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XXX 學(xué) 院 畢業(yè)設(shè)計(jì) 題 目： 重慶啤酒股票投資收益與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告 作 者 XX 年 級(jí) X 函授站 XX 專 業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué) 指導(dǎo)老師 XX 職 稱 X 完成時(shí)間 2008.10 摘 要 隨著我國證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，越來越多的人民群眾參與股票的買賣，但市場(chǎng)上很少看到專門針對(duì)一只股票的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析。本文在分析重慶啤酒股份有限公司基本面情況的基礎(chǔ)上，著重對(duì)重慶啤酒股票的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)分析，并對(duì)股息、資本增值收益、資本利得等概念和公司獲利能力等公式計(jì)算進(jìn)行了相關(guān)介紹。 關(guān)鍵詞：重慶啤酒股票 投資收益與風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇 目 錄 一、公司基本情況 1 (一)、公司簡(jiǎn)介 1 (二)、公司基本情況分析（投資要點(diǎn)） 1 二、投資收益分析 2 （一）重慶啤酒的企業(yè)屬性 3 （二）市場(chǎng)屬性 4 三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析 4 （一）風(fēng)險(xiǎn)因素提示： 4 （二）風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)策： 4 四、重慶啤酒的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇 5 參考文獻(xiàn)： 5 一、公司基本情況 (一)、公司簡(jiǎn)介 公司名稱：重慶啤酒股份有限公司。證券簡(jiǎn)稱：重慶啤酒。證券代碼：600132。重慶啤酒股份有限公司系經(jīng)重慶市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)渝改委（1993）109號(hào)文批準(zhǔn)，由重慶啤酒（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“重啤集團(tuán)” ）作為獨(dú)家發(fā)起人將重慶啤酒廠進(jìn)行改組，采用定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。 經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司于1997年10月發(fā)行人民幣普通股4000萬股，并于同月在上海證券交易所上市交易。1999年9月，公司根據(jù)1998年股東大會(huì)決議并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)公司字[1999]65號(hào)文批準(zhǔn)，向全體股東配售了 1,387.20萬股普通股。2003年4月，公司以2002年末總股本17,087.20萬股為基數(shù)，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。2006年9月，公司根據(jù)2006年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議并經(jīng)中國商務(wù)部商資批[2006]1602號(hào)文和重慶市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)渝國資產(chǎn)[2006]125號(hào)文批準(zhǔn)，公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，以資本公積按每10股轉(zhuǎn)增3.85455股的比例向全體流通股股東轉(zhuǎn)增股份。 截止2008年10月31日，公司總股本為4.8397億股，公司法定地址為重慶市九龍坡區(qū)石橋鋪石楊路16號(hào)，法定代表人華正興。主要經(jīng)營：啤酒生產(chǎn)、非酒精飲料（限制類除外）的生產(chǎn)、銷售；啤酒設(shè)備；包裝物；原材料；普通貨運(yùn)（不含危險(xiǎn)品運(yùn)輸）。 (二)、公司基本情況分析（投資要點(diǎn)） 1）、公司啤酒業(yè)處于地方強(qiáng)諸侯和第二集團(tuán)領(lǐng)先的水平，具有穩(wěn)定的市場(chǎng)基礎(chǔ)和經(jīng)營區(qū)域，經(jīng)營效益指標(biāo)逐年穩(wěn)定遞增，呈現(xiàn)出供給與需求的良性互動(dòng)態(tài)勢(shì)；同時(shí)，公司主營啤酒經(jīng)營地域的逐漸沿長江向東擴(kuò)展，也為公司在啤酒業(yè)內(nèi)的地位提升奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；未來公司啤酒主營仍具有穩(wěn)定增長的潛力，從而為公司生物制藥項(xiàng)目提供更為堅(jiān)實(shí)的平臺(tái)。 2）、公司經(jīng)營的戰(zhàn)略重心在向生物醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)移，依托實(shí)力雄厚的第三軍醫(yī)大學(xué)的研究平臺(tái)，公司研制開發(fā)的國家二類新藥那格列奈即將完成臨床，國家一類新藥治療性（合成肽）乙肝疫苗也將進(jìn)入臨床一期實(shí)驗(yàn)，表明公司大力培養(yǎng)的生物醫(yī)藥項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化的前期階段。 3）、公司正在研發(fā)的治療性（合成肽）乙肝疫苗屬于我國少數(shù)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國家一類生物新藥；2003年6月底已獲得了臨床批文，該項(xiàng)目在技術(shù)上屬于國際領(lǐng)先水平的人工模擬抗原決定族技術(shù)，規(guī)避了天然抗原產(chǎn)品在免疫識(shí)別過程的相對(duì)低效性和一定的副作用；如果順利通過臨床測(cè)試，與現(xiàn)有治療藥和廠商相比，將具有極強(qiáng)的療效優(yōu)勢(shì)和較高的技術(shù)壁壘，有望成為現(xiàn)乙肝治療市場(chǎng)上主導(dǎo)治療品種。更為重要的是，該公司研究平臺(tái)所采用的根據(jù)表位設(shè)計(jì)疫苗的全新技術(shù)路線不僅可以應(yīng)用于乙肝疫苗，未來也可廣泛應(yīng)用于其他重大疾病的疫苗研制工作。2008年05月13日，重慶啤酒(600132)披露乙肝疫苗研究進(jìn)程，重慶啤酒表示佳辰生物和第三軍醫(yī)大學(xué)于2008年4月向重慶市食品藥品監(jiān)督管理局和國家食品藥品監(jiān)督管理局提出了繼續(xù)開展Ⅱ、Ⅲ期臨床試驗(yàn)的申請(qǐng)，日前已得到監(jiān)管局受理。該藥品Ⅱ期A組臨床試驗(yàn)報(bào)告以及下一步的臨床試驗(yàn)方案圴需國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)后方可實(shí)施。 4）、鑒于我國是乙肝發(fā)病大國和高達(dá)500億元以上的潛在需求市場(chǎng)，隨著（合成肽）乙肝疫苗最終獲得新藥生產(chǎn)批文，公司的盈利能力和收入規(guī)模將出現(xiàn)巨大的飛躍，公司的市場(chǎng)定位也將完成從傳統(tǒng)消費(fèi)品企業(yè)向新興生物制藥企業(yè)的轉(zhuǎn)變。 5）、英國蘇格蘭紐卡斯?fàn)柶【朴邢薰臼茏屃?000萬股公司的國有法人股，占總股本的19.51%。 二、投資收益分析 股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個(gè)持有期間的收入，由股息、資本利得和資本增值收益組成。 股息有現(xiàn)金紅利和紅股兩種形式。在熊市階段，持股者往往希望得到現(xiàn)金紅利，因?yàn)楣蓛r(jià)在不斷下跌。而在牛市階段，持股者又希望得到紅股，因?yàn)楣蓛r(jià)在持續(xù)上漲。無論是現(xiàn)金紅利還是紅股，A股的投資者都需要上繳10％的所得稅，個(gè)人投資者由上市公司代扣代繳，機(jī)構(gòu)投資者、法人投資者則自行繳納。重慶啤酒2005年每10股稅后派息0.45，股票收益率為0.4％（本期股利益率＝年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格100%）；2006年每10股稅后派息1.8，股票收益率為0.65％；2007年每10股稅后派息0.45，股票收益率為0.2％。這部分的來源依靠上市公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤，盈利能力越強(qiáng)，實(shí)施高比例分配的能力也就越高。重慶啤酒在同行業(yè)中實(shí)施的是較高比例分配，有潛在派現(xiàn)能力。 資本增值收益是指上市公司在使用資本公積進(jìn)行轉(zhuǎn)增時(shí)送股，與紅股的來源是未分配利潤有著明顯不同。上市公司在實(shí)施轉(zhuǎn)增時(shí)必須使用資本公積的股本溢價(jià)部分，而這部分的來源往往依靠上市公司實(shí)施首發(fā)融資或再融資等方式才能獲得。統(tǒng)計(jì)顯示，整體來看2006年年報(bào)高轉(zhuǎn)增的水平略有下降，主要因?yàn)橛捎谠诠蓹?quán)分置試點(diǎn)和主要實(shí)施階段，即2005年6、7、8、9、10、11、12月和2006年1、2、3、4月，共計(jì)十一個(gè)月內(nèi)地股市的公開發(fā)行形式的融資額連續(xù)為零，以及2006年5月份頒布并實(shí)施的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，又相應(yīng)提高了再融資的門檻，使得上市公司整體在資本公積科目下的股本溢價(jià)部分沒有顯著增加，從而降低了高轉(zhuǎn)增的能力。也就是說，轉(zhuǎn)增跟上市公司盈利能力沒有直接的關(guān)系。不過，轉(zhuǎn)增是不用繳納所得稅的。2005年，重慶啤酒沒有轉(zhuǎn)增；2006年和2007年都是10轉(zhuǎn)3，高轉(zhuǎn)增的能力較強(qiáng)，有潛在送轉(zhuǎn)股能力。 資本利得是指股票持有者持股票到市場(chǎng)上進(jìn)行交易，當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格高于買入價(jià)格時(shí)，賣出股票就可以賺取差價(jià)收益。目前，內(nèi)地股市尚不對(duì)該部分實(shí)施征稅，但在境外發(fā)達(dá)國家和地區(qū)都是征稅的，不過形成虧損也可以抵減應(yīng)納稅所得額。 投資者要提高股票投資的收益率，關(guān)鍵在于選擇購買何種股票以及在何時(shí)買進(jìn)或拋出股票。任何股票投資者都希望自己能買到盈利豐厚、風(fēng)險(xiǎn)小的股票，因此，在作出投資決策時(shí)，一般要考慮投資對(duì)象的企業(yè)屬性和市場(chǎng)屬性。 （一）重慶啤酒的企業(yè)屬性 1、公司獲利能力＝利潤總額／資產(chǎn)總額100% 2005年至2007年，公司獲利能力分別是5.2％、9.6％、8.2％。獲利能力強(qiáng)的公司，股東自然能分配較多的股利，股票價(jià)格也會(huì)比一般公司上升得快，從而使人們對(duì)該股票的投資意愿相對(duì)提高。重慶啤酒有較高的獲利能力。 2、流動(dòng)比率，2005年至2007年分別是：0.542％、0.715％、0.751％。流動(dòng)比率是反映流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間關(guān)系的比率，它是衡量公司短期償債能力的指標(biāo)，流動(dòng)比率愈大表示公司對(duì)負(fù)債的償還能力愈強(qiáng)，同時(shí)表示流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快。 3、速動(dòng)比率，2005年至2007年分別是：0.17％、0.263％、0.267％。 4、稅后利潤增長率，2005年至2007年分別是：19.53％、90.54％、6.04％。 5、凈資產(chǎn)增長率，005年至2007年分別是：4.44％、18.36％、11.85％。 6、每股收益，2005年至2007年，每股收益分別是0.31元、0.40元和0.43元，逐年有所提高。 從這幾項(xiàng)指標(biāo)來看，重慶啤酒的獲利能力和成長性都比較好。 （二）市場(chǎng)屬性 投資盈利的關(guān)鍵除了選好股票以外，更重要的是選擇好買賣股票的時(shí)機(jī)。對(duì)于一般投資者來說，熊市階段很難取得盈利，而在牛市階段一般都會(huì)獲利。重慶啤酒目前每股在9.88元至10.88元間波動(dòng)，比2007年6月13日的最高價(jià)41.50元，跌了76.2％。在目前大盤跌的情況下，沒有買者最好不動(dòng)，等大盤穩(wěn)定后再買不遲；手中有股票沒有賣出的，考慮到已下降了76.2％，就不要賣了，等著漲吧，但要注意波段操作，以降低成本。 三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析 （一）風(fēng)險(xiǎn)因素提示： 1、公司主營啤酒業(yè)務(wù)盡管具有較強(qiáng)的地域壟斷特征和品牌價(jià)值，但面臨啤酒業(yè)第一集團(tuán)軍的擠壓，主營業(yè)務(wù)增長前景仍有一定的不確定性；在新藥項(xiàng)目投產(chǎn)前，短期內(nèi)業(yè)績的波動(dòng)將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)造成一定的影響。 2、公司開發(fā)的一類新藥治療性乙肝疫苗已獲臨床批文，但在臨床實(shí)驗(yàn)期間仍存在一定的研制風(fēng)險(xiǎn)。 3、由于乙肝治療疫苗的創(chuàng)新性較強(qiáng)，臨床實(shí)驗(yàn)周期具有一定的不確定性，如果實(shí)驗(yàn)周期延長，對(duì)公司的即期業(yè)績將難以產(chǎn)生明顯影響。 （二）風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)策： 1、公司現(xiàn)有啤酒業(yè)的主營仍具有一定的發(fā)展?jié)摿?，通過收購兼并和經(jīng)營策略的選擇，主營的增長可以抵消或降低新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。 2、治療性乙肝疫苗本質(zhì)上一個(gè)人工設(shè)計(jì)的多肽產(chǎn)品，從藥理上來說，進(jìn)入臨床之后風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相對(duì)比較小；不確定性主要在于療效是否達(dá)到預(yù)期水平，即使達(dá)不到原預(yù)期和經(jīng)濟(jì)效益性，但由于其對(duì)人體的低毒害性，仍具有較高的治療價(jià)值，最大的風(fēng)險(xiǎn)只不過是潛在市場(chǎng)和需求幅度的縮小。 四、重慶啤酒的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇 投資的核心是確定風(fēng)險(xiǎn)和收益的對(duì)稱性，在資本市場(chǎng)中任何資產(chǎn)都可以投資，其條件是要有足夠的收效補(bǔ)償。在一個(gè)有效資本市場(chǎng)中 “風(fēng)險(xiǎn)高和利潤大”一直是形影不離的孿生兄弟，這一點(diǎn)在重慶啤酒股價(jià)表現(xiàn)得最為充分。 重慶啤酒的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于因市場(chǎng)對(duì)疫苗良好預(yù)期而造成股價(jià)上漲，與目前啤酒主業(yè)業(yè)績之間形成一定的高估。在分析其股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱性時(shí)，可以作這樣的設(shè)想：中國啤酒業(yè)近年來因外資溢價(jià)收購而變得越發(fā)值錢，加上重慶啤酒本身業(yè)績的增長（2007年年報(bào)凈利潤同比增長15.88%，如果考慮到今后將集團(tuán)公司啤酒再注入到股份公司，價(jià)值將會(huì)更高，也才有外國同行認(rèn)為重啤是未來中國最具競(jìng)爭(zhēng)潛力的對(duì)手）這些都使得重慶啤酒安全系數(shù)在不斷提高。在此背景下，有理由認(rèn)為即使疫苗失敗，因啤酒資產(chǎn)而使得持有重慶啤酒股票風(fēng)險(xiǎn)是可控的；相對(duì)應(yīng)的是如果乙肝疫苗一旦成功，未來收益卻是難以預(yù)測(cè)的（也可以說重慶啤酒股價(jià)下跌是有限的，但很難分析出如果乙肝疫苗成功，重慶啤酒股價(jià)會(huì)漲到什么位置）。到目前，重慶啤酒基本是一只風(fēng)險(xiǎn)投資品種，通過分析認(rèn)為它的收益系數(shù)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。 參考文獻(xiàn)： ［1］余斌，張文濤：《證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)分析》，法律出版社，1994年片版 ［2］邱賢成趙凱：重慶啤酒乙肝疫苗進(jìn)入臨床，中國證券報(bào)，2003年6月25日 ［3］公司大事、財(cái)務(wù)分析，湘財(cái)圓網(wǎng)行情分析軟件，發(fā)展歷程，重慶啤酒集團(tuán)網(wǎng)站