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1、名詞解釋： 1.凈現(xiàn)值（NPV）：是指將投資項目各年現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和減去現(xiàn)金流出的現(xiàn)值后的差值。 2.資本成本：是投資者將資本投入其他任何有類似風險的項目、資產(chǎn)或公司的時候預期的資本回報率。 3.零息債券：又稱純貼現(xiàn)債券，是一種以低于面值的貼現(xiàn)形式發(fā)行，到期按債券面值償還的債券。 4.資本結構：是指公司的資金來源中，負債與股東權益（凈資產(chǎn)）的對比關系，實際上也是公司的股東權益與債權人權益的分配問題。 5.管理層收購：由企業(yè)的管理層發(fā)動，以收購的對象的資產(chǎn)作為抵押，利用債務融資（從金融機構借款或發(fā)行債券）進行的企業(yè)收購。 6.有效邊界：表示有效投資組合的曲線。有效投資組合是在風險相

2、同情況下期望收益率最高，期望收益率相同情況下風險最小的投資組合。 簡答題： （一）有效資本市場假說的三種形式 一、弱式有效市場假說。該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反應出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量、賣空金額，融資金融等 ； 推論一：如果弱式有效市場假說成立，則股票價格的技術分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤。 二、半強式有效市場假說 該假說認為價格已充分反應出所有已公開的有關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值，公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速

3、作出反應。 推論二：如果半強式有效假說成立，則在市場中利用技術分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤。 三、強式有效市場假說 強式有效市場假說認為價格已充分地反應了所有關于公司營運的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。 推論三：在強式有效市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。 （二）優(yōu)序融資理論 在不對稱信息下，投資者（外部人）只能根據(jù)內(nèi)部人（經(jīng)營者）所傳遞的信號來重新評價他們的投資決策；公司的資本結構、股利政策等都是他們傳遞信號的手段。根據(jù)這一理論，公司籌資的順序應該是： 　　內(nèi)部籌資——負債籌資——權益融資

4、。 優(yōu)序融資理論的政策含義 １．公司不必尋求債務權益比的目標值； ２．盈利的公司應盡可能少地使用債務； ３．公司要為好項目留有“借債的能力”。 （三）影響股利政策的因素（P278） 1、投資機會。公司所面對的投資機會的多少，以及投資項目即將獲得的投資回報率的高低。 2、收入的穩(wěn)定性。公司的股利通常會隨收入的變化而變化。 3、公司融資能力的大小。公司的融資能力直接關系到公司所采取的股利政策。內(nèi)部籌資、對外債務籌資、權益籌資。 4、法律法規(guī)及合同等的限制。法律通常不規(guī)定公司必須發(fā)放股利。 5、信息效應。公司采用的股利政策會被投資者理解為公司在向市場傳遞公司經(jīng)營狀況好壞的信息。 6、股東偏好。會很大程度上影響公司采用的股利政策。比如稅收偏好、投資偏好、現(xiàn)金偏好 （四）決定債務水平的因素 （這一題答案不確定） 一、債務增加的收益 1、稅收效應——節(jié)稅效應 2、經(jīng)營激勵效應 3、杠桿效應 二、債務帶來的成本 1、財務困境成本，即破產(chǎn)成本 2、代理成本