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. 3、重點(diǎn)項(xiàng)目分析介紹 A：“貨幣資金”如上圖中（5） 貨幣資金是指企業(yè)在報(bào)表出報(bào)日,以貨幣形式存在的所有貨幣資金。包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、匯票、信用卡存款等。一般來說“貨幣資金”占總資產(chǎn)比重越高，說明本企業(yè)的資金儲(chǔ)備率越高，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小，償債能力也越強(qiáng)。如占總資產(chǎn)比重較低，則說明企業(yè)的資金鏈有一定風(fēng)險(xiǎn)，且償債能力也越弱。但貨幣資金也有其兩重性。如貨幣資金過多也說明企業(yè)資金利用率不高，勢必影響其盈利能力。因此我們認(rèn)為貨幣資金占總資產(chǎn)的比重為15％—25％之間比較合理。當(dāng)然對(duì)于穩(wěn)健的投資者來說，貨幣資金占總資產(chǎn)比重高一些還是可以關(guān)注的。現(xiàn)將貨幣資金的使用方法做一總結(jié)。 首先分析貨幣資金占總資產(chǎn)比重是否在合理的15％－25％之間，過低則有一定資金壓力，過高則盈利能力有保守趨向，同時(shí)應(yīng)觀察其與去年增減情況與凈資產(chǎn)比重情況與同行業(yè)平均值情況。 貨幣資金應(yīng)與應(yīng)付帳款和其它應(yīng)付款兩個(gè)單項(xiàng)相結(jié)合分析，因?yàn)橛袀€(gè)別企業(yè)在報(bào)表日出報(bào)時(shí)，貨幣資金量較大，但應(yīng)付帳方金額也很大，報(bào)表日批露后有可能貨幣資金大幅減少，從而形成出報(bào)時(shí)貨幣資金大幅增加而在下一財(cái)季貨幣資金又大幅減少的現(xiàn)象。 B：固定資產(chǎn)如上圖中（6） 固定資產(chǎn)是指企業(yè)房屋、設(shè)備等資產(chǎn)的總值。其通常分為生產(chǎn)經(jīng)營使用，非生產(chǎn)經(jīng)營使用的和閑置等幾類。以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析理論認(rèn)為，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重越大，說明企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營能力也越強(qiáng)。但隨著經(jīng)營思想的不斷變化，市場競爭的不斷加劇，產(chǎn)品生命周期的不斷縮短，股東資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重越大，會(huì)存在較大的經(jīng)營和折舊壓力。同時(shí)折舊率又是目前對(duì)企業(yè)凈利潤權(quán)重影響逐漸增大的一個(gè)調(diào)控指標(biāo)，因此固定資產(chǎn)本身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，折舊率年限等問題是一個(gè)非常復(fù)雜的分析體系。本單項(xiàng)的使用用戶應(yīng)重點(diǎn)參考“同行業(yè)值”與本項(xiàng)比較，觀察與“同行業(yè)值”是否比較接近，如過低或過高應(yīng)再參考其它能力的分析。 C：應(yīng)收帳款如上圖中（7） 應(yīng)收帳款是企業(yè)主營業(yè)務(wù)發(fā)生的因銷售商品、提供勞務(wù)等應(yīng)向購買企業(yè)收取的款項(xiàng)。從財(cái)務(wù)分析角度看，應(yīng)收帳款占企業(yè)總資產(chǎn)比重越低越好，說明企業(yè)管理能力很強(qiáng)，同時(shí)要注意企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入是否保持正常運(yùn)作。如應(yīng)收帳款的減少是因主營收入的萎縮造成的，則此項(xiàng)分析無意義。因此在參考應(yīng)收帳款比重時(shí)，應(yīng)同時(shí)參考“企業(yè)盈利能力”和“企業(yè)成長性”兩項(xiàng)能力分析。 D：其它應(yīng)收款（9） 其它應(yīng)收款是指企業(yè)對(duì)其它單位和個(gè)人應(yīng)收的款項(xiàng)，其它應(yīng)收款之所以在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析中列出，是因?yàn)槠渌鼞?yīng)收款項(xiàng)存在關(guān)聯(lián)企業(yè)對(duì)公司資金占用的可能，因此需要投資者重點(diǎn)關(guān)注，觀察其是否屬于正常水平，判斷“其它應(yīng)收款”是否正常設(shè)有特定標(biāo)準(zhǔn)。投資者主要應(yīng)把握兩條標(biāo)準(zhǔn)，首先是“其它應(yīng)收款”金額，不應(yīng)大于“應(yīng)收帳款”金額。本判斷在“企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析”中的單項(xiàng)“應(yīng)收帳款”項(xiàng)即可查出。如“其它應(yīng)收款”大于“應(yīng)收帳款”，說明企業(yè)經(jīng)營管理不正常，有關(guān)聯(lián)企業(yè)資金占用嫌疑，用戶應(yīng)對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表的“其它應(yīng)收款”的注解進(jìn)行查看。其次看“其它應(yīng)收款”單項(xiàng)金額“與去年比”是否有大幅增加現(xiàn)象，如增長幅度過大則也會(huì)存在類似問題。總體來說作為一個(gè)正常運(yùn)作的企業(yè)來說“其它應(yīng)收款”項(xiàng)目的金額應(yīng)很小，否則就會(huì)出現(xiàn)企業(yè)交易對(duì)投資者不公允現(xiàn)象，如出現(xiàn)“其它應(yīng)收款”大幅增加現(xiàn)象，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。 E：應(yīng)付帳款（8） 應(yīng)付帳款是企業(yè)經(jīng)營過程中因購買原料，接受勞務(wù)而應(yīng)付給供應(yīng)企業(yè)的款項(xiàng)。從投資者角度來說，企業(yè)應(yīng)付帳款越多，說明企業(yè)資金利用越高。從理論上說企業(yè)可以利用應(yīng)付帳款的資金為企業(yè)創(chuàng)造更多邊際利潤，但投資者應(yīng)注意“應(yīng)付帳款”對(duì)企業(yè)短期利差提供了幫助。但應(yīng)付帳款如占總資產(chǎn)比重過大，則一旦企業(yè)經(jīng)營惡化或者企業(yè)資金鏈出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，則企業(yè)“應(yīng)付帳款”對(duì)企業(yè)的信譽(yù)和長遠(yuǎn)利益會(huì)出現(xiàn)很大負(fù)面影響。因此企業(yè)“應(yīng)付帳款”應(yīng)保持一定比例但不宜過大。因企業(yè)規(guī)模和所處行業(yè)不同，其標(biāo)準(zhǔn)尚無一致性。一般我們建議企業(yè)“應(yīng)付帳款”金額應(yīng)以不超過企業(yè)“貨幣資金”30％為基本判斷標(biāo)準(zhǔn) 1、流動(dòng)資產(chǎn)率 　　公式：流動(dòng)資產(chǎn)率＝流動(dòng)資產(chǎn)額/資產(chǎn)總額100％ 　?。?）比例上升或較高的優(yōu)點(diǎn)： 　?、倨髽I(yè)應(yīng)變能力增強(qiáng)； 　?、谄髽I(yè)創(chuàng)造利潤和發(fā)展的機(jī)會(huì)增加； 　?、奂铀儋Y金周轉(zhuǎn)潛力大。 　　注意：企業(yè)是否超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)營業(yè)利潤是否按同一比例增長：企業(yè)營業(yè)利潤和流動(dòng)資產(chǎn)率同時(shí)提高，說明企業(yè)正在發(fā)揮現(xiàn)有潛力，經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)；反之，若企業(yè)利潤并沒有增長，則說明企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，經(jīng)營形勢惡化。 　?。?）比例下降或較低： 　　①如果銷售收入和利潤都有所增加，則說明企業(yè)加速了資金周期運(yùn)轉(zhuǎn)，創(chuàng)造出更多利潤； 　?、诜粗麧櫜]有增長，說明企業(yè)原有生產(chǎn)結(jié)構(gòu)或者經(jīng)營不善，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，表明企業(yè)的生產(chǎn)下降，沉淀資產(chǎn)比例增加，企業(yè)轉(zhuǎn)型趨于困難。 　　注意：當(dāng)企業(yè)以損失當(dāng)前利益來尋求長遠(yuǎn)利益時(shí)，比如趨于增加在建工程或長期投資時(shí)，也有可能在短期內(nèi)出現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)和實(shí)現(xiàn)利潤同時(shí)下降的情況。 　?。?）常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)：通常商業(yè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)往往大于非流動(dòng)資產(chǎn)，而化工企業(yè)的則可能相反。一般地，紡織、冶金行業(yè)的企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)率在30％～60％之間，商業(yè)批發(fā)企業(yè)的有時(shí)可高達(dá)90％以上。 　　2、存貨比率 　　公式：存貨比率＝存貨/流動(dòng)資產(chǎn)總額100％（其分母也可用總資產(chǎn)來代替） 　?。?）比率上升或較高： 　?、倨髽I(yè)產(chǎn)品銷售不暢； 　?、诹鲃?dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力有所下降； 　?、奂訌?qiáng)存貨管理變得重要起來。 　　（2）比率下降或較低： 　?、佼a(chǎn)品銷售較好； 　?、谠牧鲜袌龊棉D(zhuǎn)； 　?、哿鲃?dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力提高。 　　3、長期投資率 　　公式：長期投資率＝長期投資合計(jì)/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)合計(jì)100％ 　?。?）比例提高說明： 　?、倨髽I(yè)內(nèi)部發(fā)展受到限制； 　?、谄髽I(yè)目前產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品利潤率較低，需要尋求新的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品； 　?、燮髽I(yè)長期資金來源充足，需要積累起來供特定用途或今后充分利用； 　　④投資于企業(yè)內(nèi)部的收益低，前景不樂觀。 　?。?）比例高所帶來的問題： 　?、倨髽I(yè)無經(jīng)營控制權(quán)； 　?、谄髽I(yè)能否得到預(yù)期收益，取決于被投資公司，不確定性較高； 　　③企業(yè)自身實(shí)力下降或者產(chǎn)業(yè)趨于分散。 　　4、在建工程率 　　公式：在建工程率＝在建工程合計(jì)/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)合計(jì) 　?。?）是否增加在建工程要看： 　?、倨髽I(yè)長期資金來源是否有保證； 　?、谄髽I(yè)投資項(xiàng)目預(yù)期收益率是否高于長期投資的收益率； 　?、燮髽I(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境或市場前景是否良好。 　?。?）要注意的是： 　　①建設(shè)項(xiàng)目的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)如何； 　?、谄髽I(yè)能否籌集到工程建設(shè)資金； 　?、燮髽I(yè)是在擴(kuò)大生產(chǎn)能力還是在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 　?。?）另外：無形資產(chǎn)多少和固定資產(chǎn)折舊快慢也在一定程度上反映企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。無形資產(chǎn)持有多的企業(yè)，開發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)；而那些固定資產(chǎn)折舊比例較高的企業(yè)，技術(shù)更新?lián)Q代快。 資本結(jié)構(gòu)比率包括： 　　1、股東權(quán)益比率。 　?。?）股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為 　　股東權(quán)益比率 =（股東權(quán)益總額 / 資產(chǎn)總額）* 100％，也可以表示為 　　股東權(quán)益比率 = 股東權(quán)益總額 / (負(fù)債總額 + 股東權(quán)益總額) * 100% 　　這里的股東權(quán)益總額也即資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益總額。 　?。?）股東權(quán)益比率分析。該項(xiàng)指標(biāo)反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東權(quán)益比率大比較好，因?yàn)樗姓叱鲑Y不存在像負(fù)債一樣到期還本的壓力，不至于陷債務(wù)危機(jī)，但也不能一概而論。從股東來看，在通貨膨脹加劇時(shí)期，企業(yè)多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，多借債可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，較高的股東權(quán)益比率可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股東權(quán)益比率高，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 　　2、資產(chǎn)負(fù)債比率。 　　（l）資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。計(jì)算公式為 　　資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）*100％ 　　公式中的負(fù)債總額不僅包括長期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。這是因?yàn)?，短期?fù)債作為一個(gè)整體，企業(yè)總是長期性占用著，可以視同長期性資本來源的一部分。例如，一個(gè)應(yīng)付賬款明細(xì)科目可能是短期性的，但企業(yè)總是長期性地保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的應(yīng)付賬款總額。這部分應(yīng)付賬款可以成為企業(yè)長期性資本來源的一部分。本著穩(wěn)健原則，將短期債務(wù)包括在內(nèi)計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率的負(fù)債總額中是合適的。 　　公式中的資產(chǎn)總額是扣除累計(jì)折舊后的凈額。 　?。?）資產(chǎn)負(fù)債率分析。這個(gè)指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。這個(gè)指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。它有以下幾個(gè)方面的涵義。 　　1）從債權(quán)人的立場看，它們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比較越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大的風(fēng)險(xiǎn)。 　　2）從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤就會(huì)加大；如果相反，運(yùn)用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例比例越大越好；反之則相反。 　　3）從經(jīng)營者的立場看，如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，則認(rèn)為是不保險(xiǎn)的，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力很差。借款比率越大（當(dāng)然不是盲目地借款），越是顯得企業(yè)活力充沛。從財(cái)務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。 　　3、長期負(fù)債比率。 　　長期負(fù)債比率是從總體上判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個(gè)指標(biāo)，它是長期負(fù)債與資產(chǎn)總額的比率，用公式表示為 　　長期負(fù)債比率 =（長期負(fù)債 / 資產(chǎn)總額）* 100％ 　　一般來看，對(duì)長期負(fù)債比率的分析要把握以下兩點(diǎn)： 　?。?）與流動(dòng)負(fù)債相比，長期負(fù)債比較穩(wěn)定，要在將來幾個(gè)會(huì)計(jì)年度之后才償還，所以公司不會(huì)面臨很大的流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)償債壓力不大。公司可以以長期負(fù)債籌得的資金用于增加固定資產(chǎn)，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。 　?。?）與所有者權(quán)益相比，長期負(fù)債又是有固定償還期、固定利息支出的資金來源，其穩(wěn)定性不如所有者權(quán)益，如果長期負(fù)債比率過高，必然意味著股東權(quán)益比率較低，公司的資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較大，穩(wěn)定性較差，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期會(huì)給公司帶來額外風(fēng)險(xiǎn)。 　　4、固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率。 　　固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率也是衡量公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的一個(gè)指標(biāo)。它是固定資產(chǎn)總額除以股東權(quán)益的比率，用公式表示為 　　固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率 = (固定資產(chǎn)總額 / 股東權(quán)益總額) * 100% 　　股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率反映購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例是來自所有者資本的。由于所有者權(quán)益沒有償還期限，它最適宜于為公司提供長期資金來源，滿足長期資金需求。該比例小于100％時(shí)，說明資本結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定，即使長期負(fù)債到期也不必變賣固定資產(chǎn)等來償還，還用部分自有資金進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)投資，這時(shí)資源配置比較合理，保證了持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營的必要基礎(chǔ)。但如果該比率過高，說明企業(yè)將全部自有資金用于固定資產(chǎn)投資，則公司資本結(jié)構(gòu)不盡合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。一般來說，這一比率為2/3時(shí)較為理想，企業(yè)自有資本中有1/3用于流動(dòng)資產(chǎn)，不至于靠拍賣固定資產(chǎn)來償債。 .