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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,第七章 國際貨幣體系與金融自由化,第一節(jié) 主要內(nèi)容,第一節(jié) 國際貨幣體系的演變,一、,國際貨幣體系的歷史演進,-,二、現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征,-,三、,現(xiàn)行國際貨幣體系對世界經(jīng)濟的影響,第七章 國際貨幣體系與金融自由化,第一節(jié) 國際貨幣體系的演變,一、國際貨幣體系的歷史演進,國際貨幣體系的含義及內(nèi)容,國際貨幣體系是為了適應國際經(jīng)濟活動的需要，各國政府對貨幣在國際間的支付結(jié)算及其貨幣關(guān)系所確定的規(guī)則、慣例和機構(gòu)安排的總稱。國際貨幣體系是國際貨幣關(guān)系的集中反映，它構(gòu)成了國際金融活動的總體框架。,國際貨幣體系

2、包括的主要內(nèi)容有：國際儲備資產(chǎn)的確定、匯率制度的安排、國際收支的調(diào)節(jié)、國際貨幣關(guān)系的協(xié)調(diào)及其組織。,國際金本位制,（1）,黃金充當國際貨幣,（2）固定匯率制度,（3）國際收支自動調(diào)節(jié),布雷頓森林體系,（,1,）美元主導地位,（,2,）固定匯率制,（,3,）國際收支調(diào)節(jié)在,IMF,框架下進行,牙買加體系,(,1),取消匯率平價和美元中心匯率，正式確認浮動匯率,制合法化,;,(2),取消黃金官價，黃金非貨幣化,;,(,3),提高特別提款權(quán),(SDR),的地位；,（,4,）增加成員國的基金份額；,（,5,）擴大對發(fā)展中國家的資金融通數(shù)量和限額。,二、現(xiàn)行國際貨幣體系的主要特征,1.,儲備資產(chǎn)的多元化

3、,美元在國際儲備體系中仍占主導地位,但同時黃金、特別提款權(quán)在國際儲備資產(chǎn)中占有一定的地位。,表1 19992008年全球外匯儲備資產(chǎn)的幣種構(gòu)成（%）,資料來源：International Monetary Fund,Annual Report 2009.,2.,匯率制度的多樣化,表2 IMF按照實際分類法對各國（地區(qū)）匯率制度的分類,3.,國際收支調(diào)節(jié)的多樣化,匯率政策調(diào)整、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策調(diào)節(jié)以及國際經(jīng)濟,組織（如IMF）干預等多種手段。,三、現(xiàn)行國際貨幣體系對世界經(jīng)濟的影響,國際貨幣體系的作用,（1）匯率方面,（2）調(diào)節(jié)國際收支方面,（3）國際貿(mào)易支付清算和國際金融活動方面,（4）監(jiān)督和協(xié)

4、調(diào)國際貨幣金融事務方面,現(xiàn)行國際貨幣體系對世界經(jīng)濟的影響：,正面影響：,1.國際儲備資產(chǎn)的多元化，促進了其他國際貨幣的發(fā)展；,2.多種匯率制度的實行賦予了各國在匯率制度選擇上更大的操作空間；,3.多種國際收支調(diào)節(jié)手段為各國國際收支調(diào)整帶來了極大的靈活性。,負面影響：,1.美元依然占據(jù)主導地位，特里芬難題依然存在。,2.匯率的多樣化雖然賦予了各國更大政策選擇空間和經(jīng)濟靈活性，但是這也相應加劇了不同貨幣特別是主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣之間的匯率波動。,3.現(xiàn)行國際貨幣體系下國際收支調(diào)節(jié)雖然方式眾多，但是調(diào)節(jié)的效力卻越來越差。如進入21世紀所出現(xiàn)的全球經(jīng)濟失衡現(xiàn)象遲遲未能得到妥善解決。,4.現(xiàn)行國際貨幣體系

5、下全球流動性創(chuàng)造與供給缺乏管理與監(jiān)督，并造成資本在全球范圍內(nèi)大規(guī)模流動，給各國經(jīng)濟發(fā)展帶來了極大風險。,現(xiàn)行國際貨幣體系改革的方向,總體目標：建設公平、公正、包容、有序的國際貨幣金融新秩序,1997年亞洲金融危機的爆發(fā)引發(fā)了布雷頓森林體系崩潰之后國際社會對國際貨幣體系改革的第一次大規(guī)模討論與嘗試。,2008年國際金融危機的爆發(fā)進一步深化了前一階段的國際貨幣體系改革的進程。,第二節(jié) 主要內(nèi)容,第二節(jié) 金融自由化與金融創(chuàng)新,一、金融自由化的發(fā)展及其影響,二、金融創(chuàng)新的發(fā)展及其影響,三、,金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風險,第二節(jié) 金融自由化與金融創(chuàng)新,一、,金融自由化的發(fā)展及其影響,發(fā)達國家的金融自由

6、化的主要內(nèi)容（,80,年代以來）,1.,利率自由化改革。美國不斷廢止,Q,條例，英國、德國等發(fā)達國家也進行了利率的自由化改革。,2.,匯率制度變革與外匯管制放松。利率自由化是對內(nèi)價格的放松，而匯率改革是對外價格管制放松的重要內(nèi)容。,3.,金融市場相互開放。金融市場的開放過程也是金融自由化的重要組成部分。,4.,金融機構(gòu)業(yè)務綜合化。,80,年代隨著金融自由化和全球化的發(fā)展，各,國金融機構(gòu)開始突破原有 的專業(yè)分工界限，綜合經(jīng)營各種金融業(yè)務。,發(fā)展中國家的金融自由化的主要內(nèi)容,1.金融體制改革,發(fā)展中國家的金融體系普遍比較薄弱，為提高金融體系效率，發(fā)展中國家大多進行了金融體制改革。,2.利率自由化改

7、革,同發(fā)達國家一樣，發(fā)展中國家也進行了利率自由化改革。,3.信貸控制,金融抑制的一個重要特征就是在信貸配給上政府實行嚴格的控 制，因此自由化改革的一個方面就是盡量減少政府對于信貸的配給控制。,4.金融開放與外匯體制改革,隨著金融自由化和全球化的發(fā)展，大部分發(fā)展中國家開始實行對外金融開放，放松資本流入與流出限制。,金融自由化的影響,總體而言：理論上金融自由化可帶來諸多好處，但是金融管制的放松帶來更大的風險。,1.金融自由化有利影響,對發(fā)達國家：通過金融自由化，可以通過多種渠道提高金融市場的效率并促進經(jīng)濟增長 因為金融機構(gòu)市場競爭加劇、金融中介的創(chuàng)新能力 增強、市場發(fā)現(xiàn)價格機制更有效地發(fā)揮作用。,

8、對于發(fā)展中國家：金融自由化改變金融壓抑的情況，減少政府對金融體系的過度干預，通過市場機制來決定利率水平，使其調(diào)節(jié)到足以反映資本的稀缺程度，從而使儲蓄和投資增加，促進經(jīng)濟增長。,2.金融自由化可能帶來的的風險引起金融危機的風險,20世紀90年代以來，伴隨著金融自由化的進一步深化，全球金融危機的爆發(fā)周期越來越短，危機的破壞性也越來越大，這在很大程度上與金融自由化有關(guān)。,首先，金融自由化加大資本流動，引發(fā)金融風險。,其次，金融自由化解除了分業(yè)管理制度，使得金融機構(gòu)相互涉足高風險的業(yè)務領(lǐng)域，風險資產(chǎn)明顯增多。,最后，伴隨著金融自由化的發(fā)展，金融衍生工具越來越多,容易誘發(fā)金融機構(gòu)的道德風險，造成微觀主體

9、的投資失誤，引發(fā)金融風險。,二、,金融創(chuàng)新的發(fā)展及其影響,金融創(chuàng)新的內(nèi)涵與特征,內(nèi)涵,：廣義是指為適應經(jīng)濟發(fā)展的需要，而創(chuàng)造出新的金融市場、金融制度、金融機構(gòu)、金融工具以及金融調(diào)節(jié)方式。,特征,：金融工具不斷推陳出新,融資方式的證券化,表外業(yè)務的多樣化,金融機構(gòu)的聯(lián)合化,金融創(chuàng)新影響,正面影響：,（,1,）提高了金融機構(gòu)的效率,（,2,）促進了金融改革,（,3,）滿足了經(jīng)濟發(fā)展的多種需要,負面影響：,（,1,）加大了金融機構(gòu)的經(jīng)營風險,（,2,）增加了金融監(jiān)管的難度,（,3,）降低了金融體系的穩(wěn)定性,三、,金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風險,金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風險的關(guān)系,首先，金融自由化促

10、進了金融風險的產(chǎn)生與國際傳遞。,金融自由化伴隨著金融創(chuàng)新，諸多衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)了加大了金融風險。同時金融自由化使國與國之間聯(lián)系更加緊密，使風險發(fā)生國際傳遞。,其次，金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風險的功能，但是卻無法從整體上消除風險。,金融風險的主要表現(xiàn),1.國際金融市場規(guī)模不斷擴大，金融風險增加。,寬松的制度環(huán)境給國際金融市場的發(fā)展以無限的自由度，國際金融市場規(guī)模和發(fā)展深度較布雷頓森林體系時期有了近百倍的增長。,2.匯率與利率波動劇烈引發(fā)國際金融市場波動。,劇烈的匯率波動對一國的實體經(jīng)濟和金融體系都會產(chǎn)生影響。,3.金融衍生工具迅速發(fā)展帶來巨大的金融風險。,20世紀70年代以來，特別是90年代以來

11、，金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，也隱藏著巨大的金融風險。,4.國際資本的過度投機加劇金融風險。,1989年后日本股市危機與經(jīng)濟衰退、1994-1995年的墨西哥債務危機、1997年爆發(fā)的亞洲金融危機、1998年的俄羅斯債務危機、1999年的巴西債務危機、2000年美國科技股泡沫破滅等表明，國際資本的流動不僅沒有消除資本市場的危機，反而使危機的爆發(fā)更加頻繁。,5.金融監(jiān)管不力使金融風險更不易控制。,由于市場的不完全性，需要政府或其他部門對市場參與者進行管理。,6.金融運行與實體經(jīng)濟脫節(jié)的現(xiàn)象正在加重，經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生的風險加大。,第三節(jié) 主要內(nèi)容,第三節(jié) 國際金融危機與國際金融監(jiān)管,一、國際金融危機的發(fā)展

12、演變與特點,二、金融危機對世界經(jīng)濟的影響,三、,國際金融監(jiān)管與協(xié)調(diào),第三節(jié) 國際金融危機與國際金融監(jiān)管,一、金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風險,國際金融危機的定義,比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯,(1982,年,),給出的，是全部或大部分金融指標短期利率、資產(chǎn),(,資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)和土地,),價格、企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預期資產(chǎn)價格下降而大量拋出不動產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，以換成貨幣。,國際金融危機的發(fā)展演變,早期：17世紀30年代荷蘭“郁金香泡沫”事件、18世紀20代英國的“南海泡沫”事件等。,80年代：80年代拉美債務危機,90年代：（1）歐洲金融危機,（

13、2）墨西哥金融危機,（3）,亞洲金融危機,21世紀：2008年爆發(fā)了全球金融危機。,亞洲金融危機爆發(fā)的外因,觀點一：“索羅斯論”,觀點二：“日本論”,觀點三：“,IMF,論”,觀點四：“中國論”,亞洲金融危機爆發(fā)的內(nèi)因,東亞經(jīng)濟模式,外資結(jié)構(gòu)不合理,過早開放資本市場,國際收支大量赤字,中央銀行監(jiān)管不利,國際金融危機的特點,1金融危機是以貨幣危機為中心的綜合性金融危機,貨幣危機可以誘發(fā)金融危機，而由國內(nèi)因素誘發(fā)的一國金融危機也會導致貨幣危機。,2金融危機的傳染性越來越大,金融危機的傳染性表現(xiàn)在兩個方面：,一是貨幣危機、銀行危機與股市危機之間的傳染，可,以簡稱為金融危機種屬傳染；,二是金融危機在國

14、與國、國與地區(qū)或者地區(qū)與地區(qū)之,間傳染，可以簡稱為金融危機地理傳染。,3.金融危機爆發(fā)的頻率提高，且持續(xù)時間逐漸拉長,二、金融危機對世界經(jīng)濟的影響,金融危機沖擊金融體系,以美國金融危機為例。在金融危機的沖擊下，到,2008,年,11,月，美國已經(jīng)有,19,家銀行倒在了金融風暴之下，另外還有,117,家銀行被列入問題名單。根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司（,FDIC,）的數(shù)據(jù)，美國,2008,年倒閉的銀行數(shù)量遠遠超過此前,5,年倒閉銀行的總和。,金融危機阻礙國際貿(mào)易與國際投資的發(fā)展,由于遭受國際金融危機的沖擊，從,2008,年,8,月到,2009,年,3,月世界貿(mào)易總值大約萎縮了,31%,；受美國金融危

15、機影響，,2008,年和,2009,年全球投資也大幅下降。,金融危機延緩經(jīng)濟增長,受亞洲金融危機影響，,1998,年，泰國的,GDP,增長率為,-7%,，而馬來西亞經(jīng)濟則陷入了,13,年來的首次衰退，印度尼西亞經(jīng)濟增長率為,-15%,，同時大批企業(yè)倒閉，失業(yè)人口不斷增加，并引發(fā)社會危機。,三、國際金融監(jiān)管與協(xié)調(diào),國際金融監(jiān)管組織,1,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（,Basle Committee on Banking Supervision,）,2,國際證券委員會組織（,International Organization of Securities Commissions,）,3,國際保險監(jiān)管者協(xié)會

16、（,International Association of Insurance Supervision,）,4,金融穩(wěn)定論壇,/,金融穩(wěn)定委員會（,Financial Stability Forum,，,FSF,）,巴塞爾協(xié)議,1975,年,9,月，巴塞爾委員會提出了第一個,巴塞爾協(xié)議,；,1983,年,5,月，巴塞爾委員會通過了第二個,巴塞爾協(xié)議,；,1988,年,7,月，巴塞爾委員會通過了第三個,巴塞爾協(xié)議,；,1999,年,6,月，被修訂為,新巴塞爾協(xié)議,（又稱,巴塞爾協(xié)議,）；,2009,年,9,月，巴塞爾委員會就,巴賽爾協(xié)議,III,框架達成一致意見。,金融監(jiān)管的國際合作,國際金融監(jiān)管合作機制亟待從下列方面加以完善：,1改革目前不合理的國際金融體系,原因：,現(xiàn)有的國際金融監(jiān)管框架是由發(fā)達國家主導的，但隨著新興經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟中發(fā)揮的作用越來越大，新興經(jīng)濟體對改革現(xiàn)有國際金融體系的訴求將越來越強烈。,2擴大金融監(jiān)管國際合作機制的范圍,金融監(jiān)管的國際合作應該將新興市場國家和發(fā)展中國家納入。,3推行更具普遍性的監(jiān)管原則,原因：,（1）巴塞爾協(xié)議存在不足；,（2）各國金融監(jiān)管法規(guī)和