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可口可樂24億美元要喝匯源果汁 小組成員介紹國貿(mào)0902 馮彪黎云楊麗萍喻曦 案例介紹案例分析案例延伸 3月18日 中國商務(wù)部宣布 根據(jù)中國 反壟斷法 規(guī)定禁止可口可樂收購匯源 自此 備受關(guān)注的可口可樂收購匯源案終于有了結(jié)果 以下為整理的可口可樂并購匯源案大事記 2008年9月3日 可口可樂公司宣布 計劃以二十四億美元收購在香港上市的中國匯源果汁集團有限公司 受此消息刺激 匯源股價當(dāng)日復(fù)牌后股價飆升 收盤報10 94港元勁升1 64倍 成交24 8億港元名列港股成交榜首 2008年9月4日 有調(diào)查顯示 在參與投票的四萬余人中 對可口可樂收購匯源果汁持不贊同意見的比例高達82 3 2008年9月5日 媒體報道稱 中國本土有幾個果汁企業(yè)準(zhǔn)備一同呼吁審查該宗并購案的有關(guān)國家機構(gòu)能夠?qū)R源品牌拿出來拍賣 2008年11月3日 匯源發(fā)布聲明稱 可口可樂并購匯源案目前已正式送交商務(wù)部審批 預(yù)計審批結(jié)果有望在年底前出臺 案例介紹 2008年12月4日 商務(wù)部首次公開表態(tài) 已對可口可樂并購匯源申請進行立案受理 但具體立案日期及何時結(jié)果揭曉均對外保密 此前 并購雙方曾聯(lián)合對外公布 最初簽訂的訂購協(xié)議有效期為二百天 因此這個收購案最晚將于2009年三月下旬揭曉 2009年3月5日 匯源董事長朱新禮表示 可口可樂董事會內(nèi)部反對并購匯源的聲音越來越多 但隨后 香港上市的匯源果汁連夜發(fā)布澄清公告 稱 匯源果汁并不知道可口可樂公司任何董事對收購建議的任何意見 公司也沒有收到更改收購建議條款的任何通知 而可口可樂中國公司相關(guān)人士則向媒體表示 可口可樂董事會一直全力支持對匯源的收購建議 2009年3月10日 中國商務(wù)部部長陳德銘表示 商務(wù)部正在根據(jù)反壟斷法依法審核可口可樂收購匯源案 不會受任何外部因素的影響 2009年3月18日 中國商務(wù)部正式宣布 根據(jù)中國反壟斷法禁止可口可樂收購匯源 據(jù)悉 這是反壟斷法自去年八月一日實施以來首個未獲通過的案例 Why 從匯源看收購 創(chuàng)辦人朱新禮 經(jīng)營業(yè)績回顧 匯源品牌發(fā)展 收購前瞻 從匯源看收購 創(chuàng)辦人朱新禮 經(jīng)營業(yè)績回顧 匯源品牌發(fā)展 收購前瞻 根據(jù)匯源半年報 報告期內(nèi)匯源果汁營業(yè)額為人民幣12 9億元 同比減少5 2 權(quán)益持有人應(yīng)占溢利雖然增加7 2 不過比起去年上半年210 5 的增長 今年的增長數(shù)據(jù)相去甚遠 而根據(jù)公告 今年上半年匯源純利的增長有43 來自所得稅的減少 匯源的核心果汁產(chǎn)品的銷售額由截至2007年6月30日的12 76億元減少7 3 至今年同期的11 823億元 主要由于百分百果汁及中濃度果蔬汁的銷售額下降所致 從匯源看收購 創(chuàng)辦人朱新禮 經(jīng)營業(yè)績回顧 匯源品牌發(fā)展 收購前瞻 從匯源看收購 創(chuàng)辦人朱新禮 經(jīng)營業(yè)績回顧 匯源品牌發(fā)展 收購前瞻 飲料市場呈現(xiàn)的態(tài)勢匯源品牌的吸引力 可口可樂的并購動機 目前 可口可樂公司在中國的飲料市場正面臨著很大的經(jīng)營壓力 碳酸飲料的銷售下降 可樂的市場份額被百事趕超 純凈水方面無法與娃哈哈抗衡 在果汁市場輸給了匯源 茶飲料上則輸給了康師傅和統(tǒng)一 盡管棕色帶汽的可樂產(chǎn)品永遠是可口可樂公司的立身之本 但非碳酸飲料 特別是果汁飲料在健康和營養(yǎng)方面更勝一籌 如美國超市所出售的飲料中 超過2 3都是果汁飲料 尤以營養(yǎng)豐富的100 純果汁最受歡迎 雖然我國的多數(shù)消費者仍喜歡直接食用新鮮水果 但隨著消費習(xí)慣的改變 人們對果汁飲料的接受度將急劇上升 為此 可口可樂公司制定了全方位發(fā)展飲料業(yè)務(wù) 加大非可樂市場特別是果汁市場的經(jīng)營戰(zhàn)略 可口可樂公司趕超我國本土品牌的最好手段 除了利用其強大的品牌優(yōu)勢 就是憑借其經(jīng)濟實力和嫻熟的資本運作 并購知名的本土品牌 加速本土化的布局 而匯源果汁 公司的吸引力就在于 它是我國最大的果汁供應(yīng)商和出口商 在純果汁和中濃度果汁市場穩(wěn)居領(lǐng)導(dǎo)地位 所占份額分別高達42 6 和39 6 其匯源品牌又是我國果汁行業(yè)的第一品牌 被評為 最具市場競爭力品牌 中國最具影響力品牌 消費者心目中理想品牌第一名 等 如果收購成功 可口可樂公司將取得匯源果汁公司引以為傲的品牌價值 市場份額 市場潛力和營銷網(wǎng)絡(luò) 再加上可口可樂公司在低濃度果汁市場上的優(yōu)勢 二者的產(chǎn)品將形成良性互補 由于 反壟斷法 剛于2008年8月1日出臺 公眾最先關(guān)注的是可口可樂收購匯源果汁產(chǎn)生的壟斷嫌疑 在網(wǎng)友參與的這項調(diào)查中 38 的人認(rèn)為可口可樂收購匯源應(yīng)進行反壟斷審查 30 的網(wǎng)友則認(rèn)為需要壯大民族品牌 8 的人認(rèn)為引進外資要謹(jǐn)慎 并購的反壟斷審查 申報標(biāo)準(zhǔn)分析 無論是碳酸飲料的世界第一品牌可口可樂 還是細分市場的龍頭匯源果汁 各自的領(lǐng)先優(yōu)勢都十分巨大 兩者合并形成的疊加效應(yīng)不言而喻 在并購的上一會計年度 2007年 匯源果汁公司的營業(yè)額達到26 56億元 而可口可樂公司在中國的營業(yè)額 早在2005年就已超過了100億元 顯然 兩者在中國境內(nèi)的營業(yè)額均遠超過4億元人民幣 合計遠超過20億元人民幣 在全球范圍內(nèi)的營業(yè)額合計也遠超過100億元人民幣 滿足 反壟斷法 的所有申報標(biāo)準(zhǔn) 能不能通過反壟斷審查 事實上已成為這起天價收購案的決定性因素 2壟斷性分析 可口可樂并購匯源是否會限制甚至排除競爭構(gòu)成壟斷 在市場經(jīng)濟條件下經(jīng)營者集中是一種普遍存在的經(jīng)濟現(xiàn)象和提高市場競爭能力的重要方法 因而 經(jīng)營者集中并不是當(dāng)然限制和排除競爭的 只有對競爭可能產(chǎn)生損害的經(jīng)營者集中才會受到 反壟斷法 的規(guī)范 我國 反壟斷法 第21條規(guī)定 經(jīng)營者集中達到國務(wù)院規(guī)定的申報標(biāo)準(zhǔn)的 經(jīng)營者應(yīng)當(dāng)事先向國務(wù)院反壟斷執(zhí)法機構(gòu)申報 未申報的不得實施集中 審查經(jīng)營者集中 應(yīng)當(dāng)考慮以下因素 1 參與經(jīng)營的集中者在相關(guān)市場的市場份額及其對市場的控制力 2 相關(guān)市場的集中度 3 經(jīng)營集中對市場進入 技術(shù)進步地影響 4 經(jīng)營集中對消費者和其他有關(guān)經(jīng)營者的影響 5 經(jīng)營集中對國民經(jīng)濟發(fā)展的影響 6 國務(wù)院反壟斷執(zhí)法機構(gòu)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)考慮的影響市場競爭的其他因素 3 最后 商務(wù)部依法作出禁止可口可樂收購會匯源的決定體現(xiàn)了我國經(jīng)濟法所追求的價值目標(biāo) 符合我國 反壟斷法 的立法精神和理念 經(jīng)濟法從保護社會整體經(jīng)濟利益出發(fā)來實現(xiàn)社會經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展 反壟斷法不具體保護哪一個人的利益 既不保護可口可樂的利益 也不保護匯源的利益 它保護消費者的利益 其他經(jīng)營者的利益 保護整個民族產(chǎn)業(yè)的利益 從而達到保護社會整體經(jīng)濟利益的要求 反壟斷法屬于經(jīng)濟法范疇 經(jīng)濟法的立法原則是維護國家和公共利益 雖然之前可口可樂和匯源已達成收購協(xié)議 但國家出于公共利益的考慮 作出禁止的決定符合立法精神 可口可樂收購匯源不符合中國的公共利益 各方對并購失敗的反應(yīng) 可口可樂對并購案失敗的回應(yīng)匯源對并購案失敗的回應(yīng)網(wǎng)友對并購案失敗的回應(yīng)外媒對并購案失敗的回應(yīng) 可口可樂對并購案失敗的回應(yīng) 可口可樂公司今天宣布 由于中國商務(wù)部公布了不批準(zhǔn)對匯源果汁業(yè)務(wù)建議收購的決定 因此可口可樂公司將不會繼續(xù)有關(guān)收購行動 我們很遺憾該項交易未能如計劃進行 但我們尊重商務(wù)部的決定 可口可樂公司總裁及首席執(zhí)行官穆泰康說 在審批過程中我們盡了最大的努力提供一切有關(guān)的材料協(xié)助商務(wù)部清楚了解此項交易 穆泰康表示 我們一直希望可以與優(yōu)秀的匯源團隊一起推動匯源品牌更進一步的發(fā)展 匯源對并購案失敗的回應(yīng) 匯源尊重商務(wù)部的決定 不賣給可口可樂了 我們要好好干 回報國家 3月18日15點 朱新禮通過越洋電話向匯源集團高層以及全國的大區(qū)經(jīng)理如此 訓(xùn)話 盡管 匯源集團公開表態(tài)尊重商務(wù)部的裁決 但是 匯源集團內(nèi)部對商務(wù)部裁定的理由一直心存疑竇 匯源集團內(nèi)部人士指稱 商務(wù)部禁止收購的理由 經(jīng)不起考問 關(guān)于集中之后對市場進入的限制問題 目前果汁行業(yè)不存在進入限制 果汁行業(yè)的準(zhǔn)入門檻很低 只要企業(yè)有資金 設(shè)備 就可以做 目前國內(nèi)果汁消費量人均不足1公斤 與歐美發(fā)達國家年人均50 70公斤的消費量相差很遠 市場空間非常大 另外 可口可樂與匯源遠達不到行業(yè)壟斷 匯源的強項是高濃度果汁與中濃度果汁 這兩者總和遠不及低濃度果汁的銷量 網(wǎng)民的反應(yīng) 大部分的網(wǎng)友認(rèn)為并購失敗的理由充分 也有不少網(wǎng)友對是否構(gòu)成壟斷產(chǎn)生質(zhì)疑 外媒對并購案失敗的回應(yīng) 在各種質(zhì)疑的聲音中 外電對于此事的態(tài)度尤其值得玩味 美國 華爾街日報 路透社等各大財經(jīng)媒體幾乎眾口一辭地認(rèn)為 此舉是出于貿(mào)易保護主義的考慮 華爾街日報 引用市場咨詢公司的數(shù)據(jù)來說明 可口可樂與匯源在中國軟飲料的總體份額 很難說明是具有壟斷性 因此否決這項交易令中國的外資企業(yè)感到大惑不解 報道引述律師和投資銀行家的話說 這項裁決是中國 反壟斷法 的牛刀初試 它損害了中國政府反對保護主義障礙的公開立場 彭博社則引述分析人士的話說 這似乎與中國的最佳利益相悖 而對貿(mào)易保護主義者有利 即便商務(wù)部和外交部后來都出面澄清 收購匯源案被否與貿(mào)易保護和外資在華政策無關(guān) 華爾街日報 仍然堅稱 這一決定可能會成為對海外投資者的一個警告 表明中國可以利用反壟斷法對收購交易施加沉重壓力 甚至完全否決交易 尤其在人們擔(dān)心領(lǐng)先民族品牌流失的情況下更是如此 可口可樂并購案被禁的三大焦點 焦點一 是否造成壟斷焦點二 是民族情緒還是法律作用焦點三 誰是贏家 目前國內(nèi)果汁行業(yè)行業(yè)集中度低 可口可樂并購匯源會否造成壟斷 始終存在爭論 商務(wù)部研究院外資研究部主任馬宇認(rèn)為 應(yīng)該從兩個角度看這個問題 第一 并購會不會對市場競爭造成損害 如果會 就否決或者禁止并購 第二 果汁行業(yè)發(fā)展需要一個什么樣的環(huán)境 怎么樣做更有利于行業(yè)的發(fā)展 對消費者有好處 對國家經(jīng)濟發(fā)展更有好處 這要看是不是真正造成壟斷 如果是 就要消除影響 如果并購損害很小 就沒有必要去禁止 北京大學(xué)中國企業(yè)史研究室主任吳曉波認(rèn)為 商務(wù)部阻止可口可樂收購匯源的理由不成立 飲料行業(yè)是一個完全競爭的行業(yè) 政府不應(yīng)該通過行政手段進行干預(yù) 此舉會讓人們對中國市場的并購理念和中國市場化的走勢產(chǎn)生懷疑 根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù) 自 反壟斷法 實施以來 商務(wù)部審核了40個項目 其中24都通過了 可口可樂并購匯源案是首個被 斬 的個案 有說法認(rèn)為民族情緒對商務(wù)部的裁決起著重要作用 有專家認(rèn)為 在可口可樂并購匯源案中 反壟斷法 發(fā)揮了作用 但一個不愿具名的專家則透露 他們曾對30多個案例進行分析以后發(fā)現(xiàn) 所有的案例在中外企業(yè)發(fā)生矛盾的時候 最后發(fā)現(xiàn)并購發(fā)生矛盾本質(zhì)上是企業(yè)在股權(quán) 品牌與市場等方面的利益博弈 而不是民族之間的矛盾 更不是國家之間的矛盾 國家發(fā)改委投資研究所研究員張漢亞認(rèn)為 在這場大戰(zhàn)中 最大的贏家是商務(wù)部 商務(wù)部的形象終于樹立起來了 這事短期來看可能會減輕競爭壓力 但我認(rèn)為 減輕競爭壓力對企業(yè)不一定是好事 也有人認(rèn)為贏家是可口可樂 從交易價格看 可口可樂去年9月提出的收購價為每股12 2港元 相當(dāng)于50倍市盈率 其后金融危機深化 匯源股價此前跌穿9元 可口可樂在美國的市值也不斷縮水 商務(wù)部否決等于是給了可口可樂一個好的臺階 馬宇則認(rèn)為 按正常情況來說 否決這樣的并購說 贏的應(yīng)該是國內(nèi)其它競爭對手 反對并購的企業(yè) 因為這樣可以大大減少他們的競爭壓力 啟示與反思 可口可樂收購匯源被叫停有很大一部分的原因在于民眾不希望匯源被收購 這給可口可樂及其他進行并購的企業(yè)提出了一個啟示 那就是要尊重民眾的意愿 強行并購并不能帶來什么好處 在對待企業(yè)并購行為上 政府和民眾要開拓視野 轉(zhuǎn)變觀念 不能一味的感情用事 要尊重企業(yè)發(fā)展規(guī)律 也要尊重市場規(guī)律 讓企業(yè)更好的為社會服務(wù) 企業(yè)在進行跨國并購的過程中 不僅要與并購對象進行談判 也要關(guān)注所在國的法律和重視與當(dāng)?shù)卣慕涣?從而有利于并購的成功 企業(yè)家的退出機制 朱新禮出售匯源果汁公司 固然掀起了一場軒然大波 但他本人其實也是無奈的 我們需要的不是簡單地阻止一兩項收購的進行 也不是對企業(yè)家的經(jīng) 濟活動施加道德評判 而是應(yīng)以此為契機 著手形成可持續(xù)發(fā)展的職業(yè)經(jīng)理人治理模式 從而為企業(yè)家退出提供正常的平臺 也減少企業(yè)家退出帶來的產(chǎn)生沖擊 Thankyou