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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,第三章 長期籌資方式,第一節(jié) 長期籌資概述,第二節(jié) 權益資金籌集,第三節(jié) 長期債務資金 籌集,第四節(jié) 混合性資金籌集,學習目標,掌握長期借款、債券、優(yōu)先股和普通股籌資的條件、方法及相關問題,熟悉租賃籌資的種類、租金的構成和租賃籌資決策,了解項目籌資的資本來源、資本結構、籌資風險和項目籌資的特點,一、企業(yè)籌資的概念,企業(yè)籌資是指企業(yè)根據某種需要，通過一定的籌資渠道，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的一項財務活動。,籌資是企業(yè)進行生產經營活動的前提,資金籌集,資金投入,資金耗費,資金回收,資金分配,第一節(jié) 長

2、期籌資概述,擴張性籌資,：擴大規(guī)?；蛟黾訉ν獾目毓尚酝顿Y。,調整性籌資：,調整資本結構。,混合性籌資：,既為擴張又為調整資本結構,。,二、企業(yè)籌資的動機,三、籌資來源,1,、籌資來源,指資金的來源，有以下幾種：,財政資金,銀行信貸資金,非銀行金融資金,其它法人資金,民間資金,港澳臺資金,企業(yè)內部資金,按所籌資本的期限不同分類,:,長期資本與短期資本,按所籌資本的屬性不同分類：,股權資本與債權資本,按籌資的來源不同分類,:,內部籌資與外部籌資,按籌資的方式不同分類,:,直接籌資與間接籌資,四、籌資分類,五、資金需要量的預測,定性預測法,又稱判斷預測法，就是預測者憑借個人的知識和經驗，運用的邏輯推

3、理和判斷能力，對未來事物的發(fā)展狀況或運動變化趨勢作出定性預測。,1,、集合意見法,2,、德爾菲法,資本需要量預測是指根據公司未來的經營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略，采用一定的,方法,，對公司未來一定時期的資本需要量進行推測和估算。,1,、定義：,銷售百分比法是,根據銷售額與,資產負債,表,中有關項目的比例關系預測資金需要量的一種方法,。,（二）定量預測法,2,、基本假設：,在一定的銷售量范圍內，資產負債表中項目有的隨銷售收入的變化而變化，稱為,敏感項目（包括敏感資產和敏感負債）,，假設它們與銷售收入之比固定；有的不因銷售收入變化而變化，為,非敏感項目（包括所有者權益和非敏感資產和負債）,，假設它們與銷售收入

4、無關。,銷售百分比法,3,、基本思路：,#21.,幻燈片,21,企業(yè)預測期要增加業(yè)務，如銷售收入增加，會使預測期的,敏感資產,和,敏感負債,以銷售收入,相同的增長率,增長。,如某企業(yè)基期的銷售收入是,400,萬元，企業(yè)的敏感資產,120,萬元，與銷售收入比為,30%,，敏感負債,80,萬元，與銷售收入比為,20%,，預計下一年的銷售收入增加,10%,，則預測期：,資產,=,負債,+,所有者權益,增加,12,萬元,增加,8,萬元,120*10%,或,400*10%*30%,80*10%,或,400*10%*20%,+,外部籌資,【,例,3-1】,甲公司,20,12,年的利潤表如表,3-1,。,公

5、司預計明年可籌到資本,150,萬元，,該公司想知道這些資本能否滿足預計銷售增長的需要。,表,3-1,公司,2012,年利潤表 單位：萬元,項,目,2012,年,預測基準,基期,占銷售百分比,銷售收入,4 000,100%,銷售成本,3 000,75%,毛利,1 000,25%,管理費用,600,-,其中：折舊,300,7.5%,息稅前收益,400,-,利息（,10%,）,80,-,稅前收益,320,-,所得稅（,40%,）,128,-,凈收益,(,稅后收益,),192,-,股利（,66.67%,）,128,-,留存收益（增量）,64,-,說明：,預計,2013,年公司銷售收入,4400,萬元，

6、,增長,10%,；,公司凈利潤將增長為,234,萬元,公司股利政策保持不變，即股利支付率為,66.67%,。,表,3-3,公司,2012,年資產負債表 單位：萬元,項目,金額,占銷售收入百分比,資產,現金,80,2%,應收賬款,320,8%,存貨,400,10%,流動資產合計,800,20%,固定資產凈值,1 600,40%,總計,2 400,60%,負債和股東權益,應付賬款,400,10%,長期負債,800,N/A,股本,1 100,N/A,留存收益,100,?,合計,2 400,?,假設：,（,1,）公司沒有剩余生產能力，資產類項目增長率與銷售收入增長率相同；,（,2,）公司應付賬款增長率

7、與銷售收入增長率相同，長期借款暫時保持不變；,（,3,）公司下年度不發(fā)行新股也不回購股票，即股本總額保持不變；,（,4,）凡非敏感項目用“,N/A”,表示，,5,用公式法確定外部資本需求量,#10.,幻燈片,10,第二節(jié) 權益資金籌資,一、吸收直接投資,二、發(fā)行股票,一、吸收直接投資,(,一,),吸收直接投資的含義與主體,資本金,是企業(yè)的注冊資金，在股份制企業(yè)稱為股本，在非股份制企業(yè)稱為,投入資本,(,實收資本,),。,1,含義：,吸收直接投資,是指,非股份制企業(yè),以協議等形式吸收國家、其它企業(yè)、個人和外商等直接投入的資本的一種投資方式。,2,吸收直接投資主體,:,非股份制企業(yè),除股份制企業(yè),

8、(,股份有限公司和有限責任公司,),外,獨資企業(yè)、合伙企業(yè)都屬于非股份制企業(yè)。,（二）吸收直接投資的種類,1,、按照投資主體分類,：有國家資金、法人資金、個人資金、外商資金。,2,、按照投資者出資方式分類：,貨幣資金出資、非貨幣資金出資（實物形式和無形資產）,（三）吸收直接投資的程序,（四）以非現金投資的估價,1.,流動資產的估價：,材料、燃料、產成品：,用現行市價法,在產品、自制半成品：,用約當量法,應收賬款：,要合理估計壞賬損失,應收票據：,用貼現價值計價,2.,固定資產和無形資產的估價：,一般機器設備：,采用重置成本,房屋等建筑屋：,現時市場上有交易參照物的采用市價法,重要、有獨立生產能

9、力的資產：,可采用收益現值法,（五）,吸收直接投資,的優(yōu)缺點,1.,優(yōu)點：,1),屬于股權資本,2),還可能籌集先進技術、設備，能盡快形成生產力。,2.,缺點,：,1),籌資成本較高,2),容易分散控股權,3,）不便于產權交易,二、發(fā)行普通股,普通股股東是公司的最終所有者，對公司經營收益或解散時的資產分配擁有最后請求權，是公司風險的主要承擔者。,注：,我國規(guī)定：股票必須標明面值，,且股票發(fā)行價格不得低于其面值。,(,一,).,普通股的有關概念,股票面值,有面值股票,:,票面標明每股金額。,無面值股票：票面不標明每股金額。,授權股、發(fā)行股,授權股是公司章程規(guī)定的可發(fā)行最大限額股票,發(fā)行股實際發(fā)行

10、的股票,注：,我國規(guī)定：,公司一般不能庫藏股,庫藏股,公司重新購回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。,賬面價值,即公司資產凈值,市場價值,股票在當前市場上的交易價格,清算價值,公司解散清算時每股所代表的實際價值,每股賬面價值普通股賬面價值總額,公司普通股股數,(,二,).,普通股的特征,期限上的永久性,管理的優(yōu)先性,責任上的有限性,收益上的剩余性,股票的的發(fā)行條件,發(fā)行程序和推銷方式在經濟法中介紹,(,三,).,股票的發(fā)行方法,1,有償增資,:,出資人用現金或實物購買股票,公募發(fā)行,:,向社會公眾公開發(fā)行股票的方法,股東優(yōu)先認購,:,原有股東按原來的持股比例優(yōu)先購買新股的方法

11、,第三者分攤,:,向與公司有特定關系的第三者如銀行或其它公司,2,無償配股,:,不需要支付現金或非現金資產就能獲得公司股票,無償交付,:,公司用資本公積轉增資本,股票派息：,又叫股票股利，公司以實現的利潤向股東分派新股來代替支付現金股利,股票分割,:,將面值大的股票分割成多股面值小的股票,3,有償無償并行增資,:,公司發(fā)行新股,股東只付部分資金,伯克希爾公司,股票發(fā)行價格是指公司發(fā)行股票時所采用的價格，也是投資者認購股票時所必須支付的價格。,發(fā)行價格 每股凈收益,發(fā)行市盈率,1.,市盈率法,根據擬發(fā)行上市公司的每股凈收益和所確定的發(fā)行市盈率來決定發(fā)行價格的一種新股定價方法。,(,四,).,股票

12、發(fā)行價格,以同類公司值參照,2.,詢價法,議定發(fā)行價格主要考慮的因素：,二級市場股票價格的高低（通常用平均市盈率等指標來衡量）、市場利率水平、發(fā)行公司的未來發(fā)展前景、發(fā)行公司的風險水平和市場對新股的需求狀況等。,詢價方式：,A.,固定價格方式（發(fā)行人和主承銷商商定價格）,B.,市場詢價方式（確定新股詢價范圍,路演詢價,確定價格）,如,2007,年中石油,A,股發(fā)行價,3.,競價法,有網下和網上兩種形式,由各股票承銷商或者投資者以投標方式相互競爭確定股票發(fā)行價格。,我國公司法規(guī)定：,同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應相同；,（五）股票私募發(fā)行（風險資金的籌集）,風險投資公司作用,：投資、提供

13、咨詢、協助管理、審查財務,報告等。,目的：,獲取高額收益。,少數,投資者,風險投資,公司,風險企業(yè),風險投資退出（以獲收益）途徑,(1),公司的股票上市,(2),股份轉讓,(3),公司清理,風險投資風險很大，成功率低,（六）普通股籌資優(yōu)缺點,缺點,資本成本較高,容易分散控制權,增,發(fā)新股有時會導致股票價格下跌,優(yōu)點,企業(yè)永久性資本,沒有固定的股利負擔,籌資風險小,增強公司的信譽,第三節(jié) 長期債務資金的籌集,一、銀行（長期）借款籌資,二、發(fā)行債券籌資,三、租賃籌資,一、長期借款籌資,（一）長期借款的概念和種類,1,概念,公司向銀行或非銀行的金融機構以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。,購建

14、固定資產等長期資產等的需要,2,用途,3,種類,1,）,.,借款用途,固定資產投資借款,更新改造借款,新產品試制借款,科技開發(fā)借款,2),借款有無擔保,信用借款,擔保借款,3,）,.,提供借款的金融機構性質,政策性銀行貸款,:,是按照國家的產業(yè)政策或政府的相關決策進行投融資活動的金融機構，貸款利率較低、期限較長，有特定的服務對象,.,商業(yè)銀行貸款,:,最主要的借款,.,其它金融機構貸款,:,利率高,貸款條件更嚴格,.,(,二,),銀行借款信用條件,銀行貸款往往附加一些信用條件如：,1,授信（信用）額度,借款公司與銀行之間正式或非正式協議，規(guī)定公司向銀行借款的最高限額。,【,例,3-2,】,在正

15、式協議下，約定某公司的信用額度為,100,萬元，該公司已借用,80,萬元尚未償還，則該公司,仍可申請借,20,萬元,。,2.,周轉信貸,(,授信,),協議,銀行,具有法律義務,承諾提供不超過某一最高限額的貸款協議,。,公司,享用周轉信用協議，通常要對貸款限額的,未使用,部分付給銀行一筆,承諾費,。,在協議的有效期內，只要公司的借款總額未超過最高限額，,銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求,。,【,例,3-3,】,如果周轉信用額度為,100,萬元，借款公司年度內使用了,60,萬元，余額為,40,萬元，假設承諾費率為,0.5%,。,承諾費,:,（,1 000 000,600 000,）,0.5%

16、,2 000,（元）,假設借款年利率是,5%,，求實際借款年利率：,3.,補償性余額,銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比,(10%20%,),計算的最低存款余額。,銀行,：補償性余額可以,降低貸款風險,借款,公司,：補償性余額則,提高了,借款的,實際利率,【,例,3-4,】,某公司按,8%,向銀行借款,100 000,元，銀行要求維持貸款限額,15%,的補償性余額。,要求：計算該項借款的實際利率。,1.,提出申請,取得長期借款的條件,:,1),獨立核算、自負盈虧、有法人資格。,2).,經營方向和業(yè)務范圍符合國家產業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。,3).,借款企業(yè)具有一定的物資和財產保證，擔保單位具有相應的經濟實力。,4).,具有償還貸款的能力。,5).,財務管理和經濟核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經濟效益良好。,6).,在銀行設有賬戶，辦理結算。,2.,銀行審批,:,主要考慮企業(yè)的財務狀況、盈利的穩(wěn)定性、信用狀況、項目的可行性等。,（三）長期借款的程序,4.,取得借款,:,一般是分批將款項轉入企業(yè)存款結算戶,3.,簽訂借款合同：,明確借款種類、用途、數額、