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第七次課即期外匯交易 SpotExchangeTransaction 第一節(jié)外匯交易概述 一 外匯交易的概念 二 外匯交易發(fā)生的原因 三 外匯交易的基本規(guī)則 一 交易貨幣 外匯市場(chǎng)是全球性的市場(chǎng) 為了提高外匯市場(chǎng)的運(yùn)作效率 外匯交易所涉及的交易貨幣需要標(biāo)準(zhǔn)化 1973年國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織技術(shù)委員會(huì) InternationalOrganizationforStandardization ISO 制定了一項(xiàng)適用于貿(mào)易與銀行使用的貨幣代碼 ISO 4217三字符貨幣代碼 每一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)代碼由三個(gè)英文字母構(gòu)成 前兩個(gè)字母表示該貨幣所屬的國(guó)家或地區(qū) 第三個(gè)字母表示該貨幣的單位 二 交易參與者 書(shū)P125 三 交易時(shí)間 從全球范圍看 外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng) 四 交易規(guī)則 1 采用以美元為中心的統(tǒng)一報(bào)價(jià)方式 2 交易報(bào)價(jià)通常采取雙價(jià)制 對(duì)一種貨幣同時(shí)報(bào)出 Bidrate 買(mǎi)價(jià) Offerrate 賣(mài)價(jià) 匯率報(bào)價(jià)通常以5個(gè)數(shù)字表示 前3位數(shù)稱為大數(shù) bigfigure 后2位數(shù)成為小數(shù) smallfigure 最后一位數(shù)稱為基本點(diǎn) point 采取省略方式 只報(bào)小數(shù)點(diǎn)末兩位數(shù)EUR CHF1 4005 11報(bào)價(jià)05 11買(mǎi)賣(mài)差價(jià)用基準(zhǔn)點(diǎn)表示 BasicPoint 1基點(diǎn)價(jià)值為0 01 主要貨幣差價(jià)小 小幣種則差價(jià)大 銀行間即期交易限額 100萬(wàn) 500萬(wàn)美元 3 通常以100萬(wàn)美元為交易單位 4 客戶詢價(jià)后 銀行應(yīng)有義務(wù)報(bào)價(jià) 并承擔(dān)按所報(bào)價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種貨幣的義務(wù) 5 交易雙方必須恪守信用 6 交易術(shù)語(yǔ)規(guī)范化 例如 OneDollar 100萬(wàn)美元7 一言為定 電話就是合同 然后郵件書(shū)面確認(rèn) 五 交易程序 書(shū)P128 129為銀行間的外匯交易程序 六 交易工具 1 電話2 電傳3 路透社交易系統(tǒng) ReuterDealingSystem 隸屬于英國(guó)路透社 是目前銀行間外匯交易的主要工具 4 德勵(lì)財(cái)經(jīng)資訊系統(tǒng) TelerateSystem 隸屬美國(guó)道 瓊斯公司 5 美國(guó)銀行間清算支付系統(tǒng) CHIPS ClearingHouseInter bankPaymentsSystem 6 環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會(huì) SWIFT SocietyforWorldInter bankFinancialTelecommunications 4 外匯交易的程序 1 詢價(jià) 交易的幣種 金額 交割期限等 詢價(jià)方 WhatisyourspotUSDJPY pls 2 報(bào)價(jià) 買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià) 報(bào)價(jià)方 20 30 3 成交 報(bào)價(jià)行交易員口頭確認(rèn)成交 詢價(jià)方 YoursUSD1 買(mǎi)入美元 報(bào)價(jià)方 Done 4 確認(rèn)成交 一般銀行間外匯交易不需要書(shū)面 5 交割 雙方按照對(duì)方的要求將賣(mài)出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地匯入到對(duì)方指定銀行的賬戶中 第二節(jié)即期外匯交易 一 即期外匯交易的定義 即期外匯交易 指在交易成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù) 即期交易的匯率即期交易采用的匯率是即期匯率 即期匯率通常是指銀行同業(yè)間的價(jià)格 它是其他外匯交易價(jià)格的基礎(chǔ) 二 即期外匯交易的交割日 一 交割日 DeliveryDate 又稱結(jié)算日 MaturityDate 起息日 ValueDate 是指買(mǎi)賣(mài)雙方將貨幣資金交與對(duì)方的日期 也是雙方的貨幣資金劃撥到指定的銀行賬戶并開(kāi)始計(jì)息的日期 二 即期外匯交易交割日的種類(lèi) P1331 標(biāo)準(zhǔn)交割日 ValueSpotorVALSP 我們有時(shí)也稱為SpotDate 指即期外匯交易成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日 無(wú)論是銀行報(bào)出的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格 還是金融報(bào)刊中出現(xiàn)的報(bào)價(jià)都是標(biāo)準(zhǔn)交割方式下的報(bào)價(jià) SpotRate 需要指出的是 兩個(gè)營(yíng)業(yè)日是以成交地的時(shí)間為準(zhǔn)而不是以結(jié)算地的時(shí)間為準(zhǔn) 成交地是指雙方買(mǎi)賣(mài)貨幣的地點(diǎn) 結(jié)算地則一般是指被交易貨幣的發(fā)行國(guó)或地區(qū) 例如 在倫敦的兩家銀行進(jìn)行美元的買(mǎi)賣(mài) 倫敦是成交地 紐約則是結(jié)算地 因此 在即期外匯交易中 交割日最好是結(jié)算地銀行的營(yíng)業(yè)日 否則就不能實(shí)現(xiàn)外匯資金的轉(zhuǎn)移 從而不能開(kāi)始計(jì)息 同時(shí) 根據(jù)市場(chǎng)慣例 交易必須遵守 價(jià)值補(bǔ)償原則 即外匯交易雙方必須在同一時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交割或結(jié)算 以免任何一方因交割或結(jié)算不同時(shí)而蒙受損失 在特殊情況下 標(biāo)準(zhǔn)交割日可以在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后 1 如果交割日與結(jié)算地銀行節(jié)假日相同 則交割日順延至結(jié)算地銀行的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日 例如 英國(guó)銀行與美國(guó)銀行于2002年9月5日 星期四 進(jìn)行日元交易 交割日應(yīng)為9月7日 星期六 但9月7日與8日都為結(jié)算地 假設(shè)是日本 銀行休假日 所以交割日順延至9月9日 星期一 2 如果交易雙方銀行的節(jié)假日不同 標(biāo)準(zhǔn)交割日當(dāng)天是交易一方的公休日 則下一個(gè)共同營(yíng)業(yè)日為交割日 例如 2002年9月6日 星期五 英國(guó)銀行與美國(guó)銀行成交一筆英鎊兌美元的即期交易 在通常情況下交割日為9月10日 星期二 若此日是美國(guó)銀行或英國(guó)銀行的節(jié)假日 如英國(guó)的BankHoliday 則交割日順延至9月11日 3 對(duì)于涉及中東國(guó)家貨幣的外匯交易 若因星期五是中東銀行的節(jié)假日而星期六為營(yíng)業(yè)日 則貨幣交割分開(kāi)進(jìn)行 例如 2002年9月4日 星期三 成交一筆美元兌沙特阿拉伯利亞爾 SaudiRiyal SAR 的即期交易 9月6日 星期五 為正常的交割日 但此日正好是沙特阿拉伯銀行的節(jié)假日 因此9月6日進(jìn)行美元的交割 9月7日進(jìn)行沙特阿拉伯利亞爾的交割 2 隔日交割 ValueTomorroworVALTOM 是指在成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割 例如 在中國(guó)香港外匯市場(chǎng)上 港元對(duì)日元 新加坡元 澳大利亞元的即期交易都是隔日交割 美元對(duì)加拿大元 墨西哥比索的即期交易也是隔日交割 因?yàn)檫@些國(guó)家或地區(qū)基本上屬于同一個(gè)時(shí)區(qū) 隔日交割使用的即期匯率稱為T(mén)omRate 3 當(dāng)日交割 ValueTodayorVALTOD 是指在成交的當(dāng)日進(jìn)行交割 銀行與當(dāng)?shù)乜蛻舻牧阈羌雌谕鈪R交易一般是當(dāng)天就可以實(shí)現(xiàn)外匯的收付 當(dāng)日交割使用的即期匯率稱為CashRate 三 即期外匯交易的報(bào)價(jià)方式與報(bào)價(jià)技巧 一 報(bào)價(jià)方式 美元標(biāo)價(jià)法為主 報(bào)價(jià) 美元標(biāo)價(jià)法為主基準(zhǔn)單位是基準(zhǔn)點(diǎn) 即匯率變動(dòng)的最小單位1基本點(diǎn) 萬(wàn)分之一 0 0001 日元1基本點(diǎn)為0 01USD1 CHF1 6610 80USD1 JPY120 10 90GBP1 USD1 4819 80買(mǎi)入價(jià) 賣(mài)出價(jià) 針對(duì)銀行 1 被報(bào)價(jià)幣 R C 也稱為基礎(chǔ)貨幣 參考貨幣 單位貨幣 扮演商品的角色 2 報(bào)價(jià)幣 扮演一般等價(jià)物的角色 3 BidRate 報(bào)價(jià)者 quotingparty 一般都是報(bào)價(jià)銀行quotingbank 愿意買(mǎi)入被報(bào)價(jià)幣價(jià)格 4 OfferRate 報(bào)價(jià)者愿意賣(mài)出被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格 5 報(bào)價(jià)銀行類(lèi)似證券造市商 MarketMaker 要承擔(dān)一定的交易風(fēng)險(xiǎn) 也要賺取一定的收益 所以BidRate小于OfferRate 二者差額稱為Spread 6 絕大多數(shù)貨幣與美元之間的匯率報(bào)價(jià) 美元都是被報(bào)價(jià)幣 只有EUR GBP AUD NZD與USD報(bào)價(jià)時(shí) 美元是報(bào)價(jià)幣 7 若將被報(bào)價(jià)幣與報(bào)價(jià)幣的位置互換 則買(mǎi)賣(mài)價(jià)位不但互換 而且互為倒數(shù)關(guān)系 即期外匯交易操作實(shí)例 某年6月15日中國(guó)銀行廣東省分行外匯資金部與香港中銀集團(tuán)外匯中心的一筆通過(guò)路透社終端進(jìn)行的即期USD JPY外匯交易的對(duì)話實(shí)例 其中BCGD及GTCX分別為中國(guó)銀行廣東省分行及香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)上的交易代碼 USD1 JPY120 10 90GBP1 USD1 4819 801 銀行向客戶賣(mài)出日元 買(mǎi)入美元 匯率為多少 2 客戶要求賣(mài)出美元 買(mǎi)入英鎊的匯率為多少 某客戶要求將100萬(wàn)美元兌換成英鎊 按即期匯率能夠得到多少英鎊 選取匯率原則 銀行賤買(mǎi)貴賣(mài) 客戶賤賣(mài)貴買(mǎi) 主動(dòng)詢價(jià)者賤賣(mài)貴買(mǎi) 被動(dòng)報(bào)價(jià)者賤買(mǎi)貴賣(mài) 每個(gè)匯率的左邊數(shù)字是銀行買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)貨幣的價(jià)格 右邊是賣(mài)出價(jià)格 直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的外匯買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)恰好相反 銀行買(mǎi)入外匯價(jià)格在右邊 賣(mài)出在左邊 基本匯率和交叉匯率 一般而言 一國(guó)總是首先挑選出具有代表性的某一外國(guó)貨幣 計(jì)算本國(guó)貨幣與該外國(guó)貨幣的匯率 由此形成的匯率即為基本匯率 中心匯率 在基本匯率的基礎(chǔ)上 一國(guó)貨幣與其它外國(guó)貨幣的匯率可根據(jù)基本匯率和國(guó)際金融市場(chǎng)上關(guān)鍵貨幣與其它外國(guó)貨幣的匯率推算而出 此種匯率稱為交叉匯率或套算匯率 例 USD1 CHF1 6610 31USD1 JPY121 22 88問(wèn)題 某進(jìn)出口公司要以瑞士法郎購(gòu)買(mǎi)日元怎樣計(jì)算 課堂練習(xí) 1 某日某銀行匯率報(bào)價(jià)如下 USD1 SGD5 4530 50 USD1 CAD1 8140 60 那么該銀行的新加坡元以加拿大元表示的賣(mài)出價(jià)是多少 0 3326609206 0 33290559122 一客戶委托銀行買(mǎi)入100萬(wàn)新加坡元 賣(mài)出加拿大元 匯率為 SGD CAD 0 3010 在外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)時(shí)USD CAD 2 2330 2 2340 USD SGD 7 1210 7 1250 SGD CAD 0 3135438596試問(wèn) 1 根據(jù)這時(shí)的匯率 能否達(dá)到客戶的要求 2 如果USD SGD匯率保持不變 那么USD CAD匯率變化到什么程度 可以達(dá)到客戶的要求 2 144625 二 報(bào)價(jià)技巧 買(mǎi)賣(mài)差價(jià)Spread是報(bào)價(jià)銀行承做外匯交易的利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 Spread越大 小 利潤(rùn)越大 小 風(fēng)險(xiǎn)越小 大 但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越小 大 所以報(bào)價(jià)時(shí)確定Spread非常關(guān)鍵 既要考慮利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn) 又要考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 那么 在報(bào)價(jià)時(shí)通常要考慮哪些因素呢 1 外匯交易員本身已持有的頭寸 頭寸 Position 分為 多頭 LongPosition 指擁有或買(mǎi)入某種貨幣 空頭 ShortPosition 指賣(mài)出某種貨幣 每位外匯交易員都有被授權(quán)的外匯交易頭寸 PositionLimit 指外匯交易員有權(quán)持有的每種貨幣頭寸 包括多頭 空頭 的額度 交易員所持有的頭寸 HoldingPosition 不允許超過(guò)PositionLimit 若交易員holdingUSDLongPosition 且金額較大 接近PositionLimit 那么外匯交易員可能會(huì)偏低開(kāi)報(bào)USD的價(jià)格 BidRate與OfferRate都較低 反之 若holdingUSDShortPosition 且金額較大 接近PositionLimit 那么外匯交易員可能會(huì)提高USD的報(bào)價(jià) BidRate與OfferRate都較高 2 各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特征和極短期走勢(shì) 1 若一種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)較大 小 則買(mǎi)賣(mài)差價(jià)Spread較大 小 一般而言 在國(guó)際外匯市場(chǎng)上 交易頻繁的貨幣如歐元 日元 英鎊 瑞士法郎等的Spread會(huì)較小 其他交易不頻繁的貨幣的價(jià)差比較大 2 極短期走勢(shì) 1小時(shí) 5分鐘 甚至5秒鐘的走勢(shì) 因?yàn)榇蠖鄶?shù)交易員所持有的頭寸不會(huì)超過(guò)1天 報(bào)價(jià)方必須順著市場(chǎng)的走勢(shì)而報(bào)價(jià) 如果某種貨幣的短期走勢(shì)是升值 貶值 則要提高 降低 報(bào)價(jià) 3 市場(chǎng)的預(yù)期心理 各種貨幣的走勢(shì)在很大程度上受到市場(chǎng)對(duì)該種貨幣預(yù)期的影響 4 詢價(jià)方的交易意圖 詢價(jià)方在詢價(jià)時(shí)一般不會(huì)透露買(mǎi)賣(mài)意圖 報(bào)價(jià)方必須同時(shí)報(bào)出買(mǎi)賣(mài)價(jià) 若估計(jì)詢價(jià)方要買(mǎi)入 賣(mài)出 某種貨幣 則提高 降低 該貨幣報(bào)價(jià) 5 收益率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 二者是矛盾的 報(bào)價(jià)方在報(bào)出價(jià)格之后 希望詢價(jià)方愿意以所報(bào)價(jià)格交易 為增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 需要縮小Spread 然而這樣利潤(rùn)相對(duì)減小 因此交易員在報(bào)價(jià)時(shí)要兼顧市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與利潤(rùn) 綜合上面考慮的因素 交易員的基本報(bào)價(jià)技巧有四類(lèi) P137 1 市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣升值時(shí) 報(bào)價(jià)銀行應(yīng)提高被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格 市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣升值 詢價(jià)方想購(gòu)入該幣 那么報(bào)價(jià)銀行提高報(bào)價(jià) 就能以較低的價(jià)格平倉(cāng) 盈利機(jī)會(huì)增大 例如 市場(chǎng)報(bào)價(jià) 其它銀行的報(bào)價(jià) GBP USD 1 7870 80報(bào)價(jià)銀行的報(bào)價(jià) GBP USD 1 7875 85注意 Spread是不能輕易擴(kuò)大的 2 市場(chǎng)預(yù)期被報(bào)價(jià)幣貶值時(shí) 報(bào)價(jià)銀行應(yīng)降低被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格 市場(chǎng)報(bào)價(jià) GBP USD 1 7870 80報(bào)價(jià)銀行 GBP USD 1 7865 753 報(bào)價(jià)銀行愿意成交時(shí) 減小Spread以吸引詢價(jià)方進(jìn)行交易 市場(chǎng)報(bào)價(jià) GBP USD 1 7870 80報(bào)價(jià)銀行 GBP USD 1 7872 78