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1 2015 年《財務成本管理》真題答案及解析 一、單項選擇題 （本題型共 14小題，每小題 1.5分，共 21 分，每小題只有一個正確答 案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，用鼠標點擊相應的選項。 ） 1.下列各項成本費用中，屬于酌量性固定成本的是（ ） 。 A.廣告費 B.生產部門管理人員工資 C.運輸車輛保險費 D.行政部門耗用的水電費 【答案】 A 【解析】酌量性固定成本是可以通過管理決策行動而改變數額的固定成本，例如，科研開 發(fā)費、廣告費、職工培訓費等。所以選項 A正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“酌量性固定成本” ，本題的關鍵是記住酌量性固定成本 的含義以及例子，可以直接選出正確選項。 2.在設備更換不改變生產能力且新舊設備未來使用年限不同的情況下，固定資產更新決策 應選擇的方法是（ ） 。 A.凈現值法 B.平均年成本法 C.折現回收期法 D.內含報酬率法 【答案】 B 【解析】對于使用年限不同的互斥方案，決策標準應當選用平均年成本法，所以選項 B正 確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“固定資產更新決策指標的選擇” ，主要是看期限是否相 同，期限相同選擇凈現值法，期限不同選擇平均年成本法，這是我們做題的關鍵點 。 3.甲公司擬投資于兩種證券 X和 Y，兩種證券期望報酬率的相關系數為 0.3，根據投資 X 和 Y的不同資金比例測算，投資組合期望報酬率與標準差的關系如下圖所示。甲公司投資 組合的有效集是（ ） 。 期望報酬率 （ %） X R T W Y A.X、 Y點 B.RY曲線 2 C.XR曲線 D.XRY曲線 【答案】 B 【解析】從最小方差組合點到最高期望報酬率組合點的那段曲線為有效集，所以選項 B正 確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“投資組合的有效集的判斷” 。關鍵點是要明確機會集、 有效集和無效集，機會集為 XY曲線，有效集為 RY曲線，無效集為 XR曲線，進而選出正確 選項。 4.甲公司本月發(fā)生固定制造費用 15800元，實際產量 1000件，實際工時 1200小時，企業(yè) 生產能量 1500小時，每件產品標準工時 1小時，固定制造費標準分配率 10元 /小時，固定 制造費用耗費差異是（ ） 。 A.不利差異 800元 B.不利差異 3000元 C.不利差異 2000元 D.不利差異 5000元 【答案】 A 【解析】固定制造費用耗費差異 =固定制造費用實際數 -固定制造費用預算數 =15800-1500 10=800（元） （ U） 。 【真題分析】 本題考察的知識點為“固定制造費用耗費差異” ，因此掌握固定制造費用耗費 差異的計算公式是解題的關鍵，將題中的數據帶入即可得出正確答案。 5.甲公司生產產品所需某種原料的需求量不穩(wěn)定，為保障產品生產的原料供應，需要設置 保險儲備，確定合理保險儲備量的判斷依據是（ ） 。 A.缺貨成本與保險儲備成本之差最大 B.邊際保險儲備成本大于邊際缺貨成本 C.缺貨成本與保險儲備成本之和最小 D.邊際保險儲備成本小于邊際缺貨成本 【答案】 C 【解析】研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或中斷損失和儲備 成本之和最小。所以，選項 C正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“確定合理保險儲備量的判斷依據” ，直接選擇缺貨成本 與保險儲備成本之和最小的選項即可。 6.甲公司是一家電器銷售企業(yè)，每年 6月到 10月是銷售旺季，管理層擬用存貨周轉率評價 全年存貨管理業(yè)績，適合使用的公式是（ ） 。 A.存貨周轉率 =銷售收入 /[（年初存貨 +年末存貨） /2] B.存貨周轉率 =營業(yè)成本 /[（年初存貨 +年末存貨） /2] C.存貨周轉率 =銷售收入 /（∑各月末存貨 /12） D.存貨周轉率 =營業(yè)成本 /（∑各月末存貨 /12） 【答案】 D 【解析】為了評價存貨管理的業(yè)績，應當使用“營業(yè)成本”計算存貨周轉率。而存貨的年 初余額在 1月月初，年末余額在 12月月末，都不屬于旺季，存貨的數額較少，采用存貨余 額年初年末平均數計算出來的存貨周轉率較高，因此應該按月進行平均，比較準確，所以 選項 D正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“存貨周轉率” ，因此掌握存貨周轉率計算公式中分子分 母的確定是關鍵，存在季節(jié)性可以判斷分母應采用各月末平均數，為了評價存貨管理業(yè) 3 績，可以判斷分子采用營業(yè)成本，進而選出正確選項。 7.甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 50%， 2014年甲公司每股收益 2元，預期 可持續(xù)增長率 4%，股權資本成本 12%，期末每股凈資產 10元，沒有優(yōu)先股， 2014年末甲 公司的本期市凈率為（ ） 。 A.1.20 B.1.30 C.1.25 D.1.35 【答案】 B 【解析】本期市凈率 =權益凈利率 0股利支付率（ 1+增長率） /（股權成本 -增長率） =2/1050%（ 1+4%） /（ 12%-4%） =1.3，選項 B正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“本期市凈率” ，因此掌握本期市凈率的計算公式是解 題的關鍵，將題中的數據帶入公式即可得出正確答案。 8.甲公司是一家生產和銷售冷飲的企業(yè)，冬季是其生產經營淡季，應收賬款、存貨和應付 賬款處于正常狀態(tài)，根據如下 :甲公司資產負債表，該企業(yè)的營運資本籌資策略是 （ ） 。 甲公司資產負債表 2014年 12月 31日 單位：萬元 資產 金額 負債及所有者權益 金額 貨幣資金（經營） 20 短期借款 50 應收賬款 80 應付賬款 100 存貨 100 長期借款 150 固定資產 300 股東權益 200 資產總計 500 負債及股東權益總計 500 A.保守型籌資策略 B.適中型籌資策略 C.激進型籌資策略 D.無法判斷 【答案】 C 【解析】穩(wěn)定性流動資產和長期資產 =20+80+100+300=500（萬元） ，經營性流動負債、長期 債務和股東權益 =500-50=450（萬元） ，穩(wěn)定性流動資產和長期資產大于經營性流動負債、 長期債務和股東權益，屬于激進型籌資策略，選項 C正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“營運資本籌資策略” ，主要是比較穩(wěn)定性流動資產和長 期資產與自發(fā)性負債、長期負債和股東權益的大小，進而進行選擇。本題簡單的辦法主要 是看表中是否有金融資產，只有保守型籌資策略在低谷的時候才會存在金融資產，可以不 需要計算直接進行判斷。 9.下列關于認股權證與股票看漲期權共同點的說法中，正確的是（ ） 。 A.兩者均有固定的行權價格 B.兩者行權后均會稀釋每股收益 C.兩者行權后均會稀釋每股價格 D.兩者行權時買入的股票均來自二級市場 【答案】 A 【解析】認股權證與看漲期權的共同點。 4 （ 1）均以股票為標的資產，其價值隨股票價格變動； （ 2）均在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權； （ 3）均有一個固定的執(zhí)行價格。 認股權證與看漲期權的區(qū)別： （ 1）看漲期權執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票。認 股權證的執(zhí)行會引起股份數的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權不存在稀釋問 題。標準化的期權合約，在行權時只是與發(fā)行方結清價差，根本不涉及股票交易。 （ 2）看漲期權時間短，通常只有幾個月。認股權證期限長，可以長達 10年，甚至更長。 （ 3）布萊克 -斯科爾斯模型假設沒有股利支付，看漲期權可以適用。認股權證不能假設有 效期內不分紅， 5-10年不分紅很不現實，不能用布萊克 -斯科爾斯模型定價。 【真題分析】 本題考察的知識點為“認股權證與股票看漲期權異同點” ，本題需要每個選項 一一進行分析判斷。選項 A，認股權證與股票看漲期權都具有選擇權，都是根據固定的執(zhí) 行價格行權。進而可以判斷出本選項正確，直接選出答案過到下一題。 10.在信息不對稱和逆向選擇的情況下，根據優(yōu)序融資理論，選擇融資方式的先后順序應該 是（ ） 。 A.普通股、可轉換債券、優(yōu)先股、公司債券 B.公司債券、可轉換債券、優(yōu)先股、普通股 C.普通股、優(yōu)先股、可轉換債券、公司債券 D.公司債券、優(yōu)先股、可轉換債券、普通股 【答案】 B 【解析】企業(yè)在籌集資金的過程中，遵循著先內源融資后外源融資的基本順序。在需要外 源融資時，按照風險程度的差異，優(yōu)先考慮債券融資（先普通債券后可轉換債券） ，不足時 再考慮權益融資。所以，選項 B正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“優(yōu)序融資理論” ，關鍵點是按照風險程度的大小判斷外 源融資的順序，本題主要是公司債券、可轉換債券、優(yōu)先股、普通股之間的比較，債務的 風險最低，普通股的風險最高，所以在選項 B、 D之間選擇，可轉換債券偏債，優(yōu)先股偏 股，所以是先可轉換債券，后優(yōu)先股，直接選擇選項 B。 11.在凈利潤和市盈率不變的情況下，公司實行股票反分割導致的結果是（ ） 。 A.每股面額下降 B.每股市價下降 C.每股收益上升 D.每股凈資產不變 【答案】 C 【解析】股票反分割也稱股票合并，是股票分割的相反行為，即將數股面額較低的股票合 并為 -股面額較高的股票，將會導致每股面額上升，每股市價上升、每股收益上升，股東權 益總額不變，由于股數減少，所以每股凈資產上升，所以選項 C正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“股票反分割” ，一定要認真看題，不能看成是股票分 割，股票反分割和股票分割的結論正好是相反的，本題需要每個選項一一進行分析判斷。 選項 C，股票分割，股數增加，每股收益下降，因此股票反分割會導致每股收益上升。進 而可以判斷出本選項正確，直接選出答案過到下一題。 12.甲公司是制造業(yè)企業(yè)，生產 W產品，生產工人每月工作 22天，每天工作 8小時，平均 月薪 6600元，該產品的直接加工必要時間每件 1.5小時，正常工間休息和設備調整準備等 非生產時間每件 0.1小時，正常的廢品率 4%，單位產品直接人工標準成本是（ ） 。 A.56.25元 5 B.62.4元 C.58.5元 D.62.5元 【答案】 D 【解析】單位產品直接人工標準成本 =（ 6600/22/8） [（ 1.5+0.1） /（ 1-4%） ]=62.5 （元） 。 【真題分析】 本題考察的知識點為“單位產品直接人工標準成本” 。因此需要掌握標準成本 的計算公式，只要將題目中影響標準成本的事項計算進來，那么即能夠得出正確答案。對 于題中的正常廢品率一定要清楚的是正常廢品工時是根據標準工時計算的。 13.下列各項中，屬于貨幣市場工具的是（ ） 。 A.優(yōu)先股 B.銀行承兌匯票 C.可轉換債券 D.銀行長期貨款 【答案】 B 【解析】貨幣市場是短期金融工具交易的市場，交易的證券期限不超過 1年。包括短期國 債（在英、美稱為國庫券） 、可轉讓存單、商業(yè)票據、銀行承兌匯票等。所以，選項 B正 確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“貨幣市場工具” ，貨幣市場對應的是期限不超過 1年 的，選項 A、 C、 D都是長期的，因此直接選擇選項 B。 14.下列關于制定企業(yè)內部轉移價格的表述中，錯誤的是（ ） 。 A.如果中間產品存在完全競爭市場，理想的轉移價格是市場價格 B.按變動成本加固定費制定轉移價格，適用于最終產品市場需求穩(wěn)定的情況 C.如果中間產品存在非完全競爭的外部市場，應基于市場價格制定協(xié)商轉移價格 D.按全部成本加成制定轉移價格，只適用于無法采用其他形式轉移價格時 【答案】 A 【解析】在中間產品存在完全競爭市場的情況下，市場價格減去對外的銷售費用，是理想 的轉移價格。選項 A錯誤。 【真題分析】 本題考察的知識點為“內部轉移價格” ，應重點掌握各個內部轉移價格的確定 方法以及應注意的問題，本題需要每個選項一一進行分析判斷。選項 A，存在完全競爭市 場，采用的就是以市場價格作為內部轉移價格，但是需要注意的是在這個基礎上，理想的 轉移價格是市場價格減去對外的銷售費用，不是市場價格。進而可以判斷出本選項錯誤， 直接選出答案過到下一題。 二、多項選擇題 （本題型共 12小題，每小題 2分，共 24分，每小題均有多個正確答案， 請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，用鼠標點擊相應的選項，每小題所有答 案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。 ） 1.編制生產預算中的“預計生產量”項目時，需要考慮的因素有（ ） 。 A.預計銷售量 B.預計期初產成品存貨 C.預計材料采購量 D.預計期末產成品存貨 【答案】 ABD 【解析】預計生產量 =預計銷售量 +預計期末產成品存貨 -預計期初產成品存貨。選項 A、 B、 D正確。 6 【真題分析】 本題考察的知識點為“生產預算” ，因此掌握生產預算的相關公式是解題的關 鍵點，只要將公式列出來即可選出正確答案。 2.假設其他因素不變，下列各項中會引起歐式看跌期權價值增加的有（ ） 。 A.執(zhí)行價格提高 B.無風險利率增加 C.到期期限延長 D.股價波動率加大 【答案】 AD 【解析】無風險利率越高，看跌期權的價值越低。選項 B不正確。對于歐式期權來說，較 長的時間不 -定能增加期權價值。所以，選項 C不正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“歐式看跌期權價值的影響因素” ，本題需要每個選項一 一進行分析判斷。選項 C，到期期限對歐式期權價值的影響是不確定的，本選項錯誤；股 價波動率與期權價值同向變動，可以直接判斷選項 D正確，因此只需要分析選項 A、 B，執(zhí) 行價格與看跌期權同向變動，因此可以直接選出正確答案 過到下一題。 3.相對普通股而言，下列各項中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（ ） 。 A.當公司分配利潤時，優(yōu)先股股息優(yōu)先于普通股股利支付 B.當公司選舉董事會成員時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東當選 C.當公司破產清算時，優(yōu)先股股東優(yōu)先于普通股股東求償 D.當公司決定合并、分立時，優(yōu)先股股東表決權優(yōu)先于普通股股東 【答案】 AC 【解析】優(yōu)先股有如下特殊性：（ 1）優(yōu)先分配利潤。優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤； （ 2）優(yōu)先分配剩余財產。公司因解散、破產等原因進行清算時，公司財產在按照公司法和 破產法有關規(guī)定進行清償后的剩余財產，應當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司 章程約定的清算金額。 （ 3）表決權限制。所以，選項 A、 C正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“優(yōu)先股特殊性” ，與普通股相比，優(yōu)先股沒有優(yōu)先選舉 權和表決權，可以直接判斷選項 B、 D錯誤，進而得出其余選項為正確選項。 4.某企業(yè)生產經營的產品品種繁多，間接成本比重較高，成本會計人員試圖推動該企業(yè)采 用作業(yè)成本法計算產品成本，下列理由中適合用于 說服 管理層的有（ ） 。 A.使用作業(yè)成本信息有利于價值鏈分析 B.使用作業(yè)成本法可提高成本分配準確性 C.通過作業(yè)管理可以提高成本控制水平 D.使用作業(yè)成本信息可以提高經營決策質量 【答案】 ABCD 【解析】作業(yè)成本法的優(yōu)點：（ 1）可以獲得更準確的產品和產品線成本。準確的成本信 息，可以提高經營決策的質量；（ 2）有助于改進成本控制。作業(yè)成本法提供了了解產品作 業(yè)過程的途徑，使管理人員知道成本是如何發(fā)生的。 （ 3）為戰(zhàn)略管理提供信息支持（例如 價值鏈分析） 。所以選項 A、 B、 C、 D均正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“作業(yè)成本法的優(yōu)缺點” ，熟練掌握作業(yè)成本法的優(yōu)點即 為本題的答案。 5.甲部門是一個標準成本中心，下列成本差異中，屬于甲部門責任的有（ ） 。 A.操作失誤造成的材料數量差異 B.生產設備閑置造成的固定制造費用閑置能量差異 C.作業(yè)計劃不當造成的人工效率差異 D.由于采購材料質量缺陷導致工人多用工時造成的變動制造費用效率差異 7 【答案】 AC 【解析】一般說來，標準成本中心的考核指標，是既定產品質量和數量條件下的標準成 本。標準成本中心不需要作出定價決策、產量決策或產品結構決策，這些決策由上級管理 部門作出，或授權給銷售部門。標準成本中心的設備和技術決策，通常由職能管理部門作 出，而不是由成本中心的管理人員自己決定。因此，標準成本中心不對生產能力的利用程 度負責，而只對既定產量的投入量承擔責任。即使采用全額成本法，成本中心不對閑置能 量的差異負責，但仍需對固定制造費用的其他差異要承擔責任。所以選項 B不正確。有的 多用料并非生產部門的責任，如購入材料質量低劣，要進行具體的調查研究才能明確責任 歸屬。所以，選項 D不正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“成本差異的責任部門” ，本題的陷阱是選項 D，注意的 是材料采購是采購部門負責的，其導致的變動制造費用效率差異，并不能明確認為是生產 部門的責任。即可判斷選項 D錯誤。 6.甲公司目前沒有上市債券，在采用可比公司法測算公司的債務資本成本時，選擇的可比 公司應具有的特征有（ ） 。 A.與甲公司在同一行業(yè) B.擁有可上市交易的長期債券 C.與甲公司商業(yè)模式類似 D.與甲公司在同一生命周期階段 【答案】 ABC 【解析】如果需要計算債務成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的 可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務成 本。 可比公司應當與目標公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比 率和財務狀況也比較類似。 【真題分析】 本題考察的知識點為“可比公司法” ，主要是記住可比公司的特征，本題的陷 阱是選項 D，可比公司法要求的是規(guī)模、負債比率和財務狀況也比較類似，并沒有對生命 周期階段有要求，即可判斷選項 D錯誤。 7.甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現金，擬進行股票回購用于將來獎勵本公司職工，在其他條件 不變的情況下，股票回購產生的影響有（ ） 。 A.每股面額下降 B.資本結構變化 C.每股收益提高 D.自由現金流減少 【答案】 BCD 【解析】股票回購不會改變每股面額，選項 A不正確；股票回購會使權益資本降低，選項 B正確；股票回購使流通在外的股份減少，則每股收益提高，選項 C正確；因一部分現金 流用于股票回購，所以自由現金流量減少，選項 D正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“股票回購” ，股票回購會導致股數減少，這是本題的關 鍵，股數減少會導致每股收益提高，但股票回購不會改變每股面額。即可判斷出選項 A錯 誤。 8.在使用平衡計分卡進行企業(yè)業(yè)績評價時，需要處理幾個平衡，下列各項中，正確的有 （ ） 。 A.外部評價指標與內部評價指標的平衡 B.定期評價指標與非定期評價指標的平衡 8 C.財務評價指標與非財務評價指標的平衡 D.成果評價指標與驅動因素評價指標的平衡 【答案】 ACD 【解析】平衡計分卡中的“平衡”包括外部評價指標（如股東和客戶對企業(yè)的評價）和內 部評價指標（如內部經營過程、新技術學習等）的平衡；成果評價指標（如利潤、市場占 有率等）和導致成果出現的驅動因素評價指標（如新產品投資開發(fā)等）的平衡；財務評價 指標（如利潤等）和非財務評價指標（如員工忠誠度、客戶滿意程度等）的平衡；短期評 價指標（如利潤指標等）和長期評價指標（如員工培訓成本、研發(fā)費用等）的平衡。所 以，選項 B不正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“平衡計分卡中的四個平衡” ，明確記住四個平衡是解答 本題的關鍵，關于期限，只有短期評價指標和長期評價指標的平衡，可以判斷出選項 B錯 誤。 9. （ 2017年教材已刪除）與作業(yè)基礎成本計算制度相比，產量基礎成本計算制度存在的局 限性有（ ） 。 A.成本計算過于復雜 B.容易夸大高產量產品的成本 C.間接成本集合缺乏同質性 D.成本分配基礎與間接成本集合之間缺乏因果聯(lián)系 【答案】 BCD 【解析】產量基礎成本計算制度的優(yōu)先就是簡單，所以選項 A不正確。產量基礎成本計算 制度的特點，首先是整個工廠僅有一個或幾個間接成本集合，它們通常缺乏同質性；另一 個特點是間接成本的分配基礎是產品數量，或者與產量有密切關系的直接人工成本或直接 材料成本等，成本分配基礎和間接成本集合之間缺乏因果聯(lián)系。所以選項 C、 D正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“產量基礎成本計算制度與作業(yè)基礎成本計算制度的對 比“，產量基礎成本計算制造成本計算簡單，分配結果不夠準確，所以可以直接判斷選項 B、 C、 D正確。該知識點在 2017 年教材已刪除。 10.為防止經營者背離股東目標，股東可以采取的措施有（ ） 。 A.對經營者實行固定年薪制 B.要求經營者定期披露信息 C.給予經營者股票期權獎勵 D.聘請注冊會計師審計財務報告 【答案】 BCD 【解析】股東為了防止經營者背離股東目標，采用下列兩種制度性措施：（ 1）監(jiān)督； （ 2）激勵。選項 B、 D屬于監(jiān)督，選項 C屬于激勵。 【真題分析】 本題考察的知識點為“經營者與股東的利益協(xié)調方式” ，本題的陷阱主要是選 項 A，固定年薪制，工資是固定的，并沒有激勵員工，所以本選項是錯誤的。 11.下列各項中，屬于企業(yè)長期借款合同一般性保護條款的有（ ） 。 A.限制企業(yè)股權再融資 B.限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額 C.限制企業(yè)租入固定資產的規(guī)模 D.限制企業(yè)增加具有優(yōu)先求償權的其他長期債務 【答案】 CD 【解析】一般性保護條款應用于大多數借款合同，但根據具體情況會有不同內容，主要包 括：（ 1）對借款企業(yè)流動資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動性和償 9 債能力；（ 2）對支付現金股利和再購入股票的限制，其目的在于限制現金外流；（ 3）對 凈經營性長期資產投資規(guī)模的限制，其目的在于減小企業(yè)日后不得不變賣固定資產以償還 貸款的可能性，仍著眼于保持借款企業(yè)資金的流動性；（ 4）限制其他長期債務，其目的在 于防止其他貸款人取得對企業(yè)資產的優(yōu)先求償權；（ 5）借款企業(yè)定期向銀行提交財務報 表，其目的在于及時掌握企業(yè)的財務情況；（ 6）不準在正常情況下出售較多資產，以保持 企業(yè)正常的生產經營能力；（ 7）如期繳納稅費和清償其他到期債務，以防被罰款而造成現 金流失；（ 8）不準以任何資產作為其他承諾的擔?；虻盅海员苊馄髽I(yè)負擔過重；（ 9） 不準貼現應收票據或出售應收賬款，以避免或有負債；（ 10）限制租賃固定資產的規(guī)模， 其目的在于防止企業(yè)負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在于防止企業(yè)以租賃固定資產 的辦法擺脫對其凈經營性長期資產總投資和負債的約束。 特殊性保護條款是針對某些特殊情況而出現在部分借款合同中的。主要包括：（ 1）貸款專 款專用；（ 2）不準企業(yè)投資于短期內不能收回資金的項目；（ 3）限制企業(yè)高級職員的薪 金和獎金總額；（ 4）要求企業(yè)主要領導人在合同有效期間擔任領導職務；（ 5）要求企業(yè) 主要領導人購買人身保險；等等。選項 B屬于特殊性保護條款的內容。 【真題分析】 本題考察的知識點為“長期借款的保護性條款” ，本題的關鍵點是區(qū)分一般性 保護條款和特殊性保護條款。本題的陷阱在于選項 A，股權再融資會增加股權，對債權人 是有利的，并不屬于保護性條款，選項 A錯誤。 12. （ 2017年教材已刪除）下列關于上市公司市場增加值業(yè)績評價指標的說法中，正確的 有（ ） 。 A.市場增加值不能反映投資者對公司風險的判斷 B.市場增加值便于外部投資者評價公司的管理業(yè)績 C.市場增加值等價于金融市場對公司凈現值的估計 D.市場增加值適合用于評價下屬部門和內部單位的業(yè)績 【答案】 BC 【解析】公司的市值既包含了投資者對風險的判斷，也包含了他們對公司業(yè)績的評價。所 以，選項 A不正確；即使是上市公司也只能計算它的整體經濟增加值，對于下屬部門和內 部單位無法計算其市場增加值，也就不能用于內部業(yè)績評價。所以，選項 D不正確。 【真題分析】 本題考察的知識點為“市場增加值” ，熟悉市場增加值的優(yōu)缺點，即可快速的 選擇出正確答案。該知識點在 2017年教材已刪除。 三、計算分析題 （本題型共 5小題 40分，其中一道小題可以選用中文或英文解答，請仔細 閱讀答題要求，如使用英文解答，請全部使用英文，答題正確的，增加 5分，本題型最高 滿分為 45分，涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列 出計算過程。 ） 1.甲公司是一家生物制藥企業(yè)，研發(fā)出一種專利產品，該產品投資項目已完成可行性分 析，廠房建造和設備購置安裝工作也已完成，新產品將于 2016年開始生產銷售，目前，公 司正對該項目進行盈虧平衡分析，相關資料如下： （ 1）專利研發(fā)支出資本化金額 350萬元，專利有效期 10年，預計無殘值，建造廠房使用 的土地使用權，取得成本 300萬元，使用年限 30年，預計無殘值，兩種資產均采用直線法 計提攤銷。 廠房建造成本 500萬元，折舊年限 30年，預計凈殘值率 10%，設備購置成本 100萬元，折 舊年限 10年，預計凈殘值率 5%，兩種資產均采用直線法計提折舊。 （ 2）新產品銷售價格每瓶 100元，銷量每年可達 10萬瓶，每瓶材料成本 20元，變動制造 費用 15元，包裝成本 9元。 公司管理人員實行固定工資制，生產工人和銷售人員實行基本工資加提成制，預計新增管 10 理人員 2人，每人每年固定工資 5萬元，新增生產工人 15人，人均月基本工資 1500元， 生產計件工資每瓶 1元；新增銷售人員 5人，人均月基本工資 1500元，銷售提成每瓶 5 元。 每年新增其他費用，財產保險費 6.5萬元，廣告費 60萬元，職工培訓費 10萬元，其他固 定費用 8萬元。 （ 3）假設年生產量等于年銷售量。 要求： （ 1）計算新產品的年固定成本總額和單位變動成本。 （ 2）計算新產品的盈虧平衡點年銷售量、安全邊際率和年息稅前利潤。 （ 3）計算該項目的經營杠桿系數。 【答案】 （ 1）專利每年攤銷金額 =350/10=35（萬元） 土地使用權每年攤銷金額 =300/30=10（萬元） 廠房每年折舊金額 =500（ 1-10%） /30=15（萬元） 設備每年折舊金額 =100（ 1-5%） /10=9.5（萬元） 新增人員固定工資 =52+150012/10000（ 15+5） =46（萬元） 新產品的年固定成本總額 =35+10+15+9.5+46+6.5+60+10+8=200（萬元） 單位變動成本 =20+15+9+1+5=50（元） （ 2）盈虧平衡全年銷售量 =200/（ 100-50） =4（萬瓶） 安全邊際率 =（ 10-4） /10=60% 年息稅前利潤 =10（ 100-50） -200=300（萬元） （ 3）經營杠桿系數 =邊際貢獻 /息稅前利潤 =10（ 100-50） /300=1.67。 【真題分析】 本題考察的知識點為“本量利分析和經營杠桿系數” ，本題難度不大，但是條 件較多，容易出錯，主要是考查考生的細致程度。本題需要注意的是單位之間的換算，以 及相關的計算公式。 2.甲公司股票當前每股市價 40元， 6個月以后股價有兩種可能：上升 25%或下降 20%，市 場上有兩種以該股票為標的資產的期權：看漲期權和看跌期權。每份看漲期權可買入 1股 股票，每份看跌期權可賣出 1股股票，兩種期權執(zhí)行價格均為 45元，到期時間均為 6個 月，期權到期前，甲公司不派發(fā)現金股利，半年無風險利率為 2%。 要求： （ 1）利用風險中性原理，計算看漲期權的股價上行時到期日價值、上行概率及期權價值， 利用看漲期權 -看跌期權平價定理，計算看跌期權的期權價值。 （ 2）假設目前市場上每份看漲期權價格 2.5元，每份看跌期權價格 6.5元，投資者同時賣 出 1份看漲期權和 1份看跌期權，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間，如果 6個月 后，標的股票價格實際上漲 20%，計算該組合的凈損益。 （注：計算股票價格區(qū)間和組合凈 損益時，均不考慮期權價格的貨幣時間價值） 【答案】 （ 1）看漲期權的股價上行時到期日價值 =40（ 1+25%） -45=5（元） 2%=上行概率 25%+（ 1-上行概率）（ -20%） 即： 2%=上行概率 25%-20%+上行概率 20% 則：上行概率 =0.4889 由于股價下行時到期日價值 =0 所以，看漲期權價值 =（ 50.4889+0.51110） /（ 1+2%） =2.4（元） 看跌期權價值 =45/（ 1+2%） +2.4-40=6.52（元） 11 （ 2）賣出看漲期權的凈損益 =-Max（股票市價 -執(zhí)行價格， 0） +期權價格 =-Max（股票 市價 -45， 0） +2.5 賣出看跌期權的凈損益 =-Max（執(zhí)行價格 -股票市價， 0） +期權價格 =-Max（ 45-股票市價， 0） +6.5 組合凈損益 =-Max（股票市價 -45， 0） -Max（ 45-股票市價， 0） +9 當股價大于執(zhí)行價格時： 組合凈損益 =-（股票市價 -45） +9 根據組合凈損益 =0，可知，股票市價 =54（元） 當股價小于執(zhí)行價格時： 組合凈損益 =-（ 45-股票市價） +9 根據組合凈損益 =0可知，股票市價 =36（元） 所以，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間為 36元 ~54元。 如果 6個月后的標的股票價格實際上漲 20%，即股票價格為 40（ 1+20%） =48（元） ，則： 組合凈損益 =-（ 48-45） +9=6（元） 。 【真題分析】 本題考察的知識點為“期權的投資策略、風險中性原理、平價定理” ，本題難 度一般，每個問題前后無關聯(lián)，因此需要單獨分析每個問題。在進行解答時，應明確風險 中性原理的計算過程和平價定理的計算公式，解答時直接根據已知條件和公式進行作答即 可。同時需要根據題中的條件，明確判斷出期權的投資策略，根據投資策略的特點即可解 答出答案。 3.(2017年簡化了管理用報表的計算 )甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財務計劃，甲公司 管理層擬采用管理用財務報表進行分析，相關資料如下： （ 1）甲公司 2014年的主要財務報表數據。 單位：萬元 資產負債表項目 2014年末 貨幣資金 300 應收賬款 800 存貨 750 長期股權投資 500 固定資產 3650 資產總計 6000 應付賬款 1500 長期借款 1500 股東權益 3000 負債及股東權益總計 6000 利潤表項目 2014年度 營業(yè)收入 10000 減：營業(yè)成本 6000 營業(yè)稅金及附加 320 管理費用 2000 財務費用 80 加：投資收益 50 利潤總額 1650 減：所得稅費用 400 凈利潤 1250 12 （ 2）甲公司沒有優(yōu)先股，股東權益變動均來自利潤留存，經營活動所需的貨幣資金是當年 銷售收入的 2%，投資收益均來自長期股權投資。 （ 3）根據稅法相關規(guī)定，甲公司長期股權投資收益不繳納所得稅，其他損益的所得稅稅率 為 25%。 （ 4）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 60%，經營性資產、經營性負債與銷售 收入保持穩(wěn)定的百分比關系。 要求： （ 1）編制甲公司 2014年的管理用財務報表（提示：按照各種損益的適用稅率計算應分擔 的所得稅，結果填入下方表格中，不用列出計算過程） 。 管理用財務報表項目 2014年 經營性資產總計 經營性負債總計 凈經營資產總計 金融負債 金融資產 凈負債 股東權益 凈負債及股東權益總計 稅前經營利潤 減：經營利潤所得稅 稅后經營凈利潤 利息費用 減：利息費用抵稅 稅后利息費用 凈利潤 （ 2）假設甲公司目前已達到穩(wěn)定狀態(tài)，經營效率和財務政策保持不變，且不增發(fā)新股和回 購股票，可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不 斷增加的負債利息。計算甲公司 2015年的可持續(xù)增長率。 （ 3）假設甲公司 2015年銷售增長率為 25%，營業(yè)凈利率與 2014年相同，在 2014年年末 金融資產都可動用的情況下，用銷售百分比法預測 2015年的外部融資額。 （ 4）從經營效率和財務政策是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長率、本年可持續(xù)增長率和 本年實際增長率之間的聯(lián)系。 【答案】 （ 1） 管理用財務報表 2014年 經營性資產總計 6000-（ 300-100002%） =5900 經營性負債總計 1500 凈經營資產總計 5900-1500=4400 金融負債 1500 金融資產 300-100002%=100 凈負債 1500-100=1400 13 股東權益 3000 凈負債及股東權益總計 1400+3000=4400 稅前經營利潤 1650+80=1730 減：經營利潤所得稅 （ 1730-50） 25%=420 稅后經營凈利潤 1730-420=1310 利息費用 80 減：利息費用抵稅 8025%=20 稅后利息費用 80-20=60 凈利潤 1310-60=1250 （ 2）可持續(xù)增長率 =1250/3000（ 1-60%） /[1-1250/3000（ 1-60%） ]=20% （ 3） 2015年的外部融資額 =（ 5900-1500） 25%-10000（ 1+25%） 1250/10000（ 1- 60%） -100=375（萬元） （ 4）如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，在不增發(fā)新股的情況下，則本年實際 增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。 如果某一年的公式中的 4個財務比率有一個或多個比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則 本年實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持 續(xù)增長率。 如果某一年的公式中的 4個財務比率有一個或多個比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則 本年實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持 續(xù)增長率。 【真題分析】 本題考察的知識點為“可持續(xù)增長率的測算、管理用財務報表” ，本題難度不 是很大，每個問題之間的聯(lián)系不是很緊密，主要是掌握相關的計算公式。本題的陷阱在于 經營利潤所得稅的確定，不是按照平均所得稅稅率確定的，而是根據題中的條件（ 3）計 算，所以做題的時候一定要認真審題。 2017年已刪除管理用報表的編制。 4.甲公司是一家國有控股上市公司，采用經濟增加值作為業(yè)績評價指標，目前，控股股東 正對甲公司 2014年度的經營業(yè)績進行評價，相關 （ 1）甲公司 2013年末和 2014年末資產負債表如下： 單位：元 項目 2014年末 2013年末 項目 2014年末 2013年末 貨幣資金 405 420 應付賬款 1350 1165 應收票據 100 95 應付職工薪酬 35 30 應收賬款 2060 2040 應交稅費 100 140 其他應收款 330 325 其他應付款 140 95 存貨 2300 2550 長期借款 2500 2500 固定資產 4600 4250 優(yōu)先股 1200 1200 在建工程 2240 1350 普通股 5000 5000 留存收益 1700 900 合計 12025 11030 合計 12025 11030 （ 2）甲公司 2014年度利潤相關資料如下： 單位：萬元 項目 2014年度 14 管理費用 1950 其中：研究與開發(fā)費 360 財務費用 220 其中：利息支出 200 營業(yè)外收入 400 凈利潤 1155 （ 3）甲公司 2014年的營業(yè)外收入均為非經常性收益。 （ 4）甲公司長期借款還有 3年到期，年利率 8%，優(yōu)先股 12萬股，每股面額 100元，票面 股息率 10%，普通股β系數 1.2。 （ 5）無風險利率 3%，市場組合的必要報酬率 13%，公司所得稅稅率 25%。 要求： （ 1）以賬面價值平均值為權數計算甲公司的加權平均資本成本； （ 2）計算 2014年甲公司調整后稅后凈營業(yè)利潤、調整后資本和經濟增加值。 （注：除平均 資本成本率按要求（ 1）計算的加權平均資本成本外，其余按國務院國有資產監(jiān)督管理委員 會與 2013年 1月 1日開始施行《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》的相關規(guī)定計 算） ； （ 3）回答經濟增加值作為業(yè)績評價指標的優(yōu)點和缺點。 【答案】 （ 1）債務資本成本 =8%（ 1-25%） =6% 普通股資本成本 =3%+1.2（ 13%-3%） =15% 長期借款所占比重 =[（ 2500+2500） /2]/[（ 2500+2500） /2+（ 1200+1200） /2+ （ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2]=25% 優(yōu)先股所占比重 =[（ 1200+1200） /2]/[（ 2500+2500） /2+（ 1200+1200） /2+（ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2]=12% 普通股及留存收益所占比重 =[（ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2]/[（ 2500+2500） /2+ （ 1200+1200） /2+（ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2]=63% 加權平均資本成本 =6%25%+10%12%+15%63%=12.15% （ 2）調整后稅后凈營業(yè)利潤 =1155+（ 200+360）（ 1-25%） -400（ 1-25%） =1275（萬 元） 平均所有者權益 =（ 1200+1200） /2+（ 5000+5000） /2+（ 1700+900） /2=7500（萬元） 平均負債 =（ 1350+1165） /2+（ 35+30） /2+（ 100+140） /2+（ 140+95） /2+（ 2500+2500） /2=4027.5（萬元） 平均無息流動負債 =（ 1350+1165） /2+（ 35+30） /2+（ 100+140） /2+（ 140+95） /2=1527.5 （萬元） 平均在建工程 =（ 2240+1350） /2=1795（萬元） 調整后資本 =7500+4027.5-1527.5-1795=8205（萬元） 經濟增加值 =1275-820512.15%=278.09（萬元） （ 3）優(yōu)點： ①經濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來，在這個意義上說，它是唯一正確的業(yè) 績計量指標，它能連續(xù)地度量業(yè)績的改進。 ②經濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框 架。經濟增加值的吸引力主要在于它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了。 ③在經濟增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可以用經 15 濟增加值選擇最有前景的公司。經濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具。 缺點： ①經濟增加值是絕對數指標，它的缺點之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。 ②經濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導使用人的缺點。 ③由于計算經濟增加值時，對于凈收益應作哪些調整以及資本成本的確定等，尚存在許多 爭議。這些爭議不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績評價指標，只能在一個 公司的歷史分析以及內部評價中使用。 【真題分析】 本題考察的知識點為“經濟增加值” ，本題難度一般，但是需要注意的點比較 多，容易出錯，需要認真審題。關鍵點是以賬面價值平均值為權數，一定注意的是平均 數，同時債務資本成本對應的是長期負債，所以權重是長期負債、優(yōu)先股、普通股及留存 收益，不要考慮全部的負債總額。本題的陷阱是平均資本成本率按要求（ 1）計算的加權平 均資本成本，而不能直接認為是 5.5%。所以考試的時候一定要注意審題，否則少考慮一點 就會全錯。 5.甲公司是一家機械制造企業(yè)，只生產銷售一種產品，生產過程分為兩個步驟，第一步驟 產出的半成品直接轉入第二步驟繼續(xù)加工，每件半成品加工成一件產成品，產品成本計算 采用逐步綜合結轉分步法，月末完工產品和在產品之間采用約當產量法分配生產成本。 第一步驟耗用的原材料在生產開工時一次投入，其他成本費用陸續(xù)發(fā)生；第二步驟除耗用 第一步驟半成品外，還需要追加其他材料，追加材料及其他成本陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第 二步驟月末在產品完工程度均為本步驟的 50%。 2015年 6月的成本核算資料如下： （ 1）月初在產品成本（單位：元） 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 合計 第一步驟 3750 2800 4550 11100 第二步驟 6000 1800 780 2300 10880 （ 2）本月生產量（單位：件） 月初產品數量 本月投產數量 本月完工數量 月末在產品 第一步驟 60 270 280 50 第二步驟 20 280 270 30 （ 3）本月發(fā)生的生產費用（單位：元） 直接材料 直接人工 制造費用 合計 第一步驟 16050 24650 41200 81900 第二步驟 40950 20595 61825 123370 要求： （ 1）編制第一、二步驟成本計算單（結果填入下方表格中，不用列出計算過程） 。 第一步驟成本計算單 2015年 6月 直接材料 直接人工 制造費用 合計 月初在產品成本 本月生產費用 合計 分配率 16 完工半成品轉出 月末在產品 第二步驟成本計算單 2015年 6月 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 合計 月初在產品成本 本月生產費用 合計 分配率 完工半成品轉出 月末在產品 產成品成本還原計算表 2015年 6月 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 合計 還原前產成品成本 本月所產半成品成本 成本還原 還原后產成品成本 還原后產成品單位成本 【答案】 （ 1） 第一步驟成本計算單 2015年 6月 直接材料 直接人工 制造費用 合計 月初在產品成本 3750 2800 4550 11100 本月生產費用 16050 24650 41200 81900 合計 19800 27450 45750 93000 分配率 19800/ （ 280+50） =60 27450/（ 280+50 50%） =90 45750/（ 280+50 50%） =150 完工半成品轉出 28060=16800 28090=25200 280150=42000 84000 月末在產品 5060=3000 5050%90=2250 5050%150=3750 9000 第二步驟成本計算單 2015年 6月 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 合計 月初在產品成本 6000 1800 780 2300 10880 本月生產費用 84000 40950 20595 61825 207370 合計 90000 42750 21375 64125 218250 分配率 90000/ （ 270+30） 42750/ （ 270+30 21375/ （ 270+30 64125/（ 270+30 50%） =225 17 =300 50%） =150 50%） =75 完工半成品轉出 270 300=81000 270 150=40500 270 75=20250 270225=60750 202500 月末在產品 30 300=9000 3050% 150=2250 3050% 75=1125 3050% 225=3375 15750 產成品成本還原計算表 2015年 6月 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 合計 還原前產成品 成本 81000 40500 20250 60750 202500 本月所產半成 品成本 16800 25200 42000 84000 成本還原 -81000 16800/84000 81000=16200 25200/84000 81000=24300 42000/84000 81000=40500 0 還原后產成品 成本 40500+16200= 56700 20250+24300=445 50 60750+40500= 101250 202500 還原后產成品 單位成本 56700/270=21 0 44550/270=165 101250/270=3 75 750 【真題分析】 本題考察的知識點為“逐步結轉分步法” ，本題難度一般，但是整個題目前后 問題聯(lián)系緊密，即牽一發(fā)而動全身。因此準確的計算每個步驟是非常關鍵的。本題只需要 按照逐步結轉分步法的計算過程填列即可，考試的時候一定要認真計算。 四、綜合題 （本題共 15 分，涉及計算的，要求列出計算步驟，否則不得分，除非題目特別 說明不需要列出計算過程。 ） 甲公司是一家電器制造企業(yè)，主營業(yè)務是廚衛(wèi)家電的生產和銷售，為擴大市場份額，準備 投產智能型家電產品（以下簡稱智能產品） ，目前相關技術研發(fā)已經完成，正在進行該項目 的可行性研究，相關資料如下。 （ 1）如果可行，該項目擬在 2016年初投產，預計該智能產品 3年后（即 2018年末）停 產，即項目預期持續(xù) 3年，智能產品單位售價 1500元， 2016年銷售 10萬臺，銷量以后每 年按 10%增長，單位變動制造成本 1000元，每年付現固定制造費用 200萬元，每年付現銷 售和管理費用占銷售收入的 10%. （ 2）為生產該智能產品，需要添置一條生產線，預計購置成本 6000萬元，該生產線可在 2015年末前安裝完畢，按稅法規(guī)定，該生產線折舊年限 4年，預計凈殘值率 5%，采用直線 法計提折舊，預計 2018年末該生產線的變現價值為 1200萬元。 （ 3）公司現有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金 40萬元，該廠房可用于生產該智 能產品，因生產線安裝期較短，安裝期間租金不受影響，由于智能產品對當前產品的替代 效應，當前產品 2016年銷量下降 1.5萬臺，下降的銷量以后每年按 10%增長， 2018年末智 能產品停產，替代效應消失， 2019 年智能產品銷量恢復至智能產品項目投產前的水平，當 前產品的單位售價 800元，單位變動成本 600元。 （ 4）營運資本為銷售收入的 20%，智能產品項目墊支的營運資本在各年年初投入，在項目 結束時全部收回，減少的智能產品墊支的營運資本在各年年初收回，在智能產品項目結束 時重新投入。 （ 5）項目加權平均資本成本 9%，公司所得稅稅率 25%，假設該項目的初始現金流量發(fā)生在 18 2015年末，營業(yè)現金流量均發(fā)生在以后各年末。 要求： （ 1）計算項目的初始現金凈流量（ 2015年末增量現金凈流量） ， 2016年～ 2018年的增量 現金凈流量及項目的凈現值、折現回收期和現值指數，并判斷項目是否可行（計算過程和 結果填入下方表格中） 。 單位：萬元 2015年末 2016年末 2017年末 2018年末 現金凈流量 折現系數（ 9%） 折現值 凈現值 折現回收期 （年） 現值指數 （ 2）為分析未來不確定性對該項目凈現值的影響，應用最大最小法計算單位變動制造成本 的最大值，應用敏