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2014注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》試題及答案（一）（修訂版） 2014注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》試題及答案（一）（修訂版） 　　一、單項(xiàng)選擇題 　　本題型共14小題，每小題1.5分，共21分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。 　　1.在股東投資資本不變的情況下，下列各項(xiàng)中能夠體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的是（ ）。 　　A.利潤(rùn)最大化 　　B.每股收益最大化 　　C.每股股價(jià)最大化 　　D.企業(yè)價(jià)值最大化 　　【答案】C 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損。股價(jià)的升降，代表了投資大眾對(duì)公司股權(quán)價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。 　　2.甲公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在季節(jié)性，每年的6月到10月是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)旺季，11月到次年5月是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季。如果使用應(yīng)收賬款年初余額和年末余額的平均數(shù)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，計(jì)算結(jié)果會(huì)（ ）。 　　A.高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度 　　B.低估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度 　　C.正確反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度 　　D.無(wú)法判斷對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的影響 　　【答案】A 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】應(yīng)收賬款的年初余額是在1月月初，應(yīng)收賬款的年末余額是在12月月末，這兩個(gè)月份都是該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)淡季，應(yīng)收賬款的數(shù)額較少，因此用這兩個(gè)月份的應(yīng)收行款余額平均數(shù)計(jì)算出的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度會(huì)比較高。 　　3.證券市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率是16%，甲投資人以自有資金100萬(wàn)元和按6%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入的資金40萬(wàn)元進(jìn)行證券投資，甲投資人的期望報(bào)酬率是（ ）。 　　A.20% 　　B.18% 　　C.19% 　　D.22.4% 　　【答案】A 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】總期望報(bào)酬率=16%140/100+（1-140/100）6%=20% 　　4.假設(shè)銀行利率為i，從現(xiàn)在開(kāi)始每年年末存款1元，n年后的本利和為 　　如果改為每年年初存款，存款期數(shù)不變，n年后的本利和應(yīng)為（ ）元。 　　A. 　　B. 　　C. 　　D. 　　5.假設(shè)折現(xiàn)率保持不變，溢價(jià)發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價(jià)值（ ）。 　　A.直線下降，至到期日等于債券面值 　　B.波動(dòng)下降，到期日之前一直高于債券面值 　　C.波動(dòng)下降，到期日之前可能等于債券面值 　　D.波動(dòng)下降，到期日之前可能低于債券面值 　　【答案】B 　　【解析】溢價(jià)發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價(jià)值隨著到期日的臨近是波動(dòng)下降的，因?yàn)橐鐑r(jià)債券在發(fā)行日和付息時(shí)點(diǎn)債券的價(jià)值都是高于面值的，而在兩個(gè)付息日之間債券的價(jià)值又是上升的，所以至到期日之前債券的價(jià)值會(huì)一直高于債券面值。 　　6.甲上市公司2013年度的利潤(rùn)分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利12元，預(yù)計(jì)公司股利可以10%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，股東要求的收益率為12%。于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價(jià)格為（ ）元。 　　A.60 　　B.61.2 　　C.66 　　D.67.2 　　【答案】D 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】股票的價(jià)格=1.2（1+10%）/（12%-10%）+1.2=67.2（元） 　　7.同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為48元，該投資組合的凈收益是（ ）元。 　　A.5 　　B.7 　　C.9 　　D.11 　　【答案】B 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】組合的凈收益=-2+（4+5）=7（元）。 　　8.甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價(jià)為6元，單位變動(dòng)成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬(wàn)件/年，固定成本為5萬(wàn)元/年，利息支出為3萬(wàn)元/年。甲公司的財(cái)務(wù)杠桿為（ ）。 　　A.1.18 　　B.1.25 　　C.1.33 　　D.1.66 　　【答案】B 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息）=[（6-4）10-5]/[（6-4）10-5-3]=1.25。 　　9.甲公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為5%，股東權(quán)益成本為7%。甲公司的企業(yè)所得稅稅率為20%。要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本的區(qū)間為（ ）。 　　A.4%～7% 　　B.5%～7% 　　C.4%～8.75% 　　D.5%～8.75% 　　【答案】D 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】稅前股權(quán)資本成本=7%/（1-20%）=8.75%，可轉(zhuǎn)換債券的稅前融資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間，所以選項(xiàng)D正確。 　　10.甲公司向銀行借款900萬(wàn)元，年利率為8%，期限1年，到期還本付息，銀行要求按借款金額的15%保持補(bǔ)償性余額（銀行按2%付息）。該借款的有效年利率為（ ）。 　　A.7.70% 　　B.9.06% 　　C.9.41% 　　D.10.10% 　　【答案】B 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】利息=9008%-90015%2%=72-2.7=69.3（萬(wàn)元），實(shí)際借款額=900（1-15%）=765（萬(wàn)元），所以有效年利率=69.3/765=9.06%。 　　11.甲公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需2道工序加工完成，公司不分步計(jì)算產(chǎn)品成本。該產(chǎn)品的定額工時(shí)為100小時(shí)，其中第1道工序的定額工時(shí)為20小時(shí)，第2道工序的定額工時(shí)為80小時(shí)。月末盤(pán)點(diǎn)時(shí)，第1道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為100件，第2道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為200件。如果各工序在產(chǎn)品的完工程度均按50%計(jì)算，月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為（ ）件。 　　A.90 　　B.120 　　C.130 　　D.150 　　【答案】C 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=100（2050%/100）+200[（20+8050%）/100]=130（件） 　　12.甲公司是一家模具制造企業(yè)，正在制定某模具的標(biāo)準(zhǔn)成本。加工一件該模具需要的必不可少的加工操作時(shí)間為90小時(shí)，設(shè)備調(diào)整時(shí)間為1小時(shí)，必要的工間休息為5小時(shí)。正常的廢品率為4%。該模具的直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)是（ ）小時(shí)。 　　A.93.6 　　B.96 　　C.99.84 　　D.100 　　【答案】D 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時(shí)間，包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、調(diào)整設(shè)備時(shí)間、不可避免的廢品耗用工時(shí)等。所以該模具的直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)=（90+1+5）/（1-4%）=100（小時(shí)） 　　13.甲公司采用標(biāo)準(zhǔn)成本法進(jìn)行成本控制。某種產(chǎn)品的變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率為3元/小時(shí)，每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為2小時(shí)。2014年9月，該產(chǎn)品的實(shí)際產(chǎn)量為100件，實(shí)際工時(shí)為250小時(shí)，實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用1 000元，變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異為（ ）元。 　　A.150 　　B.200 　　C.250 　　D.400 　　【答案】C 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】變動(dòng)制造費(fèi)用的耗費(fèi)差異=（變動(dòng)制造費(fèi)用實(shí)際分配率-變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）實(shí)際工時(shí)=（1000/250-3）250=250（元）。 　　14.甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，每件產(chǎn)品的單價(jià)為5元，單價(jià)敏感系數(shù)為5。假定其他條件不變，甲公司盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)品單價(jià)是（ ）元。 　　A.3 　　B.3.5 　　C.4 　　D.4.5 　　【答案】C 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】單價(jià)敏感系數(shù)=利潤(rùn)變動(dòng)百分比/單價(jià)變動(dòng)百分比=[（0-EBIT）/EBIT]/[（單價(jià)-5）/5]=-1/[（單價(jià)-5）/5]=5，單價(jià)=4元。 二、多項(xiàng)選擇題 　　本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。 　　1.甲公司是一家非金融企業(yè)，在編制管理用財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，下列項(xiàng)目中屬于金融負(fù)債的有（ ）。 　　A.應(yīng)付利息 　　B.應(yīng)付普通股股利 　　C.應(yīng)付優(yōu)先股股利 　　D.融資租賃形成的長(zhǎng)期應(yīng)付款 　　【答案】ACD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】應(yīng)付利息是債務(wù)籌資的應(yīng)計(jì)費(fèi)用，屬于金融負(fù)債；從普通股股東的角度，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債，由于優(yōu)先股被列為金融負(fù)債，應(yīng)付優(yōu)先股股利就是債務(wù)籌資的應(yīng)計(jì)費(fèi)用，因此屬金融負(fù)債；融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債，因?yàn)樗灰暈槠髽I(yè)因購(gòu)買資產(chǎn)而發(fā)生的借款。 　　2.假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中有利于減少企業(yè)外部融資額的有（ ）。 　　A.提高存貨周轉(zhuǎn)率 　　B.提高產(chǎn)品毛利率 　　C.提高權(quán)益乘數(shù) 　　D.提高股利支付率 　　【答案】AB 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】外部融資額=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比銷售收入增加）-（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比銷售收入增加）-預(yù)計(jì)銷售收入銷售凈利率（1-預(yù)計(jì)股利支付率），提高產(chǎn)品毛利率則會(huì)提高銷售凈利率，從而減少外部融資額；提高存貨周轉(zhuǎn)率，則會(huì)減少存貨占用資金，即減少經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占用資金，從而減少外部融資額。 　　3.下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算的公式中，正確的有（ ）。 　　A.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資 　　B.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-資本支出 　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)增加-經(jīng)營(yíng)性負(fù)債增加 　　D.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加 　　【答案】AD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-折舊與攤銷=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-（經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加）=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-凈經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)凈投資。 　　4.在其他條件不變的情況下，下列變化中能夠引起看漲期權(quán)價(jià)值上升的有（ ）。 　　A.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升 　　B.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放紅利增加 　　C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高 　　D.股價(jià)波動(dòng)加劇 　　【答案】ACD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】 在除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價(jià)格降低，看漲期權(quán)價(jià)格降低。 　　5.如果資本市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，投資者（ ）。 　　A.通過(guò)技術(shù)分析不能獲得超額收益 　　B.運(yùn)用估價(jià)模型不能獲得超額收益 　　C.通過(guò)基本面分析不能獲得超額收益 　　D.利用非公開(kāi)信息不能獲得超額收益 　　【答案】ABC 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】如果市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價(jià)模型都是無(wú)效的，各種共同基金就不能取得超額收益。并且半強(qiáng)式有效市場(chǎng)沒(méi)有反應(yīng)內(nèi)部信息，所以可以利用非公開(kāi)信息獲取超額收益。 　　6.根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，下列說(shuō)法中正確的有（ ）。 　　A.只要所有的投資者都是理性的，市場(chǎng)就是有效的 　　B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場(chǎng)就是有效的 　　C.只要投資者的理性偏差可以互相抵消，市場(chǎng)就是有效的 　　D.只要有專業(yè)投資者進(jìn)行套利，市場(chǎng)就是有效的 　　【答案】ACD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】選項(xiàng)A屬于理性的投資人的內(nèi)容；選項(xiàng)C屬于獨(dú)立的理性偏差的內(nèi)容；選項(xiàng)D屬于套利的內(nèi)容；以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在，市場(chǎng)將是有效的。 　　7.公司基于不同的考慮會(huì)采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地關(guān)注（ ）。 　　A.盈余的穩(wěn)定性 　　B.公司的流動(dòng)性 　　C.投資機(jī)會(huì) 　　D.資本成本 　　【答案】CD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】剩余股利政策就是在公司有著良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），推算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配?？梢?jiàn)，更多關(guān)注的是投資機(jī)會(huì)和資本成本。 　　8.甲公司采用隨機(jī)模式確定最佳現(xiàn)金持有量，最優(yōu)現(xiàn)金返回線水平為7 000元，現(xiàn)金存量下限為2 000元。公司財(cái)務(wù)人員的下列作法中，正確的有（ ）。 　　A.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為1 000元時(shí)，轉(zhuǎn)讓6 000元的有價(jià)證券 　　B.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為5 000元時(shí)，轉(zhuǎn)讓2 000元的有價(jià)證券 　　C.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為12 000元時(shí)，購(gòu)買5 000元的有價(jià)證券 　　D.當(dāng)持有的現(xiàn)金余額為18 000元時(shí)，購(gòu)買11 000元的有價(jià)證券 　　【答案】AD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】H-R=2（R-L），所以H=2（7000-2000）+7000=17000（元），現(xiàn)金余額為5000元和12000元時(shí)，均介于17000和2000之間，不必采取任何措施，所以選項(xiàng)B、C不正確，選項(xiàng)A、D正確。 　　9.下列各項(xiàng)原因中，屬于材料價(jià)格差異形成原因的有（ ）。 　　A.材料運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率提高 　　B.運(yùn)輸過(guò)程中的損耗增加 　　C.加工過(guò)程中的損耗增加 　　D.儲(chǔ)存過(guò)程中的損耗增加 　　【答案】AB 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】材料價(jià)格差異是在采購(gòu)過(guò)程中形成的，采購(gòu)部門(mén)未能按標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格進(jìn)貨的原因有許多，如供應(yīng)廠家價(jià)格變動(dòng)、未按經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量進(jìn)貨、未能及時(shí)訂貨造成的緊急訂貨、采購(gòu)時(shí)舍近求遠(yuǎn)使運(yùn)費(fèi)和途耗增加、不必要的快速運(yùn)輸方式、違反合同被罰款、承接緊急訂貨造成額外采購(gòu)等。 　　10.甲公司制定產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本時(shí)采用現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本。下列情況中，需要修訂現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本的有（ ）。 　　A.季節(jié)原因?qū)е虏牧蟽r(jià)格上升 　　B.訂單增加導(dǎo)致設(shè)備利用率提高 　　C.采用新工藝導(dǎo)致生產(chǎn)效率提高 　　D.工資調(diào)整導(dǎo)致人工成本上升 　　【答案】ABCD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本指根據(jù)其適用期間應(yīng)該發(fā)生的價(jià)格、效率和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度等預(yù)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)成本。在這些決定因素變化時(shí)，現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本需要按照改變了的情況加以修訂。 　　11.與增量預(yù)算編制方法相比，零基預(yù)算編制方法的優(yōu)點(diǎn)有（ ）。 　　A.編制工作量小 　　B.可以重新審視現(xiàn)有業(yè)務(wù)的合理性 　　C.可以避免前期不合理費(fèi)用項(xiàng)目的干擾 　　D.可以調(diào)動(dòng)各部門(mén)降低費(fèi)用的積極性 　　【答案】BCD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】運(yùn)用零基預(yù)算法編制費(fèi)用預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)是不受前期費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用水平的制約，能夠調(diào)動(dòng)各部門(mén)降低費(fèi)用的積極性，但其缺點(diǎn)是編制工作量大。 　　12.下列內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格制定方法中，提供產(chǎn)品的部門(mén)不承擔(dān)市場(chǎng)變化風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 　　A.市場(chǎng)價(jià)格 　　B.以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格 　　C.變動(dòng)成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價(jià)格 　　D.全部成本轉(zhuǎn)移價(jià)格 　　【答案】CD 　　【東奧會(huì)計(jì)在線解析】變動(dòng)成本加固定費(fèi)轉(zhuǎn)移價(jià)格方法下，如果最終產(chǎn)品的市場(chǎng)需求很少時(shí)，購(gòu)買部門(mén)需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費(fèi)，在這種情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)全部由購(gòu)買部門(mén)承擔(dān)。全部成本轉(zhuǎn)移價(jià)格方法下，以全部成本或者以全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，市場(chǎng)變化引起的風(fēng)險(xiǎn)全部由購(gòu)買部門(mén)承擔(dān)，它可能是最差的選擇。 三、計(jì)算分析題 　　本題型共5小題40分。其中一道小題可以選用中文或英文解答，請(qǐng)仔細(xì)閱讀答題要求。如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分。本題型最高得分為45分。涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說(shuō)明不需要列出計(jì)算過(guò)程。 　　1.（本小題8分，可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。） 　　甲公司擬于2014年10月發(fā)行3年期的公司債券，債券面值為1 000元，每半年付息一次，2017年10月到期還本。甲公司目前沒(méi)有已上市債券，為了確定擬發(fā)行債券的票面利率，公司決定采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。財(cái)務(wù)部新入職的小w進(jìn)行了以下分析及計(jì)算： 　?。?）收集同行業(yè)的3家公司發(fā)行的已上市債券，并分別與各自發(fā)行期限相同的已上市政府債券進(jìn)行比較，結(jié)果如下： 公司債券 政府債券 票面利率差額 發(fā)債公司 期限 到期日 票面利率 期限 到期日 票面利率 A公司 3年期 2015年5月6日 7.7% 3年期 2016年6月8日 4% 3.7% B公司 5年期 2016年1月5日 8.6% 5年期 2017年10月10日 4.3% 4.3% C公司 7年期 2017年8月5日 9.2% 7年期 2018年10月10日 5.2% 4% 　?。?）公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=（3.7%+4.3%+4%）/3=4% 　?。?）使用3年期政府債券的票面利率估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=4% 　　（4）稅前債務(wù)成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=4%+4%=8% 　?。?）擬發(fā)行債券的票面利率=稅后債務(wù)成本=8%（1-25%）=6% 　　要求： 　?。?）請(qǐng)指出小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利率過(guò)程中的錯(cuò)誤之處，并給出正確的做法（無(wú)需計(jì)算）。 　　（2）如果對(duì)所有錯(cuò)誤進(jìn)行修正后等風(fēng)險(xiǎn)債券的稅前債務(wù)成本為8.16%，請(qǐng)計(jì)算擬發(fā)行債券的票面利率和每期（半年）付息額。 　　【東奧會(huì)計(jì)在線答案】 　?。?）①使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的已上市公司債券；小w選擇的是同行業(yè)公司發(fā)行的已上市債券。 　?、谟?jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的政府債券；小w選擇的是發(fā)行期限相同的政府債券。 　　③計(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)使用已上市公司債券的到期收益率和同期政府債券的到期收益率；小w使用的是票面利率。 　?、芄烙?jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期日相同或相近的政府債券（即5年期政府債券）的到期收益率估計(jì)；小w使用的是與擬發(fā)行債券發(fā)行期限相同的政府債券的票面利率。 　?、荽_定票面利率時(shí)應(yīng)使用稅前債務(wù)成本；小w使用的是稅后債務(wù)成本。 　?、迶M發(fā)行債券每半年付息一次，應(yīng)首先計(jì)算出半年的有效利率，與計(jì)息期次數(shù)相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。 　?。?）票面利率==8% 　　每期（半年）付息額=10008%/2=40（元） 　　2.（本小題8分）甲公司是一家尚未上市的高科技企業(yè)，固定資產(chǎn)較少，人工成本占銷售成本的比重較大。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，公司擬采用相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，有關(guān)資料如下： 　?。?）甲公司2013年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3 000萬(wàn)元，年初股東權(quán)益總額為20 000萬(wàn)元，年末股東權(quán)益總額為21 800萬(wàn)元，2013年股東權(quán)益的增加全部源于利潤(rùn)留存。公司沒(méi)有優(yōu)先股，2013年年末普通股股數(shù)為10 000萬(wàn)股，公司當(dāng)年沒(méi)有增發(fā)新股，也沒(méi)有回購(gòu)股票。預(yù)計(jì)甲公司2014年及以后年度的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為9%，權(quán)益凈利率保持不變。 　?。?）甲公司選擇了同行業(yè)的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關(guān)數(shù)據(jù)： 可比公司 每股收益（元） 每股凈資產(chǎn)（元） 權(quán)益凈利率 每股市價(jià)（元） 預(yù)期利潤(rùn)增長(zhǎng)率 A公司 0.4 2 21.20% 8 8% B公司 0.5 3 17.50% 8.1 6% C公司 0.5 2.2 24.30% 11 10% 　　要求： 　?。?）使用市盈率模型下的修正平均市盈率法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。 　?。?）使用市凈率模型下的修正平均市凈率法計(jì)算甲公司的每股股權(quán)價(jià)值。 　　（3）判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進(jìn)行估值，并說(shuō)明原因。 　　【答案】 　　（1）甲公司每股收益=3 000/10 000=0.3（元） 　　可比公司平均市盈率=（8/0.4+8.1/0.5+11/0.5）/3=19.4 　　可比公司平均增長(zhǎng)率=（8%+6%+10%）3=8% 　　修正平均市盈率=可比公司平均市盈率（可比公司平均增長(zhǎng)率100）=19.4（8%100）=2.425 　　甲公司每股股權(quán)價(jià)值=修正平均市盈率甲公司增長(zhǎng)率100甲公司每股收益=2.4259%1000.3=6.55（元） 　?。?）甲公司每股凈資產(chǎn)=21 800/10 000=2.18（元） 　　甲公司權(quán)益凈利率=3 000/[（20 000+21 800）/2]=14.35% 　　可比公司平均市凈率=（8/2+8.1/3+11/2.2）/3=3.9 　　可比公司平均權(quán)益凈利率=（21.2%+17.5%+24.3%）3=21% 　　修正平均市凈率=可比公司平均市凈率（可比公司平均權(quán)益凈利率100）=3.9（21%100）=0.19 　　甲公司每股股權(quán)價(jià)值=修正平均市凈率甲公司權(quán)益凈利率100甲公司每股凈資產(chǎn)=0.1914.35%1002.18=5.94（元） 　　（3）甲公司的固定資產(chǎn)較少，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系不大，市凈率法不適用；市盈率法把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái)，可以直觀地反映收入和產(chǎn)出的關(guān)系。用市盈率法對(duì)甲公司估值更合適。 3.（本小題8分。）甲公司是一家制造企業(yè)，為擴(kuò)大產(chǎn)能決定添置一臺(tái)設(shè)備。公司正在研究通過(guò)自行購(gòu)置還是租賃取得該設(shè)備，有關(guān)資料如下： 　　（1）如果自行購(gòu)置，設(shè)備購(gòu)置成本為1 000萬(wàn)元。根據(jù)稅法規(guī)定，設(shè)備按直線法計(jì)提折舊，折舊年限為8年，凈殘值為40萬(wàn)元。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用5年，5年后的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬(wàn)元。 　?。?）如果租賃，乙公司可提供租賃服務(wù)，租賃期5年，每年年末收取租金160萬(wàn)元，設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用由甲公司自行承擔(dān)，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期屆滿時(shí)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。根據(jù)稅法規(guī)定，甲公司的租賃費(fèi)可以稅前扣除。乙公司因大批量購(gòu)置該種設(shè)備可獲得價(jià)格優(yōu)惠，設(shè)備購(gòu)置成本為960萬(wàn)元。 　?。?）甲公司、乙公司的企業(yè)所得稅稅率均為25%；稅前有擔(dān)保的借款利率為8%。 　　要求： 　?。?）利用差額分析法，計(jì)算租賃方案每年的差額現(xiàn)金流量及租賃凈現(xiàn)值（計(jì)算過(guò)程及結(jié)果填入下方表格中），判斷甲公司應(yīng)選擇購(gòu)買方案還是租賃方案并說(shuō)明原因。 項(xiàng)目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 差額現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù) 差額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 租賃凈現(xiàn)值 　?。?）計(jì)算乙公司可以接受的最低租金。 　　【答案】 　?。?） 　　單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 租賃費(fèi) -160 -160 -160 -160 -160 租賃費(fèi)抵稅（25%） 40 40 40 40 40 稅后租賃費(fèi) -120 -120 -120 -120 -120 避免設(shè)備購(gòu)置支出 1 000 （設(shè)備折舊） 120 120 120 120 120 損失設(shè)備折舊抵稅 -30 -30 -30 -30 -30 失去設(shè)備余值變現(xiàn) -500 （期末設(shè)備賬面價(jià)值） 400 （期末設(shè)備變現(xiàn)損益） 100 避免設(shè)備變現(xiàn)收益納稅 25 差額現(xiàn)金流量 1 000 -150 -150 -150 -150 -625 折現(xiàn)系數(shù)（6%） 1 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 差額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 1 000.00 -141.51 -133.50 -125.94 -118.82 -467.06 租賃凈現(xiàn)值 13.17 　　租賃方案凈現(xiàn)值大于0，甲公司應(yīng)選擇租賃方案。 　　（2）乙公司租賃凈現(xiàn)值為0時(shí)的租金為乙公司可以接受的最低租金。 　　乙公司年折舊額=（960-40）/8=115（萬(wàn)元） 　　乙公司設(shè)備變現(xiàn)收益納稅=[500-（960-1155）]25%=28.75（萬(wàn)元） 　　最低租金=[960-11525%（P/A，6%，5）-（500-28.75）（P/F，6%，5）]/[（1-25%）（P/A，6%，5）]=154.06（萬(wàn)元/年） 　　4.（本小題8分。）甲公司是一家設(shè)備制造企業(yè)，常年大量使用某種零部件。該零部件既可以外購(gòu)，也可以自制。如果外購(gòu)，零部件單價(jià)為100元/件，每次訂貨的變動(dòng)成本為20元，訂貨的固定成本較小，可以忽略不計(jì)。如果自制，有關(guān)資料如下： 　　（1）需要購(gòu)買一套價(jià)值為100 000元的加工設(shè)備，該設(shè)備可以使用5年，使用期滿無(wú)殘值。 　?。?）需要額外聘用4名操作設(shè)備的工人，工人采用固定年薪制，每個(gè)工人的年薪為25 000元。 　?。?）每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本為400元，每日產(chǎn)量為15件。 　　（4）生產(chǎn)該零部件需要使用加工其他產(chǎn)品剩下的一種邊角料，每個(gè)零部件耗用邊角料0.1千克。公司每年產(chǎn)生該種邊角料1 000千克，如果對(duì)外銷售，單價(jià)為100元/千克。 　　（5）除上述成本外，自制零部件還需發(fā)生單位變動(dòng)成本50元。 　　該零部件的全年需求量為3 600件，每年按360天計(jì)算。公司的資金成本為10%，除資金成本外，不考慮其他儲(chǔ)存成本。 　　要求： 　?。?）計(jì)算甲公司外購(gòu)零部件的經(jīng)濟(jì)訂貨量、與批量有關(guān)的總成本、外購(gòu)零部件的全年總成本。 　　（2）計(jì)算甲公司自制零部件的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量、與批量有關(guān)的總成本、自制零部件的全年總成本。（提示：加工設(shè)備在設(shè)備使用期內(nèi)按平均年成本法分?jǐn)傇O(shè)備成本。） 　?。?）判斷甲公司應(yīng)該選擇外購(gòu)方案還是自制方案，并說(shuō)明原因。 　　【答案】 　?。?）外購(gòu)零部件的單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本=10010%=10（元） 　　外購(gòu)零部件的經(jīng)濟(jì)訂貨批量==120（件） 　　外購(gòu)零部件與批量有關(guān)的總成本==1 200（元） 　　外購(gòu)零部件的全年總成本=1003600+1200=361 200（元） 　?。?）自制零部件的單位成本=50+1000.1=60（元） 　　自制零部件的單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本=6010%=6（元） 　　每日耗用量=3 600360=10（件） 　　自制零部件的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)批量==1 200（元） 　　自制零部件與批量有關(guān)的總成本==2 400（元） 　　設(shè)備使用期內(nèi)的平均年成本=100 000（P/A,10%,5）=100 0003.7908=26 379.66（元） 　　自制零部件的全年總成本=603600+2400+25 0004+26 379.66=344 779.66（元） 　　（3）由于自制零部件的全年總成本比外購(gòu)零部件的全年總成本低，甲公司應(yīng)該選擇自制方案。 5.（本小題8分。）甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè)，只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品分兩個(gè)生產(chǎn)步驟在兩個(gè)基本生產(chǎn)車間進(jìn)行，第一車間生產(chǎn)的半成品轉(zhuǎn)入半成品庫(kù)，第二車間領(lǐng)用半成品后繼續(xù)加工成產(chǎn)成品，半成品的發(fā)出計(jì)價(jià)采用加權(quán)平均法。甲公司采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，月末對(duì)在產(chǎn)品進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)，并按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。 　　第一車間耗用的原材料在生產(chǎn)過(guò)程中逐漸投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。第二車間除耗用第一車間生產(chǎn)的半成品外，還需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。第一車間和第二車間的在產(chǎn)品完工程度均為50%。 　　甲公司還有機(jī)修和供電兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間，分別為第一車間、第二車間和行政管理部門(mén)提供維修和電力，兩個(gè)輔助生產(chǎn)車間之間也相互提供產(chǎn)品或服務(wù)。甲公司按照交互分配法分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用。 　　甲公司2014年8月份的成本核算資料如下： 　?。?）月初在產(chǎn)品成本（單位：元） 生產(chǎn)車間 半成品 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 第一車間 2 750 2 625 3 625 9 000 第二車間 23 720 1 900 2 800 3 600 32 020 　　（2）本月生產(chǎn)量（單位：噸） 生產(chǎn)車間 月初在產(chǎn)品數(shù)量 本月完工數(shù)量 月末在產(chǎn)品數(shù)量 第一車間 5 70 8 第二車間 8 85 10 　?。?）機(jī)修車間本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用6 500元，提供維修服務(wù)100小時(shí)；供電車間本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用8 800元，提供電力22 000度。各部門(mén)耗用輔助生產(chǎn)車間產(chǎn)品或服務(wù)的情況如下： 耗用部門(mén) 機(jī)修車間（小時(shí)） 供電車間（度） 輔助生產(chǎn)部門(mén) 機(jī)修車間 2 000 供電車間 20 基本生產(chǎn)車間 第一車間 40 10 200 第二車間 35 9 300 行政管理部門(mén) 5 500 合計(jì) 100 22 000 　?。?）基本生產(chǎn)車間本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用（單位：元） 生產(chǎn)車間 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 第一車間 86 050 71 375 99 632 第二車間 93 100 51 200 79 450.50 　　注：制造費(fèi)用中尚未包括本月應(yīng)分配的輔助生產(chǎn)費(fèi)用。 　　（5）半成品收發(fā)結(jié)存情況 　　半成品月初結(jié)存13噸，金額46 440元；本月入庫(kù)70噸，本月領(lǐng)用71噸，月末結(jié)存12噸。 　　要求： 　?。?）編制輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程。單位成本要求保留四位小數(shù)）。 　　輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表（交互分配法） 　　單位：元 項(xiàng)目 機(jī)修車間 供電車間 耗用量（小時(shí)） 單位成本 分配金額 耗用量（度） 單位成本 分配金額 待分配項(xiàng)目 交互分配 機(jī)修車間 供電車間 對(duì)外分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用 對(duì)外分配 第一車間 第二車間 行政管理部門(mén) 合計(jì) 　　（2）編制第一車間的半成品成本計(jì)算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程）。 　　第一車間半成品成本計(jì)算單 　　2014年8月 　　單位：元 項(xiàng)目 產(chǎn)量（噸） 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 月初在產(chǎn)品 - 本月生產(chǎn)費(fèi)用 - 合計(jì) - 分配率 - 完工半成品轉(zhuǎn)出 月末在產(chǎn)品 　　（3）編制第二車間的半成品成本計(jì)算單（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程）。 　　第二車間半成品成本計(jì)算單 　　2014年8月 　　單位：元 項(xiàng)目 產(chǎn)量（噸） 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 月初在產(chǎn)品 - 本月生產(chǎn)費(fèi)用 - 合 計(jì) - 分配率 - 完工半成品轉(zhuǎn)出 月末在產(chǎn)品 　　【答案】 　?。?） 　　輔助生產(chǎn)費(fèi)用分配表（交互分配法） 　　單位：元 項(xiàng)目 機(jī)修車間 供電車間 耗用量（小時(shí)） 單位成本 分配金額 耗用量（度） 單位成本 分配金額 待分配項(xiàng)目 100 65 6 500 22 000 0.4 8 800 交互分配 機(jī)修車間 800 -2 000 -800 供電車間 -20 -1300 1 300 對(duì)外分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用 80 75 6 000 20 000 0.465 9 300 對(duì)外分配 第一車間 40 3 000 10 200 4 743 第二車間 35 2 625 9 300 4 324.5 行政管理部門(mén) 5 375 500 232.5 合計(jì) 80 6 000 20 000 9 300 　?。?） 　　第一車間半成品成本計(jì)算單 　　2014年8月 　　單位：元 項(xiàng)目 產(chǎn)量（噸） 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 月初在產(chǎn)品 — 2 750 2 625 3 625 9 000 本月生產(chǎn)費(fèi)用 — 86 050 71 375 107 375 264 800 合計(jì) — 88 800 74 000 111 000 273 800 分配率 — 1 200 1 000 1 500 3 700 完工半成品轉(zhuǎn)出 70 84 000 70 000 105 000 259 000 月末在產(chǎn)品 8 4 800 4 000 6 000 14 800 　?。?） 　　第二車間半成品成本計(jì)算單 　　2014年8月 　　單位：元 項(xiàng)目 產(chǎn)量（噸） 半成品 直接材料 直接人工 制造費(fèi)用 合計(jì) 月初在產(chǎn)品 — 23 720 1 900 2 800 3 600 32 020 本月生產(chǎn)費(fèi)用 — 261 280 93 100 51 200 86 400 491 980 合 計(jì) — 285 000 95 000 54 000 90 000 524 000 分配率 — 3000 1 000 600 1 000 5 600 完工產(chǎn)成品轉(zhuǎn)出 85 255 000 85 000 51 000 85 000 476 000 月末在產(chǎn)品 10 30 000 10 000 3 000 5 000 48 000 　　【解析】 　　半成品發(fā)出單價(jià)=（46 440+259 000）（13+70）=3 680（元/件） 　　本月半成品費(fèi)用=3 68071=261 280（元） 四、綜合題 　　本題共15分。涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說(shuō)明不需要列出計(jì)算過(guò)程。 　　甲公司是一家化工原料生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)季節(jié)性。股東使用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系對(duì)公司2013年度業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，主要的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下： 　　單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目 2013年 2012年 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目（年末）： 　 　 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn) 7 500 6 000 減：經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債 2 500 2 000 經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn) 20 000 16 000 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì) 25 000 20 000 短期借款 2 500 0 長(zhǎng)期借款 10 000 8 000 凈負(fù)債合計(jì) 12 500 8 000 股本 10 000 10 000 留存收益 2 500 2 000 股東權(quán)益合計(jì) 12 500 12 000 利潤(rùn)表項(xiàng)目（年度）： 　 　 銷售收入 25 000 20 000 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) 3 300 2 640 減：稅后利息費(fèi)用 1 075 720 凈利潤(rùn) 2 225 1 920 　　股東正在考慮采用如下兩種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)甲公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)： 　?。?）使用權(quán)益凈利率作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，2013年的權(quán)益凈利率超過(guò)2012年的權(quán)益凈利率即視為完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。 　?。?）使用剩余權(quán)益收益作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，按照市場(chǎng)權(quán)益成本作為權(quán)益投資要求的報(bào)酬率。已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的報(bào)酬率為12%，2012年股東要求的權(quán)益報(bào)酬率為16%。 　　甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。為簡(jiǎn)化計(jì)算，計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，涉及到的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用其各年年末數(shù)據(jù)。 　　要求： 　?。?）如果采用權(quán)益凈利率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，計(jì)算甲公司2012年、2013年的權(quán)益凈利率，評(píng)價(jià)甲公司2013年是否完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。 　　（2）使用改進(jìn)的杜邦分析體系，計(jì)算影響甲公司2012年、2013年權(quán)益凈利率高低的三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，定性分析甲公司2013年的經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)和理財(cái)業(yè)績(jī)是否得到提高。 　　（3）計(jì)算甲公司2012年末、2013年末的易變現(xiàn)率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。如果營(yíng)運(yùn)資本籌資政策發(fā)生變化，給公司帶來(lái)什么影響？ 　?。?）如果采用剩余權(quán)益收益作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，計(jì)算2013年股東要求的權(quán)益報(bào)酬率、2013年的剩余權(quán)益收益，評(píng)價(jià)甲公司2013年是否完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。（提示：計(jì)算2013年股東要求的權(quán)益報(bào)酬率時(shí)，需要考慮資本結(jié)構(gòu)變化的影響。） 　?。?）指出權(quán)益凈利率和剩余權(quán)益收益兩種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中哪種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)更科學(xué)，并說(shuō)明原因。 　　【答案】 　?。?）2012年的權(quán)益凈利率=1 92012 000=16% 　　2013年的權(quán)益凈利率=2 22512 500=17.8% 　　2013年的權(quán)益凈利率高于2012年，甲公司2013年完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。 　　（2） 驅(qū)動(dòng)因素 2013年 2012年 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 =3 30025 000=13.20% =2 64020 000=13.20% 稅后利息率 =1 07512 500=8.60% =7208 000=9.00% 凈財(cái)務(wù)杠桿 =12 50012 500=1 =8 00012 000=0.67 　　2013年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率與2012年相同，公司的經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)沒(méi)有提高。 　　2013年的稅后利息率低于2012年，凈財(cái)務(wù)杠桿高于2012年，公司的理財(cái)業(yè)績(jī)得到提高。 　?。?）2012年末的易變現(xiàn)率=（12 000+8 000+2 000-16 000）6 000=1 　　2013年末的易變現(xiàn)率=（12 500+10 000+2 500-20 000）7500=0.67 　　甲公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)季節(jié)性，年末易變現(xiàn)率可以視為營(yíng)業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率。 　　2012年采用的是適中型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。 　　2013年采用的是激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策。 　　營(yíng)運(yùn)資本籌資政策由適中型改為激進(jìn)型，短期借款在全部資金來(lái)源中的比重加大，稅后利息率下降，公司收益提高，風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)加大。 　?。?）權(quán)益資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+平均市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)β權(quán)益 　　2012年的β權(quán)益=（16%-4%）（12%-4%）=1.5 　　β資產(chǎn)=1.5[1+（1-25%）（8 000/12 000）]=1 　　2013年的β權(quán)益=1[1+（1-25%）（12 500/12 500）]=1.75 　　2013年股東要求的權(quán)益報(bào)酬率=2013年的權(quán)益資本成本=4%+1.758%=18% 　　2013年的剩余權(quán)益收益=凈利潤(rùn)-股東權(quán)益股東要求的權(quán)益報(bào)酬率=2 225-12 50018%=-25（萬(wàn)元） 　　甲公司2013年的剩余權(quán)益收益小于0，沒(méi)有完成業(yè)績(jī)目標(biāo)。 　?。?）權(quán)益凈利率指標(biāo)只重視收益，忽視了伴隨收益的風(fēng)險(xiǎn)；沒(méi)有考慮資本成本因素，不能反映資本的凈收益。二者比較，剩余權(quán)益收益評(píng)價(jià)指標(biāo)更科學(xué)。 14