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第十一章貨幣政策 1 課程導(dǎo)入 案例 美聯(lián)儲(chǔ)為 9 11事件 所采取的幾大措施 一 貨幣政策的含義 二 貨幣政策終極目標(biāo) 第十章4 1 貨幣政策目標(biāo)的具體含義 第十章5 保持一般物價(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定 以避免出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮 穩(wěn)定物價(jià) 充分就業(yè) 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 平衡國(guó)際收支 減少或消除經(jīng)濟(jì)中存在的非自愿失業(yè) 而并不意味著將失業(yè)率降低為零 世界大多數(shù)國(guó)家都以人均實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值或人均實(shí)際國(guó)民收入的增長(zhǎng)率作為衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的指標(biāo) 指一個(gè)國(guó)家對(duì)其他國(guó)家的全部貨幣收入與全部貨幣支出保持基本平衡 2 貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系 穩(wěn)定物價(jià) 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支平衡 矛盾 協(xié)調(diào) 矛盾 3 我國(guó)貨幣政策的目標(biāo) 1 我國(guó)貨幣政策目標(biāo)之爭(zhēng)單一目標(biāo)論雙重目標(biāo)論多重目標(biāo)論 2 我國(guó)現(xiàn)行貨幣政策目標(biāo) 中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法 將我國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)確定為 保持幣值的穩(wěn)定 并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 第十章7 第十章8 三 貨幣政策工具 第十章9 一 一般性貨幣政策工具 1 存款準(zhǔn)備金政策 法定準(zhǔn)備率的調(diào)整對(duì)貨幣供應(yīng)總量有較大影響 存款準(zhǔn)備金政策力度大 速度快 效果明顯 因此副作用也大 法定準(zhǔn)備率的微小變動(dòng)也會(huì)引起社會(huì)貨幣供應(yīng)總量的急劇變動(dòng) 迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整自己的信貸規(guī)模 從而給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來激烈的振蕩 一般只在少數(shù)場(chǎng)合下使用 西方的央行實(shí)施貨幣政策時(shí)往往把重點(diǎn)放在再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)上 中國(guó)人民銀行的存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整 第十章10 降低準(zhǔn)備率 提高準(zhǔn)備率 收縮信貸規(guī)模 擴(kuò)大信貸規(guī)模 法定準(zhǔn)備率的調(diào)整對(duì)貨幣供應(yīng)總量有較大影響 存款準(zhǔn)備金政策力度大 速度快 效果明顯 因此副作用也大 法定準(zhǔn)備率的微小變動(dòng)也會(huì)引起社會(huì)貨幣供應(yīng)總量的急劇變動(dòng) 迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整自己的信貸規(guī)模 從而給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來激烈的振蕩 西方的央行實(shí)施貨幣政策時(shí)往往把重點(diǎn)放在再貼現(xiàn)率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)上 中國(guó)人民銀行的存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整 降低準(zhǔn)備率 收縮信貸規(guī)模 擴(kuò)大信貸規(guī)模 第十章11 2 再貼現(xiàn)政策 2 再貼現(xiàn)政策 特點(diǎn) 短期性 官方性 示范性優(yōu)點(diǎn) 再貼現(xiàn)率的升降會(huì)影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的資金成本 從而影響它們的貸款量和貨幣供給量 再貼現(xiàn)率引起的波動(dòng)程度又遠(yuǎn)比法定準(zhǔn)備率為小 缺點(diǎn) 中央銀行不具有主動(dòng)權(quán) 第十章12 降低再貼現(xiàn)率 提高再貼現(xiàn)率 收縮信貸規(guī)模 擴(kuò)大信貸規(guī)模 第十章13 3 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 第十章14 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的先決條件是證券市場(chǎng)必須高度發(fā)達(dá) 并具有相當(dāng)?shù)纳疃?廣度和彈性等特征 同時(shí) 央行必須擁有相當(dāng)?shù)膸?kù)存證券 買進(jìn)證券 賣出證券 收縮信貸規(guī)模 擴(kuò)大信貸規(guī)模 通過影響實(shí)有準(zhǔn)備金來影響貨幣供應(yīng)量 通過影響證券市場(chǎng)價(jià)格來影響利率水平 3 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 公開市場(chǎng)操作具有主動(dòng)性 靈活性 連續(xù)性 可逆性 快速等特征 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作 1 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作計(jì)劃2 公開市場(chǎng)操作方式3 公開市場(chǎng)操作對(duì)象4 公開市場(chǎng)操作的交易方式 第十章15 現(xiàn)券買斷 直接從二級(jí)市場(chǎng)賣出有價(jià)證券 貨幣回籠 現(xiàn)券賣斷 直接從二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)有價(jià)證券 貨幣投放 現(xiàn)券交易 發(fā)行票據(jù) 貨幣回籠 發(fā)行央行票據(jù) 票據(jù)到期 貨幣投放 一般性的貨幣政策工具及其基本操作 第十章16 二 其他貨幣政策工具 優(yōu)惠利率 證券保證金比率 消費(fèi)信用比率 預(yù)交進(jìn)口保證金制度 貸款量的最高限額 存款利率的最高限制 道義勸告 間接信用控制 直接信用控制 窗口指導(dǎo) 選擇性政策工具 四 貨幣政策的傳導(dǎo) 法定準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 存款準(zhǔn)備金基礎(chǔ)貨幣 長(zhǎng)期利率貨幣供應(yīng)量 穩(wěn)定物價(jià)充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡 貨幣政策工具 操作目標(biāo) 效果指標(biāo) 最終目標(biāo) 中介目標(biāo)體系 過渡指標(biāo) 五 貨幣政策的效果 影響貨幣政策效果的因素1 貨幣政策的時(shí)滯認(rèn)識(shí)時(shí)滯 認(rèn)識(shí)到需要采取措施的時(shí)間 決策時(shí)滯 從認(rèn)識(shí)到實(shí)際采取措施的時(shí)間 外在時(shí)滯 從采取措施后到產(chǎn)生實(shí)際效果所用的時(shí)間 2 人們的合理預(yù)期 六 貨幣政策與財(cái)政政策的配合 為什么需要配合 兩種政策的作用方式和效果不同貨幣政策 調(diào)節(jié)利率 貨幣供應(yīng)量 需求總量調(diào)節(jié)財(cái)政政策 調(diào)節(jié)支出 稅收 影響總需求 需求結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié) 兩種政策的配合方式 雙松 雙緊的搭配松的財(cái)政政策和松的貨幣政策緊的財(cái)政政策和緊的貨幣政策一松 一緊的搭配緊的財(cái)政政策和松的貨幣政策松的財(cái)政政策和緊的貨幣政策 目的 調(diào)節(jié)需求總量不足或過大 目的 需求總量平衡時(shí) 調(diào)節(jié)需求結(jié)構(gòu)的失衡 本章重點(diǎn)和難點(diǎn) 思考題 1 西方國(guó)家貨幣政策的最終目標(biāo)有哪幾個(gè) 中央銀行在同一時(shí)間實(shí)行同一種貨幣政策能否同時(shí)達(dá)到這些最終目標(biāo) 為什么 2 中央銀行的一般性貨幣政策工具有哪幾種 它們分別是如何調(diào)控貨幣供應(yīng)量的 其各自的優(yōu)缺點(diǎn)是什么 3 在通貨膨脹情況下 如何運(yùn)用一般性貨幣政策解決這一問題 4 試列表說明可能運(yùn)用來實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的貨幣政策工具以及它們各自作用的特點(diǎn) 當(dāng)前我國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)政策工具是怎樣運(yùn)用的 案例分析 美聯(lián)儲(chǔ)為 9 11事件 所采取的幾大措施 2001年9月11日 恐怖組織對(duì)美國(guó)世貿(mào)中心大樓的襲擊 不但使美國(guó)的航空與保險(xiǎn)業(yè)陷入困境 而且也擾亂了美國(guó)支付與金融體系的正常運(yùn)行 從而對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的后果 一方面 企業(yè)與個(gè)人對(duì)流動(dòng)性的需求大幅增加 另一方面 不確定性的增加和資產(chǎn)價(jià)格的下降也削弱了銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貸款意愿 這一切 對(duì)已陷入衰退的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說 無異于雪上加霜 為了最大限度地減少 9 11事件 對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不利影響 美聯(lián)儲(chǔ)通過多種渠道 采取了有力的措施以圖恢復(fù)市場(chǎng)信心和保證金融與支付體系的正常運(yùn)行 下面是美聯(lián)儲(chǔ)為 9 11事件 所采取的六大措施 請(qǐng)仔細(xì)閱讀 并回答問題 首先 美聯(lián)儲(chǔ)通過其在紐約的交易中心以回購(gòu)協(xié)議的方式為市場(chǎng)注入大筆資金 2001年9月12日 美聯(lián)儲(chǔ)持有的有價(jià)證券金額高達(dá)610億美金 在此之前 美聯(lián)儲(chǔ)日平均證券余額僅為270億美金 第二 美聯(lián)儲(chǔ)通過再貼現(xiàn)直接將貨幣注入銀行體系 9月12日的再貼現(xiàn)余額高達(dá)450億美金 遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過在此之前的5900萬美金的日平均余額 第三 美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合通貨監(jiān)理局勸說商業(yè)銀行調(diào)整貸款結(jié)構(gòu) 為出現(xiàn)臨時(shí)性流動(dòng)性問題的借款人發(fā)放專項(xiàng)貸款 并聲稱 為幫助商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)這一目的 美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)準(zhǔn)備提供必要的援助 第四 由于交通運(yùn)輸問題妨礙了票據(jù)的及時(shí)清算 美聯(lián)儲(chǔ)于9月12日將支票在途資金擴(kuò)大到230億美金 幾乎是此前日平均金額的30倍 第五 在9月17日清晨 聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)又進(jìn)一步將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)利率定為3 下降了0 5個(gè)百分點(diǎn) 同日晚些時(shí)候 紐約股票交易所重新開業(yè) 問題 1 一般性貨幣政策工具有哪些 其操作原理是什么 2 美聯(lián)儲(chǔ)的上述政策中 哪些政策動(dòng)用了一般性政策工具 哪些政策平常很少使用 3 美聯(lián)儲(chǔ)通過哪些手段增加了貨幣供應(yīng)量 增加貨幣供應(yīng)量對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)有何影響 4 美聯(lián)儲(chǔ)降低利率的目的是什么 其理論依據(jù)是什么