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2020 1 3 1 我國的宏觀調(diào)控目標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策 梁鮮桃內(nèi)蒙古黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部 2020 1 3 2 當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí) 政府便一手舉起財(cái)政政策 一手拿上貨幣政策 對(duì)過熱或過冷的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行部分或全面的調(diào)理 直到使其 體溫 恢復(fù)正常為主 背景分析 2020 1 3 3 一 宏觀調(diào)控目標(biāo) 宏觀調(diào)控是政府對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程實(shí)施的調(diào)節(jié)和干預(yù) 其實(shí)質(zhì)是政府通過運(yùn)用各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策 把微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)協(xié)調(diào)的過程 2020 1 3 4 一 四大目標(biāo)的一致性 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是其他目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ) 物價(jià)穩(wěn)定是其他目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要前提 充分就業(yè)能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng) 國際收支平衡有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定 2020 1 3 5 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不一定能實(shí)現(xiàn)充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定在某些特定時(shí)期會(huì)出現(xiàn)不一致 失業(yè)率與物價(jià)上漲率呈反方向變化 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有可能導(dǎo)致國際收支失衡 二 四大目標(biāo)的矛盾性 2020 1 3 6 中國的失業(yè)率 2010年 全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)1168萬人 為全年目標(biāo)900萬人的130 下崗失業(yè)人員再就業(yè)547萬人 為全年目標(biāo)500萬人的109 就業(yè)困難人員就業(yè)165萬人 為全年目標(biāo)100萬人的165 全國實(shí)有城鎮(zhèn)登記失業(yè)人員908萬人 城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4 1 比上年底降低0 2個(gè)百分點(diǎn) 有人稱真實(shí)的失業(yè)率應(yīng)為8 有人提出20 還有人提出30 的驚人數(shù)字 城鎮(zhèn)登記失業(yè)率難以全面反映城鎮(zhèn)失業(yè)狀況 有關(guān)部門正在抓緊研究 擬在報(bào)請(qǐng)國務(wù)院同意后 采用城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率作為就業(yè)指標(biāo)并予以公布 調(diào)查失業(yè)率是通過抽樣調(diào)查計(jì)算出的失業(yè)率 是國際上失業(yè)率統(tǒng)計(jì)的常規(guī)方法 2006 2010年城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù) 2006 2010年城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)和失業(yè)率 奧肯定律的失靈 1962年 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿瑟 奧肯提出 勞動(dòng)力需求的水平 在動(dòng)態(tài)意義上主要決定于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快 對(duì)勞動(dòng)力的需求量相對(duì)較大 就業(yè)崗位增加 就業(yè)水平高 失業(yè)率低 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度慢 對(duì)勞動(dòng)力的需求量相對(duì)較少 就業(yè)水平低 失業(yè)率高 就業(yè)彈性 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)引起就業(yè)變化的比率 80年代為0 34 2000年以來為0 1 增長(zhǎng)對(duì)就業(yè)的吸納能力呈下降趨勢(shì) 奧肯定律 在我國的失靈 是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步的結(jié)果 2020 1 3 10 菲利普斯曲線 菲利普斯曲線由新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家W 菲利普斯于1958年最先提出 用來表示失業(yè)與通貨膨脹之間交替關(guān)系的曲線 通貨膨脹率高時(shí) 失業(yè)率低 通貨膨脹率低時(shí) 失業(yè)率高 從一般情況看 通貨膨脹對(duì)降低失業(yè)率并沒有明顯的促進(jìn)作用 菲利普斯曲線只是提供了一種經(jīng)濟(jì)政策的選擇而已 2009年全球出口大國排行 貿(mào)易摩擦的形式多樣化 包括 兩反 特保條例和技術(shù)性貿(mào)易壁壘等 貿(mào)易摩擦的對(duì)象延伸 貿(mào)易摩擦涉案對(duì)象開始由中國企業(yè)延伸至中國政府 貿(mào)易摩擦涉及的產(chǎn)品和領(lǐng)域逐漸擴(kuò)大 從貨物貿(mào)易向服務(wù)貿(mào)易方向發(fā)展 從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興優(yōu)勢(shì)行業(yè)擴(kuò)展 我國和發(fā)展中國家之間的貿(mào)易摩擦加劇 印度 巴西 阿根廷 俄羅斯等經(jīng)濟(jì)體對(duì)我國的貿(mào)易壁壘也越來越高 我國外匯儲(chǔ)備連續(xù)五年居世界第一 原因 中國國內(nèi)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 強(qiáng)烈的人民幣升值預(yù)期以及海內(nèi)外利差加大 農(nóng)產(chǎn)品等資產(chǎn)價(jià)格的上漲 熱錢不斷涌入 代價(jià) 存在著高額的機(jī)會(huì)成本損失 帶來了較大的利差損失 削弱了宏觀調(diào)控的效果 影響對(duì)國際優(yōu)惠貸款的運(yùn)用 三 思考的問題 GDP說明了什么 為什么要高度關(guān)注CPI GDP先生的講述 我不是萬能的 但沒有我是萬萬不能的 我能做什么 衡量著所有國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn) 我離人們的生活很近 我不能衡量什么 社會(huì)成本 增長(zhǎng)的代價(jià) 資源配置的效率 價(jià)值的判斷 分配 如何超越對(duì)我的崇拜 從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展 反思經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的代價(jià)反思經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的困境反思經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果 2006 2010年國內(nèi)生產(chǎn)總值及其增長(zhǎng)速度 2006 2010年財(cái)政收入及其增長(zhǎng)速度 2006 2010年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入及其增速 2006 2010年農(nóng)村居民人均純收入及其增速 由國富民窮到國民共富 GDP的含金量 人均可支配收入與人均GDP之比 未來五年中國提高 兩個(gè)比重 和實(shí)現(xiàn) 兩個(gè)同步 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) CPI CPI是反映與居民生活有關(guān)的一藍(lán)子商品與服務(wù)價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo) 包括食品 居住 煙酒及用品 交通和通信 醫(yī)療保健及個(gè)人用品 衣著 家庭設(shè)備用品及服務(wù) 娛樂教育文化用品及服務(wù) CPI的計(jì)算方法 運(yùn)用抽樣調(diào)查技術(shù)對(duì)全國600個(gè)樣本市縣6 3萬個(gè)采價(jià)點(diǎn)進(jìn)行抽樣調(diào)查 根據(jù)消費(fèi)支出所占的比重確定每一類的權(quán)重后加工整理計(jì)算出來的 八大類的權(quán)重分別為 31 29 17 82 13 89 9 25 9 04 8 51 5 84 4 25 是觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo) 也是宏觀調(diào)控的 風(fēng)向標(biāo) CPI的缺陷 統(tǒng)計(jì)商品和服務(wù)的項(xiàng)目數(shù)量極為有限 隨著我國居民消費(fèi)水平的不斷提高 消費(fèi)檔次的不斷升級(jí) 可以預(yù)計(jì)住房 汽車 教育和旅游將成為中國居民消費(fèi)支出的重點(diǎn) 商品和服務(wù)權(quán)重分配上的不合理 由于食品 煙酒 衣著在CPI中占將近一半的比重 導(dǎo)致教育 醫(yī)療 電信等與居民生活直接相關(guān)的消費(fèi)項(xiàng)目在CPI中所占權(quán)重并不相稱 而這些項(xiàng)目的價(jià)格近年來上漲幅度較大 使得這些價(jià)格的上漲在CPI中未能全面地反映出來 缺乏區(qū)域差異性 國家統(tǒng)計(jì)局在統(tǒng)計(jì)價(jià)格指數(shù)時(shí) 忽視了我國經(jīng)濟(jì)所存在的巨大的地區(qū)性差異 沒有根據(jù)不同地區(qū)的價(jià)格差異設(shè)置相應(yīng)的指標(biāo) 而使CPI指數(shù)缺乏應(yīng)有的區(qū)域針對(duì)性 通貨膨脹 誰之過 需求拉動(dòng)型的通貨膨脹 總需求超過總供給成本推動(dòng)型的通貨膨脹 生產(chǎn)和勞務(wù)成本的增加供求混合推動(dòng)的通貨膨脹 供求雙方共同作用結(jié)構(gòu)型通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化貨幣供給過量型的通貨膨脹 過多的貨幣追逐過少的商品 2006 2010年居民消費(fèi)價(jià)格漲跌幅度 2010年居民消費(fèi)價(jià)格漲跌幅度 月度同比 2010年居民消費(fèi)價(jià)格比上年漲跌幅度 單位 CPI再創(chuàng)新高 不正常 蒜你狠 姜你軍 豆你玩 和 糖高宗 等商品相繼接過漲價(jià)接力棒 從年初的4 9 到五月份的5 5 到6月的6 4 再到7月的6 5 CPI呈現(xiàn)出 前赴后繼 的態(tài)勢(shì) 考驗(yàn)政府 把 確保價(jià)格總水平基本穩(wěn)定 放在首位 誰是當(dāng)前物價(jià)上漲的 推手 經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧 當(dāng)前物價(jià)上漲屬于 成本推動(dòng)型 主要由四種原因造成 原材料短缺價(jià)格上漲 農(nóng)產(chǎn)品供不應(yīng)求引起整個(gè)成本上升 動(dòng)力成本上升也引起物價(jià)上漲 土地價(jià)格和房產(chǎn)價(jià)格上升 中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳 流動(dòng)性寬裕是物價(jià)上漲的根本原因 這導(dǎo)致食品價(jià)格出現(xiàn)快速上漲 成物價(jià)上漲的 第一推手 國際大宗商品價(jià)格上漲對(duì)國內(nèi)價(jià)格也起到推動(dòng)作用 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松 物價(jià)上漲的直接導(dǎo)火索是去年第四季度蔬菜價(jià)格大幅上漲所致 蔬菜價(jià)格帶動(dòng)食品及相關(guān)價(jià)格上漲 使得CPI節(jié)節(jié)攀升 并超預(yù)期 發(fā)改委 四大原因 社科院藍(lán)皮書 我國85 家庭無能力買房 房?jī)r(jià)收入比 住房?jī)r(jià)格與城市居民家庭年收入之比 2010年 全國城鎮(zhèn)居民的房?jī)r(jià)收入比是8 76 農(nóng)民工家庭是10 06 其中 城鎮(zhèn)居民房?jī)r(jià)收入比比2009年的8 3上升了0 46 房?jī)r(jià)租金比 單套月租與其總價(jià)的比值 國際標(biāo)準(zhǔn)為1 100到1 200 中國大城市的租售比一直在1 500以上 通貨膨脹 害了誰 通貨膨脹就像一個(gè)慣偷 時(shí)時(shí)刻刻覬覦著人們的腰包 并神不知鬼不覺地掠走他們好不容易才積攢起來的財(cái)富 溫總理曾經(jīng)講過 如果發(fā)生通貨膨脹 再加上收入分配不公 以及貪污腐敗 足以影響社會(huì)的穩(wěn)定 甚至政權(quán)的鞏固 對(duì)實(shí)際收入和實(shí)際財(cái)富再分配的影響 對(duì)收入的影響 不利于大多數(shù)工薪階層 退休者 失業(yè)者和貧困者 接受政府救濟(jì)者和債權(quán)人 利于高收入者 企業(yè)主 廠商和債務(wù)人 對(duì)再分配的影響 往往有利于債務(wù)人而有害于債權(quán)人 通貨膨脹只是將收入和資產(chǎn)攪合在一起 隨機(jī)地在全民中進(jìn)行重新分配 而不會(huì)只沖擊某些群體 馬太效應(yīng) 對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的影響 貨幣的穩(wěn)定性是市場(chǎng)信號(hào)真實(shí)和順利傳遞的前提保證 在價(jià)格機(jī)制作用下 市場(chǎng)將調(diào)整對(duì)不同產(chǎn)品和勞務(wù)的供求 資源將被引導(dǎo)到社會(huì)最需要的部門中去 資源的有效配置提高了經(jīng)濟(jì)效率 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和正常發(fā)展 而一旦發(fā)生通貨膨脹 由于貨幣的破壞力導(dǎo)致價(jià)格系統(tǒng)紊亂 打亂了市場(chǎng)機(jī)制的一切有效秩序 干擾了市場(chǎng)信號(hào)的傳遞并使信號(hào)失真 造成資源配置失調(diào) 降低經(jīng)濟(jì)效率并使經(jīng)濟(jì)陷于不穩(wěn)定狀態(tài) 對(duì)就業(yè)的影響 一方面通過破壞市場(chǎng)機(jī)制 導(dǎo)致供求失調(diào) 造成資源在極大范圍內(nèi)的配置不當(dāng) 使規(guī)模失業(yè)在所難免 另一方面 產(chǎn)生許多錯(cuò)誤的信息 將勞工引導(dǎo)到并不是社會(huì)真正重要的部門中 勞工錯(cuò)誤的在部門間轉(zhuǎn)移 實(shí)際上加劇了勞工市場(chǎng)的矛盾 許多國家的研究表明各國的產(chǎn)出增長(zhǎng)與通貨膨脹之間的關(guān)系是 低通貨膨脹的國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁 而高通貨膨脹或通貨緊縮國家的增長(zhǎng)趨勢(shì)則較為緩慢 2020 1 3 37 二 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的綜合運(yùn)用 實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的統(tǒng)一 需要綜合運(yùn)用宏觀調(diào)控政策 從而尋求各目標(biāo)之間的均衡點(diǎn) 2020 1 3 38 一 宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系 財(cái)政政策貨幣政策產(chǎn)業(yè)政策收入分配政策對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策 2020 1 3 39 二 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相機(jī)抉擇 正如拳擊手在比賽中既可以單拳出擊 又可以雙拳進(jìn)攻 或是一手出擊 一手抵擋一樣 政府在運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)和干預(yù)時(shí) 也可以根據(jù)總的經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 相機(jī)抉擇 將左右兩套拳法配合使用 以便達(dá)到更好的效果 財(cái)政政策作用的特點(diǎn) 財(cái)政政策通過發(fā)揮其目標(biāo)定位準(zhǔn) 針對(duì)性強(qiáng) 作用直接有效的優(yōu)勢(shì) 對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)實(shí)施 點(diǎn)調(diào)控 可以在調(diào)整和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮更大的作用 貨幣政策作用的特點(diǎn) 貨幣政策的目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定 并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 貨幣政策常用的工具包括利率 公開市場(chǎng)操作 準(zhǔn)備金率調(diào)整和直接信用控制等 直接作用于金融市場(chǎng) 并間接對(duì)整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響 貨幣政策在調(diào)節(jié)社會(huì)供求總量方面具有重要作用 2020 1 3 42 運(yùn)用財(cái)政政策與貨幣政策的體制條件 傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下的配合 比較簡(jiǎn)單 統(tǒng)一政令下的無自主性 無爭(zhēng)議性的服從式的配合 最明顯的關(guān)系式 財(cái)政出赤字 銀行發(fā)票子 大財(cái)政 小銀行 一個(gè)是會(huì)計(jì) 一個(gè)是出納 轉(zhuǎn)軌中的互補(bǔ) 財(cái)政和金融體制都不健全 存在先天的不足 明顯的特征是 財(cái)政資金一片紅 銀行資金一片白 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的組合 財(cái)政政策和貨幣政策各有一套工具 在各自發(fā)揮作用的基礎(chǔ)上互相配合 2020 1 3 43 財(cái)政政策和貨幣政策的組合類型 雙松 在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí) 同時(shí)采用擴(kuò)張的財(cái)政政策和擴(kuò)張的貨幣政策 使經(jīng)濟(jì)所受到的刺激更為猛烈 雙緊 在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí) 同時(shí)采用緊縮的財(cái)政政策和緊縮的貨幣政策 使經(jīng)濟(jì)緊縮的程度更為猛烈 松緊搭配 財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)行松緊搭配 使一種政策的副作用被另一種性質(zhì)相反的政策所抵消 2020 1 3 44 近年來宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合的變遷 財(cái)政政策 積極 穩(wěn)健 積極 穩(wěn)健 貨幣政策 穩(wěn)健 穩(wěn)健 從緊 適度寬松 1998年 2004年 2007年 2008年 2010年 積極 穩(wěn)健 2020 1 3 45 2008年宏觀調(diào)控目標(biāo)的 三變臉 穩(wěn)物價(jià)需打好 組合拳 轉(zhuǎn)穩(wěn)健 管好貨幣穩(wěn)物價(jià)保供應(yīng) 增加供給穩(wěn)物價(jià)暢流通 降低成本穩(wěn)物價(jià)強(qiáng)監(jiān)管 規(guī)范市場(chǎng)穩(wěn)物價(jià)增補(bǔ)貼 雪中送炭惠民生 穩(wěn)定物價(jià)是貨幣政策的首要任務(wù) 治水之法 不可執(zhí)一 應(yīng)采取綜合治理的辦法 收 就是減少貨幣供應(yīng)量 繼續(xù)靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具 加強(qiáng)流動(dòng)性管理 疏 就是引導(dǎo)資金流向 堅(jiān)持 有扶有控 著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu) 使貨幣流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié) 堵 就是嚴(yán)控境外 熱錢 流入 進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制 建立 熱錢 流入的預(yù)警機(jī)制 加強(qiáng)對(duì)國際資本進(jìn)入途徑 投資規(guī)模和投向的監(jiān)測(cè) 嚴(yán)厲打擊 地下錢莊 等違法犯罪活動(dòng) 2020 1 3 48 存款準(zhǔn)備金率及其運(yùn)用 存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款 中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率 隨著金融制度的發(fā)展 存款準(zhǔn)備金率逐步演變?yōu)樨泿耪吖ぞ?當(dāng)中央銀行降低存款準(zhǔn)備金率時(shí) 金融機(jī)構(gòu)可用于貸款的資金增加 社會(huì)的貸款總量和貨幣供應(yīng)量也相應(yīng)增加 反之 社會(huì)的貸款總量和貨幣供應(yīng)量將相應(yīng)減少 存款準(zhǔn)備金率上升 利率會(huì)有上升壓力 這是實(shí)行緊縮的貨幣政策的信號(hào) 存款準(zhǔn)備金率是針對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)的 對(duì)最終客戶的影響是間接的 利率是針對(duì)最終客戶的 如存款的利息 影響是直接的 中國人民銀行決定 從2011年6月20日起 上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0 5個(gè)百分點(diǎn) 這已是央行年內(nèi)第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率 本次上調(diào)后 大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21 5 再創(chuàng)新高 存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)歷史新高 人民幣升值壓力加大 貨幣流動(dòng)性充裕 2010年人民幣貸款增加7 95萬億元 同比少增1 65萬億元 今年1月份銀行新增貸款達(dá)到1 04萬億元 再次突破萬億元大關(guān) 6月份全國新增人民幣貸款6339億元 7月新增人民幣貸款4926億 熱錢洶涌 中國人民銀行行長(zhǎng)周小川 上調(diào)準(zhǔn)備金可吸收熱錢流入帶來的全部流動(dòng)性 目前外匯儲(chǔ)備余額近3 2億美元 外匯儲(chǔ)備中的熱錢占7 以上 2020 1 3 54 準(zhǔn)備金率的特點(diǎn) 存款準(zhǔn)備金率的優(yōu)點(diǎn) 作用速度快而有力 特定條件下可以起到其他貨幣政策工具無法替代的作用 存款準(zhǔn)備金制度強(qiáng)化了中央銀行的資金實(shí)力和監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的能力 可以為其他貨幣政策工具的順利進(jìn)行創(chuàng)造有利條件 缺點(diǎn) 作用效果過于強(qiáng)烈 易于受到商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的反對(duì) 受到中央銀行維持銀行體系目的性的制約 加息預(yù)期 加息要根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況的變化來審定和調(diào)整 其中最主要的一個(gè)依據(jù)變量是物價(jià)水平的變化 如果物價(jià)水平即CPI出現(xiàn)較高上升 為了穩(wěn)定儲(chǔ)戶的預(yù)期就需要加息 CPI增長(zhǎng)3 將是一道分水嶺 一旦CPI突破3 央行可能出于扭轉(zhuǎn)實(shí)際負(fù)利率的考慮而啟動(dòng)加息 2020 1 3 56 近年來歷次調(diào)整利率 頻繁加息 2010年10月和12月 2011年2月 4月和7月7日 分別上調(diào)0 25個(gè)百分點(diǎn) 加息隔月上調(diào) 且多選擇在當(dāng)月上旬 這是一次遲到的加息 同時(shí)是一次猶豫的加息 此次加息 并不能說明央行試圖通過連續(xù)的加息進(jìn)入貨幣緊縮周期 恰恰相反 是央行穩(wěn)定貨幣政策的反映 目前猶豫的加息付出代價(jià) 對(duì)通脹忍受度已大幅上升 利率的調(diào)整更要慎重 利率水平的確定要均衡各方面的利益 利率調(diào)整要綜合考慮各方面的因素 保持利率在動(dòng)態(tài)上的相對(duì)穩(wěn)定性更是必要的 保持利率在動(dòng)態(tài)上的相對(duì)穩(wěn)定性 就是一定時(shí)期利率調(diào)整后的波動(dòng)幅度不宜過大 與同期GDP增長(zhǎng)率 CPI 失業(yè)率波動(dòng)幅度基本相適應(yīng) 避免過高或過低利率的長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行 2020 1 3 60 三 影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的因素 信息對(duì)政策制定的約束 不同利益群體對(duì)宏觀政策的干擾 受少數(shù)決策者的政策偏好的影響 經(jīng)濟(jì)主體的 合理預(yù)期 行為對(duì)宏觀政策產(chǎn)生阻抗作用 宏觀政策的時(shí)滯性影響政策的效果 四 幾點(diǎn)啟示 明確政策目標(biāo)是關(guān)鍵預(yù)期的重要性不容忽視后危機(jī)時(shí)代宏觀政策的轉(zhuǎn)變 從需求擴(kuò)張轉(zhuǎn)向供給激勵(lì)