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摘要 本科畢業(yè)論文 定稿 題目：物流板塊上市公司2010-2014經(jīng)營風(fēng)險結(jié)構(gòu)分析 院 系： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院會計系 所學(xué)專業(yè)： 會 計 學(xué) 年級、班級： 12級會計2班 學(xué) 號： 120190213 姓 名： 溫 玥 指導(dǎo)老師： 李 占 雷 物流板塊上市公司2010—2014營業(yè)風(fēng)險結(jié)構(gòu)分析 摘 要 隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，物流類產(chǎn)業(yè)也逐漸流行起來。但我國物流類企業(yè)管理中仍然存在著諸多問題，現(xiàn)仍處于初期發(fā)展階段。在物流企業(yè)管理中，控制好物流類企業(yè)營業(yè)風(fēng)險有助于物流企業(yè)在競爭市場中的長期可持續(xù)發(fā)展。 本論文將從營業(yè)風(fēng)險理論分析、構(gòu)成、來源、特征、影響因素，管理決策等方面對物流類上市公司營業(yè)風(fēng)險進(jìn)行分析。通過研究二十多家滬深物流類上市公司的各種報表，收集了多方面的數(shù)據(jù)，通過計算物流企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)均值，更直觀的顯示出物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險數(shù)值，同時，還分析了企業(yè)的盈利能力和運營能力，從這兩個方面對物流類上市公司進(jìn)行對比，全面分析物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險影響因素，進(jìn)而得出完善且可靠的評價結(jié)果。 營業(yè)風(fēng)險分析是公司經(jīng)過評估可能影響公司生產(chǎn)力、盈利能力、和運營內(nèi)部以及外部因素的過程。從而減少企業(yè)損失，建立全面可靠的防范系統(tǒng)。做到防患于未然。建立全面可靠的營業(yè)風(fēng)險防范系統(tǒng)供物流類企業(yè)借鑒。 關(guān)鍵詞：物流板塊；營業(yè)風(fēng)險；風(fēng)險識別與評價 Abstract Logistics plate listed companies during 2010-2010 business risk structure analysis Abstract With the rapid development of Chinas economy, the logistics industry is also increasingly popular class. However, Chinas logistics enterprises management there are still many problems, it is still in its early stages of development. In the logistics business management, logistics control the class of business risk and reduce logistics costs has a very important role. This paper will analyze the business risk theory, composition, terms of origin, characteristics, influencing factors, and other management decisions listed logistics company business risk analysis. By studying more than twenty various reports of listed companies in Shanghai and Shenzhen logistics, we collected a wide range of data, its solvency, profitability, operational, growth capacity four listed companies in terms of logistics and thus compare business risk analysis and logistics companies operating leverage by calculating the mean, show more intuitive stream of business risk values, and then arrive at a reliable evaluation of the results. Business risk analysis is to assess the company after company could affect the productivity, profitability, and operational processes internal and external factors. There by reducing business losses, to establish a comprehensive and reliable defense system. Possible trouble. Establish a comprehensive and reliable business risk prevention system for logistics enterprises for reference. Key words: Logistics sector; Business risk; Risk identification and evaluation; II 目 錄 第1章 緒論 1 1.1 選題背景與意義 1 1.1.1選題背景 1 1.1.2選題意義 1 1.2 文獻(xiàn)綜述 1 1.2.1 營業(yè)風(fēng)險及其內(nèi)涵 1 1.2.2物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險及其內(nèi)涵 2 1.2.3簡要評述 2 第2章 營業(yè)風(fēng)險及其評 4 2.1 營業(yè)風(fēng)險理論 4 2.1.1企業(yè)營業(yè)風(fēng)險理論和及其構(gòu)成 4 2.1.2 企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的產(chǎn)生原因 4 2.1.3 物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的分類 5 2.2 物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險評價方法 5 第3章 物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險特征 7 3.1 物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險指標(biāo)選擇 7 3.2實證分析 7 3.2.1 營業(yè)風(fēng)險計量方法 7 3.2.2 營業(yè)風(fēng)險實證數(shù)據(jù)分析 8 3.2.3盈利能力與運營能力的分析 10 第4章 物流類上市公司營業(yè)風(fēng)險管理政策 16 4.1 內(nèi)部調(diào)控 16 4.1.1 提高物流類上市公司企業(yè)運營能力 16 4.1.2提高物流類上市公司盈利能力 16 4.1.3科學(xué)擴(kuò)張企業(yè)的規(guī)模 17 4.1.4 增強物流類上市公司營業(yè)風(fēng)險防范能力 17 4.2 外界監(jiān)督 17 第5章 結(jié)論與展望 18 5.1 結(jié)論 18 5.2 展望 18 參考文獻(xiàn) 19 致謝 20 河北工程大學(xué)畢業(yè)論文 第1章 緒論 1.1 選題背景與意義 1.1.1選題背景 論文內(nèi)容是對物流類上市公司營業(yè)風(fēng)險結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，這個選題的研究具有一定的研究背景和意義：物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險問題對所有物流類企業(yè)而言，是一個共同存在影響持續(xù)發(fā)展和競爭的問題。營業(yè)風(fēng)險通俗的意思是公司在經(jīng)營過程中由于這種原因?qū)е缕髽I(yè)的運作效率和其盈利的水平發(fā)生變化，這種變化可能導(dǎo)致其現(xiàn)期盈利成果低于其預(yù)期的盈利目標(biāo)，或者由于匯率變動從而導(dǎo)致未來的收益下降和成本的增加。在物流企業(yè)管理中，合理的控制和降低成本，可以很大程度上預(yù)防企業(yè)營業(yè)風(fēng)險。 1.1.2選題意義 從企業(yè)經(jīng)營管理者角度來說，對企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險進(jìn)行正確分析，有利于管理者做出正確的管理決策和防范措施。本文將通過研究二十多家滬深物流類上市公司的各種報表，收集了多方面的數(shù)據(jù)，計算出物流企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)并進(jìn)行分析，更直觀的顯示出物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險數(shù)值。還分析了盈利能力和運營能力，從這兩方面對物流類上市公司進(jìn)行對比，從而得出可靠的評價結(jié)果，減少企業(yè)損失，建立全面可靠的防范系統(tǒng)。做到防患于未然。建立全面可靠的營業(yè)風(fēng)險防范系統(tǒng)供物流類企業(yè)借鑒。使得物流類企業(yè)在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，并得以良好發(fā)展。 1.2 文獻(xiàn)綜述 1.2.1 營業(yè)風(fēng)險及其內(nèi)涵 國外營業(yè)風(fēng)險也被稱作為“操作風(fēng)險”或者“營運風(fēng)險”。國外普遍認(rèn)為，營業(yè)風(fēng)險監(jiān)管通常被稱為是能源業(yè)務(wù)。國外學(xué)者偏重于理論的分析和建立新的度量營業(yè)風(fēng)險的方法。2016年，Gyanendra Singh Sisodia在《Renewable Energy, 2016》中對營業(yè)風(fēng)險進(jìn)行分析，通過對營業(yè)風(fēng)險監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)其對投資者的收益有著顯著地影響[1]。也影響葡萄牙可再生能源政策和投資策略。這項研究是葡萄牙政府對營業(yè)風(fēng)險可能會采取類似的監(jiān)管變化的假設(shè)下的預(yù)測。Esamaddin Khorwatt在《Open Journal of Accounting, 2015》發(fā)表文章表示，在進(jìn)行營業(yè)風(fēng)險評估，審計師強調(diào)一個組織他的環(huán)境以及獲得更廣泛的理解的重要性[2]。從這個角度看，Schultz Jr.在2010年指出，審計師在直接考慮營業(yè)風(fēng)險和其他風(fēng)險因素時，還應(yīng)在審計規(guī)劃階段評估重大錯報整體風(fēng)險[3]。本文綜述了客戶的營業(yè)風(fēng)險評估方面的相關(guān)專業(yè)和學(xué)術(shù)文獻(xiàn)的發(fā)展。目前研究的模型結(jié)合對客戶的營業(yè)風(fēng)險和控制風(fēng)險評估潛在的一些影響因素，還涉及與因素相關(guān)的風(fēng)險程度。國外學(xué)者認(rèn)為任何一項營業(yè)活動都有一定的風(fēng)險。重要的是積極的判斷風(fēng)險類型。成功的企業(yè)通過使用信息技術(shù)準(zhǔn)確評估風(fēng)險收益。并得出結(jié)論，不確定性作為營業(yè)風(fēng)險的主要基本因素，商家通過其營業(yè)風(fēng)險管理，以滿足業(yè)務(wù)目標(biāo)。關(guān)于營業(yè)風(fēng)險的量化，國外學(xué)者運用了一種經(jīng)濟(jì)方法來量化銀行的營業(yè)風(fēng)險，并且得出營業(yè)風(fēng)險控制在整個企業(yè)的價值系統(tǒng)中，可以使盈利達(dá)到最大化，對營業(yè)風(fēng)險下了定義，還建立了量化營業(yè)風(fēng)險的模型，并且運用自己的結(jié)論，分析了銀行的營業(yè)風(fēng)險。認(rèn)為有很多內(nèi)外因素使?fàn)I業(yè)風(fēng)險的管理難度大大提高，并且發(fā)現(xiàn)連接函數(shù)是一種可以同時處理很多種變量的統(tǒng)計方法，討論了如何合理的將連接函數(shù)運用到量化營業(yè)風(fēng)險上。 1.2.2物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險及其內(nèi)涵 國內(nèi)對營業(yè)風(fēng)險的研究大多集中在對某行業(yè)的營業(yè)風(fēng)險的辨識和度量方法和管理決策方面，國內(nèi)一些學(xué)者借鑒了國外的理論，對國內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行了營業(yè)風(fēng)險分析，國內(nèi)學(xué)者進(jìn)行研究的企業(yè)有中國資源型國際化企業(yè)，福建民營企業(yè)等營業(yè)風(fēng)險識別和管理對策，提出三維框架理論，并討論了這三者之間的關(guān)系，構(gòu)建防范體系，分析了跨國企業(yè)的營業(yè)發(fā)展與推動方式。國內(nèi)學(xué)者在研究營業(yè)風(fēng)險度量時，大多數(shù)采用的是通過計算經(jīng)營杠桿系數(shù)，來量化營業(yè)風(fēng)險。2014年，杜媛在《經(jīng)營風(fēng)險程度的度量方法探討》一文中，對教科書中的理論結(jié)果提出質(zhì)疑[8]。包括經(jīng)營杠桿系數(shù)，營業(yè)風(fēng)險，固定成本的關(guān)系是否為正相關(guān)，經(jīng)營杠桿系數(shù)的解釋能力等。通過公式推導(dǎo)和案例分析，確定了自己的推斷和結(jié)論，并通過對經(jīng)營杠桿的分析，找出應(yīng)對營業(yè)風(fēng)險的防范措施。還有學(xué)者認(rèn)為營業(yè)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險之間有著密切的關(guān)系，通過構(gòu)建新的理論模型，研究財務(wù)風(fēng)險，通過兩者關(guān)系，從會計角度研究營業(yè)風(fēng)險。在對營業(yè)風(fēng)險的管理和防范措施中，大部分學(xué)者認(rèn)為可以將管理分類為外部監(jiān)管和內(nèi)部控制。通過建立數(shù)學(xué)模型，展示了其兩者與企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的關(guān)系。并認(rèn)為，想要降低營業(yè)風(fēng)險，應(yīng)該使兩者雙管齊下。 1.2.3簡要評述 通過參考大量的相關(guān)文獻(xiàn)和資料，發(fā)現(xiàn)很多學(xué)者是從單純的理論角度來研究整體企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險，或者是單一的某個企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險分析，缺乏這種對一類公司進(jìn)行對比來研究其企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險特征的。所以本文在對營業(yè)風(fēng)險的理論和實務(wù)研究進(jìn)行梳理之余，通過對物流公司營業(yè)風(fēng)險的統(tǒng)計分析，提出對物流公司營業(yè)風(fēng)險管理思路和對策。在本文中，通過理論聯(lián)合實際，結(jié)合收集的物流板塊上市公司2010-2014年的數(shù)據(jù)，詳細(xì)分析物流類企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險特征并從實際出發(fā)提出完善物流類企業(yè)管理和防范營業(yè)風(fēng)險的具體措施。 文章中運用了比較分析，比率分析等方法，綜合了2010-2014年間20家物流上市公司的數(shù)據(jù)，進(jìn)行規(guī)范的實證研究，為求真實的物流企業(yè)當(dāng)前營業(yè)風(fēng)險狀況。 第2章 營業(yè)風(fēng)險及其評 2.1 營業(yè)風(fēng)險理論 2.1.1企業(yè)營業(yè)風(fēng)險理論和及其構(gòu)成 企業(yè)在營業(yè)活動中，管理決策人員的失誤，會導(dǎo)致收益波動，導(dǎo)致達(dá)不到投資者在之前預(yù)期的盈利，發(fā)生最終收益下下降，造成營業(yè)風(fēng)險；匯率發(fā)生變化，會導(dǎo)致成本增加，也會使收益發(fā)生波動，從而帶來營業(yè)風(fēng)險。 風(fēng)險一般都有不確定性的特征，營業(yè)風(fēng)險也不例外。企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險大概可以分為幾種：一是市場經(jīng)營風(fēng)險，在市場中一定會有競爭，有競爭就會有風(fēng)險，企業(yè)的產(chǎn)品，技術(shù)，銷路是否符合市場需求是來自市場風(fēng)險的代表。二是財務(wù)經(jīng)營風(fēng)險，在市場中的經(jīng)營不佳可能會導(dǎo)致企業(yè)資金運轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，例如應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流等問題都會導(dǎo)致企業(yè)運營不佳而出現(xiàn)營業(yè)風(fēng)險。三是政策上的風(fēng)險，國家的政策與調(diào)控都會影響到整個企業(yè)的發(fā)展方向。四是公企業(yè)內(nèi)部管理人員風(fēng)險，企業(yè)的工作人員是一個企業(yè)的重要組成部分，他們的素質(zhì)會整體影響到企業(yè)的發(fā)展水平，以及團(tuán)隊實力水平，員工沖突等，也是企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的一類。 2.1.2 企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的產(chǎn)生原因 對于中國正處于的多元化的迅速發(fā)展環(huán)境狀態(tài)下，中國企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險往往是由于多種原因?qū)е碌摹Ｖ挥辛私鉅I業(yè)風(fēng)險的產(chǎn)生原因，才可以有效的防患于未然。下面我們將對其進(jìn)行討論。 物流業(yè)務(wù)的風(fēng)險是由不確定性和未知性的外部環(huán)境、復(fù)雜的物流企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)活以及企業(yè)有限的力所造成當(dāng)期盈利與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生偏差。具體表現(xiàn)為，企業(yè)在盈利上不穩(wěn)定導(dǎo)致的營業(yè)風(fēng)險：物流企業(yè)目標(biāo)值，市場份額，利潤和預(yù)期目標(biāo)等發(fā)生偏差；物流企業(yè)為消費者提供偏離承諾的服務(wù)，會使企業(yè)的信譽受到影響，進(jìn)而失去市場占有，失去大量客戶源。所以，物流企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動不佳，生產(chǎn)成本比重太大，會導(dǎo)致偏離預(yù)期目標(biāo)會產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)的籌資也會帶來營業(yè)風(fēng)險，投資者在投入資金時，如果企業(yè)的盈利不穩(wěn)定，使企業(yè)的當(dāng)前收益與預(yù)期目標(biāo)出現(xiàn)偏差，則會降低投資者的投資熱情，企業(yè)缺少經(jīng)濟(jì)來源，造成財務(wù)風(fēng)險，發(fā)生虧損，進(jìn)而帶來營業(yè)風(fēng)險。外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展和金融市場也是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的產(chǎn)生原因。好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展可以帶動整個行業(yè)效益的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境蕭條時，也會導(dǎo)致整個企業(yè)的市場低迷，業(yè)績不佳。政府下發(fā)對利率和匯率的調(diào)整政策也會影響到企業(yè)的盈利，直接關(guān)系到企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而導(dǎo)致營業(yè)風(fēng)險。 2.1.3 物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的分類 因為每個企業(yè)的主營業(yè)務(wù)不同，所以企業(yè)都有著自己的特征。物流類企業(yè)的主營業(yè)務(wù)即是服務(wù)，所以他們的產(chǎn)品就是服務(wù)，如果物流企業(yè)沒有意識到這一點的話，就會導(dǎo)致物流發(fā)展處于階段性迷茫。同時物流需求也應(yīng)和物流服務(wù)相結(jié)合，物流企業(yè)的經(jīng)營活動較為復(fù)雜，外部市場環(huán)境也十分不確定，都會引起物流企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)盈利偏離預(yù)期目標(biāo)。物流類企業(yè)中營業(yè)風(fēng)險大致可以分為以下幾種：一、來自于客戶的營業(yè)風(fēng)險。二、來自分包商的營業(yè)風(fēng)險。三、來自新體系統(tǒng)提供商的營業(yè)風(fēng)險。四、來自第三者法律的營業(yè)風(fēng)險。五、來自投資者的營業(yè)風(fēng)險。這幾種風(fēng)險之間都相互有所聯(lián)系。如果在經(jīng)營期間，和客戶之間處理不好關(guān)系，會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營活動出現(xiàn)問題，最終無法達(dá)到預(yù)期的盈利目標(biāo)，使得投資者不能繼續(xù)積極投資，這樣便會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)遭遇營業(yè)風(fēng)險會導(dǎo)致其經(jīng)營虧損，在經(jīng)濟(jì)方面的虧損便是企業(yè)上財務(wù)的風(fēng)險，在非經(jīng)濟(jì)方面的虧損會嚴(yán)重影響到企業(yè)的品牌名譽，形象受損，在競爭市場上占不利局面。 2.2 物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險評價方法 構(gòu)建合理正確的風(fēng)險評價體系，有助于企業(yè)更全面的了解營業(yè)風(fēng)險，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營特點，從企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的來源入手，選出樣本，建立風(fēng)險評估體系，確定風(fēng)險種類和級別，計算綜合營業(yè)風(fēng)險指數(shù)。 在對物流類企業(yè)進(jìn)行營業(yè)風(fēng)險評價時，一可以將風(fēng)險劃分為低風(fēng)險，中等風(fēng)險，中高風(fēng)險和高風(fēng)險。 二為風(fēng)險的因素層，劃分為規(guī)模，市場競爭風(fēng)險，政策風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險，政治風(fēng)險，和操作風(fēng)險等。 表1-1 營業(yè)風(fēng)險評價等級 項目 低風(fēng)險 中等風(fēng)險 中高風(fēng)險 高風(fēng)險 規(guī)模 資產(chǎn)規(guī)模，銷售收入，市場份額和盈利在市場中都靠前 中等規(guī)模 資產(chǎn)規(guī)模，銷售收入市場份額和盈利較小 資產(chǎn)規(guī)模，銷售收入，市場份額和盈利都在市場末端 市場 競爭 處于市場前端，幾乎無同企業(yè)競爭。 有一些競爭對手，但是總體勝于對手。 面臨來自競爭對手的輕度競爭 面臨來自雄厚競爭對手的激烈競爭 客戶 集中 度 客戶基礎(chǔ)多元化，無占銷售額10%以上的客戶 客戶基礎(chǔ)多元化，但有單一客戶占銷售額10%以上，失去利潤會受到不利影響。 客戶基礎(chǔ)較為多遠(yuǎn)化，依賴于少數(shù)客戶。 客戶基本未多元化，基本集中在一兩個客戶之間，失去后容易造成損失。 續(xù)表1-1 營業(yè)風(fēng)險評價等級 抵御 災(zāi)難 能力 可以硬應(yīng)付任何想象的事件 可以應(yīng)付大多事件，對利潤無大的影響。 災(zāi)難事件將導(dǎo)致重大影響但是不是致命的 災(zāi)難將是致命的。 配合 意愿 積極配合檢查 有強烈的責(zé)任意識。 較配合檢查，愿意披露經(jīng)營管理和財務(wù)狀況。 不愿意配合檢查 不配合檢查。隱瞞其重大負(fù)債等。 金融 機(jī)構(gòu) 信用 未發(fā)生信貸業(yè)務(wù) 近三年來有不良記錄，但目前已經(jīng)改正。 目前有欠貸等不良記錄 目前正因惡劣不良記錄處于訴訟中 產(chǎn)品 服務(wù) 產(chǎn)品服務(wù)與眾不同，幾乎沒有替代品，所提供的服務(wù)在市場上供不應(yīng)求。 產(chǎn)品獨特，替代品有限。 產(chǎn)品普通，容易被替代，無明顯的產(chǎn)品服務(wù)優(yōu)勢，在商場上供求平衡 產(chǎn)品沒有獨特的之處，替代品多，在市場上的產(chǎn)品服務(wù)需求量很小 品牌 效益 經(jīng)營品牌連鎖，品牌知名度高。品牌忠實度高。 有自主品牌，有一定的品牌優(yōu)勢。 有自主品牌，但品牌沒有明顯的品牌優(yōu)勢 無自主品牌 第3章 物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險特征 3.1 物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險指標(biāo)選擇 量化營業(yè)風(fēng)險的指標(biāo)和方法有很多，經(jīng)營杠桿可以準(zhǔn)確的反映出一個企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險程度，所以，本文將選用經(jīng)營杠桿系數(shù)來構(gòu)建營業(yè)風(fēng)險量化體系。營業(yè)風(fēng)險是在企業(yè)的經(jīng)營活動中，由各種因素而導(dǎo)致資產(chǎn)收益發(fā)生波動而引起的風(fēng)險。DOL是因為企業(yè)存在固定經(jīng)營成本，使EBIT發(fā)生變化。經(jīng)營杠桿系數(shù)可以表現(xiàn)并放大資產(chǎn)報酬率的波動，通俗的說，經(jīng)營杠桿就是一種可以放大影響經(jīng)營收益因素的一種杠桿。當(dāng)EBIT（息稅前利潤）增大時，增大產(chǎn)量和銷量，會給企業(yè)帶來以經(jīng)營杠桿為倍數(shù)的額外收益，這是經(jīng)營杠桿的正面作用；但是當(dāng)EBIT（息稅前利潤）減小時，增加產(chǎn)銷量反而會給企業(yè)帶來額外成倍的虧損，使經(jīng)營杠桿產(chǎn)生負(fù)面效果，這便是我們所說的營業(yè)風(fēng)險。如果企業(yè)為了獲取經(jīng)營杠桿的利益，就應(yīng)該去承擔(dān)經(jīng)營杠桿帶來的營業(yè)風(fēng)險，并且懂得合理運用經(jīng)營杠桿，規(guī)避營業(yè)風(fēng)險。 常用有關(guān)公式為： 計算經(jīng)營杠桿系數(shù)需要用到的公式有： 或 通過分析經(jīng)營杠桿系數(shù)公式，可以發(fā)現(xiàn)固定成本直接影響經(jīng)營杠桿，F(xiàn)越大，DOL值越大。經(jīng)營杠桿其他影響因素有單價，單位變動成本和銷量。 3.2實證分析 3.2.1 營業(yè)風(fēng)險計量方法 從經(jīng)營杠桿數(shù)據(jù)表可以看出，物流類企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)的均值整體是逐年減小的趨勢。說明物流類企業(yè)整體的收益波動幅度是逐漸減小的，營業(yè)風(fēng)險隨之降低。 一般來說，在一定條件下，我們認(rèn)為經(jīng)營杠桿（DOL）越高，對企業(yè)收益的影響越大，利潤變動幅度大，營業(yè)風(fēng)險也就越大；經(jīng)營杠桿(DOL)越低，對企業(yè)收益的影響越小。利潤變動幅度小，營業(yè)風(fēng)險也就越小。 但是這種說法并不是完全準(zhǔn)確，有些片面。理論來說，企業(yè)存在固定成本，經(jīng)營杠桿系數(shù)一般恒大于1，但是有些企業(yè)經(jīng)營杠桿出現(xiàn)負(fù)值，因為其營業(yè)利潤為負(fù)值，說明該企業(yè)當(dāng)期盈利為負(fù)，雖然經(jīng)營杠桿系數(shù)在數(shù)值上小了，但營業(yè)風(fēng)險也很大。經(jīng)營杠桿系數(shù)還可以計算出企業(yè)的盈虧臨界點，當(dāng)企業(yè)的利潤為0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)無限大，營業(yè)風(fēng)險也無窮大。 固定成本的比重對經(jīng)營杠桿的影響很大，固定成本比重越高，成本就越高，產(chǎn)銷量和價格水平也會受影響而下降，使杠桿系數(shù)變大，收益發(fā)生波動，帶來營業(yè)風(fēng)險。將固定成本控制在一定范圍內(nèi)，增大銷售額，就會使經(jīng)營杠桿系數(shù)變小，降低營業(yè)風(fēng)險，銷售額降低，經(jīng)營杠桿系數(shù)會變大，營業(yè)風(fēng)險隨之增大。所以企業(yè)如果把固定成本控制在一定范圍內(nèi)，應(yīng)該采取各種措施來增大銷售額，利潤就會以經(jīng)營杠桿系數(shù)倍數(shù)成倍增加，如果銷售額減小，利潤會飛快下降，陷入嚴(yán)重的營業(yè)風(fēng)險危機(jī)。 除了固定成本，變動成本會抵扣收入，變動成本是影響EBIT的因素之一，如果EBIT出現(xiàn)下降，企業(yè)降低單位變動成本，可以保持經(jīng)營杠桿系數(shù)的穩(wěn)定，降低營業(yè)風(fēng)險，但是如果EBIT上升，降低變動成本，雖然經(jīng)營杠桿系數(shù)變大，但是息稅前利潤率增大，放大了經(jīng)營杠桿的正面作用，提高利潤，也可以降低營業(yè)風(fēng)險。類似的情況還有例如單價的變動也可以影響營業(yè)收益，甚至出現(xiàn)經(jīng)營杠桿系數(shù)變小，但營業(yè)風(fēng)險增大的情況。 所以，在用經(jīng)營杠桿量化營業(yè)風(fēng)險時，應(yīng)該注意其運用條件，企業(yè)的營業(yè)收益大于零時，經(jīng)營杠桿才有意義。 也有文獻(xiàn)認(rèn)為，可以將營業(yè)風(fēng)險分為兩種，一種是虧損風(fēng)險，一種是收益波動風(fēng)險[8]。經(jīng)營杠桿和收益波動風(fēng)險成正相關(guān)。經(jīng)營杠桿越小，收益波動風(fēng)險就越低，因此可以通過調(diào)整固定成本的比重來減小收益波動風(fēng)險，但是虧本風(fēng)險和經(jīng)營杠桿的關(guān)系并不是十分明確，如果想要降低虧本風(fēng)險，還是要從提高銷售量，提高單價，降低單位變動成本等方式來減小經(jīng)營杠桿從而達(dá)到對虧本風(fēng)險進(jìn)行控制。 3.2.2 營業(yè)風(fēng)險實證數(shù)據(jù)分析 為了研究需要，本文抽選了20家物流類上市2010-2014年的報表數(shù)據(jù)整合作為樣本進(jìn)行研究，其中包括：中信海直、南京中北、飛馬國際、申通地鐵、光明地產(chǎn)、寧波海運、中海發(fā)展、吉祥航空、中國遠(yuǎn)洋、外運發(fā)展、中儲股份、長江投資、恒通股份、中國國航、廣深鐵路、新寧物流、象嶼股份、飛力達(dá)、龍洲股份、大眾交通。計算出每家公司各年的經(jīng)營杠桿數(shù)值，并得出均值，對物流企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險進(jìn)行展示。本文數(shù)據(jù)來源于：網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)，中證網(wǎng)，國泰君安數(shù)據(jù)庫。 下面我們將計算出2010-2014年20家樣本公司經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)值和均值。 表2-1 物流企業(yè)2010-2014經(jīng)營杠桿系數(shù) 公司/年 2014 2013 2012 2011 2010 平均值 中信海直 1.56 1.08 -8.52 1.59 3.01 -0.256 南京中北 2.24 1.59 -1.94 1.4 5.92 1.842 飛馬國際 1.38 1.65 -6.29 1.98 -1.02 -0.46 申通地鐵 -3.25 2.9 1.32 2.01 5.85 1.766 光明地產(chǎn) 3.9 1.33 -23.57 2.39 3.26 -2.538 寧波海運 -1.08 1.13 1.12 1.85 6.94 1.992 中海發(fā)展 1.48 -1.99 -5.47 2.71 1.64 -0.326 吉祥航空 1.08 1.58 -3.32 2.26 -- 0.4 中國遠(yuǎn)洋 -3.06 -1.86 -1.28 -1.59 3.26 -0.906 外運發(fā)展 3.66 1.25 1.85 -2.02 4.06 1.76 中儲股份 -3.29 -3.54 -1.41 -1.95 3.31 -1.376 長江投資 2.47 -1.36 -1.19 1.98 -3.65 -0.35 恒通股份 -3.74 2.28 -6.36 1.46 1.31 -1.01 中國國航 1.28 2.04 2.25 -1.47 3.84 1.588 廣深鐵路 -3.22 1.81 -1.23 1.75 6.34 1.09 新寧物流 1.76 1.48 -6.46 2.73 3.86 0.674 象嶼股份 -4.23 -1.42 -10.28 -2.07 -1.19 -3.838 續(xù)表2-1 物流企業(yè)2010-2014經(jīng)營杠桿系數(shù) 飛力達(dá) 1.96 3.06 8.40 2.04 4.02 3.896 龍洲股份 1.86 1.62 1.05 -4.25 5.37 1.13 大眾交通 1.44 1.97 -4.85 1.32 3.35 0.646 表2-2 物流企業(yè)經(jīng)營杠桿均值 年份 2010 2011 2012 2013 2014 經(jīng)營杠桿 系數(shù)均值 3.13 0.70 -6.62 0.83 0.21 從表2-1可以看出有幾家企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)值出現(xiàn)負(fù)值，說面該企業(yè)當(dāng)期處于虧損。但是大部分物流企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)都比較低，經(jīng)營收益較為穩(wěn)定，營業(yè)風(fēng)險較低。 從表2-2可以看出，物流類企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)的均值整體是逐年減小的趨勢。說明物流類企業(yè)整體的收益波動幅度是逐漸減小的，營業(yè)風(fēng)險隨之降低。 3.2.3盈利能力與運營能力的分析 經(jīng)營杠桿主要反映了銷售額帶來的收益變動產(chǎn)生的營業(yè)風(fēng)險，我們認(rèn)為企業(yè)的盈利能力和運營能力也可以影響到營業(yè)風(fēng)險。所以下面我們從盈利能力和運營能力兩方面，來分析在這五年中物流類企業(yè)經(jīng)營的具體情況，分析找出造成成本結(jié)構(gòu)不合理，使收益發(fā)生波動，引起營業(yè)風(fēng)險的具體原因，從而進(jìn)一步探索對營業(yè)風(fēng)險的管理決策的具體方法。 我們用到的指標(biāo)有： （1）盈利能力指標(biāo)，其指標(biāo)公式主要包括： 表2-1物流類上市公司凈資產(chǎn)收益率（%）： 公司名稱 五年平均凈資產(chǎn)收益率 公司名稱 五年平均凈資產(chǎn)收 中信海直 7.72 南京中北 8.33 飛馬國際 14.43 申通地鐵 7.93 光明地產(chǎn) 11.10 寧波海運 -1.05 中海發(fā)展 0.79 吉祥航空 23.66 中國遠(yuǎn)洋 -2.77 外運發(fā)展 10.06 中儲股份 8.16 長江投資 4.19 恒通股份 22.63 中國國航 13.88 廣深鐵路 5.16 新寧物流 3.00 象嶼股份 2751.31 飛力達(dá) 13.36 龍洲股份 15.50 大眾交通 8.35 表2-2物流企業(yè)凈利潤增長率表 公司名稱 五年平均凈利潤增長率 公司名稱 五年平均凈利潤增長率 中信海直 13.18 南京中北 33.35 續(xù)表2-2物流企業(yè)凈利潤增長率表 飛馬國際 63.58 申通地鐵 9.42 光明地產(chǎn) 4.60 寧波海運 -91.82 中海發(fā)展 -363.81 吉祥航空 32.36 中國遠(yuǎn)洋 -51.34 外運發(fā)展 26.51 中儲股份 26.67 長江投資 48.75 恒通股份 20.22 中國國航 13.15 廣深鐵路 -9.75 新寧物流 -16.46 象嶼股份 102.53 飛力達(dá) 9.99 龍洲股份 -3.20 大眾交通 -4.98 從表中可以看出，寧波海運的凈資產(chǎn)增長率為負(fù)，同時，凈利潤增長率為-91.82%，說明其減小資產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)虧損嚴(yán)重；南京中北，雖然凈資產(chǎn)增長率為負(fù)，但是凈利潤增長率卻達(dá)到了33.35%,說明企業(yè)通過縮小資產(chǎn)規(guī)模從而來達(dá)到企業(yè)盈利的目的，這樣合理的減小企業(yè)資產(chǎn)的做法對企業(yè)成長也是有利的。 （2）運營能力指標(biāo)，其指標(biāo)公式有： 表3-1物流類上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表： 公司名稱 五年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公司名稱 五年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 中信海直 0.34 南京中北 0.63 飛馬國際 1.65 申通地鐵 0.41 光明地產(chǎn) 0.65 寧波海運 0.17 中海發(fā)展 0.21 吉祥航空 0.83 中國遠(yuǎn)洋 0.44 外運發(fā)展 0.61 中儲股份 2.00 長江投資 0.82 恒通股份 1.80 中國國航 0.52 廣深鐵路 0.46 新寧物流 0.64 象嶼股份 3.08 飛力達(dá) 1.50 龍洲股份 0.75 大眾交通 0.30 可以看出其中有幾家物流上市公司例如南京中北，飛馬國際，光明地產(chǎn)，吉祥航空，外運發(fā)展，中儲股份，長江投資，恒通股份，中國國航，新寧物流，象嶼股份，飛力達(dá)，龍洲股份的總資產(chǎn)的利用效率很高，說明其總資產(chǎn)的管理能力是很高的，剩余其他企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步的分析其存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。 表3-2物流類上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 公司/年份 2014 2013 2012 2011 2010 平均值 中信海直 4.94 4.94 4.65 5.02 5.03 4.92 續(xù)表3-2物流類上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 申通地鐵 205.95 171.51 125.60 128.51 138.27 153.97 寧波海運 15.22 14.51 15.29 21.07 26.09 18.44 中海發(fā)展 7.94 7.9 10.04 14.3 16.31 11.30 中國遠(yuǎn)洋 16.22 9.52 9.88 11.68 15.02 12.46 廣深鐵路 7.65 12.37 18.7 24.35 25.06 17.63 大眾交通 20.82 23.52 26.49 29.97 38.86 27.93 行業(yè)平均水平 39.82 34.90 30.09 33.56 37.80 可以看出申通地鐵，大眾交通等公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，說明其應(yīng)收賬款的管理水平很好，其中大部分公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般，說明其應(yīng)收賬款管理有待提高，剩余的公司如中信海直，中海發(fā)展，廣深鐵路等，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，可以判斷其運營不佳應(yīng)收賬款部分是其重要原因之一。下面將繼續(xù)對這幾家公司進(jìn)行存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析。 表3-3物流類上市公司存貨周轉(zhuǎn)率： 公司/年份 2014 2013 2012 2011 2010 平均值 中信海直 2.75 2.75 2.51 2.34 2.37 2.544 申通地鐵 -- -- -- -- -- -- 寧波海運 24.28 20.12 16.93 18.46 20.64 20.086 中海發(fā)展 12.73 12.35 12.81 16.72 22.37 15.396 中國遠(yuǎn)洋 24.71 21.77 21.79 24.09 31.03 24.678 續(xù)表3-3物流類上市公司存貨周轉(zhuǎn)率： 廣深鐵路 31.27 29.9 30.65 36.63 40.75 33.84 大眾交通 1.65 2.11 2.09 1.96 2.27 2.016 行業(yè)平均水平 16.71 15.80 14.55 14.32 18.54 15.99 由該表可以看出，申通地鐵沒有存貨周轉(zhuǎn)率，因為在資產(chǎn)負(fù)債表中，申通地鐵并沒有存貨，說明其經(jīng)營活動為服務(wù)。從數(shù)據(jù)看出其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也很高，所以推斷其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能是因為其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低導(dǎo)致。中信海直，大眾交通的存貨周轉(zhuǎn)率最低，所以可以推斷其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低與存貨周轉(zhuǎn)率低有非常大的關(guān)系。其他幾家接近或低于大多數(shù)物流企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率水平的企業(yè)應(yīng)對存貨管理給予更多的重視。 第4章 物流類上市公司營業(yè)風(fēng)險管理政策 物流企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險管理我們可以從其產(chǎn)生原因進(jìn)行管理和防范的分析和考慮。物流企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險有兩大來源，一是企業(yè)內(nèi)部的管理決策失誤，從而導(dǎo)致物流企業(yè)陷入營業(yè)風(fēng)險，二是外部環(huán)境，影響物流企業(yè)在市場中穩(wěn)健發(fā)展，從而導(dǎo)致營業(yè)風(fēng)險。所以，針對物流企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險管理決策，可以分為內(nèi)部調(diào)控和外部監(jiān)管兩大類，其中，內(nèi)部控制一定是企業(yè)解決營業(yè)風(fēng)險，在競爭市場中取得有利局面的核心。當(dāng)然，更不能忽視外部監(jiān)管，因為它對于整體的物流行業(yè)發(fā)展都有著至關(guān)重要的影響。 4.1 內(nèi)部調(diào)控 通過對物流企業(yè)上市公司抽取的20家公司的各種方面綜合數(shù)據(jù)研究，從經(jīng)營杠桿系數(shù)，可以看出具體營業(yè)風(fēng)險程度，但是經(jīng)營杠桿系數(shù)本身只是一種表現(xiàn)方式，而不是造成營業(yè)風(fēng)險的原因，如果企業(yè)能夠連續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營，保持銷售業(yè)績，和穩(wěn)定合理的成本結(jié)構(gòu)，經(jīng)營杠桿系數(shù)較大，也不一定就意味著很大的風(fēng)險。一個企業(yè)只有確立了正確的經(jīng)營目標(biāo)和道路，在各方面做好內(nèi)部控制和管理，才能夠降低營業(yè)風(fēng)險，取得競爭優(yōu)勢。 4.1.1 提高物流類上市公司企業(yè)運營能力 運營企業(yè)存活的根本，保證物流企業(yè)可以連續(xù)的生產(chǎn)運營，可以極大的降低營業(yè)風(fēng)險。資產(chǎn)是一個企業(yè)的根本，它的周轉(zhuǎn)速度很大程度上影響了企業(yè)資金的流動。存貨的周轉(zhuǎn)也至關(guān)重要，如果存貨不足，會導(dǎo)致企業(yè)失去銷售機(jī)會，因此失去市場占有，降低競爭能力，但是存貨過剩會導(dǎo)致占用企業(yè)過多的資金，增加倉儲成本費用。增加存貨的管理可以有效地提高公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，使存貨不斷處于周轉(zhuǎn)的狀態(tài)，發(fā)揮資產(chǎn)在企業(yè)中最大的價值收益。應(yīng)收賬款體現(xiàn)的是一個企業(yè)的流動資金，它影響著企業(yè)的運營能力，短期償債能力。但是目前，大多數(shù)的物流企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較低，大量的應(yīng)收賬款成為壞賬，會對物流企業(yè)造成很大的資金損失，加強應(yīng)收賬款的管理，減小壞賬比率，合理利用流動資金并將其投放市場，有利于企業(yè)控制利潤，加快資金周轉(zhuǎn)，使企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。 4.1.2提高物流類上市公司盈利能力 主營業(yè)務(wù)活動是一個企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)來源，企業(yè)盈利能力波動，會導(dǎo)致營業(yè)風(fēng)險。通過經(jīng)營杠桿的分析我們可以看出，合理利用經(jīng)營杠桿的作用，努力降低固定成本比重，減少成本，擴(kuò)產(chǎn)銷量才可以增加財富和盈利能力，降低營業(yè)風(fēng)險。通過抽樣20家物流公司對盈利能力的分析，發(fā)現(xiàn)，個別幾家公司的盈利情況非常良好，但是大多數(shù)公司的盈利能力都較為一般，甚至有幾家波動較大甚至出現(xiàn)了虧損。這種情況則應(yīng)該考慮優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極創(chuàng)新，開發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大市場占有。需要注意的是，有些公司的盈利能力較好，但主營業(yè)務(wù)活動收益很低，只依靠營業(yè)外收入創(chuàng)造收益對企業(yè)的長久發(fā)展來說是不利的，所以物流企業(yè)應(yīng)加強對主營業(yè)務(wù)的管理和重視程度，才能有更強的競爭能力。 4.1.3科學(xué)擴(kuò)張企業(yè)的規(guī)模 同過資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率數(shù)據(jù)的對比，可以看出，通過對資產(chǎn)合理增長和減少管理控制可以影響企業(yè)的利潤，企業(yè)的規(guī)模小會導(dǎo)致管理水平低下，設(shè)備不夠先進(jìn)，會成為物流企業(yè)發(fā)展的瓶頸，從數(shù)據(jù)可以看出，2010-2014年間，物流企業(yè)整體是在擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模的，從而帶來更多的盈利。但是有些企業(yè)在增大規(guī)模后并沒有達(dá)到帶來更高收益的效果，反而會帶來負(fù)面的效果，為企業(yè)帶來巨大壓力。有些企業(yè)不合理的減小資產(chǎn)規(guī)模反而帶來更多虧損，面臨更大的營業(yè)風(fēng)險。也有企業(yè)通過自身條件分析，合理的降低企業(yè)規(guī)模從而達(dá)到盈利。所以，應(yīng)該對企業(yè)進(jìn)行綜合考慮，全面了解企業(yè)的條件下，對企業(yè)規(guī)模做出合理的管理決策。 4.1.4 增強物流類上市公司營業(yè)風(fēng)險防范能力 經(jīng)濟(jì)蕭條時，大多數(shù)的物流企業(yè)受到影響，業(yè)務(wù)量明顯下降，大多數(shù)物流企業(yè)的業(yè)務(wù)量出現(xiàn)負(fù)增長，社會和企業(yè)的投資欲望降低，直接影響到企業(yè)的籌資和融資。但是在這之后，通過調(diào)整，明顯可以看出我國的物流企正在處于上漲趨勢，但是到2014年又出現(xiàn)了一個略微下降的趨勢，所以企業(yè)在自身提高防范意識上不容怠慢，可以從開發(fā)創(chuàng)新新的技術(shù)和產(chǎn)品服務(wù)，走多樣化經(jīng)營模式，加強員工的工作能力和創(chuàng)新意識，提高整體素質(zhì)，加強對員工的考核和獎懲制度等方面進(jìn)行提高。從而提高企業(yè)的運作效率。 4.2 外界監(jiān)督 外界監(jiān)督控制是來自物流企業(yè)外部環(huán)境的控制，包括政府的干預(yù)，政府發(fā)行的政策，可以影響到整個物流企業(yè)的發(fā)展情況和發(fā)展方向。政府也可以通過對物流行業(yè)所存在的共同問題加強監(jiān)督和控制，避免其在發(fā)展中進(jìn)入誤區(qū)，從而導(dǎo)致營業(yè)風(fēng)險。中國的物流上市公司負(fù)債大多是來源于銀行，銀行可以根據(jù)企業(yè)的信譽等級程度下批額度，因此銀行的監(jiān)管對物流企業(yè)上市公司來說也就尤為重要。加強外部監(jiān)管，可以有效的降低物流企業(yè)的營業(yè)風(fēng)險。 第5章 結(jié)論與展望 5.1 結(jié)論 本文通過對物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的充分認(rèn)識上，闡述了物流企業(yè)在市場上持續(xù)發(fā)展和競爭的問題，從市場定位，產(chǎn)品定位，組織結(jié)構(gòu)和增值服務(wù)的創(chuàng)新，討論物流企業(yè)的管理組織結(jié)構(gòu)，并分析了物流企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險是由不確定的外部環(huán)境，市場需求，經(jīng)營活動較為復(fù)雜，物流公司不穩(wěn)定的實力和成本結(jié)構(gòu)不合理造成收益波動，偏離預(yù)期收益目標(biāo)的結(jié)果。本文分析了物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險的分類，構(gòu)成和產(chǎn)生原因。計算經(jīng)營杠桿系數(shù)，量化營業(yè)風(fēng)險指標(biāo)，又從運營能力，盈利能力兩方面分析了影響盈利波動的具體原因。通過數(shù)據(jù)分析后得出結(jié)論提出相關(guān)的措施，提高物流企業(yè)對營業(yè)風(fēng)險的處理和防范能力，對物流類企業(yè)來說具有實際意義。 5.2 展望 雖然本文通過分析得出了一些研究結(jié)果，但是仍然有很多不足的地方，由于時間較短，只能在眾多物流類企業(yè)中選擇一部分的企業(yè)作為樣本，數(shù)據(jù)不夠全面；本文只能概括的從整體物流企業(yè)概括分析外部環(huán)境因素。內(nèi)部管理無法得到詳細(xì)數(shù)據(jù)，所以本文只能從財務(wù)因素方面著重分析物流企業(yè)營業(yè)風(fēng)險，有一定的片面性。在數(shù)據(jù)上還不夠完善，有部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，或忽略部分?jǐn)?shù)據(jù)，也會為分析結(jié)果造成影響。 參考文獻(xiàn) [1] Gyanendra Singh Sisodia，Renewable Energy2016[D].2016 [2] Esamaddin Khorwatt，Open Journal of Accounting2015[D].2015 [3] Oana Nicoleta Bucur，Annals of the University of Petrosani Economics2010[D].2010 [4] Luciana, Dean；Paolo，連接函數(shù)和經(jīng)營風(fēng)險[D].2008 [5] Markus；Paolo，操作風(fēng)險的量化[D].2003 [6] 陳沖，中國資源型企業(yè)國際化經(jīng)營風(fēng)險辨識與對策研究[D].2014 [7] 卿松，福建民營企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險研究[D].2012 [8] 杜媛，經(jīng)營風(fēng)險程度的度量方法探討[J].統(tǒng)計與決策，2014，（5）：24-28 [9] 高明華，外部監(jiān)管、內(nèi)部控制與企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險[D].2013 [10]吳武清，系統(tǒng)風(fēng)險的會計決定:企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險的時變關(guān)聯(lián)[D].2012 [11] 張先冶，池國華.公司理財[M].北京:北京大學(xué)出版社，2009 致謝 經(jīng)歷這一段時間對論文資料的收集和修改，最后終于完成了我的畢業(yè)論文，在這段過程中，我要感謝我的指導(dǎo)老師李占雷老師，在論文的編排、大綱目錄、內(nèi)容等地方都給予了我很多寶貴的意見和耐心指導(dǎo)，我才能夠順利的完成這次畢業(yè)論文。在論文修改中，我的論文出現(xiàn)了很多問題，老師不厭其煩的給我提出各種通過修改意見，老師淵博的學(xué)識和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，使我對會計的學(xué)習(xí)興趣有了很大的提升。這次編寫論文，也使我在學(xué)術(shù)知識上也有了很大的提升。感謝這四年來各科老師對我的諄諄教誨，讓我成為一名合格的大學(xué)生。在此，我要再次向李老師和其他幫助我的老師和同學(xué)送上我最真摯的感謝和崇高的敬意！ 20