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,貨幣政策與財(cái)政政策的局限性,財(cái)政政策的局限性,財(cái)政政策的局限性,1、“擠出效應(yīng)”指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降低的效果。政府支出增加所引起的私人支出減少，以政府的公共支出代替了私人支出，從而總需求仍然不變。這樣，擴(kuò)張性的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的作用就被削弱。在實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)的情況下，政府支出增加引起了價(jià)格水平的上升，這種價(jià)格水平的上升也會(huì)減少私人消費(fèi)與投資，引起擠出效應(yīng)。在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策是有一定作用的，但在中長(zhǎng)期，這些政策只會(huì)引起通貨膨脹。,1、“擠出效應(yīng)”當(dāng)政府支出增加時(shí)，個(gè)人投資會(huì)減少。（1）由于政府支出增加，物價(jià)就會(huì)上漲，商品市場(chǎng)上購(gòu)買產(chǎn)品和勞務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，在名義貨幣供給量不變的條件下，實(shí)際貨幣供給量會(huì)因價(jià)格上漲而減少，進(jìn)而使投機(jī)需求的貨幣量減少。結(jié)果，債券就會(huì)下跌，利率上升，從而私人投資減少。（2）政府支出增加引起價(jià)格上升削弱了商品在世界市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而出口減少，私人投資減少。（3）政府通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上出售政府債券來(lái)為其支出籌資。在這種情況下，由于貨幣供給不變，政府出售債券相當(dāng)于收回流通中的部分資金，則市場(chǎng)上資金減少，從而利率升高，貸款利率上升減少了私人投資,財(cái)政政策的局限性,財(cái)政政策的局限性,2、在競(jìng)爭(zhēng)性部門中，政府投資效率不如民間投資，影響社會(huì)總投資效率。由于政府投資權(quán)利過(guò)于集中、政府參與經(jīng)濟(jì)過(guò)度、政府參與經(jīng)濟(jì)過(guò)度、監(jiān)督和問(wèn)責(zé)制度不完善等問(wèn)題，造成了政府投資效率低于民間投資。而財(cái)政政策造成的“擠出效應(yīng)”降低了民間投資增加了政府投資，所以導(dǎo)致了社會(huì)總投資效率的降低。,3、長(zhǎng)期使用財(cái)政政策會(huì)抑制民間投資的積極性。在長(zhǎng)期的財(cái)政政策中，“擠出效應(yīng)”使民間投資持續(xù)處于低水平且難以上升。利率高時(shí)，人們更傾向與存錢而不是投資。這樣的觀念會(huì)形成一種慣性，導(dǎo)致人民對(duì)投資的積極性受到抑制。長(zhǎng)此以往，反而限制了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)導(dǎo)致惡性循環(huán)。,財(cái)政政策的局限性,財(cái)政政策的局限性,4、滯后性（1）主要是時(shí)間差的問(wèn)題，即政策的制定到全面實(shí)施再到最后產(chǎn)生效果需要時(shí)間，如果在這段時(shí)間里，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，使得原先的政策意圖產(chǎn)生的效果加速了經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，也即產(chǎn)生相反的效應(yīng)。比如，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，經(jīng)濟(jì)各方面的問(wèn)題反饋給政府。政府花了時(shí)間制定相應(yīng)的政策，然后開(kāi)始實(shí)施。當(dāng)實(shí)施的效果出現(xiàn)時(shí)，經(jīng)濟(jì)又可能處于另一種狀態(tài)了。這樣可能又對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響反而對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條雪上加霜。（2）財(cái)政政策和貨幣政策的滯后性存在差異。,貨幣政策的局限性,1、貨幣政策在通脹下效果顯著，但在通貨緊縮時(shí)由于流動(dòng)性陷阱的影響，效果有限。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景比較悲觀，會(huì)減少投資與消費(fèi)。而銀行為了安全起見(jiàn)，也不肯輕易貸款。特別是由于存在流動(dòng)偏好陷阱，不論銀根如何松動(dòng)，利息率都不會(huì)降低。這樣，貨幣政策作為反衰退政策，其效果就相當(dāng)微弱。,進(jìn)一步說(shuō)，即使從反通貨膨脹的角度看，貨幣政策的作用也主要表現(xiàn)在反對(duì)需求拉上的通貨膨脹，而對(duì)成本推進(jìn)的通貨膨脹，貨幣政策效果就很小。因?yàn)槲飪r(jià)上升若是由于工資上漲幅度超過(guò)了勞動(dòng)生產(chǎn)率上升幅度引起或由壟斷廠商為獲取高額利潤(rùn)引起的，則中央銀行想通過(guò)控制貨幣供給來(lái)一直通貨膨脹就比較困難了。,貨幣政策的局限性,貨幣政策的局限性,2、從貨幣市場(chǎng)均衡的情況來(lái)看，增加或減少貨幣供給要影響利率，必須以貨幣流通素的不變?yōu)榍疤?。貨幣政策之所以有效是因?yàn)樗仍谪泿攀袌?chǎng)上影響利率水平，其次在產(chǎn)品市場(chǎng)上引起一系列的變化。但這是有前提的，即貨幣流通速度不變。貨幣流通速度加快，意味著貨幣需求增加，反之，貨幣需求減少。例如如果央行貨幣供給增加一倍，但流通速度也增加一倍的話，政策就是無(wú)效的。,貨幣政策的局限性,3、貨幣政策的外部時(shí)滯。指從貨幣當(dāng)局采取行動(dòng)直到對(duì)政策目標(biāo)產(chǎn)生影響為止這段過(guò)程。主要由客觀經(jīng)濟(jì)和金融條件決定,不論貨幣供應(yīng)量抑或利率,它們的變動(dòng)都不會(huì)立即影響到政策目標(biāo)。,貨幣政策的局限性,4、在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策效果還要因?yàn)橘Y金在國(guó)際上的流動(dòng)而受到影響。例如，一國(guó)實(shí)行緊的貨幣政策時(shí)，利率上升，，國(guó)外資金會(huì)流入，若匯率浮動(dòng)，本幣升值，出口會(huì)抑制，而會(huì)刺激進(jìn)口，從而使本國(guó)總需求比在封閉經(jīng)濟(jì)情況下有更大的下降。若實(shí)行固定匯率，央行行為使本幣不升值，必會(huì)拋出本幣，按固定匯率收購(gòu)?fù)鈳?，于是本?guó)貨幣市場(chǎng)上本國(guó)貨幣增加，使原來(lái)實(shí)行的緊的貨幣政策大打折扣。,THANKYOU,