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1、從管理層持股角度研究 其與公司審計需求的關(guān)系 公司管理中代理現(xiàn)象出現(xiàn)的重要因素在于委托代理雙方存在信息不對稱的現(xiàn)象，而通過對公司管理人員進行事后監(jiān)督能有效避免由此誘發(fā)的道德風險。通過事后審計，對企業(yè)管理層進行監(jiān)控，就能抑制道德風險。其質(zhì)量越高，效果越好，管理層的在職消費和效率損失就會越小，由此產(chǎn)生的代理問題也就越小。Gul& Tsui(2001)在研究中驗證了代理成本會對公司審計質(zhì)量的需求產(chǎn)生影響。有學者在研究中發(fā)現(xiàn)，上市公司對高質(zhì)量的審計需求會隨著代理成本的增大而提升。同時高質(zhì)量的審計質(zhì)量可以提升會計盈余的信息含量，從而達到降低代理成本的效果。Jensen& Meckling(197

2、6)在研究中發(fā)現(xiàn)，上市公司會因嚴重的代理問題對包括審計在內(nèi)的外部監(jiān)督或約束機制產(chǎn)生內(nèi)在的需求。Fan &Wong(2002)發(fā)現(xiàn)存在嚴重代理現(xiàn)象的上市公司會更有動機去聘請審計質(zhì)量高的事務所。合理的激勵機制能夠降低公司的代理成本。 通過前人的研究發(fā)現(xiàn)，代理沖突的程度決定了對于外部審計質(zhì)量的需求程度。本文將從管理層持股角度研究其與審計需求的關(guān)系。 1 管理層持股與代理成本 公司經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的兩權(quán)分離導致了管理層和普通股東的利益產(chǎn)生分歧(Jensen & Meckling，1976)。管理者會產(chǎn)生以犧牲普通股東利益為代價的為自身利益行為(Shleifer & Vishny，1986;Himm

3、elberg，Hubbard & Palia，1999;Holderness，2003)。管理者持股作為一種統(tǒng)一管理者和股東利益的機制逐漸被引入現(xiàn)代企業(yè)管理。先前研究發(fā)現(xiàn)，管理者持股會在兩個不同的方面影響代理成本。第一種為利益趨同理論。管理人員擁有較多的股份會使管理人員與普通股東擁有更多的共同利益，從另一個角度講這讓管理人員也擁有剩余索取權(quán)，會使得管理者自身與普通股東的利益函數(shù)趨于一致，因此管理層持股作為一種公司激勵機制能夠達到降低代理成本的效果。第二種理論為內(nèi)部控制人理論。Fama和Jensen(1983)提出，當管理層掌握公司的股權(quán)比例較大時，假如管理層的持股比例繼續(xù)加大，其就會擁有更大的

4、權(quán)力來達到控制公司的效果，管理層受到外界約束的程度也會逐漸減弱，這時管理層往往偏離公司價值最大化的目標更多地去追求自身的利益。因此管理者持股與公司價值存在著一個“凹”型的關(guān)系(Demsetz &Villalonga，2001)。 當存在內(nèi)部控制人現(xiàn)象時，管理者易因自身利益發(fā)生侵害一般股東的行為，在達到管理層絕對控股之前，其持股比例的增加只會加劇這種行為。相關(guān)的文獻表明，利益趨同現(xiàn)象存在于管理者持股在比較低的比例或者達到絕對控制之后的區(qū)間內(nèi)(Morck et al.，1988;Claessens et al.，2002)。但是當管理層持股比例繼續(xù)增加直至絕對控制的過程中，管理者利益逐漸與公司整

5、體利益趨同，利益趨同現(xiàn)象和內(nèi)部控制人現(xiàn)象會同時作用。當利益趨同效應大于內(nèi)部控制人現(xiàn)象時，管理層持股比例的增加會減小代理成本，增加公司的價值(Larcker,，Richardson & Tuna，2007;Barniv & Bao，2009)。而當內(nèi)部控制人現(xiàn)象大于利益趨同現(xiàn)象時關(guān)系相反。因而在管理者持股的中間區(qū)域部分，利益趨同現(xiàn)象和內(nèi)部控制人現(xiàn)象的共同作用，其與代理成本的關(guān)系式是不能明確確定的。 2 代理成本與審計需求 Jensen & Meckling(1976)認為，代理成本是委托人為監(jiān)督和約束代理人所必須付出的成本，此外，還包括執(zhí)行契約時成本超過收益所造成的損失。外部審計在一定范圍內(nèi)

6、能夠降低公司的代理成本，在非國有企業(yè)尤為明顯，如果獨立審計機制與杠桿治理機制同時存在，可以極大地降低負債邊際代理成本(廖義剛，2009)。王艷艷等(2006)在研究中發(fā)現(xiàn)，上市公司的高質(zhì)量審計需求與代理成本呈正相關(guān)關(guān)系，代理成本會因高質(zhì)量審計提高會計盈余的信息含量而降低。楊德明等(2009)在研究中發(fā)現(xiàn)，外部審計可以作為內(nèi)部治理機制的一種有效補充。當公司的內(nèi)部治理機制失效無法對管理層行為進行有效約束時，股東會產(chǎn)生對外部審計的需求，從而對管理層行為進行監(jiān)督。在代理理論下，外部審計可以作為一種降低代理成本的機制。它通過會計信息可信性的提升，減小管理層和普通股東的信息不對稱來實現(xiàn)。Bushman &

7、 Smith(2003)研究發(fā)現(xiàn)，公司可以通過外部審計加強對公司管理層監(jiān)督約束。這在某種程度上降低了管理者的道德風險的發(fā)生，從而有效降低代理成本。公司代理的問題越嚴重，股東預期將來要負擔的代理成本就越大，因而其降低代理成本的動機和目的就會越強，從而其對高質(zhì)量審計的需求就越強(DeFond，1992)。因此，代理問題比較突出的公司會傾向于聘請有著更高審計質(zhì)量的.會計師事務所。 3 管理層持股與審計需求 Jensen & Murphy(1990)發(fā)現(xiàn)，通過讓管理人員持股，參與到剩余索取權(quán)的分配中來，這樣能更好地使管理層與一般股東的利益趨向一致，進而有效地緩解代理沖突。Singh & David

8、son(2003)在研究中發(fā)現(xiàn)，管理層是否持股會影響公司的代理問題。當實施了管理層持股機制時，會使其與一般股東的利益趨于一致，這樣就能起到減小公司代理沖突的作用。同時發(fā)現(xiàn)，管理層的持股比例越大，公司的代理成本越小，代理沖突就會越少。相對于非持股公司來說，實施管理層持股的公司的代理成本較小，公司對于高質(zhì)量審計需求也就較小。 不同的持股比例對于審計需求的影響也不盡相同。Len-nox(2003)研究表明，管理人員持股比例與公司的審計費用之間并非簡單的線性關(guān)系。李明輝(2006)在研究中發(fā)現(xiàn)，管理層的持股比例與公司是否選擇高質(zhì)量會計事務所審計呈現(xiàn)出倒U形的關(guān)系。當管理者不持股或者持股比例較少時，管

9、理者會更容易發(fā)生以犧牲股東和公司價值為代價的自我利益實現(xiàn)行為。此時公司將有動機去選擇高質(zhì)量的事務所來對公司進行審計以降低代理問題。當管理者持股比例增加時，對于管理處產(chǎn)生激勵作用，管理者會減少違背公司及普通股東利益的行為。此時公司的代理成本較小，因此公司不大可能去雇傭規(guī)模大的會計師事務所。 當管理層持股比例較高時，將使其利益與普通股東利益逐漸趨同，從而減少侵害普通股東利益的行為(Cronqvist & Nilsson，2003)。當管理者已達到絕對控制時，持股比例的繼續(xù)增加不會導致更加嚴重的內(nèi)部控制人現(xiàn)象。相反他們會讓包括自己在內(nèi)的所有股東受益(Lennox，2005)。因此在高比例的持股區(qū)間

10、內(nèi)，利益趨同效果當大于內(nèi)部控制人帶來的負面效果。因此當管理層通過持股對公司達到據(jù)對控制以后，持股比例的增加會使公司的代理成本減小，從而公司不會有動機去選擇規(guī)模較大的事務所。 在管理層持股的某個比例區(qū)間內(nèi)，管理者過高的持股比例會使其產(chǎn)生更大的權(quán)力來控制公司或者企業(yè)，而此時外界也會因其持股比例的增大對其有效約束效果逐漸減弱。在這種情況下，管理層往往會追求自身利益的最大化，這種自利行為往往是以犧牲一般股東的利益為代價的。這種情況在法治比較差的國家更為嚴重(Gomes，2000)。在此中間區(qū)域內(nèi)，股權(quán)比例的增加會進一步增加上述行為，使管理者更容易地通過激進的盈余管理等措施來實現(xiàn)自身利益。公司有動機來

11、選擇高質(zhì)量的會計師事務所來減輕上述行為，發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為。 4 結(jié)論 本文從代理理論角度出發(fā)研究了管理層持股與公司審計需求的關(guān)系。管理者持股會產(chǎn)生利益趨同及內(nèi)部控制人兩種現(xiàn)象，從而對代理成本產(chǎn)生不同的影響。當管理層持股較低或者較高時，當持股比例增加時，公司選擇的高質(zhì)量的審計需求會變小。在某個中間區(qū)域內(nèi)，當管理層持股比例增加時，反而公司對高質(zhì)量的審計需求會變大。本文從理論角度研究了管理層持股對于審計質(zhì)量需求的影響，同時也為將來通過實證研究，找出管理層持股對審計質(zhì)量需求影響的拐點提供了幫助。 參考文獻 [1] 陳仕華.會計師事務所的選擇:一個關(guān)系嵌入視角[J].審計研究,2009(1). [2] 蔡吉甫.公司治理、審計風險與審計費用關(guān)系研究[J].審計研究,2007(3). [3] 張宗益,趙進文,張建.高級管理層激勵與上市公司經(jīng)營績效相關(guān)性的實證分析[J].會計研究,2003(9). [4] 李增泉.激勵機制與企業(yè)績效——一項基于上市公司的實證研究[J].會計研究,2000(1). [5] 陳湘永.我國上市公司“內(nèi)部人控制”研究[J].管理世界,2000(4). [6] 劉劍,談傳生.管理層持股與公司績效:來自深圳股票市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].2005(10). [7] 漆傳金.我國上市公司管理層持股與公司業(yè)績的關(guān)系研究[D].2008.