《暨南大學(xué)復(fù)試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》復(fù)習(xí)資料》由會(huì)員分享，可在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)《暨南大學(xué)復(fù)試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》復(fù)習(xí)資料（35頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 第一章 財(cái)務(wù)管理概述 2、企業(yè)財(cái)務(wù)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系的總和（概括一切現(xiàn)象，揭示基本特征、人與物內(nèi)在聯(lián)系、人與人之間內(nèi)在聯(lián)系、揭示運(yùn)動(dòng)規(guī)律） 企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)：籌集、投放、耗費(fèi)（生產(chǎn)成本、期間費(fèi)用）、收回、分配 企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系：投資者和受資者（產(chǎn)權(quán)為紐帶）、債權(quán)人和債務(wù)人（債權(quán)關(guān)系）、與稅務(wù)機(jī)關(guān)、企業(yè)內(nèi)部各單位（內(nèi)部責(zé)任核算、企業(yè)內(nèi)部權(quán)責(zé)利關(guān)系）、與職工之間關(guān)系 財(cái)務(wù)管理：是關(guān)于資金的籌集、投放和分配的管理工作 財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容：投資：收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出； 融資；分配 財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的聯(lián)系與區(qū)別★ 1、 聯(lián)系

2、 （1） 價(jià)值共性：會(huì)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)確認(rèn)、計(jì)量、披露——按價(jià)值反映的要求進(jìn)行；財(cái)務(wù)管理是一種價(jià)值管理 （2） 相輔相成：財(cái)務(wù)管理者利用會(huì)計(jì)信息做出科學(xué)決策；會(huì)計(jì)所提供的信息必須盡可能滿(mǎn)足決策需要，否則失去存在價(jià)值 2、 區(qū)別 （1） 對(duì)象：財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)；會(huì)計(jì)的對(duì)象是資金運(yùn)動(dòng)所形成的信息 （2） 職能：會(huì)計(jì)：反映；財(cái)務(wù)管理：計(jì)劃、預(yù)測(cè)、決策、控制、分析 （3） 目標(biāo)：會(huì)計(jì)：提供決策所需要的信息，為不同信息使用者提供真實(shí)可靠會(huì)計(jì)信息，滿(mǎn)足決策需要；財(cái)務(wù)管理：確保企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)★ （一） 基本目標(biāo) 1、 利潤(rùn)最大化：缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮（1）資金時(shí)

3、間價(jià)值；所獲利潤(rùn)(2)與投入資本額關(guān)系(3)與應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 2、 每股盈余最大化：與股東投入資本額聯(lián)系起來(lái)考察；沒(méi)有考慮（1）資金時(shí)間價(jià)值；所獲利潤(rùn)(2) 與應(yīng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 3、 股東財(cái)富最大化，優(yōu)點(diǎn)：（1）綜合考慮時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素的影響（2）一定程度上克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上短期行為傾向（3）降低認(rèn)為操縱利潤(rùn)可能性 缺點(diǎn)：片面強(qiáng)調(diào)股東利益，忽視其他利益相關(guān)者的利益 4、 企業(yè)價(jià)值（總資產(chǎn)的價(jià)值）最大化：企業(yè)目前的獲利能力，企業(yè)未來(lái)和潛在的獲利能力 優(yōu)點(diǎn)：充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和報(bào)酬的關(guān)系，企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位 意義：（1）充分考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值的影響（風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡）

4、 （2）擴(kuò)大了考慮問(wèn)題的范圍，合理充分兼顧不同利益相關(guān)者 （3）克服企業(yè)追求利潤(rùn)上短期行為 （二） 具體目標(biāo)★ 1、 可測(cè)性2、可控性（目的——手段鏈）3、相關(guān)性（具體目標(biāo)是基本目標(biāo)的具體體現(xiàn)）4、相容性（互補(bǔ)）5、綜合性和可比性 盈利能力、支付能力、營(yíng)運(yùn)能力 盈利能力：銷(xiāo)售產(chǎn)品或進(jìn)行投資產(chǎn)生的效益——將如何降低產(chǎn)品成本，控制資金耗費(fèi)作為財(cái)務(wù)管理的重要任務(wù)之一。 支付能力：企業(yè)應(yīng)保持一定的財(cái)務(wù)能力以保證必要時(shí)償還一切債務(wù) 營(yíng)運(yùn)能力：資金的周轉(zhuǎn)速動(dòng)和資產(chǎn)的增值率，衡量企業(yè)財(cái)務(wù)資源的使用效率和增值能力，要求對(duì)生產(chǎn)過(guò)程中的資金投入和收回進(jìn)行科學(xué)的決策和精確的計(jì)算 企業(yè)的盈利能

5、力、支能力和營(yíng)運(yùn)能力三者不是孤立的，而是存在一定的關(guān)聯(lián)性★ 1、 營(yíng)運(yùn)能力和支付能力是盈利能力的保證 資金周轉(zhuǎn)速動(dòng)加快——同樣多資金參與更多生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，獲取更多利潤(rùn) 資產(chǎn)增值——下一個(gè)生產(chǎn)周期，提供了創(chuàng)造利潤(rùn)的更多能力 有了支付債務(wù)的能力——財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較合理——借款有保證，盈利率高于借款利率，借債有利于利潤(rùn)提高 2、 盈利能力取決于營(yíng)運(yùn)能力和支付能力 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快——資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)——支付能力的指標(biāo)之一 資產(chǎn)增值————盈利高——有償還債務(wù)的保證 3、 三個(gè)目標(biāo)相互抵消 例如：加速資金周轉(zhuǎn)——薄利多銷(xiāo)——盈利率下降 提高支付能力——留用流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)——喪失盈利可能 財(cái)務(wù)

6、管理的原則：依法理財(cái)、計(jì)劃性、成本效益、資本保全——必須要有法定的資本金確保所有者的權(quán)益、收益風(fēng)險(xiǎn)均衡、權(quán)責(zé)利相結(jié)合 財(cái)務(wù)理論概覽 一、 有效資本市場(chǎng)理論★ 有效資本市場(chǎng)：資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格能夠充分反映所有有關(guān)、可用信息的資本市場(chǎng) EMH意義：★ 1、 不能通過(guò)發(fā)行時(shí)機(jī)達(dá)到證券增值目的——股票一定按實(shí)際價(jià)值發(fā)行 2、 不會(huì)因?yàn)檫x擇不同會(huì)計(jì)方法而受到影響 3、 增加股票發(fā)行不會(huì)打壓現(xiàn)有公司股票的市場(chǎng)價(jià)格 有效資本市場(chǎng)類(lèi)型： 弱型有效市場(chǎng)——充分包含反映了其歷史價(jià)格的信息 半強(qiáng)型——所有公開(kāi)可用的信息 強(qiáng)型——公開(kāi)的和內(nèi)幕的信息 資產(chǎn)組合理論 馬科維茨：投資組

7、合選擇——資產(chǎn)組合的期望收益和方差兩個(gè)因素的權(quán)衡E-V規(guī)則 分散化：不僅是數(shù)量的多少、證券之間差異性（協(xié)方差盡可能?。? 資本資產(chǎn)定價(jià)理論CAPM-假設(shè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體的行為服從資產(chǎn)組合理論提出的E-V規(guī)則，研究其中的均衡定價(jià)關(guān)系 CAPM模型表明資產(chǎn)期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的正相關(guān)關(guān)系★ （1） 市場(chǎng)組合在馬科維茨理論意義下是均值——方差有效的 （2） 證券期望收益與貝塔值之間呈嚴(yán)格的線(xiàn)性關(guān)系 （3） 不同證券在期望收益率上的差異僅僅是由于它們的貝塔因子不同 CML是允許借貸條件下的有效投資組合線(xiàn)，說(shuō)明有效資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與其必要報(bào)酬率的均衡關(guān)系 SML描述了任何證券或證券組合的預(yù)計(jì)報(bào)

8、酬率及其風(fēng)險(xiǎn)之間的線(xiàn)性關(guān)系。 貝塔系數(shù)反映了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的程度，用于衡量個(gè)別證券報(bào)酬率對(duì)于市場(chǎng)投資組合報(bào)酬率變動(dòng)的敏感性。 代理理論——降低代理成本（監(jiān)督費(fèi)用、擔(dān)保費(fèi)用、剩余損失） 應(yīng)用：★ 1、分層治理機(jī)制——規(guī)范所有者、經(jīng)營(yíng)者以致財(cái)務(wù)經(jīng)理人的不同財(cái)務(wù)權(quán)限（資本、法人財(cái)產(chǎn)） 2、 資本結(jié)構(gòu)決策——債務(wù)政策：管理者受到法律的約束，必須按期履約還本付息。提高公司效率和監(jiān)管管理者的有效控制機(jī)制之一；公司現(xiàn)金股利的支付 3、 財(cái)務(wù)激勵(lì)與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)：將管理者與股東利益聯(lián)系在一起：(1)股東——董事會(huì)——管理層任命（2）業(yè)績(jī)不佳，管理層擔(dān)心被解雇（3）經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)（4）薪金、獎(jiǎng)金、股票期權(quán)計(jì)

9、劃 信號(hào)理論：信息不對(duì)稱(chēng)——混合均衡（無(wú)論公司好壞程度如何，全部被外部投資者歸入不好公司類(lèi)型。 財(cái)務(wù)上傳遞信息的方式： 1、 資本結(jié)構(gòu)：內(nèi)部持股（內(nèi)幕人對(duì)公司充滿(mǎn)信息的有力信號(hào)）；通過(guò)更多的債務(wù)融資 2、 股利決策：分派大比例現(xiàn)金股利 在信息不對(duì)稱(chēng)環(huán)境下，信息是否有用必須至少符合兩項(xiàng)檢驗(yàn)：1、代價(jià)不菲2、信號(hào)傳遞方式對(duì)業(yè)績(jī)欠佳公司比對(duì)業(yè)績(jī)優(yōu)良公司成本更高。 第二章：企業(yè)組織形式與理財(cái)環(huán)境 有限責(zé)任公司的基本特征 1、 股東人數(shù)少 2、 資本無(wú)須劃分為等額的股份 3、 所有權(quán)與控制權(quán)分離程度不如股份那樣高 4、 成立、歇業(yè)、解散程序比較簡(jiǎn)單，賬目無(wú)須向社會(huì)公眾公開(kāi)披

10、露。 股份 優(yōu)點(diǎn)：1、籌集大規(guī)模資本的有效組織形式 3、 有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn) 3、有利于資本產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化和公眾化 缺點(diǎn)：1、法定程序復(fù)雜 2、所有權(quán)與控制權(quán)分離程度高 3、經(jīng)營(yíng)情況向公眾披露，難以保守營(yíng)業(yè)密秘 財(cái)務(wù)管理環(huán)境:指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部的各種條件 宏觀：1、政治因素2、法律3、科技教育4、經(jīng)濟(jì)（金融市場(chǎng)：金融性商品交易的場(chǎng)所；金融市場(chǎng)的要素：資金供應(yīng)者和資金需求者、中介機(jī)構(gòu)、金融工具——信用活動(dòng)中產(chǎn)生并能夠證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書(shū)面文件、交易價(jià)格——純粹利率、通貨膨脹附加率、變現(xiàn)力附加率、違約風(fēng)險(xiǎn)附加率、到期風(fēng)險(xiǎn)附加率） 衍生工具

11、：從基礎(chǔ)的交易標(biāo)的物衍生出來(lái)的交易工具，一般包括1、遠(yuǎn)期（現(xiàn)在不確定價(jià)格，在將來(lái)某個(gè)確定的日期進(jìn)行交割的買(mǎi)賣(mài)行為）、2、期貨（金融期貨：利率、指數(shù)、貨幣期貨）、3、期權(quán)（一種交易合同，購(gòu)買(mǎi)這種合同的人或合同持有人獲得一種在指定的時(shí)間按協(xié)定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的證券權(quán)利）與4、互換（合同雙方在未來(lái)按某種預(yù)先確定的規(guī)則互換現(xiàn)金流的協(xié)定。利率互換（債務(wù)幣種同一）、貨幣互換 微觀理財(cái)環(huán)境：企業(yè)管理體制、經(jīng)營(yíng)組織形式、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、內(nèi)部管理水平 第三章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 財(cái)務(wù)管理的兩大基本觀念：時(shí)間價(jià)值觀、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀 貨幣的時(shí)間價(jià)值：貨幣由于投資和再投資使得貨幣隨著時(shí)間的推移而增值

12、（量上：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率） 要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理者必須具有資金運(yùn)動(dòng)和資金增值的觀念，這樣才能做出資金籌集、資金運(yùn)用和資金收益分配方面的正確決策。 復(fù)利終值 年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和 復(fù)利現(xiàn)值 年金現(xiàn)值 風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而蒙受的經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（客觀性、時(shí)間性、相對(duì)性、收益性） 變化系數(shù) 預(yù)期投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 第四章 籌資概述 資金籌集的意義：1、企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提條件 3、 企業(yè)賴(lài)以生存的必要條件（暫時(shí)的資金不足或資金短缺）3、企業(yè)發(fā)展的重要條件（擴(kuò)大再生產(chǎn)）4、形

13、成最佳資本結(jié)構(gòu)的有效途徑 資金籌集的原則：1、資金需要量和投放時(shí)間作為籌資的依據(jù)2、籌集資金與投資效果相結(jié)合3、選擇投資方式，降低資本成本 籌集資金的渠道：國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金、企業(yè)自留資金、外商資金 企業(yè)籌集資金的方式★ 1、 權(quán)益資本的方式 （1）發(fā)行股票（2）資本公積金（來(lái)源：投資者實(shí)際繳付的出資額超出其注冊(cè)資本的差額：股票溢價(jià)、資本溢價(jià)；法定資產(chǎn)重估增值；資本匯率折算差額；接受捐贈(zèng)的財(cái)產(chǎn)） （3）留存收益——企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所取得凈收益的積累（盈余公積金、公益金、未分配利潤(rùn)） 2、債務(wù)資本 （1） 短期負(fù)債的

14、方式（短期借款、商業(yè)信用、應(yīng)計(jì)費(fèi)用、商業(yè)票據(jù)） （2）長(zhǎng)期負(fù)債的方式（長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券、融資租賃） 第五章 短期融資 短期融資利弊：優(yōu)點(diǎn)：1、融資速度快2、資金使用彈性強(qiáng)3、融資成本低；缺點(diǎn)：融資風(fēng)險(xiǎn)較高，表現(xiàn)在1、償債風(fēng)險(xiǎn)2、利率風(fēng)險(xiǎn)（利率波動(dòng)較大） 自然籌資：商業(yè)信用、應(yīng)計(jì)費(fèi)用，其資金來(lái)源是自然形成的。自?xún)斝载?fù)債，其償還無(wú)須依賴(lài)于企業(yè)的收益能力，只要保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行和資產(chǎn)的流動(dòng)性，就可以通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)自身形態(tài)變化實(shí)現(xiàn)其債務(wù)的清償。（直接產(chǎn)生于企業(yè)正常的持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債） 商業(yè)信用：商品交易中以延期付款或預(yù)期收款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系。（主要缺陷：期限較短且機(jī)會(huì)成本較高

15、） 1、應(yīng)付賬款——企業(yè)賒購(gòu)貨物而形成的債務(wù)，可以滿(mǎn)足短期的資金需要。免費(fèi)信用、有代價(jià)信用（放棄現(xiàn)金折扣為代價(jià)）、展期信用 （1） 應(yīng)付賬款的籌資成本 （2）享受現(xiàn)金折扣的決策 同期借款利率 商業(yè)信用籌資機(jī)會(huì)成本 投資收益率 商業(yè)信用籌資機(jī)會(huì)成本 享受展期信用 存在兩家以上信用條件不同的供應(yīng)商 2、應(yīng)付票據(jù) 3、預(yù)收賬款 2、應(yīng)計(jì)費(fèi)用——企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中根據(jù)現(xiàn)行法令和結(jié)算制度而形成的延期支付的款項(xiàng) 應(yīng)計(jì)費(fèi)用籌資額的大小，取決于額度、滯后支付期兩方面的因素。 短期銀行借款的信用條件：1、信貸限額——無(wú)擔(dān)保借款的最高額度2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——在

16、最高限額內(nèi)連續(xù)循環(huán)借款3、補(bǔ)償性余額4、清償條款——防止企業(yè)將短期借款用于長(zhǎng)期投資 抵押貸款：1、應(yīng)收賬款融資（應(yīng)收賬款貼現(xiàn)、抵押、讓售——貸款人執(zhí)行了放貸、征信調(diào)查和承貸風(fēng)險(xiǎn)3種功能） 應(yīng)收貸款抵押或讓售：優(yōu)點(diǎn)：資金來(lái)源富有彈性——隨企業(yè)銷(xiāo)售量的增減而變化、保證償債能力、節(jié)約昂貴的費(fèi)用；缺點(diǎn)：小面額發(fā)票很多時(shí)，處理成本較高、需要用流動(dòng)性極強(qiáng)的資產(chǎn)作為擔(dān)保 2、存貨融資：存貨全部留置、信托清單、現(xiàn)場(chǎng)存貨圍堵 短期借款的利率：（1）優(yōu)惠利率（2）浮動(dòng)優(yōu)惠利率（3）非優(yōu)惠利率 借款利息的支付方法：（1）收款法（2）貼現(xiàn)法（3）加息法——發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用，實(shí)際利率為名義利率的兩

17、倍 商業(yè)票據(jù)——指在貨幣市場(chǎng)上出售的可轉(zhuǎn)讓的無(wú)擔(dān)保短期期票 發(fā)行商業(yè)票據(jù)的條件：1、財(cái)力雄厚、信譽(yù)卓著的大公司2、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)、保持良好財(cái)務(wù)記錄3、至少在一間大銀行享有最惠利率4、銀行保有未用信用額度 優(yōu)點(diǎn)：利率低、提高公司知名度和聲譽(yù)、避免與貸款機(jī)構(gòu)交涉的不便和費(fèi)用、100%可用資金 弊端：數(shù)額有限、償債風(fēng)險(xiǎn)大——特別注意處理好與銀行的關(guān)系。 營(yíng)運(yùn)資金持有政策 1、寬松的：利：擁有大量的現(xiàn)金和有價(jià)證券、高水平存貨——足夠的現(xiàn)金支付到期的債務(wù)和日常費(fèi)用。 弊：較多的流動(dòng)資產(chǎn)乃至總資產(chǎn)會(huì)降低企業(yè)的收益水平 2、緊縮的 3、適中的 兩個(gè)基本原理：流動(dòng)性與獲利能力、獲利能力與

18、風(fēng)險(xiǎn) 營(yíng)運(yùn)資金籌集政策 恒久性流動(dòng)資產(chǎn)——滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)期最低需求的流動(dòng)資產(chǎn)；波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)：由于季節(jié)性或臨時(shí)性的原因而形成的流動(dòng)資產(chǎn)，其占用量隨當(dāng)時(shí)的需求量變動(dòng) 1、 配合型融資政策——根據(jù)投資的期限來(lái)確定融資的期限（臨時(shí)性負(fù)債滿(mǎn)足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)投資的需要，一自發(fā)性負(fù)債及長(zhǎng)期資本滿(mǎn)足恒久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)投資的需要） 2、 激進(jìn)型：可以減輕企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)，卻要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)（債務(wù)到期——申請(qǐng)債務(wù)展期、重新舉債；利率上升）——收益性與風(fēng)險(xiǎn)性均較高的融資政策，適宜銀根寬松的環(huán)境下采用 3、 保守型——收益性與風(fēng)險(xiǎn)性均較低，適宜在金融環(huán)境惡劣、銀根較緊情況下采用。

19、 第六章 股票融資 股票籌資的特征：1、所籌資本具有永久性2、股利支付具有不確定性3股利不節(jié)稅4、籌資風(fēng)險(xiǎn)小5、籌資成本高6、價(jià)格波動(dòng)性——公司能成功發(fā)行股票籌資的原因 股票的種類(lèi) 普通股股東的權(quán)利：1、投票權(quán)2剩余收益權(quán)3、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)4、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)——保障了原有股東在公司的控制權(quán)、防止原有股東的股票價(jià)值被稀釋 股票的發(fā)行方式：（1）公募發(fā)行：直接；間接——優(yōu)：范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本，變現(xiàn)性強(qiáng)、流通性好；缺：發(fā)行成本高且手續(xù)繁雜 （2） 私募發(fā)行 （3） 配股發(fā)行——為了保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，避免原有股東的權(quán)益被稀釋?zhuān)x予公司原有股東按持股比例優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股的

20、權(quán)利 無(wú)償?shù)陌l(fā)行發(fā)行：以資本公積轉(zhuǎn)增資本——調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；發(fā)放股票股利——擴(kuò)大股本規(guī)模，避免現(xiàn)金流出；實(shí)行股份分割——降低股票面額使股票市價(jià)下降，以利于吸收小額資本。 普通股的價(jià)值： 1、 票面價(jià)值 2、 設(shè)定價(jià)值 3、 發(fā)行價(jià)格——初級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行本公司新股票時(shí)所用的價(jià)格（1）等價(jià)發(fā)行（2）時(shí)價(jià)發(fā)行（3）中間價(jià)發(fā)行 4、 賬面價(jià)值 5、 內(nèi)在價(jià)值——收益資本化的過(guò)程 （1） 零成長(zhǎng)股票的價(jià)值 （2） 固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值 （3） 非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值 計(jì)算步驟：計(jì)算高速增長(zhǎng)期間股利的現(xiàn)值、高速增長(zhǎng)期末股票價(jià)值的現(xiàn)值、股票內(nèi)在價(jià)值 必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

21、CML 預(yù)期報(bào)酬率=預(yù)期股利收益率+預(yù)期資本利得收益率 6、 市場(chǎng)價(jià)值——按市場(chǎng)平均利率（必要報(bào)酬率）確定。普通股的市價(jià)與必要報(bào)酬率呈反向變動(dòng) （1） 市盈率估計(jì)股票價(jià)格 （2） 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（確定特定股票的必要報(bào)酬率）和股票估價(jià)模型估計(jì)股票價(jià)格 人為調(diào)整本公司普通股股票的市場(chǎng)價(jià)格 （1） 調(diào)低股票價(jià)格的方法 股票分割——按比例增加股數(shù)——權(quán)益資本總額及其結(jié)構(gòu)均不變 發(fā)放股票股利——權(quán)益資本總額不變，權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，普通股股本與留存收益同額增減 （2） 調(diào)高股票價(jià)格的方法 股票合并 股票回購(gòu)——第十八章詳細(xì)介紹。 7、 投資價(jià)值——以具體投資者的期

22、望報(bào)酬率作為資本化率計(jì)算股票價(jià)值 8、 清算價(jià)值 普通股融資的評(píng)價(jià)★ 1、 優(yōu)點(diǎn)：（1）融資風(fēng)險(xiǎn)小——資本具有永久性、沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān) （2）提高公司信用價(jià)值，增強(qiáng)舉債能力——普通股股本體現(xiàn)了公司主權(quán)資本的實(shí)力 （3）限制較少 （4）發(fā)行較易成功——預(yù)期收益率；通貨膨脹 2、缺點(diǎn)（1）資本成本較高——普通股股東要求較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、不節(jié)稅 （2）有損原有股東利益 優(yōu)先股——一種混合型證券，兼有股份和債務(wù)的雙重性質(zhì) 1、 優(yōu)先股的股份特征 （1） 所籌資金性質(zhì)為權(quán)益資金，持有者為公司股東 （2） 沒(méi)有明確到期日 （3） 股利不必定期支付 （4） 不節(jié)稅 （

23、5） 承擔(dān)有限責(zé)任 優(yōu)先權(quán)利：分配順序優(yōu)于普通股股東、剩余財(cái)產(chǎn)求償權(quán)優(yōu)于普通股股東 沒(méi)有投票權(quán)，沒(méi)有對(duì)公司的管理、控制權(quán) 2、 債務(wù)特征 （1） 面值和固定的股利收入——與公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平?jīng)]有直接的聯(lián)系 （2） 收回條款和償債基金條款 （3） 附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股在一定條件下可以轉(zhuǎn)換為普通股 （4） 資本成本固定，具有杠桿作用 （5） 沒(méi)有投票表決權(quán) 優(yōu)先股種類(lèi)：1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股——只能在公司決定派發(fā)股利的年份得到當(dāng)年的股利 2、參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股——剩余利潤(rùn)的分配 3、 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4、

24、可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股：溢價(jià)方式、設(shè)立償債基金方式、轉(zhuǎn)換方式 優(yōu)先股回購(gòu)意義：籌資的靈活性、擺脫原發(fā)行契約中某些過(guò)于苛刻的條款的限制、可調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增加稅效果 5、 浮動(dòng)利率優(yōu)先股與固定利率優(yōu)先股 優(yōu)先股的價(jià)值 1、 面值 2、 發(fā)行價(jià)格 3、 內(nèi)在價(jià)值 4、 市價(jià) 5、 投資價(jià)值 優(yōu)先股融資的評(píng)價(jià) 1、 發(fā)行公司的角度評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：避免對(duì)固定利息支付的義務(wù)，保持現(xiàn)金收支的彈性、財(cái)務(wù)杠桿作用、沒(méi)有到期日減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、不影響普通股股東對(duì)公司控制權(quán)、可訂立收回條款，使理財(cái)更具靈活性、保留抵押財(cái)產(chǎn)、降低負(fù)債比例，增強(qiáng)舉債能力、兼并談判 缺點(diǎn)：融資成本高、財(cái)

25、務(wù)杠桿負(fù)作用、公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展和原普通股股東的權(quán)利帶來(lái)一定的限制或影響 2、 投資者角度 優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)穩(wěn)定的收益，分配的優(yōu)先權(quán)、股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)求償?shù)捻樞騼?yōu)于普通股股東，避免遭受普通股可能遭受的損失 缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大報(bào)酬有限、沒(méi)有法律保障 優(yōu)先股融資適用于：權(quán)益凈利率超過(guò)優(yōu)先股股利、負(fù)債比率較高、普通股市價(jià)低不愿分散公司控制權(quán)。 第七章 公司債融資 公司債籌資的特征1、資本成本固定2、使用時(shí)間既定3、利息具有節(jié)稅作用4、可受益于通貨膨脹——轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人5、不會(huì)淡化公司的控制權(quán) 公司債籌資與普通股籌資的比較★ 1、 資金性質(zhì)不同2、投資者的身份和投資證書(shū)不同3、資金可供使用

26、期限不同4、順序手續(xù)不同5、投資者收益的形式、時(shí)間和水平不同6、現(xiàn)金流出量不同7、所得稅額影響不同8、對(duì)公司控制權(quán)不同9、財(cái)產(chǎn)的清償順序不同10風(fēng)險(xiǎn)程度不同11、相互關(guān)系不同 公司債的信托契約，信托人的責(zé)任：簽證、監(jiān)督、基于債權(quán)人利益，采取行動(dòng) 償債基金——債券發(fā)行公司設(shè)置的專(zhuān)門(mén)為未來(lái)清償公司債務(wù)的一項(xiàng)特別基金 公司債的種類(lèi) 一、 記名與否 二、 由擔(dān)保與否 1、 擔(dān)保公司債券：不動(dòng)產(chǎn)抵押、動(dòng)產(chǎn)抵押、信托抵押 2、 無(wú)擔(dān)保公司債：信用公司債、次級(jí)信用公司債、收益公司債 三、 其他形式：承擔(dān)債券、參加債券、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)債券、浮動(dòng)利率、系列、零息或低息、垃圾債券——BB或

27、BB級(jí)以下——原來(lái)財(cái)務(wù)狀況很好的公司由于某種原因陷入財(cái)務(wù)困境而導(dǎo)致信用等級(jí)下降時(shí)發(fā)行的債券，風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)率又可能很高的債券；歐洲債券——在債券標(biāo)價(jià)貨幣發(fā)行國(guó)之外的地方發(fā)行的債券。 公司債的評(píng)價(jià)模式（債券不同價(jià)格形式的唯一區(qū)別在于所用的K取值不同） 發(fā)行價(jià)格 市場(chǎng)價(jià)格 市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致已發(fā)行債券的市價(jià)下跌 下降 上漲 債券市價(jià)隨著到期日的臨近而向其面值回歸 債券期限越長(zhǎng)，其市價(jià)對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的反應(yīng)約靈敏 投資價(jià)值 公司債的替換——用發(fā)行新的公司債贖回流通中的舊債券 原因★ 1、 發(fā)行是資本市場(chǎng)利率較高

28、債券名義利率偏高，目前市場(chǎng)利率趨于下降——節(jié)省年利息費(fèi)用 2、 原債券信托契約中某些條款束縛了公司的發(fā)展，目前公司財(cái)務(wù)狀況、信譽(yù)良好——約束條款比較寬松，利于公司發(fā)展 3、 原債券到期在即，種種原因?qū)е逻€本資金不足——相當(dāng)于原有債務(wù)延展，推遲還本 4、 原債即將到期——保持當(dāng)前最佳的資本結(jié)構(gòu)和節(jié)稅效果 5、 已發(fā)行了多批次且不同條件的債券——利于公司統(tǒng)一管理 公司債轉(zhuǎn)換的決策★——對(duì)于發(fā)行公司來(lái)說(shuō)，公司債替換風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)小，計(jì)算過(guò)程中，以新債的稅后成本作為折現(xiàn)率比較合適 決策步驟 1、 計(jì)算債券替換的投資支出（現(xiàn)值） （1） 收回舊債券溢價(jià)（稅后） （2） 新債券發(fā)行成本

29、 新債券稅后發(fā)行成本=現(xiàn)金支出-節(jié)稅額現(xiàn)值 （3） 舊債券發(fā)行成本 未攤銷(xiāo)的舊債券發(fā)行成本節(jié)稅額-利益損失額 （4） 重復(fù)計(jì)息，稅后影響 2、 計(jì)算每年費(fèi)用節(jié)約額，即投資收益（現(xiàn)值） （1） 舊債券稅后利息費(fèi)用 （2） 新債券稅后利息費(fèi)用 （3） 稅后投資收益 （4） 稅后投資收益凈現(xiàn)值 3、 計(jì)算債券替換投資凈現(xiàn)值，據(jù)以作出決策 公司債最佳發(fā)行批量 1、 發(fā)行費(fèi)用總額 2、 維持費(fèi)用總額 最佳發(fā)行次數(shù) 最佳發(fā)行間隔期 發(fā)行公司債融資的優(yōu)缺點(diǎn)★ 1、 優(yōu)點(diǎn)： （1） 降低資本成本——投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、債券利息節(jié)稅作用 （2） 財(cái)務(wù)杠桿作用——提高普通股

30、股東收益水平（總資本利潤(rùn)率超過(guò)公司債籌資成本時(shí)） （3） 避免沖淡股東的所有權(quán)和控制權(quán) （4） 有利于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)——可贖回或可轉(zhuǎn)換債券，使公司資本結(jié)構(gòu)富有彈性 2、 缺點(diǎn) （1） 增大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （2） 長(zhǎng)期承諾，承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn) （3） 信托契約中限制條款較嚴(yán)，會(huì)在一定程度上束縛公司發(fā)展 （4） 籌措資金的程度受到限制——負(fù)債比率超過(guò)一定限度，導(dǎo)致負(fù)債成本急劇上升 （5） 額度 （6） 負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的高資本化率，使普通股價(jià)值下降 發(fā)行公司債應(yīng)處理好的關(guān)系 1、 與其他融資方式的關(guān)系：普通股融資（最佳比例、其他負(fù)債融資方式） 2、 與現(xiàn)金

31、流量的關(guān)系 3、 當(dāng)前負(fù)債融資與將來(lái)負(fù)債融資的關(guān)系——為將來(lái)負(fù)債留有余地 4、 與資本市場(chǎng)上資金供求的關(guān)系——把握最佳發(fā)行時(shí)機(jī) 5、 使股東獲利與增大風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 發(fā)行公司債融資的優(yōu)缺點(diǎn)★ 3、 優(yōu)點(diǎn)： （5） 降低資本成本——投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、債券利息節(jié)稅作用 （6） 財(cái)務(wù)杠桿作用——提高普通股股東收益水平（總資本利潤(rùn)率超過(guò)公司債籌資成本時(shí)） （7） 避免沖淡股東的所有權(quán)和控制權(quán) （8） 有利于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)——可贖回或可轉(zhuǎn)換債券，使公司資本結(jié)構(gòu)富有彈性 4、 缺點(diǎn) （7） 增大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （8） 長(zhǎng)期承諾，承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn) （9） 信托契約中限制條款較嚴(yán)，會(huì)在一定程

32、度上束縛公司發(fā)展 （10） 籌措資金的程度受到限制——負(fù)債比率超過(guò)一定限度，導(dǎo)致負(fù)債成本急劇上升 （11） 額度 （12） 負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的高資本化率，使普通股價(jià)值下降 發(fā)行公司債應(yīng)處理好的關(guān)系 6、 與其他融資方式的關(guān)系：普通股融資（最佳比例、其他負(fù)債融資方式） 7、 與現(xiàn)金流量的關(guān)系 8、 當(dāng)前負(fù)債融資與將來(lái)負(fù)債融資的關(guān)系——為將來(lái)負(fù)債留有余地 9、 與資本市場(chǎng)上資金供求的關(guān)系——把握最佳發(fā)行時(shí)機(jī) 10、 使股東獲利與增大風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 第八章 定期貸款與租賃融資 定期借款：公司向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的償還期限在1年以上的貸款，是

33、公司負(fù)債籌集中長(zhǎng)期資金的另一渠道，與公司債最大的區(qū)別在于債權(quán)人的數(shù)量不同。 借貸契約，定期貸款的借貸雙方須簽訂具有法律效力的借貸合同 （1） 一般性條款——借款額度、期限、利率、擔(dān)保品和償還方式 （2） 約束性條款：基本約束條款：流動(dòng)比率、增加長(zhǎng)期負(fù)債、現(xiàn)金流出量的限制；例行約束條款；特殊約束條款 定期借款的償還：1、復(fù)利計(jì)息，到期償還本利和 2、每年年末付息，到期償還本金 5、 每年年末等額償付本息 各年還款額構(gòu)成一個(gè)遞延年金 按綜合方式償還貸款本息 6、 每年年末償還本息構(gòu)成等比數(shù)列 7、 每年年末償還本息構(gòu)成等差數(shù)列 經(jīng)營(yíng)租賃特點(diǎn)：1

34、、租賃期限短2、租金較高3、契約可解除性 融資租賃——專(zhuān)門(mén)為解決承租人缺乏資金的問(wèn)題而采用的租賃方式 特點(diǎn)1、租賃期限較長(zhǎng)（預(yù)計(jì)有效使用期75%）2、租金較低3、契約不可解除性4、租期屆滿(mǎn)時(shí)，承租人有權(quán)對(duì)租賃物作出處置選擇 融資租賃籌資與負(fù)債籌資的比較： （1） 分期支付租金與負(fù)債一次性支付買(mǎi)價(jià)獲得資產(chǎn)使用權(quán)沒(méi)有質(zhì)的區(qū)別 （2） 為獲得資產(chǎn)使用權(quán)而向出租人支付租金與向債權(quán)人支付借款本息沒(méi)有質(zhì)的區(qū)別，量上也頗為接近 （3） 租賃契約與借款契約的主要內(nèi)容基本一致 （4） 同樣具有財(cái)務(wù)杠桿作用，利息與租金均為固定性的現(xiàn)金流出量，與公司經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)。 （5） 違約后果相同——使公司

35、財(cái)務(wù)陷入困境 融資租賃特點(diǎn) （1） 有可能降低資產(chǎn)陳舊化的風(fēng)險(xiǎn) （2） 可避免對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)多限制 （3） 可籌集到100%的可用資金 （4） 租金通常在期初支付 （5） 租金總額高于借款本利和 融資租賃的形式 1、 直接租賃 2、 返回租賃——承租人由于資金的需要將原屬于自己且須繼續(xù)使用的資產(chǎn)賣(mài)給出租人，然后將其租回使用——獲得資金又可以繼續(xù)擁有該資產(chǎn)的使用權(quán)；放棄對(duì)資產(chǎn)的處置權(quán)和加速折舊的稅效果 3、 借款租賃——涉及承租人、出租人和貸款人三方，承租人按約支付的租金首先被用于償付借款本息，剩余部分才構(gòu)成出租人的收益。 對(duì)出租人好處：1、大大降低租方成本——用2

36、0%-40%的投資帶動(dòng)巨額租賃業(yè)務(wù)，按全部資產(chǎn)價(jià)值獲取租金收益和享受多種減、免稅待遇；貸款利息產(chǎn)生節(jié)稅作用 2、固定利息產(chǎn)生的杠桿作用可提高出租方的獲利水平 3、出租方風(fēng)險(xiǎn)僅限于其租賃物價(jià)值的20%-40% 4、低租金的形式吸引更多客戶(hù) 融資租賃的決策 步驟 1、 計(jì)算租賃方案稅后現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值 租金現(xiàn)值 租金節(jié)稅額現(xiàn)值 租賃方案稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 2、 計(jì)算舉債購(gòu)買(mǎi)方案稅后現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值 3、 比較計(jì)算結(jié)果，作出決策 融資租賃籌資的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：1、保證公司的周轉(zhuǎn)資金2、避免借款籌資或發(fā)行債券籌資對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的種種限制，使公司籌資

37、理財(cái)富有彈性3、無(wú)須資產(chǎn)抵押，增加公司借款能力4、無(wú)須保留相稱(chēng)借款余額，100%運(yùn)用資金5、租金分期支付，全部可以節(jié)稅6、一定條件下避免無(wú)形損耗的風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn)：1、資本成本較高2、資產(chǎn)殘值的損失3、增加固定的債務(wù)——加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4、不利于資產(chǎn)的改良 第九章 期權(quán)工具融資 認(rèn)股權(quán)證——由公司發(fā)行的以普通股股票為基礎(chǔ)證券的一種買(mǎi)房期權(quán)，它賦予其持有者在規(guī)定期間以既定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量普通股股票的選擇權(quán)（發(fā)行公司債或優(yōu)先股股票時(shí)附帶權(quán)利） 特征：可分離性、附有認(rèn)股權(quán)證的證券利率較低、不會(huì)稀釋原普通股固定的權(quán)利 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值：理論價(jià)值、實(shí)際價(jià)值 1、 理論價(jià)值 2、 實(shí)際價(jià)值——

38、認(rèn)股權(quán)證的市價(jià)或售價(jià)，由市場(chǎng)供求關(guān)系所決定的 認(rèn)股權(quán)行使的前提條件——股票市價(jià)達(dá)到認(rèn)購(gòu)價(jià)格。認(rèn)股權(quán)行使后，公司權(quán)益增加，資本結(jié)構(gòu)也將發(fā)生相應(yīng)變化 促使持有者認(rèn)股權(quán)的行使：1、縮短認(rèn)股權(quán)證的有效期2、提高普通股股利3、發(fā)行時(shí)將認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格設(shè)定為階梯價(jià)格 認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià)：1、以認(rèn)股權(quán)證為誘餌，促使籌資成功2、利率通常較低，有利于降低資本成本3、可帶來(lái)額外的資金——相當(dāng)于以一個(gè)較高的價(jià)格發(fā)行了普通股股票，同時(shí)降低了普通股權(quán)益稀釋的程度。4、可帶來(lái)公司發(fā)展所需的資金 適用于：1、公司目前急需長(zhǎng)期資金，而普通股股票市價(jià)太低或不暢銷(xiāo)2、預(yù)計(jì)公司未來(lái)的收益能力和股票市價(jià)將有

39、穩(wěn)步上升的趨勢(shì)3、預(yù)計(jì)公司未來(lái)有新的資金需要 可轉(zhuǎn)換證券——附有轉(zhuǎn)換權(quán)的證券，在特定條件下其持有者可按既定價(jià)格將其持有的證券轉(zhuǎn)換為普通股股票。 轉(zhuǎn)換比率：?jiǎn)挝豢赊D(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù) 轉(zhuǎn)換價(jià)格：指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格 轉(zhuǎn)換價(jià)值：指可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為普通股的總市價(jià) 轉(zhuǎn)換價(jià)值溢價(jià)：轉(zhuǎn)換價(jià)格與可轉(zhuǎn)換證券發(fā)行當(dāng)時(shí)普通股股票的市價(jià)的差額 可轉(zhuǎn)換證券的三種價(jià)格形式及溢價(jià)的關(guān)系 促使可轉(zhuǎn)換證券的持有者進(jìn)行轉(zhuǎn)換：1、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換——發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券是附加贖回條款2、激勵(lì)轉(zhuǎn)換——轉(zhuǎn)換價(jià)格階梯上升，增加普通股股利發(fā)放 可轉(zhuǎn)換證券籌資的評(píng)價(jià)

40、優(yōu)點(diǎn)：1、籌資極易成功2、降低資本成本3、提供永久性資金4、減輕對(duì)原普通股股東利益的稀釋程度 缺點(diǎn)：1、可能由于對(duì)股票市價(jià)的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)計(jì)不準(zhǔn)而蒙受損失：股票市價(jià)上升過(guò)快而大大超過(guò)轉(zhuǎn)換價(jià)格，喪失部分轉(zhuǎn)換溢價(jià)；股票市價(jià)遲遲達(dá)不到轉(zhuǎn)換價(jià)格，使公司陷入債務(wù)危機(jī)；股票市價(jià)達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格后繼續(xù)上升的幅度不理想，形成“懸浮證券“影響公司所有證券信譽(yù) 2、可能損害原有股東利益 3、可轉(zhuǎn)換證券存續(xù)期間的某些優(yōu)勢(shì)隨著優(yōu)先權(quán)的行使而消失。 兩種優(yōu)先權(quán)的比較（可轉(zhuǎn)換權(quán)、認(rèn)股權(quán)證） 1、對(duì)資本總額與資本結(jié)構(gòu)影響不同——只改變資本來(lái)源的具體形式及資本結(jié)構(gòu)，公司資本總額不變；資本總額，資本結(jié)構(gòu)都改變 2、對(duì)負(fù)

41、債總額影響不同——負(fù)債總額減少；負(fù)債總額不變 3、稅效果不同——原有稅效果相應(yīng)消除；不影響原有稅效果 4、財(cái)務(wù)杠桿作用影響不同——隨之消失；原有財(cái)務(wù)杠桿作用依然存在 5、對(duì)原有股東權(quán)益稀釋程度的決定條件不同——轉(zhuǎn)換價(jià)格與原股東每股權(quán)益的關(guān)系；認(rèn)購(gòu)價(jià)格與原股東每股權(quán)益的關(guān)系 可轉(zhuǎn)換債券——將來(lái)不需增加資金且負(fù)債比率較高 附認(rèn)股權(quán)證——將來(lái)仍需增加資金且負(fù)債比率適當(dāng)或偏低的情況 第十章 資本成本與資本結(jié)構(gòu) 1、資本成本：企業(yè)為籌集和使用資金而支付的各種費(fèi)用 （1）資本使用費(fèi)用——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 （2）資本籌集費(fèi)用 資本成本的性質(zhì)：（1）資金所有權(quán)與使用權(quán)相分離的產(chǎn)

42、物（2）資本成本是成本但又不同于一般的產(chǎn)品成本——不屬于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資金耗費(fèi)且不具墊支的性質(zhì)，不構(gòu)成產(chǎn)品成本，其本質(zhì)屬于利潤(rùn)分配的范疇。（3）資本成本包含資金時(shí)間價(jià)值而不等于資金時(shí)間價(jià)值。 資本成本的意義：（1）評(píng)價(jià)投資方案的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)（2）擬定籌資方案的依據(jù)（3）評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的依據(jù) 資本成本的計(jì)算： 1、 公司債資本成本 不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 所發(fā)行公司債到期一次性還本付息且不按復(fù)利計(jì)算 2、 長(zhǎng)期借款資本成本 3、 可轉(zhuǎn)換債券資本成本 4、 優(yōu)先股資本成本 5、 普通股資本成本 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬具體計(jì)算方法： 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通過(guò)回收率的變化系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）來(lái)確定 風(fēng)險(xiǎn)

43、報(bào)酬率由貝塔系數(shù)來(lái)確定 （2）計(jì)算普通股資本成本的簡(jiǎn)化公式 年股利固定的情形 年股利呈等比增長(zhǎng)的情形 6、 留存收益資本成本——無(wú)須籌措沒(méi)有籌措費(fèi)負(fù)擔(dān) 7、 加權(quán)平均資本成本 8、 邊際資本成本——用新籌資資金的成本即邊際資本成本與投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行比較，才能對(duì)投資項(xiàng)目的可行性作出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià) 籌資總額資本成本分界點(diǎn) 如何根據(jù)MCC和IRR來(lái)選擇投資項(xiàng)目 首先，確定該公司邊際成本曲線(xiàn) （1） 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) （2） 測(cè)算各種籌資方式的資本成本及其分界點(diǎn) （3） 計(jì)算籌資總額資本成本分界點(diǎn)（籌資突破點(diǎn)） （4） 計(jì)算邊際資本成本 項(xiàng)目按IRR

44、高低依此排序 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，即未來(lái)EBIT不確定性 影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：需求、銷(xiāo)售價(jià)格、成本價(jià)格、對(duì)銷(xiāo)售價(jià)格的調(diào)整能力、固定成本——固定成本占總成本比率越高，可能出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 經(jīng)營(yíng)杠桿——企業(yè)所擁有的固定成本 經(jīng)營(yíng)杠桿作用——銷(xiāo)售量變動(dòng)時(shí)對(duì)EBIT的影響 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)——某一銷(xiāo)售量水平下，息稅前收益變動(dòng)率相當(dāng)于銷(xiāo)售量變動(dòng)率的倍數(shù)。 經(jīng)營(yíng)杠桿程度取決于：技術(shù)構(gòu)成、生產(chǎn)方法、生產(chǎn)規(guī)模 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——由于企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為：?jiǎn)适攤芰Φ目赡苄院虴PS的不確定性。 財(cái)務(wù)杠桿—

45、—公司所使用的資本成本固定的資金來(lái)源 財(cái)務(wù)杠桿作用：利用財(cái)務(wù)杠桿在提高公司所有者收益中所起的作用（這種作用有正負(fù)之分），這種由于財(cái)務(wù)杠桿作用帶來(lái)的額外利潤(rùn)叫做財(cái)務(wù)杠桿利益。 （1） 公司沒(méi)有負(fù)債，其資本收益率就是股東收益率 （2） 當(dāng)公司有負(fù)責(zé)時(shí)，資本收益率 負(fù)債利息率， 股東收益率 企業(yè)資本收益率 （3） 負(fù)債比率越高，EBIT變動(dòng)對(duì)EPS的影響也越大 （4） 負(fù)債比率相同是，負(fù)債對(duì)EBIT的影響取決與負(fù)債利息率的水平 （5） 企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，EPS變動(dòng)幅度大于EBIT變動(dòng)幅度，且負(fù)債比率越高，二者差異越大。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：衡量財(cái)務(wù)杠桿作用的

46、大小 財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——財(cái)務(wù)杠桿的存在將產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即加大喪失償債能力的可能性和普通股股東收益的可變性。 （1） 只要企業(yè)資本收益率大于負(fù)債利息率，增加負(fù)債會(huì)提高股東收益率 （2） 若用 測(cè)量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，用 測(cè)量股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，則當(dāng)企業(yè)負(fù)債比率為零是， ；而若企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿，則 （3） 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ，即由于運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿而使股東承擔(dān)的額外風(fēng)險(xiǎn)，其隨著負(fù)債比率的提高而增大，與此同時(shí)，股東的預(yù)期報(bào)酬率也相應(yīng)提高。 聯(lián)合杠桿作用：同時(shí)使用經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿，將使銷(xiāo)售量的細(xì)微變動(dòng)導(dǎo)致每股收益的大幅度波動(dòng) 聯(lián)合杠桿系數(shù) 聯(lián)

47、合杠桿的作用：確定銷(xiāo)售量或銷(xiāo)售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響，并揭示兩種杠桿之間的關(guān)系。 聯(lián)合杠桿系數(shù)既定是，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也可以有不同的組合。 資本結(jié)構(gòu)：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的一部分，指各種長(zhǎng)期資本來(lái)源占資本總額的比率。確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)核心問(wèn)題——負(fù)債比率 一個(gè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否最優(yōu)，標(biāo)準(zhǔn)：1、綜合資本成本最低2、股票市價(jià)和公司總體價(jià)值最大3、普通股每股收益最高4、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適中 負(fù)債籌資的意義★ 1、 可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用 2、 產(chǎn)生節(jié)稅作用 節(jié)稅額=利息費(fèi)用*所得稅稅率 3、 可降低資本成本（債權(quán)人——投資風(fēng)險(xiǎn)較小，要求的報(bào)酬率較低；負(fù)債利息作為財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除，減少現(xiàn)

48、金流量） 負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)：1、對(duì)企業(yè)償債能力影響——這種固定的現(xiàn)金流出量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)效無(wú)關(guān)2、對(duì)企業(yè)所有者收益的影響——股東收益的可變性3、對(duì)資本成本影響，當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨著負(fù)債比率提高而增大時(shí)，無(wú)論是企業(yè)所有者或是債權(quán)人都必然要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率： （1） 財(cái)務(wù)杠桿作用對(duì)凈值成本影響 （2） 財(cái)務(wù)杠桿作用對(duì)負(fù)債成本影響 （3） 對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響 （4） 對(duì)股票市價(jià)影響 影響資本結(jié)構(gòu)決策的主要因素 1、 企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)2、企業(yè)成長(zhǎng)率——在杠桿利益與股票市場(chǎng)價(jià)值增大之間進(jìn)行權(quán)衡。 2、 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與償債能力4、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)——邊際利潤(rùn)的穩(wěn)定性與銷(xiāo)售

49、穩(wěn)定性同樣重要5、經(jīng)營(yíng)者態(tài)度——其在公司的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。 8、 各方面的反饋信息 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定★——報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡和選擇，確定一個(gè)與企業(yè)具體情況相適應(yīng)的負(fù)債比率 1、 財(cái)務(wù)兩平點(diǎn)——使普通股每股稅號(hào)收益為零的息稅前收益額或銷(xiāo)售收入 若企業(yè)預(yù)計(jì)的EBIT或S大于財(cái)務(wù)兩平點(diǎn)，則每股稅后收益將大于零。 缺陷：不能確定企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 2、 EBIT-EPS分析——核心確定籌資無(wú)差別點(diǎn)，即使不同資本結(jié)構(gòu)下每股EPS相等的EBIT EBIT=（權(quán)益資本+借入資本）*借入資本利息率 用于（1）調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)——當(dāng)EBIT超過(guò)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，提高負(fù)債比

50、率對(duì)普通股股東有利；當(dāng)EBIT低于無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，提高負(fù)債比率對(duì)普通股股東不利 （2）確定最佳的增籌資資金方式 列出各方案實(shí)施后的資本結(jié)構(gòu) 列出各方案的EPS計(jì)算式 計(jì)算每?jī)蓚€(gè)方案的籌資無(wú)差別點(diǎn) 確定最優(yōu)籌資方式 缺陷：忽略了風(fēng)險(xiǎn)因素及高負(fù)債融資對(duì)普通股股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的影響 3、 綜合資本成本比較分析 （1） 初始資本結(jié)構(gòu)決策 （2） 追加資本結(jié)構(gòu)決策 匯總分析法 獨(dú)立分析法 4、 公司總價(jià)值比較分析 公司總價(jià)值=權(quán)益資本總市價(jià)+債務(wù)資本總市價(jià) 資本結(jié)構(gòu)理論 早期的資本結(jié)構(gòu)理論 1、 凈收益法NI——在股東凈收益環(huán)節(jié)資本化計(jì)算普通股總價(jià)值

51、 結(jié)論：（1）綜合資本成本隨負(fù)債比率的提高而降低 （2）公司總價(jià)值隨綜合資本成本的降低而提高 2、 凈經(jīng)營(yíng)收益法NOI——息稅前收益環(huán)節(jié)資本化計(jì)算公司總價(jià)值 （1）當(dāng) ，權(quán)益資本成本 隨負(fù)債比率的提高而提高 （2）公司總價(jià)值不變 3、 傳統(tǒng)法 二、MM資本結(jié)構(gòu)理論 基本論點(diǎn)：1、不可稅情況下，公司無(wú)法由財(cái)務(wù)杠桿獲利 假設(shè)條件：市場(chǎng)是完美的、投資者和個(gè)人可以相同市場(chǎng)利率借款、負(fù)債利率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利負(fù)債的杠桿利益全部支付給股東、公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)額預(yù)測(cè)值構(gòu)成年金二不受負(fù)債比率影響、信息、套利活動(dòng)不受限制。 兩個(gè)定理：

52、 3、 考慮課稅的情況下，使用財(cái)務(wù)杠桿公司具有較高的價(jià)值 三、權(quán)衡理論 1、財(cái)務(wù)拮據(jù)成本——企業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)的成本，又稱(chēng)破產(chǎn)成本 直接成本：負(fù)債利息率升高、被迫出售固定資產(chǎn)生產(chǎn)規(guī)模萎縮、破產(chǎn)時(shí)承擔(dān)的費(fèi)用 間接成本：花費(fèi)更多精力，放松了正常的經(jīng)營(yíng)管理、影響決策行為——采取短期行為迅速獲利、供銷(xiāo)雙方回避態(tài)度、人才流失、融資困難 2、代理成本——設(shè)計(jì)、監(jiān)督和約束利益沖突的代理人之間的一組契約所必須付出的成本。 （1）負(fù)債的代理成本——提高貸款利率 （2）股權(quán)代理成本——隨外部股權(quán)比率增大而增加 四、信息不對(duì)稱(chēng)理論 企業(yè)增籌資本的順序：（1）利用企業(yè)內(nèi)部增加的

53、凈現(xiàn)金流量，留存收益、固定資產(chǎn)折舊 （2）出售有價(jià)證券（3）按照先舉債后發(fā)行股票的順序進(jìn)行外部籌資 先債后股、先內(nèi)后外 信息不對(duì)稱(chēng)理論對(duì)公司理財(cái)?shù)膯⑹荆?、只有當(dāng)公司財(cái)務(wù)決策這認(rèn)為普通股市價(jià)偏高且有必要調(diào)低時(shí)，才考慮以普通股融資2、先內(nèi)后外的籌資順序有利于企業(yè)保持“籌資儲(chǔ)備能力” 第十一章 現(xiàn)金和有價(jià)證券管理 持有現(xiàn)金的原因：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī) 現(xiàn)金管理的目標(biāo)——確定資產(chǎn)流動(dòng)性與營(yíng)利性的最優(yōu)組合。 主要策略：編制現(xiàn)金預(yù)算——未來(lái)的現(xiàn)金收支進(jìn)行預(yù)先的規(guī)劃；確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額——現(xiàn)金與有價(jià)證券持有比例的決策；加強(qiáng)現(xiàn)金日常管理，提高現(xiàn)金管理的效率 現(xiàn)金預(yù)算：預(yù)測(cè)某一時(shí)

54、期貨幣資金流入量、流出量、余缺額及處理辦法的書(shū)面方案 現(xiàn)金預(yù)算編制的主要方法★ 1、現(xiàn)金收支法 （1）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流入量 銷(xiāo)售預(yù)算是其他預(yù)算編制的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入包括當(dāng)前銷(xiāo)售的收現(xiàn)部分和以前各期銷(xiāo)售當(dāng)前收現(xiàn)部分 （2）預(yù)測(cè)現(xiàn)金流出量：生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、銷(xiāo)售費(fèi)用及管理費(fèi)用預(yù)算 （3）編制現(xiàn)金預(yù)算 優(yōu)點(diǎn)：可直接將預(yù)算數(shù)與實(shí)際數(shù)相比較，便于分析和控制預(yù)算執(zhí)行情況 缺陷：預(yù)算與該預(yù)算期財(cái)務(wù)成果脫鉤 2、調(diào)整凈收益法 （1）將權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計(jì)算出來(lái)的稅前凈收益調(diào)整為按現(xiàn)金收付基礎(chǔ)計(jì)算的稅前凈收益 加上非付現(xiàn)成本（折舊、壞賬準(zhǔn)備、預(yù)提費(fèi)用），

55、減去付現(xiàn)卻未計(jì)入成本的項(xiàng)目待攤費(fèi)用 （2）扣除預(yù)算期內(nèi)的各項(xiàng)稅款支付額，調(diào)整為按現(xiàn)金收付基礎(chǔ)計(jì)算的稅后凈收益 （3）加減預(yù)算期內(nèi)與當(dāng)期損益無(wú)關(guān)的貨幣收支金額 （4）加減預(yù)算期初，期末現(xiàn)金余額，扣除即將發(fā)放的現(xiàn)金股利，確定現(xiàn)金多余或不足。 （5）對(duì)預(yù)算期現(xiàn)金余缺額作出適當(dāng)?shù)囊?guī)劃 優(yōu)點(diǎn)：將現(xiàn)金預(yù)算與財(cái)務(wù)成果聯(lián)系起來(lái)，凈收益與現(xiàn)金流量（有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲利而使現(xiàn)金余額增加的數(shù)額）之間的關(guān)系顯示出來(lái)；反映導(dǎo)致現(xiàn)金多余或不足的原因 缺陷：不能反映該預(yù)算期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金收支的具體數(shù)據(jù)，給現(xiàn)金收支的控制與考評(píng)帶來(lái)不便。 現(xiàn)金日常管理——提高現(xiàn)金使用效率 1、 力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步化——流出和流

56、入在時(shí)間與額度上趨于一致 2、 集中銀行法——縮短企業(yè)、銀行、客戶(hù)之間票據(jù)傳遞的時(shí)間；銀行均要求補(bǔ)償性余額。 3、 鎖箱法 4、 延遲付款——以不影響企業(yè)信譽(yù)為前提 5、 利用現(xiàn)金浮游量（公司賬簿與銀行賬簿余額的差異） 持有短期有價(jià)證券的原因：作為貨幣資金的替代品；用于短期投資；為將來(lái)某一特定時(shí)刻的資金需要儲(chǔ)備資金——償還債券本金、交納所得稅、發(fā)放股利 短期證券投資應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)——債務(wù)方原因?qū)е聼o(wú)法按期收回證券本息的可能性、利率風(fēng)險(xiǎn)——選擇不同期限的證券、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、證券投資報(bào)酬 最佳現(xiàn)金持有量——保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金需要的前提下，使現(xiàn)金持有總成本最低的現(xiàn)金余額。

57、 成本分析模型 1、 投資成本——現(xiàn)金投資的機(jī)會(huì)成本 2、 管理成本 3、 短期成本——因缺乏必要的現(xiàn)金以應(yīng)付業(yè)務(wù)開(kāi)支所需使企業(yè)蒙受的損失或?yàn)榇烁冻龃鷥r(jià)中的可計(jì)量費(fèi)用（喪失購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)、現(xiàn)金折扣、企業(yè)信用損失） 存貨模型：利用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量，實(shí)質(zhì)上是選擇現(xiàn)金持有量和一定時(shí)期內(nèi)有價(jià)證券變現(xiàn)次數(shù)，從而使兩類(lèi)成本之和最低。 隨機(jī)模型——是現(xiàn)金余額始終保持在控制區(qū)域內(nèi)，并集中在最佳余額R附件波動(dòng)。 第十二章 應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款管理的核心：收入、費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，最有利的信用政策實(shí)現(xiàn)最佳投資收益。 信用政策：公司

58、對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制的原則性規(guī)定，包括四個(gè)可控的因素：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期間、現(xiàn)金折扣、收賬政策 信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶(hù)獲得企業(yè)提供信用所必須達(dá)到的最低信用水平。反映應(yīng)收賬款的質(zhì)量水平，通常以壞賬損失率表示。 緊縮信用標(biāo)準(zhǔn)——降低壞賬成本、減少應(yīng)收賬款占用資金和有關(guān)管理費(fèi)用。但銷(xiāo)售量減少而減少的利潤(rùn)可能比避免的成本更多，同時(shí)會(huì)增加存貨，市場(chǎng)占有率下降，削弱企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。 信用標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于寬松——可增加銷(xiāo)量，提高市場(chǎng)占有率，應(yīng)收賬款投資與壞賬損失均相應(yīng)增加，可能產(chǎn)生新的籌資成本 決定最適合的信用標(biāo)準(zhǔn)——信用邊際成本與銷(xiāo)售增加的邊際利潤(rùn)。 對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法： 1、 信用的5C分析 （1） 品德

59、——客戶(hù)誠(chéng)心履行其償債義務(wù)的可能性 （2） 能力——客戶(hù)償債能力 （3） 資本——財(cái)務(wù)狀況 （4） 抵押品——對(duì)于測(cè)定情況不清楚或信用狀況不明客戶(hù)的信用品質(zhì)尤為重要。 （5） 條件——經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2、 信用評(píng)分法 信用期間——允許客戶(hù)的最遲付款期限。（增加銷(xiāo)售產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)、增加應(yīng)收賬款投資的成本） 進(jìn)行信用期決策的基本程序： （1） 賒銷(xiāo)可獲得的邊際利潤(rùn) （2） 計(jì)算應(yīng)收賬款的成本 （3） 計(jì)算應(yīng)收賬款投資收益額 如果有必要，應(yīng)進(jìn)行更精確的分析——增加賒銷(xiāo)的數(shù)量超出了企業(yè)的生產(chǎn)能力，引起固定資產(chǎn)投資的增加；存貨的持有水平；存貨增加引起應(yīng)付賬

60、款增加——增加企業(yè)自然籌資額，相應(yīng)減少利息費(fèi)用。 現(xiàn)金折扣:企業(yè)對(duì)提前付款的客戶(hù)在商品價(jià)格上所作的扣減。 收賬政策：企業(yè)催收過(guò)期賬款所遵循的程序——會(huì)產(chǎn)生一定的收賬費(fèi)用，故企業(yè)應(yīng)在各種收賬政策的成本和利益之間進(jìn)行權(quán)衡 應(yīng)收賬款日常管理——保證既定信用政策預(yù)期效益的實(shí)現(xiàn) 1、 確定信用批量分界點(diǎn)——提供商業(yè)信用所帶來(lái)的邊際利潤(rùn)與應(yīng)收賬款成本相等的商品訂購(gòu)數(shù)量。只適用于訂貨次數(shù)少的客戶(hù) 2、 確定信用額度：一定時(shí)期內(nèi)對(duì)某一客戶(hù)提供商業(yè)信用的最高額度——實(shí)質(zhì)上是企業(yè)愿意對(duì)某一客戶(hù)承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)。 3、 應(yīng)收賬款的控制：重點(diǎn)在于對(duì)逾期應(yīng)收賬款的收回。賬齡分析表：顯示

61、應(yīng)收賬款賬齡、數(shù)額及其比例的報(bào)告表——收賬工作要以維護(hù)與客戶(hù)的良好信用關(guān)系為前提，力求以最低的費(fèi)用取得最好效果 4、 進(jìn)行客戶(hù)信用分析 第十三章 存貨管理 存貨：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中銷(xiāo)售或耗用而儲(chǔ)備的物質(zhì)，包括材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、外購(gòu)商品等 持有存貨的原因 1、保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行2、獲得價(jià)格上的優(yōu)惠3、把握獲利的機(jī)會(huì)。 存貨管理的基本目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)存貨成本與效益的最優(yōu)組合 存貨成本——與存貨有關(guān)的成本 1、 取得成本 （1） 訂貨成本 （2） 購(gòu)置成本 2、 儲(chǔ)存成本 3、 缺貨成本 經(jīng)濟(jì)訂貨量：既能滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)

62、存貨的正常需要，又使存貨總成本最低的某項(xiàng)存貨批量 經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型的修正 （1） 存貨邊補(bǔ)充邊消耗情況下的經(jīng)濟(jì)訂貨量 （2） 數(shù)量折扣條件下的經(jīng)濟(jì)訂貨量 訂貨點(diǎn)：再次訂貨的時(shí)間，通常以提出訂貨時(shí)的庫(kù)存量來(lái)表示，影響訂貨點(diǎn)的主要因素有：正常消耗量、提前期、安全儲(chǔ)備量 提前期：交貨時(shí)間，指從提出訂貨到所訂貨物運(yùn)抵企業(yè)驗(yàn)收入庫(kù)的時(shí)間間隔期 1、 確定情況下的訂貨量 2、 提前期不完全確定情況下的訂貨點(diǎn) 3、 提前期和正常消耗量均不完全確定情況下的訂貨點(diǎn) 確定最佳安全儲(chǔ)備量的總成本 1、 計(jì)算不同安全儲(chǔ)備量的總成本 2、 確定

63、最佳安全儲(chǔ)備量 存貨控制：對(duì)存貨的庫(kù)存情況進(jìn)行反映和監(jiān)控 庫(kù)存控制系統(tǒng)主要形式： 1、 定量庫(kù)存控制系統(tǒng) （1） 永續(xù)庫(kù)存控制——要求對(duì)庫(kù)存數(shù)量進(jìn)行持續(xù)的記錄和檢驗(yàn)，一旦庫(kù)存量下降到訂貨點(diǎn)即提出新的訂貨 （2） 分存庫(kù)存控制 雙箱法：超出訂貨點(diǎn)的部分；相當(dāng)于訂貨點(diǎn)的部分 三箱法：超出訂貨點(diǎn)的部分、用以滿(mǎn)足正常提前期的存貨需要、防止意外情況出現(xiàn)而建立的保險(xiǎn)儲(chǔ)備 2、 定期庫(kù)存控制系統(tǒng)——訂貨間隔期不變而使訂購(gòu)量隨需求變動(dòng)而相應(yīng)變動(dòng) 3、 計(jì)劃需用量庫(kù)存控制系統(tǒng)——按最終產(chǎn)品和生產(chǎn)計(jì)劃安排進(jìn)貨時(shí)間和數(shù)量的系統(tǒng)(只適用于按合同組織生產(chǎn)和計(jì)劃完善且精確的情況)

64、4、 準(zhǔn)時(shí)制庫(kù)存控制系統(tǒng)——不僅要求庫(kù)存量降至最低水平，而且要求盡量縮短生產(chǎn)周期，主要通過(guò)密切與供應(yīng)商之間的聯(lián)系來(lái)加速庫(kù)存補(bǔ)充效率。 存貨日常管理方法 （1） 根據(jù)情況變化及時(shí)修正經(jīng)濟(jì)批量 （2） 縮短訂貨提前期 （3） 開(kāi)辟多種供貨渠道，降低進(jìn)貨成本和缺貨成本 （4） 降低運(yùn)輸成本 （5） 縮短生產(chǎn)周期，降低在產(chǎn)品存貨成本 （6） 加強(qiáng)庫(kù)存監(jiān)控 （7） 及時(shí)處理不適用的存貨 （8） ABC管理法 實(shí)行ABC管理的基本步驟 （1） 將存貨劃分為A\B\C三類(lèi)，將各種材料按其年需用金額由大到小一次排列，逐項(xiàng)累計(jì)材料品種數(shù)15%、30% （2） 對(duì)各類(lèi)存貨采取不同的

65、方法進(jìn)行管理 A類(lèi)——嚴(yán)格控制和規(guī)劃，精確計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量和訂貨點(diǎn)，采用永續(xù)庫(kù)存控制系統(tǒng) B類(lèi)——適當(dāng)進(jìn)行控制與規(guī)劃，也應(yīng)確定經(jīng)濟(jì)訂貨量和訂貨點(diǎn)，但不必十分精確 C類(lèi)，可采用雙箱法 第十四章 長(zhǎng)期投資的管理 投資的意義：1、維護(hù)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程順利進(jìn)行的必要手段2、調(diào)整生產(chǎn)能力和結(jié)構(gòu)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的重要手段3、提高資金利用效率、增加企業(yè)盈利的前提。 投資的原則：1、局部利益與全局利益2、“外延”與“內(nèi)涵”兩種擴(kuò)大再生產(chǎn)3、生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資4、投資需要與可能的關(guān)系 股權(quán)投資——企業(yè)以貨幣、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)向其他單位投資或購(gòu)買(mǎi)其他單位的股票 投資目的：（1）中長(zhǎng)期投資手段（

66、2）買(mǎi)空、賣(mài)空獲取投機(jī)利益；低買(mǎi)高賣(mài)賺取價(jià)差收益（3）擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)合作（4）控制其他企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的，從而以較少投資獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益。 股票投資應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題★ （1） 維持正常資金周轉(zhuǎn)前提下，用余裕資金投資 （2） 根據(jù)資金可使用的時(shí)間長(zhǎng)短安排長(zhǎng)期投資還是短期投資 （3） 選擇素質(zhì)較好的公司股票進(jìn)行投資（資金實(shí)力雄厚，經(jīng)營(yíng)狀況良好、投資收益率高于市場(chǎng)平均收益率、股票價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)） 債券投資——持有其他公司發(fā)行的債券，對(duì)發(fā)行公司享有相當(dāng)于債券面額的一部分債權(quán)，有按期收取利息和到期收回本金的權(quán)利。 債券投資目的：（1）獲得比存入銀行更高的利息收入（2）積累特定用途的整筆資金（3）投機(jī)獲利 債券收益率 （1） 購(gòu)買(mǎi)新發(fā)行債券，將其一直保持到到期日 （2） 購(gòu)買(mǎi)已上市債券，并保持到到期日 （3） 購(gòu)買(mǎi)債券后持有一定時(shí)間，但不到到期日就出售。 （4） 投資者購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)間很長(zhǎng)，考慮利息再投資的時(shí)間價(jià)值 債券投資的風(fēng)險(xiǎn)★ （1） 違約風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)——不買(mǎi)質(zhì)量差的債券 （2） 利率風(fēng)險(xiǎn)——分散債券到期日 （