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1、《財(cái)務(wù)管理學(xué)》練習(xí)題 習(xí)題1： 一、簡(jiǎn)答題： 1、簡(jiǎn)述資金結(jié)構(gòu)（來(lái)源結(jié)構(gòu)）和資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 2、簡(jiǎn)述低正常股利加額外股利政策。 二、計(jì)算分析題： 1．某公司在初創(chuàng)時(shí)擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)有A、B兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料測(cè)算如下表所示： 籌 資 方 式 A 方 案 B 方 案 籌資額(萬(wàn)元) 資金成本 籌資額(萬(wàn)元) 資金成本 長(zhǎng)期借款 發(fā)行債券 發(fā)行普通股 160 240 600 8% 10.5% 15% 250

2、 100 650 9% 10% 15% 合 計(jì) 1000 1000 試計(jì)算確定哪個(gè)方案是該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。 2．某企業(yè)擬建造一項(xiàng)生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計(jì)所需原始投資200萬(wàn)元，于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，使用期滿無(wú)殘值。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤(rùn)60萬(wàn)元。假定適用的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。已知：（P/A，10%，5）= 3.7908，（F/A，10%，5）= 0.6209。 要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算項(xiàng)目的投資回收期和凈現(xiàn)值，并根

3、據(jù)凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性。 3．某公司原信用條件為30天付款，無(wú)現(xiàn)金折扣?，F(xiàn)擬將信用期限放寬到60天，仍無(wú)現(xiàn)金折扣。該公司投資的最低報(bào)酬率為15%。有關(guān)數(shù)據(jù)如下表： 信用期 項(xiàng) 目 30 天 60天 銷售量（件） 50000 60000 賒銷額(元) 250000 300000 銷售成本 變動(dòng)成本 固定成本 200000 25000 2400

4、00 25000 銷售利潤(rùn) 估計(jì)發(fā)生的收賬費(fèi)用(元) 1500 2000 估計(jì)發(fā)生的壞賬損失(元) 2500 4500 平均收賬期(天) 40 80 請(qǐng)計(jì)算確定該公司是否應(yīng)該放寬信用期限。 4.某公司上年支付的股利為每股2元，一位投資者預(yù)計(jì)該公司股利按固定比率5%增長(zhǎng)，該股票的β系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，所有股票的市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%。 要求：（1）計(jì)算投資者投資于該股票的必要報(bào)酬率？（2）該股票

5、的市場(chǎng)價(jià)格為多少時(shí)，該投資者才會(huì)購(gòu)買？ 5.根據(jù)甲公司某年度的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表資料整理如下： 甲公司資產(chǎn)負(fù)債表 2008年12月31日 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 年初數(shù) 年末數(shù) 項(xiàng) 目 年初數(shù) 年末數(shù) 流動(dòng)資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 其他 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 長(zhǎng)期投資 固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 880 1080 808 332 3100 300 1750 50 1550 1200 880

6、310 3940 500 1920 40 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期負(fù)債 股東權(quán)益合計(jì) 1600 300 3300 1800 500 4100 資產(chǎn)總計(jì) 5200 6400 負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì) 5200 6400 甲公司損益表 2008年度 單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 本年累計(jì)數(shù) 產(chǎn)品銷售收入凈額 其中：賒銷收入凈額 產(chǎn)品銷售成本 財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出） 稅前利潤(rùn) 稅后利潤(rùn)

7、 15000 12000 8500 600 4400 3300 要求：根據(jù)上述資料計(jì)算該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。 習(xí)題2： 一、簡(jiǎn)答題： 1、簡(jiǎn)述復(fù)合杠桿作用給財(cái)務(wù)管理者的啟示。 2、試述股利政策及其種類、特點(diǎn)。 二、計(jì)算分析題： 1、甲公司2005年年初對(duì)A設(shè)備投資100000元，該項(xiàng)目2007年年初完工投產(chǎn)；2007年至2009年各年年末預(yù)期收益分別為20000

8、元、40000元、60000元；復(fù)利利率為12%。要求：按復(fù)利計(jì)算2007年年初投資額的終值和2007年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。 2、A、B兩公司2008年資料如下： A B 固定成本 20000 60000 單位變動(dòng)成本 1.5 1 銷售單價(jià) 2 2 銷售量 140000 140000 全部資金 800000 800000 負(fù)債資金（利率10%） 0 320000 息稅前利潤(rùn) 50000 80000 試求A、B兩公司2009年的的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)，并說(shuō)明A、B兩公司風(fēng)險(xiǎn)的大小。 3、

9、某公司現(xiàn)采用30天的信用期限，按發(fā)票金額付款，不提供現(xiàn)金折扣。該公司目前尚有較大的剩余生產(chǎn)能力，為了擴(kuò)大銷售提出將信用期限延至45天的策略，假設(shè)公司需求的最低報(bào)酬率為10%（按有價(jià)證券利率確定）。其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表所示。問：延長(zhǎng)信用期限可行否？ 項(xiàng)目 現(xiàn)在期限（30天） 新方案（45天） 賒銷數(shù)量（件） 40000 44000 賒銷收入（單價(jià)10元） 400000 變動(dòng)成本（單位成本6元） 240000 固定成本（元） 80000 銷售利潤(rùn)（元） 80000 收帳費(fèi)用（元） 1000 1500 壞帳損失（元） 4000

10、6600 應(yīng)收帳款平均占用額（元） 44444 平均收賬期 40天 60天 4、某企業(yè)生產(chǎn)A、B產(chǎn)品共同耗用甲材料，預(yù)計(jì)計(jì)劃年A產(chǎn)品產(chǎn)量2000件、消耗定額為20公斤/件，B產(chǎn)品產(chǎn)量1000件，消耗定額為32公斤/件，甲材料計(jì)劃單價(jià)250元/公斤。預(yù)計(jì)甲材料在途日數(shù)4天，供應(yīng)周期30天，供應(yīng)間隔系數(shù)60%，整理準(zhǔn)備日數(shù)3天，保險(xiǎn)日數(shù)為5天。試求計(jì)劃年甲材料資金需用量。 5、根據(jù)某公司2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表摘錄和整理后的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)列表如下： 項(xiàng)目 金額 1.銷售收入凈額 1500 其中：賒銷收入凈額 1200 2.銷售成本 900 3.銷售稅

11、金和附加 60 4.銷售毛利潤(rùn) 540 5.期間費(fèi)用 150 其中：利息支出 20 6.銷售利潤(rùn) 390 7.利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)） 400 所得稅（稅率25%） 100 8.凈利潤(rùn)（稅后利潤(rùn)） 300 9.平均資產(chǎn)總額 1000 10.流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 600 其中：應(yīng)收帳款平均余額 200 存貨平均余額 225 11.負(fù)債總額 360 12.所有者權(quán)益平均數(shù) 640 根據(jù)上表中的有關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率（用平均資產(chǎn)總額計(jì)算）、利息保障倍數(shù)、銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資

12、產(chǎn)收益率。 《財(cái)務(wù)管理學(xué)》練習(xí)題答案 習(xí)題1答案： 一、簡(jiǎn)答題： 1、簡(jiǎn)述資金結(jié)構(gòu)（來(lái)源結(jié)構(gòu)）和資金成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)總資金中各種資金的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。資金來(lái)源結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題。資金來(lái)源結(jié)構(gòu)安排是否合理，直接決定著企業(yè)資金成本的高低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，以及財(cái)務(wù)杠桿能否有效發(fā)揮作用。 從資金來(lái)源的性質(zhì)結(jié)構(gòu)看，權(quán)益資金與負(fù)債資金相比，資金成本高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??；從資金來(lái)源的期限結(jié)構(gòu)看，短期資金與長(zhǎng)期資金比，資金成本低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。 2、簡(jiǎn)述低正常股利加額外股利政策。 低正常股利加額外股

13、利政策，是公司在一般情況下，每年固定支付數(shù)額較低的正常股利，當(dāng)公司可用于支付股利的利潤(rùn)較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況，向股東增發(fā)一定金額的額外股利。 這種股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：①公司分配股利具有較大的靈活性。②可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性。③有利于吸引住依靠股利度日的小股東。缺點(diǎn)是：①股利派發(fā)仍然缺乏穩(wěn)定性，額外股利隨盈利的變化而變化。②如果較長(zhǎng)時(shí)期一直發(fā)放額外股利，股東就會(huì)誤認(rèn)為這是正常股利，一旦取消，極易造成負(fù)面影響，引起股價(jià)下跌。 二、計(jì)算分析題： 1、 A方案綜合資金成本為：（160/1000）*8%+(240/1000)*10.5%+(600/1000)*15% =1.28%+

14、2.52%+9%=12.8%。 B方案綜合資金成本為：（250/1000）*9%+(100/1000)*10%+(650/1000)*15% =2.25%+1%+9.75%=13%。 因?yàn)锳方案的加權(quán)平均資金成本要低，所以A方案是最佳資金結(jié)構(gòu)，應(yīng)選擇A方案。 2、 (1)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量: 每年折舊=200/5=40萬(wàn)元 第1年年初:-200萬(wàn)元 第1年年末--第5年年末:40+60=100萬(wàn)元 (2) 項(xiàng)目投資回收期＝200/100＝2年。 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-200+100*3.7908=+179.08萬(wàn)元。 由于凈現(xiàn)值大于0,因此該項(xiàng)目從凈現(xiàn)值角度看可行。

15、 3、 銷售額變動(dòng)＝300000－250000＝50000元 （1）增加的銷售利潤(rùn)＝（300000－240000－25000）－（250000－200000－25000） ＝35000－25000＝10000元。 （2）機(jī)會(huì)成本變動(dòng)＝（300000/360）*80%*15%*80－（250000/360）*80%*15%*40 ＝8000－3333.33＝4666.67元。 （3）收賬費(fèi)用變動(dòng)＝2000－1500＝500元。 （4）壞賬損失變動(dòng)＝4500－2500＝2000元 （5）改變信用期限增加的凈收益＝10000－（4666.67+500+2000）＝2833.33元

16、 所以應(yīng)采用n/60的信用條件，即將信用期限從30天放寬到60天。 4、 （1）必要投資報(bào)酬率＝8%+1.5（14%－8%）＝17%。 （2）投資價(jià)值＝2（1+5%）/（17%－5%）＝17.5元。 所以當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格小于17.5元時(shí)才可以投資。 5、 （1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝15000/（5200+6400）/2＝2.59次。 （2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝12000/（1080+1200）/2＝10.53次。 （3）存貨周轉(zhuǎn)率＝8500/（808+880）/2＝10.07次。 （4）年初流動(dòng)比率＝3100/1600=1.94 年末流動(dòng)比率＝3940/1800＝2.

17、19 （5）速動(dòng)比率 年初＝1960/1600＝1.23 年末＝2750/1800＝1.53 （6）資產(chǎn)負(fù)債率 年初＝1900/5200＝36.54% 年末＝2300/6400＝35.94% （7）權(quán)益乘數(shù) 年初＝5200/3300＝1.58 年末＝6400/4100＝1.56 （8）已獲利息倍數(shù)＝（4400+600）/600＝8.33 （9）總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率＝（4400+600）/（5200+6400）/2＝86.21% 總資產(chǎn)凈利率＝3300/（5200+6400）/2

18、＝56.90% （10）凈資產(chǎn)收益率＝3300/（3300+4100）/2＝89.19%。 習(xí)題2答案： 一、簡(jiǎn)答題： 1、簡(jiǎn)述復(fù)合杠桿作用給財(cái)務(wù)管理者的啟示。 由于復(fù)合杠桿系數(shù)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，所以，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以按許多方式組合，以得到一個(gè)理想的復(fù)合杠桿系數(shù)和實(shí)現(xiàn)理想的企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)程度。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比較高的企業(yè)，可選擇較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣可以用較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)配合較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；反之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，如果資金息稅前利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率，可選擇較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)中可以多安排一些負(fù)債資金，以充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。 2、試述股利政

19、策及其種類、特點(diǎn)。 股利政策是指公司如何確定分配給股東的股利占凈利潤(rùn)的比率（即股利支付比率），以及選擇和確定股利分派的時(shí)間、方式、程序等方面的方針和對(duì)策。其核心是股利支付比率的確定。 股利政策：（特點(diǎn)用一二句話簡(jiǎn)述即可） （1）剩余股利政策。可以改善資本結(jié)構(gòu)但導(dǎo)致年股利額的大幅波動(dòng)。 （2）固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。穩(wěn)定的股利額有利于穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信心，有利于投資者有計(jì)劃安排收支；但未與企業(yè)盈余相結(jié)合。 （3）固定股利支付率政策。年股利額不穩(wěn)定。 （4）低正常股利加額外股利政策。股利發(fā)放有較大的靈活性；投資者的最低收入得到保證。 二、計(jì)算分析題： 1、

20、 （1）2007年年初投資額的復(fù)利終值：100000（1+12%）2 = 125400元 （2）2007年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和： 20000/（1+12%）+40000/（1+12%）2 +60000/（1+12）3 =17857.14+31887.76+42706.81 =92451.71元 2、 DOL（A）=M/EBIT=（280000－210000）/（280000－210000－20000）＝1.4 DOL（B）=1.75 DFL（A）=EBIT/（EBIT－I）＝50000/（50000－0）＝1 DFL（B）=1.67 DTL（A）=DOL*DFL=

21、1*1.4＝1.4 DTL（B）=2.92 所以，無(wú)論從經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)看，B公司風(fēng)險(xiǎn)大。 3、 項(xiàng)目 現(xiàn)在期限（30天） 新方案（45天） 銷售數(shù)量（件） 40000 44000 銷售收入（單價(jià)10元） 400000 440000 變動(dòng)成本（單位成本6元） 240000 264000 固定成本（元） 80000 80000 銷售利潤(rùn)（元） 80000 96000 收帳費(fèi)用（元） 1000 1500 壞帳損失（元） 4000 6600 應(yīng)收帳款平均占用額（元） 44444 73333

22、 平均收賬期 40天 60天 增加的收益=16000 增加的收帳費(fèi)用=500 增加的壞帳損失=2600 增加的機(jī)會(huì)成本=＝73333*60%*10%－44444*60%*10%＝1733.34 增加的凈收益=16000－1733.34－500－2600＝11166.67元 所以延長(zhǎng)信用期限可行。 4、 計(jì)劃年耗用甲材料＝（2000*20+1000*32）＝72000公斤 甲材料每日耗用額＝（72000/360）*250＝50000元 甲材料周轉(zhuǎn)期＝4+30*60%+3+5＝30天 甲材料資金需用量＝50000*30＝1500000元＝150萬(wàn)元。 5、 （1）存貨周轉(zhuǎn)率=4次 （2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=6次 （3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.5次 （4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.5次 （5）資產(chǎn)負(fù)債率=36% （6）利息保障倍數(shù)=21 （7）銷售利潤(rùn)率=26.67% （銷售凈利率＝20%） （8）總資產(chǎn)報(bào)酬率： 總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率=42% 總資產(chǎn)凈利率＝30% （9）凈資產(chǎn)收益率=46.88% 8