JXHH公司盈利能力研究,jxhh,公司,盈利,能力,研究,鉆研 2017屆畢業(yè)論文資料 課題名稱：JXHH公司盈利能力研究 院 系： 財(cái)經(jīng)學(xué)院 專 業(yè)： 工商管理（會計(jì)學(xué)方向） 姓 名： 李敏佳 學(xué) 號： 130402020851 指導(dǎo)教師： 二〇一七 年 四 月 日 目 錄 1、 畢業(yè)論文任務(wù)書 2、 文獻(xiàn)綜述 3、 開題報(bào)告 4、 畢業(yè)論文指導(dǎo)過程情況表 5、 畢業(yè)論文學(xué)生中期檢查表 6、 畢業(yè)論文指導(dǎo)教師評語（指導(dǎo)教師填寫） 7、 畢業(yè)論文評閱教師評語（評閱教師填寫） 8、 畢業(yè)論文答辯資格審查表 9、 畢業(yè)論文答辯小組評語 10、畢業(yè)論文答辯記錄 11、畢業(yè)論文成績評定表 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）任務(wù)書 （由指導(dǎo)教師填寫） 學(xué)生 姓名 李敏佳 專業(yè) 工商管理(會計(jì)學(xué)方向） 班級 13級本科(8)班 題目 JXHH公司盈利能力研究 1、 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的內(nèi)容和要求 （一）內(nèi)容 本論文是一篇研究類的論文，首先應(yīng)根據(jù)所選的研究內(nèi)容查閱相關(guān)文獻(xiàn)，并撰寫文獻(xiàn)綜述，然后以所學(xué)的專業(yè)知識和查閱的文獻(xiàn)知識為基礎(chǔ)，對所學(xué)的研究對象進(jìn)行分析研究。 文章的主體框架應(yīng)至少包含三個部分：一、介紹JXHH公司盈利能力現(xiàn)狀：二、分析公司盈利能力存在的問題，深度剖析，分層分點(diǎn)具體說明：三、針對上述問題提出具體改進(jìn)建議，同時探究提升JXHH公司盈利能力對策。 （二）要求 1.明確自己的寫作內(nèi)容，為什么要寫； 2.查找并閱讀大量國內(nèi)外文獻(xiàn)，這是寫好論文的必要前提； 3.要有自己的論點(diǎn)，要明確自己的觀點(diǎn)，論據(jù)要充分，論證要有力； 4.別人的觀點(diǎn)可以引用，但不能全盤抄襲而且要注明作者是誰，顯示尊重他人； 5.論文要求立論有據(jù)，觀點(diǎn)鮮明，文章結(jié)構(gòu)完整，語言順暢，層次分明； 6.文章應(yīng)盡量避免錯字和錯誤標(biāo)點(diǎn)，格式參考學(xué)校學(xué)位論文格式統(tǒng)一要求樣式。 7.文字?jǐn)?shù)不得低于10000字。 參考文獻(xiàn) [1]朱麗. 淺析企業(yè)盈利能力指標(biāo)[J]. 中國外資, 2014(8) [2]楊結(jié)麗. 上市公司盈利能力評價及其影響因素分析[J].安徽師范大學(xué), 2015 [3]張立，高英智. 營銷戰(zhàn)略風(fēng)格對企業(yè)盈利能力有影響嗎?——基于中國上市公司面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[D].中國技術(shù)管理, 2014 [4]楊大為. 上市公司無形資產(chǎn)對企業(yè)盈利能力的影響——基于電子行業(yè)面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J]. 會計(jì)師, 2015(20) [5]李露，王楠. 營運(yùn)資本管理對企業(yè)盈利能力的影響[J].商業(yè)故事, 2015(13) [6]張晶. 企業(yè)盈利能力分析淺議[J]. 合作經(jīng)濟(jì)與科技, 2016(4):103-105 三、畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）進(jìn)度計(jì)劃 序號 各階段工作內(nèi)容 起訖日期 備注 1 開題報(bào)完成文獻(xiàn)綜述1份及告1份 2016年9月26日-2016年10月30日 收集相關(guān)資料，查閱文獻(xiàn)資料，撰寫文獻(xiàn)綜述，撰寫開題報(bào)告，擬訂論文寫作提綱。 2 制作開題報(bào)告PPT進(jìn)行答辯 2016年10月24日-2016年10月30日 交指導(dǎo)老師評閱和修改后再答題 3 完成論文一稿 2016年10月31日-2016年12月4日 指導(dǎo)老師修改提出意見 4 完成論文二稿 2016年12月5日-2016年12月25日 指導(dǎo)老師修改提出意見 5 完成論文三稿 2016年12月26日- 2017年1月15日 指導(dǎo)老師修改提出意見 6 完成論文定稿4份 填寫指導(dǎo)過程情況表 2017年2月20日-2017年3月12日 指導(dǎo)老師評閱 7 準(zhǔn)備答辯內(nèi)容制作論文答辯PPT 2017年3月13日-2017年4月1日 指導(dǎo)老師評閱 8 論文答辯 第一批： 2017年4月9日 第二批：2017年4月16日 論文任務(wù)完成 四、其他（學(xué)生提交） 1.文獻(xiàn)綜述1份（3000字以上） 2.開題報(bào)告1份 3.論文1份（10000字以上）  畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述 課題名稱： JXHH公司盈利能力研究 院 系： 財(cái)經(jīng)學(xué)院 專 業(yè)： 工商管理（會計(jì)學(xué)方向） 姓 名： 李敏佳 指導(dǎo)教師： 二〇一六 年 十 月 日 （JXHH公司盈利能力研究）文獻(xiàn)綜述 專業(yè)：工商管理（會計(jì)學(xué)方向）　　　 班級：13級本科（8）班 作者：李敏佳　　　 指導(dǎo)老師： 摘要：國內(nèi)外學(xué)者針對盈利能力的研究有很多，研究成果也非常顯著，本人通過查閱相關(guān)資料，獲取了大量的關(guān)于盈利能力的理論和和提升公司盈利能力的相關(guān)策略，并撰寫了這篇文獻(xiàn)綜述，即本文獻(xiàn)綜述主要?dú)w納有關(guān)論述公司的盈利狀況和盈利能力分析的文獻(xiàn)資料。 【關(guān)鍵詞】盈利、盈利分析、文獻(xiàn)綜述 一、導(dǎo)言 （一）選題的背景? ? 在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展的大潮中，我國經(jīng)濟(jì)正在慢慢融入世界范圍中，戰(zhàn)略經(jīng)營管理在企業(yè)中已得到充分的應(yīng)用。如何正確、公正地評價企業(yè)的盈利能力對財(cái)務(wù)分析非常重要，為內(nèi)外部各個利益相關(guān)者做出正確財(cái)務(wù)決策與科學(xué)發(fā)展預(yù)測提供依據(jù)。一些企業(yè)、相關(guān)政府部門、學(xué)者從90年代以后，就開始在這方面進(jìn)行積極探索，通過財(cái)務(wù)分析設(shè)置了一些能夠給企業(yè)帶來方便的考核指標(biāo)體系，將財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了完善。企業(yè)盈利能力分析也成為了財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵。與此同時，企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須有戰(zhàn)略眼光和長遠(yuǎn)奮斗目標(biāo)，就必須形成和保持企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。而企業(yè)盈利能力是企業(yè)發(fā)展和壯大的基礎(chǔ)，保持企業(yè)持續(xù)盈利能力是企業(yè)競爭優(yōu)勢形成的保證，這樣就使企業(yè)處在一個良性的循環(huán)當(dāng)中不斷發(fā)展壯大。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是—個相對的概念,即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高,盈利能力越強(qiáng);利潤率越低,盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營的最終評價是盈利的多少，盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，利潤是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題，也就是企業(yè)的效益問題。利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效率的集中體現(xiàn)，也是職工福利的保障。 （二）盈利能力相關(guān)概念介紹 企業(yè)的盈利能力，是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及規(guī)避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。企業(yè)盈利能力分析主要是以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、利潤分配表為基礎(chǔ)，通過表內(nèi)各項(xiàng)目之間的邏輯關(guān)系構(gòu)建一套指標(biāo)體系，通常包括銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、利息保障倍數(shù)等，然后對盈利能力進(jìn)行分析和評價。 二、國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 （一）歷史發(fā)展研究 1900年，美國財(cái)務(wù)學(xué)者托馬斯. 烏都洛最先撰寫出版了《鐵道財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書。他在書中提到，在西方國家，早在十九世紀(jì)六十年代，由于資本主要經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，銀行有著越來越多的資金需求者和資金需求量，銀行家為確保其債權(quán)權(quán)益，盡量避免放貸風(fēng)險，開始要求貸款企業(yè)提交盈利能力分析報(bào)表，以全面分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，確認(rèn)企業(yè)是否有足夠的償債能力。盈利能力分析就是在這種實(shí)踐和呼喚中產(chǎn)生的。1911年，被譽(yù)為科學(xué)管理之父的泰勒，發(fā)表了《科學(xué)管理原理》，這時“標(biāo)志成本”、“差異分析”和預(yù)算控制這些同泰勒的科學(xué)管理方法相聯(lián)系的技術(shù)方法開始引進(jìn)到盈利能力分析中來，促進(jìn)了財(cái)務(wù)分析的發(fā)展。 我國經(jīng)濟(jì)工作重心轉(zhuǎn)移到調(diào)整結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)濟(jì)效益上來以后，對企業(yè)盈利能力的評價更加強(qiáng)化效益指標(biāo)。1992年國家計(jì)委、國務(wù)院生產(chǎn)辦和國家統(tǒng)計(jì)局提出了6項(xiàng)考核企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。產(chǎn)品銷售率、資金利潤率、成本費(fèi)用利潤率、全員勞動生產(chǎn)率、流動資金周轉(zhuǎn)率、凈產(chǎn)值率，主要是從企業(yè)各項(xiàng)生產(chǎn)要素的投入產(chǎn)出角度來設(shè)計(jì)企業(yè)盈利能力指標(biāo)體系的。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，國家逐漸改變了對國有企業(yè)監(jiān)管方式。1995年國家國有資產(chǎn)管理局開始實(shí)施國有資產(chǎn)保值增值考核，將國有資產(chǎn)保值增值完成情況與企業(yè)提出新增效益工資掛鉤。同年財(cái)政部根據(jù)國有企業(yè)監(jiān)管的要求、國有資產(chǎn)管理的特點(diǎn)和新財(cái)務(wù)會計(jì)制度的規(guī)定，公布了一套包括銷售利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益率、保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來評價企業(yè)盈利能力。 （二）國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 陳紅權(quán)在《企業(yè)償債與盈利能力的分析評價》說:“盈利能力”也稱為獲利能力，它是指企業(yè)獲得利潤的能力。盈利能力的分析應(yīng)包括盈利水平及盈利的穩(wěn)定、持久性兩方面內(nèi)容。企業(yè)盈利能力分析中，人們往往重視企業(yè)獲得利潤的多少，而忽視企業(yè)盈利的穩(wěn)定性、持久性的分析。實(shí)際上，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱不能僅以企業(yè)利潤總額的高低水平來衡量。雖然利潤總額可以揭示企業(yè)當(dāng)期的盈利總規(guī)?；蚩偹?，但是它不能表明這一利潤總額是怎樣形成的，也不能反映企業(yè)的盈利能否按照現(xiàn)在的水平維持或按照一定的速度增長下去，即無法揭示這一盈利的內(nèi)在品質(zhì)。所以，對盈利能力的分析不僅要進(jìn)行總量的分析，還要在此基礎(chǔ)上進(jìn)行盈利結(jié)構(gòu)的分析，把握企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性。 黃明、郭大偉在《淺談企業(yè)盈利能力的分析》說，盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是—個相對的概念即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)，利潤率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人、還是股東(投資人)都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預(yù)測。 南開大學(xué)出版社，崔也光在2005年的《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》中對盈利能力分析的。內(nèi)涵有闡述。他說，盈利能力是指企業(yè)利用各種資源賺取利潤的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低本錢能力及規(guī)避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。 陳榮奎（2006）認(rèn)為，企業(yè)盈利能力分析，主要是通過研究利潤表有關(guān)數(shù)據(jù)之間的對比關(guān)系，以及利潤表中有關(guān)項(xiàng)目和資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，來評價企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營成果和預(yù)期企業(yè)未來盈利能力。企業(yè)的盈利能力可以從不同的角度進(jìn)行分析，其中最根本的有兩個角度，即從利潤形成結(jié)構(gòu)來分析獲利能力和從投資報(bào)酬率的角度來分析獲利能力。利潤形成結(jié)構(gòu)分析，主要是通過利潤表有關(guān)項(xiàng)目之間的對比關(guān)系來分析公司獲利能力，這是傳統(tǒng)的獲利能力分析的基本方法。這方面的指標(biāo)主要有毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率等。 錢愛民（2011）在《公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量綜合評價研究》中對企業(yè)的盈利能力中指出：企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及規(guī)避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。 （三）國外文獻(xiàn)綜述 1998年，Richard·M·S·Wilson在其撰寫的《盈利能力管理》一書中，總結(jié)了多年來盈利能力管理的發(fā)展，并收錄了對盈利能力管理的發(fā)展曾起到重要作用的重要文獻(xiàn)。Wilson?將盈利能力管理定義為盈利能力管理是明確戰(zhàn)略問題和所關(guān)切重點(diǎn)的一種成本管理方法。它通過運(yùn)用財(cái)務(wù)信息來發(fā)展卓越的戰(zhàn)略，以取得持久的競爭優(yōu)勢，從而更加拓展了管理會計(jì)的范圍。 維瓦塔納唐(wiwattanakantang)(1999)對泰國1996年224家上市公司從資本結(jié)構(gòu)決定因素進(jìn)行了實(shí)證研究，并認(rèn)為上市公司的盈利能力與負(fù)債比率是正相關(guān)的關(guān)系。 David·Bernota(2000)則研究了日本金融機(jī)構(gòu)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的盈利能力之間的關(guān)系，他所進(jìn)行的實(shí)證研究是對所選取的1987年一1998年問的73家工業(yè)企業(yè)的716組的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)的分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)的組成會對盈利能力產(chǎn)生深刻的影響。也即金融機(jī)構(gòu)在負(fù)債比例比較嚴(yán)重的情況下不可能將其利潤最大化，結(jié)果必然會使企業(yè)的盈利能力受到相應(yīng)的影響。 Zhengdeng，Lev和Narin（2002）在對研發(fā)投入與企業(yè)盈利能力的關(guān)系進(jìn)行17研究時，以研發(fā)密度、專利數(shù)目等為解釋變量，發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目、研發(fā)密度對企業(yè)盈利水平有顯著的提升作用。 三、總結(jié) 通過以上綜述，我們可以看出，要分析出JXHH公司的盈利能力和盈利質(zhì)量，不僅僅只需要從財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)部環(huán)境來分析，還要從公司的外部環(huán)境來分析。JXHH公司盈利如想取得更多的凈利潤，就必須要看到，公司銷售和資產(chǎn)總額是成正比的，總資產(chǎn)規(guī)模越大，取得的銷售收入也就多，利潤額也大；反之，公司的總資產(chǎn)規(guī)模小，收入相對就少，利潤額也少。所以，要想要想獲得利潤的多少，不僅與自己產(chǎn)品有關(guān)，也與公司的戰(zhàn)略有關(guān)。 ? 參考文獻(xiàn) [1] 趙梅.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法及其應(yīng)用之我見[J]時代經(jīng)貿(mào)(中旬刊), 2007, (S3 [2] 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Accounting and Finance, 2013 (3): 88-91. 畢業(yè)論文開題報(bào)告 課題名稱： JXHH公司盈利能力研究 院 系： 財(cái)經(jīng)學(xué)院 專 業(yè)： 工商管理（會計(jì)學(xué)方向） 姓 名： 李敏佳 指導(dǎo)教師： 二〇一六 年 十 月 日 畢業(yè)論文(設(shè)計(jì))開題報(bào)告 (由學(xué)生填寫) 學(xué)生姓名 李敏佳 專業(yè) 工商管理（會計(jì)學(xué)方向） 班級 13級本科8班 擬選題目 JXHH公司盈利能力研究 一、選題依據(jù) 在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展的大潮中，我國經(jīng)濟(jì)正在慢慢融入世界范圍中，戰(zhàn)略經(jīng)營管理在企業(yè)中已得到充分的應(yīng)用。如何正確、公正地評價企業(yè)的盈利能力對財(cái)務(wù)分析非常重要，為內(nèi)外部各個利益相關(guān)者做出正確財(cái)務(wù)決策與科學(xué)發(fā)展預(yù)測提供依據(jù)。一些企業(yè)、相關(guān)政府部門、學(xué)者從90年代以后，就開始在這方面進(jìn)行積極探索，通過財(cái)務(wù)分析設(shè)置了一些能夠給企業(yè)帶來方便的考核指標(biāo)體系，將財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了完善。企業(yè)盈利能力分析也成為了財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵。與此同時，企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須有戰(zhàn)略眼光和長遠(yuǎn)奮斗目標(biāo)，就必須形成和保持企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。而企業(yè)盈利能力是企業(yè)發(fā)展和壯大的基礎(chǔ)，保持企業(yè)持續(xù)盈利能力是企業(yè)競爭優(yōu)勢形成的保證，這樣就使企業(yè)處在一個良性的循環(huán)當(dāng)中不斷發(fā)展壯大。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是—個相對的概念,即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高,盈利能力越強(qiáng);利潤率越低,盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營的最終評價是盈利的多少，盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，利潤是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題，也就是企業(yè)的效益問題。利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效率的集中體現(xiàn)，也是職工福利的保障。 二、研究意義 一、有助于保障投資人的所有者權(quán)益? 投資人的投資動機(jī)是獲取較高的投資回報(bào)。一個不能盈利、甚至賠本的經(jīng)營項(xiàng)目對投資人的投資會構(gòu)成嚴(yán)重威脅。特別是在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的股份有限公司，企業(yè)經(jīng)營者更要對廣大的股東投資承擔(dān)起管好用好資金、保障他們權(quán)益的責(zé)任。若企業(yè)經(jīng)營得好，盈利能力就強(qiáng)，就能給企業(yè)帶來較豐厚的利潤，從而使權(quán)益性股份每股賬面價值加大，每股所得利潤增多，還能使每股分得較多的股利。而且，這樣的業(yè)績往往會引起公司股票市價的升值，給公司股東帶來雙重好處。總之，具有較強(qiáng)的盈利能力既能為企業(yè)進(jìn)一步增資擴(kuò)股創(chuàng)造有利條件，又能給更多的投資人帶來新的投資機(jī)會。? 二、有利于債權(quán)人衡量投資人資金的安全性? 向企業(yè)提供中長期貸款的債權(quán)人十分關(guān)心企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力，從而衡量他們能否收回本息的安全程度。從根本上看，企業(yè)是否具有較強(qiáng)的盈利能力以及盈利能力的發(fā)展趨勢乃是保證中長期貸款人利益的基礎(chǔ)所在。一般而言，金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供中長期貸款的目的是為了增加固定資產(chǎn)投資，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。當(dāng)新建項(xiàng)目投入使用后，若不能給企業(yè)帶來收益或只能帶來較少的收益，不具備或者基本不具備盈利能力，就難以承擔(dān)貸款利息及本金的償付重?fù)?dān)。若具有較強(qiáng)的盈利能力，往往說明企業(yè)管理者經(jīng)營有方，管理得當(dāng)，企業(yè)有發(fā)展前途。這實(shí)際上也就給信貸資本提供了好的流向和機(jī)會。 三、有利于政府部門行使社會管理職能? 政府行使其社會管理職能，要有足夠的財(cái)政收入做保證。稅收是國家財(cái)政收入的主要來源，而稅收的大部分又來自于企業(yè)單位。企業(yè)盈利能力強(qiáng)，就意味著實(shí)現(xiàn)利潤多，對政府稅收貢獻(xiàn)大。各級政府如能集聚較多的財(cái)政收入，就能更多地投入于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科技教育、環(huán)境保護(hù)以及其他各項(xiàng)公益事業(yè)，更好地行使社會管理職能，為國民經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)提供必要的保障，推動社會向前發(fā)展。? 四、有利于保障企業(yè)職工的勞動者權(quán)益? 企業(yè)盈利能力強(qiáng)弱、經(jīng)濟(jì)效益大小，直接關(guān)系到企業(yè)員工自身利益。實(shí)際上也成為人們擇業(yè)的一個比較主要的衡量條件。企業(yè)的競爭說到底是人才的競爭。企業(yè)經(jīng)營得好，具有較強(qiáng)的盈利能力，就能為員工提供較穩(wěn)定的就業(yè)位置、較多的深造和發(fā)展機(jī)會、較豐厚的薪金及物質(zhì)待遇，為員工工作、生活、健康等各方面創(chuàng)造良好的條件，同時也就能吸引住人才，使他們更努力地為企業(yè)工作提供經(jīng)濟(jì)保障。 選題研究現(xiàn)狀 一、國內(nèi)盈利能力現(xiàn)狀 陳紅權(quán)在《企業(yè)償債與盈利能力的分析評價》說:“盈利能力”也稱為獲利能力，它是指企業(yè)獲得利潤的能力。盈利能力的分析應(yīng)包括盈利水平及盈利的穩(wěn)定、持久性兩方面內(nèi)容。企業(yè)盈利能力分析中，人們往往重視企業(yè)獲得利潤的多少，而忽視企業(yè)盈利的穩(wěn)定性、持久性的分析。實(shí)際上，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱不能僅以企業(yè)利潤總額的高低水平來衡量。雖然利潤總額可以揭示企業(yè)當(dāng)期的盈利總規(guī)?；蚩偹剑撬荒鼙砻鬟@一利潤總額是怎樣形成的，也不能反映企業(yè)的盈利能否按照現(xiàn)在的水平維持或按照一定的速度增長下去，即無法揭示這一盈利的內(nèi)在品質(zhì)。所以，對盈利能力的分析不僅要進(jìn)行總量的分析，還要在此基礎(chǔ)上進(jìn)行盈利結(jié)構(gòu)的分析，把握企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性。 南開大學(xué)出版社，崔也光在2005年的《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》中對盈利能力分析的。內(nèi)涵有闡述。他說，盈利能力是指企業(yè)利用各種資源賺取利潤的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低本錢能力及規(guī)避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。 二、國外盈利能力現(xiàn)狀 1998年，Richard·M·S·Wilson在其撰寫的《盈利能力管理》一書中，總結(jié)了多年來盈利能力管理的發(fā)展，并收錄了對盈利能力管理的發(fā)展曾起到重要作用的重要文獻(xiàn)。Wilson?將盈利能力管理定義為盈利能力管理是明確戰(zhàn)略問題和所關(guān)切重點(diǎn)的一種成本管理方法。它通過運(yùn)用財(cái)務(wù)信息來發(fā)展卓越的戰(zhàn)略，以取得持久的競爭優(yōu)勢，從而更加拓展了管理會計(jì)的范圍。 David·Bernota(2000)則研究了日本金融機(jī)構(gòu)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的盈利能力之間的關(guān)系，他所進(jìn)行的實(shí)證研究是對所選取的1987年一1998年問的73家工業(yè)企業(yè)的716組的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了相關(guān)的分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)的組成會對盈利能力產(chǎn)生深刻的影響。也即金融機(jī)構(gòu)在負(fù)債比例比較嚴(yán)重的情況下不可能將其利潤最大化，結(jié)果必然會使企業(yè)的盈利能力受到相應(yīng)的影響。 Zhengdeng，Lev和Narin（2002）在對研發(fā)投入與企業(yè)盈利能力的關(guān)系進(jìn)行17研究時，以研發(fā)密度、專利數(shù)目等為解釋變量，發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目、研發(fā)密度對企業(yè)盈利水平有顯著的提升作用。 研究內(nèi)容（包括基本思路、框架、主要研究方式、方法等） 一、基本思路 本文主要由四大部分組成，第一部分主要是根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究綜述及相關(guān)背景資料，了解盈利能力的相關(guān)理論知識；第二部分是從相關(guān)理論知識入手，在我國信用體系還不是很健全的大背景下，針對公司實(shí)際情況，提出公司盈利能力存在的問題；第三部分是針對公司上述問題進(jìn)行深入探究具體分析；第四部分是借助所查閱的文獻(xiàn)資料及參考書籍,對公司的盈利能力研究成果系統(tǒng)進(jìn)行回顧與總結(jié),并在此基礎(chǔ)上探究提升公司盈利能力的對策。 二、論文框架 1.緒論 2.JXHH公司現(xiàn)狀及盈利能力分析 3.JXHH公司盈利能力影響因素分析 4.JXHH公司盈利能力評價及對策建議 5.總結(jié) 三、主要研究方式、方法 1、文獻(xiàn)資料法 本文主要運(yùn)用文獻(xiàn)資料法，通過了解有關(guān)國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)盈利能力的研究結(jié)論，運(yùn)用實(shí)證會計(jì)理論研究方法，本人通過知網(wǎng)等相關(guān)網(wǎng)址查閱有關(guān)盈利能力研究方面的實(shí)證。 2、案例分析法 在實(shí)證證明的基礎(chǔ)上結(jié)合JXHH公司盈利能力的具體案例，通過理論分析與案例分析相結(jié)合的方法，對JXHH公司存在的問題進(jìn)行分析，提升公司的盈利能力策略。 3、文案調(diào)查法 文案調(diào)查法是利用收集現(xiàn)有的各種文獻(xiàn)、資料，對內(nèi)容進(jìn)行分析研究的一種調(diào)查方法。本人通過文獻(xiàn)查閱，收集文獻(xiàn)，分析文獻(xiàn)來分析JXHH公司盈利能力的問題。 論文提綱(含論文選題、論文主體框架) 第一章 緒論 1.1 選題的背景與意義 1.2 研究的內(nèi)容與方法 第二章 JXHH公司現(xiàn)狀及盈利能力分析 2.1 JXHH公司概況 2.2 盈利能力理論分析 2.3 分析JXHH公司盈利能力 2.3.1JXHH公司盈利能力指標(biāo)分析 2.3.2運(yùn)用杜邦分析法分析JXHH公司盈利能力 第三張JXHH公司盈利能力影響因素分析 3.1 JXHH公司建筑單位方面 3.2 中介咨詢機(jī)構(gòu)方面 第四章 JXHH公司盈利能力評價及對策建議 4.1 JXHH公司盈利能力評價 4.2 對策建議 第五章 總結(jié) 主要參閱文獻(xiàn) [1] 趙梅.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法及其應(yīng)用之我見[J]時代經(jīng)貿(mào)(中旬刊), 2007, (S3 [2] 劉永澤.會計(jì)學(xué)[M].大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2007 [3] 張先治.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005 [4] 陸蔓.財(cái)務(wù)管理分析[M]. 北京大學(xué)出版社 1998.第1版 [5] 張金昌.現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)[M].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社，2001 [6] 簡東平.盈利能力分析指標(biāo)改進(jìn)的思考[J].湖北財(cái)經(jīng)高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2001 [7] 鄭雷.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性[J].經(jīng)濟(jì)管理.2004年03期. [8] 崔也光.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].天津南開大學(xué)出版社.2005 [9] 王化成,郭復(fù)初.財(cái)務(wù)管理[M]..北京高等出版社.2000.第1版 [10] 王彤對財(cái)務(wù)評價盈利能力分析指標(biāo)設(shè)置有關(guān)問題的探討.理論探討[J].2003年第5期 [11] 黃明,郭大偉.淺談企業(yè)盈利能力的分析.林業(yè)財(cái)務(wù)與會計(jì)[J].1997年第3期 [12] 陳紅權(quán).企業(yè)償債與盈利能力的分析評價.學(xué)術(shù)天地[J].2005年第4期 [13] 洪國賜,盧聯(lián)生.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].機(jī)械工業(yè)出版社2005年1月第⑤版. [14] 郭延琦.對管理會計(jì)在企業(yè)中應(yīng)用的思索[J].北方經(jīng)貿(mào), 2006,(2) [15] 穆林娟.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].上海:復(fù)旦大學(xué)出版社,2007 [16] 李玉周.企業(yè)活動分析[M].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2001 [17] 沙潔. 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J]. 財(cái)會研究 ,2004(10) [18]余昌鋒. 營運(yùn)資本管理對企業(yè)盈利能力影響研究——以食品飲料行業(yè)為例[J].青年與社會:下, 2015(11):61-62 [19]李露，王楠. 營運(yùn)資本管理對企業(yè)盈利能力的影響[J].商業(yè)故事, 2015(13) [20]楊玉才. 企業(yè)盈利能力和營運(yùn)資本管理的探討[J].財(cái)經(jīng)界:學(xué)術(shù)版,2015(18):95-95 [21]http://zhidao.baidu.com/link?url=Ry4ihpxNifsWHzLFWzo7NZ-4Fclz_Jogrp7KDPi4VKep-H2VpfT_BPSfy53wQhgg2xU3Ezjhc8hm8rr420VN8K[DB/OL],2016.01.04. [22]Tor Jacobson, Kasper Roszbach. Bank lending policy, credit scoring and Value-at-risk[J].Journal of Banking& Finance, 2012, 27(4):615-633. [23] Stets yuk P, Hudz O.Insurance Mechanisms and Management of Agricultural Company Accounts Receivable [J]. Accounting and Finance, 2013 (3): 88-91. 研究進(jìn)程安排(包括提綱、一稿、二稿、定稿起訖時間) 1.編寫開題報(bào)告和大綱并制作開題報(bào)告PPT：2016年09月26日-2016年10月30日 指導(dǎo)老師修改評閱 2.完成論文一稿：2016年10月31日—2016年12月04日 指導(dǎo)老師修改評閱 3.完成論文二稿：2016年12月05日—2016年12月25日 指導(dǎo)老師修改評閱 4.完成論文三稿：2016年12月26日—2017年01月15日 指導(dǎo)老師修改評閱 5.完成論文定稿：2017年02月20日—2017年03月12日 指導(dǎo)老師修改評閱 其它說明 指導(dǎo)教師是否同意開題 簽名: 年 月 日 院（系）教學(xué)負(fù)責(zé)人簽署 簽名: 年 月 日 畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）指導(dǎo)過程情況表 （由學(xué)生根據(jù)教師提出的修改意見填寫） 　 學(xué)生姓名 專業(yè) 班級 題目 選題、文獻(xiàn)綜述、開題報(bào)告等指導(dǎo)意見： 指導(dǎo)教師（簽名）：　　　　　　　　 年　　月　　日 一稿指導(dǎo)意見 指導(dǎo)教師（簽名）：　　　　　　　 年　　月　　日 二稿指導(dǎo)意見 指導(dǎo)教師（簽名）：　　　　　　　 年　　月　　日 三稿指導(dǎo)意見 指導(dǎo)教師（簽名）：　　　　　　　　 年　　月　　日 指導(dǎo)教師（簽名）：　　　　　　　 年　　月　　日 南昌理工學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）中期檢查表 院系： 專業(yè)： 班級： 評價項(xiàng)目 評價內(nèi)容要求 是否達(dá)標(biāo) 選 題 質(zhì) 量 選題是否符合專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo) 選題難易度 是否“一人一題” 題目與生產(chǎn)、科研、實(shí)驗(yàn)室建設(shè)等實(shí)際的結(jié)合程度 任 務(wù) 書 指導(dǎo)教師根據(jù)學(xué)生提出該研究課題的意義和要達(dá)到的目的來填寫的內(nèi)容，包括完成論文的步驟、時間及具體安排；提供主要參考資料的查找方向。 開題報(bào)告 （含文獻(xiàn)綜述3000字以上） 由學(xué)生本人論述選擇這一課題的目的和意義，對所著課題的研究方案及計(jì)劃進(jìn)度的安排。（指導(dǎo)教師寫出意見并簽字） 論文一、二稿（6000字以上） 是否按時完成 指導(dǎo)教師修改記錄及反饋意見 論文質(zhì)量要求論點(diǎn)明確、結(jié)構(gòu)合理、條理清楚、內(nèi)容完整、資料翔實(shí)并與論點(diǎn)相結(jié)合，同時要做到文字通順，引文規(guī)范 學(xué)生自查表 學(xué)生自查是否完成 是否有指導(dǎo)教師評定意見 是否有院部檢查組意見 對該專業(yè)班級的總體評價意見 檢查組成員簽名： 年 月 日 畢 業(yè) 論 文 引 言 對企業(yè)來講，隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入，企業(yè)間跨國經(jīng)營日趨增加，企業(yè)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，通過財(cái)務(wù)分析，有效利用財(cái)務(wù)3數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)正確經(jīng)營決策顯得愈加重要。財(cái)務(wù)分析是指企業(yè)財(cái)務(wù)人員利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)的多少來判定企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的過程，它遵循一定的理論方法。通常企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況可以通過《資產(chǎn)負(fù)債表》、《利潤表》、《現(xiàn)金流量表》反映出來。以報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的有效財(cái)務(wù)分析，不但使企業(yè)經(jīng)營者可以了解企業(yè)實(shí)現(xiàn)能力的高低，而且可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小和企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，使經(jīng)營者在企業(yè)運(yùn)營的諸多方面做出正確的決策，用最小的風(fēng)險、最健康的財(cái)務(wù)狀況來實(shí)現(xiàn)最大的利潤。 盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人，還是股東，都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預(yù)測。 本文運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法中的盈利能力分析，對萬科股份有限公司進(jìn)行盈利能力分析，從中發(fā)現(xiàn)公司存在的財(cái)務(wù)問題，并找到解決的方法。 1 萬科公司的概況及盈利能力理論 1.1萬科公司概況介紹 萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2010年12月31日止，公司總資產(chǎn)2156.4億元，凈資產(chǎn)545.9 億元。 1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。 1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。 1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。 1992年底，上海萬科城市花園項(xiàng)目正式啟動，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。萬科企業(yè)股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評為2010年（第七屆）中國上市公司100強(qiáng)，排名第53位。[5] 作為一家專業(yè)的住宅開發(fā)公司,萬科企業(yè)股份有限公司現(xiàn)已居于房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭地位。其有一套自己的經(jīng)營模式。特點(diǎn)有三個方面:專注于商品住宅開發(fā)；業(yè)務(wù)聚焦經(jīng)濟(jì)核心區(qū),享受高凈利率；業(yè)績更多來源于規(guī)模擴(kuò)張。 1.2盈利能力分析理論 財(cái)務(wù)分析一般來講需要從四個方面的能力進(jìn)行著手，即企業(yè)獲利能力，償債能力，成長能力以及經(jīng)營效率能力。社會發(fā)展到現(xiàn)在，一般認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)評價的內(nèi)容主要是盈利能力，其次是償債能力，此外再是成長能力。 盈利能力是企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力，反映企業(yè)的管理水平和經(jīng)營業(yè)績，是企業(yè)發(fā)展的動力。盈利能力評價企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的創(chuàng)利水平，它為企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營的效果和利潤以及為投資者提供資本收益等，反映了企業(yè)的綜合素質(zhì)。盈利能力是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)的獲利能力大，它在獲取貸款、增資擴(kuò)容等方面就有優(yōu)勢；獲利能力小，發(fā)行的股票、債券難得有市場，或者由于凈資產(chǎn)收益率沒有連續(xù)三年達(dá)到10％以上而失去配股資格，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營陷入困境。 對于公司的經(jīng)營者而言，通過對盈利能力進(jìn)行分析可以反映和評價該公司某一期間內(nèi)的經(jīng)營成果，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，分析問題的形成原因，進(jìn)而采取措施解決問題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并以此提高公司的整體獲利水平，是衡量相關(guān)人員工作業(yè)績的有效途徑。 公司盈利能力的強(qiáng)弱，受到多方面因素的影響，其中，一部分是來自公司外部的環(huán)境因素，另一部分是來自公司自身的內(nèi)部因素。外部因素主要包括國家的法律、稅收、宏觀經(jīng)濟(jì)等，這些因素影響產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和銷售收益等，從而影響公司的獲利水平。一般來說，相較于外部因素，上市公司自身的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營方針、營銷能力和風(fēng)險管理水平等內(nèi)部因素對盈利能力的影響更大，如何有效運(yùn)用這些因素，從而使之對盈利能力產(chǎn)生正面積極的影響，成為公司的經(jīng)營者對盈利能力分析所要研究的主要內(nèi)容。 用來評價和反應(yīng)盈利能力的可以是一個絕對值的指標(biāo)，如凈利潤，利潤總額，營業(yè)利潤和主營業(yè)務(wù)利潤等，也可以是一個相對值的比率，如凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，銷售凈利率等。各期報(bào)告為各種報(bào)告使用者提供了上市公司的各個季度的利潤表，在分析時，需要注意的是對盈利能力的分析比較偏重于對利潤表的分析。必須注意影響利潤變化的各種因素，剔除上市公司盈利能力的非正常因素影響。[12]同時，對利潤的構(gòu)成，尤其是主營業(yè)務(wù)利潤率要重點(diǎn)分析，不僅要考察公司現(xiàn)有的盈利情況，還要結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來分析利潤的增長情況以及潛在的成長性。 2 萬科盈利能力分析 2.1 盈利能力指標(biāo)分析 盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，代表盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，盈利能力就越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。 2.1.1 盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)分析 萬科2007-2010年連續(xù)四年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表2-1所示。 表2-1萬科盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)表 項(xiàng)目 2007 2008 2009 2010 營業(yè)利潤 7,652,900,000.00 6,364,790,000.00 8,685,080,000.00 11,894,900,000.00 利潤總額 7,641,610,000.00 6,322,290,000.00 8,617,430,000.00 11,940,800,000.00 凈利潤 5,317,500,000.00 4,639,870,000.00 6,430,010,000.00 8,839,610,000.00 資產(chǎn)總額 100,094,000,000.00 119,237,000,000.00 137,609,000,000.00 215,638,000,000.00 股東權(quán)益總額 33,919,500,000.00 38,818,500,000.00 45,408,500,000.00 54,586,200,000.00 注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng) 從表2-1可以看出，萬科在過去四年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無發(fā)生虧損情況，而且凈利潤基本呈增長狀態(tài)，表明了該公司擁有良好的利潤增長率。然而，這三年的營業(yè)利潤的增減變化情況并沒有凈利潤增長情況那么理想，2008年的營業(yè)利潤明顯不如2007年，可以看出激烈的同行競爭環(huán)境確實(shí)給公司的銷售情況帶來了影響，并且受到金融危機(jī)等影響,萬科在08年掀起了大面積的降價風(fēng)潮，使得08年的營業(yè)利潤等出現(xiàn)了大幅的下降。同時也表明了公司的利潤并非全靠銷售收入，其他盈利手段如投資等也為企業(yè)帶來了收益。 2.1.2 盈利能力指標(biāo)分析 盈利能力實(shí)際上就是指企業(yè)的增值能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低，企業(yè)獲取利潤的能力。 具體計(jì)算方式如下： 主營業(yè)務(wù)毛利率﹦（銷售收入﹣銷售成本）/銷售收入×100% 每股收益﹦（凈利潤-優(yōu)先股股利）/流通股股數(shù) 每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量﹦經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/總股本 凈資產(chǎn)收益率﹦凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100% 總資產(chǎn)利潤率﹦凈利潤/股東權(quán)益×100% 成本費(fèi)用利潤率﹦營業(yè)利潤/成本費(fèi)用總額×l00% 表2-2公司盈利能力分析 　 行業(yè)平均值 2007 2008 2009 2010 主營業(yè)務(wù)毛利率 34.83% 41.99% 39.00% 29.39% 40.70% 基本每股收益 0.37 0.73 0.37 0.48 0.66 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 -0.49 -1.52 0 0.84 0.2 凈資產(chǎn)收益率 10.94% 16.55% 12.65% 14.26% 16.47% 總資產(chǎn)收益率 6.56% 4.84% 3.38% 3.87% 3.38% 成本費(fèi)用利潤率 25.64% 21.31% 13.81% 15.44% 17.06% 注：表中數(shù)據(jù)來源于和訊網(wǎng) 指標(biāo)分析： （1）主營業(yè)務(wù)利潤率基本高于行業(yè)水平。 07-08年公司的主營業(yè)務(wù)毛利率均在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)以上，但是在09年的時候出現(xiàn)了下降，主要是09年的主營業(yè)務(wù)成本比重太大，雖然期間費(fèi)用有所下降，但是仍然對銷售毛利有所影響。但是4年間主營業(yè)務(wù)毛利率卻大大高于行業(yè)水平，總的來說效益還是不錯的。公司主營業(yè)務(wù)大多聚集在經(jīng)濟(jì)核心區(qū)，90%以上的房地產(chǎn)收入來源于三大經(jīng)濟(jì)圈，業(yè)務(wù)聚集于毛利率較高、需求旺盛的經(jīng)濟(jì)核心區(qū)。 （2）除08年外公司基本每股收益都高于行業(yè)水平。 在有關(guān)上市公司的眾多盈利能力分析指標(biāo)中，每股收益一直是廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，是多數(shù)投資者用來衡量上市公司有無投資價值的重要因素。 08年房地產(chǎn)市場銷售回落，股市跌蕩較明顯，導(dǎo)致了每股收益的下降，但是仍基本維持在行業(yè)平均水平?？傮w來看，公司為投資者獲得收益的能力很強(qiáng)。，如果能夠繼續(xù)保持這種態(tài)勢發(fā)展，相信萬科憑借其較高的投資回報(bào)將會吸引更多的潛在投資者進(jìn)行投資。 （3）公司每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額高于行業(yè)水平。 07年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)。主要原因在于：房地產(chǎn)業(yè)的特性決定了公司有大量的應(yīng)收賬款，公司大量的營業(yè)收入都沒有以現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn)。加上萬科07年以后，開始大規(guī)模囤地，更加加劇了現(xiàn)金流的緊張狀況。09年的狀況大大好轉(zhuǎn)，說明萬科09年在擴(kuò)張政策上做了調(diào)整，減小了極度擴(kuò)張給萬科帶來的負(fù)面的影響。但是在10年該項(xiàng)數(shù)據(jù)有較大的下滑，說明公司應(yīng)當(dāng)引起重視。 （4）公司的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)水平，而總資產(chǎn)收益率卻低于行業(yè)水平。 公司的盈利能力比較強(qiáng)且可持續(xù)性較好。在盈利能力分析指標(biāo)體系中，凈資產(chǎn)收益率是最能綜合地反映一個公司盈利能力水平的指標(biāo)，因此對其進(jìn)行分析有著重要的意義，而總資產(chǎn)報(bào)酬率則旨在反映企業(yè)的全部資產(chǎn)的獲利能力。萬科在積極拓展銷售市場，增加營業(yè)收入的同時，也應(yīng)該提高各類資產(chǎn)的使用效率和周轉(zhuǎn)速度，從而提高總資產(chǎn)報(bào)酬率，為公司帶來更多收益。 （5）成本費(fèi)用利潤率普遍低于行業(yè)平均水平。 萬科的成本費(fèi)用利潤率在四年中都不盡人意，低于行業(yè)平均水平。在07年形成一個小高峰，但是08年開始就大幅下降，特別是08年，成本費(fèi)用利潤率僅為13.81%，相較07年下降幅度達(dá)到35.19%，這是因?yàn)槿f科作為房地產(chǎn)行業(yè)龍頭，受到行業(yè)景氣度的影響十分明顯，隨著公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，資金需求和管理壓力也在不斷加大，在銷售毛利率下滑的同時，弱勢下售房需要更多的推廣費(fèi)用。不過在10年有所好轉(zhuǎn)，相比09年 增長了10.49%。 除以上盈利指標(biāo)分析方法以外，杜邦分析法也是一種能夠有效分析企業(yè)盈利能力的方法 2.2 運(yùn)用杜邦分析法分析萬科盈利能力 2.2.1 杜邦財(cái)務(wù)分析體系 杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)（The DuPont System）是20世紀(jì)20年代初由美國杜邦公司率先采用的一種綜合財(cái)務(wù)分析方法。 這種財(cái)務(wù)分析方法從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo)—凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)基本生產(chǎn)要素的使用，成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險，從而滿足經(jīng)營者、投資者、財(cái)務(wù)分析人員及其他相關(guān)人員和機(jī)構(gòu)通過財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績效評價，了解企業(yè)主要效益指標(biāo)發(fā)生變動原因的需要，特別是對經(jīng)營者來說，可以在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正。[15] 圖2-1更能準(zhǔn)確反映和理解杜邦財(cái)務(wù)分析體系的本質(zhì)： 圖2-1 杜邦財(cái)務(wù)分析體系的本質(zhì) 在杜邦分析體系中，權(quán)益凈利率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。權(quán)益凈利率反映了公司所有者對投入資金的獲利能力，反映公司籌資、投資、資產(chǎn)營運(yùn)等方面的能力。資產(chǎn)凈利率反映公司全部投資的獲利能力，該指標(biāo)受公司銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個因素的影響。權(quán)益乘數(shù)反映公司資產(chǎn)與權(quán)益之間的關(guān)系。該指標(biāo)表明公司對負(fù)債經(jīng)營的利用程度。權(quán)益乘數(shù)大，公司的負(fù)債程度高，公司可能獲得更多的杠桿收益。 應(yīng)當(dāng)指出的是杜邦分析體系只是一種分析方法，而不是建議一種新的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它可以用于各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解。通過杜邦體系的分解，為管理者提供了理財(cái)?shù)乃悸罚禾岣邫?quán)益凈利率的關(guān)鍵在于擴(kuò)大銷售、降低成本費(fèi)用、加快資金流轉(zhuǎn)、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)等。[16] 列出杜邦分析所需的財(cái)務(wù)指標(biāo)： 表2-3 項(xiàng)目 2007 2008 2009 2010 資產(chǎn)總額 100,094,467,908.29 119,236,579,721.09 137,608,554,829.39 215,637,551,741.83 總收入 35,743,847,014.38 41,277,907,990.16 49,878,204,110.10 51,713,851,442.63 總成本費(fèi)用 30,426,346,196.56 36,638,038,837.43 43,448,196,571.41 41,581,842,880.99 營業(yè)收入 35,526,611,301.94 40,991,779,214.96 48,881,013,143.49 50,713,851,442.63 凈利潤 5,317,500,817.82 4,639,869,152.73 6,430,007,538.69 8,839,610,505.04 所得稅 2,324,104,867.51 1,682,416,473.30 2,187,420,269.40 3,101,142,073.98 銷售費(fèi)用 1,194,543,702.00 1,860,350,084.01 1,513,716,869.35 2,079,092,848.94 管理費(fèi)用 1,763,765,823.49 1,530,799,165.46 1,441,986,772.29 1,846,369,257.59 財(cái)務(wù)費(fèi)用 359,500,074.40 657,253,346.42 573,680,423.04 504,227,742.57 資產(chǎn)負(fù)債率 67.00% 67.44% 67.00% 74.69% 注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng) 表2-4 年度 2007 2008 2009 2010 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率① 0.47 0.37 0.38 0.29 銷售凈利率② 14.97% 11.32% 13.15% 17.43% 總資產(chǎn)凈利率③=①*② 7.04% 4.19% 4.99% 5.05% 權(quán)益乘數(shù)④ 3.03 2.95 2.78 3.95 凈資產(chǎn)收益率⑤=③*④ 21.33% 12.36% 13.87% 19.95% 注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng) 2.2.2 對凈資產(chǎn)收益率的分析 凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)，其充分考慮了籌資方式對企業(yè)獲利能力的影響，所以它反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營能力、籌資方式以及財(cái)務(wù)決策等多種因素綜合作用的結(jié)果，也是杜邦分析法認(rèn)為最應(yīng)被關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)。 圖2-2 萬科凈資產(chǎn)收益率走勢圖 萬科的凈資產(chǎn)收益率在2008年至2010年之間有了較大幅度的增長，但是2007年至2008年的凈資產(chǎn)收益率卻有了較大的下降。 可以看出，萬科的凈資產(chǎn)收益率在2007年和2010年達(dá)到最高，在2008年經(jīng)歷了較大幅度的跌宕之后，在2009年卻有了很大提高，增幅為12.22%；至2010年增幅至61.41%。說明萬科的盈利能力還是很強(qiáng)的。 凈資產(chǎn)收益率是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，下一步我們將對房萬科的總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分析，了解他們分別對凈資產(chǎn)收益率變化產(chǎn)生的影響。 2.2.3 對總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的分析 總資產(chǎn)凈利率是將凈利潤與資產(chǎn)總額相比較，反映了公司管理者運(yùn)營資產(chǎn)獲取利潤的能力和效率，反映了所有資本(債務(wù)資本和權(quán)益資本)的回報(bào)情況，而不受資本構(gòu)成的影響。該指標(biāo)越高，說明資產(chǎn)利用的效率越高，投資盈利能力越強(qiáng)。 圖2-3 萬科總資產(chǎn)凈利率趨勢圖 經(jīng)過分解分析，總資產(chǎn)凈利率的改變是由資本結(jié)構(gòu)的改變引起的，同時資產(chǎn)利用和成本控制出現(xiàn)變動，在2007年為最優(yōu)。 通過分析發(fā)現(xiàn)，四年中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化較為平穩(wěn)，并且和凈資產(chǎn)收益率的軌跡相差不多。因此形成凈資產(chǎn)收益率四年一個起伏下降的變化趨勢，并不是由權(quán)益乘數(shù)引起的，而是總資產(chǎn)收益率作用的結(jié)果，這兩者的變化態(tài)勢趨同。其中2008年銷售收入雖然有所增長，但是較高的期間費(fèi)用導(dǎo)致凈利潤下降明顯。總體來說，萬科還是較好的控制了成本費(fèi)用，這對提高收入質(zhì)量也會有較有利的影響。 權(quán)益乘數(shù)=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)，權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響實(shí)際反映的是資產(chǎn)負(fù)債率對其的影響。 表2-5 　 行業(yè)平均值 2007 2008 2009 2010 資產(chǎn)負(fù)債率 62.80% 67.00% 67.44% 67.00% 74.69% 扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率 46.60% 44.51% 47.36% 43.94% 40.18% 注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng) 圖2-4 萬科資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢圖 從數(shù)量上看，公司從07年至09年資產(chǎn)負(fù)債率維持在差不多的水平，但是仍呈現(xiàn)逐年遞增的狀況，幅度并不大。到2010年資產(chǎn)負(fù)債率突然有很大幅度的增加。經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，2009年至2010年主要是預(yù)收賬款的增加是導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率大幅度變化的原因，其中預(yù)收賬款2010年比2009年增加了34.46%。以2010年的指標(biāo)為例，短期負(fù)債占了全部負(fù)債的80.50%，說明企業(yè)近期償債壓力較大，但其中預(yù)收賬款占了全部負(fù)債的46.20%，由于預(yù)收賬款不會再未來引起現(xiàn)金的支付，所以負(fù)債中大比例的預(yù)收賬款可以使公司的實(shí)際償債能力增強(qiáng)。但同時高的資產(chǎn)負(fù)債率也意味著萬科的投資風(fēng)險加大。 2.2.4 對銷售凈利率的分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然有所下降，但是幅度不大，主要原因在于公司收入、利潤等的增加，并因此導(dǎo)致了總資產(chǎn)的增值。所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本維持穩(wěn)定，導(dǎo)致資產(chǎn)凈利率變化的主要原因在于銷售凈利率的增加。 銷售凈利率反映的是企業(yè)凈利潤與銷售凈額之間的關(guān)系，等于凈利潤除以銷售凈額，一般來說，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。 圖2-5 萬科銷售凈利率趨勢圖 萬科的銷售凈利率在近四年內(nèi)起伏明顯，變化趨勢與凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢基本上市一致的：同樣是在2007年形成一個比較高的點(diǎn)，2008年下跌，然后2009年繼續(xù)回升，直至2010年達(dá)到一個高峰。結(jié)合該公司的發(fā)展現(xiàn)狀以及預(yù)計(jì)未來走勢分析，高銷售凈利率恰恰反映出該公司擁有不錯的盈利能力。 2.2.5 對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)總額之間的比率，該指標(biāo)是用以衡量企業(yè)總資產(chǎn)是否得到充分利用的比率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢，也意味著總資產(chǎn)利用效率的高低。 表2-6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表 　 行業(yè)平均值 2007 2008 2009 2010 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.44 0.47 0.37 0.38 0.29 注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng) 圖2-6 2007-2010年萬科流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)圖 從上圖2-6來看，2007至2010年萬科的總資產(chǎn)額在不斷的上升，其流動資產(chǎn)也同樣一直保持在一定增長的水平，甚至有些年份的增長要高出總資產(chǎn)增長的比例，而且房地產(chǎn)上市公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例明顯偏高很多。 存貨是流動資產(chǎn)的一部分，一方面具有盈利能力，一方面占用資金。從下面的圖我們可以看出房地產(chǎn)業(yè)的流動資產(chǎn)大部分屬于存貨。存貨的周轉(zhuǎn)速度，是影響流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的極其重要的一個因素。 圖2-7 2007-2010年萬科存貨占流動資產(chǎn)的比重 表2-7存貨周轉(zhuǎn)率表 　 行業(yè)平均值 2007 2008 2009 2010 存貨周轉(zhuǎn)率 0.43 0.41 0.33 0.39 0.27 注：表中數(shù)據(jù)來源于新浪網(wǎng) 圖2-8 2007-2010年萬科存貨周轉(zhuǎn)率趨勢圖 房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的存貨，包括開發(fā)產(chǎn)品和開發(fā)成本。由于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的存貨中主要為高價值、變現(xiàn)能力差的開發(fā)產(chǎn)品(例如積壓的、己開發(fā)完畢的房屋產(chǎn)品)和投資大、開發(fā)周期長的在建工程等，嚴(yán)重影響了存貨周轉(zhuǎn)的速度，同時影響了其總資產(chǎn)的利用效率，使得行業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)處于較低的水平。值得注意的是大多數(shù)房地產(chǎn)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率都比較低。[17] 2007至2010年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，萬科的存貨周轉(zhuǎn)率基本上保持穩(wěn)定，通過數(shù)據(jù)可以計(jì)算出存貨周轉(zhuǎn)一次需要大概兩年左右的時間，這是個比較慢的周轉(zhuǎn)速度，對公司流動資產(chǎn)的質(zhì)量已造成嚴(yán)重的影響。同時房地產(chǎn)存貨占用了大量的資金，大大降低了資產(chǎn)收益率。存貨中相當(dāng)一部分缺乏盈利能力且變現(xiàn)能力很差，己經(jīng)嚴(yán)重地影響了公司的正常經(jīng)營活動和經(jīng)營業(yè)績。 3 萬科盈利能力評價及對策建議 3.1 萬科盈利能力評價 通過對萬科的盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)分析以及運(yùn)用杜邦分析方法進(jìn)行分析，可以較清楚的看出萬科的經(jīng)營狀況和盈利能力狀況以及未來的發(fā)展趨勢，并且得出如下結(jié)論： (1)公司總資本實(shí)力雄厚，市場占有地位顯赫 公司2010年總資本為2,156.38億元，主營業(yè)務(wù)收入為507.14億元，均居其他同類上市公司之首。而公司2007年至2009年也一直穩(wěn)坐市場老大的地位，具有品牌和規(guī)模優(yōu)勢。 (2)資本負(fù)債率穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的償債能力 萬科公司的資產(chǎn)負(fù)債率向來高于行業(yè)平均值，07年以后短期償債能力略顯單薄，但是這個問題在2008年的時候通過發(fā)行公司債得到彌補(bǔ)，長期償債能力一直較強(qiáng)，但是成本較高，大大降低了營運(yùn)資金的收益效果，提高了公司的經(jīng)營成本。 (3)融資手段較豐富，資本負(fù)債結(jié)構(gòu)合理 就08、09兩年來看，公司除了向銀行舉借貸款外，同時運(yùn)用股票發(fā)行，發(fā)行公司債等多種融資手段，使得資本負(fù)債率穩(wěn)定在70%左右，公司力求在穩(wěn)健中謀發(fā)展。到2010年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率增漲至74.69%，說明萬科的融資成果比較顯著。 (4)貨幣資金比重較大，尚未充分利用 萬科一向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認(rèn)為行業(yè)正處于調(diào)整前，因此公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒有充分利用。但是在2007年以后，萬科一改該策略，開始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營中，稍微調(diào)整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。 (5)存貨激增，營運(yùn)能力減弱，運(yùn)用風(fēng)險擴(kuò)大 2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，隨著次貸危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)大以及中國消費(fèi)者對房地產(chǎn)投資的理性回歸，整個房地產(chǎn)市場銷售萎縮，雖然萬科位居市場第一，優(yōu)于市場均值，但經(jīng)營能力也呈現(xiàn)減弱的趨勢。08年以后，公司的存貨周轉(zhuǎn)率降低，這是存貨不斷囤積導(dǎo)致的，同時公司加大了存貨跌價準(zhǔn)備的計(jì)提。這些指標(biāo)都預(yù)示著公司運(yùn)營風(fēng)險的加大。09年公司狀況有所好轉(zhuǎn)，說明公司的發(fā)展前景還是很美好的。 (6)費(fèi)用控制水平較好，但仍有很大的提升空間 作為市場占有率第一的企業(yè)，其期間費(fèi)用稍高于行業(yè)均值，一部分在于萬科比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。公司應(yīng)該注意資產(chǎn)擴(kuò)張是否會帶來經(jīng)濟(jì)效益的增大，避免盲目擴(kuò)張帶來負(fù)面的影響，控制好成本費(fèi)用，促進(jìn)營業(yè)利潤率的提高。 3.2 對策建議 盡管萬科一直在房地產(chǎn)行業(yè)保持領(lǐng)先地位，但是通過分析，萬科的利潤質(zhì)量還是存在一些問題，這里有外部環(huán)境因素的影響，也有自身的原因。下面從內(nèi)部環(huán)境因素方面對萬科提出一些對策建議： (1)繼續(xù)加大品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳和銷售力度，借市場調(diào)整之際，提升核心競爭力，注重創(chuàng)新，以便在市場回暖之后體現(xiàn)這一優(yōu)勢。 (2)進(jìn)一步拓展融資渠道，在條件許可的情況下可以進(jìn)行股權(quán)融資，減小行業(yè)資金整體緊張的局面帶來的不利影響。改變自身的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，而不能依靠大量籌資來滿足經(jīng)營現(xiàn)金的需求。 (3)實(shí)施收縮策略，必要時實(shí)行降價促銷，減少開支回籠資金，調(diào)整期內(nèi)不應(yīng)追求短期效益，應(yīng)確保經(jīng)營穩(wěn)健性，適時調(diào)整新項(xiàng)目的開發(fā)節(jié)奏。 (4)提高資金的使用率，減緩?fù)恋財(cái)U(kuò)張進(jìn)度，因?yàn)橥恋刈鳛榉康禺a(chǎn)行業(yè)的存貨變現(xiàn)能力很差，會降低存貨周轉(zhuǎn)率，若長期占用會降低公司的資金使用效率及盈利能力。 (5)進(jìn)一步提高費(fèi)用控制水平，加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的比例，促進(jìn)營業(yè)利潤的提高。 結(jié) 束 語 通過以上對萬科的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，不難發(fā)現(xiàn)，相對于僅從利潤額等絕對數(shù)方面入手來說，結(jié)合相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，能夠更加準(zhǔn)確、客觀、全面地評價上市公司的盈利能力，這些指標(biāo)是依據(jù)上市公司現(xiàn)有的收益水平，分別從不同的角度對盈利能力進(jìn)行評價的。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率分別從凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的利用效率方面展示上市公司的盈利能力。而每股收益是從投資回報(bào)方面反映上市公司的盈利能力。在實(shí)際運(yùn)用中，需要對該公司連續(xù)幾年的利潤變動以及盈利能力分析指標(biāo)進(jìn)行分析，以此從動態(tài)角度對公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢做出全面的評價和合理的預(yù)測，為企業(yè)的利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。 作為房地產(chǎn)的龍頭，萬科2006-2009年凈利潤幾乎翻了三倍，凈資產(chǎn)凈利率等在08年樓市跌蕩之后也呈現(xiàn)了繼續(xù)攀升的良好勢頭。但是在這樣高盈利能力下，萬科四年中投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流連年為負(fù)，所有這些現(xiàn)金需求都需要通過債券融資來滿足，而這其中大部分都是高利率的銀行信貸。這種獨(dú)特的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，一方面說明了萬科經(jīng)營活動的紅火；另一方面也反映了萬科償債風(fēng)險的加大。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因在于獨(dú)特的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，高資產(chǎn)負(fù)債率不僅增大了資金的運(yùn)營成本，而且減小了流動資金的變現(xiàn)能力。雖然萬科通過大量的銀行信貸來平衡凈利潤及現(xiàn)金流的關(guān)系，但是如果沒有解決存貨的問題，公司可能會因?yàn)闃I(yè)務(wù)的過度擴(kuò)張而引起一系列的嚴(yán)重后果。而較高的費(fèi)用比例也給萬科帶來一定的壓力，如果不能很好的控制各項(xiàng)費(fèi)用支出，必然會在以后的經(jīng)營中出現(xiàn)一些負(fù)面的影響，更會直接的影響公司的盈利能力水平。 參 考 文 獻(xiàn) [1]胡晌輝.論新會計(jì)準(zhǔn)則對上市公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析的影響[J].中國外資，2009 [2]羅音.上市公司基礎(chǔ)知識與財(cái)務(wù)報(bào)告分析[M].北京出版社，2001 [3]劉李勝.上市公司財(cái)務(wù)分析[M].北京出版社，2001 [4]陳信華.財(cái)務(wù)報(bào)表分析技巧[M].上海出版社，1994 [5]趙瑜綱.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京出版社，1997 [6]財(cái)政部注冊會計(jì)師考診委員會.財(cái)務(wù)成本管理[M].財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版，2001 [7]肖強(qiáng)，黃雪琴.水泥九家上市公司盈利能力分析[J].中國水泥2004.8 [8]Kester.Case problems in 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