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浙江工商大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院畢業(yè)論文 繼續(xù)教育學(xué)院畢業(yè)論文 題目：我國居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為研究 教學(xué)形式：專升本 專 業(yè)： 學(xué) 　 號(hào)： 學(xué)生姓名：朱琳慧 指導(dǎo)教師：李艷榮 二○一七年二月 目錄 摘要 ４ 關(guān)鍵詞 ４ Abtract ４ 一、緒論 ４ （一）選題背景和意義 ４ （二）研究思路和方法 ５ 二、我國居民家庭金融資產(chǎn)的現(xiàn)狀 ６ （一）居民金融資產(chǎn)總量在上升和M2占GDP比例在上升 ７ （二）手持現(xiàn)金比例在下降 ７ （三）儲(chǔ)蓄存款仍占較大比重 ８ （四）非貨幣金融資產(chǎn)比重總體成上升趨勢(shì) ８ 三、影響我國居民家庭金融資產(chǎn)的選擇行為的因素 ８ （一）國民收入和居民可支配收入持續(xù)增長 ８ （二）居民金融意識(shí)逐步增強(qiáng) ９ （三）影響城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)選擇的主要因素 ９ （三）金融市場逐步完善和金融深化程度提高 １２ 四、優(yōu)化我國居民金融資產(chǎn)的選擇 １２ （一）提高居民收入水平 ４ （二）健全社會(huì)保障體系 １３ （三）促進(jìn)金融市場的發(fā)展與完善 １３ 五、結(jié)論 １３ 參考文獻(xiàn) 15 致 謝 １６ 摘 要：改革開放以來,隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,居民家庭的收入水平不斷提高,對(duì)金融資產(chǎn)的內(nèi)在需求也越來越大。同時(shí),資本市場也在不斷地改革和發(fā)展,居民可以通過各種投資工具實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值,家庭的金融投資行為也日趨復(fù)雜,家庭金融資產(chǎn)的規(guī)模和多樣性程度都得到發(fā)展。但在國際金融危機(jī)的影響下,股市大幅度震蕩、全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷使居民的財(cái)富受到嚴(yán)重影響。因此,如何引導(dǎo)家庭進(jìn)行合理的金融資產(chǎn)投資、營造理性的投資氛圍,對(duì)于保持我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長發(fā)揮著重要的作用。 本文采用理論分析與統(tǒng)計(jì)分析相結(jié)合的研究方法。首先,對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)選擇的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和總結(jié)。其次,以西方消費(fèi)一儲(chǔ)蓄理論和現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論等為基礎(chǔ),對(duì)影響居民家庭金融資產(chǎn)選擇的主要因素進(jìn)行一般性的理論分析,并對(duì)各種因素的影響機(jī)制及其之間的關(guān)系進(jìn)行分析。再次,通過對(duì)我國居民家庭金融資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較,利用居民投資行為與感受的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,分別歸納出我國城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民投資行為的規(guī)律和特征。同時(shí),對(duì)美國家庭持有金融資產(chǎn)組合的現(xiàn)狀和特征進(jìn)行分析,為發(fā)展我國家庭金融資產(chǎn)投資、提高居民財(cái)產(chǎn)性收入提供借鑒。最后,對(duì)本文的研究結(jié)論進(jìn)行總結(jié),并引出對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育、資本市場創(chuàng)新和監(jiān)管等方面的思考。 關(guān)鍵詞：家庭金融資產(chǎn)；資產(chǎn)選擇影；響因素 一、緒論 （一）選題背景和意義 改革開放以來,隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,居民家庭的收入水平不斷提高,對(duì)金融資產(chǎn)的內(nèi)在需求也越來越大。同時(shí),我國資本市場也在不斷地改革和發(fā)展,債券、股票、基金、保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品日新月異,為投資者提供了很多有價(jià)值的投資工具,居民家庭可以通過各種金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。家庭金融資產(chǎn)的投資選擇行為也日趨復(fù)雜,家庭持有金融資產(chǎn)的規(guī)模和多樣性都有不同程度的提高。但在國際金融危機(jī)的影響下,股市大幅度震蕩、全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷使居民的財(cái)富受到嚴(yán)重影響。目前尚存在國內(nèi)消費(fèi)需求不足、居民擁有的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、城鄉(xiāng)居民投資行為差異大等問題,因此,如何引導(dǎo)家庭進(jìn)行合理的金融資產(chǎn)投資、營造理性的投資氛圍,對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮著重要的作用。國家對(duì)增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的問題非常重視,十七大報(bào)告中早已明確提出要?jiǎng)?chuàng)造條件讓更多的群眾擁 有財(cái)產(chǎn)性收入目前,由國家發(fā)改委起草的收入分配改革方案已接近完成,改革的目的是提高低收入家庭的收入水平,尤其是要發(fā)揮市場對(duì)初次分配的基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用。如果政府的各種調(diào)節(jié)手段能夠真正發(fā)揮作用,將有利于促進(jìn)我國居民積極參與金融產(chǎn)品的投資。在上述背景下,研究我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素具有重要意義。 家庭資產(chǎn)組合理論在國際上一直是學(xué)者們非常關(guān)注的研究領(lǐng)域,在年的金融年會(huì)上提出將家庭金融作為一個(gè)單獨(dú)的研究方向,與公司金融、資產(chǎn)定價(jià)等傳統(tǒng)的研究方向齊頭并進(jìn)。盡管如此,我國關(guān)于家庭金融的研究則剛剛起步,缺乏類似美國消費(fèi)者金融調(diào)查和英國金融資產(chǎn)調(diào)查等關(guān)于居民家庭持有金融資產(chǎn)的權(quán)威的微觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),這在一定程度上為研究帶來困難。從理論上來看,基于國內(nèi)金融市場的特征和家庭資產(chǎn)數(shù)據(jù)對(duì)家庭金融資產(chǎn)組合的影響因素進(jìn)行分析,有助于構(gòu)建我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為的理論框架。從實(shí)踐上來看,居民作為理性經(jīng)濟(jì)人、金融市場的參與者,在進(jìn)行金融資產(chǎn)的選擇投資過程中必然會(huì)受到各種因素的影響。而且在市場經(jīng)濟(jì)條件下,社會(huì)經(jīng)濟(jì)中不確定性因素增加,居民家庭投資金融資產(chǎn)的行為也是其實(shí)現(xiàn)自我保障的方式之一,值得深入研究和探討。因此,深入了解居民金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素及其效應(yīng),將有利于指導(dǎo)居民家庭制訂合理、有效的理財(cái)計(jì)劃與投資決策,防范家庭金融風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而提高家庭財(cái)產(chǎn)性收入。從宏觀層面來看,研究結(jié)果可以為制定金融監(jiān)管政策、開發(fā)金融工具等提供建議。 綜上所述,深入研究我國居民家庭金融資產(chǎn)的選擇行為具有非常重要的學(xué)術(shù)價(jià)值和實(shí)踐意義,研究結(jié)果可為優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)投資、增加居民財(cái)產(chǎn)性收入提供有價(jià)值的對(duì)策和建議。 本文的研究旨在對(duì)影響居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為的各種因素進(jìn)行分析歸納,尤其是重點(diǎn)對(duì)家庭財(cái)富結(jié)構(gòu)、居民的主觀屬性如社會(huì)互動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、教育程度和職業(yè)類別等和金融中介等因素進(jìn)行深入研究。 二、我國居民家庭金融資產(chǎn)的現(xiàn)狀 隨著我國經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展,居民的投資方式趨向多元化,尤其是近幾年來,股票、債券、投資基金、房產(chǎn)等逐漸成為家庭投資的熱點(diǎn)。由于消費(fèi)信貸的發(fā)展,買房、購車等都可以通過按揭貸款的方式進(jìn)行,信用卡刷卡消費(fèi)的普及程度也大大提高。隨著居民收入水平的提高,家庭持有儲(chǔ)蓄存款的規(guī)模也在不斷增大。居民儲(chǔ)蓄的目的主要是為了準(zhǔn)備子女的教育基金、贍養(yǎng)老人的費(fèi)用、醫(yī)療支出和退休后的養(yǎng)老金,這在一定程度上和我國尚不完善的社會(huì)保障制度相聯(lián)系。從統(tǒng)計(jì)現(xiàn)狀來看,我國目前尚沒有關(guān)于居民家庭金融資產(chǎn)的權(quán)威的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),國內(nèi)學(xué)者進(jìn)行相關(guān)研究大多都是使用估算的數(shù)據(jù),這在一定程度上限制了對(duì)我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為進(jìn)行系統(tǒng)的深入研究。本文通過參考國內(nèi)眾多學(xué)者的研究成果,結(jié)合目前可獲得的公開統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),將現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄存款、股票、債券和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金這五項(xiàng)資產(chǎn)列入居民家庭持有金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)范疇。其中,股票、債券和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金三項(xiàng)采用吳少新和潘旭的測算出的數(shù)據(jù)現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款兩項(xiàng)數(shù)據(jù)從中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和中國金融年鑒》中摘出再進(jìn)行估算。對(duì)于近幾年逐漸興起的投資基金、房地產(chǎn)、民間融資等投資方式,由于統(tǒng)計(jì)資料不充分,所以暫不列入統(tǒng)計(jì)范疇。 表-改革開放以來我國居民家庭金融資產(chǎn)總量（單位：億元） 近年來我國居民金融資產(chǎn)的基本變化是居民金融資產(chǎn)總量在增加，居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。1978年居民金融資產(chǎn)只有手持現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄這兩種形式，現(xiàn)在除這兩種以外，還有債券、股票和居民保險(xiǎn)等。債券、股票等非貨幣金融資產(chǎn)在居民金融資產(chǎn)中從無到有，并且比重總體呈上升趨勢(shì)。但儲(chǔ)蓄存款仍在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占很大比例，基本維持在55%的水平以上。 （一）居民金融資產(chǎn)總量在上升和M2占GDP比例在上升 居民金融資產(chǎn)的數(shù)量和結(jié)構(gòu)在很大程度上反映了一國經(jīng)濟(jì)的金融化水平。改革開放以來，我國國民經(jīng)濟(jì)迅速增長，隨著國民收入的分配逐漸向居民部門傾斜，我國居民金融資產(chǎn)總量迅速增長。根據(jù)中國人民銀行金融資產(chǎn)存量核算資料的初步測算，截至2005年底，我國居民金融資產(chǎn)余額首次突破20萬億元大關(guān)，達(dá)到20.9萬億元，比2004年增長16.2%，扣除價(jià)格因素，比上年增長14.2%。居民金融資產(chǎn)總量由1978年的3 80.20億元，增加到2005年的208994億元，增長了549倍，人均金融資產(chǎn)相應(yīng)由1978年的40.0元增加到2005年的15983.51元，增長了399.59倍，增長勢(shì)頭迅猛。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著我國國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的快速發(fā)展，居民收入水平的提高，家庭富裕資產(chǎn)的增多，以及金融市場改革探索的推進(jìn)，居民金融資產(chǎn)總量和人均擁有量將會(huì)繼續(xù)增長。 1980-1996年，每年我國M2增長率均超過當(dāng)年GDP增長率約15個(gè)百分點(diǎn)。由于貨幣供應(yīng)量多年持續(xù)增長，M2/GDP比值呈快速上升趨勢(shì)，從1978年的31.98%直線上升到2005年的184.9907％。 （二）手持現(xiàn)金比例在下降 我國居民手持現(xiàn)金數(shù)量在上升，但其在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比例在下降，由1978年的44.6%下降到2004年的10.2%，因?yàn)槠渌鹑谫Y產(chǎn)的增長速度比手持現(xiàn)金的增長速度決?，F(xiàn)金擁有較高的流動(dòng)性，但安全性較低，收益性較低甚至為零。近年來，金融機(jī)構(gòu)開發(fā)創(chuàng)新多種金融工具，如信用卡的大量發(fā)行，替代了相當(dāng)大部分的現(xiàn)金。據(jù)中國銀聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至2006年底，全國銀行卡總量11.75億張，同比增長23%。其中借記卡11.19億張，增長22%，信用卡5600萬張，增長38.9%。2006年全年銀行卡交易額預(yù)計(jì)超過60萬億，其中消費(fèi)金額超過1.61萬億，同比增長70%以上。 （三）儲(chǔ)蓄存款仍占較大比重 儲(chǔ)蓄存款在居民金融資產(chǎn)總量中所占的比例在55%以上，可見儲(chǔ)蓄存款仍作為我國居民持有金融資產(chǎn)的主要形式，其比重呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，從1984年的63.6%到1995年的74.7% ，2000年下降到65.4，但減速不明顯，近幾年又有所上升，2004年為71.3%。 （四）非貨幣金融資產(chǎn)比重總體成上升趨勢(shì) 非貨幣金融資產(chǎn)是指除手持現(xiàn)金及儲(chǔ)蓄存款之外的其他金融資產(chǎn)。其他金融資產(chǎn)從無到有，品種逐漸豐富，1982年債券出現(xiàn)在居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，1985年，居民保險(xiǎn)和外幣儲(chǔ)蓄出現(xiàn)，1987年股票出現(xiàn);1987年，非貨幣金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重為8.4%，到2000年末，其在總資產(chǎn)中所占的比重己提高到23.3% ，2004年末，其在總資產(chǎn)中所占的比重為18.5%。 三、影響我國居民家庭金融資產(chǎn)選擇的因素 （一）國民收入和居民可支配收入持續(xù)增長 根據(jù)儲(chǔ)蓄理論，收入水平影響著居民儲(chǔ)蓄水平。儲(chǔ)蓄率的提高使居民金融資產(chǎn)存量規(guī)模迅速擴(kuò)張。金融資產(chǎn)的收益對(duì)于居民財(cái)務(wù)狀況的影響逐漸加大，居民對(duì)金融資產(chǎn)收益的需求日益顯現(xiàn)，金融資產(chǎn)多元化成為必然趨勢(shì)。 我國國民收入從1978年的3645.2億元，增加到2005年的183956.1億元，增長了50.47倍，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入由1978年的343.4元，增加到2005的10493.0元，增長了30.56倍，農(nóng)村居民家庭人均純收入由1978年的133.6元，增加到2005年的3254.9元，增長了24.3 6倍，增長速度之快，為居民選擇金融資產(chǎn)奠定了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。 （二）居民金融意識(shí)逐步增強(qiáng) 改革開放以來，居民生活水平得到了大幅度提高，居民在選擇持有金融資產(chǎn)時(shí)，不僅考慮其安全性，而且對(duì)流動(dòng)性、收益性提出了更高的要求。手持現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款雖然具有較高的安全性和流動(dòng)性，但收益率也較低，手持現(xiàn)金還有較高的持有成木，而儲(chǔ)蓄的目前收益率也較低。而非貨幣金融資產(chǎn)雖然風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，但也具有較高的收益。 隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人們的量入為出等的傳統(tǒng)消費(fèi)觀念，將可支配收入全部存入銀行等觀念逐步改變，新的消費(fèi)、理財(cái)觀念對(duì)大多數(shù)人產(chǎn)生深刻影響。人們不再簡單地以手持現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄等兩種形式保有金融資產(chǎn)，而希望把金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多樣化，運(yùn)用投資組合理論合理安排各金融資產(chǎn)之間的比例，以期獲得穩(wěn)定的收益，有效分散風(fēng)險(xiǎn)和更大程度的增值，投資理財(cái)意識(shí)逐步增強(qiáng)。 （三）影響城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)選擇的主要因素 我國經(jīng)濟(jì)的高速增長使城市居民家庭擁有的資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化,收入水平、社會(huì)互動(dòng)、生命周期、教育程度和職業(yè)經(jīng)歷等因素的不同,導(dǎo)致居民有著不同層次的金融需求和資產(chǎn)選擇行為。本節(jié)將對(duì)影響我國城市居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為的這些因素逐一進(jìn)行分析。 1.、收入水平。收入水平的不同對(duì)于居民家庭投資金融資產(chǎn)的行為有很大影響,收入的增加首先能夠帶來儲(chǔ)蓄存款的增長。根據(jù)家庭每月平均總收入的不同分為三個(gè)檔次,包括元以下、元一元的和元以上。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,月均收入在元以下的低收入家庭有戶,而月收入超過元的高收入家庭只有戶,的家庭屬于中等收入家庭。 高收入家庭持有的現(xiàn)金和存款略低于樣本平均值,而股票持有量卻只有明顯低于的平均持有量,但是他們擁有的外匯、期貨和收藏品分別為1%、1.25%和1.88%。這表明隨著就家庭收入的提高和財(cái)富的積累,其投資選擇更偏好資產(chǎn)的保值和增值。低收入家庭的股票持有量達(dá)到了,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般水平,這可能是因?yàn)樵诋?dāng)年股市火爆的情況下,樣本中的部分低收入家庭將資產(chǎn)中的絕大部分都投入股市,這在一定程度上反映了他們跟風(fēng)入市的投機(jī)心理與此同時(shí),低收入家庭持有的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金只有,,不能夠充分地給家庭提供保障其自有房屋的價(jià)值幾乎占到總資產(chǎn)的一半。中等收入家庭的資產(chǎn)配置最為多樣化,對(duì)于銀行存款、股票、債券、外匯等多種投資方式都有涉獵其中持有保險(xiǎn)準(zhǔn)備金的規(guī)模為,在三類家庭中最高,這體現(xiàn)了中等收入家庭較高的保險(xiǎn)意識(shí)平均擁有房屋資產(chǎn)的規(guī)模是,在三類家庭中最低,這是因?yàn)槠涠鄻踊耐顿Y選擇分流了投資于房屋的資產(chǎn)比重。 2.、社會(huì)互動(dòng)。居民家庭在投資過程中會(huì)與其他群體進(jìn)行交流和互動(dòng),居民在進(jìn)行投資決策時(shí)經(jīng)常受到家人或朋友的影響。從調(diào)查結(jié)果來看,的居民在進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)參考家人和朋友的意見。認(rèn)為在投資過程中比較容易找到朋友交流、甚至非常容易的比例達(dá)到了同時(shí)有的被訪居民認(rèn)為在投資過程中和朋友交流投資活動(dòng)可能帶來愉悅和滿足,另有的居民認(rèn)為這種交流肯定能有積極效應(yīng)。在關(guān)于影響參與投資的各種因素的重要程度的問題上,的居民認(rèn)為投資者之間自發(fā)的經(jīng)驗(yàn)交流很重要,的居民則認(rèn)為在某種程度上有些重要。由此可見,在投資過程中,居民或以家庭為單位并不是獨(dú)立地進(jìn)行投資決策。居民通過和其他群體包括親人、朋友、同事或其他認(rèn)識(shí)的人就某一共同的投資活動(dòng)進(jìn)行討論和交流,能夠產(chǎn)生令人愉悅和滿足的共鳴感,從而增加了居民選擇該項(xiàng)投資的可能性。 3.、生命周期。處于不同生命周期的家庭,在家庭成員的年齡、教育狀況、職業(yè)階段、婚姻狀況、是否有子女等各方面的情況都不一樣,由此需要承擔(dān)的責(zé)任是不同的。家庭必須考慮以下幾個(gè)方面預(yù)期收入和必要的消費(fèi)支出、家庭生活中面臨的不確定性,以及由此產(chǎn)生不同的投資需求。因此,居民家庭必須在不同的階段選取合適的金融資產(chǎn)組合,爭取為家庭帶來最大的收益和保障。 從統(tǒng)計(jì)結(jié)果中可以看出,歲以下的居民持有的金融資產(chǎn)的種類最豐富,持有股票的比重最大為他們此階段大多處于單身或兩口之家,家庭的負(fù)擔(dān)并不重,可以充分利用手頭的閑置資金嘗試各種投資方式,具有高收益特征的股票投資也更受他們的歡迎。60歲以上的老年人居民的投資行為相對(duì)比較保守,他們持有的銀行存款和現(xiàn)金的比重約為38.8%,其他的投資僅局限于保險(xiǎn)準(zhǔn)備金和少量的股票這是因?yàn)槔夏耆藢?duì)未來的預(yù)期更加謹(jǐn)慎,退休后的收入水平大不如前,但是醫(yī)療、日常生活、旅游等都需要有一定的支出,在這種情況下銀行存款等相對(duì)安全的金融資產(chǎn)就成為必然的選擇。 不同年齡段的城鎮(zhèn)居民持有的金融資產(chǎn)（單位：億元） 4.、教育程度。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明,小學(xué)及以下學(xué)歷的居民擁有的金融資產(chǎn)組合呈現(xiàn)出一定的特異性,他們持有的股票的比重達(dá)到了這是由于樣本中有位被訪問的居民將閑置資金全部用于購買股票,這在一定程度上反映了當(dāng)年股市的活躍,同時(shí)也體現(xiàn)了他們忽視風(fēng)險(xiǎn)、渴望一舉致富的投機(jī)心理。同時(shí)也表明部分低學(xué)歷的居民由于收入相對(duì)不穩(wěn)定,他們對(duì)于能夠帶來高收益的風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)更加偏好。接受過中學(xué)教育和大學(xué)教育的居民在投資組合中并沒有表現(xiàn)出很大的不同,他們都注重投資的多樣性安排,在擁有房產(chǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)其他各種金融資產(chǎn)都有一定規(guī)模的投資。只接受過中學(xué)教育的居民工作閱歷豐富,很早就開始經(jīng)歷現(xiàn)實(shí)社會(huì)的歷練,這是他們的優(yōu)勢(shì)所在而接受過大學(xué)教育的居民的文化基礎(chǔ)扎實(shí),對(duì)于金融產(chǎn)品的學(xué)習(xí)和接受能力強(qiáng),更有能力對(duì)金融資產(chǎn)組合進(jìn)行管理。樣本中的研究生及以上的高學(xué)歷居民則在早期投資于人力資本的時(shí)間較長,進(jìn)入社會(huì)后對(duì)置業(yè)的考慮擺在了首位,大多數(shù)資金用于投資房產(chǎn),對(duì)其他金融資產(chǎn)的持有很少。 （三）金融市場逐步完善和金融深化程度提高 金融市場的發(fā)展為居民金融資產(chǎn)多元化提供了客觀條件。近年來，金融市場中的資本市場得到了快速發(fā)展，在資本市場功能升級(jí)演進(jìn)的進(jìn)程中，資本市場創(chuàng)造出一系列金融工具成為實(shí)現(xiàn)其金融功能的載體，這一系列金融工具的運(yùn)用過程同時(shí)也是居民進(jìn)行資產(chǎn)選擇的過程，由此推動(dòng)了居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化進(jìn)程;另一方面，居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變遷，也內(nèi)生地促進(jìn)資本市場的不斷深化和發(fā)展，兩者相互推動(dòng)，形成良性循環(huán)，共同推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的高效、穩(wěn)健運(yùn)行，提高社會(huì)參與者的整體福利水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。 此外，金融深化程度的提高是居民金融資產(chǎn)多元化趨勢(shì)的制度背景。改革開放后，隨著撥改貸等一系列改革措施的全面實(shí)行，財(cái)政逐步退出了生產(chǎn)領(lǐng)域，銀行間接融資方式占據(jù)了主體地位。直接融資的制度和技術(shù)特征使其相對(duì)于銀行融資具有某種比較優(yōu)勢(shì)，資本市場的發(fā)展速度顯著加快。金融市場的不斷發(fā)展使儲(chǔ)蓄不再是居民的唯一選擇，為居民金融資產(chǎn)多元化提供了必要的條件。 四、優(yōu)化我國居民金融資產(chǎn)的途徑 由于我國居民金融資產(chǎn)選擇行為是與轉(zhuǎn)型過程高度相關(guān)的，居民金融資產(chǎn)的選擇行為滲透了制度變遷因素的影響與制約，從而內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程。因此要實(shí)現(xiàn)居民金融資產(chǎn)選擇行為的合理化并非一朝一夕之事，需要隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的深入，從各個(gè)方面根據(jù)客觀條件漸次推進(jìn)，來不斷優(yōu)化居民金融資產(chǎn)選擇行為。（一）提高居民收入水平 由于居民收入水平對(duì)居民金融資產(chǎn)選擇起著預(yù)算約束的作用，改善居民金融資產(chǎn)選擇行為首先要突破收入水平的約束。目前我國的社會(huì)階層結(jié)構(gòu)是一個(gè)“金字塔”的形狀，高、中等收入階層人數(shù)比例很少，低收入階層占大部分比重。因此，提高廣大居民的收入水平具體來說是要擴(kuò)大中等收入階層的比重，提高低收入者收入水平。 （二）健全社會(huì)保障體系 由于經(jīng)濟(jì)制度（如就業(yè)、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老制度等）的變遷，不同程度地增加了居民收入和支出不確定性預(yù)期，加大了居民持有貨幣性金融資產(chǎn)的要求，形成儲(chǔ)蓄存款居高不下的現(xiàn)象。健全社會(huì)保障體系，不斷擴(kuò)大社會(huì)保障的覆蓋面，從而降低居民的不確定性感受，對(duì)于居民金融資產(chǎn)選擇行為的優(yōu)化有著重要意義。 （三）促進(jìn)金融市場的發(fā)展與完善 一個(gè)發(fā)育良好的、完善的金融市場的存在是人們能夠理性地做出金融資產(chǎn)選擇的前提。我國金融市場最主要的缺陷可以歸納為兩個(gè)方面：一是金融資產(chǎn)品種“短缺”，導(dǎo)致居民“強(qiáng)制選擇”；二是金融資產(chǎn)流通中信息扭曲，導(dǎo)致自目交易。由于我國資本市場發(fā)育時(shí)問短，監(jiān)管手段不成熟，因而居民的資產(chǎn)選擇行為不僅受到金融資產(chǎn)品種的限制，而且存在很大的金融投資風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)化居民資產(chǎn)選擇行為，不僅要推進(jìn)金融市場的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融工具創(chuàng)新，構(gòu)建合理配套的金融產(chǎn)品體系，豐富居民金融資產(chǎn)選擇的空間；同時(shí)，要逐步規(guī)范金融市場秩序，增強(qiáng)市場信息的透明度，為居民降低金融投資風(fēng)險(xiǎn)提供可能。 五、結(jié)論 居民家庭選擇投資金融資產(chǎn)的行為雖然只是家庭個(gè)體的選擇,但是金融凈產(chǎn)的總量和結(jié)構(gòu)則反映了一國居民家庭擁有的財(cái)富規(guī)模水平。本文對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素和影響機(jī)制進(jìn)行了理論分析,對(duì)改革開放以來我國居民家庭金融資產(chǎn)組合的發(fā)展情況進(jìn)行了總結(jié),基于對(duì)我國居民家庭投資行為的調(diào)查問卷而得出一些特征和規(guī)律,并對(duì)比美國家庭金融資產(chǎn)選擇行為,對(duì)主要的影響因素進(jìn)行了深入分析和探討。研究結(jié)果表明,隨著我國經(jīng)濟(jì)金融的快速發(fā)展,居民家庭持有的金融資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升,金融資產(chǎn)組合雖然初步呈現(xiàn)多樣性,但是相對(duì)于發(fā)達(dá)國家而言仍有很大的差距。具體分別從城市和農(nóng)村居民家庭的金融資產(chǎn)選擇行為來看,收入水平、社會(huì)互動(dòng)、生命周期、教育程度和職業(yè)經(jīng)歷等因素的不同都會(huì)對(duì)家庭的資產(chǎn)配置產(chǎn)生顯著影響。其中,收入水平和生命周期階段決定了家庭面臨的流動(dòng)性約束,進(jìn)而影響家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資產(chǎn)選擇范圍而教育程度和職業(yè)經(jīng)歷則在很大程度上決定了居民參與金融市場的成本社會(huì)互動(dòng) 因素體現(xiàn)在家庭投資過程中和其他群體進(jìn)行的經(jīng)驗(yàn)交流和討論,家庭進(jìn)行投資決策時(shí)經(jīng)常會(huì)受到親人或朋友的影響。同時(shí),我國農(nóng)村居民家庭對(duì)于住房的需求很大,參與金融市場投資受到其特定的周期性生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所影響。 參考文獻(xiàn) [1] 朱濤,盧建,朱甜,韓湜. 中國中青年家庭資產(chǎn)選擇:基于人力資本、房產(chǎn)和財(cái)富的實(shí)證研究[J]. 經(jīng)濟(jì)問題探索. 2012(12) [2] 岳高社. 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