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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,浙江金融職業(yè)學(xué)院 金融系,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,浙江金融職業(yè)學(xué)院 金融系,*,第八章 國際直接融資實(shí)務(wù),第二節(jié) 國際直接融資的形式,第一節(jié) 國際融資概述,第一節(jié) 國際直接融資概述,一、國際融資的概念,二、國際融資的特點(diǎn),三、國際融資的作用,四、國際融資方式的分類,第一節(jié) 國際融資概述,一、國際融資的概念,一般而言，國際融資是指跨國界的資金融通，是一國或地區(qū)居民與非居民建立一系列的信用關(guān)系來實(shí)現(xiàn)貨幣資本或其他形態(tài)資本融通的行為。,國際融資概

2、念的理解,一、國際融資行為發(fā)生在居民與非居民之間；,二、融通的是貨幣資本或其他形態(tài)的資本；,三、通過居民與非居民建立的一系列信用關(guān)系實(shí)現(xiàn)的；,四、國際融資是在國際金融市場上進(jìn)行的。,二、國際融資的特點(diǎn),國際融資風(fēng)險(xiǎn)更大,國際融資活動對經(jīng)濟(jì)的影響力更大,融資工具不斷創(chuàng)新，日趨證券化和多樣化,國際風(fēng)險(xiǎn),主權(quán)風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),國家風(fēng)險(xiǎn),直接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn),間接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn),東道國政治風(fēng)險(xiǎn),匯率風(fēng)險(xiǎn),信用風(fēng)險(xiǎn),三、國際融資的作用,彌補(bǔ)資金短缺，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展,利于受資企業(yè)技術(shù)改造，推進(jìn)技術(shù)升級,創(chuàng)在了更對的就業(yè)機(jī)會,利于國際分工，提高企業(yè)產(chǎn)品國際競爭力,推動一國對外貿(mào)易的發(fā)展,四、國際融資方式的分類,1.,按是否通

3、過金融中介分類,直接融資,是指不通過金融中介機(jī)構(gòu),(,主要是銀行、保險(xiǎn)公司和信托投資公司等,),，由資金供應(yīng)者,(,投資者,),直接向資金需求者,(,籌資者,),提供資金的融資活動。,間接融資,是指通過金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資活動。金融中介機(jī)構(gòu)主要通過吸收存款、保險(xiǎn)金或信托資金等手段匯集閑置資金，同時又通過發(fā)放貸款或購買原始有價證券等方式將其所匯集的資金轉(zhuǎn)移到資金短缺的籌資者手中。,2.,按融資期限分類,短期融資,是指融資期限在,1,年以下的融資活動。其融通資金周轉(zhuǎn)較快，屬于信用融通，解決進(jìn)出口商短期資金需要、調(diào)劑外匯資金、彌補(bǔ)國際收支逆差或維持貨幣匯率等問題。,中期融資,是指融資期限為,1-5

4、,年的融資活動。一般需由資金的供需雙方簽訂融資協(xié)議，有的還需要擔(dān)保或抵押。,長期融資,是指融資期限在,5,年以上,(,最長甚至可達(dá),50,年,),的融資活動。一般是為了解決大型機(jī)器設(shè)備和技術(shù)出口的資金需求，或重要工程項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。,3.,按融資目的分類,國際貿(mào)易融資,是指與進(jìn)出口貿(mào)易相聯(lián)系的融資活動，包括對出口商提供的融資和對進(jìn)口商提供的融資，如買方信貸、出口押匯、打包放款、福費(fèi)廷等。,國際項(xiàng)目融資,是指為東道國特定的工程項(xiàng)目提供的融資，如大型采礦、能源開發(fā)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。項(xiàng)目融資一般具有資金需要量大、?？顚Ｓ?、期限較長、風(fēng)險(xiǎn)比較大等特點(diǎn)。,4.,按融資來源分類,官

5、方融資,是指資金來源于各國政府和國際金融機(jī)構(gòu)的國際融資，如國際貨幣基金組織貸款、世界銀行貸款或各國政府貸款等。,商業(yè)融資,是指資金來源于私人部門的國際融資，如國際商業(yè)銀行貸款、國際債券融資等。,混合融資,則是將官方融資和商業(yè)融資結(jié)合在一起進(jìn)行的國際融資，其目的通常是為了降低融資的風(fēng)險(xiǎn)和成本。,5.,按運(yùn)作方式分類,第二節(jié) 國際直接融資的形式,一、國際股票融資,二、海外投資基金融資,三、國際并購融資,四、國際債券融資,第二節(jié) 國際直接融資的形式,一、國際股票融資,概念,國際股票融資,(international equity financing),是指一國企業(yè)在國際金融市場上通過向國際投資者發(fā)行

6、股票來籌集資金的融資方式。,國際股票融資有利于企業(yè)改善經(jīng)營管理，開拓產(chǎn)品銷售市場，開展國際化經(jīng)營。,全球主要的股票市場有紐約證券交易所、東京證券交易所、倫敦證券交易所、香港證券交易所等，已形成全天候交易。,2.,特點(diǎn),（,1,）國際股票是所有權(quán)憑證，收益隨股價波動，流動性強(qiáng)，但風(fēng)險(xiǎn)大。,（,2,）國際股票的發(fā)行要得到東道國與投資國政府的批準(zhǔn)對兩國的國民經(jīng)濟(jì)都有很大影響。,（,3,）各國一般對外國股票的發(fā)行持慎重態(tài)度，制定了更為規(guī)范和嚴(yán)密的法律體系。,3.,主要方式,（,1,）境內(nèi)上市外資股方式,境內(nèi)交易外幣股票,它是股份有限公司在境內(nèi)證券交易所上市交易的，以,本幣為面值，以外幣認(rèn)購、買賣，采取

7、記名股形式的,股票。如我國的,B,股,，在中國股票市場尚未對外開放,條件下，為了吸引外商投資中國股票而專門向外國投,資人發(fā)行的，現(xiàn)已擴(kuò)大到包括本國居民在內(nèi)的所有外,幣持有人。,3.,主要方式,（,2,）境外上市外資股方式,境外上市股票,境外上市股票,是指股份有限公司向境外投資人發(fā)行，并直接在境外的證券交易所掛牌上市進(jìn)行交易的股票。,境外上市股票以東道國貨幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購，,一般采取記名股形式。分為直接上市和間接上市兩種類型。,我國境外上市的,H,股,是在香港聯(lián)合證券交易所上市，以港元認(rèn)購及買賣的人民幣特種股票；,N,股,是在美國紐約證券交易所上市，以美元認(rèn)購及買賣的人民幣特種股票。,S,

8、股,是在新加坡證券交易所上市發(fā)行，以新加坡元認(rèn)購和買賣的人民幣特種股票,直接上市。,3.,主要方式,（,3,）存托憑證境外上市方式,證券存托憑證,又稱存托收據(jù)或存股證,，是一種以證書形式發(fā)行的，代表投資者對境外證券所有權(quán)的可轉(zhuǎn)讓證券。,存托憑證的發(fā)行者將其在本國發(fā)行的股票稱為“,基礎(chǔ)證券,”交給本國銀行或外國銀行在本國的分支機(jī)構(gòu)保管,（保管銀行）,，保管銀行以這些股票作擔(dān)保，委托外國銀行,(,存托銀行,),發(fā)行與上述股票相對應(yīng)的憑證，即證券存托憑證。外國投資者購買了它，就相當(dāng)于擁有了發(fā)行公司的股票。,證券存托憑證具有拓展股票市場、擴(kuò)大股東基數(shù)、籌集資金、提高知名度等優(yōu)點(diǎn)，給跨國股權(quán)融資提供了一

9、種很有吸引力的新式投資工具，主要以美國存托憑證（,ADR,）形式存在。,二、海外投資基金融資,1.,概念,（,1,）投資基金,是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。,（,2,）根據(jù)基金資本來源與運(yùn)用地域的不同分類,國際基金,基金資本來源于國內(nèi)并投資于國內(nèi)金融市場的投資基金。,海外基金,基金資本從國外籌集并投資于國外金融市場的基金。,離岸基金,基金資本從國外籌集并投資于特定國家金融市場的基金。,國際基金,基金資本來源

10、于國內(nèi)但投資于境外金融市場的投資基金,。,2.,海外投資基金的特點(diǎn),(1),以開放型為主，且上市銷售，并追求成長性，這就有利,于具有持續(xù)贏利能力和高成長潛力的企業(yè)獲得資金，得,到快速的發(fā)展。,(2),投資基金不能夠參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，這就避免,了投融資雙方利益失衡，融資方資產(chǎn)流失及喪失控股權(quán),3.,海外投資基金的作用,使閑置資金集聚，穩(wěn)健經(jīng)營，利于資本市場發(fā)展；參與企業(yè)經(jīng)營活動，為企業(yè)提高國際知名度，進(jìn)入國際資本,市場及推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合提供幫助。,三、國際并購融資,1.,并購的概念,兼并（,Merger,）和收購（,Acquisition,）,(1),兼并,又稱吸收合并,即兩種不同事物，因故

11、合并成一體。指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸,收一家或者多家公司。,(2),收購,指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的,所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。,(3),合并（,Consolidation,）,是指兩個或兩個以上的企業(yè)合,并成為一個新的企業(yè)，合并后，多個法人變成一個法人。,2.,國際并購的概念,又稱跨國并購，,是指跨國兼并和跨國收購的總稱,是指一國企業(yè),(,又稱并購企業(yè),),為了達(dá)到某種目標(biāo)，通過一定的渠道和支付手段，將另一國企業(yè),(,又稱被并購企業(yè),),的所有資產(chǎn)或足以行使,運(yùn)營活動的股份

12、收買下來，從而對另一國企業(yè)的經(jīng)營管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為。,國際并購,涉及兩個或兩個以上國家的企業(yè)，兩個或兩個以上國家的市場和兩個以上政府控制下的法律制度。,渠道,并購的跨國性企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過目標(biāo)國所在地的子公司進(jìn)行并購兩種形式。,支付手段,支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股換股和發(fā)行債券等形式。,3.,國際并購的動因,（,1,）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，降低成本費(fèi)用；,（,2,）提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位；,（,3,）取得充足廉價的生產(chǎn)原料和勞動力，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力；,（,4,）實(shí)施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)知名度，以獲取超額利潤；,（,5,）為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進(jìn)的

13、生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)人才等各類資源；,（,6,）通過收購跨入新行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。,4.,國際并購的類型,國際并購,利用目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn),杠桿收購,橫向并購,縱向并購,混合并購,非杠桿收購,產(chǎn)業(yè)組織特征,現(xiàn)金購買資產(chǎn),現(xiàn)金購買股票,股票換取資產(chǎn),出資方式,善意并購,敵意并購,收購態(tài)度,四、國際債券融資,1.,國際債券融資的概念,國際債券融資,(international bond financing),是指一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國家組織在國際金融市場上以外國貨幣為面值發(fā)行和交易債券的融資方式。,國際債券的發(fā)行和交易，,既可以用來平衡發(fā)行國的國際收支，彌補(bǔ)財(cái)政赤

14、字，也可以為發(fā)行國政府或企業(yè)引進(jìn)生產(chǎn)和開發(fā)資金。,國際債券的購買者,主要是人壽保險(xiǎn)公司、年金基金、信托公司、投資公司及其他儲備機(jī)構(gòu)等。目前，主要的國際債券市場有倫敦市場、紐約市場、東京市場、法蘭克福市場、瑞士市場、盧森堡市場、新加坡市場等,。,2.,國際債券融資的特點(diǎn),發(fā)行人和投資者分屬不同的國家，籌集的資金來,自于國外金融市場；,受到有關(guān)國家資本市場管制法規(guī)、政策的約束；,對發(fā)行人的資信要求較高；,籌資條件較為寬松，期限較長，資金可自由支配,運(yùn)用，不必與項(xiàng)目掛鉤，可采用多種償還方式。,3.,國際債券的種類,是否以發(fā)行地所在國貨幣標(biāo)示面值分為,外國債券和歐洲債券；,發(fā)行方式分為,公募債券和私募

15、債券；,利率確定方式分為,固定利率債券、浮動利率債券和無息債券；,債券的內(nèi)涵選擇權(quán)分為,一般債券、可兌換債券和附認(rèn)股權(quán)債券。,4.,國際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備,（,1,）外國債券的發(fā)行程序,A,去東道國債券交易委員會注冊，按照規(guī)定填寫清楚注冊登記表。,B,進(jìn)行外國債券的評級。由專門的評級機(jī)構(gòu)對發(fā)行者的償還能力做出充分估價，對債券的信譽(yù)評級，可作,為投資者購買債券的參考。,C,準(zhǔn)備有關(guān)文件，如注冊登記表、財(cái)務(wù)代理人協(xié)議、包銷人協(xié)議、銷售集團(tuán)協(xié)議及債券所附的契約條款等。,4.,國際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備,（,2,）歐洲債券的發(fā)行程序,A,選定牽頭的銀行，這個牽頭者應(yīng)該是由資金雄厚、經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)卓著的大銀

16、行來擔(dān)任。,B,組織經(jīng)理銀行集團(tuán)，每個經(jīng)理銀行都須負(fù)有認(rèn)購并推銷,一部分債券的責(zé)任。,C,組織發(fā)行管理集團(tuán)。,D,簽訂債券發(fā)行合同。由牽頭的經(jīng)理銀行作代表與債券發(fā),行人簽訂債券包銷和認(rèn)購總合同，層層下包。,E,進(jìn)行必要的廣告宣傳。利用廣告的轟動效應(yīng)吸引投資者，快地完成債券的發(fā)行工作。,4.,國際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備,（,3,）國際債券的發(fā)行條件,A,發(fā)行額,B,償還期限,短,5,年，長,10,年；,C,票面利率,固定或浮動利率；,D,發(fā)行價格,折價、溢價或平價發(fā)行；,E,償還方式,定期、任意或購回償還；,F,認(rèn)購收益率,G,發(fā)行費(fèi)用,印刷費(fèi)、廣告費(fèi)、律師費(fèi)、承購費(fèi)、委托 費(fèi)、代理費(fèi)等。,（,4,）國際債券的發(fā)行主要文件,A,申請書；,B,說明書；,C,承購協(xié)議；,D,受托協(xié)議；,E,登記代理協(xié)議；,F,支付代理協(xié)議；,G,律師意見書。,復(fù)習(xí)思考題,1.,如何理解國際債券的概念？,2.,國際股票融資的特點(diǎn)是什么？,3.,什么是間接境外上市？途徑是什么？,4.,簡述國際債券的發(fā)行條件內(nèi)容。,5.,海外投資基金有何特點(diǎn)？,6,什么是國際并購？簡述分類內(nèi)容。,