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1、企業(yè)總體戰(zhàn)略可以劃分為三種類型：成長型戰(zhàn)略、穩(wěn)定型戰(zhàn)略和收縮型戰(zhàn)略。（一）成長型戰(zhàn)略成長型戰(zhàn)略是以發(fā)展壯大企業(yè)為基本導(dǎo)向，致力于使企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、資產(chǎn)、利潤或新產(chǎn)品開發(fā)等某一方面或某幾方面獲得增長的戰(zhàn)略。1.一體化戰(zhàn)略一體化戰(zhàn)略是指企業(yè)對具有優(yōu)勢和增長潛力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，沿其經(jīng)營鏈條的縱向或橫向擴大業(yè)務(wù)的深度和廣度，擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)企業(yè)成長。企業(yè)集團(tuán)多元化多元化是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的途徑之一。企業(yè)集團(tuán)多元化時既可以采用相關(guān)多元化也可以采取非相關(guān)多元化。原因： 企業(yè)希望尋找高利潤的市場機會；現(xiàn)有產(chǎn)品和市場存在缺陷；企業(yè)的某個部門能力過于薄弱，必須進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)多元化；從增加產(chǎn)品市場廣度和靈活性中獲得好處

2、；可避免與壟斷有關(guān)的限制，這些限制使企業(yè)不能從現(xiàn)有產(chǎn)品和市場以外獲得發(fā)展；能更容易地獲得資金，部分原因是可以從更廣泛的活動組合中獲得資金；管理層的偏好和所受培訓(xùn)。企業(yè)集團(tuán)多元化具有如下優(yōu)點：分散風(fēng)險。獲得高利潤機會。從現(xiàn)有的業(yè)務(wù)中撤離；能更容易地從資本市場中獲得融資；在企業(yè)無法增長的情況下找到新的增長點；運用盈余資金；利用未被充分利用的資源；獲得資金或其他財務(wù)利益；運用企業(yè)在某個市場中的形象和聲譽來進(jìn)入另一個市場，而在另一個市場中要取得成功，企業(yè)形象和聲譽是至關(guān)重要的。缺點如下：如果企業(yè)進(jìn)入一個具有低市盈率的成長型行業(yè)中，其股東收益會被稀釋；企業(yè)集團(tuán)式收購不會給股東帶來額外的利益。企業(yè)集團(tuán)式企

3、業(yè)中缺乏共同的身份和目的。某項業(yè)務(wù)的失敗會將其他業(yè)務(wù)拖下水。對股東來說這不是一個好辦法?！纠}3單選題】在企業(yè)成長矩陣中，現(xiàn)有產(chǎn)品與新的市場構(gòu)成的戰(zhàn)略稱為（ ）。A.市場滲透戰(zhàn)略B.市場開發(fā)戰(zhàn)略C.產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略D.多元化戰(zhàn)略【答案】B【解析】在企業(yè)成長矩陣中，現(xiàn)有產(chǎn)品和新的產(chǎn)品、現(xiàn)有的市場和新的市場有四種組合，其中，現(xiàn)有產(chǎn)品與新的市場構(gòu)成的戰(zhàn)略稱為市場開發(fā)戰(zhàn)略?！纠}4單選題】如果企業(yè)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)缺乏吸引力，而企業(yè)也不具備較強的能力和技能轉(zhuǎn)向相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)，較為現(xiàn)實的選擇是（ ）。A.相關(guān)多元化戰(zhàn)略B.非相關(guān)多元化戰(zhàn)略C.一體化戰(zhàn)略D.暫停戰(zhàn)略【答案】B【解析】如果企業(yè)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)缺乏吸引力，而企業(yè)也

4、不具備較強的能力和技能轉(zhuǎn)向相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)，較為現(xiàn)實的選擇就是采用非相關(guān)多元化戰(zhàn)略。內(nèi)部發(fā)展有一些缺點： （1）與購買市場中現(xiàn)有的企業(yè)相比，它可能會激化某一市場內(nèi)的競爭； （2）企業(yè)并不能接觸到另一知名企業(yè)的知識及系統(tǒng)，可能會更具風(fēng)險； （3）從一開始就缺乏規(guī)模經(jīng)濟或經(jīng)驗曲線效應(yīng)；（4）當(dāng)市場發(fā)展的非?？鞎r，內(nèi)部發(fā)展會顯得過于緩慢；（5）可能會對進(jìn)入新市場產(chǎn)生非常高的壁壘?！纠}6多選題】下列關(guān)于內(nèi)生增長的說法正確的有（ ）。A.當(dāng)企業(yè)在具有美好發(fā)展前景的市場中經(jīng)營時，可以通過充分利用現(xiàn)有產(chǎn)品及服務(wù)和市場機會或通過多元化來實現(xiàn)內(nèi)生增長B.內(nèi)生增長戰(zhàn)略通常不包括新產(chǎn)品開發(fā)計劃和戰(zhàn)略C.內(nèi)生增長的成

5、本增速較慢，這可能有助于將戰(zhàn)略發(fā)展對其他活動的干擾降至最低D.當(dāng)市場發(fā)展的非?？鞎r，內(nèi)部發(fā)展會顯得過于緩慢答疑編號911040301【答案】ACD【解析】由于現(xiàn)有產(chǎn)品的壽命有限，內(nèi)生增長戰(zhàn)略必須包括新產(chǎn)品開發(fā)計劃和戰(zhàn)略、新的能力和競爭力。（三）并購失敗的原因1.并購后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合。2.決策不當(dāng)?shù)牟①彙?.支付過高的并購費用。（四）跨境并購購買方應(yīng)當(dāng)對以下方面進(jìn)行評估：1.行業(yè)中技術(shù)進(jìn)步的前景；2.競爭對手對該收購的反應(yīng)；3.政府干預(yù)及法規(guī)制約的可能性；4.競爭對手的規(guī)模及優(yōu)勢；5.從兼并或收購中獲得的協(xié)同效應(yīng)；6.行業(yè)所處的階段及其長期前景。（五）協(xié)同效應(yīng)（1+12）協(xié)同效應(yīng)有四大來

6、源：1.營銷與銷售協(xié)同效應(yīng)。2.經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。3.財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。4.管理協(xié)同效應(yīng)。（六）選擇并購對象時的價值評估管理層要對并購對象的價值進(jìn)行評估?？刹捎靡韵聨追N方法：（1）市盈率法。（2）目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價。（3）凈資產(chǎn)價值（包括品牌）。（4）股票生息率：每年紅利所得占買入價的百分?jǐn)?shù)。（5）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。(七)波特的吸引力測試收購不可能改變由于行業(yè)結(jié)構(gòu)缺陷而導(dǎo)致的長期無利潤的局面。由于成本原因，理想的收購應(yīng)該發(fā)生在一個不太具有吸引力但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中。波特提出了兩項測試:1.“進(jìn)入成本”測試。事實上，通常有吸引力的行業(yè)往往需要較高的進(jìn)入成本。為收購企業(yè)而支付的溢價是一個很重要的考慮因

7、素。2. “相得益彰”測試。收購必須能為股東帶來他們自己無法創(chuàng)造的好處。僅為企業(yè)利益而進(jìn)行的多元化并購不能增加股東的財富。資產(chǎn)剝離也只能產(chǎn)生一次性的好處，并不能為長遠(yuǎn)投資打下良好的基礎(chǔ)?！纠}7多選題】管理層要對并購對象的價值進(jìn)行評估，可采用以下幾種方法（ ）。A.投資回收期B.凈資產(chǎn)價值（包括品牌）C.股票生息率D.投資回報率【答案】BCD【解析】管理層要對并購對象的價值進(jìn)行評估?？刹捎靡韵聨追N方法：（1）市盈率法；（2）目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價；（3）凈資產(chǎn)價值（包括品牌）；（4）股票生息率；（5）現(xiàn)金流折現(xiàn)法；（6）投資回報率。第五章第五章 戰(zhàn)略實施戰(zhàn)略實施一、組織結(jié)構(gòu)能力等級2組織設(shè)計= 構(gòu)

8、建模塊（組織結(jié)構(gòu)、人員、技術(shù)、信息系統(tǒng)） + 協(xié)調(diào)機制組織結(jié)構(gòu)是指企業(yè)采用的、按不同任務(wù)或職位來劃分和調(diào)配勞動力的方法。（一）組織結(jié)構(gòu)的主要影響因素所有組織結(jié)構(gòu)的三個主要組成部分如下：1.復(fù)雜性。復(fù)雜性是指工作與部門之間在橫向和縱向上的差別程度。2.規(guī)范性。規(guī)范性是指企業(yè)中工作的標(biāo)準(zhǔn)化程度。3.集權(quán)度。集權(quán)度是指企業(yè)的決策權(quán)力集中于個人的程度。從戰(zhàn)略的角度來看，要使組織結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略相匹配就要使戰(zhàn)略上的關(guān)鍵活動和關(guān)鍵部門成為組織結(jié)構(gòu)中主要的構(gòu)建模塊。家族式企業(yè)即從企業(yè)高層到基層，均把承擔(dān)相同職能的管理業(yè)務(wù)及其人員組合在一起，設(shè)置相應(yīng)的管理部門和管理職務(wù)。采購部門：招標(biāo)委員會曾國藩一生“用將則勝，自

9、將則敗”。曾之用兵，靠“敬”與“誠”兩字，廣得人才。一旦委以全權(quán)，用將得當(dāng)，屢建大功；勝則自傲，自將而一試身手，屢戰(zhàn)屢敗，至于數(shù)次自殺未遂。在血與火的洗禮中考驗了型與型兩種構(gòu)架的優(yōu)劣。海爾：全員SBU會計師事務(wù)所采取的管理模式H型結(jié)構(gòu)典型為美國洛克菲勒【例題1單選題】在企業(yè)與不斷變化的環(huán)境之間尋求契合點的關(guān)鍵是（ ）。A.富有吸引力的人才引進(jìn)機制B.充分的市場調(diào)研與新技術(shù)的研發(fā)C.領(lǐng)導(dǎo)層的架構(gòu)與重構(gòu)D.組織結(jié)構(gòu)和組織設(shè)計的靈活性和重建答疑編號911050201【答案】D【解析】組織結(jié)構(gòu)和組織設(shè)計的靈活性和重建是實現(xiàn)內(nèi)部整合的關(guān)鍵，也是在企業(yè)與不斷變化的環(huán)境之間尋求契合點的關(guān)鍵。【例題2多選題】

10、不適用于單一業(yè)務(wù)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)有（ ）。A.職能制組織結(jié)構(gòu)B.產(chǎn)品事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)C.戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位組織結(jié)構(gòu)D.矩陣制組織結(jié)構(gòu)答疑編號911050202【答案】BCD【解析】職能制組織結(jié)構(gòu)適用于單一業(yè)務(wù)企業(yè)；產(chǎn)品事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)適用于具有若干生產(chǎn)線的企業(yè)；戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位組織結(jié)構(gòu)主要適用于規(guī)模較大的多元化經(jīng)營的企業(yè)；矩陣制組織結(jié)構(gòu)適用于處理非常復(fù)雜項目中的控制問題。【例題3多選題】下列關(guān)于分權(quán)型結(jié)構(gòu)的說法正確的有（ ）。A.管理層級多B.管理層級少C.管理幅度寬D.管理幅度窄【答案】BC【例題4單選題】在企業(yè)設(shè)計中，產(chǎn)品線數(shù)量有限且關(guān)系較為密切的企業(yè)更適于采用（ ）。A.分權(quán)型結(jié)構(gòu)B.集權(quán)型結(jié)構(gòu)C.

11、分權(quán)與集權(quán)相結(jié)合結(jié)構(gòu)D.偏于分權(quán)型的結(jié)構(gòu)【答案】B三、企業(yè)構(gòu)型 能力等級2（一）結(jié)構(gòu)構(gòu)型的五個元素【例題5單選題】企業(yè)的會計人員屬于企業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)型五個元素中的（ ）。A.作業(yè)核心B.技術(shù)結(jié)構(gòu)C.中間層D.支持性人員答疑編號911050205【答案】B【解析】技術(shù)結(jié)構(gòu)是指提供技術(shù)支持但不直接參與核心活動的員工。這一小組的成員對工作進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，但其成員并不實際監(jiān)督具體生產(chǎn)。這些成員包括會計人員和計算機專家?！纠}6單選題】在企業(yè)內(nèi)既對利潤表負(fù)責(zé)又對資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)責(zé)的責(zé)任中心是（ ）。A.收入中心B.成本中心C.利潤中心D.投資中心答疑編號911050206【答案】D【解析】從財務(wù)控制的觀點來看，責(zé)任中

12、心可以分為收入中心、成本中心、利潤中心和投資中心。收入中心是指只對收入負(fù)責(zé)的責(zé)任中心，比如銷售部門。成本中心是指負(fù)責(zé)將費用控制在一定限度內(nèi)的責(zé)任中心，比如IT 部門。利潤中心是指既對費用負(fù)責(zé)又對收入和成本負(fù)責(zé)的責(zé)任中心，但其不對資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)責(zé)。投資中心：企業(yè)內(nèi)對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤負(fù)責(zé)的責(zé)任中心。（2）市場定位產(chǎn)品定位必須進(jìn)行以下步驟：（1）選擇能對行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品或服務(wù)加以有效區(qū)分的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)；（2）畫出一張二維的產(chǎn)品定位圖，并在每個坐標(biāo)軸上都標(biāo)出具體的標(biāo)準(zhǔn)；（3）將主要競爭者的產(chǎn)品和服務(wù)劃分在合成的四象限矩陣中；（4）在定位圖中找出企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)在指定目標(biāo)市場最具競爭力的區(qū)域；（5）制定一項營銷計劃

13、，以便適當(dāng)?shù)囟ㄎ黄髽I(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)。將產(chǎn)品定位用作戰(zhàn)略實施工具的經(jīng)驗法則如下：第一， 最佳的戰(zhàn)略機會可能就是尚未開發(fā)的細(xì)分市場。第二， 不要定位在若干細(xì)分市場之間。一旦無法滿足其中一個細(xì)分市場，定位在若干細(xì)分市場之間所取得優(yōu)勢就會被抵銷殆盡。第三，不要對兩個細(xì)分市場采用同一戰(zhàn)略。通常情況下，適用于一個細(xì)分市場的戰(zhàn)略并不能被直接應(yīng)用于另一個細(xì)分市場。第四，不要將自己定位在定位圖的中間區(qū)域。中間區(qū)域通常意味著戰(zhàn)略定義不清晰、不具有明顯的特征。新產(chǎn)品開發(fā)的原因、風(fēng)險以及篩選過程（3）地點策略五、戰(zhàn)略實施中的領(lǐng)導(dǎo)層 能力等級2（一）領(lǐng)導(dǎo)層的重要性團(tuán)結(jié)全體員工，激發(fā)奉獻(xiàn)精神（二）領(lǐng)導(dǎo)層架構(gòu)1.董事會2.高

14、層管理人員（三）領(lǐng)導(dǎo)在戰(zhàn)略實施中的作用三個階段的轉(zhuǎn)換： 望梅止渴的故事第一階段是領(lǐng)導(dǎo)確認(rèn)需要改變；第二階段是領(lǐng)導(dǎo)必須提供對未來的展望；第三階段是實施。溝通溝通觀點和戰(zhàn)略授權(quán)和發(fā)展其他人作為未來的領(lǐng)導(dǎo)考情分析：考情分析：本章主要闡述了戰(zhàn)略控本章主要闡述了戰(zhàn)略控制的過程、戰(zhàn)略控制的制的過程、戰(zhàn)略控制的方法以及變革管理等內(nèi)方法以及變革管理等內(nèi)容。在考試中，本章既容。在考試中，本章既會出現(xiàn)單項選擇題、多會出現(xiàn)單項選擇題、多項選擇題等客觀題，也項選擇題等客觀題，也會有可能出現(xiàn)主觀題。會有可能出現(xiàn)主觀題。本章主要考點本章主要考點1.1.戰(zhàn)略失效的含義、原因及其類型戰(zhàn)略失效的含義、原因及其類型2.2.戰(zhàn)略控

15、制和預(yù)算控制之間的差異戰(zhàn)略控制和預(yù)算控制之間的差異3.3.預(yù)算的類型與預(yù)算控制的目的預(yù)算的類型與預(yù)算控制的目的4.4.對衡量企業(yè)業(yè)績的不同觀點、關(guān)鍵性業(yè)績指標(biāo)、以及對衡量企業(yè)業(yè)績的不同觀點、關(guān)鍵性業(yè)績指標(biāo)、以及財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)5.5.平衡計分卡及其在戰(zhàn)略控制中的應(yīng)用平衡計分卡及其在戰(zhàn)略控制中的應(yīng)用6.6.戰(zhàn)略變革的必要性、時機選擇以及變革模式戰(zhàn)略變革的必要性、時機選擇以及變革模式二、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的衡量二、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的衡量1.衡量企業(yè)業(yè)績的重要性衡量企業(yè)業(yè)績的重要性主要目的：主要目的：（1）業(yè)績評價是整體控制或者反饋控制系統(tǒng)的一部分，提供了控制）業(yè)績評價是整體控制或者反饋控制系

16、統(tǒng)的一部分，提供了控制行為的必要反饋；行為的必要反饋；（2）業(yè)績評價是與利益相關(guān)者群體溝通的重要組成部分；（3）業(yè)績評價與激勵政策以及業(yè)績管理系統(tǒng)緊密相關(guān)；（4）由于管理層追求獲得評價為滿意的業(yè)績，這會增加管理層的動力。4.比較業(yè)績（比較業(yè)績（1）對比分析：在一個時點上的衡量結(jié)果需）對比分析：在一個時點上的衡量結(jié)果需要與相應(yīng)的值進(jìn)行比較。（要與相應(yīng)的值進(jìn)行比較。（2）趨勢分析：衡量一段時間）趨勢分析：衡量一段時間內(nèi)的業(yè)績變化。（內(nèi)的業(yè)績變化。（3）趨勢分析對比分析）趨勢分析對比分析【例題【例題1多選題】下列各項中，能夠體現(xiàn)戰(zhàn)略控制系統(tǒng)特點的多選題】下列各項中，能夠體現(xiàn)戰(zhàn)略控制系統(tǒng)特點的有（）。

17、有（）。A.程序的正式程度程序的正式程度B.能被識別的業(yè)績評價指標(biāo)數(shù)目能被識別的業(yè)績評價指標(biāo)數(shù)目C.運營的有效程度運營的有效程度D.能夠?qū)崿F(xiàn)的利潤多少能夠?qū)崿F(xiàn)的利潤多少答疑編答疑編號號911060101【答案】【答案】AB【解析】戰(zhàn)略控制系統(tǒng)的特點可以通過兩個【解析】戰(zhàn)略控制系統(tǒng)的特點可以通過兩個方面來反映：程序的正式程度以及能被識別的業(yè)績評價指標(biāo)方面來反映：程序的正式程度以及能被識別的業(yè)績評價指標(biāo)數(shù)目。數(shù)目?！纠}【例題2多選題】下列各項中，體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績衡量股東觀的有多選題】下列各項中，體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績衡量股東觀的有（）。（）。A.企業(yè)應(yīng)基于股東的利益而存在企業(yè)應(yīng)基于股東的利益而存在B.應(yīng)該把股

18、東回報率作為應(yīng)該把股東回報率作為企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)C.股東回報率的計算以會計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)股東回報率的計算以會計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)D.股東回報率的計算以市場價值為基礎(chǔ)股東回報率的計算以市場價值為基礎(chǔ)答疑編號答疑編號911060102【答案】【答案】ABD【解析】股東觀認(rèn)為企業(yè)應(yīng)基于股東的利【解析】股東觀認(rèn)為企業(yè)應(yīng)基于股東的利益而存在。如果沒有股東投入的股本，企業(yè)將無法啟動，如益而存在。如果沒有股東投入的股本，企業(yè)將無法啟動，如果沒有股東的再投入，企業(yè)將會停止運轉(zhuǎn)，這就引出一個結(jié)果沒有股東的再投入，企業(yè)將會停止運轉(zhuǎn)，這就引出一個結(jié)論，即企業(yè)是為股東盈利的，因而應(yīng)該把股東回報率作為企論，即企業(yè)是為股

19、東盈利的，因而應(yīng)該把股東回報率作為企業(yè)業(yè)績的指標(biāo)。股東回報率的計算由兩部分組成，資本利得業(yè)業(yè)績的指標(biāo)。股東回報率的計算由兩部分組成，資本利得與股利。這是基于市場的方法。與股利。這是基于市場的方法。知識點二：戰(zhàn)略控制方法知識點二：戰(zhàn)略控制方法 能力等級能力等級3一、預(yù)算與預(yù)算控制一、預(yù)算與預(yù)算控制1.預(yù)算的含義與目的預(yù)算的含義與目的含義：預(yù)算就是財務(wù)計劃。含義：預(yù)算就是財務(wù)計劃。目的：目的：（1）強迫計劃。）強迫計劃。（2）交流思想和計劃。）交流思想和計劃。（3）協(xié)調(diào)活動。）協(xié)調(diào)活動。（4）資源分配。資源分配。（5）提供責(zé)任計算框架。）提供責(zé)任計算框架。（6）授權(quán)。）授權(quán)。（7）建立）建立控制系

20、統(tǒng)?？刂葡到y(tǒng)。（8）提供績效評估手段。）提供績效評估手段。（9）激勵員工提高業(yè)績。）激勵員工提高業(yè)績。四、統(tǒng)計分析與專題報告（能力等級四、統(tǒng)計分析與專題報告（能力等級1）1.統(tǒng)計分析報告統(tǒng)計分析報告統(tǒng)計分析報告，就是指運用統(tǒng)統(tǒng)計分析報告，就是指運用統(tǒng)計資料和統(tǒng)計分析方法，以獨特的表達(dá)方法和結(jié)計資料和統(tǒng)計分析方法，以獨特的表達(dá)方法和結(jié)構(gòu)特點，表現(xiàn)所研究事物本質(zhì)和規(guī)律性的一種應(yīng)構(gòu)特點，表現(xiàn)所研究事物本質(zhì)和規(guī)律性的一種應(yīng)用文章。用文章。特點：特點：（1）統(tǒng)計分析報告是以統(tǒng)計數(shù)據(jù)為主體；）統(tǒng)計分析報告是以統(tǒng)計數(shù)據(jù)為主體；（2）統(tǒng)計分析報告是以科學(xué)的指標(biāo)體系和統(tǒng)計方）統(tǒng)計分析報告是以科學(xué)的指標(biāo)體系和統(tǒng)計

21、方法來進(jìn)行分析研究說明；法來進(jìn)行分析研究說明；（3）統(tǒng)計分析報告具有獨特的表達(dá)方式和結(jié)構(gòu)特）統(tǒng)計分析報告具有獨特的表達(dá)方式和結(jié)構(gòu)特點。點。2.專題報告專題報告專題報告是根據(jù)企業(yè)管理人員的要專題報告是根據(jù)企業(yè)管理人員的要求，指定專人對特定問題進(jìn)行深入、細(xì)致的調(diào)查求，指定專人對特定問題進(jìn)行深入、細(xì)致的調(diào)查研究，形成包括現(xiàn)狀與問題、對策與建議等有關(guān)研究，形成包括現(xiàn)狀與問題、對策與建議等有關(guān)內(nèi)容的研究報告，以供決策者參考。內(nèi)容的研究報告，以供決策者參考?！纠}【例題3多選題】下列關(guān)于零基預(yù)算的說法正確的有（）。多選題】下列關(guān)于零基預(yù)算的說法正確的有（）。A.每一個新的期間必須重新判斷所有的費用每一個新

22、的期間必須重新判斷所有的費用B.能夠應(yīng)對環(huán)境的能夠應(yīng)對環(huán)境的變化變化C.它可能強調(diào)短期利益而忽視長期目標(biāo)它可能強調(diào)短期利益而忽視長期目標(biāo)D.這種預(yù)算這種預(yù)算關(guān)注財務(wù)結(jié)果，而不是定量的業(yè)績計量，并且和員工的業(yè)績并無關(guān)注財務(wù)結(jié)果，而不是定量的業(yè)績計量，并且和員工的業(yè)績并無聯(lián)系聯(lián)系答疑編號答疑編號911060201【答案】【答案】ABC【解析】增【解析】增量預(yù)算關(guān)注財務(wù)結(jié)果，而不是定量的業(yè)績計量，并且和員工的業(yè)量預(yù)算關(guān)注財務(wù)結(jié)果，而不是定量的業(yè)績計量，并且和員工的業(yè)績并無聯(lián)系。【例題績并無聯(lián)系。【例題4多選題】卡普蘭和諾頓提出了名為平衡多選題】卡普蘭和諾頓提出了名為平衡計分卡的方法，它是一種平衡四個

23、不同角度的衡量方法。這四個計分卡的方法，它是一種平衡四個不同角度的衡量方法。這四個角度包括（）。角度包括（）。A.顧客角度顧客角度B.內(nèi)部流程內(nèi)部流程C.組織結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)D.財財務(wù)角度務(wù)角度答疑編號答疑編號911060202【答案】【答案】ABD【解析】【解析】平衡計分卡的方法，是一種平衡四個不同角度（財務(wù)角度、顧客平衡計分卡的方法，是一種平衡四個不同角度（財務(wù)角度、顧客角度、內(nèi)部流程、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)角度）的衡量方法。角度、內(nèi)部流程、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)角度）的衡量方法。三、戰(zhàn)略變革模式三、戰(zhàn)略變革模式1.變革類型變革類型四、戰(zhàn)略變革的現(xiàn)實四、戰(zhàn)略變革的現(xiàn)實1.變革模式的支持者變革模式的支持者變革模式的變革

24、模式的支持者認(rèn)為個人或者偶爾由團(tuán)體領(lǐng)導(dǎo)的變革很重要。這個過程分支持者認(rèn)為個人或者偶爾由團(tuán)體領(lǐng)導(dǎo)的變革很重要。這個過程分為：（為：（1）高級管理層是變革的戰(zhàn)略家并決定應(yīng)該做什么；）高級管理層是變革的戰(zhàn)略家并決定應(yīng)該做什么；（2）指定一個代理人來掌握變革；）指定一個代理人來掌握變革；（3）變革代理人必須贏得關(guān)鍵部門管理層的支持；）變革代理人必須贏得關(guān)鍵部門管理層的支持；（4）變革代理人讓管理層立即行動起來，并給予后者必要的支持。）變革代理人讓管理層立即行動起來，并給予后者必要的支持。2.抵制變革抵制變革變革會面臨如下障礙：變革會面臨如下障礙：（1）文化障礙；）文化障礙；（2）私人障礙。）私人障礙。

25、3.克服變革的阻力克服變革的阻力 在處理變革的阻力時，管理層應(yīng)當(dāng)考慮變在處理變革的阻力時，管理層應(yīng)當(dāng)考慮變革的三個方面：變革的節(jié)奏、變革的管理方式和變革的范圍。革的三個方面：變革的節(jié)奏、變革的管理方式和變革的范圍?！纠}【例題5單選題】關(guān)于戰(zhàn)略變革的時機選擇問題，有遠(yuǎn)見的企業(yè)應(yīng)單選題】關(guān)于戰(zhàn)略變革的時機選擇問題，有遠(yuǎn)見的企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇（）。當(dāng)選擇（）。A.提前性變革提前性變革B.反應(yīng)性變革反應(yīng)性變革C.適適應(yīng)性變革應(yīng)性變革D.危機性變革危機性變革答疑編號答疑編號911060203【答案】【答案】A【解析】一般來說，戰(zhàn)略變革時機有三種選擇：提【解析】一般來說，戰(zhàn)略變革時機有三種選擇：提前性變革、反

26、應(yīng)性變革和危機性變革。有遠(yuǎn)見的企業(yè)應(yīng)該選擇第前性變革、反應(yīng)性變革和危機性變革。有遠(yuǎn)見的企業(yè)應(yīng)該選擇第一種，這樣能避免過遲變革的代價。一種，這樣能避免過遲變革的代價?？记榉治霰菊轮饕U考情分析本章主要闡述了財務(wù)戰(zhàn)略的確立及其述了財務(wù)戰(zhàn)略的確立及其考慮因素，以及基于發(fā)展考慮因素，以及基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇和基階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇和基于價值創(chuàng)造與增長率矩陣于價值創(chuàng)造與增長率矩陣的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。在考試的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。在考試中，本章既會出現(xiàn)單項選中，本章既會出現(xiàn)單項選擇題、多項選擇題等客觀擇題、多項選擇題等客觀題，也可能出現(xiàn)主觀題。題，也可能出現(xiàn)主觀題。 本章主要考點本章主要考點1.1.財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)

27、管理的概念財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)管理的概念2.2.企業(yè)各種融資方式的優(yōu)缺點以及不同融資方式的企業(yè)各種融資方式的優(yōu)缺點以及不同融資方式的限制限制3.3.資本成本與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)資本成本與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)4.4.決定股利分配的因素以及實務(wù)中的股利政策決定股利分配的因素以及實務(wù)中的股利政策5.5.基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇6.6.基于創(chuàng)造價值或增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇基于創(chuàng)造價值或增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇一、財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)管理的概念一、財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)管理的概念財務(wù)戰(zhàn)略分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。財務(wù)戰(zhàn)略分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結(jié)構(gòu)決狹義的財務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)

28、略，包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策和股利分配決策。策、籌資來源決策和股利分配決策。二、確定財務(wù)戰(zhàn)略的阻力（股東價值最大化的限制性因素）二、確定財務(wù)戰(zhàn)略的阻力（股東價值最大化的限制性因素）企業(yè)的內(nèi)部約束：包括董事會對于財務(wù)結(jié)構(gòu)的看法、和企業(yè)的內(nèi)部約束：包括董事會對于財務(wù)結(jié)構(gòu)的看法、和投資者保持良好關(guān)系的必要性以及與整體企業(yè)目標(biāo)匹配的投資者保持良好關(guān)系的必要性以及與整體企業(yè)目標(biāo)匹配的財務(wù)戰(zhàn)略的必要性。財務(wù)戰(zhàn)略的必要性。政府的影響：政府鼓勵企業(yè)擴展業(yè)務(wù)，但也會通過法規(guī)政府的影響：政府鼓勵企業(yè)擴展業(yè)務(wù)，但也會通過法規(guī)和稅收來限制企業(yè)。和稅收來限制企業(yè)。法律法規(guī)的約束法律法規(guī)的約束經(jīng)濟約束：通貨膨脹：購

29、置資產(chǎn)需要額外資金支出、經(jīng)濟約束：通貨膨脹：購置資產(chǎn)需要額外資金支出、更高的成本和更高的售價會削弱產(chǎn)品的競爭力、實際購買更高的成本和更高的售價會削弱產(chǎn)品的競爭力、實際購買力發(fā)生變動力發(fā)生變動利率：借款成本、貨幣價值、股票價格、財務(wù)決策利率：借款成本、貨幣價值、股票價格、財務(wù)決策 匯率：影響進(jìn)口成本、出口貨物價值及國際借款和貸款的成本和效益（二）資本成本與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)二）資本成本與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)1.1.融資成本融資成本（1 1）股權(quán)融資成本的估計）股權(quán)融資成本的估計資本資產(chǎn)定價模型：企業(yè)權(quán)益資本成本等于無風(fēng)資本資產(chǎn)定價模型：企業(yè)權(quán)益資本成本等于無風(fēng)險資本成本加上企業(yè)的風(fēng)險溢價，因而企業(yè)的資本成本可

30、以計算為無風(fēng)險利得與企險資本成本加上企業(yè)的風(fēng)險溢價，因而企業(yè)的資本成本可以計算為無風(fēng)險利得與企業(yè)風(fēng)險溢價之和；業(yè)風(fēng)險溢價之和；用無風(fēng)險利率估計權(quán)益資本成本。使用這種方法時，企業(yè)用無風(fēng)險利率估計權(quán)益資本成本。使用這種方法時，企業(yè)先要得到無風(fēng)險債券的利率值，然后企業(yè)再綜合考慮自身企業(yè)的風(fēng)險在此利率值的先要得到無風(fēng)險債券的利率值，然后企業(yè)再綜合考慮自身企業(yè)的風(fēng)險在此利率值的基礎(chǔ)上加上幾個百分點，最后就是按照這個利率值計算企業(yè)的權(quán)益資本成本。基礎(chǔ)上加上幾個百分點，最后就是按照這個利率值計算企業(yè)的權(quán)益資本成本。（2 2）長期債務(wù)資本成本：等于各種債務(wù)利息費用的加權(quán)平均再扣除稅的效應(yīng)。）長期債務(wù)資本成本：

31、等于各種債務(wù)利息費用的加權(quán)平均再扣除稅的效應(yīng)。（3 3）加權(quán)平均資本成本（）加權(quán)平均資本成本（WACCWACC）：權(quán)益資本成本與長期債務(wù)資本成本的加權(quán)平均。）：權(quán)益資本成本與長期債務(wù)資本成本的加權(quán)平均。WACC=WACC=長期債務(wù)成本長期債務(wù)成本長期債務(wù)總額長期債務(wù)總額/ /總資本權(quán)益資本成本總資本權(quán)益資本成本權(quán)益總額權(quán)益總額/ /總資本總資本2.2.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例。影響資本結(jié)構(gòu)的主最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例。影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素包括：代理成本、可接受的債務(wù)目標(biāo)水平、管理層的融資偏好（大多數(shù)經(jīng)理要因素包括：代理成本、可接受的債務(wù)目標(biāo)水平

32、、管理層的融資偏好（大多數(shù)經(jīng)理傾向于內(nèi)部融資而不是外部融資）。決定資本結(jié)構(gòu)的其他考慮因素還包括：企傾向于內(nèi)部融資而不是外部融資）。決定資本結(jié)構(gòu)的其他考慮因素還包括：企業(yè)的舉債能力、管理層對企業(yè)的控制能力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增長率、盈利能力以業(yè)的舉債能力、管理層對企業(yè)的控制能力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增長率、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本。還有一些比較難以量化的因素，包括：及有關(guān)的稅收成本。還有一些比較難以量化的因素，包括：（1 1）企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營風(fēng)險；）企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營風(fēng)險；（2 2）企業(yè)對風(fēng)險的態(tài)度；）企業(yè)對風(fēng)險的態(tài)度；（3 3）企業(yè)所處行業(yè)的風(fēng)險；）企業(yè)所處行業(yè)的風(fēng)險；（4 4）競爭對手的資本成

33、本與資本結(jié)構(gòu)（競爭對手可能有更低的融資成本以及對風(fēng)）競爭對手的資本成本與資本結(jié)構(gòu)（競爭對手可能有更低的融資成本以及對風(fēng)險不同的態(tài)度）；險不同的態(tài)度）；（5 5）影響利率的潛在因素，比如整個國家的經(jīng)濟狀況。）影響利率的潛在因素，比如整個國家的經(jīng)濟狀況。（三）股利分配政策（三）股利分配政策1.1.決定股利分配的因素決定股利分配的因素（1 1）留存供未來使用的利潤的需要；）留存供未來使用的利潤的需要；（2 2）分配利潤的法定要求：彌補之前年度的虧損、依法提取法定）分配利潤的法定要求：彌補之前年度的虧損、依法提取法定公積金等；公積金等；（3 3）債務(wù)契約中的股利約束；）債務(wù)契約中的股利約束；（4 4）

34、企業(yè)的財務(wù)杠桿；）企業(yè)的財務(wù)杠桿；（5 5）企業(yè)的流動性水平；）企業(yè)的流動性水平；（6 6）即將償還債務(wù)的需要；）即將償還債務(wù)的需要；（7 7）股利對股東和整體金融市場的信號作用。）股利對股東和整體金融市場的信號作用。2.2.實務(wù)中的股利政策：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股實務(wù)中的股利政策：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。利政策和剩余股利政策?！纠}【例題1 1多選題】下列關(guān)于財務(wù)戰(zhàn)略的說法正確的有（）。多選題】下列關(guān)于財務(wù)戰(zhàn)略的說法正確的有（）。A.A.財務(wù)戰(zhàn)略主要強調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略主要強調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)B.B.財務(wù)

35、戰(zhàn)略主要強調(diào)必須適合企業(yè)所處的發(fā)展階段并符合利益相關(guān)者財務(wù)戰(zhàn)略主要強調(diào)必須適合企業(yè)所處的發(fā)展階段并符合利益相關(guān)者的期望的期望C.C.狹義的財務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策狹義的財務(wù)戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策和股利分配決策等和股利分配決策等D.D.財務(wù)戰(zhàn)略主要考慮財務(wù)領(lǐng)域全局的、長期發(fā)展方向問題，并以此與財務(wù)戰(zhàn)略主要考慮財務(wù)領(lǐng)域全局的、長期發(fā)展方向問題，并以此與傳統(tǒng)的財務(wù)管理相區(qū)別傳統(tǒng)的財務(wù)管理相區(qū)別 答疑編號答疑編號911070201911070201【答案】【答案】BCDBCD【解析】財務(wù)戰(zhàn)略概念的出現(xiàn)，使得企業(yè)戰(zhàn)略分為財【解析】財務(wù)戰(zhàn)略概念的出現(xiàn)，

36、使得企業(yè)戰(zhàn)略分為財務(wù)戰(zhàn)略和非財務(wù)戰(zhàn)略兩類，并把非財務(wù)戰(zhàn)略稱為經(jīng)營戰(zhàn)略。如果說經(jīng)務(wù)戰(zhàn)略和非財務(wù)戰(zhàn)略兩類，并把非財務(wù)戰(zhàn)略稱為經(jīng)營戰(zhàn)略。如果說經(jīng)營戰(zhàn)略主要強調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)，那么財務(wù)戰(zhàn)略主營戰(zhàn)略主要強調(diào)與外部環(huán)境和企業(yè)自身能力相適應(yīng)，那么財務(wù)戰(zhàn)略主要強調(diào)必須適合企業(yè)所處的發(fā)展階段并符合利益相關(guān)者的期望。要強調(diào)必須適合企業(yè)所處的發(fā)展階段并符合利益相關(guān)者的期望。【例題【例題2 2單選題】如果一個企業(yè)利潤的波動完全反映在留存利潤上，單選題】如果一個企業(yè)利潤的波動完全反映在留存利潤上，則該企業(yè)實施的股利政策是（）則該企業(yè)實施的股利政策是（）A.A.固定股利政策固定股利政策B.B.固定股利支付

37、率政策固定股利支付率政策C.C.零股利政策零股利政策D.D.剩余股利政策剩余股利政策 答疑編號答疑編號911070202911070202【答案】【答案】A A【解析】在固定股利政策下，每年支付固定的或者穩(wěn)定【解析】在固定股利政策下，每年支付固定的或者穩(wěn)定增長的股利。如果股利支付是穩(wěn)定的，那么利潤的波動就完全反映在增長的股利。如果股利支付是穩(wěn)定的，那么利潤的波動就完全反映在留存利潤上。留存利潤上。第二節(jié)財務(wù)戰(zhàn)略選擇第二節(jié)財務(wù)戰(zhàn)略選擇能力等級能力等級3 3一、基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇一、基于發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇（一）產(chǎn)品生命周期產(chǎn)品的生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引（一）產(chǎn)品生命周期產(chǎn)品的生命

38、周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段四個時期。這些階段的劃入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段四個時期。這些階段的劃分，以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點為標(biāo)志。分，以產(chǎn)品銷售額增長曲線的拐點為標(biāo)志。（二）投資組合計劃組合分析法檢查了企業(yè)產(chǎn)品的當(dāng)前狀況以及它們（二）投資組合計劃組合分析法檢查了企業(yè)產(chǎn)品的當(dāng)前狀況以及它們的市場。的市場。（1 1）建設(shè)。為了增加市場份額而進(jìn)行一種提高短期盈余和利潤的建設(shè)戰(zhàn)）建設(shè)。為了增加市場份額而進(jìn)行一種提高短期盈余和利潤的建設(shè)戰(zhàn)略過程；略過程；（2 2）持有。一種旨在維護(hù)現(xiàn)有狀況的持有戰(zhàn)略；）持有。一種旨在維護(hù)現(xiàn)有狀況的持有戰(zhàn)略；（3 3）收獲

39、。旨在犧牲長期發(fā)展來追求短期盈余和利潤的收獲戰(zhàn)略；）收獲。旨在犧牲長期發(fā)展來追求短期盈余和利潤的收獲戰(zhàn)略；（4 4）剝奪。降低負(fù)的現(xiàn)金流并實現(xiàn)別處可以使用的資源。）剝奪。降低負(fù)的現(xiàn)金流并實現(xiàn)別處可以使用的資源。（三）波士頓矩陣（三）波士頓矩陣兩個指標(biāo)的計算：兩個指標(biāo)的計算：市場增長率（本期的銷售額上期的銷售額）市場增長率（本期的銷售額上期的銷售額）上期的銷售額（高上期的銷售額（高低分界點沒有絕對的標(biāo)準(zhǔn)）低分界點沒有絕對的標(biāo)準(zhǔn)）相對市場占有率本企業(yè)某產(chǎn)品的市場占有率相對市場占有率本企業(yè)某產(chǎn)品的市場占有率該產(chǎn)品最大競爭對手該產(chǎn)品最大競爭對手的市場占有率（以的市場占有率（以1 1為高低分界點）為高低

40、分界點）1.1.明星產(chǎn)品（雙高產(chǎn)品）明星產(chǎn)品（雙高產(chǎn)品）市場占有率高市場占有率高使得產(chǎn)品可以獲得較多利潤和營業(yè)現(xiàn)金流入；使得產(chǎn)品可以獲得較多利潤和營業(yè)現(xiàn)金流入；市場增長率高市場增長率高使得產(chǎn)品具有投資價值，需要大量投資支出使得產(chǎn)品具有投資價值，需要大量投資支出明星產(chǎn)品需要的現(xiàn)金流量和產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都很大，兩者相抵凈現(xiàn)明星產(chǎn)品需要的現(xiàn)金流量和產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都很大，兩者相抵凈現(xiàn)金流量很小。金流量很小。對于明星產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略是大力投資，鞏固或進(jìn)一步擴大市場占對于明星產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略是大力投資，鞏固或進(jìn)一步擴大市場占有率。有率。2.2.金牛產(chǎn)品（市場增長率較低而市場占有率較高的產(chǎn)品）金牛產(chǎn)品（市場增

41、長率較低而市場占有率較高的產(chǎn)品）較高的市場占有率較高的市場占有率使得產(chǎn)品具有較多的利潤和營業(yè)現(xiàn)金流入；使得產(chǎn)品具有較多的利潤和營業(yè)現(xiàn)金流入；市場增長率低市場增長率低使之繼續(xù)投資的價值有限，投資的現(xiàn)金需求小。使之繼續(xù)投資的價值有限，投資的現(xiàn)金需求小。因此，金牛產(chǎn)品會創(chuàng)造大量的凈現(xiàn)金流入。對于金牛產(chǎn)品，首因此，金牛產(chǎn)品會創(chuàng)造大量的凈現(xiàn)金流入。對于金牛產(chǎn)品，首選的戰(zhàn)略是鞏固市場份額，盡量延長獲取大量現(xiàn)金流入的時間。選的戰(zhàn)略是鞏固市場份額，盡量延長獲取大量現(xiàn)金流入的時間。3 3、低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配這種搭配具有中等的總體風(fēng)險、低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配這種搭配具有中等的總體風(fēng)險這種資本結(jié)構(gòu)對于權(quán)

42、益投資人來說經(jīng)營風(fēng)險低，投資資本回報率也低。這種資本結(jié)構(gòu)對于權(quán)益投資人來說經(jīng)營風(fēng)險低，投資資本回報率也低。如果不提高財務(wù)風(fēng)險（充分利用財務(wù)杠桿），則權(quán)益報酬率也會較低。如果不提高財務(wù)風(fēng)險（充分利用財務(wù)杠桿），則權(quán)益報酬率也會較低。他們愿意提高負(fù)債權(quán)益比例，因此可以接受這種風(fēng)險搭配。他們愿意提高負(fù)債權(quán)益比例，因此可以接受這種風(fēng)險搭配。對于債權(quán)人來說，經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入，可以為對于債權(quán)人來說，經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入，可以為償債提供保障，可以為其提供較多的貸款。因此，低經(jīng)營風(fēng)險與償債提供保障，可以為其提供較多的貸款。因此，低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險是一種可以同時符合股東和

43、債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配。高財務(wù)風(fēng)險是一種可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配。4.4.低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配這種搭配具有很低的總體風(fēng)險。低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配這種搭配具有很低的總體風(fēng)險。對于債權(quán)人來說，這是一個理想的資本結(jié)構(gòu)，可以放心為它提供貸款。對于債權(quán)人來說，這是一個理想的資本結(jié)構(gòu)，可以放心為它提供貸款。公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務(wù)不多，償還債務(wù)有較好的保障。公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務(wù)不多，償還債務(wù)有較好的保障。對于權(quán)益投資人來說很難認(rèn)同這種搭配，其投資資本報酬率和財務(wù)杠對于權(quán)益投資人來說很難認(rèn)同這種搭配，其投資資本報酬率和財務(wù)杠桿都較低，自然權(quán)益報酬率也不會高。因此，低經(jīng)營風(fēng)險與低財桿都較低，自然權(quán)益報酬率也不會高。因此，低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配。務(wù)風(fēng)險搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配。經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值=（投資資本回報率-資本成本）投資資本