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投資銀行學(xué),主 講： 衡 兵 ? ：xkdhb@,投資銀行學(xué),第一篇 投資銀行概述 第二篇 投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù) 第三篇 投資銀行的現(xiàn)代業(yè)務(wù) 第四篇 投資銀行監(jiān)管 第五篇 國(guó)內(nèi)外投資銀行業(yè),P888,第一章 投資銀行概述,第一節(jié) 投資銀行的含義 第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展 第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)與發(fā)展趨勢(shì) 第四節(jié) 我國(guó)投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀,第一節(jié) 投資銀行的含義,一、國(guó)外對(duì)投資銀行的界定 羅伯特庫(kù)恩（Robert Kuhn）按業(yè)務(wù)范圍大小所作的四類定義： 1、認(rèn)為投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù) ； 2、認(rèn)為投資銀行的業(yè)務(wù)包括所有資本市場(chǎng)的活動(dòng)。 如證券承銷、企業(yè)并購(gòu)、基金與風(fēng)險(xiǎn)資本管理，乃至金融機(jī)構(gòu)的大宗股票的成批交易等。但向散戶出售證券、向消費(fèi)者提供不動(dòng)產(chǎn)中介抵押貸款、保險(xiǎn)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。,國(guó)外對(duì)投資銀行的界定,3、認(rèn)為投資銀行的業(yè)務(wù)只限于某些資本市場(chǎng)活動(dòng)，著重是證券承銷以及企業(yè)的合并與兼并，而基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本、商品風(fēng)險(xiǎn)管理等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。 4、認(rèn)為投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格限于證券承銷、在一級(jí)市場(chǎng)上籌措資金以及在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行證券交易（經(jīng)紀(jì)人／交易商功能）。 羅伯特庫(kù)恩認(rèn)為，上述第二種定義最符合美國(guó)投資銀行現(xiàn)實(shí)狀況，因而是目前投資銀行的最佳定義。不過(guò)，他根據(jù)“以公司服務(wù)為準(zhǔn)”的原則指出，那些業(yè)務(wù)范圍僅限于幫助客戶在二級(jí)市場(chǎng)上出售或買進(jìn)證券的金融機(jī)構(gòu)不能稱作投資銀行，而只能叫做“證券公司”或者“證券經(jīng)紀(jì)公司”。,二、投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別,1、存款機(jī)構(gòu)（Depository Institutions）； 2、投資性中介機(jī)構(gòu)（Investment Intermediaries）； 3、合約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)（Contractual Saving Institutions）。 投資銀行業(yè)的本源業(yè)務(wù)是證券承銷，而商業(yè)銀行的本源業(yè)務(wù)則是存貸款，其它業(yè)務(wù)均是在這一業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的衍生和發(fā)展。,投資銀行與商業(yè)銀行對(duì)比表,投資銀行的含義,投資銀行是以證券承銷為本源業(yè)務(wù)，充當(dāng)中介人，通過(guò)不斷的金融創(chuàng)新，促進(jìn)資金合理分配和流動(dòng)，優(yōu)化社會(huì)資源配置的金融機(jī)構(gòu)。,第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,1、現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展的。 2、現(xiàn)代投資銀行作為一個(gè)獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的“融合－分離－融合”的過(guò)程中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。 3、80年代以來(lái)，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢(shì)所趨。,投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,一、早期的投資銀行 意大利：麥迪西商行（Medici） 英國(guó),,二、19世紀(jì)至20世紀(jì)初投資銀行的發(fā)展 美國(guó)投資銀行創(chuàng)始人：撒尼爾普頓姆。（普頓姆－華德全投資銀行） 第一階段：美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)期間（1861－1865）及其前后出現(xiàn)的大量政府債券和鐵路債券塑造了美國(guó)特色的投資銀行。 第二階段：19世紀(jì)末20世紀(jì)初，企業(yè)兼并和工業(yè)集中挖掘出了投資銀行的巨大潛力。1898～1902年間，發(fā)生了美國(guó)歷史上第一次并購(gòu)浪潮，其特征是橫向并購(gòu)。,投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,三、1933年開始的金融管制下的投資銀行 1929年10月28日“黑色星期一” 1929年10月29日“黑色星期二” 1933年《格拉斯－斯蒂格爾法案》：分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式 《1933年證券法》、《1934年證券交易法》、《1938年瑪隆尼法案》、《1940年投資公司法》、《1940年投資顧問(wèn)法》等。,,摩根公司分成摩根斯坦利公司和J.P.摩根公司 花旗銀行、美洲銀行等完全脫離了投資銀行業(yè) 所羅門兄弟公司、美林公司和高盛公司則選擇了投資銀行業(yè)務(wù)。,投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,四、70年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化及管制放松下的投資銀行 1、金融創(chuàng)新帶來(lái)的業(yè)務(wù)拓展與商業(yè)銀行的互相滲透。 2、向海外拓展業(yè)務(wù)。 《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱《QFII暫行辦法》）于2002年11月5日發(fā)布，自2002年12月1日起施行。 合格境外機(jī)構(gòu)投資者：Qualified Foreign Institutional Investors，縮寫QFII。,全球十大投資銀行金融服務(wù)收入排名,資料來(lái)源：《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》,我國(guó)證券公司排名,資料來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì),第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)與發(fā)展趨勢(shì),一、投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù) 1、證券承銷 2、證券交易 3、證券私募,P12,二、投資銀行的現(xiàn)代業(yè)務(wù),1、企業(yè)并購(gòu) 2、基金管理 3、風(fēng)險(xiǎn)資本 4、金融工程 5、項(xiàng)目融資 6、理財(cái)顧問(wèn),三、投資銀行的行業(yè)特征,1. 創(chuàng)新性 2. 專業(yè)性 3. 道德性：保守機(jī)密、信息披露、杜絕內(nèi)幕交易、杜絕其他道德問(wèn)題,P22,四、投資銀行業(yè)人員的能力和要求,P24,五、現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì),（一）混合全能化（業(yè)務(wù)多樣化） （二）業(yè)務(wù)全球化 （三）產(chǎn)業(yè)集中化（機(jī)構(gòu)大型化） （四）業(yè)務(wù)現(xiàn)代化,P10,第四節(jié) 我國(guó)投資銀行發(fā)展的現(xiàn)狀,中國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展歷程： 起步階段（1987-1990年） 這一時(shí)期，證券公司資產(chǎn)規(guī)模都比較?。?cè)資本金大都為1000－5000萬(wàn)元人民幣，資產(chǎn)約1億元左右。到1990年底，全國(guó)共有專業(yè)性證券公司44家，兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司300多家。 快速成長(zhǎng)階段（1990-1996年）,P19,,分業(yè)調(diào)整期（ 1996-1998） 規(guī)范發(fā)展時(shí)期（1999至今）,,存在的主要問(wèn)題與差距： 1. 投資銀行資本和資產(chǎn)規(guī)模均較小 2. 投資銀行數(shù)量眾多，行業(yè)集中度低 3. 大多數(shù)投資銀行存在業(yè)務(wù)范圍單一，業(yè)務(wù)品種雷同，缺乏特色，缺乏創(chuàng)新 4. 缺乏精通投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)人才,,我國(guó)投資銀行的發(fā)展思路： 1.大力拓寬投資銀行的融資渠道 2. 注重金融創(chuàng)新、廣開業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化趨勢(shì) 3. 加速產(chǎn)業(yè)集中，向規(guī)?；D(zhuǎn)變 4. 加快國(guó)際化進(jìn)程，實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略 5. 努力提高從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)，培養(yǎng)出具有現(xiàn)代意識(shí)、知識(shí)、能力和經(jīng)驗(yàn)的真正的“投賢銀行家”,