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國(guó)際經(jīng)濟(jì)報(bào)道之二 匯率 人民幣升值為例 邱智華 加入G4和人民幣升值都必須符合國(guó)情 匯率的概念與貨幣的升貶值1 匯率就是兩國(guó)貨幣兌換的比率2 匯率的表示方式 1美元 7 6320人民幣3 貨幣的升貶值 影響匯率變化的主要因素 1 國(guó)際收支差額 當(dāng)一國(guó)有較大的國(guó)際收支順差 或者貿(mào)易順差時(shí)說(shuō)明本國(guó)外匯收入比外匯支出多 對(duì)外匯的供給大于對(duì)于外匯的需求 外幣貶值 本幣對(duì)外升值 2 利率變動(dòng)對(duì)匯率產(chǎn)生影響 一般來(lái)說(shuō) 預(yù)期一國(guó)貨幣利率上升 國(guó)外資本會(huì)進(jìn)入該國(guó) 導(dǎo)致對(duì)該國(guó)貨幣需求增加 該國(guó)貨幣短期會(huì)升值 3 通貨膨脹因素 一國(guó)通貨膨脹率升高 貨幣購(gòu)買力下降 紙幣對(duì)內(nèi)貶值 進(jìn)而對(duì)外貶值 4 財(cái)政貨幣政策 一般來(lái)說(shuō) 擴(kuò)張性政策造成巨額財(cái)政赤字和通貨膨脹 會(huì)使本國(guó)貨幣對(duì)外貶值 深圳發(fā)展銀行 美 日89 60附近逢低做多目標(biāo)90 70 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 不能讓日元升值的一幕在中國(guó)重演西方再次要求人民幣升值被指損人不利己 匯率是樓上的另一只 鞋子 里昂證券預(yù)計(jì)上證指數(shù)明年將達(dá)4400點(diǎn) 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 1 對(duì)貿(mào)易收支的影響2 對(duì)價(jià)格的影響3 對(duì)資本流動(dòng)的影響4 對(duì)外匯儲(chǔ)備 國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系 微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生影響 匯率制度 固定匯率制浮動(dòng)匯率制香港的聯(lián)系匯率制度人民幣匯率 固定還是浮動(dòng) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)報(bào)道之一 國(guó)際收支 中新社北京二月十八日電 記者于晶波 國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)鄧先宏周三在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示 對(duì)于國(guó)際收支狀況 外管局判斷總體上是良好的 他并表示 不存在外資大量逃出現(xiàn)象 去年中國(guó)全年外匯形勢(shì)出現(xiàn)了較大起伏 上半年 外匯資金持續(xù)大規(guī)模流入 新增外匯儲(chǔ)備超過(guò)二千八百億美元 下半年 受國(guó)際金融危機(jī)不斷惡化影響 外匯凈流入放緩 新增外匯儲(chǔ)備逾一千三百億美元 約為上半年的一半 國(guó)際收支 Internationalbalanceofpayment 狹義的國(guó)際收支指一國(guó)在一定時(shí)期 常為1年 內(nèi)對(duì)外收入和支出的總額 廣義的國(guó)際收支不僅包括外匯收支 還包括一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易 國(guó)際貨幣基金組織對(duì)國(guó)際收支的定義為 國(guó)際收支是一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表 系統(tǒng)的記載了在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體與世界其他地方的交易 大部分交易在居民與非居民之間進(jìn)行 1 國(guó)際收支是一個(gè)流量概念 2 所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易 包括 商品和勞務(wù)的買賣 物物交換 金融資產(chǎn)之間的交換 無(wú)償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移 無(wú)償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移 3 記載的經(jīng)濟(jì)交易是居民與非居民之間發(fā)生的 國(guó)際收支的順差與逆差收支相等稱為國(guó)際收支平衡 否則為不平衡 收入總額大于支出總額稱為國(guó)際收支順差 或稱國(guó)際收支盈余 支出總額大于收入總額稱為國(guó)際收支逆差 或稱國(guó)際收支赤字 實(shí)際當(dāng)中 國(guó)際收支經(jīng)常存在不平衡 即出現(xiàn)不同程度的順差或逆差 這就是國(guó)際收支失衡 國(guó)際收支的計(jì)量 國(guó)際收支平衡表 中國(guó)外江管理局網(wǎng)站 國(guó)際收支平衡表主要帳戶類別 經(jīng)常帳戶資本和金融帳戶儲(chǔ)備資產(chǎn)錯(cuò)誤與遺漏帳戶 經(jīng)常帳戶 WTO副總干事 輸美輪胎特保案違反自由貿(mào)易精神美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬上周宣布對(duì)進(jìn)口中國(guó)輪胎加征高額關(guān)稅 奧巴馬政府這一帶有明顯貿(mào)易保護(hù)主義色彩的舉措 招致包括世界貿(mào)易組織等機(jī)構(gòu)和媒體的廣泛批評(píng) 世貿(mào)組織副總干事瓦倫丁 魯古瓦比扎17日說(shuō) 美國(guó)以特保為由制裁中國(guó)輸美輪胎之舉違反自由貿(mào)易精神 這類制裁措施不利于世界貿(mào)易發(fā)展 很可能引發(fā)他國(guó)報(bào)復(fù)措施 結(jié)果無(wú)疑會(huì)減慢經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度 妨礙各國(guó)走出經(jīng)濟(jì)危機(jī) 資本和金融帳戶 外資可能正在流出中國(guó)市場(chǎng)2009 09 208月份外匯占款創(chuàng)去年11月以來(lái)新低 環(huán)比劇降50 有學(xué)者認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖與人民幣升值預(yù)期下降導(dǎo)致的結(jié)果 也許還沒(méi)有說(shuō)到根本 從金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái) 人民幣升值預(yù)期一直下降 與美元匯率在狹小的區(qū)間內(nèi)來(lái)回震蕩 事實(shí)上 近期由于美元疲軟 人民幣匯率正在上升 9月16日 人民幣兌美元收于三個(gè)多月來(lái)高點(diǎn) 很難說(shuō)沒(méi)有留住國(guó)際資金的成份在 當(dāng)然 為了保護(hù)中國(guó)的出口企業(yè) 央行不會(huì)允許人民幣迅速升值 人民幣匯率仍然會(huì)維持震蕩格局 所以說(shuō)人民幣對(duì)美元走軟并不符合事實(shí) 對(duì)其他貨幣有可能走軟 中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)一度吸引了足夠的熱錢 目前香港等地仍在熱錢追捧之地 8月份 對(duì)沖基金在全球吸引了的45億元資金凈流入 其中超過(guò)50 是新投資者 中國(guó)市場(chǎng)依然是市場(chǎng)的追捧對(duì)象 7月香港熱錢流入量超過(guò)1000億美元 近三月以來(lái)累計(jì)熱錢流入規(guī)模在5000億美元以上 據(jù)陶冬對(duì)香港市場(chǎng)的分析 香港金管局為維持港幣利率不至突破聯(lián)系匯率的上限 大手接納涌入的外幣 港幣的銀行體系總結(jié)余 aggregatebalance 衡量港幣流動(dòng)性的指標(biāo) 由雷曼倒閉時(shí)的46億港元暴漲到2113億港元 但熱錢進(jìn)入香港不一定會(huì)進(jìn)入內(nèi)地 金融風(fēng)暴以來(lái)就是短炒為王 因?yàn)槭袌?chǎng)因素不確定 大筆通過(guò)地下渠道進(jìn)出內(nèi)地的資金來(lái)去如風(fēng) 當(dāng)外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更小時(shí)意味著未來(lái)的收益可能更大 既然在香港也能享受中國(guó)溢價(jià) 既然歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示復(fù)蘇跡象 為什么要追逐高不可攀的內(nèi)地股市樓市呢 投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)低而收益高才算好生意 儲(chǔ)備資產(chǎn)項(xiàng)目 外匯儲(chǔ)備 美國(guó)財(cái)政部本周三公布的最新國(guó)際資本數(shù)字顯示 中國(guó)在7月份購(gòu)買凈購(gòu)買了152 6億美元的美國(guó)國(guó)債 6月份的購(gòu)買額為266 3億美元 該數(shù)據(jù)并不令人市場(chǎng)感到意外 圖表顯示 雖然每月的數(shù)字波動(dòng)很大 但中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的趨勢(shì)近幾個(gè)月來(lái)并沒(méi)有很明顯的變化 黃金儲(chǔ)備 中國(guó)中央銀行說(shuō)中國(guó)的黃金儲(chǔ)備6月未變根據(jù)中國(guó)中央銀行一份聲明 中國(guó)說(shuō)其黃金儲(chǔ)備6月與4月相比沒(méi)有變化 中國(guó)人民銀行今天在網(wǎng)站的一份聲明上說(shuō) 該行在6月30日持有3389萬(wàn)盎司黃金 DuanShihua Nanhua期貨研究院的高級(jí)分析師從上海通過(guò)電話說(shuō) 該存量相當(dāng)于1054噸黃金 中國(guó)外匯管理局4月24日說(shuō) 中國(guó)比2003年提升了其黃金儲(chǔ)備76 現(xiàn)在是世界第5大黃金持有國(guó) 中國(guó)增加了454噸黃金至1054噸 盡管自2003年1月至今年4月中國(guó)報(bào)道的黃金儲(chǔ)備沒(méi)有變化 國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 一 外匯二 黃金三 特別提款權(quán)四 在IMF的儲(chǔ)備頭寸 國(guó)際儲(chǔ)備的作用 一 彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差二 支持本國(guó)貨幣匯率三 增強(qiáng)國(guó)際清償力 提高向外借款的信用保證 國(guó)際收支平衡表總是平衡的 但國(guó)際收支卻很難是平衡的 原因 國(guó)際收支平衡表是復(fù)式記帳法 永遠(yuǎn)是平衡的 國(guó)際收支平衡與否關(guān)鍵是看自主性交易是否平衡 國(guó)際收支對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用 1 出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?2 長(zhǎng)期投資是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要投資來(lái)源 3 短期投資會(huì)對(duì)一國(guó)的資本和房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響 也是一國(guó)貨幣與經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因之一 沒(méi)有外需的增長(zhǎng)能走多快 假如沒(méi)有外需 僅靠投資快速增長(zhǎng) 2009年中國(guó)GDP增速可能會(huì)維持2009年初中國(guó)政府制定的8 的目標(biāo) 但經(jīng)驗(yàn)表明 投資拉動(dòng)的快速增長(zhǎng) 沒(méi)有外需增長(zhǎng)的配合難以持續(xù) 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很可能出現(xiàn)W型反復(fù) 過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)表明 投資增長(zhǎng)之后都伴隨著凈出口的較快增長(zhǎng) 只有這樣 才能消化形成的新產(chǎn)能 中國(guó)加入WTO之后 使得外需在某種程度上成為穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的 蓄水池 外資在流出中國(guó)的股市與樓市 外資雖然在進(jìn)入中國(guó)樓市 口頭上也在大張旗鼓唱多中國(guó)樓市 我們也看到了拋售現(xiàn)象 其他不說(shuō) 筆者就知道有兩個(gè)案例 都賣了中國(guó)物業(yè)在倫敦 澳大利亞購(gòu)買豪華別墅 而近期頻繁傳出外資套現(xiàn)中國(guó)物業(yè)的消息 其間不乏美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)巨頭西蒙地產(chǎn)集團(tuán)以及摩根士丹利等知名投資者 美國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)現(xiàn)出復(fù)蘇跡象 房?jī)r(jià)開始企穩(wěn)是一大誘因 美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì) NAR 數(shù)據(jù)顯示 經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后 7月成屋銷量折合成年率為524萬(wàn)套 較6月份上升7 2 升幅高于分析師之前預(yù)期的500萬(wàn)套 并創(chuàng)下10年來(lái)最大月比升幅 9月第一周公布的數(shù)據(jù) 成屋簽約銷售增至兩年多來(lái)最高水平 同時(shí) 新屋銷售最近7個(gè)月中有5個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng) 股票市場(chǎng)同樣如此 羅杰斯聲稱不購(gòu)買A股言猶在耳 說(shuō)明A股市場(chǎng)價(jià)格高企導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)隨之上升 上半年新興市場(chǎng)股市大好 同時(shí)涵蓋新興市場(chǎng)與已開發(fā)國(guó)家股市的MSCIAC世界指數(shù) 自3月9日跌到六年來(lái)谷底后 已經(jīng)反彈65 史坦普500股價(jià)指數(shù)同期激揚(yáng)56 上海綜合股價(jià)指數(shù)則大漲43 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié) 當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)失衡時(shí) 政府面臨著三個(gè)層次的政策選擇 首先他們必須決定是通過(guò)融資來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字 還是通過(guò)調(diào)整來(lái)消除赤字 或是尋求彌補(bǔ)與調(diào)整的某種適當(dāng)?shù)慕M合 前者是指當(dāng)局通過(guò)借款或動(dòng)用外匯儲(chǔ)備向外匯市場(chǎng)提供外匯 以彌補(bǔ)外匯市場(chǎng)的供求缺口 后者是指當(dāng)局通過(guò)各種調(diào)整政策來(lái)消除外匯市場(chǎng)的供求缺口 其次 如果確定用調(diào)整手段 則在確定調(diào)整程度后 當(dāng)局必須決定是用支出變更政策還是使用支出轉(zhuǎn)換政策來(lái)達(dá)到增加外匯收入 減少外匯支出的目的 前者是指改變支出的水平 后者是指改變支出的結(jié)構(gòu) 即改變支出在外國(guó)產(chǎn)品與本國(guó)產(chǎn)品之間的比重 再次 轉(zhuǎn)換政策可以通過(guò)貶值或貿(mào)易政策得以實(shí)現(xiàn) 即通過(guò)提高外幣的價(jià)格來(lái)誘使進(jìn)口數(shù)量的減少 出口數(shù)量的增加 或通過(guò)外匯管制和進(jìn)口配額等來(lái)直接限制進(jìn)口的數(shù)量 通過(guò)出口補(bǔ)貼 出口退稅等措施來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)出口 具體手段 1 外匯緩沖政策指一國(guó)運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或臨時(shí)向外籌借資金來(lái)抵消超額外匯需求或供給 2 財(cái)政和貨幣政策 當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支赤字而需要進(jìn)行調(diào)整時(shí) 當(dāng)局可以實(shí)行緊縮性的財(cái)政和貨幣政策 3 匯率政策指運(yùn)用匯率的變動(dòng)來(lái)消除國(guó)際收支赤字 一國(guó)通過(guò)匯率的貶值改善國(guó)際收支的效果 4 直接管制直接管制包括外匯管制和貿(mào)易政策 從實(shí)施的性質(zhì)來(lái)看 直接管制的措施有數(shù)量性管制措施和價(jià)格性管制措施之分 前者主要針對(duì)進(jìn)口來(lái)實(shí)施 包括進(jìn)口配額 進(jìn)口許可證制 外匯管制等各種進(jìn)口非關(guān)稅壁壘 后者既可用于減少進(jìn)口支出 主要指進(jìn)口關(guān)稅 也可用來(lái)增加出口收入 如出口補(bǔ)貼 出口退稅 外匯留成 出口信貸優(yōu)惠等