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1、 授課題目（教學章） 第三章 利息與利率（教材第四章） 課次 第3次—第4次 授課方式 講授 課時安排 從第3教學周—第4教學周，共4課時 教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）： 1、掌握影響利率變化的主要因素及影響機理，能對我國影響利率的因素進行分析； 2、掌握利率作為經濟杠桿對經濟的調節(jié)作用，在此基礎上對我國利率市場化改革的現狀和發(fā)展趨勢進行分析和探討； 3、熟悉幾種重要的利率決定理論的主要內容； 4、熟悉利率的劃分標準及其主要分類，能應用單利法和復利法進行計算； 5、了解利息的來源。 教學重點及難點提示： 1、重點掌握利息的本質、利息率的計算

2、； 2、影響利息率的主要因素； 3、本章的難點在于理解利率發(fā)揮作用的原理，能夠運用理論對我國利率市場化改革進行分析。 教學主要內容： 第一節(jié) 利息發(fā)展與利息理論 一、利息的產生與發(fā)展 西方經濟學家們的觀點：“節(jié)欲論”、“時差利息論”、“流動性偏好論”。在西方經濟學家們看來，利息是對放棄貨幣的機會成本的補償。西方經濟學家關于利息來源與本質的理論，大多脫離經濟關系本身，無法揭示資本主義利息的真正來源與本質。 馬克思的觀點：利息是使用借貸資金的報酬，是貨幣資金所有者憑借對貨幣資金的所有權向這部分資金使用者索取的報酬。馬克思關于利息來源與本質的理論認為，利息就其本質而言，是剩余價值的一

3、種特殊表現形式，是利潤的一部分。 利息是隨著信用行為的產生而產生的，伴隨著信用形式和關系的發(fā)展而發(fā)展在一定意義上，利息也是信用存在和發(fā)展的必要條件。 二、利息的定義 利息(interest)：是指在借貸關系中由借入方支付給貸出方的報酬，是在償還借款時大于本金的那部分金額。 正確理解“利息是資本的價格”這一說法的不合理性。“如果我們把利息叫做貨幣資本的價格，那就是價格的不合理形式，與商品價格的概念完全相矛盾”，商品價格是商品價值的貨幣表現，資本商品是以貨幣形式表示的一定量商品的價值，它的使用價值是生產利潤。利息只是資本商品的使用價值經過消費而取得平均利潤的一部分，與資本商品本身是完全不

4、等的量。因此，利息絕不是借貸資本的價格，而是借貸資本的增值。 第二節(jié) 利息率與利率市場化 一、利息率的定義 利息率：利息額與預付借貸資本價值之比，是計量借貸資本增值程度的數量指標。 用公式表示： 二、利息率的種類 （一）基準利率與市場利率 基準利率通常是由一個國家中央銀行直接制定和調整，在整個利率體系中發(fā)揮基礎性作用的利率。 基準利率有兩重含義：一是基準利率決定一個國家金融市場利率水平；二是基準利率的變化引導一個國家利率的總體變化方向。 在市場經濟國家主要指再貼現率，近年來美國的聯邦基金利率——銀行間隔夜拆借利率，成為重要操作目標?！霸儋J款利率”為我國基準利率。 市場利率

5、指借貸雙方在金融市場上通過競爭，所形成的反映一定時期金融市場貨幣供求關系的利率。 市場利率受基準利率的左右，市場利率是借貸資金供求狀況的指示器。 （二）官定利率與公定利率 官定利率是由國家貨幣管理當局（中央銀行），根據國家經濟發(fā)展和金融市場需要所確定和調整的利率，不能隨意變動和自主調整。 公定利率是由一個國家或地區(qū)銀行公會（同業(yè)協會）等金融機構行業(yè)組織所確定的利率。由同業(yè)協會組織的絕大多數成員共同商定和遵守，主要是存款利率和貸款利率。 （三）固定利率和浮動利率 固定利率是指在整個借貸期限內，利率水平保持不變的利率。 浮動利率是指在借貸關系存續(xù)期內，利率水平可隨市場變化而定期變動的

6、利率。 （四）名義利率和實際利率 名義利率，是指沒有剔除通貨膨脹因素的利率，即包括補償通貨膨脹風險的利率。 實際利率，是指剔除通貨膨脹因素的利率。即物價不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。 實際利率＝ 名義利率－通貨膨脹率 例 A向B提供1000元貸款，年利息額80元，且該年度物價沒有變化，其實際利率就為8％，如果物價上漲了3％，名義利率為8％那么1000元的本金就貶值了30元所獲利息額80元中就要扣除30元的漲價損失，實得利息額50元。故實際利率就是50/1000＝5％＝8％－3％ （五）國內利率與國際利率 國內利率是反映一個國家金融市場資金供求總體狀況的利率；國際利率是

7、比較寬泛的概念，一般意義上是指國際金融市場的利率水平。在國際金融領域，習慣把倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）、紐約同業(yè)拆借利率（NIBOR）、新加坡同業(yè)拆借利率（CIBOR）、香港同業(yè)拆借利率（HIBOR）看作是該國際金融市場的基準利率。國際金融市場的利率水平逐步趨向一致。 在開放經濟條件下，國內利率水平的高低直接或間接影響資金在國際間的移動。資金的國際流動大體熨平了國內與國際之間的資金供求關系。 （六）單期利率與復期利率 1、單利的計算 單利(simple interest)就是不管貸款期限的長短，僅按本金計算利息，當期本金所產生的利息不計入下期本金計息的計算方法。 計算公式：利息（

8、I）=本金（P）×利率（r）×期限（n） 本利和的計算公式為：（S）=P（1+r×n） 2、復利的計算 復利(compound interest ):復利是單利的對稱，是指在整個借貸期限內，每隔固定期限計算一次利息，并將所得利息轉入本金再計算下一年的利息，即利滾利。復利反映利息的本質特征。 復利的利息計算公式為：S=P（1+r）n I=S-P 3、貼現利息的計算 貼現：是指把未來某一時期的資金值，折算成現在時期的資金值。 終值(final value)：未來某一時點上的本利和，一般是指到期的本利和。 現值 (present value)：未來本利和的現在價值。 現代

9、商業(yè)銀行的貼現業(yè)務其貼現值就是根據票據金額、期限和利率“倒算”出來的現值。 公式： 三、利率體系及其結構 利率體系是指一個經濟運行機體中存在的各種利息率由各種內在因素聯結成的有機體，主要包括利率結構、各種利率間的傳導機制和利率監(jiān)管體系。 利率體系結構主要有中央銀行利率、商業(yè)銀行利率和市場利率。 各種利率之間的傳導機制： 中央銀行再貼現率→商業(yè)銀行可貸資金→存貸款利率 中央銀行買賣證券→市場資金供求→商業(yè)銀行利率市場利率 中央銀行貨幣政策→中介目標（利率）→監(jiān)測調節(jié)。 四、利率管理體制 利率管理體制是指一國政府管理利息率的政策、方法和制度的總稱。一般分為直接管理體制和間接管

10、理體制。 利率管理體制取決于一國的經濟體制、金融體制、宏觀經濟調控能力和金融監(jiān)管水平。 長期以來，我國對利率實行直接管理體制，不適合當前經濟發(fā)展形勢。 我國利率市場化問題專題 一、利率市場化的內涵 1、定義： 利率市場化是指中央銀行只控制基準利率，金融資產的交易利率由金融市場的資金供求關系決定，形成了多樣化的利率體系和市場競爭利率機制。簡言之，利率市場化是指由金融市場資金供求關系來決定利率水平和結構的機制。 是相對于利率管制而言的。 只是放棄了直接管制，間接管制仍然存在。 是逐步放松利率管制的動態(tài)過程。 2、內涵： ①金融交易主體享有利率決定權，利率水平的高低由市場的資金

11、供求關系決定 ②利率的數量結構、期限結構、風險結構應該由市場自發(fā)選擇； ③同業(yè)拆借利率和短期國債利率應成為市場利率的基本指針 ④政府和中央銀行享有間接影響金融資產利率的權力。 二、利率市場化的客觀必要性 1、利率市場化是引導貨幣資金合理流動、實現社會資源優(yōu)化配置的重要條件。 2、利率市場化是不完善間接調控體系的重要條件，有利于中央銀行宏觀調控。 3、利率市場化有利于推進資金商品化和融資市場化。 4、利率市場化有利于推進金融體制和信貸資金經營方式的轉變。 我國目前存在的問題也要求利率市場化 ◆利率市場化改革滯后于金融市場發(fā)展。 ◆利率市場化調整的杠桿功能發(fā)揮有限。 ◆利

12、率水平調整的主動性不夠。 ◆利率市場化的傳導機制不夠通暢。 三、實現利率市場化需要的條件 1、工商企業(yè)必須是自主經營、自負盈虧、自我發(fā)展的經濟法人 2、有完善發(fā)達的金融市場 3、商業(yè)銀行與其他金融機構實現企業(yè)化經營 4、間接宏觀調控體系健全完善，調控靈活 5、中央銀行有較強的獨立性，監(jiān)管充分有效 四、我國利率市場化改革的目標 建立由市場供求決定金融機構存、貸款利率的機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導作用。 五、利率市場化的內容 1、金融交易主體享有利率決定權 2、利率結構、期限結構和風險結構由市場選擇 3、同業(yè)拆借

13、利率和短期國債利率是市場的基準利率 4、中央銀行通過間接手段影響金融資產利率 六、我國利率市場化的思路 中國人民銀行提出了我國利率市場化改革的次序，那就是：先外幣，后本幣；先農村，后城鎮(zhèn)；先貸款，后存款；先長期，后短期，先大額，后小額。 七、 利率市場化進程 1、1993年明確提出利率市場化 2、1995年提出改革基本思路 3、96.6.1放開同業(yè)拆借市場利率 4、97.6 放開債券市場利率 5、98.3 放開貼現和轉貼現利率 6、98.10各商業(yè)銀行、城市信用社對小型企業(yè)貸款利率最高上浮幅度由10％擴大為20％，最低下浮幅度10％不變；農村信用社貸款利率最高上浮幅度由4

14、0％擴大為50％。 7、1999年4月1日起，各金融機構（不含農村信用社）縣以下（不含縣城）營業(yè)機構貸款利率最高上浮幅度擴大到30％。 8、1999年9月1日起，各商業(yè)銀行、城市信用社對中小型企業(yè)貸款利率最高上浮幅度擴大為30％。 9、1999年10月，中國人民銀行發(fā)布《關于對保險公司試辦協議存款的通知》，對5000萬元以上、3年以上定期存款利率，實行保險公司與商業(yè)銀行雙方協議確定的原則。 外幣利率改革 ????●1993年，廣東、福建、海南省和上海市的外幣貸款最高可上浮20％，美元存款最高上浮10％，港幣存款上浮10％，其中廣東、海南港幣存款最高可上浮20％。在此基礎上，各

15、種外幣個人存款折合2萬美元，單位存款折合50萬美元以上的較大數額定期存款利率可在同檔次利率基礎上加0．5個百分點。 ????●2000年9月21日起，300萬美元（或等值的其它外幣）以上的外幣存款利率由金融機構與客戶協商確定。300萬美元（或等值的其它外幣）以下的小額存款利率水平由中國銀行業(yè)協會統(tǒng)一制定。外幣貸款利率全部放開。? 八、利率市場化可能面臨的風險 1.利率水平升高蘊藏的風險 主要體現為兩方面:一是籌資成本增加，導致投資規(guī)模減少。一方面表現為企業(yè)籌資成本增加, 將降低其投資積極性,減少投資規(guī)模。另一方面表現為政府發(fā)行國債的成本增加，將增加財政的負擔，導致政府基礎設施投資資金的

16、減少。二是超高利率吸引外匯過度流入,引起通貨膨脹,造成宏觀經濟環(huán)境的不穩(wěn)定。 2.價格制定權蘊藏著金融腐敗的風險 金融機構中有可能出現“人情利率”和借機提高貸款利率的政策性漏洞，而不是真正根據風險加成的原則對貸款利率實施合理定價。這蘊藏著金融腐敗的風險。 3.企業(yè)高利率借款蘊藏著債務風險 一旦利率放開，銀行就有可能冒著高風險以獲得高收益，而國有企業(yè)和部分其他企業(yè)本著借了款不想還的思想，勢必會利用銀行賺取高收益的心理，以高利率爭取貸款。這一過程本身可能會導致不良信貸資產的增加。 4.信貸資金流入證券市場蘊藏的經濟泡沫風險 利率市場化后,投入股市、房市的信貸資金失去管制，股市和房市的高

17、額回報，有可能不斷吸引大量信貸資金通過種種途徑流入；這可能會引起股價和房價的飚升和“泡沫經濟”的出現。 5.銀行過度競爭導致銀行體系的不穩(wěn)定 第三節(jié) 決定和影響利息率變化的因素 一、馬克思的利率決定理論 （一）平均利潤率是決定利息率的基本因素 馬克思指出，利息是貸出資本家從借入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價值。剩余價值表現為利潤，因此，利息率的變化范圍是在零與平均利潤率之間。利潤率決定利息率。 （二）供求和競爭對利息率的影響 在利潤率一定的情況下，貸者和借者之間的競爭決定著利息率的高低。利息率的高低，是由借貸資本的供給和需求狀況決定的。 借貸資本供過于求，利率下跌。

18、 借貸資本供不應求，利率上升。 （三）社會再生產狀況是影響利息率的決定性因素 社會再生產狀況決定著借貸資本的供求，因而是影響利息率的決定性因素。在資本主義產業(yè)周期的不同階段，利率呈現出不同的變化。（實際上是資本供求因素在起作用） 危機階段：↑ 由于貨幣資本需求增加而貨幣供給減少，會使短期市場利率急劇上升到最高限。 蕭條階段：↓ 資本需求下降，銀行可貸資金增加，利率下降。 1.經濟規(guī)模收縮，企業(yè)貨幣需求減少。 2.市場蕭條，企業(yè)投資信心低，借貸需求下降。 3.個人因失業(yè)增加、工資停滯而消費意愿下降。 4.政府為刺激經濟、增加貨幣供給，常常采取降息政策， 5.企業(yè)投資和個人

19、消費意愿下降會導致銀行存款增加。 復蘇階段：→ 經濟開始恢復，但借貸資本充足，利率不會上升。 繁榮階段： → ↑ （先平后升） 繁榮初期，生產迅速發(fā)展，但信用周轉靈活，商業(yè)信用擴大，利率平穩(wěn)。 繁榮后期，生產規(guī)模擴大，信用投機出現，資本需求增加，利率迅速上升。 （四）物價對利率的影響 在紙幣流通的條件下，利率與物價有非常密切的聯系。利率與物價的變動具有同向運動的趨向。 （五）國家經濟政策對利率的影響 利息率成為國家調節(jié)經濟活動的重要經濟杠桿，利息率不能不受國家經濟政策的影響。 （六）國際利率水平對國內利率的影響 世界各國的經濟聯系越來越密切，國際利率水平對國內利率的影響

20、也越來越大，這種影響是通過資金在國際間的移動實現的。資本的自由流動會引起貨幣市場上資金供求狀況發(fā)生變化，必然會引起國內利率的變動。 二、影響我國利率的主要因素 （一）企業(yè)承受能力 （二）市場資金供求狀況 （三）物價變動 （四）銀行利潤 （五）經濟發(fā)展狀況和國家經濟政策 三、西方利率決定理論的幾種觀點 1、儲蓄投資利率論（實際利率理論） 這種傳統(tǒng)的利率理論認為，利率決定于投資與儲蓄的均衡點。投資是利率的遞減函數；儲蓄是利率的遞增函數。投資函數與儲蓄函數共同決定了一個均衡的利率水平。當儲蓄大于投資時，促使利率下降；當儲蓄小于投資時，促使利率上升。只有儲蓄者愿意提供的資金與投資者愿

21、意借入的資金相等時，利率才會達到均衡水平。 2、流動性偏好理論 凱恩斯認為，利率是由貨幣需求與貨幣供給的數量決定的。貨幣需求又基本取決于人們的流動性偏好。他認為人們流動性偏好的動機有三個，即交易動機、預防動機和投機動機。人們持有現金從而滿足其交易和預防貨幣需求的量與利率無關，與收入正相關；而滿足投機需要的投機性貨幣需求是利率的遞減函數，與收入無關。貨幣的供應是外生變量，由中央銀行控制。 利率決定于貨幣的供求關系，是人們保持貨幣的欲望（貨幣需求）與現有貨幣數量間（貨幣供給）的均衡價格。 3、可貸資金理論 羅伯遜（英）、俄林（瑞典）提出了“可貸資金論”。他們認為：利率是由可貸資金

22、的需求與決定供給的?？少J資金的需求包括兩個部分，一是投資需求（ I ），二是貨幣貯藏的需求（△H ）。這里影響市場利率的貨幣貯藏需求是當年貨幣貯藏的增加額。可貸資金的供給由兩部分組成，一是儲蓄（ S ），二是貨幣當局新增發(fā)的貨幣數量和商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造（△M ）。 可貸資金理論認為，△H與I一樣也是利率的遞減函數；△M卻不同于S，△M是貨幣當局調節(jié)貨幣流通的工具，是利率的外生變量，與利率無關。 可貸資金理論認為投資與儲蓄決定自然利率；而市場利率則由可貸資金的供求關系來決定。均衡利率由I = S和△H =△M同時成立來決定，此時自然利率與市場利率相等。 4、IS–LM模型的利率決定 由

23、英國經濟學家?？怂故紫忍岢觥⒚绹洕鷮W家漢森加以發(fā)展而形成的IS-LM模型，IS-LM分析模型，是從整個市場全面均衡來討論利率的決定機制的。該模型的理論基礎有以下幾點： （1）整個社會經濟活動可分為兩個領域，實際領域和貨幣領域。 （2）實際領域均衡的條件是投資I＝儲蓄 S，貨幣領域均衡的條件是貨幣需要L＝ 貨 幣供給 M，整個社會經濟均衡必須在實際領域和貨幣領域同時達到均衡時才能實現。 （3）投資是利率的反函數； 儲蓄是收入的增函數。貨幣需求可按不同的需求動機分為兩部分。其中，滿足交易與預防動機的貨幣需求，是收入的增函數；滿足投機動機的貨幣需求，是利率的反函數。貨幣供給在一定時期由貨幣

24、當局確定，因而是經濟的外生變量。 根據以上條件，必須在實際領域找出I和S相等的均衡點的軌跡，即 IS曲線；在貨幣領域找到L和M相等的均衡點的軌跡，即LM曲線。然后由這兩條曲線所代表的兩個領域同時達到均衡的點來決定利率和收入水平，此即IS-LM模型。 從IS—LM模型我們可得以下結論：均衡利率的大小取決于投資需求函數、儲蓄函數、流動偏好即貨幣需求函數和貨幣供給量。當資本投資的邊際效率提高，利率將上升；當邊際儲蓄傾向提高，利率將下降；當交易與預防的貨幣需求增強，即流動偏好增強時，利率將提高；當貨幣供給增加時，利率將降低。 第四節(jié) 利率的作用 一、利率發(fā)揮作用的原理 （一）利差變

25、動對資金供求的影響 中央銀行通過再貼現率與商業(yè)銀行貸款利率之間的利差，發(fā)揮對資金的調節(jié)作用，影響商業(yè)銀行從央行獲得資金的成本，約束或激勵融資意愿。 存貸利差擴大，貸款利率上升幅度大于存款利率上升幅度，加大資金使用者的經營成本，資金需求就會相對減少。若貸款利率下降慢于存款利率下降，存款者積極性受到影響，既壓抑需求又減少供給。反之，亦然。 （二）存貸利差對商業(yè)銀行經營的影響 目前在我國商業(yè)銀行的收益中，存貸利差收益一般占90%以上，存貸利差相對擴大，銀行利潤增加，利差縮小，利潤相對下降。利差的微小變動會引起銀行收益很大的變動。隨著利率市場化進程的加快，竟爭的加劇，商行存貸利差呈現逐步縮小的

26、趨勢。 （三）存貸款利差對投資和消費的影響 經濟快速增長時，投資的預期高收益會使貸款需求增長，從而推高貸款利率，拉大利差。但是，籌資成本的上升，存貸款利差會逐步回歸。 二、利率發(fā)揮作用的表現 （一）利率對聚集社會資金的作用 （二）利率對調節(jié)信貸規(guī)模和結構的作用 （三）利率對資金使用效益的作用 （四）利率對貨幣流通的調節(jié)作用 （五）利率對穩(wěn)定物價的作用 三、復利在經濟中的應用 （自學） 四、收入資本化與虛擬資本 （不講） 五、利息率與其他經濟杠桿的協調。（自學） 復習思考題： 1、簡述利息的本質？ 2、簡述利息率的種類？ 3、利率市場化的內涵應包括哪些內容？結合實際

27、談一談對我國利率市場化的認識？ 4、決定和影響利率變化的因素有哪些方面？ 5、論述利率的作用？ 教法提示： 多媒體教學 圖示教學 授課題目（教學章） 第四章 金融市場及其構成（教材第五章） 課次 第6次——第7次 授課方式 講授 課時安排 第6-7教學周，共4課時 教學目的、要求（分掌握、熟悉、了解三個層次）： 1、掌握金融市場的概念、構要成素與分類方法； 2、理解金融市場的地位與主要功能； 3、了解資本市場和

28、貨幣市場的構成與特點，掌握各子市場的主要功能與運作。 教學重點及難點提示： 金融市場的要素、職能、作用 重點掌握貨幣市場與資本市場的基本種類和內容 教學主要內容： 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場的經濟基礎 廣義的金融市場是通過金融工具交易進行資金融通的場所與行為的總和。狹義的金融市場就是指證券市場。 金融市場與普通商品市場的不同點： 1、交易對象特殊。交易的商品是特殊的金融商品，即貨幣、貨幣資本等金融資產。 2、交易場所特殊。是一個以不固定場地為主的交易市場，它既有有形市場，在更大的范圍內還有無形市場。 3、交易價格特殊。交易價格完全隨市場供求關系決定，可以嚴重背離

29、金融商品的面值和價值。 4、交易方式特殊。交易完成之后，雙方關系并沒有結束，還存在著本息的償付和收益分配等行為。 5、交易動機特殊。金融商品的賣者一般是為了取得籌資運用的權利，買者則是為了取得投融資利息、控股權、保值、升值、投機利潤等動機。 商品經濟的發(fā)展，必然帶來信用制度的發(fā)展，產生多種信用形式和信用工具，多種信用形式和信用工具的運用和流通，必然導致金融市場的形成。金融市場的存在和發(fā)展是商品經濟賴以生存和發(fā)展的重要支柱之一。 金融市場的地位：是整個市場體系中最基本的組成部分之一，是聯系其他市場的紐帶。 金融市場的發(fā)展對整個市場體系的發(fā)展起著舉足輕重的制約作用，而市場體系中其他市場的發(fā)

30、展，又為金融市場的發(fā)展提供了條件和可能。 二、金融市場要素 （一）交易對象——貨幣資金 在不同的場合，交易對象表現不同：在信貸市場，交易對象是貨幣資金，是借貸資金的交易和轉讓。在證券市場，直接交易的對象是股票或債券。但從本質上講，交易的對象仍然是貨幣資金。 （二）交易工具 金融交易的憑證，簡稱金融工具,是以書面形式發(fā)行和流通的、借以保證債權債務雙方權利和責任的信用憑證。它是證明金融交易金額、期限、價格的書面文件。 金融工具一般包括：票據（支票、匯票、本票）、可轉讓定期存單、債券（公債券、金融債券、公司債券）、國庫券、股票、基金、各種金融衍生工具 （三）交易主體 即金融市場的參與

31、者，可以分為資金的供應者、需求者、中介者和管理者。具體講，又可以分為金融機構、企業(yè)、個人、政府及海外投資者、中央銀行等。 1、金融機構是主導力量，既是供應者也是需求者。 （1）作為資金的供應者，它通過發(fā)放貸款、拆借、貼現、抵押、買進債券等方式向市場輸出資金； （2）作為資金的需求者，它通過吸收存款、再貼現、拆借等方法，將資金最大限度地集中到自己手里； （3）金融機構還提供信用工具，如支票、匯票、存單、保單等等，向金融市場提供資金交易的工具。 （4）金融機構還充當資金交易的媒介。 2、企業(yè)單位是金融市場運行的基礎 金融市場是企業(yè)單位籌集和運用資金的場所，企業(yè)和銀行之間總保持著存貸關

32、系，也和其他企業(yè)或者金融機構保持中投融資關系。 3、家庭和個人 首先是金融市場上資金的供應者，以儲蓄存款、購買證券的方式參與金融市場。同時也是市場資金的需求者，在使用消費信貸和拋出證券時，也會從金融市場抽回資金，成為市場資金的需求者。 4、政府部門 作為金融市場上的資金需求者，政府部門通過在國內市場上發(fā)行國債等籌集資金，作為資金的供給者，國家的財政性存款和外匯儲備，是金融市場上重要的資金來源。 5、海外投資者（國外部門） 在金融市場對外開放的情況下，海外投資者可以到國內投資和籌資，進行信貸活動、投資活動。 6、中央銀行 中央銀行是金融市場的管理者、也是資金的供給者和需求者。

33、作為管理者，它代表國家管理金融市場；作為資金的供給者，通過在貼現、再貸款、購回證券與票據，收購黃金、外匯等方式投放基礎貨幣；作為資金需求者，它主要吸納商業(yè)銀行的存款準備金，通過在公開市場業(yè)務拋售證券、票據，回收金融市場上過多的資金；作為中介者，為銀行辦理資金清算。 （四）交易價格 即交易對象——貨幣資金的價格。 在借貸市場，借貸資金的價格就是借貸利率。在證券市場，資金的價格直接表現為有價證券的價格。在外匯市場，貨幣的價格表現為匯率。 （五）交易組織系統(tǒng) 金融交易是在特定的制度安排上進行的。證券市場的交易組織系統(tǒng)可劃分為交易所交易和場外交易兩種。 三、金融市場的種類 （一）

34、貨幣市場和資本市場 按金融市場交易的期限劃分，貨幣市場（短期資金市場）是指融資期限在一年以內的資金市場，其資金主要用于短期生產周轉需要，貨幣市場包括拆借市場、票據市場、定期存款單市場和短期債務市場，短期存款市場和放款市場。資本市場（長期資金市場）是指融資期限在一年以上的資金市場，其資金主要用于固定資產投資的需要。資本市場包括股票市場、債券市場、中長期借貸市場。 二者區(qū)別： 貨幣市場是調節(jié)短期資金的場所，資本市場是使實際儲蓄轉變?yōu)橥顿Y的場所； 貨幣市場的票據大多是由較大二級市場，流動性高，資本市場的二級市場較弱，期限較長，風險較大，流動性較差； 貨幣市場交易頻繁，交易量較大，資本市場交

35、易量較?。? 貨幣市場的參與者注重流動性，資本市場的參與者注重證券的安全性和盈利性，追求投資價值； 貨幣市場的票據證券發(fā)行人必須有較高的信用，資本市場政府、企業(yè)都可以發(fā)行，違約風險大，期限較長，也增加了利率變動風險； 貨幣市場基本是由商業(yè)銀行控制，央行職能通過存款準備金予以影響，資本市場受影響因素較多，不是某一個部門可以控制的； 貨幣市場以日、周、月計算利息，資本市場以年計息。 二者密切聯系。二者的供求狀況是一致的，當資本市場上交易旺盛，證券價格上漲，往往需要較多的資金，此時貨幣市場的資金需求也會增加。 （二）發(fā)行市場和流通市場 按照金融交易的程序劃分，有發(fā)行市場和流通市場之分。發(fā)

36、行市場也叫初級市場或一級市場，是票據或證券等金融工具最初發(fā)行的場所。流通市場也稱二級市場、次級市場或交易市場，是已發(fā)行票據或證券等金融工具轉讓買賣的市場。 （三）有形市場和無形市場 按金融交易的具體場地或空間，分為有形無形市場。有形市場指由具體的固定交易場地，如證券交易所，無形市場則是觀念上的市場，沒有具體的固定場所，如資金拆借，證券場外交易，也叫場外交易，店頭交易、柜臺交易和電話交易。 （四）現貨市場和期貨市場 按金融商品交割時間劃分。現貨市場也稱現金市場，即當天成交，當天就交割（交錢付款），最遲在三天內交割。期貨交易則是指交易雙方達成協議后，不立即交割，而是在一定時期后，如一個月或

37、三個月后交割。現貨市場風險小，收益低，期貨市場風險大，收益高。 （五）間接金融市場和直接金融市場 按金融市場交易有無中介機構，劃分為間接和直接金融市場。間接金融市場指資金供給者將資金存入金融機構，金融機構再將集中起來的資金提供給資金需求者。直接金融市場是指資金供給者和資金需求者直接進行資金融通，如企業(yè)間賒銷商品和預付貨款，企業(yè)直接發(fā)行股票、債券籌資等。 （六）拆借、貼現、證券、外匯、黃金、保險市場 按金融資產存在的形式劃分。 （七）國內金融市場和國際金融市場 國內金融市場是一個國家內部以本國貨幣表示的資金交易市場，其交易活動受到本國法律和制度的管制；國際金融市場是國際間各種金融業(yè)務

38、活動的領域，包括長期和短期資金借貸、外匯黃金買賣，以及票據貼現、國際間債權債務等金融交易。 四、金融市場的功能 （一）配置資源的功能 1、金融市場擴大了資金供需雙方融資機會，便利了金融交易，降低了成本。 2、通過金融資產流動，將社會資源由低 效部門向高效部門轉移，優(yōu)化資金和資源的配置。 （二）資本積累功能 以利率和收益為動力，通過購買信用工具，集中社會資本，使社會儲蓄向社會投資轉化。 （三）調節(jié)經濟功能 1、通過對金融工具的選擇，達到對投融資方向的選擇，從而達到調節(jié)經濟結構的目的。 2、在宏觀

39、調控方面，貨幣政策和財政政策要依靠金融市場來實現。 3、通過促進利潤率平均化，形成合理的經濟結構。 （四）避險功能 通過投資組合、套期保值提供抵抗風險的能力 （五）反映經濟功能 1、通過個股價格變化，反映公司經營管理和經營效益的狀況； 2、通過銀根的松緊及貨幣供應量的變化，反映宏觀經濟運行狀況； 3、通過信息收集、傳播網絡、以及與國際金融市場的聯絡，及時反映和了解國內外經濟發(fā)展的動向。 4、通過利率和證券價格的變動，反映社會資金供求情況，為預測經濟發(fā)展趨勢提供依據。 第二節(jié) 貨幣市場 貨幣市場的構成與特點：貨幣市場是指以期限1年以內的金融工具為媒介進

40、行短期資金融通的市場又稱作短期資金市場。 主要由拆借市場、票據市場、國庫券市場、CD市場、回購協議市場等子市場組成。 貨幣市場具有三個特點：交易期限短；交易的目的是解決短期資金周轉的需要；所交易的金融工具有較強的貨幣性。 一、拆借市場 拆借市場是指銀行等金融機構之間短期資金借貸的市場。該市場上的借貸期限通常都很短，一般有一天、兩天、7天、14天等。借貸利率隨行就市。 同業(yè)拆借市場的一般特點： 1、拆借期限短。 2、拆借利率由融資雙方議定，其利率是貨幣市場資金松緊程度的指示器。 3、拆借可以通過中介機構進行，也可以由雙方直接洽談成交。 4、同業(yè)拆借一般不需要提供

41、擔保品，屬于信用拆借。（也有擔保拆借，多采用回購協議方式進行）。 二、回購協議 回購協議是指證券出售時賣方向買方承諾在未來的某個時間將證券買回的協議。 回購的實質其實質是以證券為抵押的短期融資。 回購方式（以金融中介為立足點） ①正向回購——先賣后買 ②逆向回購——先買后賣 回購協議市場的參與者及目的： 商業(yè)銀行和證券商（主要的資金需求者） ——是為了擴大資金來源，滿足資金需求。 政府和企業(yè)（主要的資金供給者）——是為了投資獲利。 中央銀行——是為了貫徹貨幣政策，調節(jié)貨幣供應量 三、票據市場 票據市場指票據的發(fā)行、轉讓、承兌與貼現的場所。該市場上交易的票據主要有

42、商業(yè)票據（真實、融通票據）、銀行票據。 四、國庫券市場 國庫券市場指國庫券的發(fā)行、流通、貼現的場所。 庫券的發(fā)行方式通常為貼現發(fā)行——貼現率為無風險利率。其發(fā)行頻率高。美國的三個月、六個月庫券每周發(fā)行一次。 庫券的風險極低（被當作無風險投資品）、報酬率較高（免稅）、流動性極強。 五、CD市場 CD：可轉讓大額定期存單的簡稱，它兼有定期存款和有價證券的特性。 CD與一般定期存單的主要差別是：不記名、可以自由轉讓；金額固定、面額大；存單期限1年以內，多為1-9個月。 CD因其安全性、收益性、流動性好而受企業(yè)和各類機構投資者的歡迎，成為大額流動資金的“停靠站”。 CD市場是經營可轉

43、讓的定期存款單的市場。 定期存款單的特點 不記名，可自由轉讓；面額固定，起點高；期限短（一年之內）不得提前支?。焕瘦^高。 第三節(jié) 資本市場 資本市場的特點：資本市場是指以期限１年以上的金融工具為媒介，進行長期性資金交易活動的市場，又稱長期資金市場。包括證券市場（股票和債券）和中長期信貸。交易對象主要包括股票、政府債券、公司債券投資基金等等。 一、證券發(fā)行與交易 （一）證券發(fā)行 發(fā)行市場（初級市場）又稱初級市場，其活動圍繞著有價證券的發(fā)行而開展。 1、證券發(fā)行程序（核準制） 提出申請；批準申請；落實發(fā)行任務 2、證券發(fā)行方式 公募方式，是發(fā)行人委托金融中介機構面向社會公

44、開出售有價證券。其方式有募集發(fā)行、出售發(fā)行和投標發(fā)行。 私募方式是將證券出售給少數特定的投資者，即與發(fā)行人有某些關系的人。一般是小企業(yè)募集小額資金的辦法。 3、證券發(fā)行利率和價格的確定 影響因素：發(fā)行人的信用程度；債券期限的長短；管理體制的影響；發(fā)行債券時市場銀根的松緊狀況。 債券的發(fā)售價格有面額發(fā)行、貼水發(fā)行、投標發(fā)行等不同方式。 股票發(fā)行時的價格有面額發(fā)行、時價發(fā)行、投標發(fā)行。 （二）證券交易 交易市場，又叫二級市場，其活動圍繞著有價證券的轉讓流通而展開。 1、證券交易所交易 證券交易所為交易者提供交易場地，提供各種服務，本身不參加交易，不決定交易的價格。 證券交易所有

45、會員制和公司制兩種組織形式。會員制是由證券經紀商和自營商自愿組織、不以盈利為目的的法人團體；公司制是由證券經紀商和證券自營商共同出資組織、以盈利為目的的股份有限公司。 2、證券交易方式 （1）現貨交易：是證券交易雙方成交后，立即辦理交割手續(xù)的交易方式。 特點：成交與交割同時進行，購買證券者一般是真正的投資人。 （2）期貨交易，證券交易雙方成交后，按合約規(guī)定的價格、數量，在遠期進行交割的交易方式。 特點：成交與交割不在同時進行；期貨交易可以對沖，不一定要交現貨；期貨交易對象是交易所規(guī)定的標準化合約；期貨交易以保證金制度為保障，高風險性。 期貨市場的交易主體：套期保值者、投機者 套

46、期保值就是利用現貨交易和期貨交易的套期買賣，保護投資利益。 買進現貨、賣出期貨，稱為順套。 賣出現貨、買進期貨，稱為逆套。 投機者是期貨市場風險的承擔者，他們參與期貨交易的目的，就是不惜承擔風險而獲取利潤。 金融期貨交易主要包括利率期貨、外匯期貨、股票價格指數期貨等等。 （3）信用交易：也稱墊頭交易或保證金交易。它是客戶以自己的信譽，只交付一定數額的保證金，而取得證券經紀人的信用后，委托經紀人買進或賣出證券的交易方式。 特點：使客戶以較少資本獲取較大利潤，但也會造成證券市場的虛假需求和供給，造成市場波動，各國證券管理當局有較嚴格限制。 （4）期權交易：也稱選擇權交易，是指預先支付

47、一定費用后，可以取得在一定時期內買進或賣出規(guī)定數量證券的權利。預付的費用叫期權費，通常是交易額的1—2％。也可以稱其為“權利價格”或“權利金”。 特點： ★交易對象是一種權利，而不是實物，期權價格是權利的價格。 ★期權具有很強的時間性，只能在約定期限內行使，一旦過期即為放棄。 ★交易雙方享受的權利和義務不一樣。期權購買者享有選擇權，出售者沒有選擇權，不得拒絕交易。 ★期權交易雙方盈虧風險不對稱。買方風險小，買方的風險卻很大。 ★對于買方，期權交易是一種規(guī)避風險的交易方式，具有一定的保值性。 （5）股票指數期貨交易：交易雙方買賣一定金額的股票指數期貨的交易。 特點：不以股票而以股

48、票指數為交易對象；是一種期貨交易；交割期日，沒有股票的轉移，只有現金的支付；規(guī)避風險能力強；高杠桿作用。 二、創(chuàng)業(yè)板（二板）市場 創(chuàng)業(yè)板市場是指一個國家或地區(qū)在證券交易所市場之外設立的另一個或若干個專為創(chuàng)新型中小企業(yè)和高科技企業(yè)籌集資金的證券市場。 特點：上市標準低，交易證券種類繁多；以機構投資者為主；交易機制靈活。 納斯達克市場 （NASDAQ） 美國的創(chuàng)業(yè)板市場是納斯達克市場，成立于1971年，是世界第一個電子化股票市場。 美國眾多的高新技術公司都在納斯達克掛牌上市，并獲得迅速成長。 納斯達克市場已并非一般意義的二板市場,也并非清一色的高科技市場?？梢园阉斫鉃闉楦叱砷L性的中

49、小型和外國企業(yè)提供的最佳上市場所。 三、證券定價理論 （一）證券行市 有價證券在證券市場上交易的價格稱為證券行市。 證券交易市場上的價格與證券的名義價值（證券券面載明的貨幣金額）通常不一致。 證券行市=證券收益/市場利率 （二）股票價格指數 股票價格指數是用以表示多種股票平均價格及其變動并衡量股市行情的指標。如道瓊斯股票價格指數，英國金融時報指數，日經平均股價，恒生股票價格指數。我國的股票價格指數有上證綜合指數和上證30指數，深圳綜合指數和成分指數。 算術平均數計算： 股票價格平均數=各種股票中一股股票的價格總和/股票種類數 加權平均法計算： 股票價格指數=∑每種股票價格×已發(fā)行數量/∑基極股票價格×已發(fā)行數量 （三）資產定價理論 資產定價理論通過建立資產定價模型，來分析投資者所要求的風險升水和預期收益率，并據此決定資產的理論上的價值。 四、中長期信貸 中長期信貸是資本市場的組成部分，它是通過銀行提供中長期信用貸款的間接融資的一種形式。 復習思考題： 1、金融市場的各項要素？ 2、簡述金融市場的分類？ 3、金融市場的功能表現在哪些方面？ 4、貨幣市場具有哪些特征？有哪些基本種類？ 5、證券交易方式及其特點？ 教法提示： 多媒體教學 圖示教學