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湖北經(jīng)濟學院本科畢業(yè)（設(shè)計）論文 2013屆普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 存檔編號： 畢業(yè)論文（設(shè)計） 題目：民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)的目標權(quán)衡淺析 ——來自19家村鎮(zhèn)銀行的實證研究 專 業(yè)： 金融學 院 系： 金融學院 年 級： 投資Q0941 學 號： 090307002 姓 名： 吳秀 指導教師： 職 稱： 湖北經(jīng)濟學院教務處 制 目錄 摘要 1 ABSTRACT 2 一、緒論 3 (一）研究意義 3 (二) 研究方法 3 (三）文獻綜述 4 二、研究假說 7 （一）貸款定價目標 7 （二）貸款成本目標 8 （三）盈利和支農(nóng)兩個目標的關(guān)系 8 三、計量模型與數(shù)據(jù)來源 9 (一）計量模型的一般形式 9 (二）貸款定價模型設(shè)定 9 (三）貸款成本模型設(shè)定 10 (四）支農(nóng)模型設(shè)定 10 (五）數(shù)據(jù)來源 11 四、實證結(jié)果分析 13 (一）貸款定價模型結(jié)果分析 13 (二）貸款成本模型結(jié)果分析 16 (三）支農(nóng)模型結(jié)果分析 17 五、研究結(jié)論與政策建議 18 (一）研究結(jié)論 18 (二）政策意義 18 結(jié)束語 21 致 謝 22 參考文獻 23 摘要 我國是一個農(nóng)業(yè)大國，但是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)總體上仍停留在傳統(tǒng)的小農(nóng)戶粗放經(jīng)營的階段。在全面建設(shè)小康社會的新時期，“三農(nóng)”（農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民）問題關(guān)系重大，黨和國家領(lǐng)導人高度重視“三農(nóng)”問題的有效解決，而農(nóng)村金融制度的合理有效安排則成為有效解決“三農(nóng)”問題的關(guān)鍵性舉措。 民間資本進人農(nóng)村金融服務業(yè)可以實現(xiàn)提高其盈利能力以及擴大其為“三農(nóng)”服務的效果。利用19家山西省村鎮(zhèn)銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)，分析民間資本進人農(nóng)村金融服務業(yè)實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營的途徑，考察盈利和支農(nóng)目標的兼容性。結(jié)果顯示：(1)利率與盈利能力正相關(guān)，與貸款質(zhì)量負相關(guān)，貸款定價目標上需要權(quán)衡盈利能力和貸款質(zhì)量關(guān)系；(2)平均貸款額度與貸款成本之間呈U型關(guān)系，貸款成本目標需要權(quán)衡貸款成本和平均貸款額度之間的關(guān)系；(3)盈利能力和支農(nóng)廣度以及支農(nóng)深度均為正相關(guān)，盈利和支農(nóng)目標可以兼容，目標上移現(xiàn)象不存在。因此，支持民間資本進人農(nóng)村金融服務業(yè)是提高支農(nóng)效果的有效手段。 本文的研究結(jié)論具很較強的政策含義。政府放開農(nóng)村金融業(yè)的投資渠道，一定程度上滿足了農(nóng)村金融的需求，并以此形成了農(nóng)村金融服務的有效供給。總體上來說，民間資本進人農(nóng)村金融服務業(yè)可以做到了追求利潤回報率和服務社會目標的雙贏。為此，本文設(shè)計了相應的民間金融制度安排。 關(guān)鍵詞：小微金融；民間資本；村鎮(zhèn)銀行；盈利能力 ABSTRACT China is a great agricultural country in the world, while in general the basis of the agricultural industry is still in the traditional and extensive operation stage by small farmers. In the time of achieving all-round construction of a well-off society, there is a big issue at stake - “San Nong”, that is agriculture, rural areas and farmers. The party and state leaders have attached enormous importance to the issue effectively resolved, however the proper arrangement of rural financial system takes key initiatives in settling down the “three rural” issue. Private capital swarm into the rural financial services can implement to improve its profitability and expand it as the “San Nong” effect. Taking survey data in 19 rural banks in Shan xi Province for instance, analyzes this article rural ways of achieving sustainable management in financial services industry and examines the compatibility of the target and agriculture. The results have shown that (1) Interest rate and profitability positively correlated, negatively correlated with the quality of loans. Loan pricing objectives need to weigh on profitability and loan quality relationship; (2) the average loan amount and the lending cost are in U-shaped relationship; the cost of borrowing costs objectives need to weigh the cost of loans and the average loan amount relations; (3) the profitability of agriculture and breadth and depth are positively related; earnings and agriculture goals can be compatible; the phenomenon does not exist on the target shift. Therefore, support for private capital into the rural financial service industry is an effective means to improve the effectiveness of agriculture. The result of this survey has strong policy implications. Government releasing the rural financial sector investment channels, to some extent meets the needs of rural finance, and thus forms the effective supply of rural financial services. Overall, private capital into the rural financial services can be done for profit rate and the service of social goals. In this article, the corresponding private financial institutional arrangements have been designed. Key words: small micro-finance; private capitals; village bank; the profitability 一、緒論 (一）研究意義 研究我國民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)目標的意義可以從理論和現(xiàn)實兩個角度說明： 1．理論意義 本文把理論與實際結(jié)合起來，有針對性的研究當前民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)能否達到實現(xiàn)民間金融機構(gòu)在支持“三農(nóng)”與中小企業(yè)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)其財務可持續(xù)目標并對其進行了定量分析，構(gòu)建模型計算影響村鎮(zhèn)銀行可持續(xù)發(fā)展的因素，并在此基礎(chǔ)上提出本文對民間資本應該所持有的態(tài)度等。 2．現(xiàn)實意義 開展民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)的目標權(quán)衡，目的就是具體的分析民間資本在農(nóng)村金融服務業(yè)中所起到的作用，為完善我國農(nóng)村金融改革提供對策、建議。對民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)的目標權(quán)衡，是完善農(nóng)村金融體系建設(shè)的一部分，有利于改善農(nóng)村金融環(huán)境，推動農(nóng)村金融機構(gòu)加大“三農(nóng)”的信貸支持力度具有積極作用。 (二) 研究方法 1．理論研究與案例分析相結(jié)合 本文將運用貨幣金融學、制度經(jīng)濟學、西方經(jīng)濟學、發(fā)展經(jīng)濟學以及管理學的基本理論和研究方法等，對小額信貸的理論進行歸納總結(jié)，對村鎮(zhèn)銀行在我國的試點推廣進行探索。然后，結(jié)合山西省村鎮(zhèn)銀行的實際情況對民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)能否實現(xiàn)其支持“三農(nóng)”與財務可持續(xù)的發(fā)展目標進行探討。本文充分體現(xiàn)了理論研究與案例分析相結(jié)合的研究方法。 2．實證分析與規(guī)范分析相結(jié)合 對民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)的目標分析，其目的是為了政府更加有效的制定農(nóng)村金融政策，為農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展提供理論依據(jù)，這自然是規(guī)范分析的方法。但是，我們在提出一項制度安排時，一定是基于對研究的問題進行實證研究，沒有科學、準確的對民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)目標的實質(zhì)分析，無法找到有效推動農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的政策建議。基于此，本文從實證分析的角度，對當前我國民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)的目標進行客觀的歸納與總結(jié)，即著眼于“實際上是什么”的分析，然后再進行“應該是什么樣的”規(guī)范分析，并回答為什么要提出這種制度安排而不是作出別的制度安排。 3．定性分析與定量分析相結(jié)合 任何經(jīng)濟現(xiàn)象都有性與量兩方面的規(guī)定性。經(jīng)濟現(xiàn)象的性，即經(jīng)濟現(xiàn)象的質(zhì)，是這種經(jīng)濟現(xiàn)象區(qū)別于另一種經(jīng)濟現(xiàn)象的內(nèi)部規(guī)定性。經(jīng)濟現(xiàn)象的量，是以它存在的規(guī)模、程度、速度等數(shù)量來表示的規(guī)定性。量達到一定的程度，就會引起質(zhì)的變化，因此對經(jīng)濟現(xiàn)象需要進行定量分析。本文在對民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)的目標分析時必不可少的對其進行定量分析。當然，僅有定量分析還是不夠的，因為在許多情況下我們?nèi)鄙傧嚓P(guān)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這時，進行定性分析就顯的更為重要了。值得一提的是，定性分析也是建立在一定得理論分析基礎(chǔ)上，使得定性分析有一定得科學性。 (三）文獻綜述 本文的理論基礎(chǔ)主要涉及到金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展理論以及該理論在農(nóng)村金融領(lǐng)域的具體運用，特別是小額貸款的效果分析的相關(guān)文獻構(gòu)成了本文文獻綜述的重中之重?，F(xiàn)分別加以綜述，其目的為后續(xù)的研究打下堅實的理論基礎(chǔ)。 1．有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的文獻 金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系問題至今仍然是經(jīng)濟學家討論的熱點。自銀行產(chǎn)生以來，人們就一直在思考金融在經(jīng)濟增長中的作用。亞歷山大漢密爾頓（Alexander Hamilton）早在1781年就指出：“就刺激經(jīng)濟增長而言，銀行是已經(jīng)發(fā)明的最令人愉快的引擎”。巴杰特(Bagehot，1873)的研究發(fā)現(xiàn)，金融系統(tǒng)在英國工業(yè)化的進程中通過為大型工業(yè)項目提供融通所需要的資金而加速了工業(yè)革命的進程在英國經(jīng)濟的發(fā)展過程中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。?？怂梗?969）、熊彼特（1919）等也從不同角度論述了金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用。 1955年與1956年約翰G格利（JohnGGurley）和愛德華S肖（EdwardSShaw）分別發(fā)表的《經(jīng)濟發(fā)展中的金融方面》與《金融中介機構(gòu)與儲蓄—投資》兩篇論文，從此揭開了金融發(fā)展理論研究的序幕，而后在1960年兩人共同發(fā)表的《金融理論中的貨幣》中，最早專門闡述了金融與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。在該書中他們試圖建立一個以研究多種金融資產(chǎn)、多樣化的金融機構(gòu)與完整的金融政策為基礎(chǔ)內(nèi)容的廣義貨幣金融理論。他們首次通過建立基本模型，分析了金融在經(jīng)濟中的作用，亦即把儲蓄者的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資者的投資，從而提高老全社會的生產(chǎn)性投資水平。他們的研究認為金融機構(gòu)與金融工具的多樣化對貨幣的演進發(fā)展起著不可低估的作用。格利與肖的研究為后續(xù)的研究指明了方向（陳曉楓，葉李偉，2007）。 戈德史密斯（Goldsmith）在1969年提出的金融結(jié)構(gòu)理論為以后的傳統(tǒng)金融發(fā)展理論奠定了基礎(chǔ)。在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中，戈德史密斯首次清晰的闡述了金融結(jié)構(gòu)的性質(zhì)、特點、構(gòu)成與作用，創(chuàng)造性的提出并驗證了衡量一國金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展水平的指標，其中最為重要的指標是金融相關(guān)率指標（Financial Interrelations Ratio，F(xiàn)IR）。 受第二次世界大戰(zhàn)后興起的發(fā)展經(jīng)濟學影響，美國的經(jīng)濟學家愛德華S肖（ESShaw）和羅納德I麥金農(nóng)（RIMicknonon）放棄了以成熟的市場經(jīng)濟體系為研究對象的研究方法，轉(zhuǎn)而研究發(fā)展中國家的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系問題。在1973年，他們先后出版的《經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化》與《經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣與資本》兩本著作，從不同的視角研究欠發(fā)達國家的金融發(fā)展問題，并在此基礎(chǔ)上提出了金融抑制理論與金融深化理論。 20世紀90年代，斯蒂格利茨（Stiglizt）、羅伯特金（King）和萊文（Levine）等經(jīng)濟學家突破了麥金農(nóng)和肖的框架中外生給定的金融中介與市場的限定，把內(nèi)生金融中介與金融市場等引入了金融發(fā)展的模型中，采用了博弈論和信息經(jīng)濟學的研究方法，建立了嚴格的數(shù)學模型，揭示了金融中介與金融市場的內(nèi)生形成機理以及金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系理論。 經(jīng)過幾十年的研究發(fā)展與實踐，結(jié)果表明：一個高度發(fā)展、結(jié)構(gòu)完善的金融系統(tǒng)能夠充分實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，促進經(jīng)濟的增長(Levine , 2008 )。然而，在中國農(nóng)村等低收人地區(qū)，金融市場發(fā)展還是很不完善的，雖然存在著“三農(nóng)”經(jīng)濟以及中小企業(yè)對金融服務旺盛需求，但農(nóng)村金融市場中存在的機構(gòu)的嚴重單一化和壟斷化問題明顯，金融資源的供給長期存在嚴重不足問題，農(nóng)村金融市場供求失衡(何德旭、饒明，2008 )。因此，完善農(nóng)村金融市場系統(tǒng)，發(fā)展多元化、競爭性的農(nóng)村金融機構(gòu)迫在眉睫(何廣文，2004 ) 。 2．有關(guān)小額信貸的文獻 2010年，國務院頒布了《關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見》，規(guī)定了民間資本可以參與現(xiàn)有的金融機構(gòu)的產(chǎn)權(quán)改造，鼓勵有條件的自然人與法人設(shè)立新型的金融機構(gòu)。實踐結(jié)果表明，進入農(nóng)村金融服務業(yè)的民間資本更多的偏向于設(shè)立新型的金融機構(gòu)這一投資方式，其中興辦村鎮(zhèn)銀行是其主要的選擇之一。村鎮(zhèn)銀行的利率市場化程度較高，受市場機制約束更強，是農(nóng)村金融服務創(chuàng)新的動力源泉之一。村鎮(zhèn)銀行能否不斷提高其自身的持續(xù)經(jīng)營水平，同時為更多的低收人農(nóng)民和中小企業(yè)主提供較高質(zhì)量的金融服務，是一個值得深人探討的話題。 事實上，自20世紀80年代以來，就小微金融機構(gòu)(Micro一Finance Institution, 小微金融)如何持續(xù)不斷地向數(shù)量更多、收人更低的低收人群體提供必要的金融服務，包括小額信貸、小額存款和農(nóng)業(yè)保險等，實踐中人們逐漸形成兩種觀點。持福利主義觀點的人注重實現(xiàn)金融對農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的支持與反貧困等社會目標，認為為實現(xiàn)這一社會目標需要大量的補貼資金，而制度主義的觀點則偏重于機構(gòu)的財務可持(Morduch , 2000 )，認為要滿足微型金融部門不斷增長的要求，財政性的補貼終究數(shù)量有限，如果小微金融的目標是為了擴大其覆蓋面，那么在實際生活中不存在比追求盈利性，甚至最終全面商業(yè)化更好的替代方式(Cull等人，2009)。近年來，多數(shù)政策制定者持制度主義觀點，而且由于受到補貼減少和減少對捐贈資金依賴的內(nèi)外部壓力越來越大，許多小微金融機構(gòu)更多轉(zhuǎn)向商業(yè)化融資方式。 對于小微金融的財務持續(xù)目標和社會拓展目標之間的關(guān)系，有研究證實兩者之間存在著的是兼容的關(guān)系，目標上移的現(xiàn)象并不存在(Cull等人，2007；Mersland和Strom , 2010 )，也有研究還詳細的區(qū)分了兩者之間存在權(quán)衡關(guān)系和協(xié)同關(guān)系不同的條件和因素(Conzalez，2010 )。李明賢和周孟亮(2010)通過分析我國村鎮(zhèn)銀行扶貧與追求經(jīng)濟效益的關(guān)系問題以及研究目標發(fā)生偏移的作用機制問題，并在此基礎(chǔ)上提出了對目標偏移的評價指標體系和評價方法。廖繼偉(2010)對四川省村鎮(zhèn)銀行的調(diào)查表明，已正常開業(yè)運營的村鎮(zhèn)銀行普遍都已經(jīng)實現(xiàn)了贏利，但在支農(nóng)效果分析時表現(xiàn)出一定的脫農(nóng)化特征。王家傳和馮林(2011)的調(diào)查同樣表明，開業(yè)在1年以上的山東省村鎮(zhèn)銀行總體上已經(jīng)開始實現(xiàn)了盈利，但其支農(nóng)績效較差。同時研究發(fā)現(xiàn)較高的行業(yè)收益率是吸引民間資本向金融行業(yè)轉(zhuǎn)移的重要誘因。 3．簡單評述 綜上，研究表明：金融的發(fā)展可以促進經(jīng)濟的增長，經(jīng)濟增長又反過來促進金融的發(fā)展，兩者之間是相互促進、協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)系。農(nóng)村金融是金融的重要組成部分，農(nóng)村金融的發(fā)展是伴隨著整體金融的發(fā)展而不斷的發(fā)展、進步，同時農(nóng)村金融的發(fā)展也對農(nóng)村經(jīng)濟產(chǎn)生重要的影響。國外對小微金融商業(yè)化融資效果的討論仍在不斷加深，而國內(nèi)探討新型農(nóng)村金融機構(gòu)財務持續(xù)績效目標和社會目標的研究還不是很多。本研究從民間資本投資的角度實證分析村鎮(zhèn)銀行提升財務持續(xù)績效時面臨的貸款定價和貸款成本問題，并討論財務持續(xù)績效和支農(nóng)績效的關(guān)系。由于村鎮(zhèn)銀行試點時間不長，本文主要考察其短期運營效果。 二、研究假說 （一）貸款定價目標 小微金融要實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標必須要依靠其盈利能力。因為小微金融提供的主要金融服務是貸款，所以合理的貸款定價，亦即利率水平的高低成為小微金融機構(gòu)盈利能力和財務持續(xù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)(Zell和Meyer,2002 ) 。貸款利率水平的設(shè)定一般需要在能夠彌補其機構(gòu)各種業(yè)務成本的市場化利率水平之上。依據(jù)代理理論，當小微金融面臨信息的不對稱問題或者貸款者在缺乏抵押品的借款者時，收取高于某個確定的門檻利率會強化貸款者的逆向選擇，這種情況下只有預期不會還款的低質(zhì)量的借款者才會去借款，這種情況下小微金融會面臨著更低的還款率和盈利水平。因此，利率和盈利能力之間，以及利率和不良貸款率之間都有可能存在著倒U型的關(guān)系，Cull等人(2007)通過建立模型驗證了這種倒U型關(guān)系的確存在，他們發(fā)現(xiàn)扣除通貨膨脹后，盈利能力達到最高點的門檻利率約為60%，而不良貸款率上升到最高點的門檻利率約為40%。 依據(jù)2007年銀監(jiān)會頒布的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》，村鎮(zhèn)銀行按照市場化的原則經(jīng)營，其可以在國家規(guī)定的基準利率的0.9倍至4倍之間自主決定其貸款利率水平。以2012年7月6日開始執(zhí)行的金融機構(gòu)人民幣貸款基準利率中的一年期限貸款利率6%為例。依此計算，村鎮(zhèn)銀行自主決定的貸款利率區(qū)間為5.4%一24 %。在尚未扣除通貨膨脹條件下，這一利率上限也遠低于Cull等人( 2007 )發(fā)現(xiàn)的兩個門檻利率。因此，就利率水平來說，在目前政策環(huán)境下，村鎮(zhèn)銀行的貸款利率與盈利能力和不良貸款率之間，倒U型的非線性關(guān)系存在的可能性比較小，而存在一定線性關(guān)系的可能性則較大。如果以不良貸款率來表示貸款質(zhì)量的逆指標，則由此可以得出本文的第一個假說。 假說1：利率和盈利能力正相關(guān)，和貸款質(zhì)量負相關(guān)。 通過提高利率來增強小微金融機構(gòu)的盈利能力會伴隨著其貸款質(zhì)量的下降。因此，村鎮(zhèn)銀行的貸款定價需要在提高其盈利能力和保障貸款質(zhì)量之間做出權(quán)衡。 （二）貸款成本目標 村鎮(zhèn)銀行面對的客服主要是農(nóng)村區(qū)域的低收人群體。和一般的小微金融一樣，他們向低收入群體發(fā)放的貸款平均額度較小，在相同的貸款總量下發(fā)放的貸款數(shù)量卻很多，為此同時需要識別客戶是否具備可貸款能力的次數(shù)越多，交易成本也就越高。所以，村鎮(zhèn)銀行的平均貸款額度和貸款成本之間很明顯的會顯示出一定的規(guī)模經(jīng)濟特征，兩者可能存在著線性的負向相關(guān)關(guān)系。但也曾經(jīng)有研究發(fā)現(xiàn)，這種負向關(guān)系只是在一定范圍內(nèi)才存在。Cull等人(2007 )的實證研究表明，平均貸款額度和貸款成本存在的是U型的非線性關(guān)系，而不是簡單的線性負向關(guān)系。在他們的研究樣本中，大多數(shù)小微金融運作在U型曲線貸款成本最低點的左側(cè)。據(jù)此，本研究提出第二個假說。 假說2：平均貸款額度和貸款成本之間是U型的非線性關(guān)系。 提供貸款服務存在著一定的規(guī)模經(jīng)濟效應，但同時也存在著規(guī)模不經(jīng)濟。因此，村鎮(zhèn)銀行的貸款成本目標面臨著平均貸款額度和貸款成本兩者的權(quán)衡。 （三）盈利和支農(nóng)兩個目標的關(guān)系 考察盈利和支農(nóng)兩個目標是權(quán)衡關(guān)系還是兼容關(guān)系，即分析目標上移現(xiàn)象是否存在。Christen和Drake(2002)認為追求利潤最大化的動機使的小微金融不斷的尋求新的目標客戶市場，使其變得更加富有效率，在這一過程中，有時小微金融利潤會大于其成本，有時成本卻會超過利潤，利潤和成本之間存在相互制約的關(guān)系，因而總體上小微金融不會出現(xiàn)明顯的目標上移現(xiàn)象。 《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》將村鎮(zhèn)銀行定位于支持“三農(nóng)”，“堅持為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展服務”。2009年山西省政府出臺的《關(guān)于推進農(nóng)村村鎮(zhèn)銀行又好又快發(fā)展的意見》(簡稱《意見》)對村鎮(zhèn)銀行的信貸投向提出“三個不低于70% "的要求。該《意見》還出臺了很多政策優(yōu)惠措施，而這些政策優(yōu)惠措施則會進一步吸引村鎮(zhèn)銀行服務于“三農(nóng)”與中小企業(yè)的目標。 假說3：盈利能力和支農(nóng)廣度，以及盈利能力和支農(nóng)深度之間都是正相關(guān)。 提高盈利能力可以擴大小微金融機構(gòu)的貸款覆蓋面，同時向更低收入的群體提供貸款這一金融服務，因此，盈利和支農(nóng)兩個目標是可以在一定條件下實現(xiàn)兼容的，不存在目標上移的現(xiàn)象，據(jù)此可以看出提高村鎮(zhèn)銀行盈利能力是擴大支農(nóng)效果的有效手段。 三、計量模型與數(shù)據(jù)來源 (一）計量模型的一般形式 本研究的計量模型主要為選擇OLS模型和穩(wěn)健方程，因為這兩種模型都適合于截面數(shù)據(jù)。其中，穩(wěn)健方程提供了對OLS模型結(jié)果的穩(wěn)健性檢驗，它通過基于殘差絕對值給每個觀察值重新賦于權(quán)重，使擁有較大殘差的觀察值可以獲得較小的權(quán)重，總體上傾向于降低各個變量觀察值的權(quán)重，因此，在分析變量之間的線性關(guān)系時，穩(wěn)健方程對OLS模型結(jié)果提供了有效的檢驗。但是，當在分析變量之間可能存在的非線性關(guān)系時，比如倒U型關(guān)系，需要通過考察自變量數(shù)值相對較大的極值點的效應，在這種情況下，相對于降低觀察值權(quán)重的穩(wěn)健方程，OLS模型的估計結(jié)果則更為有效。為了節(jié)省篇幅，在本文接下來的實證結(jié)果分析過程中，檢驗變量線性關(guān)系時只給出穩(wěn)健方程估計結(jié)果，檢驗變量非線性關(guān)系時則給出OLS模型估計結(jié)果。 (二）貸款定價模型設(shè)定 貸款定價模型主要包括盈利能力模型和貸款質(zhì)量模型。首先設(shè)立盈利能力基準模型，重點考察利率和成本等因素的變化對盈利能力的影響?；鶞誓Ｐ托问饺缦拢? Profitabilityi(PARi)=β0+β1Yieldi+β2Laborcosti+β3 Capitalcosti +β4Historyi+β5Orientationi+β6Regioni+ei （1） 式(1)中，i為單個村鎮(zhèn)銀行，β0—β6為參數(shù)，e為殘差項。為了分析村鎮(zhèn)銀行的利率與盈利能力之間可能存在的倒U型關(guān)系，本文在基準方程的基礎(chǔ)上加人利率的2次項以此來進一步形成基準模型的擴展模型。 式(1)中，Profctabilityi為第i個村鎮(zhèn)銀行的盈利能力變量，本研究主要選取了業(yè)務自給率(Operational Self-Suffiency, OSS )、資產(chǎn)利潤率(Return on Assets, ROA)和凈資產(chǎn)利潤率(Return on Equity , ROE )這三個指標。業(yè)務自給率是分析微觀金融機構(gòu)的財務績效時常用的指標，可以衡量村鎮(zhèn)銀行是否擁有足以覆蓋成本的收益的能力，提供了村鎮(zhèn)銀行投人和產(chǎn)出的較為全面的信息，該指標低于1說明村鎮(zhèn)銀行收益尚不足以覆蓋其成本，盈利能力較差。資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)利潤率都是分析實現(xiàn)機構(gòu)或企業(yè)長期持續(xù)經(jīng)營能力的標準指標，資產(chǎn)利潤率用來分析企業(yè)如何通過有效地安排將資產(chǎn)運用到產(chǎn)生利潤的經(jīng)營活動中，凈資產(chǎn)利潤率則表明了企業(yè)的在長期中的償付能力。 Yield是利率變量，是用來衡量全年貸款組合的產(chǎn)出情況;Laborcost和Capitalcost分別為勞動成本變量和資本成本變量。History是用以表示村鎮(zhèn)銀行的經(jīng)營歷史變量，包括經(jīng)營時間和資產(chǎn)規(guī)模2個變量;Orientation表示的是村鎮(zhèn)銀行的經(jīng)營傾向變量，表明其經(jīng)營活動情況，包括貸款占資產(chǎn)比例和平均貸款額度(Average Loan Size , ALS ) 這2個變量；Region是地區(qū)變量，包括朔州和晉城兩個地區(qū)變量，以晉中地區(qū)為參照。 在盈利能力基準模型的基礎(chǔ)上，可以直接將盈利能力變量Profitability i替換為貸款質(zhì)量變量PARi，這就成為貸款質(zhì)量模型。這一模型和盈利能力模型類似，其中貸款質(zhì)量模型也包括基準模型和在基準模型基礎(chǔ)上加人利率2次項的擴展模型，共2個方程。村鎮(zhèn)銀行的貸款質(zhì)量變量PAR、采用不良貸款率(Portfolio at Risk)作為其代理變量。 (三）貸款成本模型設(shè)定 本研究進一步從成本角度考察分析了支農(nóng)深度和村鎮(zhèn)銀行貸款成本之間的關(guān)系，建立了成本模型，其線性模型形式如下： Costi=a0+a 1ALSi+a2Historyi+a3Orientationi+a4Regioni+eI （2） 式(2)中，i為單個村鎮(zhèn)銀行，a0-a4為參數(shù)，e為殘差項。本研究進一步考慮兩者之間的非線性關(guān)系，在線性模型中加人支農(nóng)深度ALS的2次項，形成貸款成本模型的擴展模型。 式(2)中，Cost是成本變量，以來表示村鎮(zhèn)銀行每萬元未結(jié)算貸款中包含的勞動成本和資本成本這2項業(yè)務成本之和的高低。ALS是支農(nóng)深度變量，亦即平均貸款額度;Orientation表示的村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營傾向變量，包括平均貸款額度和外部借款占貸款比重這2個變量。其他控制變量含義如上所述。 (四）支農(nóng)模型設(shè)定 為了有效的考察村鎮(zhèn)銀行盈利能力和支農(nóng)這2個目標之間的兼容性，建立支農(nóng)模型如下： Outreachi=γ0+γ1Prof itabili.tyi+γ3Historyi+γ4Regioni+ei （3） 式(3)中，i為單個村鎮(zhèn)銀行，γ0~γ3為參數(shù)，e為殘差項。Outreach為村鎮(zhèn)銀行的支農(nóng)變量，主要包括支農(nóng)的廣度、深度和支農(nóng)對象等3種變量。其中，支農(nóng)廣度變量主要采用借款者數(shù)量來表示;支農(nóng)深度變量在除平均貸款額度變量外，還加人了小額貸款比例這一變量;支農(nóng)對象變量采用農(nóng)戶貸款比例和個體工商戶貸款比例這2個變量。其他變量含義如上所述。 各個變量的名稱、指標說明及描述統(tǒng)計見表1。 (五）數(shù)據(jù)來源 本研究所用數(shù)據(jù)來自于2012年5月筆者對山西省村鎮(zhèn)銀行的調(diào)查。調(diào)查按山西省經(jīng)濟發(fā)展水平的三大區(qū)域劃分，在晉南、晉中、晉北各選擇一個地區(qū)，分別選擇了晉南地區(qū)的晉城市、晉中地區(qū)的晉中市和晉北地區(qū)的朔州市，共3個地市。調(diào)查覆蓋2011年年底之前這3個地市已經(jīng)投人運營的所有村鎮(zhèn)銀行，共涉及19家村鎮(zhèn)銀行。調(diào)查收集了村鎮(zhèn)銀行的基本財務數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)負債表、損益表和業(yè)務數(shù)據(jù)表，并選擇部分村鎮(zhèn)銀行進行了訪談，了解其資本來源結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略、客戶選擇和風險控制等方面的做法和措施，以及對目前政策環(huán)境的認識，在經(jīng)營過程中遇到的困難和體會等。 表1 變量說明及描述統(tǒng)計 變量名稱 變量符號 變量說明 均值 標準差 最小值 最大值 利率 Yield 貸款財務收入/未結(jié)算貸款額，% 6.066 4.434 0.032 13.427 業(yè)務自給率 OSS 營業(yè)收入/（財務支出+營業(yè)支出a+貸款損失準備b） 2.981 1.786 0.065 8.041 資產(chǎn)利潤率 ROA 營業(yè)利潤c/總資產(chǎn)，% 2.801 2.417 —1.121 7.860 凈資產(chǎn)利潤率 ROE 營業(yè)利潤/凈資產(chǎn)，% 3.967 3.383 —1.121 13.454 不良貸款率 PAR 次級及以下貸款額/未結(jié)算貸款額，% 0.957 2.693 0 15.084 支農(nóng)借款者筆數(shù) Outreach Borrowers 以未結(jié)算貸款筆數(shù)表示，人 108 107 3 649 平均貸款額度 ALS 每筆未結(jié)算貸款平均額度，萬元/筆 12.15 200.503 1.25 50.14 小額貸款比率 Smalloan 小額貸款筆數(shù)/未結(jié)算貸款筆數(shù)，% 56.830 34876 0 100 農(nóng)戶貸款比率 Farmloan 農(nóng)戶貸款筆數(shù)/未結(jié)算貸款筆數(shù)，% 44.564 28.972 0 100 個體工商戶貸款比率 Indivloan 個體工商戶貸款筆數(shù)/未結(jié)算貸款筆數(shù)，% 5.117 10.002 0 46.15 平均貸款成本 Cost 營業(yè)支出/未結(jié)算貸款額，元/萬元 99.481 143.642 6.631 867.82 勞動成本 Laborcost 員工工資薪酬/總資產(chǎn)，% 0.054 0.145 0 0.794 資本成本 Capitalcost 管理費用/總資產(chǎn)，% 0.082 0.163 0.01 0.756 經(jīng)營時間 Age 2010年前開業(yè)，1=是，0=否 0.405 0.496 0 1 資產(chǎn)規(guī)模 Size 1=小，2=中，3=大 2 0.823 1 3 貸款占資產(chǎn)比例 Loanasset 未結(jié)算貸款額/總資產(chǎn)，% 70.368 19.108 16.38 99.08 外部借款占資產(chǎn)比例 Debtloan 外部借款總額/未結(jié)算貸款總額，% 15.662 17.165 0 54.50 注：a包括員工工資薪酬、管理費用2項；b表示將資產(chǎn)減值損失近似于貸款損失準備；c表示該營業(yè)利潤是扣除了營業(yè)稅金及附加、所得稅之外的主營業(yè)務利潤。 資料來源：依據(jù)作者調(diào)查整理。 四、實證結(jié)果分析 (一）貸款定價模型結(jié)果分析 1．盈利能力結(jié)果分析 表2給出了盈利能力基準模型和擴展模型的估計結(jié)果。 在基準模型的穩(wěn)健方程中，相對與盈利能力的三個指標而言，利率變量的系數(shù)值在1%的水平上顯著為正值，說明作為影響村鎮(zhèn)銀行利潤水平的關(guān)鍵變量，利率水平的高低直接決定了村鎮(zhèn)銀行的盈利能力?？傮w上來，村鎮(zhèn)銀行的盈利能力在很大程度上是和其自身的成本承受能力密切的聯(lián)系在一起的，村鎮(zhèn)銀行可以通過努力控制成本，特別是資本成本，這將能夠提高村鎮(zhèn)銀行的生存能力，促進其機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。從基準模型的穩(wěn)健方程結(jié)果分析中本文還可以發(fā)現(xiàn):平均貸款額度對盈利能力影響不顯著，意味著控制其他方面的差異后，村鎮(zhèn)銀行發(fā)放小額貸款并沒有降低盈利能力。 2．利率分析 由表2可以看出，在盈利能力擴展模型的OLS方程中，對于盈利能力的三個指標，利率變量的2次項的系數(shù)值在10%水平上均并不顯著，而利率1次項的系數(shù)值仍在5%的水平上顯著為正值(業(yè)務自給率模型中除外)。這說明利率和盈利能力之間的倒U形關(guān)系并不存在或者并不明顯存在。由此，可以得出在目前的政策條件下，村鎮(zhèn)銀行的利率并沒有上升到足以使借款者產(chǎn)生逆向選擇和道德風險的門檻點。鑒于目前對村鎮(zhèn)銀行發(fā)放貸款時利率上限限制在基準利率的4倍的之內(nèi)，使村鎮(zhèn)銀行確定的平均利率和其自身盈利能力之間呈現(xiàn)出明確的線性正相關(guān)關(guān)系。 3．貸款質(zhì)量分析 表3給出了貸款質(zhì)量模型，即不良貸款率的OLS模型估計結(jié)果。就模型1和模型2來看，模型1中利率變量的系數(shù)值在10%的水平上顯著為正值，但模型2中利率變量的1次項和2次項的系數(shù)值都沒有通過10%水平的顯著性檢驗，由此可以看出利率和不良貸款率之間并不是存在的倒U形關(guān)系而是線性的正向關(guān)系，利率的上升的確伴隨著不良貸款率的升高，也即貸款質(zhì)量的下降。這一結(jié)論雖然有別于代理理論的推論，但兩者并不矛盾。在如前所述，由于存在多方面原因，使處于起步階段的村鎮(zhèn)銀行自主決定的利率整體并不是太高，遠未達到引發(fā)不良貸款率發(fā)生轉(zhuǎn)折的門檻利率水平。模型3和模型4分別在模型1和模型2基礎(chǔ)上加入了平均貸款額度變量，但兩個模型的估計結(jié)果并沒有太大的改變，而且平均貸款額度這一變量沒有通過統(tǒng)計檢驗，說明發(fā)放額度更小的小額貸款并不會顯著的降低村鎮(zhèn)銀行的貸款質(zhì)量。 表2 盈利能力模型估計結(jié)果 變量 基準模型——穩(wěn)健方程 擴張模型—OLS 0SS ROA ROE OSS ROA ROE Yield 0.276*** (2.99) 0.674*** (18.79) 0.935*** (10.04) 0.366 (1.05) 0.641*** (5.11) 0.570** （2.19） Yield Squared -- -- -- -- 0.001 (0.06) 0.027 (1.31) Laborcost -0.324 (-0.21) -2.307*** (-4.07) -0.798 (-0.55) 0.751 (0.71) -1.678* (-1.83) -1.819 (-1.36) Captial Cost -0.576** (-2.45) -0.784*** (-8.65) -1.677*** (-7.11) -0.544** (-2.28) -0.942*** (-5.06) -1.386*** (-4.86) Age -0.438 (-0.71) -0.207 (-0.86) -0.183 (-0.28) -0.198 (-0.24) -1.845 (-0.54) 0.028 (0.06) Size 0.192 (0.56) -0.113 (-0.86) 0.121 (0.37) 0.555 (1.13) -0.261 (-1.33) 0.066 (0.18) ALS 0.002 (0.31) 0.001 (1.35) -0.001 (-0.14) 0.001 (0.04) 0.0003 (0.98) -0.001 (-1.13) Loan Asset 0.016 (1.57) 0.004 (1.31) 0.005 (0.58) 0.015 (1.41) 0.018* (1.75) 0.026 (1.67) Suozhou 0.565 (0.92) 0.541** (2.27) 0.634 (1.04) 0.506 (0.63) 0.224 (0.65) 0.228 (0.28) Jincheng 0.054 (0.08) 0.081 (0.33) -0.393 (-0.61) 0.552 (0.82) -0.419 (-1.15) -1.334 (-1.82) Constant -0.462 (-0.37) -0.751 (-1.58） -1.031 (-0.85) -0.494 (-0.42) -1.184* (-1.72) -1.597 (-1.16) R2 0.40 0.95 0.89 0.33 0.91 0.87 注：括號中為t值，*、**、***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。 表3 貸款質(zhì)量模型估計結(jié)果 變量 模型1 模型2 模型3 模型4 Yield 0.248* (1.67) 0.005 (0.002) 0.325* (1.89) 0.129 (0.34) Yield Squared -- 0.021 (0.83) -- 0.016 (0.58) Laborcost -2.407 (-0.95) -3.209 (-1.18) -2.811 (-1.11) -3.309 (-1.23) Capitalcost 0.283 (0.68) 0.307 (0.75) 0.248 (0.61) 0.275 (0.65) Age -0.973 (-0.85) -0.975 (-0.87) -1.211 (-1.05) -1.158 (-0.99) Size 0.188 (0.33) 0.204 (0.35) 0.078 (0.14) 0.113 (0.18) ALS -- -- 0.001 (0.85) 0.001 (0.64) Loan Asset -0.008 (-0.47) -0.005 (-0.33) -0.008 (0.48) -0.006 (-0.39) Suozhou 0.712 (0.72) 0.590 (0.59) 1.074 (1.00) 0.904 (0.80) Jincheng 2.298** (2.09) 2.008* (1.74) 2.527** (2.23) 2.262* (1.82) Constant -0.632 (-0.32) -0.423 (-0.22) -1.233 (-0.59) -0.945 (-0.44) R2 0.31 0.32 0.32 0.32 注：括號中為t值，*、**、***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。 (二）貸款成本模型結(jié)果分析 表4給出了貸款成本模型的OLS模型和穩(wěn)健方程的估計結(jié)果，重點關(guān)注模型2。在模型2中，平均貸款額度這一變量的1次項系數(shù)為負值，2次項系數(shù)為正值，并且兩者均通過了10%水平的顯著性檢驗，說明平均貸款額度和貸款成本之間存在著非線性的U形關(guān)系。隨著平均貸款額度的不斷增大，每萬元的貸款成本表現(xiàn)出先降低，在降低到極值點之后再升高。極值點大約在70萬左右。超過極值點的只有一個村鎮(zhèn)銀行。表明，大多數(shù)村鎮(zhèn)銀行平均貸款額度還比較小，有較大的激勵通過提高平均貸款額度來降低貸款的成本。 表4 貸款成本模型估計結(jié)果 變量 OLS 穩(wěn)健方程 模型1 模型2 模型3 模型4 ALS -0.083 (-1.23) -0.373* (-1.90) -0.029 （1.07） -0.132 (-1.18) ALS Squared -- 0.0002* (1.88) -- 0.0001 (0.50) Age 23.511 (0.43) 19.750 (0.36) 49.010*** (2.97) 52.997*** (3.15) Size -38.825** (-2.1) -43.193** (-2.34) -18.195* (-1.83) -22.942** (-2.16) Debtloan 0.428 (0.48) 0.281 (0.30) 0.403 (0.83) 0.257 (0.51) Suozhou -47.870* (-1.93) -83.085** (-2.5) -27.633 (-1.46) -39.713* (-1.90) Jincheng 77.701 (1.04) 33.243 (0.57) 1.353 (0.05) -19.705 (-0.82) Constant 179.275*** （3.07） 267.220*** （2.90） 92.156*** （3.56） 132.114*** （3.87） R2 0.25 0.3 0.38 0.41 注：括號中為t值，*、**、***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。 從模型2的其他變量估計結(jié)果可以看出，資產(chǎn)規(guī)模變量和朔州地區(qū)變量系數(shù)值都通過了5%水平的顯著性檢驗，說明村鎮(zhèn)銀行的資產(chǎn)規(guī)模和貸款成本之間存在顯著的負向相關(guān)關(guān)系，擴大村鎮(zhèn)銀行的資產(chǎn)規(guī)模有助于在一定程度上降低貸款的單位成本，存在一定的規(guī)模經(jīng)濟效應；村鎮(zhèn)銀行在經(jīng)營成本上表現(xiàn)出地區(qū)差異明顯，由于農(nóng)村市場環(huán)境不同，處于經(jīng)濟欠發(fā)達的朔州地區(qū)的村鎮(zhèn)銀行，控制經(jīng)營成本的效果要低于經(jīng)濟發(fā)達的晉中地區(qū)。 (三）支農(nóng)模型結(jié)果分析 表5是支農(nóng)模型的穩(wěn)健方程估計出來的結(jié)果。為了節(jié)省篇幅，表5只給出了不同支農(nóng)模型中3個最主要的盈利能力指標的系數(shù)值及其顯著水平。 1．盈利能力和支農(nóng)廣度 表5給出的借款者數(shù)量的穩(wěn)健方程結(jié)果中，除業(yè)務自給率這一變量系數(shù)并不顯著外，其他兩個盈利能力變量的系數(shù)值均顯著。這種情況表明村鎮(zhèn)銀行盈利能力的提高，在一定程度上有助于其自身服務于更多的客戶，擴大其貸款的覆蓋面。在地域上，村鎮(zhèn)銀行服務范圍限于當?shù)氐目h及縣以下區(qū)域，這個區(qū)域?qū)用娴闹мr(nóng)是廣義范圍上的支農(nóng)，是包括了當?shù)剞r(nóng)業(yè)在內(nèi)的各種產(chǎn)業(yè)。因此，村鎮(zhèn)銀行在追求利潤動機下的經(jīng)營活動，滿足了農(nóng)村區(qū)域范圍內(nèi)更多層次的貸款需求。 2．盈利能力與支農(nóng)深度 表5給出的平均貸款額度穩(wěn)健方程結(jié)果中，資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)利潤率這兩個變量的系數(shù)值在5%和1%的水平上顯著為負值。由此可以看出，盈利能力較強的村鎮(zhèn)銀行傾向于發(fā)放額度相對較小的單筆貸款，加深了其支農(nóng)深度，符合政策導向。由于業(yè)務自給率變量對平均貸款額度的影響在平均貸款額度模型中表現(xiàn)并不顯著，無法對盈利能力與平均貸款額度的關(guān)系作出更有說服力的說明，本研究考慮換用支農(nóng)深度的另一個指標——小額貸款的筆數(shù)比例來進一步考察業(yè)務自給率和支農(nóng)深度之間的相互關(guān)系。表5給出的小額貸款的筆數(shù)比例模型估計結(jié)果中，業(yè)務自給率變量的系數(shù)值在10%的水平上顯著為正值，說明業(yè)務自給率較高的村鎮(zhèn)銀行發(fā)放小額貸款的積極性普遍比較高，這可能是受“三個不低于70%”政策的影響。因此，總體上，具有更強的盈利能力的村鎮(zhèn)銀行，可以通過發(fā)放額度更小的貸款，提高小額貸款比例，在支農(nóng)深度上做的更好。 3．盈利能力與貸款對象 表5給出了農(nóng)戶貸款比例模型和個體工商戶貸款比例模型的估計結(jié)果。從農(nóng)戶貸款比例模型結(jié)果可以看出，村鎮(zhèn)銀行盈利能力的三個指標和農(nóng)戶貸款比例之間關(guān)系沒有明確的方向。從個體工商戶貸款比例模型的估計結(jié)果可以看出，村鎮(zhèn)銀行盈利能力的三個變量的系數(shù)值雖然均為正值，但都沒有通過10%的顯著性檢驗，這進一步證實了本文的判斷。但是，做出以上結(jié)論還需要特別謹慎，對這一結(jié)果是否還有其他可能的解釋還需要利用數(shù)量更大的樣本來進一步的確認。 表5 支農(nóng)模型結(jié)果分析 變量 Borrowers ALS Smalloan Farmloan Indivloan OSS 4.481 (1.03) 3.618 (0.28) 2.055* (1.86) -0.909 (-0.36) 0.228 (1.57) ROA 11.878*** (3.64) -29.659** (-2.35) 0.989 (0.91) 0.591 (0.26) 0.096 (0.74) ROE 9.229*** (4.88) -21.745 (-2.86) -0.186 (-0.27) 0.408 (0.29) 0.034 (0.41) 注：括號中為t值，*、**、***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。 五、研究結(jié)論與政策建議 (一）研究結(jié)論 本文研究結(jié)果顯示：(1)在貸款定價目標上，村鎮(zhèn)銀行的利率和盈利能力表現(xiàn)出正相關(guān)，而利率和貸款質(zhì)量負相關(guān)。村鎮(zhèn)銀行貸款定價的合理水平在很大程度上取決于村鎮(zhèn)銀行對貸款質(zhì)量的容忍度及相關(guān)監(jiān)管政策。(2)在貸款成本目標上，平均貸款額度和貸款成本之間表現(xiàn)出U型關(guān)系，其機構(gòu)提供的貸款服務存在著一定的規(guī)模經(jīng)濟效應，但當平均貸款額度擴大到一定程度時反而會發(fā)生規(guī)模不經(jīng)濟現(xiàn)象。平均貸款額度對盈利能力并沒有顯著影響，說明發(fā)放小額貸款盡管會增加村鎮(zhèn)銀行的運營成本，但更高的貸款成本卻可以由更高的貸款利率水平來彌補，因而不會影響到村鎮(zhèn)銀行的盈利能力。(3)支農(nóng)目標上，盈利能力和支農(nóng)廣度以及支農(nóng)深度都表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，而且盈利能力較強的村鎮(zhèn)銀行在農(nóng)戶和個體工商戶的選擇上沒有明確的傾向性，因此，村鎮(zhèn)銀行的財務持續(xù)目標和支農(nóng)目標是可以兼容，目標上移現(xiàn)象并不存在。 (二）政策意義 本文的研究結(jié)論具很較強的政策含義。政府放開農(nóng)村金融業(yè)的投資渠道，一定程度上滿足了農(nóng)村金融的需求，并以此形成了農(nóng)村金融服務的有效供給?？傮w上來說，民間資本進人農(nóng)村金融服務業(yè)可以做到了追求利潤回報率和服務社會目標的雙贏。為此，本文對民間金融的制度安排，可以從以下幾方面來考慮： 1．消除農(nóng)村金融服務業(yè)長期存在的二元金融的對立思想，統(tǒng)一對民間金融的認識。長期以來我國農(nóng)村金融領(lǐng)域特別是農(nóng)村金融領(lǐng)域，金融二元結(jié)構(gòu)問題比較突出，既有農(nóng)村信用社、郵政儲蓄等正規(guī)金融機構(gòu)，又有大量的非正規(guī)金融的存在。而從我國規(guī)范非正規(guī)金融的有關(guān)法律法規(guī)來看，我們一直采取的是金融抑制政策，視非正規(guī)金融為正規(guī)金融的對立面，從而單純的采取“一刀切”的辦法，對農(nóng)村非正規(guī)金融一律限制或者禁止，不給非正規(guī)金融留有一點點的空間與余地。這種做法是不合適的，更是行不通的。從發(fā)達國家的實踐經(jīng)驗來看，即使經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)達到一定的水平，正規(guī)金融制度安排與非正規(guī)金融制度安排都是并行存在的。我國目前大部分農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟比較落后，農(nóng)民收入水平還是很低的，農(nóng)村金融制度的安排必須考慮到這一現(xiàn)實情況。正確的認識非正規(guī)金融對農(nóng)村地區(qū)特別是貧困地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的積極作用，放棄用正規(guī)金融一統(tǒng)農(nóng)村金融市場的想法與做法，要有條件的允許非正規(guī)金融的存在與發(fā)展，為農(nóng)戶與農(nóng)村中小企業(yè)參與各類非正規(guī)金融組織提供一定的條件。 2．疏堵結(jié)合，分類監(jiān)管。認可非正規(guī)金融，并不是說對所有的非正規(guī)金融形式都放任自流的態(tài)度，正確的做法是：按照“扶正管理積極型，引導默許中性型，限制轉(zhuǎn)化消極型，規(guī)制取締破壞型”的原則進行分類監(jiān)管，疏堵結(jié)合，使非正規(guī)金融發(fā)揮其積極作用。 3．為非正規(guī)金融發(fā)展提供法律和制度上的保障。目前我國的非正規(guī)金融還處于一種十分無序的狀態(tài)，這其中隱藏著巨大的金融風險，所以，積極合理的引導和規(guī)范非正規(guī)金融的資金流向，充分發(fā)揮非正規(guī)金融在農(nóng)村經(jīng)濟中的積極作用，使其在健康的軌道上走的更遠。 4．在讓農(nóng)村非正規(guī)金融合法化的同時，必須注意處理好合法化與正規(guī)化的關(guān)系。這是因為：非正規(guī)金融的特點以及實踐經(jīng)驗早已表明并決定了它在迎合農(nóng)村金融需求方面有其獨特的制度優(yōu)勢，在許多方面比正規(guī)金融制度安排表現(xiàn)的更為有效；同時，一些非正規(guī)金融由于種種原因無力承擔正規(guī)金融的成本。因此，一旦將非正規(guī)金融正規(guī)化，非正規(guī)金融將失去其制度優(yōu)勢而無法生存。事實上，組織形式的非正規(guī)化，恰恰是非正規(guī)金融的優(yōu)勢所在。 我們相信，只要能夠拋棄我們大腦深處根深蒂固的對民間資本的不友好的看法，從一個客觀公正的角度對待民間資本進入農(nóng)村金融服務業(yè)這一現(xiàn)狀，新時期我們可以在金融改革以及農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展方面走的更高。 結(jié)束語 實現(xiàn)全面建設(shè)小康社會這一奮斗目標，最繁重、最艱巨的任務在“三農(nóng)”（農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民）。當前我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟正處在新的發(fā)展階段，農(nóng)村金融作為聯(lián)系廣大農(nóng)民的金融紐帶，必須適應農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展這一新情況、