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第十一章貨幣政策 1 課程導(dǎo)入 案例 美聯(lián)儲為 9 11事件 所采取的幾大措施 一 貨幣政策的含義 二 貨幣政策終極目標 第十章4 1 貨幣政策目標的具體含義 第十章5 保持一般物價水平的相對穩(wěn)定 以避免出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮 穩(wěn)定物價 充分就業(yè) 促進經(jīng)濟增長 平衡國際收支 減少或消除經(jīng)濟中存在的非自愿失業(yè) 而并不意味著將失業(yè)率降低為零 世界大多數(shù)國家都以人均實際國民生產(chǎn)總值或人均實際國民收入的增長率作為衡量經(jīng)濟增長速度的指標 指一個國家對其他國家的全部貨幣收入與全部貨幣支出保持基本平衡 2 貨幣政策目標之間的關(guān)系 穩(wěn)定物價 充分就業(yè) 經(jīng)濟增長 國際收支平衡 矛盾 協(xié)調(diào) 矛盾 3 我國貨幣政策的目標 1 我國貨幣政策目標之爭單一目標論雙重目標論多重目標論 2 我國現(xiàn)行貨幣政策目標 中華人民共和國中國人民銀行法 將我國貨幣政策的最終目標確定為 保持幣值的穩(wěn)定 并以此促進經(jīng)濟增長 第十章7 第十章8 三 貨幣政策工具 第十章9 一 一般性貨幣政策工具 1 存款準備金政策 法定準備率的調(diào)整對貨幣供應(yīng)總量有較大影響 存款準備金政策力度大 速度快 效果明顯 因此副作用也大 法定準備率的微小變動也會引起社會貨幣供應(yīng)總量的急劇變動 迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整自己的信貸規(guī)模 從而給社會經(jīng)濟帶來激烈的振蕩 一般只在少數(shù)場合下使用 西方的央行實施貨幣政策時往往把重點放在再貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)上 中國人民銀行的存款準備金率的調(diào)整 第十章10 降低準備率 提高準備率 收縮信貸規(guī)模 擴大信貸規(guī)模 法定準備率的調(diào)整對貨幣供應(yīng)總量有較大影響 存款準備金政策力度大 速度快 效果明顯 因此副作用也大 法定準備率的微小變動也會引起社會貨幣供應(yīng)總量的急劇變動 迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整自己的信貸規(guī)模 從而給社會經(jīng)濟帶來激烈的振蕩 西方的央行實施貨幣政策時往往把重點放在再貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)上 中國人民銀行的存款準備金率的調(diào)整 降低準備率 收縮信貸規(guī)模 擴大信貸規(guī)模 第十章11 2 再貼現(xiàn)政策 2 再貼現(xiàn)政策 特點 短期性 官方性 示范性優(yōu)點 再貼現(xiàn)率的升降會影響商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)的資金成本 從而影響它們的貸款量和貨幣供給量 再貼現(xiàn)率引起的波動程度又遠比法定準備率為小 缺點 中央銀行不具有主動權(quán) 第十章12 降低再貼現(xiàn)率 提高再貼現(xiàn)率 收縮信貸規(guī)模 擴大信貸規(guī)模 第十章13 3 公開市場業(yè)務(wù) 第十章14 公開市場業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的先決條件是證券市場必須高度發(fā)達 并具有相當(dāng)?shù)纳疃?廣度和彈性等特征 同時 央行必須擁有相當(dāng)?shù)膸齑孀C券 買進證券 賣出證券 收縮信貸規(guī)模 擴大信貸規(guī)模 通過影響實有準備金來影響貨幣供應(yīng)量 通過影響證券市場價格來影響利率水平 3 公開市場業(yè)務(wù) 公開市場操作具有主動性 靈活性 連續(xù)性 可逆性 快速等特征 公開市場業(yè)務(wù)的操作 1 公開市場業(yè)務(wù)的操作計劃2 公開市場操作方式3 公開市場操作對象4 公開市場操作的交易方式 第十章15 現(xiàn)券買斷 直接從二級市場賣出有價證券 貨幣回籠 現(xiàn)券賣斷 直接從二級市場買進有價證券 貨幣投放 現(xiàn)券交易 發(fā)行票據(jù) 貨幣回籠 發(fā)行央行票據(jù) 票據(jù)到期 貨幣投放 一般性的貨幣政策工具及其基本操作 第十章16 二 其他貨幣政策工具 優(yōu)惠利率 證券保證金比率 消費信用比率 預(yù)交進口保證金制度 貸款量的最高限額 存款利率的最高限制 道義勸告 間接信用控制 直接信用控制 窗口指導(dǎo) 選擇性政策工具 四 貨幣政策的傳導(dǎo) 法定準備金率再貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務(wù) 存款準備金基礎(chǔ)貨幣 長期利率貨幣供應(yīng)量 穩(wěn)定物價充分就業(yè)經(jīng)濟增長國際收支平衡 貨幣政策工具 操作目標 效果指標 最終目標 中介目標體系 過渡指標 五 貨幣政策的效果 影響貨幣政策效果的因素1 貨幣政策的時滯認識時滯 認識到需要采取措施的時間 決策時滯 從認識到實際采取措施的時間 外在時滯 從采取措施后到產(chǎn)生實際效果所用的時間 2 人們的合理預(yù)期 六 貨幣政策與財政政策的配合 為什么需要配合 兩種政策的作用方式和效果不同貨幣政策 調(diào)節(jié)利率 貨幣供應(yīng)量 需求總量調(diào)節(jié)財政政策 調(diào)節(jié)支出 稅收 影響總需求 需求結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié) 兩種政策的配合方式 雙松 雙緊的搭配松的財政政策和松的貨幣政策緊的財政政策和緊的貨幣政策一松 一緊的搭配緊的財政政策和松的貨幣政策松的財政政策和緊的貨幣政策 目的 調(diào)節(jié)需求總量不足或過大 目的 需求總量平衡時 調(diào)節(jié)需求結(jié)構(gòu)的失衡 本章重點和難點 思考題 1 西方國家貨幣政策的最終目標有哪幾個 中央銀行在同一時間實行同一種貨幣政策能否同時達到這些最終目標 為什么 2 中央銀行的一般性貨幣政策工具有哪幾種 它們分別是如何調(diào)控貨幣供應(yīng)量的 其各自的優(yōu)缺點是什么 3 在通貨膨脹情況下 如何運用一般性貨幣政策解決這一問題 4 試列表說明可能運用來實現(xiàn)貨幣政策目標的貨幣政策工具以及它們各自作用的特點 當(dāng)前我國貨幣當(dāng)局對政策工具是怎樣運用的 案例分析 美聯(lián)儲為 9 11事件 所采取的幾大措施 2001年9月11日 恐怖組織對美國世貿(mào)中心大樓的襲擊 不但使美國的航空與保險業(yè)陷入困境 而且也擾亂了美國支付與金融體系的正常運行 從而對整個國民經(jīng)濟帶來嚴重的后果 一方面 企業(yè)與個人對流動性的需求大幅增加 另一方面 不確定性的增加和資產(chǎn)價格的下降也削弱了銀行和其他金融機構(gòu)的貸款意愿 這一切 對已陷入衰退的美國經(jīng)濟來說 無異于雪上加霜 為了最大限度地減少 9 11事件 對經(jīng)濟復(fù)蘇的不利影響 美聯(lián)儲通過多種渠道 采取了有力的措施以圖恢復(fù)市場信心和保證金融與支付體系的正常運行 下面是美聯(lián)儲為 9 11事件 所采取的六大措施 請仔細閱讀 并回答問題 首先 美聯(lián)儲通過其在紐約的交易中心以回購協(xié)議的方式為市場注入大筆資金 2001年9月12日 美聯(lián)儲持有的有價證券金額高達610億美金 在此之前 美聯(lián)儲日平均證券余額僅為270億美金 第二 美聯(lián)儲通過再貼現(xiàn)直接將貨幣注入銀行體系 9月12日的再貼現(xiàn)余額高達450億美金 遠遠超過在此之前的5900萬美金的日平均余額 第三 美聯(lián)儲聯(lián)合通貨監(jiān)理局勸說商業(yè)銀行調(diào)整貸款結(jié)構(gòu) 為出現(xiàn)臨時性流動性問題的借款人發(fā)放專項貸款 并聲稱 為幫助商業(yè)銀行實現(xiàn)這一目的 美聯(lián)儲隨時準備提供必要的援助 第四 由于交通運輸問題妨礙了票據(jù)的及時清算 美聯(lián)儲于9月12日將支票在途資金擴大到230億美金 幾乎是此前日平均金額的30倍 第五 在9月17日清晨 聯(lián)邦公開市場委員會又進一步將聯(lián)邦基金利率的目標利率定為3 下降了0 5個百分點 同日晚些時候 紐約股票交易所重新開業(yè) 問題 1 一般性貨幣政策工具有哪些 其操作原理是什么 2 美聯(lián)儲的上述政策中 哪些政策動用了一般性政策工具 哪些政策平常很少使用 3 美聯(lián)儲通過哪些手段增加了貨幣供應(yīng)量 增加貨幣供應(yīng)量對一國經(jīng)濟有何影響 4 美聯(lián)儲降低利率的目的是什么 其理論依據(jù)是什么