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前言,為了全面了解各國在開放的宏觀經(jīng)濟(jì)方面的聯(lián)系，我們必須掌握兩種有關(guān)的重要工具： 國民收入帳戶 記錄了對一國收入和產(chǎn)出作出貢獻(xiàn)的所有支出的有關(guān)情況 國際收支平衡帳戶 有助于我們了解和追蹤一國對外負(fù)債，出口及進(jìn)口競爭產(chǎn)業(yè)的狀況及變動(dòng)．,2,國民收入帳戶,國民生產(chǎn)總值 (GNP) 它是一個(gè)國家的生產(chǎn)要素在一定時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)并在市場上賣出的最終商品和服務(wù)的價(jià)值總量 是研究一國產(chǎn)出時(shí)的基本度量手段,3,國民收入帳戶,GNP由花費(fèi)在最終產(chǎn)品上的支出的市場價(jià)值量加總得出: 消費(fèi) 國內(nèi)居民私人消費(fèi)的數(shù)額 投資 私人企業(yè)為進(jìn)行再生產(chǎn)而留下用于購買廠房設(shè)備的數(shù)額 政府購買 政府使用的金額 經(jīng)常項(xiàng)目余額 對外凈出口的商品和服務(wù)的數(shù)額,4,國民收入帳戶,5,圖 12-1: U.S. GNP and Its Components, 2000,國民收入帳戶,國民生產(chǎn)和國民收入 國民生產(chǎn) 一定時(shí)期由該國的生產(chǎn)要素獲得的收入 一個(gè)國家一定時(shí)期的GNP必須等于該國的國民收入 一個(gè)人的花費(fèi)是另一個(gè)人的收入（也就是，總支出必須等于總收入）,6,國民收入帳戶,資本折舊、國際轉(zhuǎn)移支付和間接商業(yè)稅 GNP定義的調(diào)整: 資本折舊 減少了資本所有者的收入 必須從GNP中減去這一時(shí)期的資本折舊 (得到國民生產(chǎn)凈值). 單邊轉(zhuǎn)移支付 是一國收入的一部分，但不是一國產(chǎn)品的一部分 必須加到NNP 中以計(jì)算國民收入 間接商業(yè)稅 它們是銷售稅 必須從GNP中減去,7,國民收入帳戶,國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP) 用于度量一國國境內(nèi)的生產(chǎn)量的指標(biāo) GDP 等于GNP減去從世界上其他地方獲得的凈要素收入 一國用擁有的外國資本生產(chǎn)的那部分產(chǎn)出要計(jì)入GDP中,8,開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入帳戶,消費(fèi) 被私人部門購買，以滿足當(dāng)前需要的那部分GNP 投資 被私人企業(yè)用于生產(chǎn)未來產(chǎn)品的那部分產(chǎn)出 政府購買 任何由國家或地方政府購買的商品和服務(wù),9,開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入帳戶,開放經(jīng)濟(jì)的國民收入恒等式 開放經(jīng)濟(jì)的國民收入，是本國和外國花費(fèi)在本國生產(chǎn)要素生產(chǎn)的商品和服務(wù)的總和: Y = C + I + G + EX – IM (12-1) 這里: Y 代表GNP C 代表消費(fèi) I 代表投資 G 代表政府購買 EX 代表出口價(jià)值 IM 代表進(jìn)口價(jià)值 封閉經(jīng)濟(jì)條件下, EX = IM = 0.,10,開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入帳戶,經(jīng)常項(xiàng)目與外債 經(jīng)常項(xiàng)目 (CA) 余額 出口商品和服務(wù)與進(jìn)口的商品和服務(wù)之差(CA = EX – IM) 當(dāng)CA 0時(shí)，該國有經(jīng)常項(xiàng)目盈余. 當(dāng)CA 0時(shí)，該國有經(jīng)常項(xiàng)目赤字. CA度量了國際借貸的規(guī)模和方向 一國經(jīng)常項(xiàng)目余額等于它的凈國外財(cái)富的變動(dòng),11,開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入帳戶,經(jīng)常項(xiàng)目等于國民收入與國內(nèi)居民花費(fèi)的差額: Y – (C+ I + G) = CA 一個(gè)國家具有經(jīng)常項(xiàng)目余額，本國生產(chǎn)的產(chǎn)品大于國內(nèi)的需求. 經(jīng)常項(xiàng)目余額是對國內(nèi)財(cái)政的超額供給. 示例 : 農(nóng)業(yè)國進(jìn)口20蒲式耳的小麥，出口10蒲式耳.經(jīng)常項(xiàng)目赤字相當(dāng)于農(nóng)業(yè)國從國外借入價(jià)值為10蒲式耳小麥的外債，這筆外債以后必須償還．,12,開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入帳戶,儲蓄和經(jīng)常項(xiàng)目 國民儲蓄 (S) 國民收入(Y)中沒有用于家庭消費(fèi)（C）或政府購買（ G）的部分． 封閉經(jīng)濟(jì)中，國民儲蓄總是等于投資 封閉經(jīng)濟(jì)中，只能通過積累資本存量來增加儲蓄(S = I). 開放經(jīng)濟(jì)既可以通過積累資本存量，也可以通過獲得外國財(cái)富來進(jìn)行儲蓄(S = I + CA). 一國的經(jīng)常項(xiàng)目出超常常被稱為是對外凈投資,13,開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入帳戶,私人儲蓄和政府儲蓄 私人儲蓄 (Sp) 用于儲蓄而不是用于消費(fèi)的那部分可支配收入 Sp = I + CA – Sg = I + CA – (T – G) = I + CA + (G – T) (12-2) T 代表政府“收入” (凈稅收) Sg 政府儲蓄 (T-G) 政府預(yù)算赤字 (G – T) 政府預(yù)算赤字度量政府通過借貸來為開支籌措資金的程度,14,國際收支平衡表的編制,,重要補(bǔ)充：《國際收支手冊》第五版分類 經(jīng)常賬戶：對實(shí)際資源在國際間的流動(dòng)行為進(jìn)行記錄 資本與金融賬戶：對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄 錯(cuò)誤與遺漏賬戶：人為設(shè)立的，抵消結(jié)賬時(shí)出現(xiàn)的凈的借方或貸方余額,16,17,國際收支賬戶,,,18,經(jīng)常賬戶,19,資本和 金融賬戶,錯(cuò)誤與遺漏賬戶,國際收支帳戶,一國的國際收支帳戶，記錄該國對外國的支付和從外國獲得收入的情況． 每一筆國際交易都自動(dòng)進(jìn)入國際收支帳戶兩次：一次作為貸方（＋）一次作為借方（－）,20,（一）經(jīng)常項(xiàng)目 又包含貨物、服務(wù)、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)二級項(xiàng)目。 １．貨物 該賬戶記錄商品的進(jìn)出口。出口記入貸方，進(jìn)口 記入借方。 （1）除包括一般商品的進(jìn)出口外，還包括： （2）用于加工的貨物。如來料加工、來件裝配。 （3）交通工具修理費(fèi)。 （4）各種運(yùn)輸工具在港口采購的貨物。如燃料。 （5）非貨幣性黃金。,21,２．服務(wù) 服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方。其內(nèi)容包括： 運(yùn)輸、旅游、通訊、建筑、保險(xiǎn)、金融、計(jì)算機(jī)等方面的 服務(wù)，專有權(quán)利使用費(fèi)及特許費(fèi)。 ３．收入 指生產(chǎn)要素在國家之間流動(dòng)所引起的報(bào)酬的收支。 包括：職工報(bào)酬（工資、獎(jiǎng)金、福利）、投資收入（股 利、利潤、利息）。 ４．經(jīng)常轉(zhuǎn)移 也稱“無償轉(zhuǎn)移、單方面轉(zhuǎn)移”。包括： 政府的無償轉(zhuǎn)移（非投資性）。 私人的無償轉(zhuǎn)移。,22,（二）資本與金融項(xiàng)目 １．資本項(xiàng)目 又包括兩部分： （1）資本轉(zhuǎn)移。 主要是投資捐贈和債務(wù)注銷。 （2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購與出售。 包括：不是由生產(chǎn)創(chuàng)造出來的有形資產(chǎn)（如自然資 源、土地）、無形資產(chǎn)所有權(quán)的買賣引起的收支。,23,（二）資本與金融項(xiàng)目 ２．金融項(xiàng)目 包括四個(gè)部分： （1）直接投資（兩種形式：綠地投資、10%以上） （2）證券投資（QFII、QDII） （3）其他投資（如貸款、存款、租賃、預(yù)付款等） （4）儲備資產(chǎn),24,國際收支賬戶第五版的記賬規(guī)則,記入借方的賬目： （1）反映進(jìn)口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目 （2）反映資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項(xiàng)目 記入貸方的賬目： （1）表明出口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目 （2）反映資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的金融項(xiàng)目,25,國際收支平衡表的記帳原則,貸方記錄： 商品勞務(wù)的出口 接受的無償捐贈 對外資產(chǎn)的減少 對外負(fù)債的增加 官方儲備的減少 記帳慣例：凡是引起本國從國外獲得貨幣收入或外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易；資金來源增加或資金占用減少記入貸方,借方記錄： 商品勞務(wù)的進(jìn)口 對外提供的援助 對外資產(chǎn)的增加 對外負(fù)債的減少 官方儲備的增加 記帳慣例：凡是引起本國對國外貨幣支出或外匯需求的經(jīng)濟(jì)交易；資金占用增加或資金來源減少則 記入借方,記帳實(shí)例,【例1】甲國企業(yè)出口價(jià)值100萬美元的設(shè)備，這一出口行為導(dǎo)致該企業(yè)在海外銀行存款的相應(yīng)增加。 不考慮帳戶內(nèi)容： 借：資本流出 100萬美元 貸：商品出口 100萬美元 準(zhǔn)確紀(jì)錄： 借：本國在外國銀行的存款 100萬美元 貸：商品出口 100萬美元,,【例2】甲國居民到國外旅游花費(fèi)30萬美元，這筆費(fèi)用從該居民在海外存款帳戶中扣除。 紀(jì)錄為： 借：服務(wù)進(jìn)口 30萬美元 貸：在外國銀行的存款 30萬美元,,【例3】外商以價(jià)值1000萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。 紀(jì)錄為： 借：商品進(jìn)口 1000萬美元 貸：外國對甲國的直接投資 1000萬美元,模擬國際收支平衡表的編制,例4. 美國的一家公司向外國外出口了價(jià)值500萬美元的貨物(包括運(yùn)費(fèi))。另外，這批貨物是由美國的航運(yùn)公司作為承運(yùn)人來辦理運(yùn)輸?shù)模\(yùn)費(fèi)收入10萬美元。 根據(jù)買賣合同，貨款和運(yùn)費(fèi)都在90天后支付。,模擬國際收支平衡表的編制,5. 由于擔(dān)心美元匯率在近期可能發(fā)生下跌，外國中央銀行紛紛拋出美元，搶購黃金。為捍衛(wèi)美元，美國聯(lián)邦儲備銀行向外國貨幣當(dāng)局出售了價(jià)值600萬美元的黃金。,國際收支帳戶,成雙交易的例子 美國人從意大利公司購入一臺打字機(jī)，價(jià)值1000美元．意大利公司將這筆錢存入它在紐約曼哈頓銀行的帳戶 這就是美國進(jìn)出口貨物的貿(mào)易. 這筆交易在美國的國際收支帳戶上產(chǎn)生了下面兩個(gè)互相沖抵的復(fù)式記帳: 這筆交易記入美國經(jīng)常項(xiàng)目的借方 (-$1000). 這筆交易記入美國國際收支帳戶資產(chǎn)項(xiàng)目的貸方（+$1000）,32,國際收支帳戶,一美國人在法國旅行期間，在一家餐廳中消費(fèi)＄200美元，用維薩（Visa）信用卡支付 這就是美國進(jìn)出口服務(wù)的貿(mào)易 這筆交易在美國的國際收支帳戶上產(chǎn)生了下面兩個(gè)相互沖抵得復(fù)式記賬： 這筆交易記入美國經(jīng)常項(xiàng)目的借方 (-$200). 這筆交易記入美國國際收支帳戶資產(chǎn)項(xiàng)目的貸方（+$200）,33,國際收支帳戶,美國公民購買一股新發(fā)行的英國石油(BP)公司的股票.他從貨幣市場帳戶開出了一張支票,用以支付95美元的股款.而BP公司則把這95美元存在了它自己在芝加哥第二銀行的帳戶上 這就是美國資產(chǎn)買賣的交易 這筆交易在美國的國際收支帳戶上產(chǎn)生了下面兩個(gè)相互沖抵得復(fù)式記賬： 這筆交易記入美國資本項(xiàng)目的借方 (-$95). 這筆交易記入美國國際收支帳戶資產(chǎn)項(xiàng)目的貸方（+$95）,34,國際收支帳戶,國際收支恒等式的基本平衡 任何國際交易都會自動(dòng)在國際收支帳戶上產(chǎn)生兩筆相互抵消的記錄,這就產(chǎn)生國際收支的基本恒等式: 經(jīng)常項(xiàng)目 + 金融項(xiàng)目 + 資本項(xiàng)目 = 0 (12-3),35,36,國際收支帳戶,表 12-2: 2000年美國國際收支帳戶 (單位:億美元),37,國際收支帳戶,表 12-2: 續(xù)表,統(tǒng)計(jì)誤差 一筆業(yè)務(wù)的借方和貸方資料可能是通過不同的渠道得到的,在范圍、精確度、計(jì)時(shí)等方面存在不同. 實(shí)際操作中，國際收支帳戶很少達(dá)到理論平衡. 通過引入統(tǒng)計(jì)誤差的概念，帳戶記錄人員使帳戶人為地達(dá)到平衡 我們很難準(zhǔn)確知道如何在經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目之間分配誤差,38,國際收支帳戶,官方儲備交易 中央銀行 負(fù)責(zé)管理貨幣供給的機(jī)構(gòu) 官方國際儲備 中央銀行持有的外國資產(chǎn)，作為國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不利情況時(shí)的緩沖器 官方外匯干預(yù) 中央銀行通常在私人外匯市場買賣國際儲備以改變經(jīng)濟(jì)的 宏觀環(huán)境,39,國際收支帳戶,官方結(jié)算余額（國際收支平衡） 用來抵銷官方儲備交易余額的登記 它是經(jīng)常項(xiàng)目余額，金融項(xiàng)目余額，資本項(xiàng)目中非儲備部分的余額與統(tǒng)計(jì)誤差三者之和。 例: 年美國國際收支帳戶余額-$35.6億美元，即為官方儲備交易余額前加一個(gè)符號 負(fù)的國際收支意味著，一國的國際儲備資產(chǎn)正在不斷減少，或者正陷入對外國貨幣機(jī)構(gòu)的債務(wù)中。,40,國際收支帳戶,41,國際收支帳戶,表 12-3: 美國2000年官方結(jié)算余額的計(jì)算 (單位：億美元),42,國際收支帳戶,表 12-3: 續(xù)表,案例分析：美國是世界上最大的債務(wù)國嗎？ 1999年底，美國凈國外資產(chǎn)是負(fù)值，比世界上其他任何一個(gè)國家的都要大得多. 美國是世界上最大的債務(wù)國. 另一方面，美國的GNP全球第一,43,國際收支帳戶,進(jìn)一步分析：中美國際收支平衡表組成比較,,貿(mào)易余額和經(jīng)常賬戶：進(jìn)一步分析,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,全球貿(mào)易失衡的初步討論,含義 全球經(jīng)濟(jì)失衡（Global Economic Imbalance）是指全球國際收支失衡，即一部分國家擁有巨額的國際收支逆差，另一部分國家則擁有巨額的國際收支順差，而且從長遠(yuǎn)看這種巨額的逆差或順差將不可持續(xù)（為何？）。 主要表現(xiàn) 美國：90年代以來持續(xù)并且擴(kuò)大的持續(xù)。 中國：2000年以來的持續(xù)“雙順差”。 最新動(dòng)向 石油輸出國組織各國的順差額不斷擴(kuò)大，已經(jīng)超過亞洲國家； 部分亞洲國家的順差額有所下降； 05年以來中國的經(jīng)常賬戶順差猛增。,,全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因初步分析,１、視角之一：“投資-儲蓄”失衡 Barry Eichengreen(2005): CA + CA* = 0, 其中，CA、 CA* 分別代表順差國（東亞為代表）和逆差國（美國為代表）的經(jīng)常賬戶余額。故CA＞０， CA* ＜０。因?yàn)楦鶕?jù)國民收入恒等式，有CA =(S – I) ， CA* =(S* – I*) ，所以有： (S – I) ＋ (S* – I*) ＝０， 或 (S – I) ＝(I*－S*) 什么因素決定了上述等式的變動(dòng)（從事先不等到事后相等）？ 可能性１：美國的儲蓄過低,財(cái)政赤字過高(Summers,2004； Rajan,2005；Roubini,2005；Bosworth, 2005) 可能性２：美國新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了巨大的內(nèi)部需求，進(jìn)而造成強(qiáng)勁的進(jìn)口；同時(shí)有利的投資環(huán)境，吸引了全球資本流入(Cooper, 2004) 可能性３：東亞國家和產(chǎn)油國的儲蓄過剩(Bernanke, 2005) 可能性4：東亞國家，特別是中國的內(nèi)需不足,,二、全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因,2、視角之二：實(shí)際有效匯率的錯(cuò)置 相對價(jià)格是貿(mào)易差額形成的決定因素之一。 基本判斷：美元的實(shí)際有效匯率高估，中國等東亞國家貨幣的實(shí)際有效匯率低估。 關(guān)鍵問題：程度？,3、視角之三：經(jīng)濟(jì)全球化的影響 國際分工的縱深發(fā)展（特別是產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工）和加工貿(mào)易模式的廣泛運(yùn)用； 金融全球化使一些國家利用國際金融市場融資延緩和推遲國際收支調(diào)節(jié)的可能性大大提高； 待論證的判斷：經(jīng)濟(jì)全球化正在使得全球經(jīng)濟(jì)失衡變?yōu)槌B(tài)，并且可持續(xù)性大大提高？,二、全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因,進(jìn)一步分析： 中國經(jīng)常賬戶的構(gòu)成,數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局,中國經(jīng)常賬戶余額,,中國經(jīng)常賬戶差額與貨物貿(mào)易余額,,中國貨物貿(mào)易余額（按貿(mào)易方式分）,,中國服務(wù)貿(mào)易差額,,收益項(xiàng)目中的職工報(bào)酬和投資收益,,,總結(jié)一下？ 1. 2. 3.,1、結(jié)構(gòu)性因素 國內(nèi)結(jié)構(gòu)性改革（包括社會保障、教育、住房等體制的改革、金融體制的改革等）相對滯后，導(dǎo)致居民消費(fèi)支出增加緩慢； 人口結(jié)構(gòu)因素； 參與全球化、開放程度提高，以及其他結(jié)構(gòu)性改革的成功推進(jìn)，促使中國成為FDI的主要目的地和全球制造業(yè)中心，進(jìn)而促成了雙順差的形成， FDI不僅直接增加了金融賬戶的順差，而且通過出口和進(jìn)口替代途徑成為貿(mào)易賬戶順差的重要來源 加工貿(mào)易的天然順差傾向,中國對外經(jīng)濟(jì)失衡的原因,2、政策與制度性因素 外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的歷史功績和新挑戰(zhàn) 對出口創(chuàng)匯和引進(jìn)FDI的過度鼓勵(lì) 過度激勵(lì)背后的制度根源,中國對外經(jīng)濟(jì)失衡的原因,感謝大家的聆聽！ THE END,