JXHH公司盈利能力研究,jxhh,公司,盈利,能力,研究,鉆研 南昌理工大學(xué)畢業(yè)論文 2016屆畢業(yè)論文 課題名稱： JXHH公司盈利能力研究 院 系： 專 業(yè)： 姓 名： 學(xué) 號： 指導(dǎo)教師： 二〇一六 年 月 日 摘要：對企業(yè)來講，隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入，企業(yè)間跨國經(jīng)營日趨增加，企業(yè)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，通過財(cái)務(wù)分析，有效利用財(cái)務(wù)3數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)正確經(jīng)營決策顯得愈加重要。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終可通過企業(yè)的盈利能力來反映。無論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人，還是股東，都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對利潤率及其變動趨勢的分析與預(yù)測。本文運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法中的盈利能力分析，對JXHH公司行盈利能力分析，從中發(fā)現(xiàn)公司存在的財(cái)務(wù)問題，并找到解決的方法。本文主要由四大部分組成，第一部分主要是根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究綜述及相關(guān)背景資料，了解盈利能力的相關(guān)理論知識；第二部分是從相關(guān)理論知識入手，在我國信用體系還不是很健全的大背景下，針對公司實(shí)際情況，提出公司盈利能力存在的問題；第三部分是針對公司上述問題進(jìn)行深入探究具體分析；第四部分是借助所查閱的文獻(xiàn)資料及參考書籍,對公司的盈利能力研究成果系統(tǒng)進(jìn)行回顧與總結(jié),并在此基礎(chǔ)上探究提升公司盈利能力的對策。 關(guān)鍵詞：JXHH；盈利能力；盈利能力指標(biāo)；對策建議 第一章 緒論 1.1 選題的背景與意義 1.1.1 選題背景 在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展的大潮中，我國經(jīng)濟(jì)正在慢慢融入世界范圍中，戰(zhàn)略經(jīng)營管理在企業(yè)中已得到充分的應(yīng)用。如何正確、公正地評價企業(yè)的盈利能力對財(cái)務(wù)分析非常重要，為內(nèi)外部各個利益相關(guān)者做出正確財(cái)務(wù)決策與科學(xué)發(fā)展預(yù)測提供依據(jù)。一些企業(yè)、相關(guān)政府部門、學(xué)者從90年代以后，就開始在這方面進(jìn)行積極探索，通過財(cái)務(wù)分析設(shè)置了一些能夠給企業(yè)帶來方便的考核指標(biāo)體系，將財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了完善。企業(yè)盈利能力分析也成為了財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵。與此同時，企業(yè)要生存和發(fā)展，就必須有戰(zhàn)略眼光和長遠(yuǎn)奮斗目標(biāo)，就必須形成和保持企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。而企業(yè)盈利能力是企業(yè)發(fā)展和壯大的基礎(chǔ)，保持企業(yè)持續(xù)盈利能力是企業(yè)競爭優(yōu)勢形成的保證，這樣就使企業(yè)處在一個良性的循環(huán)當(dāng)中不斷發(fā)展壯大。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力的大小是—個相對的概念,即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高,盈利能力越強(qiáng);利潤率越低,盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營的最終評價是盈利的多少，盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，利潤是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的中心問題，也就是企業(yè)的效益問題。利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效率的集中體現(xiàn)，也是職工福利的保障。 1.1.2 選題意義 對于企業(yè)管理者來講,可通過對盈利能力的評價,對企業(yè)的經(jīng)營成果進(jìn)行評判,分析增減變動原因,及時總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),促進(jìn)企業(yè)的盈利與管理效能。對于職工來講,企業(yè)持續(xù)的盈利能力,可保證工作的穩(wěn)定,是豐厚報酬和資金的來源,并且能夠保障集體福利設(shè)施不斷完善。盈利能力對于企業(yè)是一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),分析評價其盈利能力,對投資者、債權(quán)人、所有者以及政府的決策都是至關(guān)重要的。對財(cái)務(wù)管理人員來講,盈利能力分析也是進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析不可或缺的組成部分。研究的課題主要有以下意義： （1）有助于保障投資人的所有者權(quán)益?; （2）有利于債權(quán)人衡量投資人資金的安全性?; （3）有利于政府部門行使社會管理職能?. 王化成,郭復(fù)初.財(cái)務(wù)管理[M]..北京高等出版社.2013第1版 1.2 研究的內(nèi)容與方法 1.2.1 研究內(nèi)容 本文主要由四大部分組成： 第一部分：主要是根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究綜述及相關(guān)背景資料，了解盈利能力的相關(guān)理論知識； 第二部分：從相關(guān)理論知識入手，在我國信用體系還不是很健全的大背景下，針對公司實(shí)際情況，提出公司盈利能力存在的問題； 第三部分：針對公司上述問題進(jìn)行深入探究具體分析； 第四部分：借助所查閱的文獻(xiàn)資料及參考書籍,對公司的盈利能力研究成果系統(tǒng)進(jìn)行回顧與總結(jié),并在此基礎(chǔ)上探究提升公司盈利能力的對策。 1.2.2 研究方法 （1）文獻(xiàn)資料法 本文主要運(yùn)用文獻(xiàn)資料法，通過了解有關(guān)國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)盈利能力的研究結(jié)論，運(yùn)用實(shí)證會計(jì)理論研究方法，本人通過知網(wǎng)等相關(guān)網(wǎng)址查閱有關(guān)盈利能力研究方面的實(shí)證。 （2）案例分析法 在實(shí)證證明的基礎(chǔ)上結(jié)合JXHH公司盈利能力的具體案例，通過理論分析與案例分析相結(jié)合的方法，對JXHH公司存在的問題進(jìn)行分析，提升公司的盈利能力策略。 （3）文案調(diào)查法 文案調(diào)查法是利用收集現(xiàn)有的各種文獻(xiàn)、資料，對內(nèi)容進(jìn)行分析研究的一種調(diào)查方法。本人通過文獻(xiàn)查閱，收集文獻(xiàn)，分析文獻(xiàn)來分析JXHH公司盈利能力的問題。 1.3 盈利能力相關(guān)理論分析 1.3.1 盈利能力 企業(yè)的盈利能力，是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤的能力，它是企業(yè)營銷能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及規(guī)避風(fēng)險能力等的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營結(jié)果的具體表現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營的好壞都會通過盈利能力表現(xiàn)出來。企業(yè)盈利能力分析主要是以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、利潤分配表為基礎(chǔ)，通過表內(nèi)各項(xiàng)目之間的邏輯關(guān)系構(gòu)建一套指標(biāo)體系，通常包括銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報酬率、利息保障倍數(shù)等，然后對盈利能力進(jìn)行分析和評價。 劉永澤.會計(jì)學(xué)[M].大連東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2013. 1.3.2 杜邦分析法 1.3.2.1杜邦分析法的定義 杜邦分析法是利用各個主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比率之間存在的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行綜合的系統(tǒng)分析的方法。它的基本思想是將一個公司或企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率被逐漸劃分為多若干產(chǎn)品財(cái)務(wù)比率的乘積，這樣有助于深入分析和業(yè)務(wù)性能的比較。杜邦分析基本框架簡潔明了，杜邦分析模型如圖一。 權(quán)益凈利率 權(quán)益凈利率：它是企業(yè)凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，反映所有者權(quán)益所獲報酬的水平。這個比率通常也被稱為凈資產(chǎn)收益率，英文縮寫ROE。 資產(chǎn)凈利率 × 權(quán)益乘數(shù) 營業(yè)凈利潤率 × 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈利潤÷營業(yè)收入 銷售收入 ÷資產(chǎn)總額 營業(yè)收入-總成本+其他利潤-所得稅 長期資產(chǎn)+流動資產(chǎn) 營業(yè)成本+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+銷售費(fèi)用 其他流動資產(chǎn)+現(xiàn)金+應(yīng)收賬款+存貨 杜邦分析系統(tǒng)的核心公式是： 權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) 主要指標(biāo)有： 1、凈資產(chǎn)收益率 2、總資產(chǎn)利潤率 3、權(quán)益乘數(shù) 根據(jù)該公式可知，權(quán)益凈利率的大小取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的大小。銷售凈利率是對利潤表的概括，反映了經(jīng)營成果；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是將利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來，使權(quán)益凈利率可以綜合反映整個企業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況；權(quán)益乘數(shù)表明資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系，可以反映一個公司最基本的財(cái)務(wù)狀況。不管提高其中的哪一個比率，權(quán)益凈利率都會提高。 第2章 JXHH公司現(xiàn)狀及盈利能力分析 2.1 JXHH公司簡介 江西中恒建設(shè)集團(tuán)有限公司成立于2011年2月由原江西中恒建設(shè)集團(tuán)公司改制成立，現(xiàn)注冊資本金3.08億元,共開設(shè)分公司45家，業(yè)務(wù)范圍遍及全國各大中城市，并向海外拓展。擁有各類專業(yè)技術(shù)職稱人員544人，一級建造師63人，二級建造師201人，各種大中型機(jī)械設(shè)備1328臺；年新簽合同總額逾40億元，完成產(chǎn)值逾30億元。 江西中恒建設(shè)集團(tuán)有限公司是一家具有房屋建筑工程施工總承包壹級、市政公用工程施工總承包壹級、地基與基礎(chǔ)工程專業(yè)承包壹級、建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包壹級、消防設(shè)施工程專業(yè)承包壹級、鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包壹級、建筑幕墻工程專業(yè)承包壹級、機(jī)電安裝工程施工總承包壹級、公路工程施工總承包貳級等九項(xiàng)資質(zhì)的建筑施工集團(tuán)企業(yè)，2008年獲得中國對外承包工程資格，并已取得質(zhì)量、環(huán)境和職業(yè)健康安全三合一體系認(rèn)證。 2.2 JXHH公司盈利能力穩(wěn)定性分析 2014年JXHH公司實(shí)現(xiàn)利潤總額539621萬元,其利潤構(gòu)成如下表2-1所示,利潤比重如圖2-1所示: 表2-1 2013年JXHH公司利潤構(gòu)成 利潤總額 主營業(yè)務(wù)利潤 其他業(yè)務(wù)利潤 投資收益 營業(yè)外利潤 金額 比重(%) 金額 比重(%) 金額 比重(%) 金額 比重(%) 539621 509472 94.41 5510 1.02 3722 0.69 20917 3.88 資料來源:根據(jù)JXHH公司2015年利潤表計(jì)算、整理 圖2-1 2014年利潤比重圖 2015年,JXHH公司實(shí)現(xiàn)利潤總額597279萬元,其利潤構(gòu)成如下表2-2所示,利潤比重如圖2-2所示： 表2-2 2014年JXHH公司利潤構(gòu)成 利潤總額 主營業(yè)務(wù)利潤 其他業(yè)務(wù)利潤 投資收益 營業(yè)外利潤 金額 比重(%) 金額 比重(%) 金額 比重(%) 金額 比重(%) 597279 584215 97.81 5367 0.90 7174 1.20 523 0.09 資料來源:根據(jù)JXHH公司2015年利潤表計(jì)算、整理 圖2-2 2013年利潤比重圖 2016年,JXHH公司實(shí)現(xiàn)利潤總額475089萬元,其利潤構(gòu)成如下表2-3所示,利 潤比重如圖2-3所示： 利潤總額 主營業(yè)務(wù)利潤 其他業(yè)務(wù)利潤 投資收益 營業(yè)外利潤 金額 比重(%) 金額 比重(%) 金額 比重(%) 金額 比重(%) 475089 465965 98.08 3079 0. 65 3166 -0.67 9211 1.94 資料來源:根據(jù)JXHH公司2012年利潤表計(jì)算、整理 圖2-3 2012年利潤比重圖 從以上三表、三圖所列示的JXHH公司2012年--2014年的利潤構(gòu)成情況來看,該 公司每年的主營業(yè)務(wù)利潤都占其利潤總額的90%以上,對企業(yè)的總盈利水平無疑起著決 定性作用。由于企業(yè)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)就是通常所稱主營業(yè)務(wù),保障主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定是任何 司具有非常穩(wěn)定的盈利能力。 2.3 JXHH持久能力穩(wěn)定性分析 JXHH公司2012年至2014年實(shí)現(xiàn)的利潤依次為475089萬元、597297萬元、539621萬元,其盈利能力趨勢如下圖3-1所示: 圖3-1 2012—2014年利潤總額走勢圖 從上圖可看出,2014年至2016年,JXHH公司實(shí)現(xiàn)的利潤是逐年增長的,雖然2014年實(shí)現(xiàn)的利潤總額比2015年略有下降,但比2014年增長的仍然很多,其盈利能力是向上增長的。 2015年比2014年的利潤增長率為:(597297-475089)/47508*100%=25. 72%; 2016年比2012年的利潤增長率為:(539621-475089) /475089*100%= 3. 58%。 無論是絕對額的比較還是相對數(shù)的比較，JXHH公司實(shí)現(xiàn)的利潤總額是持續(xù)增長的。也就是說,其盈利能力是具有持久性的。 2.4 JXHH公司主要盈利指標(biāo)分析 JXHH位非上市公司，對該企業(yè)的盈利能力的指標(biāo)分析可按資源投入以及經(jīng)營特點(diǎn)分成三大類:資本經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析和商品經(jīng)營盈利能力分析。包含的基本指標(biāo)有:權(quán)益報酬率、總資產(chǎn)報酬率、收入利潤率、成本利潤率等等。 下表4-1為反映JXHH公司2014年～2016年盈利能力的幾個主要指標(biāo): 2014年 2015年 2016年 權(quán)益報酬率 0.27 0.29 0.24 總資產(chǎn)報酬率 0.21 0.25 0.2 收入利潤率 0.25 0.26 0.22 成本利潤率 0.11 0.13 0.1 資料來源:根據(jù)JXHH公司2012--2014年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表計(jì)算、整理 各年盈利能力指標(biāo)的對比情況可通過折線圖4-1直觀的反映出來: 圖4-1盈利能力指標(biāo)對比圖 ①權(quán)益報酬率 權(quán)益報酬率 又稱為凈值報酬率，指普通股投資者獲得的投資報酬率。 權(quán)益報酬率=（稅后凈利潤－優(yōu)先股股息）÷（股東權(quán)益）×100% ②總資產(chǎn)報酬率 資產(chǎn)所得率是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效益的重要指標(biāo)。 總資產(chǎn)報酬=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100% ③收入利潤率 收入利潤率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的總利潤對同期的銷售收入的比率。用以反映企業(yè)銷售收入與利潤之間的關(guān)系。銷售收入利潤率是反映企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)越高，說明企業(yè)銷售收入獲取利潤的能力越強(qiáng)。 收入利潤率=利潤總額/銷售收入凈額X100% ④成本費(fèi)用利潤率 成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。 成本費(fèi)用利潤率=利潤總額/成本費(fèi)用總額×100% 表5-1JXHH公司比較資產(chǎn)負(fù)債表 單位:萬元 資產(chǎn) 2014年 2015年 2016年 負(fù)債及所有者權(quán)益 2014年 2015年 2016年 流動資產(chǎn)： 流動負(fù)債： 貨幣資金 608047 720454 923796 短期借款 1789 交易性金融資產(chǎn) 171789 應(yīng)付票據(jù) 1000 1100 500 短期投資 162300 200000 應(yīng)付賬款 41540 43708 47370 應(yīng)收票據(jù) 72 10 應(yīng)收賬款 33083 114033 104700 預(yù)收賬款 29794 43294 86657 預(yù)付賬款 9920 3110 12753 應(yīng)付職工薪酬 39469 31691 30979 其他應(yīng)收款 30226 50598 50153 應(yīng)交稅費(fèi) 82152 43084 50587 存貨 165114 209971 232418 應(yīng)付股利 98492 1 其他流動資產(chǎn) 246 405 308 其他應(yīng)付款 45927 65882 71383 流動資產(chǎn)合計(jì) 1008936 1298645 1495928 其他流動負(fù)債 702 非流動資產(chǎn) 流動負(fù)債合計(jì) 339081 228760 289202 長期股權(quán)投資 98530 95634 90131 非流動負(fù)債： 固定資產(chǎn)原價 337450 357460 392481 專項(xiàng)應(yīng)付款 2764 減：累計(jì)折舊 119663 138378 162098 非流動負(fù)債合計(jì) 2764 固定資產(chǎn)凈值 217787 219082 230384 負(fù)債合計(jì) 341845 228760 289202 在建工程 13745 32387 26940 所有者權(quán)益 固定資產(chǎn)清理 1 5 實(shí)收資本 228724 228724 228724 無形資產(chǎn) 21721 25209 40026 合并價差 9960 9960 9960 法人資本 228724 228724 228724 長期待攤費(fèi)用 2935 4874 6968 資本公積 323310 319759 311637 非流動資產(chǎn)合計(jì) 364679 387145 404413 盈余公積 476161 496162 645632 未分配利潤 408174 420160 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì) 1028195 1452820 1606154 少數(shù)股東權(quán)益 3574 4210 4985 所有者權(quán)益合計(jì) 1031769 1457030 1611139 資產(chǎn)總計(jì) 1373614 1685790 1900341 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì) 1373614 1685790 1900341 資料來源:根據(jù)JXHH公司2012--2014年資產(chǎn)負(fù)債表整理 表5-2 JXHH公司比較利潤表 單位：萬元 項(xiàng)目 2014年 2015年 2016年 營業(yè)收入 3109039 3837971 4319529 主營業(yè)務(wù)收入 3090220 3813411 4292908 其他業(yè)務(wù)收入 18819 24560 26621 營業(yè)總成本 2639995 3248389 3804546 營業(yè)成本 2326690 2832621 3198855 主營業(yè)務(wù)成本 2310950 2813429 3177744 其他業(yè)務(wù)成本 15740 19193 21111 營業(yè)稅金及附加 13872 18384 165110 銷售費(fèi)用 89623 110612 120491 管理費(fèi)用 219371 298678 332974 財(cái)務(wù)費(fèi)用 -9561 -11905 -12883 投資收益 -3166 7174 3722 營業(yè)利潤 465878 569756 518704 營業(yè)外收入 18397 20141 32593 營業(yè)外支出 9186 19618 11676 利潤總額 475089 597279 539621 所得稅費(fèi)用 182792 170327 157344 凈利潤 292297 426952 382277 資料來源:根據(jù)JXHH公司2012--2014年利潤表整理 分析表5-1、表5-2,可計(jì)算該公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率如下:權(quán)益報酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)(本文以營業(yè)凈利率替代銷售凈利率) 2014年 ：0.27=0. 09*2. 26*1. 33 2015年 ：0.29=0. 11*2. 28*1. 16 2016年 ：0.24=0. 09*2. 27*1. 18 圖5-1盈利能力指標(biāo)對比圖 該公司權(quán)益報酬率2014年為0.27,2015年上升至0. 29, 2016年有所下降為0. 24,這是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)共同作用的結(jié)果。也就是生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和財(cái)務(wù)杠桿盈利能力三種盈利能力相互影響的體現(xiàn)。 （一）銷售凈利率 2014年銷售凈利率為0.09,2015年為0.11,上升幅度較大,達(dá)到22%。銷售凈利率的高低,是由銷售利潤率與銷售成本的高低決定的。對銷售利潤率進(jìn)一步分解: 銷售利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入(考慮到該公司其他業(yè)務(wù)利潤很少,在此計(jì)算時未做剔除) 2014年的銷售利潤率:15.09%= (3109039-2639995)/3109039 2015年的銷售利潤率:15.36%= (3837971-3248389)/3837971 再比較成本費(fèi)用利潤率:成本費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤/成本費(fèi)用 2014年的成本費(fèi)用利潤率:17. 76%= (3109039-2639995)/2639995 2015年的成本費(fèi)用利潤率:18. 15%= (3837971-3248389)/3248389 再參考銷售成本率:銷售成本率=成本費(fèi)用/營業(yè)收入 2014年的銷售成本率:84.91%=2639995 /3109039 2015年的銷售成本率:84.64%=3248389 /3837971 最后比較費(fèi)用率:費(fèi)用率=費(fèi)用總額/營業(yè)收入總額 2014年的費(fèi)用率:9.63%= (89623+219371-9561)/3109039 2015年的費(fèi)用率:10. 35% =(110612+298678-11905)/3837971 綜合來看,在對成本費(fèi)用的控制力大體相同的情況下,無論銷售利潤率還是成本費(fèi)用利潤率,2014年均比2015年高,故銷售凈利率2014年高于2015年。但是費(fèi)用率2014年比2015年高出0.72 (10. 35-9. 63)個百分點(diǎn),費(fèi)用有些微上升。依據(jù)上述方法計(jì)算2016年的銷售指標(biāo): 2016年的銷售利潤率:11.92%= (4319529-3804546)/4319529 2016年的成本費(fèi)用利潤率:13.54%= (4319529-3804546)/3804546 2016年的銷售成本率:88.08%=3804546/4319529 2016年的費(fèi)用率:10.20%= (120491+332974-12883)/4319529 2014年一2016年銷售凈利率等指標(biāo)對比情況 年度 比例 2014年 2015年 2016年 銷售凈利率（%） 0.09 0.11 0.09 銷售利潤率（%） 15.09 15.36 11.92 成本費(fèi)用利潤率（%） 17.76 18.15 13.54 銷售成本率（%） 84.91 84.64 88.08 費(fèi)用率（%） 9.63 10.35 10.2 資料來源:根據(jù)JXHH公司2012-2014年利潤表整理 圖5-1 2012—2016年銷售凈利率等指標(biāo)對比圖 圖5-2 2014—2016年銷售成本率對比圖 圖5-3 2014—2016年費(fèi)用率對比圖 很顯然,2012年的銷售指標(biāo)均比2013年和2012年差許多,雖然2014年的營業(yè)利潤514983萬元高于2012年的469044萬元,但其成本費(fèi)用控制較差,在獲取同樣銷售收入的情況下,付出的代價較為高昂。 （二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率也會對權(quán)益報酬率產(chǎn)生影響。2014～2016三年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況如下表5-3所示: 2014年 2015年 2016年 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.26 2.28 2.27 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 93.98 33.66 41.26 存貨周轉(zhuǎn)率 18.83 18.28 18.59 資料來源:根據(jù)JXHH公司2014-2016年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表計(jì)算、整理 ①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)的管理和利用能力越強(qiáng)。 ②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款總額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營業(yè)收入與應(yīng)收賬款的比率。該指標(biāo)表明公司收回應(yīng)收賬款的能力，該指標(biāo)越高表示收賬越快，公司對應(yīng)收賬款的管理和控制較好。 ③存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。 從折線圖可清楚地看出:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2014年最高,2016年比2015年略有提高。2014年的應(yīng)收賬款僅有33083萬元,相比2015年的114033萬元、2016年的104700萬元少得多。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率三年基本持平,說明三年來資產(chǎn)的盈利能力基本相同,對權(quán)益報酬率的影響不大。 （三）權(quán)益乘數(shù) 該公司2014—2016年三年的權(quán)益乘數(shù)分別為1. 33、1. 16和1. 18,2012年最大,2015年有所下降,2016年又有所提高。對企業(yè)來說,權(quán)益乘數(shù)是一種財(cái)務(wù)杠桿,具有放大權(quán)益報酬率的作用。在銷售凈利率相同的情況下,權(quán)益乘數(shù)越大,企業(yè)的權(quán)益報酬率也就越高。即企業(yè)負(fù)債越高,企業(yè)獲得的權(quán)益報酬率也就越高,也就是說負(fù)債經(jīng)營可為投資者帶來更多的權(quán)益報酬。但同時企業(yè)的風(fēng)險也加大了,企業(yè)舉債經(jīng)營,必然要承受由此帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險。因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債經(jīng)營,無論實(shí)現(xiàn)利潤多少,其所承擔(dān)的債務(wù)利息是不變的。當(dāng)企業(yè)利潤增大時,每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就相對被稀釋,從而使投資者獲得的收益大幅提但當(dāng)企業(yè)的利潤減少、債務(wù)比例較局時,投資者將求受較高的債務(wù)成本、經(jīng)受因舉債而引起的收益變動的沖擊,往往會加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險。 縱觀2014年至2016年三年的權(quán)益報酬率來看,2015年好于2014年,而2016年又比2015年、2015年差,下滑幅度較大。三年期間,權(quán)益報酬率由低變高,又由高變低,變化很大,分析其權(quán)益報酬率增減變動的原因,對指導(dǎo)該公司后續(xù)的經(jīng)營管理具有一定的價值。為進(jìn)一步查明權(quán)益報酬率變動的根本原因,為決策指明方向,我們可結(jié)合因素分析法分別衡量銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)各個因素對權(quán)益報酬率的影響方向和影響程度。 我們把2014年作為基期,2015年、2016年分別作為報告期,如表5-4所示: 2012—2014年權(quán)益報酬率有關(guān)指標(biāo) 期間 權(quán)益報酬率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 2014年（基期） 0.2705 0.09 2.26 1.33 2015年（報告期） 0.2909 0.11 2.28 1.16 2016年（報告期） 0.2411 0.09 2.27 1.18 資料來源:根據(jù)JXHH公司2014-2016年資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表計(jì)算、整理 基期指標(biāo):0.2705=0.09X2.26X 1.33(1) 首先用2015年的指標(biāo)進(jìn)行連環(huán)替代: 第一項(xiàng)替代:0.3306=0.11X2.26X1.33(2) 第二項(xiàng)替代:0.3336=0.11X2.28X 1.33(3) 第三項(xiàng)替代:0.2909=0.11X2.28X1.16(4) 據(jù)此測定的結(jié)果: (2)-(1)=0.3306-0.2705=(0.11-0.09) X 2.26 X 1.33=0.0601,是由于銷售凈利率 0.09→0.11變動的影響; (3)-(2) =0.3336-0.3306=0.11 X (2.28-2.26) XI.33=0.003,是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由 2.26→2.28變動的影響; (4) -(3)=0.2909-0.3336=0.11X2.28X (1.16-1.33)=-0.0427,是權(quán)益乘數(shù)由 1.33→1.16變動的影響; 總影響數(shù)額為:0.2909-0.2705=0.0601+0.003-0.0427=0.0204。 其次用2016年的指標(biāo)進(jìn)行連環(huán)替代: 第一項(xiàng)替代:銷售凈利率相同,無需替代 第二項(xiàng)替代:0.2717=0.09X2.27X 1.33(5) 第三項(xiàng)替代:0.2411=0.09X2.27X 1.18(6) 則測定結(jié)果: (5)-(1)=0.2717-0.2705=0.09 X (2.27-2.26) X 1.33=0.0012,是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由 2.26→2.27變動的影響; (6) -(5)=0. 2411-0. 2717=0. 09X2. 27X (1. 18-1. 33) =-0. 0306,是權(quán)益乘數(shù)由 1.33→1.18變動的影響; 則總影響數(shù)額為:0. 2411-0. 2705=0. 0012-0. 0306=-0. 0294。 從以上因素分析可看出,2015年權(quán)益報酬率比2016年增長了 2. 04%,是銷售凈利率提高0. 02影響權(quán)益報酬率提高6.01%、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.02影響權(quán)益報酬率提高0.3%、權(quán)益乘數(shù)下降0.17影響權(quán)益報酬率下降4. 27%綜合作用的結(jié)果.2016年權(quán)益報酬率有比2012年下降了 1. 94%,兩年的銷售凈利率相同,雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.01使得權(quán)益報酬率提高了 0. 12%,但由于權(quán)益乘數(shù)減少了 0. 15使得權(quán)益報酬率下降3. 06%。通過兩年的分析可以看出:銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益報酬率的影響較大,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對該公司權(quán)益報酬率的影響相對小些,而且三年期間該公司的總資產(chǎn)報酬率變.化不大。為了進(jìn)一步找出影響JXHH公司權(quán)益報酬率變化的主要因素,在對該公司自身三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行杜邦分析的基礎(chǔ)上,有必要和該公司所處的行業(yè)財(cái)務(wù)平均指標(biāo)進(jìn)行對比分析。 第三章 杜邦分析法分析JXHH公司盈利能力 3.1指標(biāo)數(shù)據(jù)分析 表三 JXHH公司經(jīng)營業(yè)績情況 單位：萬元 項(xiàng)目 2014年 2015年 2016年 營業(yè)收入 3109039 3837971 4319529 主營業(yè)務(wù)收入 3090220 3813411 4292908 利潤總額 475089 597279 539621 凈利潤 292297 426952 382277 可以看出JXHH公司的經(jīng)營業(yè)績還是比較樂觀的，雖然從表中看是各項(xiàng)指標(biāo)都有幅度的降低，這是因?yàn)?014年度第四季度公司還未發(fā)布，但從預(yù)測來看，將呈現(xiàn)出不斷增加的趨勢。具體分析，主營業(yè)務(wù)收入的變化可以參看表 1，在這三年JXHH公司的經(jīng)營業(yè)績呈良性變化趨勢的原因是，JXHH公司加強(qiáng)了對公司主營電影電視劇的宣傳營銷，電視節(jié)目的制作量優(yōu)秀而多量，內(nèi)容更加吸引消費(fèi)者，更優(yōu)秀，由于在社交網(wǎng)站加大廣告宣傳，使得公司影響力增加，廣告收入不斷上升，電影票房收入更為猛增尤其今年《分手大師》等小成本制作。 此次分析選擇了反映公司盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、反映資產(chǎn)盈利能力的資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)凈利率，反映主營產(chǎn)品的盈利能力的銷售凈利率等數(shù)據(jù)對JXHH公司的盈利能力進(jìn)行分析。 JXHH公司的盈利能力情況如下表四所示。 表四 JXHH公司盈利數(shù)據(jù)指標(biāo) 指標(biāo)% 2016年 2015年 2014年 資產(chǎn)報酬率 6.91 16.37 15.9675 資產(chǎn)凈利率 5.46 13.82 15.3196 凈資產(chǎn)收益率 4.25 15.70 16.59 銷售凈利率 30.51 36.27 30.0061 3.1.1營業(yè)凈利率 營業(yè)凈利率是凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入之比。 JXHH公司公司2016年三季度營業(yè)凈利率為30.51。主營業(yè)務(wù)的盈利能力比較強(qiáng)，表明了每單位主營業(yè)務(wù)收入帶來的銷售利潤會很多，銷售凈利率是指企業(yè)一定時期的凈利潤與主營業(yè)務(wù)收入的比率，表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少銷售利潤。該指標(biāo)反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力。在一般情況下，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的盈利能力就可能越強(qiáng)。 3.1.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與總資產(chǎn)的比率。 JXHH公司本年和上年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售收入沒有太大變化，說明該期間JXHH公司公司營運(yùn)能力保持良好水平。 3.3.3總資產(chǎn)凈利率 總資產(chǎn)凈利率等于凈利潤比上平均資產(chǎn)總額。 公司的資產(chǎn)凈利率為0.0546。已經(jīng)到達(dá)了較高的水平。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很合理，投入得當(dāng)，投入產(chǎn)出率很高，資產(chǎn)利用效率高，公司盈利能力強(qiáng)。對成本費(fèi)用的控制能力較強(qiáng)，反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，也衡量企業(yè)利用自有資金和債務(wù)資金總額所取得的利潤。這一指標(biāo)越高，說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。只有企業(yè)的資產(chǎn)凈利率高于社會平均利潤率，企業(yè)的發(fā)展才處于有利地位。否則，將在傳媒行業(yè)的競爭中處于劣勢 3.3.4權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額，即=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率).該年JXHH公司權(quán)益乘數(shù)0.65 。反映出該公司負(fù)債程度并不高。 3.3.5資產(chǎn)報酬率 資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額。 JXHH公司2014年三季的資產(chǎn)報酬率為0.0691。資產(chǎn)報酬率大于等于0.051，與行業(yè)的較好水平相比要好，說明該年JXHH公司公司投入產(chǎn)出的水平較好，資產(chǎn)營運(yùn)能力較強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率較高。資產(chǎn)報酬率是企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。該指標(biāo)反映了光線的盈利能力和投入產(chǎn)出狀況。一般情況下，企業(yè)可以據(jù)此比率與市場資本利率進(jìn)行比較，以便判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險，評價負(fù)債經(jīng)營的績效，以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好，企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營越有效。三年資產(chǎn)報酬率對比圖如下圖圖三所示： 圖 三 3.2各指標(biāo)得分以及最終凈資產(chǎn)收益率得分 通過一系列計(jì)算，得出杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)分析模型圖如下表五。 表五 2013年和2014年杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)分析比較 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2013 15.70% 13.82% 1.17% 36.27% 38.09 2014 4.25% 5.46% 0.65% 30.51% 21.135 3.3研究結(jié)果分析 得盈利能力指標(biāo)表如表七所示 表七 ：盈利能力指標(biāo)表(%) 項(xiàng)目名稱 2014年 2013年 2012年 主營業(yè)務(wù)利潤率 44.85 45.49 41.54 營業(yè)利潤率 37.24 42.58 35.92 成本費(fèi)用利潤率 59.84 76.64 62.32 資產(chǎn)報酬率 6.91 16.37 34.54 凈資產(chǎn)收益率 4.25 15.70 15.50 經(jīng)營性資產(chǎn)利潤率 10.42 26.93 18.76 對外投資收益率 0.8 100 100 根據(jù)以上各個計(jì)算結(jié)果，對JXHH公司有限公司近年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可進(jìn)行如下分析。 從以上圖表可以看到，JXHH公司有限公司的凈資產(chǎn)收益率近年來稍有下降，但不阻礙所有者投入資金的獲利能力增加，企業(yè)的運(yùn)營效果依然良好。從權(quán)益乘數(shù)來看，凈資產(chǎn)收益率的變化主要來自于企業(yè)總資產(chǎn)凈利率的變化。企業(yè)總資產(chǎn)凈利率分解為營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上年稍有下降，說明本企業(yè)資產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)收入的能力有些許變化，需要檢查資產(chǎn)使用效率降低的因素。 與上期相比，資產(chǎn)凈利率有下降趨勢，由13.82%降低到5.46%，公司應(yīng)當(dāng)采取措施，加強(qiáng)成本控制、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度等，來提高資產(chǎn)凈利率。與上期相比，負(fù)債總額和資產(chǎn)總額都上升了，但是企業(yè)負(fù)債的上升幅度大于資產(chǎn)的上升幅度，所以資產(chǎn)負(fù)債率上漲了，由此權(quán)益乘數(shù)也基本沒有變化。 第4章 JXHH公司盈利能力評價及問題 4.1 JXHH公司盈利能力評價 通過對JXHH的盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)分析以及運(yùn)用杜邦分析方法進(jìn)行分析，可以較清楚的看出JXHH的經(jīng)營狀況和盈利能力狀況以及未來的發(fā)展趨勢，并且得出如下結(jié)論： 4.2.1 資本負(fù)債率穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的償債能力 JXHH公司的資產(chǎn)負(fù)債率向來高于行業(yè)平均值，15年以后短期償債能力略顯單薄，但是這個問題在2008年的時候通過發(fā)行公司債得到彌補(bǔ)，長期償債能力一直較強(qiáng)，但是成本較高，大大降低了營運(yùn)資金的收益效果，提高了公司的經(jīng)營成本。 4.4.2 貨幣資金比重較大，尚未充分利用 JXHH一向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認(rèn)為行業(yè)正處于調(diào)整前，因此公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒有充分利用。但是在2007年以后，JXHH一改該策略，開始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營中，稍微調(diào)整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。 4.2.3 費(fèi)用控制水平較好，但仍有很大的提升空間 作為市場占有率第一的企業(yè)，其期間費(fèi)用稍高于行業(yè)均值，一部分在于JXHH比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。公司應(yīng)該注意資產(chǎn)擴(kuò)張是否會帶來經(jīng)濟(jì)效益的增大，避免盲目擴(kuò)張帶來負(fù)面的影響，控制好成本費(fèi)用，促進(jìn)營業(yè)利潤率的提高。 4.2 JXHH公司盈利能力存在的問題 通過對JXHH的盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)分析，可以較清楚的看出JXHH的經(jīng)營狀況和盈利能力狀況以及未來的發(fā)展趨勢，并且得出如下結(jié)論： 4.2.1 費(fèi)用控制水平較好，但仍有很大的提升空間 作為市場占有率第一的企業(yè)，其期間費(fèi)用稍高于行業(yè)均值，一部分在于JXHH比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。公司應(yīng)該注意資產(chǎn)擴(kuò)張是否會帶來經(jīng)濟(jì)效益的增大，避免盲目擴(kuò)張帶來負(fù)面的影響，控制好成本費(fèi)用，促進(jìn)營業(yè)利潤率的提高。 4.2.2 貨幣資金比重較大，尚未充分利用 JXHH一向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認(rèn)為行業(yè)正處于調(diào)整前，因此公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒有充分利用。但是在2007年以后，JXHH一改該策略，開始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營中，稍微調(diào)整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。 第5章 改善JXHH公司盈利能力的對策 5.1實(shí)行費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略，提高資金使用率 通過前面的分析我們知道,JXHH公司的成本費(fèi)用利潤率低于行業(yè)平均水平,也就是其期間費(fèi)用過高。JXHH公司如若想在競爭中獲得領(lǐng)先優(yōu)勢,必須堅(jiān)定不移地貫徹“費(fèi)用領(lǐng)先戰(zhàn)略”具體措施如下： 5.1.1實(shí)施精細(xì)化管理,壓縮期間費(fèi)用,提高費(fèi)用利潤率 進(jìn)一步提高費(fèi)用控制水平，加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的比例，促進(jìn)營業(yè)利潤的提高，實(shí)施收縮策略，必要時實(shí)行降價促銷，減少開支回籠資金，調(diào)整期內(nèi)不應(yīng)追求短期效益，應(yīng)確保經(jīng)營穩(wěn)健性，適時調(diào)整新項(xiàng)目的開發(fā)節(jié)奏。 5.1.2提高資金的使用率，減緩?fù)恋財(cái)U(kuò)張進(jìn)度 因?yàn)橥恋刈鳛榉康禺a(chǎn)行業(yè)的存貨變現(xiàn)能力很差，會降低存貨周轉(zhuǎn)率，若長期占用會降低公司的資金使用效率及盈利能力，進(jìn)一步拓展融資渠道，在條件許可的情況下可以進(jìn)行股權(quán)融資，減小行業(yè)資金整體緊張的局面帶來的不利影響。改變自身的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，而不能依靠大量籌資來滿足經(jīng)營現(xiàn)金的需求。 5.2 強(qiáng)化JXHH企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力 公司持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金主要來源于主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金?，F(xiàn)金是一個公司發(fā)展和盈利的基礎(chǔ)，現(xiàn)金是否流動通暢直接決定公司能否正常運(yùn)行。如若JXHH集團(tuán)缺乏現(xiàn)金，或者說資金鏈斷裂，那就必須通過一些銷售路徑來獲取現(xiàn)金。只有增加其現(xiàn)金收入，才能使JXHH公司的現(xiàn)金變現(xiàn)能力增強(qiáng)，從而提高其企業(yè)價值。以下幾條建議，對JXHH集團(tuán)提高其獲取現(xiàn)金能力十分有幫助，可供參考。 （1）增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，提高盈利能力 盈利是企業(yè)經(jīng)營的目的，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的資本。JXHH集團(tuán)只有不斷提高其競爭力，最大限度地滿足市場需求，不斷擴(kuò)大銷售渠道，進(jìn)而提高銷售收入，才能立足于激烈的市場競爭中。 （2）加強(qiáng)成本管理，控制經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 如果JXHH集團(tuán)的現(xiàn)金流入不變，就可以通過降低生產(chǎn)成本，控制現(xiàn)金流出來增加利潤。 （3）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，加快資金回流 如果JXHH公司通過賒銷的方式來增加利潤，則對應(yīng)地應(yīng)收賬款也會增加，資金周轉(zhuǎn)速率會減慢，從而經(jīng)營資金短缺。同時，如果客戶拖欠賬款，由于無法收回賬款造成呆賬甚至死賬，那企業(yè)的運(yùn)營風(fēng)險將進(jìn)一步增大。所以JXHH必須強(qiáng)化信用風(fēng)險意識，制定合理科學(xué)的政策來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流。 5.3 加強(qiáng)公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的治理 若果JXHH公司的經(jīng)營者與管理者以及股東們能對公司的發(fā)展有一個統(tǒng)一的認(rèn)知，并且能有效監(jiān)督和管理各位經(jīng)營者和制約者，那公司的發(fā)展一定差不了。在此，我將提出幾點(diǎn)建議供JXHH公司參考，如下： （1）真正實(shí)現(xiàn)權(quán)職分離結(jié)構(gòu) 權(quán)職分離能促進(jìn)公司的良性發(fā)展，實(shí)現(xiàn)股份多元化，避免一股獨(dú)大。 （2）公司治理規(guī)范必須對內(nèi)部控制機(jī)制的構(gòu)建提出基本要求 這樣能保證所有股東的地位和權(quán)力平等，實(shí)現(xiàn)對股東的誠信。 （3）加強(qiáng)董事會在內(nèi)部控制中的核心地位 完善公司治理結(jié)構(gòu)，明確公司股東大會董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的責(zé)、權(quán)、利的劃分，實(shí)現(xiàn)他們之間的相互制衡。 5.4 完善JXHH企業(yè)外部監(jiān)管機(jī)制 外部監(jiān)管也會影響到一個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，所以JXHH集團(tuán)必須對外部監(jiān)管稅務(wù)、財(cái)政以及審計(jì)等部門合理分工，但一定要注意加強(qiáng)各部門之間的交流，行程有效監(jiān)管，切實(shí)做好了解企業(yè)內(nèi)部控制，檢查與監(jiān)督有關(guān)部門，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控過程中忽略掉的問題，甚至不容易被發(fā)現(xiàn)的問題。 5.5制定公司的多種經(jīng)營戰(zhàn)略 JXHH公司目前處在行業(yè)內(nèi)中上游的位置,資產(chǎn)管理能力卓越,流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的70%以上,貨幣資金2012年到2014年平均余額75億元,擁有大量的資金盈余,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其卷煙和煙葉經(jīng)營所需資金量。如此大量的閑置資金為其實(shí)施多種經(jīng)營戰(zhàn)略提供了雄厚的資金資源保障,足以支撐其進(jìn)行縱向和橫向擴(kuò)張。如不充分利用其過剩資源實(shí)施多種經(jīng)營戰(zhàn)略、確定資金投向,必然會造成資源的閑置、浪費(fèi),喪失盈利機(jī)會,無助于其盈利能力的提升。因此,出于對長遠(yuǎn)利益的考慮,JXHH公司宜釆取多種經(jīng)營戰(zhàn)略,拓展經(jīng)營項(xiàng)目,增加投資收益,提升整體盈利能力。 （1）合理選擇目標(biāo)市場 房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略時,最好選擇與房地產(chǎn)行業(yè)有關(guān)聯(lián)的行業(yè)或產(chǎn)品。 既可以把原本流向行業(yè)外的利潤留在行業(yè)內(nèi),又可擴(kuò)大企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的影響力,而且能通過主輔業(yè)配合形成的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)揮綜合優(yōu)勢,提高企業(yè)的整體盈利水平。 （2）明悉目標(biāo)行業(yè),掌握核心技術(shù),避免盲目決策。 在選準(zhǔn)目標(biāo)行業(yè)以后,企業(yè)首先要對新行業(yè)諸如市場規(guī)模、發(fā)展?jié)摿Α⒏偁帉κ值戎匾闆r了解得清清楚楚、了如指掌,或者說要有絕對把握。其次是要掌握在該領(lǐng)域生存、發(fā)展所需要的核心技術(shù),這是關(guān)鍵所在。若想在新行業(yè)經(jīng)營獲得成功,必須同時具備技術(shù)、資金和市場營銷等全方位優(yōu)勢。最后是要對目標(biāo)行業(yè)的經(jīng)營預(yù)期做出具有前瞻性的長遠(yuǎn)規(guī)劃,明確實(shí)施步驟,避免決策的盲目性。 （3）打造整體優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢整合,獲取“1+1>2”的效應(yīng)。 企業(yè)可采用兩種方式進(jìn)入新行業(yè):一是依靠內(nèi)部成長,二是依賴外部成長。 內(nèi)部成長：指原有企業(yè)投資新建項(xiàng)目,隨著新項(xiàng)目的投入運(yùn)營而進(jìn)入新行業(yè)； 外部成長：指原企業(yè)購并一個新企業(yè),繼而進(jìn)入新行業(yè),并在新行業(yè)內(nèi)精心運(yùn)作,使所購企業(yè)不斷發(fā)展壯大。 無論哪種操作方式,其目的無非是通過整體優(yōu)勢的打造,獲取整合優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)濟(jì)效益,達(dá)到“1+1>2"的效果。JXHH公司若進(jìn)行多元化經(jīng)營,應(yīng)在有限的資源內(nèi)兼顧不同集團(tuán)利益,通過人事安排、資源調(diào)配、文化融合等手段進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)再造,樹立職工整體價值觀,以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同,打造整體優(yōu)勢。 （4）要注意控制規(guī)模,及時調(diào)整行動方案。 經(jīng)濟(jì)規(guī)模不是規(guī)模經(jīng)濟(jì),應(yīng)盡量避免規(guī)模過大造成嚴(yán)重后果。過大的規(guī)模,就會因組織結(jié)構(gòu)錯綜復(fù)雜導(dǎo)致管理溝通困難,以至于信息失靈、對市場反應(yīng)遲鈍,企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)失常。遇此情況,企業(yè)應(yīng)及時釆取措施“精兵簡政”。對所屬子公司進(jìn)行清查,分門別類制定精簡、調(diào)整方案,通過采取分拆、剝離、縮小企業(yè)規(guī)模等手段,促使企業(yè)“瘦身強(qiáng)骨”,提高運(yùn)營效率,提升企業(yè)盈利能力。 第六章 總結(jié) 通過以上對JXHH公司的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)JXHH公司三年中投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流病不理想，所有這些現(xiàn)金需求都需要通過債券融資來滿足，而這其中大部分都是高利率的銀行信貸。這種獨(dú)特的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，一方面說明了JXHH公司經(jīng)營活動的紅火；另一方面也反映了JXHH公司償債風(fēng)險的加大。而產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因在于獨(dú)特的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，高資產(chǎn)負(fù)債率不僅增大了資金的運(yùn)營成本，而且減小了流動資金的變現(xiàn)能力。雖然JXHH公司通過大量的銀行信貸來平衡凈利潤及現(xiàn)金流的關(guān)系，但是如果沒有解決存貨的問題，公司可能會因?yàn)闃I(yè)務(wù)的過度擴(kuò)張而引起一系列的嚴(yán)重后果。必然會在以后的經(jīng)營中出現(xiàn)一些負(fù)面的影響，更會直接的影響公司的盈利能力水平。在實(shí)際運(yùn)用中，需要對該公司連續(xù)幾年的利潤變動以及盈利能力分析指標(biāo)進(jìn)行分析，以此從動態(tài)角度對公司的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢做出全面的評價和合理的預(yù)測，為企業(yè)的利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。 參考文獻(xiàn) [1] 趙梅.企業(yè)財(cái)務(wù)報表分析方法及其應(yīng)用之我見[J]時代經(jīng)貿(mào)(中旬刊), 2012. 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