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股票市場 第一節(jié)股票市場概述 1 RH 股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證 代表著其持有者對(duì)股份公司的所有權(quán) 具有以下基本特征 不可償還性 參與性 收益性 股票通常被高通貨膨脹期間可優(yōu)先選擇的投資對(duì)象 流通性 價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性 股票市場股票市場是股票發(fā)行和交易的場所 根據(jù)市場的功能劃分 可分行發(fā)行市場和流通市場 根據(jù)市場的組織形式劃分 分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場 根據(jù)投資者范圍不同 分為A股市場和B股市場 績優(yōu)股就是業(yè)績優(yōu)良公司的股票 衡量績優(yōu)股的主要指標(biāo)是每股稅后利潤和凈資產(chǎn)收益率 與垃圾股相對(duì)應(yīng) 藍(lán)籌股就是那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位 業(yè)績優(yōu)良 成交活躍 紅利優(yōu)厚的大公司股票 紅籌股是香港和國際投資者把在境外注冊(cè) 在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票 2 RH 牛市股票市場上買入者多于賣出者 股市行情看漲稱為牛市 形成牛市的因素很多 主要包括以下幾個(gè)方面 經(jīng)濟(jì)因素 股份企業(yè)盈利增多 經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期 利率下降 新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展 溫和的通貨膨脹等都可能推動(dòng)股市價(jià)格上漲 政治因素 政府政策 法令頒行 或發(fā)生了突變的政治事件都可引起股票價(jià)格上漲 股票市場本身的因素 如發(fā)行搶購風(fēng)潮 投機(jī)者的賣空交易 大戶大量購進(jìn)股票都可引發(fā)牛市發(fā)生 熊市熊市與牛市相反 股票市場上賣出者多于買入者 股市行情看跌稱為熊市 引發(fā)熊市的因素與引發(fā)牛市的因素差不多 不過是向相反方向變動(dòng) 多頭 多頭市場多頭是指投資者對(duì)股市看好 預(yù)計(jì)股價(jià)將會(huì)看漲 于是趁低價(jià)時(shí)買進(jìn)股票 待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)再賣出 以獲取差額收益 一般來說 人們通常把股價(jià)長期保持上漲勢頭的股票市場稱為多頭市場 多頭市場股價(jià)變化的主要特征是一連串的大漲小跌 3 RH 利空是指能夠促使股價(jià)下跌的信息 如股票上市公司經(jīng)營業(yè)績惡化 銀行緊縮 銀行利率調(diào)高 經(jīng)濟(jì)衰退 通貨膨脹 天災(zāi)人禍等 以及其他政治 經(jīng)濟(jì)軍事 外交等方面促使股價(jià)下跌的不利消息 吊空股票投資者做空頭 賣出股票后 但股票價(jià)格當(dāng)天并未下跌 反而有所上漲 只得高價(jià)賠錢買回 這就是吊空 實(shí)多投資者對(duì)股價(jià)前景看漲 利用自己的資金實(shí)力做多頭 即使以后股價(jià)出現(xiàn)下跌現(xiàn)象 也不急于將購入的股票出手 除息股票發(fā)行企業(yè)在發(fā)放股息或紅利時(shí) 需要事先進(jìn)行核對(duì)股東名冊(cè) 召開股東會(huì)議等多種準(zhǔn)備工作 于是規(guī)定以某日在冊(cè)股東名單為準(zhǔn) 并公告在此日以后一段時(shí)期為停止股東過戶期 停止過戶期內(nèi) 股息紅利仍發(fā)入給登記在冊(cè)的舊股東 新買進(jìn)股票的持有者因沒有過戶就不能享有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利 這就稱為除息 同時(shí)股票買賣價(jià)格就應(yīng)扣除這段時(shí)期內(nèi)應(yīng)發(fā)放股息紅利數(shù) 這就是除息交易 普通股每年每股盈利是估計(jì)普通股價(jià)值的最基本 最重要的指標(biāo)之一 一般認(rèn)為該比率保持在10 20之間是正常的 過小說明股價(jià)低 風(fēng)險(xiǎn)小 值得購買 過大則說明股價(jià)高 風(fēng)險(xiǎn)大 購買時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎 或應(yīng)同時(shí)持有的該種股票 搶帽子是股市上的一種投機(jī)性行為 在股市上 投機(jī)者當(dāng)天先低價(jià)購進(jìn)預(yù)計(jì)股價(jià)要上漲的股票 然后待股價(jià)上漲到某一價(jià)位時(shí) 當(dāng)天再賣出所買進(jìn)的股票 以獲取差額利潤 或者在當(dāng)天先賣出手中持有的預(yù)計(jì)要下跌的股票 然后待股價(jià)下跌至某一價(jià)位時(shí) 再以低價(jià)買進(jìn)所賣出的股票 從而獲取差額利潤 4 RH 除權(quán)除權(quán)與除息一樣 也是停止過戶期內(nèi)的一種規(guī)定 即新的股票持有人在停止過戶期內(nèi)不能享有該種股票的增資配股權(quán)利 配股權(quán)是指股份公司為增加資本發(fā)行新股票時(shí) 原有股東有優(yōu)先認(rèn)購或認(rèn)配的權(quán)利 這種權(quán)利的價(jià)值可分以下兩種情況計(jì)算 無償增資配股的權(quán)利價(jià)值 停止過戶前一日收盤價(jià) 停止過戶前一日收盤價(jià) 1 配股率 有償增資機(jī)股權(quán)利價(jià)值 停止過戶前前一日收盤價(jià) 停止過戶前一日收盤價(jià) 新股繳款額 配股率 1 配股率 其中配股率是每股老股票配發(fā)多少新股的比率 除權(quán)以后的股票買賣稱除權(quán)交易 本益比本益比是某種股票普通股每股市價(jià)與每股盈利的比率 所以它也稱為股價(jià)收益比率或市價(jià)盈利比率 其計(jì)算公式為 普通股每股市場價(jià)格本益比 5 RH 坐轎子坐轎子是股市上一種哄抬操縱股價(jià)的投機(jī)交易行為 投機(jī)者預(yù)計(jì)將有利多或利空的信息公布 股價(jià)會(huì)隨之大漲大落 于是投機(jī)者立即買進(jìn)或賣出股票 等到信息公布 人們大量搶買或搶賣 使股價(jià)呈大漲大落的局面 這時(shí)投機(jī)者再賣出或買進(jìn)股票 以獲取厚利 先買后賣為坐多頭轎子 先賣后買稱為坐空頭轎子 抬轎子抬轎子是指利多或利空信息公布后 預(yù)計(jì)股價(jià)將會(huì)大起大落 立刻搶買或搶賣股票的行為 搶利多信息買進(jìn)股票的行為稱為抬多頭轎子 搶利空信息賣出股票的行為稱為抬空頭轎子 洗盤投機(jī)者先把股價(jià)大幅度殺低 使大批小額股票投資者 散戶 產(chǎn)生恐慌而拋售股票 然后再股價(jià)抬高 以便乘機(jī)漁利 回檔在股市上 股價(jià)呈不斷上漲趨勢 終因股價(jià)上漲速度過快而反轉(zhuǎn)回跌到某一價(jià)位 這一調(diào)整現(xiàn)象稱為回檔 一般來說 股票的回檔幅度要比上漲幅度小 通常是反轉(zhuǎn)回跌到前一次上漲幅度的三分之一左右時(shí)又恢復(fù)原來上漲趨勢 6 RH 11 累積投票制累積投票制指股東大會(huì)選舉兩名以上的董事時(shí) 股東所持的每一股份擁有與待選董事總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán) 股東既可用所有的投票權(quán)集中投票選舉一人 也可分散投票選舉數(shù)人 按得票多少依次決定董事入選的表決權(quán)制度 這樣做的目的就在于防止大股東利用表決權(quán)優(yōu)勢操縱董事的選舉 矯正 一股一票 表決制度存在的弊端 按這種投票制度 選舉董事時(shí)每一股份代表的表決權(quán)數(shù)不是一個(gè) 而是與待選董事的人數(shù)相同 股東在選舉董事時(shí)擁有的表決權(quán)總數(shù) 等于其所持有的股份數(shù)與待選董事人數(shù)的乘積 投票時(shí) 股東可以將其表決權(quán)集中投給一個(gè)或幾個(gè)董事候選人 通過這種局部集中的投票方法 能夠使中小股東選出代表自己利益的董事 避免大股東壟斷全部董事的選任 7 RH 優(yōu)先認(rèn)購權(quán) Pre emptionrights 指上市公司發(fā)行新股或可轉(zhuǎn)換債時(shí)老股東可以按原先持有的股份數(shù)量的一定比例優(yōu)先于他人進(jìn)行認(rèn)購的權(quán)利 折價(jià)發(fā)行 AtDiscount 是指以低于面額的價(jià)格出售新股 即按面額打一定折扣后發(fā)行股票 折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績和承銷商的能力 已實(shí)現(xiàn)資本利得 CapitalGainIncome 即共同基金出售股票或債券所賺之差價(jià) 此部份屬免稅所得 黑馬股是指價(jià)格可能脫離過去的價(jià)位而在短期內(nèi)大幅上漲的股票 黑馬股是可遇而不可求得 如果被大家都看好的股票就很難成為黑馬了 投資者不用刻意的搜尋黑馬 只要是好股票 就可以賺得到錢 8 RH 白馬股一般是指其有關(guān)的信息已經(jīng)公開的股票 由于業(yè)績較為明朗 很少存在埋地雷的風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)幕交易 黑箱操作的可能性大大降低 同時(shí)又兼有業(yè)績優(yōu)良 高成長 低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) 因而具備較高的投資價(jià)值 往往為投資者所看好 具體說來 它有以下幾個(gè)方面的特征 特征 簡單地說 白馬是指長期績優(yōu) 回報(bào)率高 炒的人多 1 業(yè)績題材等相關(guān)信息明朗化是白馬股的最重要特征 和黑馬股有關(guān)信息尚未披露 業(yè)績題材等具有一定隱蔽性 尚未被市場發(fā)掘 有相當(dāng)大的上升機(jī)會(huì)等特點(diǎn)相比 白馬股的業(yè)績題材等相關(guān)信息明朗 為市場所共知 市場表現(xiàn)大多為持久的慢牛攀升行情 有時(shí)也表現(xiàn)出較強(qiáng)的升勢 2 白馬股的又一特征是業(yè)績優(yōu)良 白馬股為市場所看好的最根本原因是其優(yōu)良的業(yè)績 有較高的分配能力 能給投資者以穩(wěn)定豐厚的回報(bào) 該類公司一般具有較高的每股收益 凈資產(chǎn)值收益率和較高的每股凈資產(chǎn)值 3 持續(xù)穩(wěn)定的增長性也是白馬股的顯著特征 持續(xù)穩(wěn)定的增長性是企業(yè)永續(xù)的根本 也是白馬股的魅力之所在 上市公司總是想方設(shè)法來維持一個(gè)穩(wěn)定持續(xù)的增長期 該期限越長 對(duì)企業(yè)越有利 企業(yè)增長性的具體表現(xiàn)是主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率等指標(biāo)的持續(xù)穩(wěn)定增長 4 較低的市盈率和較低的風(fēng)險(xiǎn) 白馬股股價(jià)一般較其它類個(gè)股高 但因其具備高業(yè)績 高成長及市場預(yù)期好等資質(zhì) 這類股票的市場風(fēng)險(xiǎn)卻相對(duì)較小 即白馬股集市場期待的高收益 高成長 低風(fēng)險(xiǎn)于一身 盡管有時(shí)其絕對(duì)價(jià)位不低 但相對(duì)于公司高成長的潛質(zhì)而言 股價(jià)尚有較大的上升空間 具體表現(xiàn)為市盈率的真實(shí)水平相對(duì)較低 9 RH 股票是資本市場最重要和最基本的投資工具之一 是伴隨適應(yīng)社會(huì)化市場經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)資本組織形式 股份公司 同步出現(xiàn)的 股票的重要性在于 首先 通過發(fā)行股票所籌集的資本直接形成企業(yè)的資本 對(duì)企業(yè)的設(shè)立和存續(xù)具有前提性的意義 其次 在資本市場的發(fā)展歷史上 股票是最早產(chǎn)生并發(fā)揮重要作用的金融工具之一 第三 在現(xiàn)代資本市場中 股票是其他金融衍生工具賴以產(chǎn)生的基礎(chǔ)之一 因此 在對(duì)股份公司制度做初步了解之后 對(duì)證券投資學(xué)的研究首先從股票開始 股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)放給投資者 用以證明投資者投資入股并享有所有者權(quán)益的有價(jià)證券 股票是證明投資者股東身份的憑證 正如馬克思指出的那樣 股票 如果沒有欺詐 它就是對(duì)一個(gè)股份公司擁有的實(shí)際資本的所有權(quán)證書和索取每年由此生出的剩余價(jià)值的憑證 股東權(quán)益的內(nèi)涵 經(jīng)營決策參與權(quán) 盈余分配請(qǐng)求權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 2 17 2020 10 RH 股票的收益性由兩部分構(gòu)成 一是股票投資的收入收益 二是資本利得 股票的收益性是投資者選擇股票投資的基本考慮之一 所謂令人尊敬的公司 評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)不一 但基本的要求是 健全的公司治理結(jié)構(gòu) 組織行為規(guī)范 遵規(guī)守紀(jì) 無不良記載 財(cái)務(wù)資料等重大信息批露及時(shí)準(zhǔn)確 連續(xù)的盈余記錄 嚴(yán)格意義上講 公司股票的市場行情與公司的經(jīng)營業(yè)績應(yīng)保持正相關(guān)的運(yùn)動(dòng) 股東會(huì)議的投票權(quán) 主要包括直接投票制 累積投票制 分類投票制 特別投票制 股票存托憑證 ADR DepositReceiptsofAmerican 2 17 2020 11 RH 普通股股票分類藍(lán)籌碼股股票 Bluechipstock 成長股股票 Growthstock 循環(huán)股股票 Cyclicalstock 防守性股票 Defensivestock 投機(jī)性股票 Speculativestock 表現(xiàn)股股票 PerformanceStock 紅籌股股票是指在香港聯(lián)交所上市的中資公司或有中資背景的公司發(fā)行的股票 具體分為紅籌實(shí)力股 紅籌買殼股和H股 紅籌實(shí)力股是指內(nèi)地住香港機(jī)構(gòu)下屬公司發(fā)行并上市的股票 紅籌買殼股是指內(nèi)地公司通過收購香港上市公司的股權(quán)而達(dá)到上市目的的股票 優(yōu)先股股票的分類按照是否參加盈余分配 累積優(yōu)先股 cumulative 和非累積優(yōu)先股 uncumulative 是否參加超額利潤分配 參加優(yōu)先股 participating 和非參加優(yōu)先股 unparticipating 按照是否可交換 可交換優(yōu)先股 和不可交換優(yōu)先股 按照是否可贖回 可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股是否擁有表決權(quán) 有表決權(quán)優(yōu)先股和無表決權(quán)優(yōu)先股按照股息是否可調(diào) 股息可調(diào)優(yōu)先股 Fixed rate 和股息固定優(yōu)先股 Adjustable rate 2 17 2020 12 RH 股份增加送股 在收益分配中 公司可能不是將收益直接的以現(xiàn)金方式分配給投資者 以紅股方式贈(zèng)送股份 公司股份總量因而增加 但是 公司股東之間的持股比例結(jié)構(gòu)不變 并且公司內(nèi)部現(xiàn)金流沒有增加 配股 公司為獲得發(fā)展資金 可能以向股東分配新股認(rèn)股權(quán)的方式發(fā)行新股 通過新股的配售和認(rèn)購 公司股份總量并且公司資本總量增加 同時(shí)由于配股價(jià)格通常高于股票面值 所以公司的其他資本性資金也相應(yīng)增加 股東在增加手持股份的同時(shí) 也將承受由于股份增加帶來的各種效應(yīng) 如填權(quán)效應(yīng) 貼權(quán)效應(yīng)等 公司合并 存續(xù)公司的股份和股本總量同時(shí)增加 存續(xù)公司原有股東持有股權(quán)數(shù)不變 但是持股比例降低 股份分割 股份分割又稱股份拆細(xì) 是指通過把單位劃小的方法使一個(gè)股份變?yōu)槿舾蓚€(gè)股份的形式 結(jié)果是公司在資本總量不變的前提下 股份總量按分割比例增加了 股東在手持股票面值不變的條件下 股份數(shù)量增加 股份分割的意義在于 通過分割 使每股股票的市場價(jià)格降低 有利于提高股票的市場流動(dòng)性 增強(qiáng)公司股權(quán)融資能力 2 17 2020 13 RH 股份的減少股份合并 是指通過把股票單位金額加大的方法 把若干個(gè)股票合為一個(gè)股票的形式 公司股份數(shù)量發(fā)生變化 但公司營運(yùn)資本沒有發(fā)生變化 股份合并會(huì)影響到股東權(quán)益 同時(shí)會(huì)降低股票的市場流動(dòng)性 核減資本 股份的消失公司改制 公司被并購 公司解散 2 17 2020 14 RH 認(rèn)股權(quán)證是指有股份公司發(fā)行 持有人有權(quán)按照約定 在特定時(shí)間內(nèi)按特定的價(jià)格購買公司的一定數(shù)量的股票的選擇權(quán)的憑證 早期的認(rèn)股權(quán)證是由一些快速成長的小公司在發(fā)行債券時(shí)作為吸引投資者的一種手段創(chuàng)新出來的 投資者通常認(rèn)為 向這些企業(yè)投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn) 所以這些企業(yè)的債券只有在利率非常高或有非常嚴(yán)格的債券契約條件下才能順利出售 為能夠低利率的發(fā)售債券 企業(yè)通常提供附有認(rèn)股權(quán)的債券 2 17 2020 15 RH 認(rèn)股權(quán)證與股票期權(quán)的關(guān)系股票期權(quán)是一種重要的金融衍生證券 是股票交易與期權(quán)交易結(jié)合的產(chǎn)物 由期權(quán)簽發(fā)者創(chuàng)造 賦予持有者在期權(quán)有效期內(nèi)行使某種權(quán)力的合約 認(rèn)股權(quán)證由股票發(fā)行公司發(fā)行 目的是獲取一筆遠(yuǎn)期資金 實(shí)質(zhì)是公司發(fā)出的遠(yuǎn)期融資合約 不僅對(duì)公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)決策有利 而且還可以在較長的時(shí)間內(nèi) 為公司帶來靈活的融資機(jī)會(huì) 當(dāng)公司急需資金時(shí) 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證比發(fā)行新股更易被市場所接受 當(dāng)市場低迷或公司經(jīng)營不景氣時(shí) 公司可以利用認(rèn)股權(quán)證代替分紅派息 保證公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定 股票與認(rèn)股權(quán)證的關(guān)系股票附帶的認(rèn)股權(quán)與認(rèn)股權(quán)證 目的在于解決股票附帶認(rèn)股權(quán)的不足 認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格 正股市場價(jià)格 換股價(jià) 換股率影響轉(zhuǎn)換價(jià)格主要因素 認(rèn)股權(quán)證的有效期 有效期越長價(jià)格越高 因?yàn)閮r(jià)格變動(dòng)的可能性越大 換股比率 換股率越高 其轉(zhuǎn)換價(jià)格越高 換股價(jià) 換股價(jià)是投資者換股成本 所以 換股價(jià)越低 而正股市場價(jià)格越高 認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格越高 2 17 2020 16 RH 若以PC代表除權(quán)價(jià) PC 1代表除權(quán)日前一天的收盤價(jià) PP代表配股價(jià) RP代表配股率 RS代表送股率 e代表每股分配的股利數(shù)量 則 送股條件下 股票除權(quán)價(jià)為 PC PC 1 1 RS 配股條件下 股票除權(quán)價(jià)為 PC PC 1 PP RP 1 RP 在送配股同時(shí)進(jìn)行的條件下 股票除權(quán)價(jià)為 PC PC 1 PP RP 1 RS RP 在分配現(xiàn)金股利與配股同時(shí)進(jìn)行的條件下 股票的除權(quán)價(jià)為 PC PC 1 e PP RP 1 RP 2 17 2020 17 RH 影響股票價(jià)格的因素影響股息的因素國家貨幣政策 經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)與波動(dòng) 公司股利政策影響折現(xiàn)率的因素國民收入水平 市場利率水平 市場資本充裕度 風(fēng)險(xiǎn)程度影響個(gè)人投資者選擇的因素投資者的經(jīng)驗(yàn)預(yù)期 股票市場的投機(jī)程度 居民收入水平及收入分配特征 影響股票價(jià)格的其他因素政治因素 主要應(yīng)考慮國際政治活動(dòng) 政治事件 政府法令政策等因素 人為操縱控制因素 莊家現(xiàn)象等意外非規(guī)則性因素 2 17 2020 18 RH 指數(shù) 是一種表明社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象數(shù)量對(duì)比關(guān)系的相對(duì)數(shù) 指數(shù)在股票市場的運(yùn)用起源于19世紀(jì)中期 最著名的案例就是查爾斯 道 CharlesH Dow 于1844年創(chuàng)立的道 瓊斯指數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)是由股票價(jià)格平均數(shù)與股票價(jià)格指數(shù)共同組成的一種特殊的指數(shù) 所以 股票價(jià)格指數(shù)嚴(yán)格意義上講 應(yīng)稱為股票價(jià)格平均指數(shù) IPO initialpublicoffering 股票指數(shù)是指報(bào)告期的股票價(jià)格平均數(shù)與基期的股價(jià)平均數(shù)之比 反映股票市場的動(dòng)態(tài)變化 因此 計(jì)算股價(jià)指數(shù)在市場運(yùn)行中具有重要的意義 首先 股價(jià)指數(shù)是反映市場行情變化的重要指標(biāo) 其次 股價(jià)指數(shù)的變動(dòng) 既反映了市場過去一段時(shí)間的歷程和軌跡 同時(shí)也在一定程度上反映當(dāng)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本態(tài)勢 第三 股價(jià)指數(shù)是投資者進(jìn)行投資決策的重要參照 第四 股價(jià)指數(shù)是金融衍生與創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)標(biāo)的物 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法算術(shù)平均法 加權(quán)平均法 幾何平均法 2 17 2020 19 RH 已設(shè)立公司因增資目的而發(fā)行股票 公司擴(kuò)股公司擴(kuò)股 additionalfloat 有償增資 股東配股 第三者分?jǐn)?公開招股 無償增資 全額無償增資 股票拆細(xì) 紅股搭配增資 股票發(fā)行價(jià)格1 股票發(fā)行價(jià)格 面值發(fā)行 市價(jià)發(fā)行 中間價(jià)發(fā)行 設(shè)定價(jià)發(fā)行2 影響發(fā)行價(jià)格的因素 影響公司股票發(fā)行價(jià)格的因素主要有 盈利水平 股票市場走勢 尤其是已發(fā)行股票的市場表現(xiàn) 本次股票發(fā)售數(shù)量 企業(yè)所處行業(yè)特點(diǎn) 公司所處地域 企業(yè)知名度 股票發(fā)行價(jià)格的確定 主要采取兩種方法 一是市盈率法 二是市場競價(jià)法 其中 市盈率法是比較普遍和基礎(chǔ)的定價(jià)方法 2 17 2020 20 RH 在按照市盈率法確定股票價(jià)格時(shí) 首先要選擇市盈率的范圍區(qū)間 一般在15 20之間 其次 應(yīng)明確公司股本的計(jì)算范圍 如果是首次發(fā)行 可以按照公司發(fā)行股票的總面值計(jì)算股本 如是再次發(fā)行 除本次發(fā)行總面值之外 還應(yīng)計(jì)入已發(fā)行 并在市場上流通的股票面值總和 第三 確定每股稅后利潤的計(jì)算方法 一般采用三種方法 上一年度的稅后利潤 公司當(dāng)年預(yù)計(jì)收益基礎(chǔ)上的稅后利潤 公司前三年平均稅后利潤 第四 確定價(jià)格選擇區(qū)間 證券交易所是指依法設(shè)立 不以盈利為目的 為證券的集中和有組織的交易提供場所 設(shè)施 履行國家有關(guān)法律 法規(guī) 規(guī)章 政策規(guī)定職責(zé) 實(shí)行自律性管理的會(huì)員制事業(yè)法人 創(chuàng)業(yè)板市場 GrowthEnterpriseMarket 是為有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的企業(yè)籌集資金和方便風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)出的場所 也被稱為 第二板市場 這是相對(duì)于我們慣常所熟悉的主板市場 MainMarket 而言的 2 17 2020 21 RH 證券交易所的功能大宗交易功能 形成公平合理價(jià)格 提供必要的相關(guān)信息 檢驗(yàn)企業(yè)功能證券交易所的職權(quán)對(duì)交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督 有權(quán)對(duì)違法違規(guī)行為的經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行處罰 證券交易所享有仲裁 調(diào)解權(quán) 證券交易所自行制定本所實(shí)施的規(guī)章制度 證券交易所負(fù)責(zé)市場的日常監(jiān)管 2 17 2020 22 RH 交易所的類型公司制證券交易所優(yōu)點(diǎn) 經(jīng)營者與交易參與者分離 保證交易的公平性 交易所提供的擔(dān)保責(zé)任 取得客戶的信任 利于發(fā)展 為獲取收益 交易所必須建立良好的信譽(yù) 為投資者提供良好的設(shè)施 缺點(diǎn) 交易所承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn) 交易所的收入來源與上市費(fèi)和交易傭金 增加投資者的成本支出 交易所存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 可能危及市場的穩(wěn)定 會(huì)員制證券交易所優(yōu)點(diǎn) 不以盈利為目的 費(fèi)用低廉 交易風(fēng)險(xiǎn)及損失由交易雙方自行承擔(dān) 降低交易所的風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn) 投資者風(fēng)險(xiǎn)大 組織形式上的非法人制特點(diǎn)不利于監(jiān)管 管理者與交易參與者合一 不利于加強(qiáng)交易所的管理 2 17 2020 23 RH 風(fēng)險(xiǎn)資本及其功能風(fēng)險(xiǎn)資本 venturecapital 是由職業(yè)金融家投入到新興的 迅速發(fā)展的 有較大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益性資本 風(fēng)險(xiǎn)投資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用 它通過加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化推動(dòng)了高科技企業(yè)從小到大 從弱到強(qiáng)的長足發(fā)展 進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)投資通過對(duì)高新科技企業(yè)的推動(dòng) 一方面促進(jìn)了高就業(yè)與高增長并舉的局面的實(shí)現(xiàn) 另一方面也提高了就業(yè)人員的素質(zhì) 調(diào)整整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 反過來經(jīng)濟(jì)發(fā)展又極大地刺激了風(fēng)險(xiǎn)投資的增長 2 17 2020 24 RH 黑馬股什么是黑馬股 黑馬股是指價(jià)格可能脫離過去的價(jià)位而在短期內(nèi)大幅上漲的股票 黑馬股是可遇而不可求得 如果被大家都看好的股票就很難成為黑馬了 投資者不用刻意的搜尋黑馬 只要是好股票 就可以賺得到錢 選黑馬股的三大技巧 1 在大牛市中 黑馬滿街跑 但是烈馬難馴 很多的人因?yàn)榘胪窘槿?加上馬背功夫不夠 一經(jīng)震蕩就跌下馬來 等爬起來 黑馬已經(jīng)跑得很遠(yuǎn) 追都追不上 要避免這種情況 最好是在黑馬還在起跑階段就及時(shí)上馬 這時(shí)選黑馬的技巧就很重要 觀察古今中外的大黑馬都有三個(gè)共同的特征 第一低起點(diǎn) 第二有遠(yuǎn)景題材 第三有動(dòng)力 低起點(diǎn)表示股價(jià)還在底部區(qū) 當(dāng)然也有高起跑點(diǎn)之個(gè)股 但那是少數(shù) 絕大多數(shù)的大黑馬都是低價(jià)位起動(dòng)的 例如巴菲特黑馬中石油就是在1 6港元上下 也是屬于低的起跑點(diǎn) 第二個(gè)條件相當(dāng)重要 該股必需具有遠(yuǎn)景題材 并且遠(yuǎn)景最好具有很大的想象空間 雖然目前的每股盈余并不突出 但是只要背后有動(dòng)人的故事題材 想介入的人就會(huì)一大堆 人在小時(shí)候是聽故事長大的 長大了也還是喜歡聽故事 最好這故事有曲折性與爆炸性 聽起來更驚心動(dòng)魄 例如G天威在6元啟動(dòng)時(shí) 就是具有非常動(dòng)人的故事題材 加上無錫尚德的施正業(yè)變成中國新首富 增加了太陽能煉金術(shù)的誘惑性 所以后來G天威才能復(fù)權(quán)大漲了9倍才進(jìn)入整理 第三個(gè)條件也就是必要條件 一定要有動(dòng)力出現(xiàn) 才不會(huì)等太久而失去耐心 尤其從周線上觀察 底部出了大量的個(gè)股 隔不了多久 都會(huì)暴出大行情 如果加上且備誘人的遠(yuǎn)景題材 其爆發(fā)性就更大 在大牛市中技術(shù)選股最好多看周線 少看日線 才會(huì)發(fā)覺選黑馬股就是這么簡單 25 RH 龍頭股龍頭股指的是某一時(shí)期在股票市場的炒作中對(duì)同行業(yè)板塊的其他股票具有影響和號(hào)召力的股票 它的漲跌往往對(duì)其他同行業(yè)板塊股票的漲跌起引導(dǎo)和示范作用 龍頭股并不是一成不變的 它的地位往往只能維持一段時(shí)間 中盤股 Mid cap 指流通市值比藍(lán)籌股或大盤股要小 但高于小盤股的一類型股票 數(shù)量上占據(jù)整個(gè)股票市場的主體 盤股一般流通股本在1個(gè)億以上的個(gè)股稱為大盤股 5000萬至1個(gè)億的個(gè)股稱為中盤般 不到5000萬規(guī)模的稱為小盤股 就市盈率而言 相同業(yè)績的個(gè)股 小盤股的市盈率比中盤股高 中盤股要比大盤股高 特別在市場疲軟時(shí) 小盤股機(jī)會(huì)較多 在牛市時(shí)大盤股和中盤股較適合大資金的進(jìn)出 因此盤子大的個(gè)股比較看好 由于流通盤大 對(duì)指數(shù)影響大 往往成為市場調(diào)控指數(shù)的工具 投資者選擇個(gè)股 一般熊市應(yīng)選小盤股和中小盤股 牛市應(yīng)選大盤股和中大盤股 26 RH 國有股指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份 包括以公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份 法人股指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份 社會(huì)公眾股社會(huì)公眾股指我國境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu) 以其合法財(cái)產(chǎn)向公司可上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份 27 RH 二 股票的特征1 永久的期限性2 有限的責(zé)任性3 決策上的有限參與性4 流動(dòng)性5 收益性6 風(fēng)險(xiǎn)性 28 RH 三 股票的分類 普通股和優(yōu)先股普通股 普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份 代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán) 它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ) 是股票的一種基本形式 也是發(fā)行量最大 最為重要的股票 目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票 都足普通股 普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利 1 公司決策參與權(quán) 普通股股東有權(quán)參與股東大會(huì) 并有建議權(quán) 表決權(quán)和選舉權(quán) 也可以委托他人代表其行使其股東權(quán)利 2 利潤分配權(quán) 普通股股東有權(quán)從公司利潤分配中得到股息 普通股的股息是不固定的 由公司贏利狀況及其分配政策決定 普通股股東必須在優(yōu)先股股東取得固定股息之后才有權(quán)享受股息分配權(quán) 3 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 如果公司需要擴(kuò)張而增發(fā)普通股股票時(shí) 現(xiàn)有普通股股東有權(quán)按其持股比例 以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格優(yōu)先購買一定數(shù)量的新發(fā)行股票 從而保持其對(duì)企業(yè)所有權(quán)的原有比例 4 剩余資產(chǎn)分配權(quán) 當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí) 若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余 其剩余部分按先優(yōu)先股股東 后普通股股東的順序進(jìn)行分配 29 RH 累積投票制是股東投票的一種方式 從法學(xué)角度講 股東累積投票權(quán)屬于股東共益權(quán)的一種 即股東參與公司經(jīng)營決策 對(duì)公司機(jī)關(guān)進(jìn)行監(jiān)督和糾正的一種權(quán)力 在累積投票制方式下 一個(gè)股東在選舉董事時(shí)可以投的總票數(shù) 等于其所持有的股份數(shù)乘以待選董事人數(shù) 股東可以將其總票數(shù)投給少于待選董事總數(shù) 而集中投給一個(gè)或幾個(gè)董事候選人 設(shè)N 董事會(huì)席位 S 股份總數(shù) X 選舉董事所需要的最低股份數(shù) 則X S N 1 1 如某一上市公司總股本為11000萬股 董事會(huì)成員7人 在所有股份均參與表決的情況下 則選舉一名董事所需的股份數(shù)為X 11000萬股 8 1 1375萬股 30 RH 優(yōu)先股 是相對(duì)于普通股而言的 主要指在利潤分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面 優(yōu)先于普通股 優(yōu)先股有兩種權(quán)利 a 在公司分配盈利時(shí) 擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東 分配在先 而且享受固定數(shù)額的股息 即優(yōu)先股的股息率都是固定的 普通股的紅利卻不固定 視公司盈利情況而定 利多多分 利少少分 無利不分 上不封頂 下不保底 b 在公司解散 分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí) 優(yōu)先股在普通股之前分配 31 RH 記名股和不記名股 有面額股和無面額股 實(shí)體股票和記賬股票 國家股票 法人股票和社會(huì)公眾股票 境內(nèi)上市股票和境外上市股票 32 RH 四 股票市場的概念和結(jié)構(gòu)股票市場stockmarket股票發(fā)行和交易活動(dòng)的總稱 沿革股票市場是伴隨著股份公司的產(chǎn)生與發(fā)展而出現(xiàn)的 在商品經(jīng)濟(jì)初期 企業(yè)一般都依靠自有資金從事經(jīng)營活動(dòng) 商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 使得企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大 僅僅依靠企業(yè)自己的積累已經(jīng)越來越難以滿足其對(duì)長期資金的需要 于是 股份公司這種社會(huì)資本形式應(yīng)運(yùn)而生 股份公司向社會(huì)籌集中長期資本有三種形式 即申請(qǐng)銀行貸款 發(fā)行公司債券和發(fā)行股票 比較而言 前兩種籌資形式利息較高并要求按期歸還 容易增加企業(yè)經(jīng)營成本并使企業(yè)資本難以穩(wěn)定 利用股票籌集資本則不須還本付息 而只須在利潤中支付紅利 所以成為企業(yè)擴(kuò)展生產(chǎn)規(guī)模的一種重要方式 33 RH 股票交易出現(xiàn)在16世紀(jì)初的歐洲 比利時(shí)的安特衛(wèi)普和法國的里昂是最早出現(xiàn)股票交易活動(dòng)的地區(qū) 1608年 荷蘭建立世界上最早的證券交易所 即阿姆斯特丹證券所 17世紀(jì)以后 英國成為世界上最強(qiáng)大的資本主義國家 國際金融中心也逐漸向倫敦轉(zhuǎn)移 倫敦的股票交易隨之活躍起來 1773年 股票商正式組織了英國第一家證券交易所即倫敦證券交易所的前身 18世60年代英國開始產(chǎn)業(yè)革命 以后陸續(xù)波及其他國家 產(chǎn)業(yè)革命表現(xiàn)在技術(shù)上 是大工業(yè)代替了手工生產(chǎn) 表現(xiàn)在企業(yè)組織形式上 是股份公司取代獨(dú)資 合伙企業(yè)而獲得統(tǒng)治地位 股份公司的廣泛發(fā)展使股票的發(fā)行數(shù)量大幅度增加 同時(shí) 貨幣資本的積累也使社會(huì)對(duì)股票的需求日益增大 于是 股票日益成為證券交易的主要對(duì)象 在資本主義國家中 由于股份公司是最主要的企業(yè)組織形式 所以股票市場成為左右企業(yè)經(jīng)營活動(dòng) 從而左右整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要力量之一 當(dāng)代世界上最主要的有組織的股票市場有 紐約證券交易所 倫敦證券交易所及東京證券交易所等 34 RH 中國股票市場的十大特點(diǎn) 第一 中國股市在相當(dāng)長的時(shí)間里不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表 全世界股市都是 中國不是 因?yàn)?中國股市價(jià)格嚴(yán)重偏高 一度曾是美國股市同類股票價(jià)格的三倍 香港同類股票價(jià)格的四倍 現(xiàn)在大多數(shù)股仍是香港的1 5 2倍 中國股市不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表 實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常好 但股市總是跌多漲少 第二 在相當(dāng)長一段時(shí)間中 中國股市多數(shù)企業(yè)是國有企業(yè) 產(chǎn)權(quán)不清 責(zé) 權(quán) 利益相分離 效益低下 沒有改革好的國有企業(yè)是變相的人民公社大鍋飯 一度占到55 以上 第三 由于相當(dāng)多上市企業(yè)效益低下 所以不肯分紅 分不出紅 也不想分紅 改革開放30年來 每年GDP增長9 5 而大部分公司不分紅 這在西方發(fā)達(dá)國家成熟市場是難以想象的 第四 無論國有企業(yè) 民營企業(yè)還是中外合資企業(yè)都有強(qiáng)烈的 投資饑渴癥 不論牛市 熊市 都非?？释﹀X 在這里圈到的錢都比搞實(shí)業(yè)掙得要快 要多 第五 中國股市沒有做空機(jī)制 只能買進(jìn) 或離場 拋掉 不能賣空 這樣很糟糕 股市下跌 在可以做空的市場有一部分人就可以盈利 一部分人虧損 而中國是一下跌就全國人民都套牢 特別痛 為什么沒有做空機(jī)制呢 起初 中國股票市場的一大宗旨是為國有企業(yè)服務(wù) 讓國有企業(yè)的股價(jià)高一點(diǎn) 對(duì)發(fā)新股有利 而這樣搞 沒了做空機(jī)制 股價(jià)就會(huì)偏高 35 RH 第六 沒有合法的坐市商制度 在美國納斯達(dá)克等市場每個(gè)股票有幾個(gè)合法的莊家 也叫作市商 第七 國家的調(diào)控能力極強(qiáng) 1997年時(shí) 我有個(gè)口號(hào) 戴花要戴大紅花 炒股要聽黨的話 基本分析與技術(shù)分析都很重要 但我認(rèn)為基本分析要占到60 技術(shù)分析占40 第八 中國股市與貨幣政策關(guān)系極其密切 利息漲 股市跌 利息跌 股市漲 實(shí)行寬松貨幣政策 股市可以直上6000點(diǎn) 實(shí)行從緊貨幣政策 股市可以從6100點(diǎn)跌到1600點(diǎn) 第九 中國證券市場過去有 兩化 上市公司國有化 證券交易所行政化 現(xiàn)在 世界上大多數(shù)證券交易所是公司制 整體上是向公司制方向改革 發(fā)展 而我國是會(huì)員制 交易所總經(jīng)理等都是管理層任命的 都是國家干部 因此 實(shí)際上是一種特殊的會(huì)員制 即行政會(huì)員制 它有點(diǎn)像國有企業(yè) 第十 中國證券市場的最大特點(diǎn)是 股權(quán)分置 這點(diǎn)弄懂了 就把中國股市弄懂了 所謂股權(quán)分置 是中國股票市場由于特定的歷史原因和政治原因 從1990年成立中國股市的那天起 中國的所有上市公司都實(shí)行股權(quán)分置 國家股 法人股不可以流通 允許流通的只是占33 左右的公眾流通股 有的股價(jià)為何漲不動(dòng) 就是由于不斷有非流通股被放出來 而吉林敖東 000623 為何能不斷上漲 就是因?yàn)樗姆橇魍ü缮?36 RH 市場結(jié)構(gòu)股票市場一般分為股票發(fā)行市場和股票交易市場兩部分 兩個(gè)市場既有區(qū)別又有聯(lián)系 股票發(fā)行市場又稱一級(jí)市場或初級(jí)市場 服票發(fā)行是發(fā)行公司自己或通過證券承銷商 信托投資公司或證券公司 向投資者推銷新發(fā)行股票的活動(dòng) 股票發(fā)行大多無固定的場所 而在證券商品柜臺(tái)上或通過交易網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行 發(fā)行市場的交易規(guī)模反映一國資本形成的規(guī)模 股票發(fā)行目的一是為新設(shè)立的公司籌措資金 二是為已有的公司擴(kuò)充資本 發(fā)行方式有兩種 由新建企業(yè)自己發(fā)行 或要求投資公司 信托公司以及其他承銷商給予適當(dāng)協(xié)助 由證券承銷商承包發(fā)售 兩種方式各有利弊 前者發(fā)行費(fèi)用較低 但籌資時(shí)間較長 后者籌資時(shí)間較短 但費(fèi)用較高 需要付給投資公司 信托公司或承銷商一定的手續(xù)費(fèi) 股票交易市場又稱二級(jí)市場或流通市場 包括 證券交易所市場 是專門經(jīng)營股票 債券交易的有組織的市場 根據(jù)規(guī)定只有交易所的會(huì)員 經(jīng)紀(jì)人 證券商才有資格進(jìn)入交易大廳從事交易 進(jìn)入交易的股票必須是在證券交易所登記并獲準(zhǔn)上市的股票 場外交易市場 又稱證券商柜臺(tái)市場或店頭市場 主要交易對(duì)象是未在交易所上市的股票 店頭市場股票行市價(jià)格由交易雙方協(xié)商決定 店頭市場都有固定的場所 一般只做即期交易 不做期貨交易 37 RH 五 股票市場的作用 積聚資本 企業(yè)通過股票發(fā)行能夠集中資本 通過股票市場將分散的小額資金積聚成巨額資本 可以滿足規(guī)模宏大的工商企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要 轉(zhuǎn)換資本 股票市場可以將短期資本轉(zhuǎn)換成長期資本 股票是資本的所有權(quán)證書 投資于股票的資本是不能索還的 股票的這種性質(zhì) 可能限制短期資金向長期投資轉(zhuǎn)化 而股票交易市場的活躍運(yùn)轉(zhuǎn)可以消除這一弊端 動(dòng)員儲(chǔ)蓄 股票市場可以將非投資性貨幣收入 如勞動(dòng)者的貨幣積蓄 工會(huì)年金 保險(xiǎn)費(fèi)收入等 轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本 通過這一過程 股票市場可以最大限度地動(dòng)員社會(huì)儲(chǔ)蓄 為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供投資資金來源 股票市場對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用是雙重的 活躍的股票交易固然加速了資本的積累 但也為投機(jī)提供了機(jī)會(huì) 投機(jī)者會(huì)利用股票價(jià)格的波動(dòng)甚至人為地造成股市波動(dòng)來獲得投機(jī)利潤 股票價(jià)格的狂漲暴跌 會(huì)使一部分投資者獲得巨額利潤 同時(shí)也會(huì)使其他投資者蒙受重大損失 這種狀態(tài)可能在金融市場上造成混亂 并波及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面 從而引發(fā)或加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 38 RH 一 股票市場的結(jié)構(gòu)按其交易媒介和交易方式 有形市場 無形市場 按交易的地理 空間范圍 地方性 區(qū)域性 全國性 國際利率場 按幣種分 本幣股票市場 外幣股票市場 二 股票市場的功能 一 通過發(fā)行股票 可以使股份公司獲得創(chuàng)建的資本 二 發(fā)行股票 也使股份公司得以不斷擴(kuò)充資本 擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模 提高競爭能力 三 發(fā)行股票 增加營運(yùn)資本 以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 四 發(fā)行股票 可以使股份公司減輕債務(wù)還本付息的壓力 五 發(fā)行股票 可以為投資者提供一種新的 高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存的投資工具 六 股票市場 可以綜合反映發(fā)行公司的經(jīng)營狀況及國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況 同時(shí)促進(jìn)企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理 努力開拓市場 提高資金的使用效益 39 RH 第二節(jié) 股票市場的運(yùn)行股票的發(fā)行市場一 股票發(fā)行的審批或注冊(cè) 一 股票發(fā)行的審批或注冊(cè)制度包括 1 向政府主管證券發(fā)行報(bào)資信狀況材料 2 提高 股票發(fā)行申報(bào)書 3 必須認(rèn)真填寫股票發(fā)行說明書 內(nèi)容必須包括發(fā)行公司業(yè)務(wù)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況 股票發(fā)行的條件及承銷的方式等有關(guān)資料和信息 4 證券主管部門要對(duì)發(fā)行公司的申請(qǐng)報(bào)告 財(cái)務(wù)狀況 發(fā)行條件 股票發(fā)行說明書是否符合要求 是否真實(shí) 全面等項(xiàng)進(jìn)行認(rèn)真審核 如無異議 便可批準(zhǔn)其發(fā)行 或允許注冊(cè) 股票發(fā)行stockissuing股份公司把經(jīng)主管部門核準(zhǔn)的具備法定要式的憑證出售給投資者的行為 發(fā)行目的 為設(shè)立新公司籌措資金 設(shè)立新公司一般有發(fā)起設(shè)立和招股設(shè)立兩種方式 如果采取發(fā)起設(shè)立方式 公司發(fā)起人必須認(rèn)購第一次發(fā)行的全部股票 無須向社會(huì)籌資 從而每個(gè)發(fā)起人都是公司的原始股東 發(fā)起人在認(rèn)購股份后 可以一次繳足認(rèn)購股款 也可以分期繳付 認(rèn)購股款可以用現(xiàn)金支付 也可按事先協(xié)議 用 40 RH 房屋 設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)作價(jià)抵繳 公司經(jīng)主管機(jī)構(gòu)注冊(cè)登記 領(lǐng)取登記書 在法律上取得獨(dú)立的法人資格后 才準(zhǔn)予向社會(huì)上發(fā)行股票 如果采取招股設(shè)立方式 發(fā)起人在公司設(shè)立時(shí)只須認(rèn)購一部分股票 其余部分可以向社會(huì)公開招股 使之達(dá)到預(yù)定的資本總額 發(fā)起公司須經(jīng)主管當(dāng)局批準(zhǔn) 并公開公司招股章程 其主要內(nèi)容包括 公司的基本情況 發(fā)起人購買情況 認(rèn)購起訖日 股金交付方式等 公眾認(rèn)購股票須填寫認(rèn)股書 股票發(fā)行結(jié)束后 發(fā)起人召集全體股東參加公司成立大會(huì)或股東大會(huì) 討論公司章程和選舉董事會(huì) 宣告公司正式成立并開始對(duì)外營業(yè) 41 RH 為發(fā)展已有公司發(fā)行增資股票 即老公司為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模 擴(kuò)充資本總量 也需要發(fā)行股票 老公司發(fā)行新股票仍要向主管部門申請(qǐng)變更登記 說明原定股份總額 已發(fā)行股份數(shù)額 每股金額 公司財(cái)務(wù)狀況及承銷人情況 申請(qǐng)批準(zhǔn)后 可先在內(nèi)部發(fā)行 公司原股東有優(yōu)先購買的權(quán)利 剩余部分才能轉(zhuǎn)交給證券商在社會(huì)上公開募集 有些股票發(fā)行也可能與籌集資本無關(guān) 如股份公司將當(dāng)年紅利或過去未分配紅利轉(zhuǎn)為本 以發(fā)行股票形式代替分配現(xiàn)金股息 或?qū)⒐緜D(zhuǎn)換成公司股票等 42 RH 雖屬新發(fā)股票 但卻是服務(wù)于其他目的 參與者 發(fā)行者 是長期資金的需求者 發(fā)行者的多少 發(fā)行規(guī)模的大小以及發(fā)行股票的等級(jí) 決定著發(fā)行市場的活躍程度 發(fā)行者在準(zhǔn)備發(fā)行時(shí) 不僅要考慮自身經(jīng)營規(guī)模的需要和市場承受能力 還要對(duì)市情 利率和通貨膨脹的變化趨勢作一定的分析 以選擇最佳發(fā)行時(shí)機(jī) 投資者 是長期資金的供應(yīng)者 它可能是個(gè)人 也可能是各種機(jī)構(gòu) 投資人數(shù)多少 購買能力的強(qiáng)弱 資產(chǎn)數(shù)量 收益要求以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的愿望都制約著股票發(fā)行市場的成交量 承銷者 是股票發(fā)行市場的中介人 他們代表發(fā)行者向投資者推銷股票 證券公司 投資銀行 商業(yè)銀行和經(jīng)紀(jì)人等是主要的承銷者 43 RH 發(fā)行方式最主要的分類有 公開發(fā)行與不公開發(fā)行 直接發(fā)行與間接發(fā)行 有償增資與無償增資等 股票的公開發(fā)行是指向社會(huì)大眾招股募資 不公開發(fā)行是指在公司內(nèi)部發(fā)行 或向有業(yè)務(wù)往來關(guān)系的第三者發(fā)行募資 股票的直接發(fā)行指公司自己承擔(dān)發(fā)行股票的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn) 反之則稱為間接發(fā)行 間接發(fā)行一般由投資者承銷 并相應(yīng)承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn) 股票的有償增資指投資者必須按照股票金額或市場價(jià)格交付現(xiàn)款來購買股票 無償增資則相反 投資者不必向公司繳納現(xiàn)金或?qū)嵨锞涂梢匀〉霉镜男鹿?公司在發(fā)行股票時(shí) 從實(shí)際情況出發(fā) 可采用一種發(fā)行方式 也可兼用幾種方式 上海真空電子器件公司下屬企業(yè)職工認(rèn)購本公司股票 1987 發(fā)行價(jià)格 按面額發(fā)行 即股票的發(fā)行價(jià)格與票面標(biāo)價(jià)相等 又稱等價(jià)發(fā)行 在等價(jià)發(fā)行情況下 發(fā)行公司可以確定每一股份在公司占有的比例 由于發(fā)行價(jià)格不受市場行情波動(dòng)的影響 其發(fā)行費(fèi)用較低 所以適用于公司成立時(shí)的首次發(fā)行 市價(jià)發(fā)行 即股票發(fā)行價(jià)格以當(dāng)時(shí)股票市場價(jià)格水平為基準(zhǔn)來確定 由于股票市價(jià)常高于股票面額 以這種價(jià)格發(fā)行股票 發(fā)股公司能以相對(duì)少的股份籌集到相對(duì)多的資本 中間價(jià)格發(fā)行 即股票的發(fā)行價(jià)格在股票的面額價(jià)格和市場價(jià)格之間 當(dāng)股份公司不想改變?cè)泄蓶|的構(gòu)成 而愿以股東分?jǐn)傂问桨l(fā)行股票增加資本時(shí) 多采用這種價(jià)格 采用這種價(jià)格發(fā)行股票 須經(jīng)股東大會(huì)特別批準(zhǔn) 44 RH 二 股票的發(fā)行方式 一 公開發(fā)行與非公開發(fā)行1 股票發(fā)行說明書的內(nèi)容包括 發(fā)行目的 發(fā)行條件 公司近3年或5年的資產(chǎn)負(fù)債總額及其變化 產(chǎn)品銷售及其變化趨勢 盈利和分紅水平 公司股份總額和結(jié)構(gòu) 公司股東的權(quán)益 公司產(chǎn)品價(jià)格 公司債務(wù)清償情況 公司董事 監(jiān)事及經(jīng)理各單位等情況 還包括3年資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 股票面值 發(fā)行價(jià)格 預(yù)計(jì)股息紅利收入 公司經(jīng)營管理報(bào)告 注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上述財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告進(jìn)行全面核實(shí)的說明等 非公開發(fā)行方式主要在以下幾種情況下采用 1 以發(fā)起方式設(shè)立公司2 內(nèi)部配股3 私人配股 45 RH 二 直接發(fā)行與間接發(fā)行直接發(fā)行又叫直接招股 間接發(fā)行又叫委托發(fā)行 代銷 助銷 包銷 三 有償增資發(fā)行與無償增資發(fā)行1 有償增資發(fā)行方式一對(duì)原有股東配股的發(fā)行方式 二是對(duì)第三者配股發(fā)行的方式 三是一般公開發(fā)行的方式 2 無償增資發(fā)行是指股份公司將公司盈余結(jié)合 公積金和資產(chǎn)重估增益轉(zhuǎn)入資本金科目的同時(shí) 發(fā)行與之對(duì)應(yīng)的新股票 分配給公司原有股東 原有股東無需繳納認(rèn)購股金款 46 RH 三 發(fā)行市場主體股票發(fā)行人 承銷人 簽證人 保證人 投資者 一 發(fā)行人具備的條件1 經(jīng)工商局批準(zhǔn)注冊(cè)登記 有營業(yè)執(zhí)照 有常設(shè)機(jī)構(gòu) 負(fù)責(zé)人 名稱 經(jīng)濟(jì)法人 2 具有明確的股票發(fā)行章程 3 發(fā)行企業(yè)經(jīng)營狀況良好 資信可靠 具有盈利能力和承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的能力 4 向社會(huì)公布發(fā)行企業(yè)情況的簡介 二 承銷人一般是投資銀行或信托投資公司 三 股票簽證人股票簽證人通常是信托投資公司或商業(yè)銀行 股票發(fā)行數(shù)量都必須經(jīng)過由一個(gè)信托機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行簽證證明 四 股票保證人是指為股票提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu) 可以是金融機(jī)構(gòu)也可以是具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的公司 五 股票投資者是指購買股票進(jìn)行股票投資的單位和個(gè)人 47 RH 四 股票發(fā)行目的 一 為籌措資金而發(fā)行股票 二 與經(jīng)營權(quán)有關(guān)的增資 為此需要發(fā)行股票 為聯(lián)營合作需要吸收新股東 為防止兼并而增資發(fā)行股票 三 為了股東的直接利益而增資發(fā)行股票 法定公積金轉(zhuǎn)作資本配股 股票派息分紅 四 出于其他間接需要而發(fā)行股票 為了增發(fā)公司債券而發(fā)行股票 為在證券交易所上市而發(fā)行股票 為提高公司的信用而發(fā)行股票 為收購其他公司而發(fā)行股票 五 股份公司選擇何種股票發(fā)行方式要考慮以下因素1 發(fā)行者在證券市場的知名度和信譽(yù)狀況 2 發(fā)行者籌資的時(shí)間性 3 成本信息因素 4 中介機(jī)構(gòu)的技術(shù)能力和資金能力 48 RH 六 股票的發(fā)行價(jià)格 一 平價(jià)發(fā)行優(yōu)點(diǎn) 簡便易行缺點(diǎn) 缺乏市場性 二 市價(jià)發(fā)行對(duì)籌資者來說 可以相對(duì)少的股份籌得相對(duì)多的資本 同時(shí)還可以穩(wěn)定流通市場的股票時(shí)價(jià) 對(duì)投資者來說 只要把握時(shí)機(jī) 也能獲得收益 一般發(fā)行價(jià)格定在低于時(shí)價(jià)5 10 的水平上是比較合理的 三 中間價(jià)格發(fā)行 四 折價(jià)發(fā)行 49 RH 市盈率 PricetoEarningRatio 簡稱PE或P ERatio 市盈率指在一個(gè)考察期 通常為12個(gè)月的時(shí)間 內(nèi) 股票的價(jià)格和每股收益的比例 投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值 或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較 市盈率通常用來作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo) 然而 用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí) 并非總是準(zhǔn)確的 一般認(rèn)為 如果一家公司股票的市盈率過高 那么該股票的價(jià)格具有泡沫 價(jià)值被高估 然而 當(dāng)一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績?cè)鲩L非常看好時(shí) 股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價(jià)值 需要注意的是 利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí) 這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè) 因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近 相互比較才有效 2 市盈率 普通股每股市場價(jià)格 普通股每年每股盈利市盈率越低 代表投資者能夠以較低價(jià)格購入股票以取得回報(bào) 每股盈利的計(jì)算方法 是該企業(yè)在過去12個(gè)月的凈收入除以總發(fā)行已售出股數(shù) 假設(shè)某股票的市價(jià)為24元 而過去12個(gè)月的每股盈利為3元 則市盈率為24 3 8 該股票被視為有8倍的市盈率 即每付出8元可分享1元的盈利 投資者計(jì)算市盈率 主要用來比較不同股票的價(jià)值 理論上 股票的市盈率愈低 愈值得投資 比較不同行業(yè) 不同國家 不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的 比較同類股票的市盈率較有實(shí)用價(jià)值 50 RH 四 股票的發(fā)行程序1 公司成立發(fā)行的程序 招股章程 發(fā)起人 向上級(jí)提交招股申請(qǐng)書 同意頒發(fā)許可證后 公司與證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)簽訂委托募集合同 投資者認(rèn)購 股票交割 登記 2 公司增發(fā)股票的程序 制定新股發(fā)行計(jì)劃 形成董事會(huì)決議 向主管部門提交發(fā)行申請(qǐng)書 如果在股東之間進(jìn)行分?jǐn)?則要凍結(jié)股東為簿 停止辦理股票轉(zhuǎn)讓后的過戶手續(xù) 簽訂委托推銷合同 向現(xiàn)有股東發(fā)出通知或公告 股東認(rèn)購或公開發(fā)行 股票交割 處理零股或失權(quán)股 向證券管理部門登記發(fā)行情況和結(jié)果 51 RH 3股票的流通市場一 股票流通市場的組織形式 一 場內(nèi)交易交易所市場是股票流通市場的最重要的組成部分 也是交易所會(huì)員 證券自營商或證券經(jīng)紀(jì)人在證券市場內(nèi)集中買賣上市股票的場所 是二級(jí)市場的主體 具體說 它具有固定的交易所和固定的交易時(shí)間 接受和辦理符合有關(guān)法律規(guī)定的股票上市買賣 使原股票持有人和投資者有機(jī)會(huì)在市場上通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行自由買賣 成交 結(jié)算和交割 證券公司也是二級(jí)市場上重要的金融中介機(jī)構(gòu)之一 其最重要的職能是為投資者買賣股票等證券 并提供為客戶保存證券 為客戶融資融券 提供證券投資信息等業(yè)務(wù)服務(wù) 二 場外交易場外市場又稱店頭市場或柜臺(tái)市場 它與交易所共同構(gòu)成一個(gè)完整的證券交易市場體系 場外交易市場實(shí)際上是由千萬家證券商行組成的抽象的證券買賣市場 在場外市場易市場內(nèi) 每個(gè)證券商行大都同時(shí)具有經(jīng)紀(jì)人和自營商雙重身份 隨時(shí)與買賣證券的投資者通過直接接觸或電話 電報(bào)等方式迅速達(dá)成交易 作為自營商 證券商具有創(chuàng)造市場的功能 證券商往往根據(jù)自身的特點(diǎn) 選擇幾個(gè)交易對(duì)象 作為經(jīng)紀(jì)證券商 證券商替顧客與某證券的交易商行進(jìn)行交易 在這里 證券商只是顧客的代理人 他不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn) 只收少量的手續(xù)費(fèi)作為補(bǔ)償 52 RH 場外交易市場與股票交易所的主要不同點(diǎn)是 第一 它的買賣價(jià)格是證券商人之間通過直接協(xié)商決定的 而股票交易所的證券價(jià)格則是公開拍賣的結(jié)果 第二 它的證券交易不是在固定的場所和固定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行 而是主要通過電話成交 在股票交易所內(nèi)僅買賣已上市的股票 而在場外交易市場則不僅買賣已上市的股票 同樣也買賣未上市的股票 場外交易市場在證券流通市場的地位 并不是在所有的國家都一樣 場外交易市場在美國比在任何國家都發(fā)達(dá) 其主要原因是 美國的證券交易委員會(huì)對(duì)證券在交易所掛牌上市的要求非常高 一般的中小企業(yè)無法達(dá)到 這樣 許多企業(yè)的證券不可能甚至不愿意在交易所掛牌流通 它們的股票往往依靠場外交易市場 所以比其他國家的都要發(fā)達(dá)得多 53 RH 二 流通市場的參與者場內(nèi)交易的直接參與者必須是交易所的會(huì)員 證券商或經(jīng)紀(jì)人 而股票買賣雙方不能進(jìn)入交易時(shí) 只能委托證券商或經(jīng)紀(jì)人代為買賣 場外交易的參與者有三類 1 證券商 2 股票出售者 3 股票購入者 三 流通市場的交易方式 54 RH 一 按買賣雙方?jīng)Q定價(jià)格的方式不同 議價(jià)買賣 競價(jià)買賣 1 議價(jià)買賣和競價(jià)買賣從買賣雙方?jīng)Q定價(jià)格的不同 分為議價(jià)買賣和競價(jià)買賣 議價(jià)買賣就是買方和賣方一對(duì)一地面談 通過討價(jià)還價(jià)達(dá)成買賣交易 它是場外交易中常用的方式 一般在股票上不了市 交易量少 需要保密或?yàn)榱斯?jié)省傭金等情況下采用 競價(jià)買賣是指買賣雙方都是由若干人組成的群體 雙方公開進(jìn)行雙向競爭的交易 即交易不僅在買賣雙方之間有出價(jià)和要價(jià)的競爭 而且在買者群體和賣者群體內(nèi)部也存在著激烈的競爭 最后在買方出價(jià)最高者和賣方要價(jià)最低者之間成交 在這種雙方競爭中 買方可以自由地選擇賣方 賣方也可以自由地選擇買方 使交易比較公平 產(chǎn)生的價(jià)格也比較合理 競價(jià)買賣是證券交易所中買賣股票的主要方式 二 按達(dá)成交易的方式不同 直接交易 間接交易 2 直接交易和間接交易按達(dá)成交易的方式不同 分為直接交易和間接交易 直接交易是買賣雙方直接洽談 股票也由買賣雙方自行清算交割 在整個(gè)交易過程中不涉及任何中介的交易方式 場外交易絕大部分是直接交易 間接交易是買賣雙方不直接見面和聯(lián)系 而是委托中介人進(jìn)行股票買賣的交易方式 證券交易所中的經(jīng)紀(jì)人制度 就是典型的間接交易 55 RH 三 按交割期限不同 現(xiàn)貨交易 期貨交易 3 現(xiàn)貨交易和期貨交易按交割期限不同 分為現(xiàn)貨交易和期貨交易 現(xiàn)貸交易是指股票買賣成交以后 馬上辦理交割清算手續(xù) 當(dāng)場錢貨兩清 期貨交易則是股票成交后按合同中規(guī)定的價(jià)格 數(shù)量 過若干時(shí)期再進(jìn)行交割清算的交易方式 四 按交易者不同需要 信用交易 墊頭交易 期權(quán)交易 股票指數(shù)期貨交 56 RH 四 股票流通市場的場外交易活動(dòng) 一 場內(nèi)交易的對(duì)象只限于上市股票 而場外交易的對(duì)象不僅包括了準(zhǔn)許在交易所內(nèi)上市的股票 而且包括非上市股票 二 場外交易的形式1 店頭交易 柜臺(tái)交易 2 第三市場 是證券交易所外專門買賣上市股票的一種場外交易形式 主要發(fā)生在證券商與機(jī)構(gòu)投資者之間 3 第四市場 它是指股票的買賣雙方繞開證券經(jīng)紀(jì)商 彼此間利用電訊手段直接進(jìn)行大宗股票交易 大公司 第四市場的優(yōu)點(diǎn) 1 信息靈敏 成交迅速 2 交易成本低 3 可以保守交易秘密 4 不沖擊股票行市 57 RH 流通市場的功能股票流通市場包含了股票流通的一切活動(dòng) 股票流通市場的存在和發(fā)展為股票發(fā)行者創(chuàng)造了有利的籌資環(huán)境 投資者可以根據(jù)自己的投資計(jì)劃和市場變動(dòng)情況 隨時(shí)買賣股票 由于解除了投資者的后顧之憂 它們可以放心地參加股票發(fā)行市場的認(rèn)購活動(dòng) 有利于公司籌措長期資金 股票流通的順暢也為股票發(fā)行起了積極的推動(dòng)作用 對(duì)于投資者來說 通過股票流通市場的活動(dòng) 可以使長期投資短期化 在股票和現(xiàn)金之間隨時(shí)轉(zhuǎn)換 增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性和安全性 股票流通市場上的價(jià)格是反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的晴雨表 它能靈敏地反映出資金供求狀況 市場供求 行業(yè)前景和政治形勢的變化 是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測和分析的重要指標(biāo) 對(duì)于企業(yè)來說 股權(quán)的轉(zhuǎn)移和股票行市的漲落是其經(jīng)營狀況的指示器 還能為企業(yè)及時(shí)提供大量信息 有助于它們的經(jīng)營決策和改善經(jīng)營管理 可見 股票流通市場具有重要的作用 58 RH 4股票市場的管理一 發(fā)行股票的基本條件 一 公開發(fā)行的基本條件1 必須是經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立并注冊(cè)登記的股份公司 2 公司的生產(chǎn)經(jīng)營要符合國家及地區(qū)的發(fā)展政策 產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)品政策 環(huán)境政策等 3 公司的資產(chǎn)總值及凈值要達(dá)到一定數(shù)額以上 凈資產(chǎn)不低于1000萬元 香港不低于5000萬港元 4 公司具有良好的財(cái)務(wù)和一定年限的營業(yè)記錄 5 新成立的公司發(fā)起人認(rèn)繳股份不得少于一定數(shù)額 35 以上 6 向非特定個(gè)人公開發(fā)行的股份不得少于公司總股份的一定比例 25 7 股東人數(shù)不得少于一定數(shù)額 深圳不少于800人 美國不少于900人 8 發(fā)行公司或發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有違法違紀(jì)行為 或損害公眾利益的記錄 59 RH 二 內(nèi)部發(fā)行的基本條件1 必須是經(jīng)國家批準(zhǔn)實(shí)行股份制的企業(yè) 2 企業(yè)職工自愿按面值購買股票 同股同權(quán) 同股同責(zé) 等股等利 3 股票不能上市 只限于在本企業(yè)職工之間轉(zhuǎn)讓 不得退股 不保本保息 4 必須執(zhí)行證券主管機(jī)構(gòu)制定的有關(guān)股票管理的規(guī)定 5 發(fā)行前對(duì)企業(yè)資產(chǎn)要進(jìn)行全面核實(shí)評(píng)估 不得將國有資產(chǎn)以發(fā)行內(nèi)部股票的形式轉(zhuǎn)為個(gè)人所有 6 要健全各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度 二 發(fā)行股票的申請(qǐng)與核準(zhǔn)公開發(fā)行股票向證券主管機(jī)械提交公開發(fā)行股票的申請(qǐng)報(bào)告 一 經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立為股份公司的條件或公司注冊(cè)登記的證明 執(zhí)照副本 二 公司章程 具體內(nèi)容P193 60 RH 三 經(jīng)評(píng)估機(jī)構(gòu)確認(rèn)的文件 驗(yàn)資報(bào)告 四 經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近若干年的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表 提交規(guī)范的 將予以公開的財(cái)務(wù)報(bào)告 新設(shè)立公司要有詳細(xì)的營業(yè)計(jì)劃書和經(jīng)營可行性研究報(bào)告 1 公司的名稱及簡介 2 發(fā)行股票的目的與資金用途 3 發(fā)行新股總額及每股金額 以及新股占公司總股份的比例 公司凈資產(chǎn)及其占總資產(chǎn)的比例等 4 最低認(rèn)購額及付款方式 5 股票發(fā)行的各類及發(fā)行方式 6 不同種股票持有者所具有的權(quán)利與義務(wù) 7 股票發(fā)行的方向及社會(huì)范圍 8 股票發(fā)行的趕快止日期 9 股息 紅利分配方式及經(jīng)濟(jì)責(zé)任 10 公司財(cái)務(wù)狀況 11 公司主要負(fù)責(zé)人簡況 12 招股章程解釋及其他有關(guān)股票發(fā)行事項(xiàng)的說明 61