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1、《貨幣金融學(xué)》課后習(xí)題參考答案 第一章貨幣與貨幣制度 1.解釋下列概念:狹義貨幣、廣義貨幣、準(zhǔn)貨幣、實(shí)物貨幣、格雷欣法則。 答:(1)狹義貨幣，通常由現(xiàn)金和活期存款組成。這里的現(xiàn)金是指流通中的通貨?；钇诖婵?，在國(guó)外是指全部的活期存款，在我國(guó)只包括支票類和信用類活期存款。狹義貨幣是現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的代表，是各國(guó)貨幣政策調(diào)控的主要對(duì)象。 (2)廣義貨幣，通常由現(xiàn)金、活期存款、儲(chǔ)蓄存款、定期存款及某些短期流動(dòng)性金融資產(chǎn)組成。這里的短期流動(dòng)性金融資產(chǎn)是指那些人們接受程度較高的可在一定程度上執(zhí)行貨幣某些職能的信用工具，如商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、國(guó)庫(kù)券、金融債券、保險(xiǎn)單、契約等。廣義貨幣擴(kuò)大了貨幣的范圍，

2、包括了一切可能成為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的貨幣形式。對(duì)于研究貨幣流通整體狀況和對(duì)未來貨幣流通的預(yù)測(cè)都有獨(dú)特作用。 (3)準(zhǔn)貨幣，也稱亞貨幣。一般將廣義貨幣口徑中除狹義貨幣以外的部分稱為準(zhǔn)貨幣或亞貨幣。包括活期存款、儲(chǔ)蓄存款、定期存款及某些短期流動(dòng)性金融資產(chǎn)組成。這里的短期流動(dòng)性金融資產(chǎn)是指那些人們接受程度較高的可在一定程度上執(zhí)行貨幣某些職能的信用工具，如商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、國(guó)庫(kù)券、金融債券、保險(xiǎn)單、契約等。準(zhǔn)貨幣本身雖非真正的貨幣，但由于它們?cè)诮?jīng)過一定的手續(xù)后，能比較容易地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，加大流通中的貨幣供應(yīng)量。所以，也稱為近似貨幣。 (4)實(shí)物貨幣，是指以自然界存在的某種物品或人們生產(chǎn)出來的某種物

3、品來充當(dāng)?shù)呢泿拧Ｗ畛醯膶?shí)物貨幣形式五花八門，各地、各國(guó)和各個(gè)時(shí)期各不相同。例如，在中國(guó)歷史上，充當(dāng)過實(shí)物貨幣的物品種類就有:龜殼、海貝、布匹、農(nóng)具、耕牛等。實(shí)物貨幣的缺點(diǎn)在于:不易分割和保存、不便攜帶，而且價(jià)值不穩(wěn)定，很難滿足商品交換的需要。所以，它不是理想的貨幣形式，隨后被金屬貨幣所取代。 (5)格雷欣法則，是指兩種實(shí)際價(jià)值不同而法定價(jià)值相同的貨幣同時(shí)流通時(shí)，實(shí)際價(jià)值高. 2.如何理解貨幣的定義?它與日常生活中的通貨、財(cái)富和收入概念有何不同? 答:(1)貨幣是日常生活中人們經(jīng)常使用的一個(gè)詞，它的含義豐富，在不同的場(chǎng)合有不同的意義。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家是根據(jù)貨幣功能認(rèn)為，貨幣是指在購(gòu)買商品

4、和勞務(wù)或清償債務(wù)時(shí)被普遍接受的任何物體。通貨(鈔票和硬幣)是貨幣;支票賬戶存款也被看成是貨幣;旅行支票或儲(chǔ)蓄存款等信用工具也可發(fā)揮貨幣的功能。因此，貨幣定義包含了一系列東西，而不是某一樣?xùn)|西。 那么一個(gè)物體怎樣才能被稱為貨幣呢?一般而言，物體必須具備以下特征才能被人們普遍接受從而充當(dāng)貨幣: ①價(jià)值穩(wěn)定性。任何物體要充當(dāng)貨幣，其本身的價(jià)值必須是相對(duì)穩(wěn)定的。歷史上曾經(jīng)以牛、羊等牲畜作為貨幣來使用，由于其價(jià)值不穩(wěn)定，必然在后來失去了充當(dāng)貨幣的資格。 ②普遍接受性。貨幣可用做交易媒介、價(jià)值儲(chǔ)藏和延期支付手段等，滿足人們的多種需要，為人們普遍接受，這正是貨幣的典型特征。 ③可分割性。隨著商品交換規(guī)模的發(fā)

5、展，要求充當(dāng)貨幣的物體必須是均質(zhì)、易于分割成標(biāo)準(zhǔn)化的等份，以實(shí)現(xiàn)不同規(guī)模的商品交換。 ④易于辨認(rèn)與攜帶。商品交換范圍的拓展和商品經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性使得貨幣的流動(dòng)性和防偽性日漸重要;那些笨重、易仿制的貨幣材料將逐步讓位于輕便易攜、易辨真?zhèn)蔚牟牧稀?⑤供給富有彈性。一種優(yōu)良的貨幣，其貨幣材料的供應(yīng)必須富有彈性，以隨時(shí)滿足商品生產(chǎn)和交換增減的需要。金銀貨幣之所以先后退出歷史舞臺(tái)，主要原因就是供給缺乏彈性，不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。 (2)貨幣與通貨的區(qū)別。通貨只是貨幣的一個(gè)組成部分，經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的貨幣，除了通貨以外，主要是指以支票、本票、匯票形式表現(xiàn)的對(duì)于貨物、勞務(wù)等所具有的權(quán)力。 (3)貨幣與財(cái)富的區(qū)別。

6、貨幣是社會(huì)財(cái)富的組成部分，財(cái)富除了貨幣資產(chǎn)以外，還有更多的非貨幣性金融資產(chǎn)以及實(shí)物資產(chǎn)等。 (4)貨幣與收入。首先，在商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人們的收入大多表現(xiàn)為貨幣。其次，收入是貨幣的流量概念，是指某一時(shí)期內(nèi)的貨幣量，如一個(gè)月、一年;而貨幣是一個(gè)存量概念，是指某一時(shí)點(diǎn)的貨幣余額，如第一季度末的貨幣余額。 3.劃分貨幣層次的依據(jù)是什么?貨幣可以劃分為幾個(gè)層次? 答:(1)貨幣的層次劃分，是指按不同的統(tǒng)計(jì)口徑對(duì)現(xiàn)實(shí)流通中各種信用貨幣形式劃分為不同的層次。貨幣層次劃分的目的是在貨幣流通總量既定的前提下，按照不同類型的貨幣流動(dòng)性劃分各個(gè)層次，以此作為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣流量結(jié)構(gòu)的依據(jù)。 (2)迄今為止，

7、關(guān)于貨幣供應(yīng)量的層次劃分并無定論，但根據(jù)資產(chǎn)的流動(dòng)性來劃分貨幣供應(yīng)量層次，已為大多數(shù)國(guó)家政府所接受。所謂金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，也稱作“貨幣性”，它是指一種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力(現(xiàn)金)的便利程度和買賣時(shí)的交易成本。根據(jù)資產(chǎn)流動(dòng)性不同，貨幣供應(yīng)量分為以下層次:M1=C+D，M2=M1+S+T，M3=M2+Dn，M4=M3+L。各國(guó)政府對(duì)貨幣供應(yīng)量的監(jiān)控重點(diǎn)主要是 M1 和 M2 兩個(gè)層次。 (3)比如現(xiàn)金和活期存款，可以直接作為流通手段和支付手段使用，直接引起市場(chǎng)商品供求變化，因而具有完全的流動(dòng)性。這就是狹義的貨幣供應(yīng)量 M1，即:M1=通貨 M0+銀行體系的活期存款。 (4)定期存款和儲(chǔ)蓄存款的

8、流動(dòng)性較低，它也會(huì)形成一定的購(gòu)買力，但需要轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金才能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的購(gòu)買手段，提前支取則要承受一定程度的損失，所以其流通次數(shù)較少，對(duì)市場(chǎng)的影響不如現(xiàn)金。因此，商業(yè)銀行體系中的儲(chǔ)蓄存款和定期存款也是貨幣，也應(yīng)計(jì)算在貨幣供應(yīng)范圍內(nèi)，從而得出廣義的貨幣 M2，即:M2= M1+商業(yè)銀行的定期存款和儲(chǔ)蓄存款。 (5)非銀行性金融機(jī)構(gòu)不能接受活期存款，但能接受儲(chǔ)蓄存款和定期存款，這些金融機(jī)構(gòu)的存款與商業(yè)銀行的定期存款即儲(chǔ)蓄存款沒有本質(zhì)區(qū)別，都具有較高的貨幣性，貨幣供應(yīng)量因此應(yīng)擴(kuò)大為 M3，即:M3= M2+其他金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款和定期存款。 (6)國(guó)庫(kù)券、人壽保險(xiǎn)公司保單、承兌票據(jù)等在金融市場(chǎng)上貼現(xiàn)和變現(xiàn)

9、的機(jī)會(huì)很多，都具有相當(dāng)程度的流動(dòng)性，與 M3 只有程度的區(qū)別，而沒有本質(zhì)的不同，因此也應(yīng)納入貨幣供應(yīng)量中，由此得到 M4，即:M4= M3+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)。 4.簡(jiǎn)述貨幣的基本職能及特點(diǎn)。 答:貨幣的職能，是貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中所起的作用，它是貨幣本質(zhì)的體現(xiàn)。貨幣的主要職能包括價(jià)值尺度、流通手段、支付手段和儲(chǔ)藏手段。其中，價(jià)值尺度和流通手段是貨幣的基本職能。另外兩種職能則是在兩者的基礎(chǔ)上形成的派生職能。貨幣在充當(dāng)各項(xiàng)職能時(shí)，都是一般等價(jià)物。 (1)價(jià)值尺度職能。貨幣的第一個(gè)職能是充當(dāng)價(jià)值尺度，即貨幣作為測(cè)量商品和勞務(wù)價(jià)值的工具。人們用貨幣測(cè)量商品和勞務(wù)的價(jià)值，就如同人們用秤來度量重量、

10、用尺子來測(cè)量距離一樣。由于貨幣的價(jià)值尺度功能，使得人們可以將不同形式的商品先轉(zhuǎn)化為貨幣的價(jià)格形式，然后再與其他商品進(jìn)行交換。當(dāng)貨幣執(zhí)行價(jià)值尺度這一職能時(shí)，貨幣只需要以想象中的或是觀念上的形式存在就可以了。 (2)流通手段職能。又稱交易媒介職能，是貨幣價(jià)值尺度職能的發(fā)展，是指貨幣以通貨或支票的形式充當(dāng)交易的媒介用來對(duì)商品和勞務(wù)的支付。貨幣的產(chǎn)生，使得商品之間的交換由直接的物物交換變成了以貨幣為媒介的商品交換。貨幣執(zhí)行流通手段職能需要是現(xiàn)實(shí)的貨幣。 5.簡(jiǎn)述貨幣形式的演變過程。 答:歷史上許多東西都充當(dāng)過貨幣，不同的經(jīng)濟(jì)交易或不同的歷史時(shí)期使用過不同的支付手段。根據(jù)充當(dāng)貨幣材料的不同，

11、貨幣形式的演化順序?yàn)?實(shí)物貨幣、金屬貨幣、紙幣、支票 6.解釋“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。 答:1)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，是雙本位制下產(chǎn)生的一種貨幣排斥另一種貨幣的現(xiàn)象。所謂雙本位制，是指金銀兩種貨幣按法定比例流通的一種復(fù)本位貨幣制度。國(guó)家為金幣銀幣規(guī)定了固定的兌換比率，由于官方的金銀比價(jià)較之市場(chǎng)自發(fā)金銀比價(jià)缺乏彈性，可能造成“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。 (2)即當(dāng)金銀的實(shí)際價(jià)值與法定比例相背離時(shí)，實(shí)際價(jià)值高于名義價(jià)值的貨幣(即“良幣”)被收藏、熔化而退出流通，實(shí)際價(jià)值低于名義價(jià)值的貨幣(即“劣幣”)則充斥市場(chǎng)。結(jié)果，銀賤則銀幣充斥市場(chǎng)，金賤則金幣充斥市場(chǎng)。比如金幣和銀幣的法定比價(jià)為 1∶15，

12、而金與銀的市場(chǎng)比價(jià)由于銀的開采成本下降，使得其比價(jià)為 1∶17，此時(shí)金幣為良幣，銀幣為劣幣，人們就會(huì)將銀幣兌換為金幣，將金幣貯藏，最后使銀幣充斥流通，而金幣則被排斥出流通領(lǐng)域。如果相反即銀的價(jià)格上升而金的價(jià)格降低，人們就會(huì)將手中的金幣兌換為銀幣，將其貯藏、流通中就會(huì)充斥金幣。最終的結(jié)果在流通中仍然只有一種貨幣真正在執(zhí)行貨幣的職能。(3)“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象表明了貨幣的排他性特征。 第二章 信用與信用工具 1.解釋下列概念:信用、商業(yè)信用、銀行信用、支票、融通票據(jù)、股票、債券。 答:(1)信用，是以償還和付息為條件的借貸行為，它反映了一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式，在信用活動(dòng)

13、中，只有有價(jià)物使用權(quán)的讓渡，沒有改變所有權(quán)。信用經(jīng)歷了高利貸信用、資本主義信用和社會(huì)主義信用三個(gè)階段。目前的主要形式有商業(yè)信用、銀行信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用、租賃信用和股份信用等。 (2)商業(yè)信用，指企業(yè)之間提供的與商品交易聯(lián)系的一種信用形式。主要形式有賒銷和預(yù)付。它既反映了買賣關(guān)系，又反映了債權(quán)債務(wù)關(guān)系。商業(yè)信用是信用制度的基礎(chǔ)，在調(diào)節(jié)資金余缺的同時(shí)，也促進(jìn)了商品交換的發(fā)展，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但其在方向上是嚴(yán)格單向的，且受到規(guī)模的限制，因而其發(fā)展需要引導(dǎo)和規(guī)范。 (3)銀行信用，是指銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的一種信用形式，它是在商業(yè)信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種間接信用。銀行信用無論在方向

14、上，還是規(guī)模上都具有優(yōu)勢(shì)，具有廣泛性、間接性和綜合性的特點(diǎn)，因而成為現(xiàn)代社會(huì)信用的主要形式。 (4)支票，是銀行存款客戶作為出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。 (5)融通票據(jù)，是一種新型的票據(jù)，通常稱為商業(yè)票據(jù)，或金融票據(jù)，是指由資信好的大企業(yè)或金融公司等機(jī)構(gòu)以融資為目的而開出的無擔(dān)保的短期期票。融通票據(jù)的簽發(fā)不需要有真實(shí)商業(yè)交易發(fā)生，它僅僅是為籌資目的而直接簽發(fā)的一種特殊票據(jù)。 (6)股票，指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以取得股息收益的一種有價(jià)證券。股票分為普通股和優(yōu)先股兩種，二者的剩余索取權(quán)和經(jīng)營(yíng)控制權(quán)不同。優(yōu)

15、先股的優(yōu)先權(quán)在于其股東先于普通股股東領(lǐng)取固定股息，在公司破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先從公司剩余財(cái)產(chǎn)中受償。但優(yōu)先股一般無表決權(quán)。 (7)債券，是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體如政府、企業(yè)等為籌措資金而發(fā)行的承諾按約定的利率和日期支付利息并到期償還本金的債務(wù)憑證。其基本要素有票面價(jià)值、價(jià)格、償還期限和利率。按照發(fā)行主體的不同，債券可以分為政府債券、公司債券和金融債券三種。債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。 2.比較商業(yè)信用與銀行信用的特點(diǎn)及二者的關(guān)系。 答:(1)商業(yè)信用，指企業(yè)之間提供的與商品交易聯(lián)系的一種信用形式。主要形式有賒銷和預(yù)付。它既反映了買賣關(guān)系，

16、又反映了債權(quán)債務(wù)關(guān)系。銀行信用，是指銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的一種信用形式，它是在商業(yè)信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種間接信用。銀行信用是現(xiàn)代社會(huì)信用的主要形式。(2)商業(yè)信用的特點(diǎn): 第一，商業(yè)信用直接以商品形態(tài)提供信用，但這種商品不同于普通的商品，而是處于產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程最后一個(gè)階段上的商品資本，它還有待于轉(zhuǎn)化為貨幣資本。 第二，商業(yè)信用的債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)，商業(yè)信用是工商企業(yè)之間相互提供信用。 第三，商業(yè)信用屬于直接信用，能及時(shí)解決企業(yè)的資金困難，是工商企業(yè)優(yōu)先采用的信用形式。 第四，在產(chǎn)業(yè)周期各階段上，商業(yè)信用規(guī)模的變化與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)是相一致的。 (3)銀行信用的特點(diǎn): 第一

17、，銀行信用具有廣泛的可接受性。在信用規(guī)模及授信方向上具有優(yōu)勢(shì)。銀行通過吸收存款的方式不但可以把企業(yè)暫時(shí)閑置的資金集中起來，而且可以把社會(huì)各階層的貨幣收入集中起來。因此，銀行信用集中與分配的資本就不僅僅局限于企業(yè)的現(xiàn)有資本，而是超出了這個(gè)范圍，這就克服了商業(yè)信用在信用規(guī)模上的局限性;同時(shí)，由于銀行信用借貸的是作為一般購(gòu)買手段和支付手段的貨幣，所以，銀行信用可以通過貸款方式提供給任何一個(gè)需要的部門和企業(yè)，這就克服了商業(yè)信用在授信方向上的局限性。 第二，銀行信用是一種間接信用。銀行信用活動(dòng)的主體是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，但它們?cè)谛庞没顒?dòng)中僅充當(dāng)信用中介的角色。銀行作為閑置貨幣資本的集中者也不是最終使用者

18、，它必須通過貸款或投資運(yùn)用到社會(huì)再生產(chǎn)之中。從這個(gè)意義上說，銀行只是貨幣資本所有者和使用者的一個(gè)中介，起著聯(lián)系、溝通或橋梁的作用。 (4)銀行信用和商業(yè)信用是信用的兩種主要形式。二者的關(guān)系表現(xiàn)為:①銀行信用是在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生發(fā)展起來的。②銀行信用的出現(xiàn)使商業(yè)信用得到進(jìn)一步發(fā)展。③銀行信用與商業(yè)信用是并存而非替代關(guān)系。 3.簡(jiǎn)述股票與債券的區(qū)別與聯(lián)系。 答:股票和債券是資本市場(chǎng)上籌措中長(zhǎng)期資金的主要信用工具，都是屬于直接融資的范疇，并且都可以在金融市場(chǎng)上出售轉(zhuǎn)讓。股票指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證，并借以取得股息收益的一種有價(jià)證券。債券是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體如政府、企業(yè)等為籌

19、措資金而發(fā)行的承諾按約定的利率和日期支付利息并到期償還本金的債務(wù)憑證。 股票和債券對(duì)持有者來說，都是一種虛擬資本，它們都是以資本所有權(quán)證書的形式存在，而其本身并沒有內(nèi)在的實(shí)際價(jià)值，兩者具有共同的聯(lián)系。但是股票和債券在性質(zhì)、持有者的收益和償還等方面卻存在著嚴(yán)格的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。 (1)兩者的性質(zhì)不同。股票是所有權(quán)憑證，證明股東對(duì)公司所有權(quán)的比重，股東也有參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)力和機(jī)會(huì)。債券是一種債務(wù)憑證，表示了在一定時(shí)期的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，持有者只有到期要求還本付息的權(quán)利，而沒有參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利。 (2)兩者的本金返還不同。股票是不歸還本金的永久性有價(jià)證券，除非是公司破產(chǎn)清理或因故

20、解散時(shí)，按其實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值，進(jìn)行部分分配。債券除了永久性債券外都有償還期，具有 華 章 文 淵 ·經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 系 列 還本的要求，并要按規(guī)定支付利息。 (3)兩者的收益水平不同。一般來說，股票的股息和紅利是不固定的(除優(yōu)先股外)，完全取決于公司的經(jīng)營(yíng)狀況和實(shí)際盈利水平。債券是按事先確定的利率支付利息，具有相對(duì)比較穩(wěn)定的收益，并且與公司經(jīng)營(yíng)狀況和公司的實(shí)際盈利水平無關(guān)。 (4)兩者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。債券的風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，而股票的風(fēng)險(xiǎn)除了債券要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)以外，還需要承擔(dān)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，即使公司破產(chǎn)清理時(shí)，也要先償還債券，后分配股票資產(chǎn)。因此，股票的風(fēng)

21、險(xiǎn)要比債券的風(fēng)險(xiǎn)大得多。 (5)兩者支付償還的順序不同。在償還順序上，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財(cái)產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東。因此，股東的排列次序在債權(quán)人之后。 4.簡(jiǎn)述消費(fèi)信用的主要形式，并說明消費(fèi)信用的作用。 答:(1)消費(fèi)信用，是指企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的、用于生活消費(fèi)目的的信用。消費(fèi)信用與商業(yè)信用和銀行信用并無本質(zhì)區(qū)別，只是授信對(duì)象和授信目的有所不同。從授信對(duì)象看，消費(fèi)信用的債務(wù)人是消費(fèi)者，即消費(fèi)生活資料的個(gè)人和家庭。從授信目的看，是為了滿足和擴(kuò)大消費(fèi)者消費(fèi)資料的需求。 (2)消費(fèi)信用的主要形式有以下幾種: ①分期付款:它是指銷售單位在賒銷方式

22、中提供給消費(fèi)者的一種信用形式，多用于購(gòu)買耐用消費(fèi)品。消費(fèi)者在以分期付款方式購(gòu)買商品時(shí)，按規(guī)定比例支付部分貨款，稱第一次付現(xiàn)額(或首付額)，就可以取得該消費(fèi)品的使用權(quán)。然后按賒銷合同分期等額支付其余貨款和利息。在貨款付清之前，消費(fèi)品的所有權(quán)仍屬于賣方。 ②消費(fèi)信貸:它是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)直接以貨幣形式向消費(fèi)者提供的以消費(fèi)為目的的貸款。比如，住房抵押貸款和助學(xué)貸款就是典型的消費(fèi)信貸形式。在這些貸款中，消費(fèi)者只需提供消費(fèi)金額的少部分，大部分通過銀行貸款解決，從而促進(jìn)了消費(fèi)者生活質(zhì)量的提高。 ③信用卡:它是由發(fā)卡機(jī)構(gòu)、銀行和零售商聯(lián)合起來對(duì)消費(fèi)者提供的一種延期付款的消費(fèi)信用。信用卡是由銀行或其他專門機(jī)

23、構(gòu)提供給消費(fèi)者的賒購(gòu)憑證，它規(guī)定有一定的使用限額和期限，持卡人可憑卡在任何接受信用卡支付的單位購(gòu)買商品或支付勞務(wù)服務(wù)等。 (3)消費(fèi)信用作為一種重要的信用形式，其積極作用體現(xiàn)在以下方面:第一，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。消費(fèi)信用向目前不具備消費(fèi)能力的人提供信用，使其消費(fèi)意愿變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，增加了當(dāng)前的有效消費(fèi)，擴(kuò)大了總需求，從而刺激了生產(chǎn);第二，引導(dǎo)消費(fèi)方向。消費(fèi)信用一般針對(duì)耐用消費(fèi)品，這類商品價(jià)值較高，能夠一次性購(gòu)買的人較少。而在消費(fèi)信用的形式下，能夠創(chuàng)造更多的需求，使消費(fèi)者易于接受這類商品。 5.假設(shè)某公司債券面值100元，票面利率為6%，5年到期。當(dāng)前價(jià)格為115元。如果張某購(gòu)買了該債券并持有2年，2

24、年后以112元賣出該債券。 (1)計(jì)算即期收益率;(2)計(jì)算實(shí)際收益率。 解:(1) 單利的情況下到期收益率=2.60%6%+{(100-115)/5}/115=2.60%(保留兩位小數(shù) （2）實(shí)際收益率=3.91%（年化）{100*6%*2+(112-115)}/2/115=3.91%(保留兩位小數(shù)） 第三章 金融機(jī)構(gòu)體系 1.理解下列名詞概念:金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、投資銀行、道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇。 答：( 1 )金融機(jī)構(gòu)，又稱金融中介，是指經(jīng)營(yíng)貨幣、信用業(yè)務(wù)，從事各種金融活動(dòng)的組織機(jī)構(gòu)。它為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和再生產(chǎn)順利進(jìn)行提供金融服務(wù)，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。在間接融資領(lǐng)

25、域，與資金余缺雙方進(jìn)行金融交易的金融中介主要有商業(yè)銀行;在直接融資領(lǐng)域，為籌資者和投資者雙方牽線搭橋，提供策劃、咨詢、承銷和經(jīng)紀(jì)服務(wù)的金融中介主要有投資銀行、證券公司等。 ( 2 )商業(yè)銀行，又稱存款貨幣銀行，是指主要通過吸收活期存款、儲(chǔ)蓄存款和定期存款來籌措資金，并將其用于發(fā)放工商業(yè)貸款、消費(fèi)貸款、抵押貸款及購(gòu)買政府債券等業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，其明顯的特點(diǎn)是能夠吸收活期存款、創(chuàng)造貨幣。其活期存款構(gòu)成貨幣供給的重要部分，也是信用擴(kuò)張的重要源泉。 ( 3 )投資銀行，是主要從事證券發(fā)行、承銷、企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場(chǎng)上的主

26、要金融中介。投資銀行是美國(guó)和歐洲大陸的稱謂，英國(guó)稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的一個(gè)新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點(diǎn)是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標(biāo)志;其二，它主要服務(wù)于資本市場(chǎng)，這是區(qū)別于商業(yè)銀行的標(biāo)志;其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)志。 ( 4 )道德風(fēng)險(xiǎn)是由于事后的信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的一種現(xiàn)象，是指人們享有自己行為的收益，而將成本轉(zhuǎn)嫁給別人，從而造成他人損失的可能性?！暗赖嘛L(fēng)險(xiǎn)”主要發(fā)生在經(jīng)濟(jì)主體獲得額外保護(hù)的情況下，譬如，由于存款保險(xiǎn)制度給商業(yè)銀

27、行提供了貸款保護(hù)，這就可能引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。 ( 5 )逆向選擇是由于事前的信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的市場(chǎng)資源配置扭曲的現(xiàn)象。其本意是指人們做了并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。金融市場(chǎng)上的逆向選擇是指違約風(fēng)險(xiǎn)高的融資者，由于尋求資金最積極因而最可能成為得到資金的人。這表明，資金貸放者將資金貸給了最不想借貸的借款人。 2.簡(jiǎn)述金融機(jī)構(gòu)體系的一般構(gòu)成。 答:市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)體系是一個(gè)由兩級(jí)銀行體系構(gòu)成的金融體系;中央銀行是整個(gè)金融機(jī)構(gòu)體系的核心，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展的趨勢(shì)。它由以下幾部分構(gòu)成。 ( 1 )中央銀行:習(xí)慣上稱為貨幣當(dāng)局，是一個(gè)國(guó)家金融體系的權(quán)威和監(jiān)管者，具

28、有對(duì)全國(guó)金融活動(dòng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的特殊功能。如成立于 1948 年 12 月的中國(guó)人民銀行是我國(guó)的中央銀行，根據(jù) 1913 年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》創(chuàng)立的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)(簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ))是美國(guó)的中央銀行。 ( 2 )存款機(jī)構(gòu):包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、信用社等金融機(jī)構(gòu)。存款機(jī)構(gòu)發(fā)行支票，吸收儲(chǔ)蓄存款和定期存款，以此獲得的資金進(jìn)行各種貸款或購(gòu)買證券。其中，商業(yè)銀行是一國(guó)主要的存款機(jī)構(gòu)，它主要通過吸收活期存款、儲(chǔ)蓄存款和定期存款來籌措資金，并將其用于發(fā)放工商業(yè)貸款、消費(fèi)貸款、抵押貸款及購(gòu)買政府債券等業(yè)務(wù)。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，其明顯的特點(diǎn)是能夠吸收活期存款、創(chuàng)造貨幣。其活期存款構(gòu)成貨幣供給的重要部分，也是信用擴(kuò)

29、張的重要源泉。 ( 3 )契約儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu):包括各種保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金及退休基金等，它們以合約的方式在一定期限內(nèi)從合約持有者手中吸收資金，并主要投向股票和長(zhǎng)期債務(wù)工具等資本市場(chǎng)。其中人壽保險(xiǎn)公司是最大的契約性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，它兼有儲(chǔ)蓄銀行的性質(zhì)。因?yàn)?，人壽保險(xiǎn)金就像流向儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄一樣成為人壽保險(xiǎn)公司的資金來源，人壽保險(xiǎn)單的所有者擁有的實(shí)際上是一項(xiàng)固定面值的潛在資產(chǎn)。人壽保險(xiǎn)公司主要提供投保人死亡后的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和生存養(yǎng)老金，主要投資對(duì)象為公司債券和股票、抵押資產(chǎn)。( 4 )投資性機(jī)構(gòu):包括各類金融公司、共同基金、貨幣市場(chǎng)投資基金及投資銀行。其中，投資基金是最大的投資性中介機(jī)構(gòu)。投資基金是一種利益共享、風(fēng)

30、險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。投資基金在不同國(guó)家或地區(qū)稱謂有所不同，美國(guó)稱為“共同基金”，英國(guó)和香港稱為“單位信托基金”，日本和中國(guó)臺(tái)灣稱為“證券投資信托基金”。( 5 )政策性金融機(jī)構(gòu):是指政府設(shè)立的專門為特定的部門或產(chǎn)業(yè)提供資金，促進(jìn)該部門或產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)。包括開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行及農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。 ( 6 )其他非銀行金融機(jī)構(gòu):如信托投資公司、金融租賃公司及典當(dāng)行等。其中，信托投資公司是一種比較普通的非銀行金融機(jī)構(gòu)，它是一種以受托人的身份代人

31、理財(cái)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)。大多數(shù)的信托投資公司以經(jīng)營(yíng)資金和財(cái)產(chǎn)委托、代理資產(chǎn)保管、金融租賃、經(jīng)濟(jì)咨詢、證券發(fā)行及投資為主要業(yè)務(wù)。金融信托投資機(jī)構(gòu)也可以吸收一年期以上的信托存款。 3.簡(jiǎn)述金融機(jī)構(gòu)的基本功能。 答:金融機(jī)構(gòu)通常提供以下一種或多種金融服務(wù)，主要有: ( 1 )存款功能，是指金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上籌資從而獲得貨幣資金，將其改變并構(gòu)建成不同種類的更易接受的金融資產(chǎn)，這類業(yè)務(wù)形成金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債和資產(chǎn)。這是金融機(jī)構(gòu)的基本功能，行使這一功能的金融機(jī)構(gòu)是最主要的存款類金融機(jī)構(gòu)。( 2 )經(jīng)紀(jì)和交易功能，是指金融機(jī)構(gòu)代表客戶交易金融資產(chǎn)，提供金融交易的結(jié)算服務(wù)?；蛘?，金融機(jī)構(gòu)自身交易金融資產(chǎn)，以滿足客

32、戶對(duì)不同金融資產(chǎn)的需求。提供這類金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)主要是投資性金融機(jī)構(gòu)，如金融公司、證券公司等。 ( 3 )承銷功能，是指金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上幫助客戶創(chuàng)造金融資產(chǎn)，并把這些金融資產(chǎn)出售給其他市場(chǎng)參與者。一般地，提供承銷的金融機(jī)構(gòu)也提供經(jīng)紀(jì)或交易服務(wù)，如證券公司等。 ( 4 )咨詢和信托功能，是指金融機(jī)構(gòu)為客戶提供投資建議、保管金融資產(chǎn)、管理客戶的投資組合等業(yè)務(wù)。提供這種金融服務(wù)功能的主要是信托投資公司、商業(yè)銀行等。 4.簡(jiǎn)述現(xiàn)代銀行業(yè)產(chǎn)生的過程。 答:銀行是商品貨幣經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生經(jīng)歷了三個(gè)階段: ( 1 )貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)。貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)是指專門經(jīng)營(yíng)貨幣兌換、保管與匯兌業(yè)務(wù)的組

33、織，是銀行早期的萌芽，主要業(yè)務(wù)有:①鑄幣及貨幣金屬的鑒定和兌換;②貨幣保管;③匯兌。 ( 2 )早期的銀行業(yè)。從世界歷史來看，銀行的起源應(yīng)追溯到 13 世紀(jì)的意大利。作為世界貿(mào)易中心，意大利成為各國(guó)商人的云集地，為了便利商品的交換，需要把各地的貨幣兌換成當(dāng)?shù)刎泿牛谑蔷统霈F(xiàn)了貨幣經(jīng)營(yíng)商，專門從事貨幣保管及兌換業(yè)務(wù)。隨著保管業(yè)的發(fā)展，貨幣經(jīng)營(yíng)商憑借保管經(jīng)驗(yàn)逐漸判斷出其手中保管的貨幣資金的運(yùn)動(dòng)規(guī)律之后，就進(jìn)行了一次大膽的嘗試，即只保留一部分存款以備客戶提款之需，其他存款則以貸款方式運(yùn)用出去以賺取利息，這就是最早的銀行貸款業(yè)務(wù)。同時(shí)，商人們找到賣主后，從原來自己到貨幣經(jīng)營(yíng)商處取回貨幣再支付給賣主，到

34、后來僅僅將保管憑條交給賣主，由賣主自己持保管憑條到貨幣經(jīng)營(yíng)商處領(lǐng)取款項(xiàng)，這就是銀行支票業(yè)務(wù)的雛形。至此，貨幣經(jīng)營(yíng)商就演變成了近代意義上的銀行。成立于1587 年的威尼斯銀行，是世界歷史上比較具有近代意義的銀行。 ( 3 )現(xiàn)代銀行業(yè)。早期的銀行規(guī)模一般比較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力比較低，因此，雖然他們接受客戶的存款并為其辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算，但貸款對(duì)象主要是政府，貸給商人的資金很少，且利率高，不能滿足資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 1694 年，在政府的扶持下，英國(guó)成立了第一家股份制商業(yè)銀行--英格蘭銀行。它的成立標(biāo)志著現(xiàn)代銀行業(yè)的誕生和現(xiàn)代商業(yè)銀行制度的確立。 5.什么是契約性金融機(jī)構(gòu)?與存款性金融機(jī)構(gòu)的區(qū)別

35、是什么? 答:契約性金融機(jī)構(gòu)，是指以契約方式在一定期限內(nèi)從合約持有者手中吸收資金，然后按契約規(guī)定向持約人履行賠付或資金返還義務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。如各種保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金及退休基金等。 契約性金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是:資金來源可靠且穩(wěn)定，資金運(yùn)用主要是長(zhǎng)期投資，因此，契約性金融機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者。與存款性金融機(jī)構(gòu)相比，契約性金融機(jī)構(gòu)不能吸收公眾存款，也不能向公眾提供貸款。同時(shí)，它們大多也不能為客戶提供支票結(jié)算服務(wù)。 6.投資銀行是銀行嗎? 答:投資銀行或投資公司，是指從事以證券投資業(yè)務(wù)為主要內(nèi)容的典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，與其他經(jīng)營(yíng)某一方面證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)相比，投資銀行的基本特

36、征是它的綜合性，即投資銀行業(yè)務(wù)幾乎包括了全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。嚴(yán)格意義上講，投資銀行不是真正意義上的金融中介，也并非是真正意義的“銀行”。這是因?yàn)?，與商業(yè)銀行相比，投資銀行具有以下特征。 第一，在客戶資金融通過程中并不提供資金僅提供服務(wù)業(yè)務(wù)。投資銀行只是幫助“資金最終需求者”把出于融資目的而發(fā)行的證券出售，賣給那些有閑錢并打算購(gòu)買證券以獲利的“資金最終供給者” ，又稱“投資者” 。投資銀行所起到的作用只是幫助資金最終供求雙方達(dá)成一份合約，從而使雙方各得其所。 第二，在資金融通交易中一般不承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)。投資銀行在為客戶提供服務(wù)時(shí)，并沒有創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品來，或者說，它并不創(chuàng)造任何代表對(duì)它自身要求權(quán)的

37、金融產(chǎn)品，或使其自身擁有要求權(quán)的金融產(chǎn)品。因此，投資銀行在收取傭金之后就全身而退，此后的事情與其無關(guān)，投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 第三，以標(biāo)準(zhǔn)化的方式為資金最終需求者提供服務(wù)。投資銀行也幫助資金需求者融資，但僅限于以標(biāo)準(zhǔn)化的方式、一次性地幫助融資者完成證券的發(fā)行。 第四，投資銀行主要為最終資金需求者從事證券承銷業(yè)務(wù)，而不是為客戶提供貸款服務(wù)。 因此，商業(yè)銀行與投資銀行是大不相同的兩類金融機(jī)構(gòu)。嚴(yán)格說來，商業(yè)銀行被稱作“金融中介” ，而投資銀行不是，證券經(jīng)紀(jì)人、證券交易商以及有組織的證券交易所，都不能算做嚴(yán)格意義上的金融中介機(jī)構(gòu)，因?yàn)?，它們并沒有發(fā)揮金融中介的作用，亦即，并未通過出售負(fù)債憑證獲取資金，再運(yùn)

38、用這些資金獲取金融資產(chǎn)。 7.國(guó)際金融機(jī)構(gòu)主要有哪些種類? 答:國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，是指從事國(guó)際金融管理以及國(guó)際間融資業(yè)務(wù)的超國(guó)家性質(zhì)的組織機(jī)構(gòu)。它的成員通常由參與方政府或政府機(jī)構(gòu)組成，是一種政府間的金融合作組織。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在世界經(jīng)濟(jì)與金融、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融方面作用重大，主要表現(xiàn)在:組織商討國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域中的重大事項(xiàng)，協(xié)調(diào)各方間的行動(dòng);提供短期融資、緩解有關(guān)國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際收支困難，穩(wěn)定匯率;提供長(zhǎng)期貸款，促進(jìn)成員方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)按照成員方覆蓋的范圍可以分為三種類型: 一是全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，如國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)以及國(guó)際金融公司，其成員來自世界的大多

39、數(shù)國(guó)家和地區(qū)。 二是區(qū)域性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，如歐洲投資銀行、阿拉伯非洲經(jīng)濟(jì)開發(fā)銀行以及歐洲中央銀行，其成員由一定區(qū)域內(nèi)的國(guó)家和地區(qū)組成。 三是半?yún)^(qū)域性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，如國(guó)際清算銀行、亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行以及非洲開發(fā)銀行，其成員主要由某一區(qū)域內(nèi)的國(guó)家和地區(qū)組成，同時(shí)也吸收部分區(qū)域外的國(guó)家和地區(qū)參加。 第四章 利息與利率 1.解釋下列概念:收益的資本化、基準(zhǔn)利率、到期收益率、收益曲線、流動(dòng)性陷阱。 答:( 1 )收益的資本化，由于利息概念的存在，任何有收益的事物，都可以根據(jù)收益與利率倒算出來它相當(dāng)于多大的資本金額，這一現(xiàn)象就是收益的資本化。它使即使沒有價(jià)值的東西具有了價(jià)格。 ( 2

40、 )基準(zhǔn)利率，是指帶動(dòng)和影響其他利率的利率，在一國(guó)利率體系中起決定性作用，也叫中心利率。它的變化傳遞出中央銀行銀根松緊的信息，是貨幣政策的主要手段之一。中央銀行改變基準(zhǔn)利率，將直接影響到商業(yè)銀行借款成本的高低，限制或鼓勵(lì)信貸發(fā)放，從而影響其他金融市場(chǎng)的利率水平。在西方國(guó)家通常是指央行再貼現(xiàn)率或短期資金市場(chǎng)利率，如美國(guó)的聯(lián)邦基金利率。 ( 3 )到期收益率，按單利計(jì)算是指買入債券后持有至期滿得到的收益(包括利息收入和資本損益)與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。按復(fù)利計(jì)算是指使未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。或者是指使從債務(wù)工具上獲得的報(bào)酬的現(xiàn)值與其今天的價(jià)值相等的利率。 ( 4 )收益曲線

41、，是指反映風(fēng)險(xiǎn)相同的債券在期限與到期收益率之間關(guān)系的曲線。它主要用來描述利率的期限結(jié)構(gòu)。 ( 5 )流動(dòng)性陷阱，是指當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率只可能上升而不會(huì)繼續(xù)下降的預(yù)期，貨幣需求彈性會(huì)變得無限大的現(xiàn)象。即無論增加多少貨幣，都會(huì)被人們儲(chǔ)存起來。當(dāng)出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱時(shí)，貨幣政策無效。 2.簡(jiǎn)述到期收益率與票面利率的區(qū)別與聯(lián)系。 答:到期收益率，是指買入債券后持有至期滿得到的收益(包括利息收入和資本損益)與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。按復(fù)利計(jì)算是指使未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。而票面利率是指?jìng)睦⑴c面值之比，即債券發(fā)行者約定按期根據(jù)票面金額支付

42、利息的比例。二者都是描述債券收益的一種形式。但二者是有區(qū)別的:第一，二者的分母不同。到期收益率的分母是成本，即以成本為計(jì)算基礎(chǔ)，而利率的分母是債券面值，即以面值為計(jì)算基礎(chǔ)。第二，二者的分子不同。到期收益率的分子包括利息與資本利得(成本與面值之差)，是考慮債券投資的全部收益。而票面利率的分子僅僅是利息，是考慮債券的利息收益。 3.簡(jiǎn)述流動(dòng)性偏好利率理論的主要內(nèi)容。 答:( 1 )流動(dòng)性偏好利率理論是凱恩斯的利率決定理論，凱恩斯認(rèn)為，人們之所以偏好流動(dòng)性，是因?yàn)榱鲃?dòng)性能給自己帶來安全感和靈活性。利率是為誘使貨幣持有者自愿放棄對(duì)貨幣的靈活控制權(quán)而支付的價(jià)格。由于貨幣是流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，所以

43、，流動(dòng)性偏好利率理論可以理解為貨幣供求決定利率理論。( 2 )如果利率較高，意味著放棄流動(dòng)性可以得到較大的“補(bǔ)償” ，所以，持有債券的誘惑增大，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本也較高，此時(shí)對(duì)貨幣的需求量就減少。反之，如果利率較低，意味著放棄流動(dòng)性可以得到的“補(bǔ)償”較小，所以，持有債券的誘惑減少，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本也較低，此時(shí)對(duì)貨幣的需求量就增加。因此，貨幣需求與利率呈現(xiàn)出反向變動(dòng)關(guān)系。在凱恩斯的最初分析中，假設(shè)貨幣供給是外生的，由貨幣當(dāng)局完全控制。 ( 3 )當(dāng)貨幣需求等于貨幣供給時(shí)，即當(dāng)公眾愿意持有的貨幣量剛好等于現(xiàn)有貨幣存量時(shí)，均衡利率就形成了。因此，在凱恩斯看來，利率完全是一種貨幣現(xiàn)象，取決于貨幣的供

44、給和需求。 ( 4 )流動(dòng)性偏好利率理論具有如下特點(diǎn):①它是利率的貨幣決定理論。②貨幣可以影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平，但只是在它首先影響利率這一限度之內(nèi)。即貨幣供求的變化引起利率的變動(dòng)，再由利率的變動(dòng)影響投資，從而影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)。如果貨幣供給曲線與貨幣需求曲線的平坦部分(即“流動(dòng)性陷阱” )相交，則利率不受任何影響。③它是一種存量理論，即認(rèn)為利率是由某一時(shí)點(diǎn)的貨幣供求量所決定的。 4.簡(jiǎn)述利率期限結(jié)構(gòu)理論。 答:( 1 )利率期限結(jié)構(gòu)，是指在某一時(shí)點(diǎn)上，不同期限資金的收益率與到期期限之間的關(guān)系。利率的期限結(jié)構(gòu)反映了不同期限的資金供求關(guān)系，揭示了市場(chǎng)利率的總體水平和變化方向，為投資者從事債券投

45、資和政府有關(guān)部門加強(qiáng)債券管理提供了可參考的依據(jù)。 ( 2 )反映利率期限結(jié)構(gòu)的曲線是收益曲線，即風(fēng)險(xiǎn)相同的債券在期限與到期收益率之間關(guān)系的曲線。它有三種典型形狀:即水平線、向上傾斜和向下傾斜的曲線。 ( 3 )解釋利率期限結(jié)構(gòu)的理論主要有三種:純粹預(yù)期假說、市場(chǎng)分割假說、流動(dòng)性升水假說。 ( 4 )純粹預(yù)期假說強(qiáng)調(diào)不同期限證券間的完全替代性。該假說認(rèn)為，若預(yù)期的各短期利率高于現(xiàn)行短期利率，則當(dāng)前長(zhǎng)期債券利率高于短期債券利率，收益率曲線向上傾斜;反之，若預(yù)期的未來短期利率低于現(xiàn)行短期利率，則當(dāng)前長(zhǎng)期債券利率低于短期債券利率，收益率曲線向下傾斜;如果投資者預(yù)期短期利率保持不變，則收益率曲線呈水平狀

46、。 ( 5 )市場(chǎng)分割假說認(rèn)為所有的投資者偏好于使其資產(chǎn)壽命與債務(wù)壽命相匹配的投資。人們對(duì)特定期限的債券有著特別的偏愛。在市場(chǎng)分割假說下，各種期限債券的利率由該債券的供求所決定，從而決定了收益曲線的形狀。 ( 6 )流動(dòng)性升水假說認(rèn)為，由于長(zhǎng)期債券缺乏流動(dòng)性，人們對(duì)于流動(dòng)性高的債券更為偏愛。因此，長(zhǎng)期債券的利率等于其生命期限內(nèi)短期債券利率水平的平均值加上流動(dòng)性升水。在該理論下，即使人們預(yù)期未來短期利率保持不變，收益率曲線也會(huì)向右上方傾斜。即使人們預(yù)期的未來短期利率下降，收益率曲線也可以是水平線。 5.簡(jiǎn)述利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容。 答:( 1 )利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)是指具有相同的到期期限但是

47、具有不同違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收 華 章 文 淵 ·經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 系 列 條件的金融工具收益率之間的相互關(guān)系。 ( 2 )金融工具提供不同收益率的原因是投資者必須考慮有關(guān)違約風(fēng)險(xiǎn)的問題。違約風(fēng)險(xiǎn)是指金融工具的發(fā)行方也許不能履行其承諾的支付本金和利息的義務(wù)。 ( 3 )影響債券利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的第二個(gè)因素就是它的流動(dòng)性。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指能夠迅速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力而不受損失的能力。流動(dòng)性因素影響利率的原因是存在流動(dòng)性升水( liquidity premium )，即指由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的利率差額。 ( 4 )具有相同到期期限的債券收益率不同的另一個(gè)原因是:一國(guó)的稅法規(guī)定對(duì)于某些債券與其他債券有所

48、不同。例如，很多國(guó)家發(fā)行的國(guó)債都不用交納利息所得稅，這樣使得國(guó)債的稅前收益率與稅后收益率是一樣的。 6.已知實(shí)際利率為4%，名義利率為8%，那么，市場(chǎng)預(yù)期的通貨膨脹率將是多少?并說明原因。 解:根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)，名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系為:名義利率=實(shí)際利率 + 預(yù)期通貨膨脹率，因此，在已知實(shí)際利率為4%，名義利率為8%的情況下，市場(chǎng)預(yù)期的通貨膨脹率=8% -4%=4%。 7.假設(shè)當(dāng)前利率為3%，一張5年期、票面利率為 5%、票面額為1 000元的債券價(jià)格是多少?當(dāng)利率上升為 4%時(shí)，債券價(jià)格將會(huì)發(fā)生什么變化? 解：書本p70頁公式得 到期收益率=（票面利息+-本金損益）/市場(chǎng)

49、價(jià)格 本金損益=(1000-市場(chǎng)價(jià)格)/期限 所以 市場(chǎng)價(jià)格= （票面利息+-本金損益）/到期收益率 p=（50+（1000-p）/5)/3% p=1086.96 當(dāng)利率上升到4%時(shí)，價(jià)格p=1041.67由于到期收益率的上升，要求的債券價(jià)格也下降了。 8.假設(shè)預(yù)期理論是利率期限結(jié)構(gòu)的合理解釋，以下給定未來 5 年內(nèi)的 1 年期利率，請(qǐng)分別計(jì)算 1 年期到 5 年期的利率，并畫出收益率曲線。 ( 1 ) 5% 、 7% 、 7% 、 7% 、 7% ; ( 2 ) 5% 、 4% 、 4% 、 4% 、 4% 答:( 1 )未來 1 ~ 5 年期的利率分別為: 15% 5% 7%6

50、% 22 35%+7%+7%i = 6.3%31 ~ 5 年的利率分別為 5% 、 6% 、 6.3% 、 6.5% 、 6.6% 。其收益曲線為一條輕微向上的曲線，如下圖所示。( 2 )未來1 ~5年期的利率分別為: 15% 5% 4%4.5% 22 5% 4% 4%4.3%33 5% 4% 4% 4%4.25% 44 5% 4% 4% 4% 4%4.2%5 1~5 年的利率分別為 5% 、4.5% 、4.3% 、4.25% ，4.2% 其收益曲線為一條輕微向下的曲線，如下圖所示。 第五章 金融市場(chǎng)及其構(gòu)成 1.解釋下列名詞:金融市場(chǎng)、直接融資、間接融資、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)。

51、答:( 1 )金融市場(chǎng)，是指資金供求雙方通過各類金融產(chǎn)品流通和交易而融通資金的場(chǎng)所。它與商品市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)等共同構(gòu)成國(guó)民經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)體系，通過金融市場(chǎng)上對(duì)金融資產(chǎn)的交易，最終可以幫助實(shí)現(xiàn)社會(huì)實(shí)物資源的配置。廣義的金融市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的總稱。狹義的金融市場(chǎng)是直接融資范疇，僅指有價(jià)證券交易期限的市場(chǎng)。( 2 )直接融資，也稱直接金融，是“間接融資”的對(duì)稱。是指擁有暫時(shí)閑置資金的單位(包括企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人)與資金短缺單位，相互之間直接進(jìn)行協(xié)議，或者在金融市場(chǎng)上前者購(gòu)買后者發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給資金需求單位，從而完成資金融通的過程。直接融資工具主要是

52、股票和債券，資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具的買賣融通資金，從而能最大限度地吸收社會(huì)游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，從而彌補(bǔ)了間接融資的不足。 ( 3 )間接融資，也稱間接金融，是“直接融資”的對(duì)稱。是指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購(gòu)買銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購(gòu)買需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。其基本特點(diǎn)是資金融通通過金融中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，它由金融機(jī)構(gòu)籌集資金和運(yùn)用資金兩個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成。由金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券，

53、稱為間接證券。 ( 4 )貨幣市場(chǎng)是交易期限在1年以內(nèi)的短期金融工具交易市場(chǎng)，包括銀行短期信貸市場(chǎng)、銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)以及大額存單市場(chǎng)等，可以滿足交易者對(duì)資金的流動(dòng)性需求。 ( 5 )資本市場(chǎng)是交易期限在1年以上的長(zhǎng)期金融工具交易市場(chǎng)，包括長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，證券市場(chǎng)又可分為股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。可以滿足工商企業(yè)的中長(zhǎng)期投資需求和政府彌補(bǔ)財(cái)政赤字的資金需要。 2.比較直接融資和間接融資的異同。 答:定義(略)。 ( 1 )直接融資與間接融資的相同點(diǎn):①都是資金的融通活動(dòng)。它們都是金融市場(chǎng)上資金的融通方式，共同構(gòu)成了完整的資金融通活動(dòng)。②相互滲透、相互支持。它們

54、通過資金融通活動(dòng)，使資金從儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，從而促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 ( 2 )直接融資與間接融資的不同點(diǎn): ①融資工具不同。直接融資是通過資金需求者發(fā)行有價(jià)證券，如股票、債券等，由資金盈余者購(gòu)買有價(jià)證券，以此來融通資金。間接融資是通過金融機(jī)構(gòu)發(fā)行間接憑證，如銀行存款憑證、保險(xiǎn)憑證等籌集資金，然后再將資金貸放給資金需求者的一種融資方式。 ②融資工具特點(diǎn)不同。間接融資比直接融資具有風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、流動(dòng)性好等優(yōu)點(diǎn)。 ③金融中介機(jī)構(gòu)的功能不同。直接融資也需要借助于金融中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)，如證券公司、投資銀行、會(huì)計(jì)事務(wù)所等，但它們的作用主要是牽線搭橋并以此收取傭金。間接融資中的中介機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行，商業(yè)銀

55、行主要以儲(chǔ)蓄的形式籌集資金，然后再將其貸放給資金需求者，并以此賺取存貸利差。 3.比較貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的特點(diǎn)。 答:定義(略)。( 1 )金融工具的期限不同。貨幣市場(chǎng)上交易期限短，短的只有1天，長(zhǎng)的不超過1年，以3 ~ 6個(gè)月者居多。資本市場(chǎng)上交易期限長(zhǎng)，至少在 1 年以上，最長(zhǎng)可達(dá)數(shù)10 年，甚至無期限。 ( 2 )交易目的不同。貨幣市場(chǎng)上交易的主要目的是為了滿足短期資金周轉(zhuǎn)的供求需要，彌補(bǔ)流動(dòng)資金的臨時(shí)不足。資本市場(chǎng)上交易的主要目的是解決長(zhǎng)期投資性資金的供求矛盾，充實(shí)固定資產(chǎn)。 ( 3 )金融工具品種不同。貨幣市場(chǎng)的金融工具包括商業(yè)票據(jù)、國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓定期存單、回購(gòu)協(xié)議等。資本市場(chǎng)的金融工具包括股票、公司債券和中長(zhǎng)期公債券等。