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股票市場研究報告 　　一、基本面分析 　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)分析 　　20**年全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前面臨的尾部風(fēng)險已經(jīng)減弱能夠保持長期復(fù)蘇仍有待觀察。新興市場經(jīng)濟(jì)體增長持續(xù)下滑的風(fēng)險已經(jīng)增大，各自面臨不同的發(fā)展困境和瓶頸，深化改革成為新興經(jīng)濟(jì)體前進(jìn)的唯一動力。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)是潛在增長率的合理區(qū)間發(fā)生了變化，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量優(yōu)于經(jīng)濟(jì)增長速度，第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率逐步提升，有投資、出口拉動為主轉(zhuǎn)向消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動，投資率的高低應(yīng)遵循儲蓄率先升后降的客觀規(guī)律，民間投資比重呈上升趨勢且結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，房地產(chǎn)市場格局復(fù)雜。宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，金融業(yè)改革不斷深化，金融機(jī)構(gòu)實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，金融市場穩(wěn)步發(fā)展，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)，金融體系整體穩(wěn)健。 　　中國經(jīng)濟(jì)目前已進(jìn)入中速增長階段，政府正大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)再平衡，由投資驅(qū)動型轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。**年我國經(jīng)濟(jì)基本面依然較好，外部環(huán)境趨于改善，市場預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)，體制機(jī)制改革有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長活力。 　　(二)行業(yè)分析 　　**年上半年家電產(chǎn)品線下渠道零售額為3***億元，同比下降5%。自**年上半年以來，家電市場增量和增速雙雙放緩。數(shù)據(jù)顯示，**年上半年整體家電市場規(guī)模為7***億元，同比增長**.*%，較去年同期收窄14.9個百分點(diǎn)。行業(yè)整體進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整、消費(fèi)升級、效率優(yōu)先的運(yùn)營新周期。 　　從企業(yè)營收、凈利潤水平、產(chǎn)品銷售、渠道零售等綜合數(shù)據(jù)來看，家電市場分化趨勢明顯。首先，家電各子行業(yè)增長出現(xiàn)分化。**年上半年黑白電行業(yè)呈現(xiàn)“冰火兩重天”的發(fā)展態(tài)勢，數(shù)據(jù)顯示，在主要家電品牌中，營收和凈利潤在***億元以上的企業(yè)均集中在白電集團(tuán)與白電企業(yè)，其毛利率、凈利率水平都顯著高于主營彩電業(yè)務(wù)的黑電企業(yè)。另外，白電產(chǎn)品、廚衛(wèi)電器和生活電器的整體業(yè)績和市場規(guī)模增長情況也要好于黑電。 　　其次，家電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價格分化。進(jìn)入**年，智能家電概念全面爆發(fā)，產(chǎn)品高端化步伐加快，智能、節(jié)能型產(chǎn)品被業(yè)內(nèi)普遍看好，消費(fèi)者認(rèn)知度逐漸提升。彩電領(lǐng)域，智能化、高清晰、大屏幕電視產(chǎn)品成為提振市場的重要品類。生活類家電領(lǐng)域，變頻空調(diào)、冷暖空調(diào)、多門與對開門冰箱、滾筒洗衣機(jī)占比增加，同時智能化浪潮也正在由大家電領(lǐng)域向廚衛(wèi)電器、小家電產(chǎn)品蔓延。 　　(三)公司分析 　　1、公司的基本情況 　　蘇寧電器是中國3C(家電、電腦、通訊)家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。截至20**年，蘇寧電器在中國***個省、直轄市、自治區(qū)，300多個城市擁有1000家連鎖店，80多個物流配送中心、20**多個售后網(wǎng)點(diǎn)，經(jīng)營面積***萬平米，員工***萬名，年銷售規(guī)模突破1***億元。品牌價值**.*億元，蟬聯(lián)中國商業(yè)連鎖第一品牌。 　　入選《福布斯》亞洲企業(yè)50強(qiáng)。 　　**年*月*日，蘇寧宣布已經(jīng)通過國家郵政局快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營許可審核，獲得國際快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營許可。蘇寧由此成為國內(nèi)電商企業(yè)中第一家取得國際快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營許可的企業(yè)。**年*月*日，中國民營500強(qiáng)發(fā)布，蘇寧以2**.*億元的營業(yè)收入和綜合實(shí)力名列第一。 　　圍繞市場需求，按照專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化的原則，蘇寧電器將電器連鎖店面劃分為旗艦店、社區(qū)店、專業(yè)店、專門店4大類、18種形態(tài)，旗艦店已發(fā)展到第七代。蘇寧電器采取“租、建、購、并”四位一體、同步開發(fā)的模式，保持穩(wěn)健、快速的發(fā)展態(tài)勢，每年新開200家連鎖店，同時不斷加大自建旗艦店的開發(fā)，以店面標(biāo)準(zhǔn)化為基礎(chǔ)，通過自建開發(fā)、訂單委托開發(fā)等方式，在全國數(shù)十個一、二級市場推進(jìn)自建旗艦店開發(fā)。預(yù)計到20**年，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將突破3000家，銷售規(guī)模突破3***億元。整合社會資源、合作共贏。滿足顧客需要、至真至誠。蘇寧電器堅持市場導(dǎo)向、顧客核心，與全球近10000家知名家電供應(yīng)商建立了緊密的合作關(guān)系，通過高層互訪、B2B、聯(lián)合促銷、雙向人才培訓(xùn)等形式，打造價值共創(chuàng)、利益共享的高效供應(yīng)鏈。 　　與此同時，堅持創(chuàng)新經(jīng)營，拓展服務(wù)品類，蘇寧電器承諾“品牌、價格、服務(wù)”一步到位，通過B2C、聯(lián)名卡、會員制營銷等方式，為消費(fèi)者提供質(zhì)優(yōu)價廉的家電商品，并多次召開行業(yè)峰會與論壇，與國內(nèi)外知名供應(yīng)商、專家學(xué)者、社會專業(yè)機(jī)構(gòu)共同探討行業(yè)發(fā)展趨勢與合作策略，促進(jìn)家電產(chǎn)品的普及與推廣，推動中國家電行業(yè)提升與發(fā)展。目前，蘇寧電器經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼，八個品類(包括自主產(chǎn)品)，上千個品牌，20多萬個規(guī)格型號。 　　2、重要財務(wù)指標(biāo) 　　近日，蘇寧電器發(fā)布**年第三季度報表，季報顯示，公司今年三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤-104**.*萬元，同比增長-**.*%，每股收益-0.**元，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤比上期下跌**.*%。 　　3、行業(yè)地位 　　(四)業(yè)績預(yù)測 　　蘇寧 1-3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入 796.7 億元，同比下降 **.*%;虧損 **.*億元，符合公司預(yù)告，扣除非經(jīng)常性損益凈虧損 **.*億元。3季度收入 **.*億元，同比增長 **.*%，凈虧損 **.*億元，較 1 季度和 2季度進(jìn)一步收窄(1季度虧損 **.*億元，2季度虧損 3.22 億元)，趨勢有所改善。銷售回升趨勢明確：線下：3 季度同店銷售增速 **.*%，實(shí)現(xiàn)正增長(1季度-**.*%，2季度收窄至-4%)。線上：業(yè)務(wù)快速增長，3 季度線上自營商品銷售收入 73.17 億元(含稅)，同比增加 **.*%(上半年線上自營商品銷售收入 82.82 億元-含稅，同比降 **%)，開放平臺實(shí)現(xiàn)商品交易規(guī)模 **.*億元(含稅)，3 季度線上平臺實(shí)體商品交易總規(guī)模為 84.64 億元(含稅)，同比增長 **.*%。截至 **年 　　*月底，蘇寧會員規(guī)模達(dá)到 **.*億。*月份公司移動端訂單數(shù)量占比達(dá)到 **%。 　　物流服務(wù)響應(yīng)時效持續(xù)提升，改善用戶體驗(yàn)：截至 9 月底公司在全國 23 個城市物流基地投入運(yùn)營，13 個在建，24 個完成土地簽約儲備。小件商品自動分揀倉庫項(xiàng)目已在部分城市投入使用，*月份物流服務(wù)妥投率達(dá)到了 **.*%。 　　員工持股計劃體現(xiàn)公司未來發(fā)展信心：共 1,***名員工參加，購買數(shù)量占總股本的 **.*%，購買均價 8.**元/股，高于當(dāng)下股價。 　　發(fā)展趨勢 　　公司預(yù)計：**年全年業(yè)績凈虧損 10.41~11.91 億元，(隱含 4 季度凈虧損進(jìn)一步收窄至 0~**.*億元)。需要注意的是，該數(shù)據(jù)并未考慮公司以部分門店物業(yè)為標(biāo)的資產(chǎn)開展創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作模式，通過監(jiān)管部門審批最終落地后可能帶來的超過 13 億的稅后凈收益。 　　二、技術(shù)面分析 　　一、形態(tài)分析： 　　頭肩頂 　　如圖顯示的是一個頭肩頂形態(tài)，形成了一個反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，股價將下跌。圓圈處為賣點(diǎn)。 　　二、指標(biāo)分析 　　MACD指標(biāo)。DIFF 由下向上突破 DEA,形成金叉，又 DIFF 與 DEA 均為正值,即都在零軸線以上時,大勢屬多頭市場,DIFF 向上突破 DEA,可作買。此為買點(diǎn)。 　　根據(jù)MACD指標(biāo)，**年*月*日DIFF與DEA均在零軸線以上，說明此股票日后仍為上漲態(tài)勢。 　　三、投資結(jié)論 　　用以上的各種方法綜合的了解了蘇寧電器的股票走勢得出了如下的一些結(jié)論： 　　首先業(yè)績下降較大，轉(zhuǎn)型短期不暢短期難見效果。再者，民營銀行申請困局是造成前期大跌的主因。就目前而言，主力已經(jīng)撤退，從報告看股東人數(shù)359***戶，這是非常大的，只能說明一個問題，主力已經(jīng)出貨，散戶接盤套牢。短期不要碰這個股票。如果買了也不要急著補(bǔ)倉，待大盤企穩(wěn)再補(bǔ)不遲。