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第一章 導(dǎo)論 1 公司目標(biāo) 為所有者創(chuàng)造價(jià)值公司價(jià)值在于其產(chǎn)生現(xiàn) 金流能力 2 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 最大化現(xiàn)有股票的每股現(xiàn)值 3 公司理財(cái)可以看做對(duì)一下幾個(gè)問(wèn)題進(jìn)行研究 1 資本預(yù)算 公司應(yīng)該投資什么樣的長(zhǎng)期資產(chǎn) 2 資本結(jié)構(gòu) 公司 如何籌集所需要的資金 3 凈運(yùn)營(yíng)資本管理 如何管理短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的 現(xiàn)金流 4 公司制度的優(yōu)點(diǎn) 有限責(zé)任 易于轉(zhuǎn)讓所有權(quán) 永續(xù) 經(jīng)營(yíng) 缺點(diǎn) 公司稅對(duì)股東的雙重課稅 第二章 會(huì)計(jì)報(bào)表與現(xiàn)金流量 資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益 非現(xiàn)金項(xiàng)目有折舊 遞延稅 款 EBIT 經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn) 凈銷售額 產(chǎn)品成本 折舊 EBITDA EBIT 折舊及攤銷 現(xiàn)金流量總額 CF A 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 資本性支出 凈運(yùn)營(yíng)資本增加額 CF B CF S 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 OCF 息稅前利潤(rùn) 折舊 稅 資本性輸出 固定資產(chǎn)增加額 折舊 凈運(yùn)營(yíng)資本 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與財(cái)務(wù)模型 1 短期償債能力指標(biāo) 流動(dòng)性指標(biāo) 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 一般情況大于 一 速動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 流動(dòng)負(fù)債 酸性 實(shí)驗(yàn)比率 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)性比率是短期債權(quán)人關(guān)心的 越高越好 但對(duì) 公司而言 高流動(dòng)性比率意味著流動(dòng)性好 或者現(xiàn)金等短 期資產(chǎn)運(yùn)用效率低下 對(duì)于一家擁有強(qiáng)大借款能力的公司 看似較低的流動(dòng)性比率可能并非壞的信號(hào) 2 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo) 財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo) 負(fù)債比率 總資產(chǎn) 總權(quán)益 總資產(chǎn) or 長(zhǎng)期 負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債 總資產(chǎn) 權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn) 總權(quán)益 1 負(fù)債權(quán)益比 利息倍數(shù) EBIT 利息 現(xiàn)金對(duì)利息的保障倍數(shù) Cash coverage radio EBITDA 利息 3 資產(chǎn)管理或資金周轉(zhuǎn)指標(biāo) 存貨周轉(zhuǎn)率 產(chǎn)品銷售成本 存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 365 天 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 賒 銷售額 應(yīng)收賬款 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售額 總資產(chǎn) 1 資本密集度 4 盈利性指標(biāo) 銷售利潤(rùn)率 凈利潤(rùn) 銷售額 資產(chǎn)收益率 ROA 凈利潤(rùn) 總資產(chǎn) 權(quán)益收益率 ROE 凈利潤(rùn) 總權(quán)益 5 市場(chǎng)價(jià)值度量指標(biāo) 市盈率 每股價(jià)格 每股收益 EPS 其中 EPS 凈 利潤(rùn) 發(fā)行股票數(shù) 市值面值比 每股市場(chǎng)價(jià)值 每股賬面價(jià)值 企業(yè)價(jià)值 EV 公司市值 有息負(fù)債市值 現(xiàn)金 EV 乘數(shù) EV EBITDA 6 杜邦恒等式 ROE 銷售利潤(rùn)率 經(jīng)營(yíng)效率 x 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資 產(chǎn)運(yùn)用效率 x 權(quán)益乘數(shù) 財(cái)杠 ROA 銷售利潤(rùn)率 x 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 7 銷售百分比法 假設(shè)項(xiàng)目隨銷售額變動(dòng)而成比例變動(dòng) 目的在于提 出一個(gè)生成預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表的快速實(shí)用方法 是根據(jù)資金各 個(gè)項(xiàng)目與銷售收入總額的依存關(guān)系 按照計(jì)劃銷售額的增 長(zhǎng)情況預(yù)測(cè)需要相應(yīng)追加多少資金的方法 d 股利支付率 現(xiàn)金股利 凈利潤(rùn) b d 1 b 留存比率 留存收益增加額 凈利潤(rùn) T 資本密集率 L 權(quán)益負(fù)債比 PM 凈利潤(rùn)率 外部融資需要量 EFN 對(duì)應(yīng)不同增長(zhǎng)率 銷售額銷售額 資產(chǎn) 自發(fā)增長(zhǎng)負(fù)債 預(yù)計(jì)銷售額 1 8 融資政策與增長(zhǎng) 內(nèi)部增長(zhǎng)率 在沒(méi)有任何外部融資的情況下公司能 實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率 1 可持續(xù)增長(zhǎng)率 不改變財(cái)務(wù)杠桿的情況下 僅利用 內(nèi)部股權(quán)融資所 率 即無(wú)外部股權(quán)融資且 L 不 1 變 1 1 可持續(xù)增長(zhǎng)率取決于一下四個(gè)因素 1 銷售利潤(rùn)率 其增加提高公司內(nèi)部生成資金能力 提高可持續(xù)增長(zhǎng)率 2 股利政策 降低股利支付率即提高留存比 增加 內(nèi)部股權(quán)資金 提高 3 融資政策 提高權(quán)益負(fù)債比即提高財(cái)務(wù)杠桿 獲 得額外債務(wù)融資 提高 4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 提高即使每單位資產(chǎn)帶來(lái)更多銷 售額 同時(shí)降低新資產(chǎn)的需求 結(jié)論 若不打算出售新權(quán)益 且上述四因素不變 該公司能實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率只有一個(gè) 9 公司可以通過(guò)以下方式來(lái)提高增長(zhǎng)率 1 發(fā)行債券或回購(gòu)股票增加債權(quán)比 2 更好的控制成本來(lái)提升銷售利潤(rùn)率 3 降低資產(chǎn)銷售比 或者更有效利用資產(chǎn) 4 降低股利支付率 第四章 折現(xiàn)現(xiàn)金流量估計(jì) 1 多年期復(fù)利 FV 連 0 1 續(xù)復(fù)利 0 2 年金 PV 增長(zhǎng)年 1 11 金 PV 1 1 1 第五章 債券和股票的定價(jià) 1 名義利率與實(shí)際利率 1 R 1 r x 1 h 2 普通股價(jià)格等于所有預(yù)期未來(lái)股利現(xiàn)值 三種類型 股利零增長(zhǎng) 固定增長(zhǎng) 變動(dòng)增長(zhǎng) 分段求現(xiàn)值 3 參數(shù)估計(jì) 公司盈利增長(zhǎng)率 g 留存收益比 x 留存收益的收益 率即 ROE 假設(shè)股利 盈利比不變 R 由固定增長(zhǎng)股價(jià)公式求得 4 增長(zhǎng)機(jī)會(huì) 股價(jià)分為兩部分 現(xiàn)金牛價(jià)值 EPS R 以及留存盈利 用于投資新項(xiàng)目的新增價(jià)值 NPVGO 為了提高公司價(jià)值 1 保留盈余以滿足項(xiàng)目資金需 求 2 項(xiàng)目要有正的 NPV 5 市盈率 P EPS 由 NPVGO 模型可推導(dǎo)出市盈率 1 R NPVGO EPS 市盈率是三個(gè)因素的函數(shù) 1 增長(zhǎng)機(jī)會(huì) 擁有強(qiáng)勁增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司具有高 市盈率 2 會(huì)計(jì)方法 采用保守會(huì)計(jì)方法的公司具有高 市盈率 3 風(fēng)險(xiǎn) 低風(fēng)險(xiǎn)股票具有高市盈率 第六章 凈現(xiàn)值和投資評(píng)價(jià)的其他方法 1 凈現(xiàn)值法 定義 投資項(xiàng)目在投資期內(nèi)各年現(xiàn)金流按一定的貼 現(xiàn)率折算為現(xiàn)值后與初始投資額的差額 所用的折現(xiàn)率可以是企業(yè)資本成本 也可以 是企業(yè)所要求的最小收益率水平 凈現(xiàn)值法則 接收凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目 拒絕凈現(xiàn) 值為負(fù)的項(xiàng)目 凈現(xiàn)值法三個(gè)特點(diǎn) 1 凈現(xiàn)值使用了現(xiàn)金流量 2 凈現(xiàn)值包含了項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量 3 凈現(xiàn)值對(duì)現(xiàn)金 流量進(jìn)行了合理折現(xiàn) 局限 貼現(xiàn)率難以確定 各項(xiàng)目各自的 r 不好確定 2 回收期法 折現(xiàn)回收期法 定義 自投資方案實(shí)施起 回收初始投資所用的時(shí) 間 即與方案相關(guān)的累計(jì)現(xiàn)金流入等于累計(jì)現(xiàn)金 流出的時(shí)間 特點(diǎn) 1 標(biāo)準(zhǔn)的確定有較大的主觀臆斷性 2 沒(méi)有考慮到回收期后的現(xiàn)金流量 3 沒(méi)有考慮現(xiàn)金流的時(shí)間價(jià)值 4 方法相對(duì)簡(jiǎn)單 易于管理 常用量篩選大 量小型投資項(xiàng)目 折現(xiàn)回收期法 對(duì)現(xiàn)金流折現(xiàn)后求出達(dá)到初始投資 額所需折現(xiàn)現(xiàn)金流的時(shí)間 3 平均會(huì)計(jì)收益率法 定義 扣除稅和折舊之后的項(xiàng)目平均收益除以整個(gè) 項(xiàng)目期限內(nèi)平均賬面投資額所得的比率 其中 平均凈收益 即為扣除折舊與稅的現(xiàn) 金流 優(yōu)點(diǎn) 計(jì)算簡(jiǎn)便 數(shù)據(jù)容易從會(huì)計(jì)賬目中獲得 缺點(diǎn) 1 拋開(kāi)客觀合理的原始數(shù)據(jù) 使用會(huì)計(jì)賬目 上的數(shù)據(jù)來(lái)決定投資與否 2 沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值因素 3 未能提出如何確定合理的目標(biāo)收益率 4 內(nèi)部收益率法 原理 找出一個(gè)能體現(xiàn)項(xiàng)目?jī)?nèi)在價(jià)值的數(shù)據(jù) 其本 身不受市場(chǎng)利率影響 內(nèi)部收益率 IRR 令項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 基本法則 若內(nèi)部收益率大于折現(xiàn)率 則項(xiàng)目可以 接收 反之不接受 特點(diǎn) 1 對(duì)于投資項(xiàng)目和融資項(xiàng)目 決策標(biāo)準(zhǔn)相反 2 可能出現(xiàn)多個(gè)收益率 3 互斥項(xiàng)目還可能存在規(guī)模問(wèn)題與時(shí)間序列 問(wèn)題 4 優(yōu)點(diǎn)是用一個(gè)數(shù)字就能概括出項(xiàng)目特性 涵蓋主要信息 對(duì)于互斥項(xiàng)目 1 比較凈現(xiàn)值 2 計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)值 3 比較增量?jī)?nèi)部收益率與折現(xiàn)率 5 盈利指數(shù)法 盈利指數(shù) PI 初始投資帶來(lái)的后續(xù)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 初始投資 決策法則 接收 PI 1 的獨(dú)立項(xiàng)目 以及 PI 超過(guò) 1 最多的互斥項(xiàng)目之一 解決資本配置時(shí)的排序問(wèn)題 但是忽略了互斥項(xiàng)目 之間規(guī)模上的差異 第七章 投資決策 1 名詞解釋 沉沒(méi)成本 已經(jīng)發(fā)生的成本 不屬于增量現(xiàn)金流量 副效應(yīng) 分為侵蝕效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng) 新項(xiàng)目減少 增 加了原有項(xiàng)目的銷售與現(xiàn)金流 增量現(xiàn)金流 公司投資與不投資某項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量差別 稅收賬簿遵循 IRS 法則 股東賬簿遵循財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn) 則委員會(huì) FASB 的法則 2 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 OCF 計(jì)算方法 1 自上而下法 OCF 銷售額 現(xiàn)金成本 稅收 2 自下而上法 OCF 凈利潤(rùn) 折舊 3 稅 盾 法 OCF 銷售額 現(xiàn)金成本 x 1 t 折舊 x t 3 約當(dāng)年均成本法 不同生命周期的投資 將設(shè)備在周期內(nèi)的成本折現(xiàn)后 除以年金系數(shù) 得 到年均成本 EAC 與銷售額無(wú)關(guān) 一般計(jì)算步驟 OCF NPV EAC 例題見(jiàn) P 125 第八章 風(fēng)險(xiǎn)分析 實(shí)物期權(quán)和資本預(yù)算 1 敏感性分析 定義 用來(lái)檢測(cè)某一特定凈現(xiàn)值計(jì)算對(duì)假定條件變 化的敏感度 優(yōu)點(diǎn) 1 可以表明 NPV 分析是否值得信賴 2 可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息 缺點(diǎn) 1 可能會(huì)更容易造成 安全錯(cuò)覺(jué) 即所有 悲觀估計(jì)都產(chǎn)生正的 NPV 時(shí) 經(jīng)理會(huì)誤以為無(wú)論如何不會(huì)虧損 而是市場(chǎng)也 存在過(guò)分樂(lè)觀悲觀估計(jì)的情況 2 只是孤立地處理每個(gè)變量的變化 而忽略 了不同變量變化之間可能的關(guān)聯(lián) 場(chǎng)景分析 考察一些可能出現(xiàn)的不同場(chǎng)景 每種場(chǎng) 景綜合了各變量影響 以補(bǔ)充敏感性分析 2 盈虧平衡分析 定義 根據(jù)成本 銷售收入 利潤(rùn)等因素之間的關(guān) 系 預(yù)測(cè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡時(shí)所需要達(dá)到的銷售 量 是對(duì)敏感性分析的有效補(bǔ)充 會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡點(diǎn) 固定成本 折舊 1 銷 售 單 價(jià) 單 位 變動(dòng) 成本 1 凈現(xiàn)值的盈虧平衡點(diǎn) 固定成本 1 折舊 銷 售 單 價(jià) 單 位 變動(dòng) 成本 1 即 稅后成本 稅后邊際利潤(rùn) 3 蒙特卡羅模擬 定義 對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的不確定性建立模型的進(jìn)一步嘗 試 步驟 1 構(gòu)建基本模型 2 確定模型中每個(gè)變量的分布 3 通過(guò)計(jì)算機(jī)抽取一個(gè)結(jié)果 4 重復(fù)上述過(guò)程 5 計(jì)算 NPV 4 實(shí)物期權(quán) 定義 標(biāo)的物為非證券資產(chǎn)的期權(quán) 給投資者一種 決策彈性 使其可以靈活適應(yīng)市場(chǎng)變化 相對(duì)于 金融期權(quán) 具有非交易性 非獨(dú)占 性 先占性 復(fù)合性 類型 擴(kuò)展期權(quán) 放棄期權(quán) 擇機(jī)期權(quán) 修正期權(quán) 決策樹(shù) 一種決策的圖解方法 用以存在風(fēng)險(xiǎn)或不 確定性情況下進(jìn)行決策 第九章 風(fēng)險(xiǎn)與收益 市場(chǎng)歷史的啟示 1 總收益 股利收益 資本利得 or 資本損失 2 算數(shù)平均值適宜對(duì)未來(lái)的估值 幾何平均值 一般較 小 適宜描述歷史投資行為 3 Blume 公式 已知過(guò)去 N 年中某資產(chǎn)的幾何與算數(shù)平 均收益率 求未來(lái) T 年中收益率最佳估計(jì) 1 算數(shù)平均 1 1 幾何平均 第十章 收益和風(fēng)險(xiǎn) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM 1 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 不能通過(guò)多元化投資組合消除的風(fēng)險(xiǎn) 是 影響市場(chǎng)中大部分企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 可以通過(guò)多元化投資組合消除的風(fēng)險(xiǎn) 是公司或行業(yè)特有的風(fēng)險(xiǎn) 2 投資組合 Portfolio 組合期望收益率 組合方差的計(jì)算略 多種組合收益的方差更多取決于證券之間的協(xié)方差 而非單個(gè)方差 重點(diǎn)在于比較組合標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均 只 要相關(guān)系數(shù)小于一 組合標(biāo)準(zhǔn)差更小 3 兩種資產(chǎn)組合的有效集 一條曲線代表投資的機(jī)會(huì)集或可行集 包括最左側(cè) 的最小方差組合 MV 一段向后彎曲的曲線 意味著可行集某部分隨收益 上升方差隨之下降 多元化導(dǎo)致 對(duì)沖 有效集或有效邊界 投資者只考慮 MV 以上的部分 4 多種資產(chǎn)組合有效集 一個(gè)平面區(qū)域 有效集 相同收益率下方差最小的點(diǎn) 即最左側(cè)邊 界 且高于 MV 5 多元化 實(shí)際收益率 預(yù)期收益率 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng) 險(xiǎn) 多元化的本質(zhì) 降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 但無(wú)法分散系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn) 6 最優(yōu)投資組合 資本市場(chǎng)線 CML 在 平面內(nèi) 表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的 有效組合 與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有效再組合 反映了有效組合的 期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡(jiǎn)單線性關(guān)系 經(jīng)過(guò)無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)資產(chǎn)點(diǎn) 0 且與有效集左側(cè)相切 分離定理 MM 定理三 投資者的投資決策包括兩個(gè)不相關(guān)的決策 1 選擇最有效市場(chǎng)組合 此時(shí)不考慮自身風(fēng)險(xiǎn)偏好 2 根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇市場(chǎng)資產(chǎn)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資 產(chǎn)的組合比例 假設(shè) 同質(zhì)預(yù)期 即所有投資者可 以獲得相似的信息來(lái)源 市場(chǎng)均衡 在一個(gè)具有同質(zhì)預(yù)期的世界里 所有投 資者都會(huì)持有 CML 上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 7 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系 貝塔系數(shù) 度量一種證券對(duì)于市場(chǎng)組合變動(dòng)的反應(yīng) 程度 即證券收益率 市場(chǎng)收益率 實(shí)際定義 2 定義 該模型認(rèn)為 當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí) 某種 資產(chǎn)組合的期望收益是其貝塔的線性函數(shù) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率 證券的貝塔系 數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 證券市場(chǎng)線 SML 在 平面內(nèi) 反映風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的 預(yù)期收益與貝塔之間的線性關(guān)系 注意 對(duì)于單個(gè)證券及投資組合均成立 注意區(qū)別 CML 負(fù)債是指過(guò)去的交易 事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù) 履行該 義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出公司 特征 負(fù)債是現(xiàn)在 已經(jīng)存在 且是由過(guò)去經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)多產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)責(zé)任 負(fù) 債是公司籌措資金的重要渠道 但它不能歸公司永久支配 使用 必須按期依資產(chǎn)或勞務(wù)償付 負(fù)債是能夠用貨 幣確切地計(jì)量或合理地估計(jì)的債務(wù)責(zé)任 負(fù)債專指對(duì)公 司的債權(quán)人承擔(dān)的債務(wù) 不包括對(duì)公司所有者承擔(dān)的經(jīng)濟(jì) 責(zé)任 5 簡(jiǎn)述所有者權(quán)益的含義及其包括的具體內(nèi)容 答 所有者權(quán)益是指所有者在公司資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)效益 其金額為資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額 所有者權(quán)益包括以下四 項(xiàng)具體內(nèi)容 投入資本 資本公積金 盈余公積金 未 分配利潤(rùn) 6 公司的稅后利潤(rùn)應(yīng)如何分配 答 被沒(méi)收的財(cái)物損失 支付各種稅收的滯納金和罰款 彌補(bǔ)公司以前年度虧損 提出法定盈余公積金 提取 公益金 向投資者分配利潤(rùn) 7 公司為什么要編制現(xiàn)金流量表 答 現(xiàn)金流量表能直接揭示公司當(dāng)前的償債能力和支付 能力 投資者最關(guān)心的信息是公司如何籌集資金 運(yùn)用資 金 支付股利 償還貸款的能力 對(duì)債權(quán)人來(lái)講 最關(guān)心 的當(dāng)然是到期是否能夠收回本金和利息 也就是這個(gè)公司 的償債能力 對(duì)投資者和債權(quán)人來(lái)講 現(xiàn)金流量表可 以用來(lái)評(píng)估公司未來(lái)的現(xiàn)金流量 對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理者 來(lái)說(shuō) 通過(guò)分析現(xiàn)金流量表 可以掌握當(dāng)前現(xiàn)金流量情況 合理安排資金 編制下一期的現(xiàn)金收支計(jì)劃 提高理財(cái)?shù)?靈活性和應(yīng)變能力 降低風(fēng)險(xiǎn) 8 如何看待和分析資產(chǎn)負(fù)債率 答 該指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例 也被稱作舉債經(jīng)營(yíng)比例 如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高 說(shuō)明公司 償債能力較差 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 從債權(quán)人的角度看 他 們希望公司的資產(chǎn)負(fù)債率較低 因?yàn)樗麄冴P(guān)系的是到期是 否能收回貸款本息 從投資者的角度看 完全靠自己投 資 資本擴(kuò)張的速度不僅慢 而且投資風(fēng)險(xiǎn)都要由投資者 來(lái)承擔(dān) 負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅可以用別人的錢為自己生利 而且 可以將一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人 因此投資者當(dāng)然希 望資產(chǎn)負(fù)債率較高為宜 從經(jīng)營(yíng)者的角度看 公司不舉 債或舉債數(shù)額很小 說(shuō)明公司不具備利用舉債進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的 能力 小本經(jīng)營(yíng) 不思進(jìn)取 公司擴(kuò)張無(wú)力 9 股票有哪些特點(diǎn) 答 股票表示的是對(duì)公司的所有 權(quán) 股票持有者不能向公司索還本金 股票不能獲得穩(wěn)定 的收益 股票是可以轉(zhuǎn)讓的 股票價(jià)格具有波動(dòng)性 10 公司發(fā)行新股必須具備哪些條件 答 前一次發(fā)行 的股份已募足 并間隔一年以上 公司在最近 3 年內(nèi)連 續(xù)盈利 并可向股東支付股利 但以當(dāng)年利潤(rùn)分派新股不 受此限 公司在最近 3 年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載 公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率 11 簡(jiǎn)述公司增資擴(kuò)股發(fā)行新股的程序 答 股東大會(huì) 做出發(fā)行新股的決議 董事會(huì)向國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門或者 省級(jí)人民政府申請(qǐng)批準(zhǔn) 公司經(jīng)批準(zhǔn)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行新 股時(shí) 須公告新股招股順明書(shū)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表及附屬明細(xì) 表 并制作認(rèn)股書(shū) 公司根據(jù)其連續(xù)盈利情況和財(cái)產(chǎn) 增值情況 確定其作價(jià)方案 公司發(fā)行新股募足股款 后 向公司登記機(jī)關(guān)辦理變更登記 并發(fā)布公告 12 股份有限公司申請(qǐng)股票上市應(yīng)具備哪些條件 答 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行 公司 股本總額不少于人民幣 5000 萬(wàn)元 開(kāi)業(yè)時(shí)間在 3 年以上 最近 3 年連續(xù)盈利 原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的 或者 在 公司法 實(shí)施后新組建成立 其主要發(fā)起人為國(guó)有大 中型企業(yè)的可連續(xù)計(jì)算 持有股票面值達(dá)人民幣 1000 元 以上的股東人數(shù)不少于 1000 人 向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份 達(dá)公司股份總數(shù)的 25 以上 公司股本總額超過(guò)人民幣 4 億元的 其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為 15 以上 公 司在最近 3 年內(nèi)無(wú)重大違法行為 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記 載 國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件 13 上市公司的股票暫停上市的情形有哪些 答 公司 股本總額 股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件 公 司不按規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況 或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假 記載 公司有重大違法行為 公司最近 3 年連續(xù)虧損 14 普通股籌資有何優(yōu)缺點(diǎn) 答 優(yōu)點(diǎn) 普通股股本是 公司的永久股本 不需要償還 在公司存續(xù)期內(nèi)可以自由 安排使用 是公司最穩(wěn)定的資本來(lái)源 除非公司破產(chǎn)清算 時(shí)才予以償還 普通股籌資方式可以使公司不必負(fù)擔(dān) 固定的利息費(fèi)用 采取普通股籌資所冒風(fēng)險(xiǎn)小 普通股 籌資方式容易吸收社會(huì)資本 普通股構(gòu)成支付公司債務(wù) 的基礎(chǔ) 發(fā)行較多的普通股 意味著公司對(duì)債權(quán)人提供了 較大程度的保護(hù) 能有效地增強(qiáng)公司借款能力與貸款信用 缺點(diǎn) 籌措普通股時(shí)發(fā)生的費(fèi)用高 普通股的增加發(fā) 行往往會(huì)使公司原有股東的參與權(quán)摻水 15 優(yōu)先股籌資有何優(yōu)缺點(diǎn) 答 優(yōu)點(diǎn) 優(yōu)先股一般沒(méi) 有固定的到期日 不用償付本金 股利的支付既固定又 有一定的靈活性 保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán) 從法律上講 優(yōu)先股股本屬于自由資本 發(fā)行優(yōu)先股能加 強(qiáng)公司的自由資本基礎(chǔ) 可適當(dāng)增強(qiáng)公司的信譽(yù) 提高公 司的借款舉債能力缺點(diǎn) 優(yōu)先股的資本成本雖低于普通 股 但比債券高 可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 16 公司比較常用的股利政策有哪些 答 剩余股利政 策 固定股利額政策 固定股利支付率政策 低正常 股利加額外股利政策 17 簡(jiǎn)述剩余股利政策的實(shí)施步驟 答 測(cè)定合理的資 本結(jié)構(gòu) 使加權(quán)平均資本成本達(dá)到最低水平 確定在此 資本結(jié)構(gòu)下投資所需要的自有資本數(shù)額 最大限度地使 用留存收益來(lái)滿足投資方案所需要的自有資本數(shù)額 投 資方案所需要的自有資本數(shù)額完全滿足后 若還有剩余盈 余 再將其作為股利發(fā)放給股東 18 在實(shí)際工作中為什么許多公司愿意采取固定股利額政 策 答 股利支付數(shù)額的波動(dòng)將會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的波動(dòng) 應(yīng)因此提高公司普通股股本的成本 穩(wěn)定的股利向市場(chǎng) 傳遞著公司正常運(yùn)營(yíng)的信息 有利于樹(shù)立公司良好的形象 穩(wěn)定股票的價(jià)格 利用股利來(lái)支付當(dāng)期消費(fèi)的股東 通 常希望能依靠固定的股利收入來(lái)維持其日常生活指出 為維持穩(wěn)定的股利水平 會(huì)采取延緩某些投資計(jì)劃 將 實(shí)際資本結(jié)構(gòu)脫離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)或出售普通股以籌措資金 等措施 19 簡(jiǎn)述長(zhǎng)期借款的程序 答 公司提出借款申請(qǐng) 銀 行審核借款申請(qǐng) 簽訂借款合同 公司取得借款 公司歸 還借款 20 長(zhǎng)期借款有哪些優(yōu)缺點(diǎn) 答 優(yōu)點(diǎn) 借款比較便利 籌資成本相對(duì)較低 具有較大的靈活性 可以發(fā)揮財(cái)務(wù) 杠桿的作用缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條款較多 籌資 數(shù)額有限 21 簡(jiǎn)述發(fā)行公司債券的條件 答 股份有限公司的凈 資產(chǎn)額不低于人民幣 3000 萬(wàn)元 累計(jì)債券總額不超過(guò)公 司凈資產(chǎn)額的 40 最近 3 年平均可分配利潤(rùn)足以支付 公司債券 1 年的利潤(rùn) 籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政 策 債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平 23 發(fā)行債券籌資有哪些優(yōu)缺點(diǎn) 答 優(yōu)點(diǎn) 借款比較 便利 籌資成本相對(duì)較低 具有較大的靈活性 可以發(fā)揮 財(cái)務(wù)杠桿的作用缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條款較多 籌資數(shù)額有限 24 經(jīng)營(yíng)租賃有哪些特點(diǎn) 答 租賃期短 承租人只是 短期使用租入的設(shè)備 一般不涉及長(zhǎng)期而固定的業(yè)務(wù) 租賃合同比較靈活 在合理的條件下 承租人可以在租賃 期間事先通知出租人解除租賃合同 經(jīng)營(yíng)租賃通常是一 些通用設(shè)備 設(shè)備更新較快 出租人需要承擔(dān)設(shè)備過(guò)時(shí)的 風(fēng)險(xiǎn) 出租人需要提供專門服務(wù) 如負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維 修保養(yǎng)和技術(shù)指導(dǎo)等服務(wù) 經(jīng)營(yíng)租賃的租金較高 租賃 期滿 租賃資產(chǎn)一般應(yīng)歸還給出租人 25 融資租賃有哪些特點(diǎn) 答 租賃期長(zhǎng) 租期一般為 租賃資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限的一半以上 租賃合同比較穩(wěn)定 在合同有效期內(nèi)雙方均無(wú)權(quán)單方面撤銷合同 出租人不 承擔(dān)租賃資產(chǎn)的維修等服務(wù) 有關(guān)租賃資產(chǎn)的維修 保險(xiǎn) 管理等均由承租人負(fù)責(zé) 租賃期滿 對(duì)租賃資產(chǎn)的處理 往往有這樣幾種辦法 將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人 由出租 人收回 延長(zhǎng)租期續(xù)租 26 融資租賃的含義及其具體形式 答 融資租賃是因承 租人需要長(zhǎng)期使用某種資產(chǎn) 但又沒(méi)有足夠的資金自行購(gòu) 買 由出租人出資購(gòu)買該項(xiàng)資產(chǎn) 然后出租給承租人的一 種租賃方式 其具體形式有 直接租賃 返回租賃 杠桿租賃 27 融資租賃籌資有哪些優(yōu)缺點(diǎn) 答 優(yōu)點(diǎn) 具有一定 的籌資靈活性 享受稅收優(yōu)惠 避免設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) 維 持一定的信用能力缺點(diǎn) 租金費(fèi)用較高 損失資產(chǎn)殘值 28 什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在哪些方面 答 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指公司資本結(jié)構(gòu)不同而影響公司支付本 息的能力所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 表現(xiàn) 負(fù)債程度 負(fù)債償還順 序 現(xiàn)金流量脫節(jié) 29 什么是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 影響公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有哪些 答 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指公司資本結(jié)構(gòu)不同而影響公司支付本 息的能力所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 影響因素 資本供求的變化 利率水平的變動(dòng) 公司獲利能力的變化 公司內(nèi)部資本結(jié) 構(gòu)的變化 即財(cái)務(wù)杠桿的利用程度 30 什么是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 其判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么 答 最優(yōu) 資本結(jié)構(gòu)是指公司在一定時(shí)期內(nèi) 使其加權(quán)平均資本成本 最低 公司價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu) 標(biāo)準(zhǔn) 有利于最大 限度地增加股東財(cái)富 使公司價(jià)值最大化 使公司加權(quán) 平均資本成本達(dá)到最低 這是一條主要標(biāo)準(zhǔn) 保持資本 的流動(dòng)性 使公司的資本結(jié)構(gòu)具有一定的彈性 31 影響公司負(fù)債比率合理化的因素主要有哪些 答 公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中狀況 公司的投資決策 流動(dòng)資產(chǎn)與 固定資產(chǎn)的比例關(guān)系 32 現(xiàn)金流量一般是由哪幾部分組成的 答 項(xiàng)目的投 資額 現(xiàn)金凈流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 33 為什么公司在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)應(yīng)依據(jù)現(xiàn)金流量而 非利潤(rùn)指標(biāo) 答 長(zhǎng)期投資決策分析必須考慮貨幣的時(shí) 間價(jià)值 而利潤(rùn)指標(biāo)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ) 不考慮現(xiàn)金 流入和現(xiàn)金流出的時(shí)間 利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間和數(shù)額有多種 選擇 對(duì)客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的適應(yīng)性 34 回收期法有什么優(yōu)缺點(diǎn) 答 優(yōu)點(diǎn) 投資方案的回 收期可以作為衡量備選方案風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo) 回收期法 可以衡量出投資方案的變現(xiàn)能力 即投資的回收速度 方法簡(jiǎn)便 決策的工作成本較低 缺點(diǎn) 回收期法忽視 了投資方案的獲利能力 回收期法另一個(gè)主要缺點(diǎn)是沒(méi) 有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素 第八章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 35 簡(jiǎn)述公司現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容 答 現(xiàn)金管理的目 的 在保證公司正常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及償還債務(wù)和繳納稅款需要 的同時(shí) 降低現(xiàn)金的占用量 并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得 最大的投資收益 公司理財(cái)通過(guò)對(duì)現(xiàn)金的管理 不僅要靈 活調(diào)動(dòng)資金 保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的正常進(jìn)行 而且還要對(duì) 涉及到現(xiàn)金收支的業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督 內(nèi)容 編制現(xiàn)金 收支預(yù)算 控制日?，F(xiàn)金收支 確定最佳現(xiàn)金余額 36 公司應(yīng)如何搞好現(xiàn)金管理 答 積極籌措資金 保 證供應(yīng)部門采購(gòu)所需的現(xiàn)金量 靈活調(diào)度資金 在滿足現(xiàn) 金開(kāi)支的前提下 防止大量現(xiàn)金閑置 遵守國(guó)家現(xiàn)金管理 制度 按規(guī)定做好現(xiàn)金收支工作 制定和遵守公司的現(xiàn)金 管理措施 確?，F(xiàn)金的安全與完整 37 簡(jiǎn)述公司現(xiàn)金日常控制的主要方法答 加速收款速 度 延緩付款速度 巧妙運(yùn)用現(xiàn)金浮游量 設(shè)法使現(xiàn)金流 入與流出同步 38 簡(jiǎn)述信用評(píng)估的內(nèi)容 答 品質(zhì) 能力 資本 擔(dān) 保 外部環(huán)境 39 什么是 ABC 控制法 公司如何運(yùn)用 ABC 控制法進(jìn)行存 貨管理 答 ABC 控制法也叫帕累托分析法 它的基本原 理就是處理事情要分清主次 輕重 區(qū)別關(guān)鍵的少數(shù)和次 要的多數(shù) 根據(jù)不同情況進(jìn)行分類管理 步驟 計(jì)算每 一種存貨在一定時(shí)間內(nèi)的資金占用額 計(jì)算每一種存貨 資金占用額占全部資金占用額的百分比 并按大小順序排 列 編制表格 根據(jù)事先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn) 將最重要的存貨 歸為 A 類 將一般存貨歸為 B 類 將不重要的存貨歸為 C 類 確定公司的存貨控制原則 對(duì) A 類存貨進(jìn)行重點(diǎn)計(jì)劃 和控制 對(duì) B 類存貨可以作為次重點(diǎn)進(jìn)行控制 對(duì) C 類存 貨可以采用比較簡(jiǎn)化的方法進(jìn)行管理