年走高；收購后產(chǎn)生新增長點：核電污水處理,我行信貸客戶：母公司中電投為分行授信客戶,細分行業(yè)龍頭企業(yè)：龍頭（營業(yè)收入第一）,同行業(yè)比較：生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)（行業(yè)代碼為,N7

9、7,）,P/E,行業(yè)均值,56.91,，中電遠達估值較低,14,1.WHY,：為什么要做結構化定增,2.WHO,：我們的目標客戶是誰,大綱,3.WHAT,：需要關注的基本要素,4.WHEN,：流程與關鍵時間節(jié)點,5.HOW,：風控措施與項目推進,6.WHERE,：營銷策略與項目儲備,15,3.WHAT,：需要關注的基本要素,（,1,）交易結構,交行理財資金認購優(yōu)先級,交銀施羅德資管設立,資產(chǎn)管理計劃,*投資（有限合伙）認購次級,2:1,中電遠達定向增發(fā),*投資,投資顧問,交行北分,托管,16,（,2,）基本要素表,一、項目基本信息,項目名稱,結構化定增,-*,分行,-*,項目,定增公司名稱,業(yè)

10、務模式,結構化模式,安全墊模式,分級比例,2:1,3:1,優(yōu)先級金額,存續(xù)期限,1.5,年（可延半年）,一般級金額,一般委托人,資金追加方,投資顧問,項目通道,是否在我行準入名單,預警線,止損線,二、預期收益,優(yōu)先級預期收益,優(yōu)先級收益支付方式,托管費率,通道費,三、投資標的基本情況,募集資金總額,發(fā)行數(shù)量,發(fā)行底價,限售期,當前市價,當前市價折價率,募集資金用途,第一大股東,持股比例,行業(yè)板塊,概念板塊,17,（,2,）基本要素表（續(xù)）,12,月均換手率,12,月?lián)Q手率中位數(shù),12,月最高換手率,12,月最低換手率,52,周最高,52,周最低,52,周漲幅（,公司）,52,周振幅（,公司）,

11、52,周漲幅（,板塊）,52,周振幅（,板塊）,52,周漲幅（上證指數(shù)）,52,周振幅（上證指數(shù)）,2015EPS,（估）,2014EPS,（估）,2015,估值,2014,估值,2015,股價,2014,股價,四、風控措施,優(yōu)先級配售價格上限,擬認購股份,預警機制,止損機制,二次清償,18,3.WHAT,：需要關注的基本要素,（,3,）次級及投資顧問準入,a.,個人,具備有效身份證明文件，無違法違規(guī)記錄，且不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和證券交易所規(guī)則禁止或限制進入證券市場的情形,必須有固定居住場所,一般委托資金不低于,100,萬元，且設立項目前不存在債權人或其他第三方主體已對該筆資金享有優(yōu)先受償權

12、利的情況,與信托公司,/,證券公司,/,基金公司沒有關聯(lián)關系，且非法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)章所認定的利益相關人,出具個人,承諾函,，對資金來源、責任承擔等提供承諾,出具個人,承諾函,，承諾與發(fā)行人、控股股東或實際控制人無關聯(lián)關系,出具個人,風險提示及補倉承諾函,，對參與定增投資產(chǎn)生的風險充分認可，并同意按照合同約定繼續(xù)補倉,若涉及多人，則需出具,一致行動承諾,，承諾若涉及合同約定的補倉等事項，采取共同行動,19,3.WHAT,：需要關注的基本要素,（,3,）次級及投資顧問準入（續(xù)）,b.,機構,依法設立的公司或合伙企業(yè)，無違法違規(guī)記錄，且不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和證券交易所規(guī)則禁止或限制進入證券市場的情

13、形,有固定的營業(yè)場所,實收資本金不低于人民幣,1000,萬元,一般委托資金不低于,100,萬元，且設立信托,/,資產(chǎn)管理計劃前不存在債權人或其他第三方主體已對該筆資金享有優(yōu)先受償權利的情況,與信托公司,/,證券公司,/,基金公司沒有關聯(lián)關系，且非法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)章所認定的利益相關人,出具機構,承諾函,，對資金來源與責任承擔等提供承諾,參與投資決策的一般委托人（機構）和投資顧問除滿足以上規(guī)定外，還應同時滿足以下條件：,除交銀國信、交銀施羅德及交銀施羅德基金資產(chǎn)管理公司，其他機構擔任投資顧問需以法人的形式參與認購次級份額，,認購金額以結構化定向增發(fā)項目總規(guī)模的,1%,與,200,萬元兩者中孰高原則

14、選取,投資顧問對選股有建議權，為督促投資顧問勤勉盡責，投資顧問收取的費用要與管理的績效掛鉤,有合格的證券投資管理和研究團隊，團隊主要成員通過證券從業(yè)資格考試，從業(yè)經(jīng)驗不少于,3,年，且在業(yè)內(nèi)具有良好的聲譽，無不良從業(yè)記錄，并有可追溯的證券投資管理業(yè)績證明,有健全的業(yè)務管理制度、風險控制體系，有規(guī)范的后臺管理制度和業(yè)務流程,有固定的營業(yè)場所和與所從事業(yè)務相適應的軟硬件設施,20,3.WHAT,：需要關注的基本要素,（,3,）次級和投資顧問準入（續(xù)）,c.,有限合伙,有限合伙企業(yè)（特別是私募股權基金）作為一般委托人的情況比較特殊。既需按照機構的準入標準核查，也要“穿透”，對主要出資人（,LP,）進

15、行核查。另，,GP,往往擔任投資顧問，但,GP,出資方式是通過認購有限合伙份額的形式，而不是直接認購資產(chǎn)管理計劃（滿足投顧出資達到我行標準的要求）,建議選擇知名的私募基金合作。若主要出資人為個人，建議對個人進行現(xiàn)場盡調(diào)，并提供財產(chǎn)證明、承諾函等必要材料,（,4,）通道準入,在總行金融機構部評定的合作機構名單內(nèi)，同時滿足資產(chǎn)管理業(yè)務管理委員會準入的各類理財業(yè)務合作機構中選擇項目通道,對合作機構進行綜合性評估與市場化選擇，同等條件下，優(yōu)先選擇交銀施羅德、交銀施羅德基金資產(chǎn)管理公司擔任項目通道,與項目通道簽訂的合同要明確通道承擔平倉職責及違約所承擔的責任,21,1.WHY,：為什么要做結構化定增,2

16、.WHO,：我們的目標客戶是誰,大綱,3.WHAT,：需要關注的基本要素,4.WHEN,：流程與關鍵時間節(jié)點,5.HOW,：風控措施與項目推進,6.WHERE,：營銷策略與項目儲備,22,4.WHEN,：流程與關鍵時間節(jié)點,（,1,）發(fā)行前期相關流程,主要流程,時間（天）,參與對象,公告信息,備注,盡職調(diào)查,S-50,公司、券商,此階段主要是就定增方案進行論證,定增方案預溝通,S-30,公司、券商,此階段主要是就定增方案與監(jiān)管部門,進行私下溝通,定增方案制作,S-20,公司、券商、會計師、律師及評估師（如需要）,停牌,此階段為了防止信息的泄露影響二級,市場，一般是進行停牌披露“正在籌劃,重大事項”,董事會決議,S,公司,董事會決議公告,公告內(nèi)容：本次證券發(fā)行方案；本次募集,資金使用的可行性報告；大股東及戰(zhàn)略投,資者等的認購函,準備評估報告、關聯(lián)交易公告等,券商、公司、評估機構,披露股東大會資料,股東大會決議,S+50,公司、股東,股東大會公告,股東大會需表決如下事項：,（,1）本次發(fā)行證券的種類和數(shù)量；,（,2）發(fā)行方式、發(fā)行對象及向原股東配售的安排；,（,3）定價方式或價格區(qū)間；,（