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1、五糧液財務(wù)分析報告五糧液財務(wù)分析報告成員：李燕成員：李燕 沈怡婷沈怡婷 潘暢潘暢 劉新英劉新英 胡志揚胡志揚基本情況股本結(jié)構(gòu)涉足行業(yè)及主要產(chǎn)品財務(wù)分析v 公司名稱：五糧液集團有限公司v 外文名稱：Wuliangye Group Co., Ltdv 公司法定代表人：王國春 v 公司注冊地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路 150 號v 成立時間：1997年8月19日v 經(jīng)營范圍：酒精及飲料酒制造業(yè)v 公司性質(zhì)：國有獨資v 公司口號：開拓 創(chuàng)新 競爭 拼搏 奮進v 公司股票上市地：深圳證券交易所 v 股票簡稱：五糧液 股票代碼：000858v 企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號：5100001808900基本情況

2、股本結(jié)構(gòu)數(shù)量數(shù)量 比例比例 一、未上市流通股份一、未上市流通股份 國家持有股份國家持有股份 1,817,786,881,817,786,880 0 67.04%67.04%二、已上市流通股份二、已上市流通股份 人民幣普通股人民幣普通股 893,617,920 893,617,920 32.96% 32.96% 三、股份總數(shù)三、股份總數(shù) 2,711,404,802,711,404,800 0100%100%數(shù)量單位：股 股本情況股本情況酒類酒類生產(chǎn)生產(chǎn)配套發(fā)展產(chǎn)業(yè)配套發(fā)展產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)環(huán)保、保健、飲料、藥業(yè)、環(huán)保、保健、飲料、藥業(yè)、精化、電子、家紡等精化、電子、家紡等進出口貿(mào)易、投

3、資咨詢、維進出口貿(mào)易、投資咨詢、維修服務(wù)等修服務(wù)等五糧液集團有限公司至今已經(jīng)發(fā)展成為了包括19個全資或控股子公司的具有規(guī)模效益優(yōu)勢和巨大發(fā)展?jié)摿Φ奶卮笮推髽I(yè)集團。涉足行業(yè)及主要產(chǎn)品 酒類產(chǎn)品及多品牌組合戰(zhàn)略 現(xiàn)存的60多個子品牌中，五糧液要著力保留的，可能也就五糧春、五糧神、五糧醇、金六福、瀏陽河等10多個市場反響不錯的中高檔品牌，余下的多達幾十個品牌，很可能任其自生自滅。 l2001年，五糧液公司開始對金龍四海春、逍遙醉等近十個品牌進行清理；l2004年五糧液收縮品牌陣線, “裁員”的重點主要集中在五糧液品牌家族中的中低檔子品牌。l2009年與華晨集團投資，進入汽車領(lǐng)域l到2002年為止十年

4、間，已延伸出了五糧春、五糧醇、五福液、金六福、六和醇、蜀糧春、老作坊、等百余個品牌。l其品牌延伸長度是寶潔的五倍，其延伸速度是寶潔的36倍。數(shù)量之多，速度之快，恐怕前無古人。 償債能力分析最新報告最新報告期期償債能力償債能力評價評價償債能力償債能力評分評分行業(yè)均值行業(yè)均值行業(yè)排名行業(yè)排名市場均值市場均值市場排名市場排名66.4135.711252.05829資產(chǎn)負債率v 資產(chǎn)負債率又稱負債比率，是企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額的比率v 資產(chǎn)負債率=（負債總額資產(chǎn)總額）100%v 債權(quán)人希望負債比率越低越好，其債權(quán)的保障程度就越高。v 對所有者而言，最關(guān)心的是投入資本的收益率。只要企業(yè)的總資產(chǎn)收益率高

5、于借款的利息率，舉債越多，即負債比率越大，所有者的投資收益越大。流動比率v 表示企業(yè)每元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證v 反映了企業(yè)的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力v 流動比率=流動資產(chǎn)流動負債v 流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，因為該比率越高，不僅反映企業(yè)擁有較多的營運資金抵償短期債務(wù)，而且表明企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較大，債權(quán)人的風(fēng)險越小。但是，過高的流動比率并不均是好現(xiàn)象。速動比率v 企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率v 速動比率=速動資產(chǎn)流動負債v 速動比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大，速動比率過高，企業(yè)在速動資產(chǎn)上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本。長期資產(chǎn)適合率v 對于企業(yè)債

6、務(wù)問題，選擇那些沒有債務(wù)，或者短期債務(wù)比長期債務(wù)少的企業(yè)，有很多企業(yè)短期債務(wù)竟然比企業(yè)收益還高，這種企業(yè)屬于典型的舉債經(jīng)營型，過多的債務(wù)問題會導(dǎo)致企業(yè)困難，或直接導(dǎo)致破產(chǎn)；流動，速動，現(xiàn)金比率看，流動，和速凍比率越高越好，當(dāng)然太高了也并不是一件好事，應(yīng)收賬款回收困難會導(dǎo)致比例的相應(yīng)增高。v 上市公司的凈資產(chǎn)收益率越高越好，但有時候，過高的凈資產(chǎn)收益率也蘊含著風(fēng)險。比如說，個別上市公司雖然凈資產(chǎn)收益率很高，但負債率卻超過了80%（一般來說，負債占總資產(chǎn)比率超過80%，被認為經(jīng)營風(fēng)險過高），這個時候我們就得小心。這樣的公司雖然盈利能力強，運營效率也很高，但這是建立在高負債基礎(chǔ)上的，一旦市場有什么波

7、動，或者銀行抽緊銀根，不僅凈資產(chǎn)收益率會大幅下降，公司自身也可能會出現(xiàn)虧損。v 對上市公司來說,適當(dāng)?shù)呢搨?jīng)營是非常有利于提高資金使用效率的，能夠提高凈資產(chǎn)收益率。但如果以高負債為代價，片面追求高凈資產(chǎn)收益率，雖然一時看上去風(fēng)光，但風(fēng)險也不可小覷。綜合分析結(jié)果二、營運能力分析企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。營運能力分析的目的是評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性，評價企業(yè)凈資產(chǎn)的利用效益，挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。 v總資產(chǎn)營運能力分析v流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析v固定資產(chǎn)利用效果分析營運能力指標分析項目2010年2009年差異總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.65-0.02總資產(chǎn)收入率63%65%-2%流動資產(chǎn)周

8、轉(zhuǎn)率0.8971.01-0.113存貨周轉(zhuǎn)率1.221.39-0.17應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率161.83206.23-44.4固定資產(chǎn)收入率1.381.1750.205總資產(chǎn)營運能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是指一定財務(wù)期間內(nèi)，企業(yè)全部資產(chǎn)所占資金循環(huán)一次需要的天數(shù)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總周轉(zhuǎn)額(銷售凈額)/平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從周轉(zhuǎn)率的角度評價企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率?？傎Y源共享資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，或周轉(zhuǎn)天數(shù)越短（總周轉(zhuǎn)期越短），說明企業(yè)全部資金的周轉(zhuǎn)速度快，進而說明企業(yè)的營運能力強流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析流動周轉(zhuǎn)率指一定財務(wù)期間內(nèi)一定數(shù)量的流動資產(chǎn)價值（即流動資金）周轉(zhuǎn)次數(shù)或完成一次周轉(zhuǎn)所需要的天數(shù)，這反映的是企業(yè)

9、全部流動資產(chǎn)價值（即全部流動資金）的周轉(zhuǎn)速度流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售凈額/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的綜合性指標，這一指標越高，說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)營運能力越強。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 0.65 = 1.01 * 0.6430.577 = 0.897 * 0.6430.63 = 0.897 * 0.702流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降0.073，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重上升導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升0.053，最終導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)下降0.02.存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期內(nèi)一定數(shù)量的存貨所占資金循環(huán)周轉(zhuǎn)次數(shù)或循環(huán)一次所需要的

10、天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額企業(yè)在一般情況下，存在周轉(zhuǎn)的速度快，即存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)多，周轉(zhuǎn)天數(shù)短，說明企業(yè)的銷售效率高，庫存積壓少，營運資本中被除數(shù)存貨占用的比得相對較小，這無疑會提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，營運能力越強。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，又稱收賬比率，是指在一定期間內(nèi)，一定量的應(yīng)收賬款資金循環(huán)周轉(zhuǎn)的次數(shù)或循環(huán)一次所需要的天數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額（營業(yè)收入）/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是考核應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)變現(xiàn)能力的重要財務(wù)指標，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，直接反映出企業(yè)收賬速度較快，壞賬出現(xiàn)幾率小。流動資產(chǎn)的流動性越好，短期償債能力越強。固定資產(chǎn)利用效果分析固定資產(chǎn)收入率是

11、指一定時期實現(xiàn)的產(chǎn)品銷售收入與固定資產(chǎn)平均總值的比率。固定資產(chǎn)收入率=產(chǎn)品銷售凈額（營業(yè)收入）/固定資產(chǎn)平均總值該指標意味著每一元的固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入，指標值越高說明固定資產(chǎn)產(chǎn)生的收入越高，營運能力越強。同行業(yè)比較：同行業(yè)比較：項目五糧液茅臺2010200920102009總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.630.650.510.54存貨周轉(zhuǎn)率1.221.010.220.26應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率161.83206.231027.63344.06固定資產(chǎn)收入率1.381.1753.163.61盈利分析的目的v進行企業(yè)盈利能力分析的目的具體表現(xiàn)在以下兩個方面: 1.利用盈利能力的有關(guān)指標反映和衡量企業(yè)經(jīng)營 業(yè)績。 2.

12、通過盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，進而采取措施解決問題,提高企業(yè)收益水平。盈利能力分析盈利能力分析v盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是個相對的概念,即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高,盈利能力越強;利潤率越低,盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人,還是股東(投資人)都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力,并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預(yù)測。 v我們對企業(yè)盈利能力的分析將從以下幾方面進行: 1.與銷售有關(guān)盈利能力分析 銷售利潤率和成本費用利潤率分析2.與投資有關(guān)的盈利能力分析 總資產(chǎn)報酬率和凈

13、資產(chǎn)收益率分析3.上市公司盈利能力分析 每股收益、普通股權(quán)益報酬率、股 利發(fā)放率分析一、盈利能力分析一、盈利能力分析指標20102009變化量銷售利潤率29%28.3%0.7%成本費用利潤率50%46%4%總資產(chǎn)報酬率16%15%1%凈資產(chǎn)收益率23%24%-1%每股收益1.1651.1580.007普通股權(quán)益報酬率25.3%27.2%-1.9%股利發(fā)放率7%8%-1%2009和和2010年指標比較：年指標比較：一.銷售利潤率銷售利潤率(Rate of Return on Sale)是企業(yè)利潤總額與企業(yè)銷售收入凈額達比率。它反映企業(yè)銷售收入中,職工為社會勞動新創(chuàng)價值所占的份額。其計算公式為:

14、銷售利潤率=利潤總額/銷售收入凈額100% v該項比率越高,表明企業(yè)為社會新創(chuàng)價值越多,貢獻越大,也反映企業(yè)在增產(chǎn)的同時,為企業(yè)多創(chuàng)造了利潤,實現(xiàn)了增產(chǎn)增收。 二：成本費用利潤率二：成本費用利潤率v成本費用利潤率是指企業(yè)利潤總額與成本費用總額的比率。它是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間關(guān)系的指標。計算公式為：成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總100% 該比率越高,表明企業(yè)耗費所取得的收益越高、這是一個能直接反映增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)約效益的指標。企業(yè)生產(chǎn)銷售的增加和費用開支的節(jié)約,都能使這一比率提高。 三、總資產(chǎn)利潤率v總資產(chǎn)利潤率(Rate of Return on Total

15、Assets)是企業(yè)利潤總額與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率,即過去所說的資金利潤率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標,也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標。其計算公式為: 總資產(chǎn)利潤率利潤總量/資產(chǎn)平均總額100% 資產(chǎn)平均總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。此項比率越高,表明資產(chǎn)利用的效益越好,整個企業(yè)獲利能力越強,經(jīng)營管理水平越高。 四、凈資產(chǎn)收益率四、凈資產(chǎn)收益率v凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的最核心指標v公式為： 凈資產(chǎn)收益率=凈利率/平均凈資產(chǎn)100% v凈資產(chǎn)收益率既可以直接反映資本的增值能力，又影響著企業(yè)股東價值的大小。該指標越高，反映企業(yè)盈利能力越好。五、

16、每股收益v 每股股利(Dividends Per Share,縮寫 DPS)是企業(yè)股利總額與流通股數(shù)的比率。 股利總額是用于對普通股分配現(xiàn)金股利的總額,流通股數(shù)是企業(yè)發(fā)行在外的普通股股份平均數(shù).計算公式如下: v每股利潤=股利總額/流通股數(shù) v 每股股利是反映股份公司每一普通股獲得股利多少的一個指標。 每股股利的高低,一方面取決于企業(yè)獲利能力的強弱,同時,還受企業(yè)股利發(fā)放政策與利潤分配需要的影響。如果企業(yè)為擴大再生產(chǎn),增強企業(yè)的后勁而多留,則每股股利就少,反之,則多。 六、普通股權(quán)益報酬率v股東權(quán)益收益率是凈利與普通股東權(quán)益的百分比。其計算公式為：v 股東權(quán)益收益率 =（凈利潤 / 平均股東權(quán)

17、益） * 100 v該指標反映股東權(quán)益的收益水平，即反映股東投入的資金能產(chǎn)生多少利潤。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。七、股利發(fā)放率v股利發(fā)放率是普通股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股的全部獲利中分到多少。其計算公式是：v股利發(fā)放率=每股股利/每股收益100% v此指標反映企業(yè)的股利政策，其高低根據(jù)企業(yè)對資金的需要量的具體情況而定，沒有一個固定的衡量標準。杜邦財務(wù)分析體系凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)總額負債總額凈收益銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額毛利率凈利率實際稅率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)負債比率流動比率速動比率11:26.

18、63%12:31.89%11:19.51%12:25.15%11:1.5712:1.4411:31.42%12:38.00%11:0.621%12:0.662%11:369億億12:452億億11:135億億12:137億億11:63.90億億12:103億億11:204億億12:272億億11:58.25%12:63.16%11:36.47%12:30.34%11:2.22%12:2.78%11:1.80%12:2.29%11:1.0412:1.4611:274.3912:262.3911:30.26%12:36.52%11:24.77%12:24.77% X X / / 杜邦財務(wù)分析結(jié)果v

19、 五糧液公司走多品牌同質(zhì)化的道路：a.品牌的推廣增加費用，降低利潤率；b.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高：不同檔次的白酒覆蓋面較廣，量價雙輪驅(qū)動帶動銷售額增長，但國家頒布的一些條款對中低檔酒有一定影響。v 五糧液的凈利潤較低是因為企業(yè)的總成本較高，而總成本較高的主要原因是營業(yè)成本和銷售費用高，結(jié)合五糧液的發(fā)展戰(zhàn)略可以發(fā)現(xiàn)，五糧液公司生產(chǎn)了大量的毛利率很低的低價位白酒，產(chǎn)銷量大但利潤低，所以我認為應(yīng)該調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。v 五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稍微偏低，主要原因是企業(yè)資產(chǎn)占用資金較多，而且流動性強的流動資產(chǎn)相對較少，變現(xiàn)能力差的固定資產(chǎn)所占比重較大。五糧液公司同樣可以通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少固定資產(chǎn)的需求量，降低固定資產(chǎn)占用資金數(shù)。