JXHH公司盈利能力研究,jxhh,公司,盈利,能力,研究,鉆研 學(xué)年論文 題目： 萬(wàn)科公司盈利能力分析 作者： 洪文磊 指導(dǎo)老師： 謝林海老師 學(xué)院： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專業(yè)及班級(jí)： 會(huì)計(jì)092班 日期： 2012-9-2 成績(jī)： 萬(wàn)科公司盈利能力分析 作者：江西理工大學(xué)會(huì)計(jì)092班洪文磊 指導(dǎo)老師：謝林海老師 摘要：對(duì)企業(yè)來(lái)講，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入，企業(yè)間跨國(guó)經(jīng)營(yíng)日趨增加，企業(yè)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，有效利用財(cái)務(wù)3數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)正確經(jīng)營(yíng)決策顯得愈加重要。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。無(wú)論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人，還是股東，都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)。本文運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法中的盈利能力分析，對(duì)萬(wàn)科股份有限公司進(jìn)行盈利能力分析，從中發(fā)現(xiàn)公司存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題，并找到解決的方法。 關(guān)鍵詞：上市公司 盈利能力分析 財(cái)務(wù)指標(biāo) 一、萬(wàn)科公司的概況 萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一。至2010年12月31日止，公司總資產(chǎn)2156.4億元，凈資產(chǎn)545.9 億元。 1988年12月，公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬(wàn)股，集資人民幣2,800萬(wàn)元，資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。 1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。 1991年6月，公司通過(guò)配售和定向發(fā)行新股2,836萬(wàn)股，集資人民幣1.27億元，公司開(kāi)始跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。 1992年底，上海萬(wàn)科城市花園項(xiàng)目正式啟動(dòng)，大眾住宅項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)被確定為萬(wàn)科的核心業(yè)務(wù)，萬(wàn)科開(kāi)始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評(píng)為2010年（第七屆）中國(guó)上市公司100強(qiáng)，排名第53位。 作為一家專業(yè)的住宅開(kāi)發(fā)公司,萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司現(xiàn)已居于房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭地位。其有一套自己的經(jīng)營(yíng)模式。特點(diǎn)有三個(gè)方面:專注于商品住宅開(kāi)發(fā)；業(yè)務(wù)聚焦經(jīng)濟(jì)核心區(qū),享受高凈利率；業(yè)績(jī)更多來(lái)源于規(guī)模擴(kuò)張。 二、盈利能力分析理論 盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)的概念，即利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤(rùn)率越高，代表盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力就越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。用來(lái)評(píng)價(jià)和反應(yīng)盈利能力的可以是一個(gè)絕對(duì)值的指標(biāo)，如凈利潤(rùn)，利潤(rùn)總額，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)等。其中，凈利潤(rùn)是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定交納了所得稅后公司的利潤(rùn)留成，一般也稱為稅后利潤(rùn)或凈收入。凈利潤(rùn)的計(jì)算公式為：凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額×（1－所得稅率），它是是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好；凈利潤(rùn)少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的主要指標(biāo)；利潤(rùn)總額是一家公司在營(yíng)業(yè)收入中扣除折扣，成本消耗及營(yíng)業(yè)稅后的剩余，這就是人們通常所說(shuō)的盈利，利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源。它是指企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)等日?；顒?dòng)中所產(chǎn)生的利潤(rùn)。其內(nèi)容為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)扣除期間費(fèi)用之后的余額，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+投資凈收益；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)又稱基本業(yè)務(wù)利潤(rùn)，是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加得來(lái)的，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)還未減去銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用，尚不能完整反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利狀況，只是受主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和稅金，銷售單價(jià)、銷量變動(dòng)的影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加。 用來(lái)評(píng)價(jià)和反應(yīng)盈利能力的也可以是一個(gè)相對(duì)值的比率，如凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，銷售凈利率，毛利率，市盈率等。其中，凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤(rùn)/所有者權(quán)益；總資產(chǎn)收益率是分析公司盈利能力時(shí)又一個(gè)非常有用的比率，是另一個(gè)衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)，總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額(年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額)/2×100%；銷售凈利率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。該指標(biāo)費(fèi)用能夠取得多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，銷售凈利率=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×100%；市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比率。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價(jià)值，或者用該指標(biāo)在不同公司的股票之間進(jìn)行比較。 三、萬(wàn)科盈利能力分析 （一） 盈利能力指標(biāo)分析 1. 盈利能力絕對(duì)值指標(biāo)分析 萬(wàn)科2007-2011年連續(xù)五年的主要盈利能力絕對(duì)指標(biāo)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1所示。 表1萬(wàn)科盈利能力絕對(duì)指標(biāo)分析表 單位（萬(wàn)元） 項(xiàng)目 2007 2008 2009 2010 2011 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 765,290 6,364,79 8,685,08 11,894,90 1,576,320 利潤(rùn)總額 7,641,61 632,229 861,743 11,940,80 1,580,590 凈利潤(rùn) 5,317,50 463,987 643,001 8,839,61 1,159,960 資產(chǎn)總額 100,094,00 11,923,700 13,760,900 215,638,00 29,620,800 股東權(quán)益總額 33,919,50 3,881,850 4,540,850 54,586,20 6,783,250 從表1可以看出，萬(wàn)科在過(guò)去五年內(nèi)都保持盈利狀態(tài)，無(wú)發(fā)生虧損情況，而且凈利潤(rùn)基本呈增長(zhǎng)狀態(tài)，表明了該公司擁有良好的利潤(rùn)增長(zhǎng)率。然而，這五年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增減變化情況并沒(méi)有凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況那么理想，2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)明顯不如2007年，可以看出激烈的同行競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境確實(shí)給公司的銷售情況帶來(lái)了影響，并且受到金融危機(jī)等影響,萬(wàn)科在08年掀起了大面積的降價(jià)風(fēng)潮，使得08年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等出現(xiàn)了大幅的下降。在2009至2011年，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都有大幅度增長(zhǎng)，表明萬(wàn)科公司銷售收入的大幅度增加，市場(chǎng)的占有率有所提高，以及2009年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇使得房?jī)r(jià)逐年都有大幅度上漲。在表中數(shù)據(jù)觀察，同時(shí)也表明了公司的利潤(rùn)并非全靠銷售收入，其他盈利手段如投資等也為企業(yè)帶來(lái)了收益。 2. 盈利能力指標(biāo)分析 表2 萬(wàn)科盈利能力財(cái)務(wù)比率 年度 2011 2010 2009 同行業(yè)2011 毛利率 66.06 % 68.63% 41.62% 37.20% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 21.95% 23.45% 17.76% 21.18% 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率 4.36% 4.86% 4.90% 4.02% 凈資產(chǎn)收益率 19.83% 17.79% 14.26% 18.52% 每股收益 0.88 0.66 0.48 1.10 市盈率 8.49 12.45 22.52 9.09 每股凈資產(chǎn) 4.820 4.020 3.40 5.93 市凈率 1.55 2.04 3.17 1.68 圖1 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和毛利率分析 萬(wàn)科的毛利率三年來(lái)明顯的上漲，其中2009—2010年上漲迅速。2010—2011年略有下降，但總體來(lái)說(shuō)還是保持穩(wěn)定。萬(wàn)科與同行的相比，實(shí)力較強(qiáng)，處于顯著地領(lǐng)先地位。說(shuō)明萬(wàn)科的技術(shù)含量高，質(zhì)量好，獲利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。 萬(wàn)科2010年比2009年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率上升5.69%，說(shuō)明萬(wàn)科營(yíng)業(yè)方針不斷的改善，營(yíng)銷策略得當(dāng)，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ?，盈利水平高?011年比2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率下降了1.5%，不過(guò)下降趨勢(shì)不明顯。 圖2 資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和每股收益分析圖 2009年—2011年萬(wàn)科A的資產(chǎn)凈利潤(rùn)率有上升趨勢(shì)不過(guò)不明顯，反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效率上升。到了2011年有略微的下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資產(chǎn)使用等方面效果不佳；與同行業(yè)綜合實(shí)力30強(qiáng)相比，還是有前進(jìn)的傾向。 2011年，萬(wàn)科A的每股收益為0.88元，較前兩年相比有明顯的上升，根據(jù)利潤(rùn)表，凈利潤(rùn)勢(shì)必不變或減少，其值但仍高出同業(yè)高出28.86個(gè)百分比，這充分說(shuō)明萬(wàn)科A11年的盈利能力較強(qiáng)，公司具有較好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況 圖3 凈資產(chǎn)收益率分析圖 2011年萬(wàn)科A的凈資產(chǎn)收益率為19.83%，比去年上升近2.04個(gè)百分比，下降幅度不大，表明股東投入資本的凈收益水平不高，說(shuō)明企業(yè)權(quán)益資本獲取收益的能力提高，運(yùn)營(yíng)效率變好，對(duì)企業(yè)投資者保證程度提高。與同行業(yè)綜合實(shí)力相比，萬(wàn)科A的凈資產(chǎn)收益率仍在房地產(chǎn)行業(yè)中出于優(yōu)勢(shì)地位，具有良好的領(lǐng)頭能力。 圖4 市凈率、每股凈資產(chǎn)和市盈率分析圖 市盈率是通過(guò)公司股票價(jià)格的市場(chǎng)表現(xiàn)，間接地評(píng)價(jià)公司盈利能力。2011年12月31日萬(wàn)科A的市盈率為8.49元，明顯低于前兩年同一時(shí)間的市盈率，也低于同行業(yè)的房地產(chǎn)企業(yè)的市盈率，這表明投資者對(duì)每股收益所愿支付的價(jià)格相對(duì)要低，2011年投資者對(duì)萬(wàn)科未來(lái)的盈利能力和發(fā)展前景不看好。 每股凈資產(chǎn)反映了每一股普通股所擁有的凈資產(chǎn)，萬(wàn)科A在2011年的每股凈資產(chǎn)為4.82元，比前兩年的每股凈資產(chǎn)要高，表明萬(wàn)科A每股擁有的凈資產(chǎn)增加，公司的發(fā)展?jié)摿ψ兇?。其仍略低于同行房地產(chǎn)企業(yè)的平均值，表明該公司在同行業(yè)中實(shí)力下降，抵御外來(lái)因素影響和打擊能力一般。 市凈率在一定程度上揭示了股票價(jià)格背離價(jià)值的投資風(fēng)險(xiǎn)。2011年12月31日萬(wàn)科A的市凈率為1.55元，低于前兩年同一時(shí)間的市凈率和同行業(yè)的市凈率，表明該股票市價(jià)背離價(jià)值小，投資風(fēng)險(xiǎn)??；同時(shí)又表明，該股票發(fā)展?jié)摿π　? 縱向比較，萬(wàn)科A的盈利能力較前兩年增加，主要表現(xiàn)在毛利率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，凈資產(chǎn)收益率，每股收益，每股凈資產(chǎn)呈上升趨勢(shì)，集中表現(xiàn)為該公司獲利能力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增加；企業(yè)資產(chǎn)綜合利用的效率上升；運(yùn)營(yíng)效率變好；抵御外來(lái)因素影響和打擊能力一般。 橫向比較，萬(wàn)科A的盈利能力在同行業(yè)的房地產(chǎn)上市公司中仍處于領(lǐng)先地位，集中表現(xiàn)為萬(wàn)科的技術(shù)含量高，質(zhì)量好；具有較好的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況；背離價(jià)值小，投資風(fēng)險(xiǎn)小等優(yōu)點(diǎn)。 四、萬(wàn)科盈利能力存在的問(wèn)題及對(duì)策建議 （一） 萬(wàn)科盈利能力存在的問(wèn)題 通過(guò)對(duì)萬(wàn)科的盈利能力單項(xiàng)指標(biāo)分析，可以較清楚的看出萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力狀況以及未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，并且得出如下結(jié)論： 1 費(fèi)用控制水平較好，但仍有很大的提升空間 作為市場(chǎng)占有率第一的企業(yè)，其期間費(fèi)用稍高于行業(yè)均值，一部分在于萬(wàn)科比較注重品牌規(guī)模效應(yīng)的宣傳；另外公司實(shí)行快速銷售的管理模式。公司應(yīng)該注意資產(chǎn)擴(kuò)張是否會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的增大，避免盲目擴(kuò)張帶來(lái)負(fù)面的影響，控制好成本費(fèi)用，促進(jìn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的提高。 2 貨幣資金比重較大，尚未充分利用 萬(wàn)科一向秉持“現(xiàn)金為王”的原則，認(rèn)為行業(yè)正處于調(diào)整前，因此公司認(rèn)為這種策略更有利于股東的利益。但這一做法稍有保守，資金并沒(méi)有充分利用。但是在2007年以后，萬(wàn)科一改該策略，開(kāi)始大規(guī)模拿地。公司可以在以后的經(jīng)營(yíng)中，稍微調(diào)整貨幣資金的比重，加快公司的發(fā)展。 （二） 對(duì)策建議 盡管萬(wàn)科一直在房地產(chǎn)行業(yè)保持領(lǐng)先地位，但是通過(guò)分析，萬(wàn)科的利潤(rùn)質(zhì)量還是存在一些問(wèn)題，這里有外部環(huán)境因素的影響，也有自身的原因。下面從內(nèi)部環(huán)境因素方面對(duì)萬(wàn)科提出一些對(duì)策建議： 1 進(jìn)一步提高費(fèi)用控制水平，加強(qiáng)內(nèi)部控制，降低管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的比例，促進(jìn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的提高，實(shí)施收縮策略，必要時(shí)實(shí)行降價(jià)促銷，減少開(kāi)支回籠資金，調(diào)整期內(nèi)不應(yīng)追求短期效益，應(yīng)確保經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，適時(shí)調(diào)整新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。 2 提高資金的使用率，減緩?fù)恋財(cái)U(kuò)張進(jìn)度，因?yàn)橥恋刈鳛榉康禺a(chǎn)行業(yè)的存貨變現(xiàn)能力很差，會(huì)降低存貨周轉(zhuǎn)率，若長(zhǎng)期占用會(huì)降低公司的資金使用效率及盈利能力，進(jìn)一步拓展融資渠道，在條件許可的情況下可以進(jìn)行股權(quán)融資，減小行業(yè)資金整體緊張的局面帶來(lái)的不利影響。改變自身的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，而不能依靠大量籌資來(lái)滿足經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的需求。 通過(guò)以上對(duì)萬(wàn)科的盈利能力進(jìn)行實(shí)證分析，不難發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于僅從利潤(rùn)額等絕對(duì)數(shù)方面入手來(lái)說(shuō)，結(jié)合相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，能夠更加準(zhǔn)確、客觀、全面地評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力，這些指標(biāo)是依據(jù)上市公司現(xiàn)有的收益水平，分別從不同的角度對(duì)盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)的。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率分別從凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的利用效率方面展示上市公司的盈利能力。而每股收益是從投資回報(bào)方面反映上市公司的盈利能力。在實(shí)際運(yùn)用中，需要對(duì)該公司連續(xù)幾年的利潤(rùn)變動(dòng)以及盈利能力分析指標(biāo)進(jìn)行分析，以此從動(dòng)態(tài)角度對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨勢(shì)做出全面的評(píng)價(jià)和合理的預(yù)測(cè)，為企業(yè)的利益相關(guān)者提供決策依據(jù)。 參考文獻(xiàn) [1]沈杰,. 我國(guó)房地產(chǎn)上市公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)實(shí)證分析[J]. 合作經(jīng)濟(jì)與科技,2008,(9) [2]張紅,林蔭,劉平,. 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