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醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務(wù)指標的績效分析 本文從網(wǎng)絡(luò)收集而來，上傳到平臺為了幫到更多的人，如果您需要使用本文檔，請點擊下載按鈕下載本文檔（有償下載），另外祝您生活愉快，工作順利，萬事如意！ 　　中圖分類號： 文獻標識碼：A 　　文章編號：1005-913X07-0135-02 　　一、我國醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀分析 　　醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計局的《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》，醫(yī)藥制造行業(yè)包括七個子行業(yè)：化學(xué)藥品原藥制造、化學(xué)藥品制劑制造、中藥飾品加工、中成藥制造、獸用藥品制造、生物、生化制品的制造以及衛(wèi)生材料及醫(yī)藥服務(wù)器制造七個子行業(yè)。 　　醫(yī)藥行業(yè)是世界上公認的最具發(fā)展前景的國際化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，也是世界貿(mào)易增加最快的朝陽產(chǎn)業(yè)之一。從xx年至2016年，我國醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值從3103億元增長到15382億元，平均年復(fù)合增長率達%，高出同時期我國國內(nèi)生產(chǎn)總值平均年復(fù)合增長率近6個百分點。 　　2016年我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值、對外貿(mào)易、經(jīng)濟效益、完成投資繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)16408億元，同比增長%；完成產(chǎn)值18255億元，同比增長%。其中，化學(xué)原料藥3305億元，同比增長%；化學(xué)藥品制劑5089億元，同比增長%；中藥飲片1020億元，同比增長%；中成藥4136億元，同比增長%；生物生化藥品1853億元，同比增長%；醫(yī)療器械1573億元，同比增長%。 　　2016年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17950億元，同比增長%；利潤總額1731億元，同比增長%，繼續(xù)維持較高水平。在七個子行業(yè)中，化學(xué)制劑藥行業(yè)的毛利率和凈利潤率均高于行業(yè)水平；生物制劑行業(yè)雖然毛利率與行業(yè)平均水平持平，但由于得到高新技術(shù)稅收優(yōu)惠的支持，其凈利潤率最高；同樣屬于中藥類子行業(yè)，中藥飲品的市場規(guī)模和盈利性均不大理想，而中成藥則表現(xiàn)較好；化學(xué)原料藥行業(yè)則由于競爭激烈，其毛利率和凈利率皆處于較低水平。 　　二、醫(yī)藥行業(yè)上市公司經(jīng)營績效分析 　　根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2016年10月26日頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》中的劃分標準，選擇了A股上市公司中門類為“C制造業(yè)”，大類為“C27醫(yī)藥制造業(yè)”中的以化學(xué)制藥為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的20家公司作為研究樣本，其中上交所11家、深交所9家，研究樣本為：浙江醫(yī)藥、海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、現(xiàn)代醫(yī)藥、天藥股份、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、康美藥業(yè)、華海藥業(yè)、哈藥股份、西南藥業(yè)、華北制藥、東北制藥、普洛股份、新華制藥、北大醫(yī)藥、廣濟藥業(yè)、京新藥業(yè)、海翔藥業(yè)、萊美藥業(yè)、華仁藥業(yè)。 　　數(shù)據(jù)來源及處理 　　本文上市公司基本數(shù)據(jù)來自于上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站上對外公開的上市公司年度財務(wù)報告、國泰安數(shù)據(jù)庫和證券之星等。上述20個醫(yī)藥上市公司樣本的15個財務(wù)指標均是根據(jù)指標公式，借助Excel軟件計算而成。 　　財務(wù)績效評價指標的分析 　　1.盈利能力評價 　　每股收益 　　從每股收益來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為。收益最高的為浙江醫(yī)藥，每股收益為；每股收益最低的為廣濟藥業(yè)，每股收益為-。 　　銷售毛利率 　　醫(yī)藥行業(yè)一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為%。這說明醫(yī)藥上市公司在主營業(yè)務(wù)收入固定的前提下，考慮加入其他業(yè)務(wù)凈利潤的盈利能力、以及剔除管理費用、銷售費用及財務(wù)費用對利潤的影響因素，每一元銷售收入對利潤總額貢獻元。收益最高的為恒瑞醫(yī)藥，銷售毛利率為84%，銷售利潤率最低的為廣濟藥業(yè)，銷售利潤率為%。 　　銷售凈利率 　　從凈利率來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為%。這表明醫(yī)藥行業(yè)上市公司的每一元主營業(yè)務(wù)收入能給凈利潤貢獻元。凈利率最高的為恒瑞醫(yī)藥，凈利潤率為%；凈利率最低的為廣濟藥業(yè)，凈利率為-%。由于廣濟藥業(yè)的指標值為負，且絕對值較大，對醫(yī)藥上市公司整體凈利潤率的計算影響過大，故應(yīng)剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，調(diào)整計算出的行業(yè)凈利率指標值為。廣濟藥業(yè)該指標為負數(shù)的原因是本期發(fā)生了虧損。 　　凈資產(chǎn)收益率 　　從凈資產(chǎn)收益率來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為%。表明該行業(yè)上市公司的每一元凈資產(chǎn)能創(chuàng)造元的凈利潤。凈資產(chǎn)收益率最高的為恒瑞醫(yī)藥，收益率為%，收益率最低的為廣濟藥業(yè)，收益率為-14%。20家上市公司僅有廣濟藥業(yè)因當(dāng)年出現(xiàn)虧損該指標呈負數(shù)，另外，華北制藥和東北制藥的凈資產(chǎn)收益率雖然為正數(shù)，但是僅分別為、，股東的投資報酬率不甚理想。 　　成本費用利潤率 　　從成本費用利潤率來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為%。成本費用利潤率最高的公司為恒瑞醫(yī)藥，為%；成本費用利潤率最低的公司為廣濟藥業(yè)，為-%。 　　2.償債能力評價 　　流動比率 　　2016年20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的流動比率的平均水平為，一般認為流動比率為2較為合適，相比之下，醫(yī)藥行業(yè)上市公司2016年該指標略高。在中華全國工商業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟部和中華財務(wù)咨詢有限公司聯(lián)合發(fā)布的“2016年中華工商上市公司財務(wù)指標指數(shù)”中，其流動比率參考值為，醫(yī)藥行業(yè)的該指標也高于參考值。樣本公司中流動比率最高的為恒瑞醫(yī)藥，其流動比率為；流動比率最低的為廣濟藥業(yè)，其流動比率為；只有5家樣本公司的流動比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有現(xiàn)代制藥，其流動比率為，還有康美藥業(yè)，其流動比率為。 　　速動比率 　　速動比率是對流動比率的進行補充的一個比率，它比流動比率更能反映公司的償債能力，指標值越高，短期償債越有保障，該指標一般以1為宜，屬于適度指標。2016年樣本公司的速動比率平均水平為，相比之下，醫(yī)藥行業(yè)該指標略高。在“中華工商”中，其速動比率的參考值為，醫(yī)藥行業(yè)的該指標也高于參考值。樣本公司中速動比率最高的為恒瑞醫(yī)藥，值為；樣本公司中速動比率最低的為廣濟藥業(yè)，值為；只有5家樣本公司的速動比率在平均值以上；在平均值左右的公司有現(xiàn)代制藥，速動比率為，康美藥業(yè)，其速動比率為。 　　資產(chǎn)負債率 　　反映公司償債能力的指標還有資產(chǎn)負債率，2016年樣本公司的資產(chǎn)負債率的平均水平為%。樣本公司中資產(chǎn)負債率最高的公司為西南藥業(yè)，其資產(chǎn)負債率為%樣本公司中資產(chǎn)負債率最低的為恒瑞醫(yī)藥，其資產(chǎn)負債率為%。在“中華工商”中，其資產(chǎn)負債率的參考值為%，在這一水平左右的公司有康美藥業(yè)、京新藥業(yè)。 　　3.營運能力評價 　　存貨周轉(zhuǎn)率 　　2016年，選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為華北制藥，其存貨周轉(zhuǎn)率為；表現(xiàn)最差的公司為華海藥業(yè)，其存貨周轉(zhuǎn)率為。 　　應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 　　2016年，選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為天藥股份，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為；表現(xiàn)最差的公司為華仁藥業(yè)，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為。 　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 　　2016年，選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均值為。表現(xiàn)最好的公司為哈藥股份，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為，表明該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，經(jīng)營利用效果較好，公司的銷售能力強，利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率高；表現(xiàn)最差的公司為廣濟藥業(yè)，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為。 　　4.發(fā)展能力評價 　　總資產(chǎn)增長率 　　2016年，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的成長能力表現(xiàn)各有千秋。在樣本公司中，2016年總資產(chǎn)增長率的平均值為%。總資產(chǎn)增長最快的公司是普洛股份，增長率為%；增長率最低的是西南藥業(yè)，增長率為-%。 　　主營業(yè)務(wù)增長率 　　2016年，樣本公司的主營業(yè)務(wù)增長率的平均值為%，增長最高的公司為普洛股份，增長率為%，增長最低的為廣濟藥業(yè)，增長率為-%。由于普洛股份的指標值為正，且絕對值較大，對醫(yī)藥上市公司整體主營業(yè)務(wù)增長率的計算影響過大，故應(yīng)剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，調(diào)整計算出的行業(yè)凈利率指標值為%。在“中華工商”中該指標的參考值為%，與之相比，醫(yī)藥上市公司的該指標值高了%。指標值比參考值大表明2016年主營業(yè)務(wù)較上年的增長速度快，市場前景很好。 　　凈利潤增長率 　　2016年，樣本公司的凈利潤增長率的平均值為-%。凈利潤增長率最高公司為普洛股份，其增長率為%；凈利潤增長率最低的公司為廣濟藥業(yè)，其增長率為-%。 　　5.研發(fā)狀況 　　在樣本公司中，2016年研發(fā)收入比的平均值為%。該指標最大的為恒瑞醫(yī)藥，研發(fā)收入比為%，由此可見，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)能力突出，具有核心競爭力；指標最小的是北大醫(yī)藥，研發(fā)收入比為%。 　　三、綜合財務(wù)績效評價 　　基于沃爾評分法的評價體系及其指標選取 　　1.沃爾評分法 　　沃爾評分法，是由財務(wù)狀況綜合評價的先驅(qū)者之一，亞歷山大?沃爾在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》中提出的。該評價方法，最初主要是用于信用評價，后來通過研究改進，較廣泛地應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)績效的比較評價。 　　沃爾評分法的操作步驟是，首先選取若干反映企業(yè)財務(wù)績效的財務(wù)指標，然后分別依據(jù)不同的標準設(shè)定標準數(shù)值，將實際數(shù)值與標準數(shù)值進行比較，并結(jié)合該指標的權(quán)重，最終確定分值來評價企業(yè)的財務(wù)績效。 　　2.指標選取 　　關(guān)于評價指標，基于相關(guān)性、可比性原則，本文分別從償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四個方面，對公司的財務(wù)績效指標進行選取。對于償債能力，選取了反映企業(yè)短期償債能力的流動比率，速動比率和反映企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負債率；對于營運能力，選取與營運成本相關(guān)的存貨周轉(zhuǎn)率以及與營業(yè)收入相關(guān)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；對于盈利能力，選取了反映經(jīng)營盈利能力的銷售凈利率，以及每股收益、凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率；對于企業(yè)發(fā)展能力，選取反映盈利增長能力的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率，以及總資產(chǎn)增長率。 　　熵值法 　　熵反映了系統(tǒng)無序化程度。我們可以通過計算熵值，來判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度。對于財務(wù)績效評價，如果某一指標對于不同的企業(yè)其差異程度比較小，這說明該指標區(qū)分和評價企業(yè)財務(wù)狀況優(yōu)劣的作用也較小，差異系數(shù)小，相應(yīng)的信息熵較大；反之，相應(yīng)的信息熵較小。由此可見，某一指標下，不同評價對象的差異程度的大小，反映了該指標在財務(wù)評價指標體系中的評價地位的高低。因此，我們可以根據(jù)財務(wù)指標差異程度，以信息熵為工具，對各財務(wù)指標賦予恰當(dāng)?shù)臋?quán)重。 　　熵值法的基本步驟如下： 　　a.指標預(yù)處理：在該指標體系中，除了償債能力指標，其他的都是越大越理想的指標。因此對償債能力指標做以下處理，將其轉(zhuǎn)化成越大越理想的指標。 　　實證分析研究 　　分析中選擇樣本中的18家上市公司2016年的13個指標，進行基于熵值法確定權(quán)重的沃爾評分法財務(wù)績效評價。 　　第一，依據(jù)上文的方法步驟，數(shù)據(jù)經(jīng)預(yù)處理，得出無量綱化處理后的指標數(shù)據(jù)。由于東北制藥和普洛股份數(shù)據(jù)偏差較大，故不列入表。 　　第二，為保證求對數(shù)有意義，坐標平移，并求權(quán)重。 　　第三，依據(jù)沃爾評分法及熵值法確定的權(quán)重，對我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司進行評價。 　　綜合各項指標的分析情況可以看出，2016年醫(yī)藥上市綜合財務(wù)績效較好，呈穩(wěn)健上升態(tài)勢，其中表現(xiàn)突出的有康美藥業(yè)、浙江醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥。醫(yī)藥行業(yè)盈利空間較大，盈利能力較強，但是隨著醫(yī)療體制改革的進行，藥品降價及反商業(yè)賄賂等會對盈利能力有一定的影響，但是實際影響較小，主要是對醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的利潤進行了壓縮，而生產(chǎn)廠家總體是受益的，特別是有競爭力的大中型企業(yè)，將會乘機大力發(fā)展自己的規(guī)模。而在營運能力方面，各項指標均低于上市公司的平均水平。這主要是由醫(yī)藥行業(yè)的特殊性決定的，醫(yī)藥行業(yè)是高技術(shù)、高投入的產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥上市公司投資回收期長，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度較慢。在償債能力方面，各項指標均高于上市公司平均水平，說明醫(yī)藥行業(yè)的償債能力較強。與此同時，也要盡量減少貨幣資金的閑置，加強貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力；充分發(fā)揮負債的財務(wù)杠桿作用，提高企業(yè)的籌資能力，擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，創(chuàng)造更多的利潤。在發(fā)展能力方面，各項指標均高于上市公司平均水平，說明醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展能力較強，但與發(fā)達國家相比仍存在一定的差距，要進一步提高研發(fā)能力、設(shè)計水平、制造水平等。 本文從網(wǎng)絡(luò)收集而來，上傳到平臺為了幫到更多的人，如果您需要使用本文檔，請點擊下載按鈕下載本文檔（有償下載），另外祝您生活愉快，工作順利，萬事如意！