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新版財務(wù)管理作業(yè)1 計算題 1、甲公司平價發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為8%，每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券的有效利率是多少？ 計息期利率=8%/2=4% 有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=8.16% 2、某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10%，5年10%的年金終值系數(shù)為6.1051，5年10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行的償債基金為（A ）。 　　A.16379.75 B.26379.66 C.379080 D.610510 　 [解析]本題屬于已知終值求年金，故答案為：A=S/（S/A,10%,5）=100000/6.1051＝16379.75（元） 3、有一項年金，前2年無流入，后5年每年年末流入500萬元。假設(shè)年利率為10%，(F/A，10%，5)=6.1051，(F/A，10%，7)=9.4872，(P/F，10%，7)=0.5132，其現(xiàn)值計算正確的為（ABC ）萬元。 A 500（P/A，10%，7）-500（P/A，10%，2） B 500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2） C 500（F/A，10%，5）（P/F，10%，7） =1566.543萬元 4.已知A證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，B證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，A、B兩者之間收益率的協(xié)方差是0.06,則A、B兩者之間收益率的相關(guān)系數(shù)為（ ）。 5、構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1，則該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為2% 當(dāng)相關(guān)系數(shù)=1時，δp =[2 50% 50%112%8%+50% 50%1 (12%)2 +50%50%1(8%)2 ]1/2 =10%當(dāng)相關(guān)系數(shù)=-1時，δp =[50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2 +250%50%(-1)12% 8%]1/2 =2%。 6、假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“？”位置的數(shù)字（請將結(jié)果寫在給定的表格中，并列出計算過程）。 證券名稱 必要報酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 與市場組合的相關(guān) 貝塔值 無風(fēng)險資產(chǎn) ？0.025 ？0 ？0 ？0 市場組合 ？0.175 0.1 ？1 ？1 A股票 0.22 ？0.2 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 ？ 0.9 解：某股票的期望報酬率=無風(fēng)險報酬率+該股票的貝塔值*（市場組合的期望報酬率-無風(fēng)險報酬率） 某股票的期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差=該股票的貝塔值*市場組合期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/該股票和市場組合的相關(guān)系數(shù) 某股票和市場組合的相關(guān)系數(shù)=改過的貝塔值*市場組合期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/該股票的期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 因此，A股票的期望報酬率標(biāo)準(zhǔn)差=1.3*10%/0.65=20%。B股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)=0.9*10%/15%=0.6. 22%=無風(fēng)險報酬率+1.3*（市場組合的期望報酬率-無風(fēng)險報酬率）；16=無風(fēng)險報酬率+0.9*（市場組合的期望報酬率-無風(fēng)險報酬率）得出：市場組合的期望報酬率=17.5%，無風(fēng)險報酬率=2.5% 標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔值都是用來衡量風(fēng)險的，而無風(fēng)險資產(chǎn)沒有風(fēng)險，即無風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險為0，所以，無風(fēng)險資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和貝塔值均為0. 7、C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期時一次還本。假定2016年1月1日金融市場上與該債券同類風(fēng)險投資的利率是9％，該債券的發(fā)行價應(yīng)定為多少? 發(fā)行價=100010％(P／A，9％，5)+1000(P／F，9％，5)=1003．8897+10000．6499=388．97+649．90=1038．87(元) 8某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票（該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股）,2016年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行A股票市價為15元/股。已知目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益率為9%，A股票的貝塔值系數(shù)為0.98元，該投資人是否應(yīng)以當(dāng)時市場價購入A股票？ 解：A股票投資的必要報酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8% 權(quán)益凈利率=1/10=10% 利潤留存率=1-0.4/1=60% 可持續(xù)增長率=10%*60%/1-10%*60%=6.38% A股票的價值=0.4*（1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89 由于股票價值高于市價15元，所以可以以當(dāng)時市價收入 二、案例分析 A是一家上市公司，主要經(jīng)營汽車座椅的生產(chǎn)銷售。近年來，隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢。某機(jī)構(gòu)投資者擬購買A公司股票并對其進(jìn)行估值。已知：該機(jī)構(gòu)投資者預(yù)期A公司未來5年內(nèi)收益率將增長12%（g1）且預(yù)期5年后的收益增長率調(diào)低為6%（g2）。根據(jù)A公司年報，該公司現(xiàn)時（D0）的每股現(xiàn)金股利頠2元。如果該機(jī)構(gòu)投資者要求的收益率為15%（Ke），請分別根據(jù)下述步驟測算A公司股票的價值。要求按順序： 1、 測算該公司前5年的股利現(xiàn)值（填列下表中“？”部分） 年度（t） 每年股利 現(xiàn)值系數(shù)（PVIF15%,t） 現(xiàn)值Dt 1 2*（1+12%）=2.24 0.870 1.95 2 ？ 0.756 ？ 3 ？ 0.658 ？ 4 ？ 0.572 ？ 5 ？ 0.497 ？ 前5年現(xiàn)值加總 ？ 2.確定第5年末的股票價值（即5年后的未來價值） 3、確定該股票第5年末價值的現(xiàn)在值為多少？ 4、該股票的內(nèi)在價值為多少？ 5.該公司現(xiàn)時股票價格為40元/股，請問該機(jī)構(gòu)投資者是否會考慮購買該股票？ 財務(wù)管理作業(yè)2 1、 E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)有三個方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示： 表3.E公司凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù) （單位：萬元） 方案 T 0 1 2 3 4 5 A NCFt -1100 550 500 450 400 350 B NCFt -1100 350 400 450 500 550 C NCFt -1100 450 3450 450 450 450 要求： （1） 計算A、B、C三個方案投資回收期指標(biāo) （2） 計算A、B、C三個方案凈現(xiàn)值指標(biāo) 解：A方案的凈現(xiàn)值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=1741.45-1100=641.45(萬元) B方案的凈現(xiàn)值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（萬元） C方案的凈現(xiàn)值=450*（P/A,10%,5）-1100=1705.95-1100=605.95（萬元） 2.假設(shè)某公司計劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬元，且需墊支流動資金20萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。預(yù)計在項目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加至80萬元，且每年需支付直接材料、直接人工付現(xiàn)成本為30萬元，而隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第2年開始逐年增加5萬元的維修支出。如果公司的最低投資回報率為10%，適用所得稅稅率為40%。要求：計算該項目的預(yù)期現(xiàn)金流量 解：項目營業(yè)現(xiàn)金流量測算表： 計算項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 銷售收入 80 80 80 80 80 付現(xiàn)成本 30 35 ‘40 45 50 折舊 20 20． 20 20 20 稅前利潤 30 25 20 15 10 所得稅(40％) 12 10 ． 8 6 4 稅后凈利 18 15 12 9 6 營業(yè)現(xiàn)金流量 38 ．35 32 29 26則該項目的現(xiàn)金流量計算表為： 計算項目 0年1年 2年 3年 4年 5年固定資產(chǎn)投入 一120 營運資本投入 一20 營業(yè)現(xiàn)金流量 38 35 32 29 26固定資產(chǎn)殘值回收 20 營運資本回收 20現(xiàn)金流量合計 ?——140 38 35 32 29 66 二、案例分析題 1.A公司固定資產(chǎn)項目初始投資為900000元，當(dāng)年投產(chǎn)，且生產(chǎn)經(jīng)營期為5年，按直線法計提折舊，期末無殘值。預(yù)計該項目投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品30000件，產(chǎn)品銷售價格為50元/件，單位成本為32元/件，其中單位變動成本為20元/件，所得稅稅率為25%，投資人要求的必要報酬率為10%。要求計算該項目： （1）初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和第5年年末現(xiàn)金凈流量 （2）凈現(xiàn)值 （3）非折現(xiàn)回收期和折現(xiàn)回收期 解：（1）年營業(yè)收入=50*30000=1500000（元） 年折舊=900000/20=45000（元） 年付現(xiàn)成本=32*30000-45000=915000（元） 初始現(xiàn)金流量=-900000（元） 營業(yè)現(xiàn)金流量=NCF（1-5）=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元） （2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元) （3） 2、某公司計劃進(jìn)行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下： （1）甲方案原始投資150萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金50萬元（墊支，期末收回），全部資金用于建設(shè)起點一次投入，經(jīng)營期5年。到期殘值收入10萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，付現(xiàn)成本50萬元。 （2）乙方案原始投資額150萬元，其中固定資產(chǎn)120萬元，流動資金投資30萬元（墊支，期末收回），全部資金于建設(shè)起點一次投入，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)殘值收入20萬元，到期投產(chǎn)后，年收入100萬元，付現(xiàn)成本60萬元/年。 已知固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結(jié)點收回。已知所得稅稅率為25%，該公司的必要報酬率為10% 要求：（1）計算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量 （2）利用凈現(xiàn)值法作出公司采取何種方案的決策 解:（1）（P/A,10%,4）=3.170 （P/A,10%,5）=3.791 （P/F,10%,4）=0.683 （P/F,10%,5）=0.621 甲方案每年的折舊額=（100-10）/5=18萬元 甲方案各年的現(xiàn)金流量（單位：萬元） 年限 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流量 -150 （90-50-18）*75%+18=34.5 34.5 34.5 34.5 34.5+50+10=94.5 乙方案每年的折舊額=（120-20）/5=20萬元 乙方案各年的現(xiàn)金流量（單位：萬元） 年限 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流量 -150 （100-60-20）*75%+20=35 35 35 35 35+30+20=85 （2）甲方案的凈現(xiàn)值=-150+34.5*（P/A,10%,4）+94.5*（P/F,10%,5）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150 +109.37+58.68=18.05（萬元） 乙方案的凈現(xiàn)值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150 +35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735（萬元） 3.中誠公司現(xiàn)有5個投資項目，公司能夠提供的資產(chǎn)總額為250萬元，有關(guān)資料如下： A項目初始的一次投資額100萬元，凈現(xiàn)值50萬元； B項目初始的一次投資額200萬元，凈現(xiàn)值110萬元； C項目初始的一次投資額50萬元，凈現(xiàn)值20萬元； D項目初始的一次投資額150萬元，凈現(xiàn)值80萬元； E項目初始的一次投資額100萬元，凈現(xiàn)值70萬元； （1） 計算各方案的現(xiàn)值指數(shù) （2） 選擇公司最有利的投資組合 解：（1）A項目的現(xiàn)值指數(shù)=（150+100）/100=1.5 B項目的現(xiàn)值指數(shù)=（110+200）/200=1.55 C項目的現(xiàn)值指數(shù)=（20+50）/50=1.4 D項目的現(xiàn)值指數(shù)=（80+150）/150=1.53 E項目的現(xiàn)值指數(shù)=（70+100）/100=1.7 （2）最有利的投資組合是D+E 財務(wù)管理作業(yè)3 1、某公司發(fā)行一種1000元面值為債券,票面利率為8%,期限為4年,每年支付一次利息,問： (1) 若投資者要求的報酬率是15%,則債券的價值是多少? (2) 若投資者要求的報酬率下降到12%,則債券的價值是多少?下降到8%呢?( 解：每年息票=1000*8%=80元 （1）債券價值=80/(1+15%)+80/(1+15%)^2+80/(1+15%)^3+80/(1+15%)^4+1000/(1+15%)^4=800.15元 （2）在12%的收益率下,債券價值=80/(1+12%)+80/(1+12%)^2+80/(1+12%)^3+80/(1+12%)^4+1000/(1+12%)^4=878.51元 在8%的收益率下,債券價值=80/(1+8%)+80/(1+8%)^2+80/(1+8%)^3+80/(1+8%)^4+1000/(1+8%)^4=1000元 2.已知某公司2015年的銷售收入為1000萬元，銷售凈利率頠10%，凈利潤的60%分配給投資者。2015年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡 表）如表4-3： 表4 資產(chǎn)負(fù)債表（簡 表） 2015年12月31日 單位：萬元 資產(chǎn) 期末余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 100 應(yīng)付賬款 40 應(yīng)收賬款 200 應(yīng)付票據(jù) 60 存貨 300 長期借款 300 固定資產(chǎn)凈值 400 時候資本 400 留存收益 200 資產(chǎn)總計 1000 負(fù)債及所有者權(quán)益總計 1000 該公司2016年計劃銷售收入比上年增長20%。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司2016年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預(yù)測該公司2016年外部融資需求量。 解：外部資金需要量△F=增加的資產(chǎn)-增加的自然負(fù)債-增加的留存收益 其中增加的資產(chǎn)=增量收入*基數(shù)期敏感資產(chǎn)占技術(shù)銷售額的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（萬元） 增加的自然負(fù)債=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(萬元) 增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（萬元） 即：外部資金需要量△F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（萬元） 3.F公司擬采用配股的方式進(jìn)行融資。嘉定2015年3月25日為配股除權(quán)登記日，現(xiàn)以公司2014年12月31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收盤價平均值（10元/股）的80%，即配股價格為8元/股。假定在所有股東均參與配股。要求根據(jù)上述計算： （1）配股后每股股價 （2）每份配股權(quán)價值 解：（1）配股后每股價格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股） （2）每份配股權(quán)價值=（9.9-8）/5=0.38（元/股） 4、某公司發(fā)行面值為一元的股票1000萬股，籌資總額為6000萬元，籌資費率為4%，已知第一年每股股利為0.4元，以后每年按5%的比率增長。計算該普通股資產(chǎn)成本。 解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000(1-4%)]+5%=11.95% 　5、某公司發(fā)行期限為5年，面值為2000萬元，利率為12%的債券2500萬元，發(fā)行費率為4%，所得稅率為25%，計算機(jī)該債券的資本成本。 　　解：債券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=200012%(1-25%)/[2500(1-4%)]=180/2400=7.5% 6、某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率外10%，所得稅為25%，優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%；第一年預(yù)期股利10%，以后各年增長4%。試計算該籌資方案的加權(quán)資本成本。 　　解：債券成本＝100010%(1-25%)/[1000(1-2%)]=7.65% 　　　　優(yōu)先股成本＝5007%/[500(1-3%)]=7.22% 　　　　普通股成本＝100010%/[1000(1-4%)]+4%=14.42% 　　　　加權(quán)資本成本＝7.65%1000/2500+7.22%500/2500+14.42%1000/2500 =3.06%+1.44%+5.77%=10.27% 二、案例分析題 已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下：長期債券1000萬元（年利率8%），普通股4500萬元（4500萬股，面值1元），留存收益2000萬元，現(xiàn)因發(fā)展需要需擴(kuò)大追加籌資2500萬元，所得稅稅率為25%，不考慮相關(guān)的發(fā)行費用，有如下兩種方案可供選擇：A方案：增發(fā)1000萬股普通股，每股市價2.5元；B方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。 要求計算： 1. 兩種籌資方案下的息稅前利潤無差異點 2. 處于無差異點時A方案的財務(wù)杠桿系數(shù) 3. 若公司預(yù)計息稅前利潤為1200萬元時該采用何種融資方式 4. 若公司預(yù)計息稅前利潤為1700萬元時該采用何種融資方式 解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=＜EBIT-（1000*8%+2500*10%）＞*（1-25%）/4500 解之得: EBIT=1455(萬元) 或：A方案年利息=1000*8%=80（萬元） B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（萬元） （EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500 解之得：EBIT=1455(萬元) 2.A方案財務(wù)杠桿系數(shù)=1455/1000*2.5=0.582 3.因為預(yù)計息稅前利潤=1200萬元＜EBIT=1455萬元 所以應(yīng)采用A方案 4.因為預(yù)計息稅前利潤=1700萬元＞EBIT=1455萬元 所以應(yīng)采用B方案 財務(wù)管理作業(yè)四 1.某服裝廠工人的工資發(fā)放政策：每月固定工資600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求計算：該服裝廠應(yīng)支付其多少工資。 解：600+10*200=2600（元） 2、某小型企業(yè)的財務(wù)部門測定，該企業(yè)每年發(fā)生的固定成本為20萬元；營銷和生產(chǎn)部門測算其所生產(chǎn)的A產(chǎn)品（公司單一產(chǎn)品）單位銷售價格為200元，單位變動成本為100元。根據(jù)市場預(yù)測，A產(chǎn)品未來年度銷售為3000件。要求測算：該企業(yè)未來年度的預(yù)期利潤是多少？ 解：3000*200-200000-3000*100=100000（元） 3、某公司在2015年年初為產(chǎn)品G確定的目前利潤是80萬元，已知：A產(chǎn)品市場價格為25元，單位變動成本為10元，其分擔(dān)的固定成本為30萬元。要求：根據(jù)上述測定為實現(xiàn)目標(biāo)利潤所需要完成的銷售量計劃、銷售額計劃 解：設(shè)銷售量計劃為X件 （25-10）*X-3000=800000 15X=800000+300000 15X=1100000 X=73333.33 取整數(shù)為73334件 銷售額為73334*25=1833350（元） 4、A公司2014年的信用條件是30天內(nèi)付款無現(xiàn)金折扣。預(yù)計2015年的銷售利潤與2014年相同，仍保持30%?，F(xiàn)為了擴(kuò)大銷售，公司財務(wù)部門制定了兩個方案。 方案一：信用條件為“3/10，N/30”，預(yù)計銷售收入將增加4萬元。所增加的銷售額中，壞賬損失率為3%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為60%。 方案二：信用條件為“2/20，N/30”，預(yù)計銷售收入將增加5萬元。所增加的銷售收入將增加5萬元。所增加的銷售額中，壞賬損失率為4%，客戶獲得現(xiàn)金折扣的比率為70% 要求：如果應(yīng)收賬款的機(jī)會成本為10%，確定上述哪個方案較優(yōu)（設(shè)公司無剩余生產(chǎn)能力） 解：方案一：信用條件變化對信用成本前收益的影響=40000*30%=12000（元） 信用條件變化對應(yīng)收賬款機(jī)會成本的影響=40000*（1-30%）*10%=2800（元） 信用條件變化對壞賬損失的影響=40000*3%=1200（元） 信用條件變化對現(xiàn)金折扣的影響=40000*60%*3%=720（元） 信用條件變化對信用成本后收益的影響=12000-2800-1200-720=7280（元） 方案二：信用條件變化對信用成本前收益的影響=500000*3%=15000（元） 信用條件變化對應(yīng)收賬款機(jī)會成本的影響=50000*（1-30%）*10%=3500（元） 信用條件變化對壞賬損失的影響=50000*4%=2000（元） 信用條件變化對現(xiàn)金折扣的影響=50000*70%*2%=700（元） 信用條件變化對信用成本后收益的影響=15000-3500-2000-700=8800（元） 所以選擇方案二較優(yōu) 二、案例分析 1.ABC公司于2XX3年成立，生產(chǎn)新型高爾夫球棒。批發(fā)商和零售商是該公司的客戶。該公司每年銷售額為60萬美元。下面是生產(chǎn)一根球棒的資料： 表5.生產(chǎn)球棒的基本資料 單元：萬美元 項目 金額 銷售價格 36 變動成本 18 固定成本分配 6 凈利潤 12 ABC公司的資本成本（稅前）估計為15%。 ABC公司計劃擴(kuò)大銷售，并認(rèn)為可以通過延長收款期限達(dá)到此目的。公司目前的平均收款期為30天。下面是公司3種擴(kuò)大銷售的方案： 項目 方案 1 2 3 延長平均收款期限的日數(shù) 10 20 30 銷售額增加（美元） 30000 45000 50000 除了考慮對客戶的政策外，ABC公司還在考慮對債務(wù)人的政策。在最近幾個月，公司正面臨短期流動性問題，而延長供貨商的付款期限可以減輕該問題。如果能在發(fā)票日后10佃付款，供貨商將給予2.5%的折扣。但如果不能于發(fā)票日后10天付款，供貨商要求于發(fā)票日后30天全額付清。目前，ABC公司一般在發(fā)票日后10天付款，以便享受折扣優(yōu)惠。但是，公司正考慮延遲付款到發(fā)票日后30或45天。 要求：（1）用資料說明公司應(yīng)該給客戶哪種信用政策？ （2）計算延遲付款給供貨商的每個政策的每年內(nèi)含平均利息成本，并加以說明。 財務(wù)管理作業(yè)五 一、單選題 1、當(dāng)今商業(yè)社會最普遍存在、組織形式最規(guī)范、管理關(guān)系最復(fù)雜的一種企業(yè)組織形式是（C） A業(yè)主制 B合伙制 C公司制 D企業(yè)制 2、每年年底存款5000元，求第5年末的價值，可用（C ）來計算 A復(fù)利終值系數(shù) B復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C年金終值系數(shù)D年金現(xiàn)值系數(shù) 3、下列各項中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始現(xiàn)金流量”概念的是（D ） A原有固定資產(chǎn)變價收入 B初始墊資的流動資產(chǎn) C與投資相關(guān)的職工培訓(xùn)費 D營業(yè)現(xiàn)金凈流量 4、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具有的優(yōu)先權(quán)是指（ C） A優(yōu)先表決權(quán) B優(yōu)先購股權(quán) C優(yōu)先分配股利權(quán) D優(yōu)先查賬權(quán) 5、某公司發(fā)行5年期，年利率為8%的債券2500萬元，發(fā)行率為2%，所得稅為25%，則該債券的資本成本為（ D） A、9.30% B、7.23% C、4.78% D、6.12% 債券的資本成本為=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=5.88% 6、定額股利政策的“定額”是指（B ） A公司股利支付率固定 B公司每年股利發(fā)放額固定 C公司剩余股利額固定 D公司向股東增發(fā)的額外股利固定 7、某企業(yè)規(guī)定的信用條件為：“5/10，2/20，n/30”，某客戶從該企業(yè)購入原價為10000元的原材料，并于第12天付款，該客戶石集支付的貸款是（ A ） A、9800 B、9900 C、1000 D、9500 分析：12天付款，符合第二個條件2/20，意思是20天內(nèi)付款可享有2%的優(yōu)惠，實際付款額為：10000*（1-2%）=9800元。 8、凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個綜合性最強、最具有代表性的指標(biāo)。下列途徑中難以提高凈資產(chǎn)收益率的是（C ） A加強銷售管理、提高銷售凈利率 B加強負(fù)債管理、提高權(quán)益乘數(shù) C加強負(fù)債管理、降低資產(chǎn)負(fù)債率 D加強資產(chǎn)管理、提高其利用率和周轉(zhuǎn)率 二、多選題 1、財務(wù)活動是圍繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)運營而展開的，具體包括（AD ） A投資活動 B融資活動 C日常財務(wù)活動 D利潤分配活動 2、由資本資產(chǎn)定價模型可知，影響某資產(chǎn)必要報酬率的因素有（ABCD ） A無風(fēng)險資產(chǎn)報酬率 B風(fēng)險報酬率 C該資產(chǎn)的風(fēng)險系數(shù) D市場平均報酬率 3、確定一個投資方案可行的必要條件是（BCD ） A內(nèi)含報酬率大于1 B凈現(xiàn)值大于0 C現(xiàn)值指數(shù)大于 1 D內(nèi)含報酬率不低于貼現(xiàn)率 4、企業(yè)的籌資種類有（ ABCD ） A銀行貸款資金 B國家資金 C居民個人資金 D企業(yè)自留資金 5、影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ABCD ） A資本結(jié)構(gòu) B個別資本成本的高低 C籌資費用的多少 D所得稅稅率（當(dāng)存在債務(wù)籌資時） 6、股利政策的影響因素有（ CBD ） A現(xiàn)金流及資產(chǎn)變現(xiàn)能力 B未來投資機(jī)會 C公司成長性及融資能力 D盈利持續(xù)性 7、公司持有先進(jìn)的主要動機(jī)是（ABC ） A交易性 B預(yù)防性 C投機(jī)性 D需要性 8、常用的財務(wù)分析方法主要有（BCD ） A比較分析法 B比率分析法 C趨勢分析法 D 因素分析法 三、計算題 1、A公司股票的貝塔系數(shù)為2，無風(fēng)險利率為5%，市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：（1）該公司股票的預(yù)期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5元，且預(yù)計今后無限期都按照該金額派發(fā)則該股票的價值是多少？（3）若該股票為固定增長股票，增長率為5%，預(yù)計一年后的股利為1.5，則該股票的價值為多少？ 解：（1）預(yù)期收益率=5%+2*(10%-5%)=15% （2）該股票的價值為：1.5/15%=10元 （3）1.5/(15%-5%)=15元 2、某公司在初創(chuàng)時擬籌資500萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選籌資方案。有關(guān)資料經(jīng)測算列入下表，甲、乙方案其他相關(guān)情況相同。 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額（萬元） 個別資本成本（%） 籌資額（萬元） 個別資本成本（%） 長期借款 120 7.0 40 7.5 公司債券 80 8.5 110 8.0 普通股票 300 14.0 350 14.0 合計 500 500 要求：（1）計算該公司甲乙兩個籌資方案的綜合資本成本 （2）根據(jù)計算結(jié)果選擇籌資方案 解：甲方案的平均資本=120/500*7.0%+80/500*8.5%+300/500*14.0% =1.68%+1.36%+8.4%=11.44% 乙方案的平均資本=40/500*7.5%+110/500*8.0%+350/500*14.0% =0.6%+1.76%+9.8%=12.16% 因11.44%＜12.16%，所以選擇甲方案 四、案例分析題 表7、8的數(shù)據(jù)是根據(jù)A上市公司2015年的年報簡化整理而得。 表7 A公司資產(chǎn)負(fù)債表 （2015年12月31日） 單位：萬元 資產(chǎn) 負(fù)債和所有者權(quán)益 貨幣資金 2200 短期借款 18000 交易性金融資產(chǎn) 3800 應(yīng)付賬款 17000 應(yīng)收賬款 12000 長期借款 24500 存貨 35000 長期應(yīng)付款 4000 固定資產(chǎn)（凈額） 42000 負(fù)債合計 63500 股本 6000 資本公積 6500 盈余公積 3000 未分配利潤 16000 所有者權(quán)益合計 31500 資產(chǎn)總計 5000 負(fù)債和所有者權(quán)益總計 95000 表8 A公司利潤表 （2015年） 單位：萬元 項目 金額 營業(yè)收入 160000 營業(yè)成本 108000 銷售費用 4000 管理費用 7000 財務(wù)費用（利息） 8000 利潤總額 33000 所得稅費用 8250 凈利潤 24750 其他資料： 1. 該公司的股票價格為12元/股； 2. 發(fā)行在外的普通股股數(shù)為6000萬股； 3. 年初應(yīng)收賬款金額為10000元，年初存貨金額為35000元，年初資產(chǎn)總額為98000元，年初所有者權(quán)益為28500元。 根據(jù)上述資料，要求： 1、 計算以下指標(biāo)： （1） 流動比率 （2） 速動比率 （3） 現(xiàn)金比率 （4） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （5） 存貨周轉(zhuǎn)率 （6） 資產(chǎn)負(fù)債率 （7） 已獲利息倍數(shù) （8） 總資產(chǎn)報酬率 （9） 凈資產(chǎn)收益率 （10） 市盈率與市凈率 2、 根據(jù)杜邦指標(biāo)體系，對凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)進(jìn)行分解。