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2004 9 16 國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué) 1 第五章國(guó)際收支 國(guó)際收支是國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的一個(gè)重要課題 它常被作為國(guó)際金融研究的起點(diǎn)來(lái)看待 因?yàn)樵趪?guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中 國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì) 貿(mào)易 政治 文化和科技等方面的往來(lái) 通常都會(huì)引起相互間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及國(guó)際貨幣收支關(guān)系 Copyright1996 98 DaleCarnegie Associates Inc 2004 9 16 2 第一節(jié)國(guó)際收支的概念 一 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表1 國(guó)際收支的含義國(guó)際收支 BalanceofPayments 是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與外國(guó)居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易 EconomicTransaction 的收入和支出 1 這里的 一定時(shí)期 一般是指一年 2 居居 Resident 是和非居民 Nonresident 相對(duì)的概念 居民 既可以是自然人 也可以是政府機(jī)構(gòu)或法人 A 自然人屬于哪國(guó)居民不以他們的國(guó)籍為依據(jù) 而是以下列原則來(lái)確定 首先身在國(guó)外且代表本國(guó)政府的個(gè)人 包括軍隊(duì) 一般作為所代表的國(guó)家之居民 他們?cè)诋?dāng)?shù)刭?gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)都要記入兩國(guó)的國(guó)際收支中 其次身在國(guó)外而不代表政府的個(gè)人 屬于哪國(guó)居民只能依他收入的主要來(lái)源而定 收入主要來(lái)源于哪國(guó)屬于哪國(guó)居民 如仍無(wú)法判斷 就以其工作地作為判斷標(biāo)準(zhǔn) B 所有派駐國(guó)外的政府機(jī)構(gòu) 無(wú)論其國(guó)外時(shí)間長(zhǎng)短都屬本國(guó)的居民 C 就法人組織而言 它在哪國(guó)成立 注冊(cè)就屬哪國(guó)居民 但它在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)和分公司屬于國(guó)外居民 因此 跨國(guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易只要是跨國(guó)界的貿(mào)易都屬?lài)?guó)際貿(mào)易 交易形成的貨幣收支應(yīng)計(jì)入兩個(gè)有關(guān)國(guó)家的國(guó)際收支帳戶上 反之 不符合上述定義或條件的自然人 政府機(jī)構(gòu) 法人和社會(huì)團(tuán)體則是一國(guó)的非居民 一些國(guó)際性機(jī)構(gòu) 如在美國(guó)的聯(lián)合國(guó) 國(guó)際貨幣基金組織 世界銀行等 不是美國(guó)的居民 3 經(jīng)濟(jì)交易是指一國(guó)居民與外國(guó)居民間的商品和資本所有權(quán)的交換 以及不需要償還的單方面轉(zhuǎn)移 2004 9 16 3 2 國(guó)際收支平衡表的含義 1 國(guó)際收支平衡表的定義 國(guó)際收支平衡表 BalanceofPaymentsStatement 是一國(guó)居民和外國(guó)居民之間在一定時(shí)期內(nèi)一切經(jīng)濟(jì)交易的綜合收支記錄 2 國(guó)際收支平衡表的記帳法 國(guó)際收支平衡表是按復(fù)式記帳法編制的 每筆交易都會(huì)產(chǎn)生金額相等的借方 debit 和貸方 credit 兩筆記錄 借方是負(fù)號(hào)項(xiàng)目 MinusItems 貸方是正號(hào)項(xiàng)目 PlusItems 任何導(dǎo)致對(duì)外國(guó)人進(jìn)行支付或外匯需求的交易 即資產(chǎn)增加 負(fù)債減少 都記入借方 任何導(dǎo)致從外國(guó)人那里獲得收入或外匯供給的交易 即資產(chǎn)減少 負(fù)債增加都記錄貸方 每一筆國(guó)際交易都自動(dòng)進(jìn)入國(guó)際收支平衡表兩次 之所以正確是因?yàn)槊恳还P交易都有兩個(gè)方面 一方面是交易的買(mǎi)方付錢(qián)給賣(mài)方 另一方面是交易的賣(mài)方將這筆錢(qián)花掉或存起來(lái) 2004 9 16 4 3 個(gè)別交易記錄實(shí)例分析 案例1 你從美國(guó)一家公司進(jìn)口價(jià)值8000元 人民幣 的計(jì)算機(jī) 由于你的購(gòu)買(mǎi)導(dǎo)致對(duì)外支付 這筆交易便在中國(guó)國(guó)際收支平衡表經(jīng)常項(xiàng)目的借方記錄 8000元人民幣 但用以抵銷(xiāo)這筆支付的貸方是什么 這筆交易的另一方面是 這家美國(guó)公司在中國(guó)的銷(xiāo)售商得到你的支付 支票 信用卡 它必須對(duì)這筆收入進(jìn)行處理 如果它把這筆收入存入中國(guó)銀行 則這家美國(guó)公司購(gòu)入了中國(guó)資產(chǎn) 價(jià)值8000元人民幣的中國(guó)銀行存款 它記入中國(guó)國(guó)際收支平衡表資產(chǎn)項(xiàng)目的貸方 這筆交易在中國(guó)國(guó)際收支平衡表上產(chǎn)生了如下兩個(gè)互相沖抵的復(fù)式記錄 借方貸方商品進(jìn)口 8000元 人民幣 購(gòu)買(mǎi)計(jì)算機(jī) 經(jīng)常項(xiàng)目 中國(guó)商品進(jìn)口 短期資本流入 資本項(xiàng)目 中國(guó)資產(chǎn)出口 8000元 人民幣 2004 9 16 5 案例2 假如你到新加坡旅游 在旅行 食宿方面花費(fèi)了10萬(wàn)人民幣 你的支付 即旅游花銷(xiāo) 將被視為中國(guó)的勞務(wù)進(jìn)口而記錄經(jīng)常項(xiàng)目的借方 相應(yīng)的貸方呢 你的信用卡簽單會(huì)成為新加坡有關(guān)債權(quán)人 餐館 賓館 在中國(guó)銀行的人民幣權(quán)利 實(shí)際上是以本地貨幣折合成的人民幣數(shù)額 這是一項(xiàng)資產(chǎn) 于是使用信用卡支付你的在新加坡的旅行費(fèi)時(shí) 你就出售了一筆資產(chǎn)給新加坡 從而在中國(guó)的資本項(xiàng)目貸方增加了10萬(wàn)元人民幣 即 借方貸方從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)勞務(wù) 經(jīng)常項(xiàng)目 10萬(wàn)元人民幣短期資本流入 10萬(wàn)元人民幣 出售中國(guó)銀行的支付要求權(quán) 2004 9 16 6 案例3 假如你購(gòu)買(mǎi)了3萬(wàn)人民幣的微軟公司股票 從中國(guó)的角度看 購(gòu)買(mǎi)美國(guó)公司股票增加了中國(guó)在國(guó)外 美國(guó) 的長(zhǎng)期投資 是一種長(zhǎng)期資本流出 應(yīng)計(jì)入借方 另一方面 還導(dǎo)致美國(guó)在中國(guó)銀行中的存款增加 對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō) 這又是一種短期資本流入 應(yīng)計(jì)入貸方 即借方貸方長(zhǎng)期資本流出 3萬(wàn)人民幣短期資本流入 3萬(wàn)元人民幣上述各個(gè)例子都顯示出 一筆交易產(chǎn)生后 會(huì)根據(jù)具體情況以許多不同的方式在國(guó)際收支帳戶上沖抵 我們不能確定每一筆特定交易的對(duì)應(yīng)交易會(huì)發(fā)生在什么地方 但我們知道它一定會(huì)在國(guó)際收支帳戶的某一處出現(xiàn) 2004 9 16 7 二 國(guó)際收支平衡表的基本帳戶 各國(guó)在國(guó)際收支平衡表帳戶設(shè)置上有眾多的細(xì)微差別 這里采用國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定 將國(guó)際收支平衡表分為三大帳戶 經(jīng)常帳戶 資本帳戶和平衡帳戶 1 經(jīng)常帳戶 currentAccount 經(jīng)常帳戶是國(guó)際收支平衡表中最基本的帳戶 根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定 經(jīng)常帳戶記錄涉及商品進(jìn)出口 服務(wù)進(jìn)出口 單方面轉(zhuǎn)移 要素收益等項(xiàng)國(guó)際交易 1 商品進(jìn)出口 商品進(jìn)出口是實(shí)體物品 PhysicalGoods 的買(mǎi)賣(mài) 因而是有形的 所以有時(shí)也被稱(chēng)為 有形貿(mào)易 VisibleTrade 按照國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定 商品的進(jìn)口和出口以各國(guó)的海關(guān)統(tǒng)計(jì)為準(zhǔn) 而且都按離岸價(jià)格 FOB FreeonBoard 計(jì)價(jià) 進(jìn)出口的商品主要包括食品 原料 燃料等初級(jí)產(chǎn)品 PrimaryGoods 和金屬制品 化工產(chǎn)品 機(jī)器設(shè)備 電子產(chǎn)品 紡織服裝等工業(yè)制成品 2004 9 16 8 2 勞務(wù)進(jìn)出口 ServicesTrade 亦稱(chēng)為無(wú)形貿(mào)易 InvisibleTrade 其內(nèi)容很多 包括運(yùn)輸 旅游 通訊 建筑 保險(xiǎn) 金融 廣告 計(jì)算機(jī)和信息服務(wù) 以及其他商業(yè)服務(wù) 個(gè)人 文化和娛樂(lè)服務(wù) 另處包括政府服務(wù) 如大使館 領(lǐng)事館開(kāi)支 國(guó)際性 地區(qū)性組織服務(wù) 等 也包括專(zhuān)利權(quán) 商標(biāo)權(quán) 版權(quán) 特許權(quán)轉(zhuǎn)讓 還包括投資收益 利息 股息 利潤(rùn) 租金以及國(guó)際貨幣基金的手續(xù)費(fèi) 國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的借貸利息 民間團(tuán)體和企業(yè)長(zhǎng)駐機(jī)構(gòu)的費(fèi)用 互派留學(xué)生 代表團(tuán)的費(fèi)用等的國(guó)際收支 其中 勞務(wù)收入 投資收益 技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi) 特許使用費(fèi)以及租金等是要素收益 FactorsIncome 對(duì)外投資收入之所以歸入經(jīng)常項(xiàng)目 是因?yàn)檫@部分收入可以看成是對(duì)外投資所提供的服務(wù)所獲的補(bǔ)償 3 單方面轉(zhuǎn)移 UnrequiredTransfer 這里的單方是指無(wú)償?shù)囊馑?單方面轉(zhuǎn)移就無(wú)償取得或無(wú)償提供財(cái)富 即實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的所有權(quán)在國(guó)際間不需要償還的轉(zhuǎn)移 它包括私人單方面轉(zhuǎn)移和官方單方面轉(zhuǎn)移 私人單方面轉(zhuǎn)移主要有年金 僑民匯款 贈(zèng)與 獎(jiǎng)學(xué)金 財(cái)產(chǎn)繼承等 官方單方面轉(zhuǎn)移主要有無(wú)償援助 外債豁免 戰(zhàn)爭(zhēng)賠款 捐贈(zèng)等 本國(guó)提供或取得其他官方機(jī)構(gòu)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的無(wú)償讓款 特別要注意的是 無(wú)償軍援部分不包括單方轉(zhuǎn)移中 而是放在勞務(wù)收支項(xiàng)目之中 這些單方面轉(zhuǎn)移表示國(guó)內(nèi)與國(guó)外居民之間收入的再分配 單方面對(duì)外支付可看作是國(guó)內(nèi)收入的減少 所以記入借方 單方面從國(guó)外獲得的收入可看作是國(guó)內(nèi)收入的增加 所以記入貸方 2004 9 16 9 2 資本帳戶 capitalAccount 記錄一國(guó)居民在一定期間內(nèi)對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的變動(dòng) 對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債的變動(dòng)是指短期資本和長(zhǎng)期資本的流動(dòng) 短期資本 shortTermCapital 流動(dòng) 是指期限在一年或一年以下的資本的流出或流入 主要包括 銀行間短期資本的流動(dòng) 即各國(guó)銀行間短期資金拆放 營(yíng)業(yè)頭寸調(diào)撥等 貿(mào)易性短期資本的流動(dòng) 即由國(guó)際貿(mào)易引起的短期融資及其結(jié)算 保值性資本流動(dòng) 即逃避外匯管制和貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的資本外逃 套匯 套利 抵補(bǔ) 保值等外匯買(mǎi)賣(mài) 以及利用貨幣危機(jī)或某些政治事件沖擊黃金 外匯市場(chǎng)牟取利益等活動(dòng)而引起的短期的資本流動(dòng) 長(zhǎng)期資本 LongTermCapital 流動(dòng) 是期限在一年以上或未規(guī)定期限 如股票 的資本流出或流入 長(zhǎng)期資本流動(dòng)的形式可分為三種 直接投資 即一國(guó)居民以獲得外國(guó)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)為目的而進(jìn)行的投資 它包括本國(guó)居民在外國(guó)投資建廠 本國(guó)的國(guó)外企業(yè)獲得的利潤(rùn)在當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y 跨國(guó)公司在國(guó)外設(shè)立子公司等 證券投資 指購(gòu)買(mǎi)外國(guó)公司股票和長(zhǎng)期債券 以獲得經(jīng)營(yíng)收益 但擁有外國(guó)企業(yè)的股權(quán)達(dá)到一定的比例時(shí) 就作為直接投資 國(guó)際貸款 包括企業(yè) 政府國(guó)際金融機(jī)構(gòu)所提供的中長(zhǎng)期商業(yè)性貸款 但是 國(guó)際貨幣基金組織的貸款列入儲(chǔ)備項(xiàng)目 不屬于資本流動(dòng)項(xiàng)目 由于經(jīng)常帳戶和資本帳戶缺乏自動(dòng)平衡功能 二者的綜合收支經(jīng)常處于不平衡的狀態(tài) 為了彌補(bǔ)這一經(jīng)常存在的差額 需要一種與經(jīng)常帳戶和資本帳戶相輔相成的平衡帳戶 2004 9 16 10 3 平衡帳戶 BalancingAccount 前述兩個(gè)帳戶所記錄的內(nèi)容 是一國(guó)居民出于經(jīng)濟(jì)目的或其他動(dòng)機(jī)進(jìn)行的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易 他們被稱(chēng)為自主性交易 AutonomousTransaction 當(dāng)自主性交易的借方總額與貸方總額不一致時(shí) 就需要通過(guò)某種途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)平衡 以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡為目的的交易被稱(chēng)為調(diào)節(jié)性交易 regulativeTransaction 為此 國(guó)際收支平衡表中專(zhuān)門(mén)設(shè)立了平衡項(xiàng)目帳戶 它的內(nèi)容包括兩個(gè)項(xiàng)目 2004 9 16 11 1 官方儲(chǔ)備交易 它記錄一國(guó)金融當(dāng)局在一定時(shí)期內(nèi)為平衡經(jīng)常項(xiàng)目 資本項(xiàng)目 而動(dòng)用官方儲(chǔ)備的數(shù)額 它等于官方對(duì)外國(guó)官方債權(quán)債務(wù)的變化 官方儲(chǔ)備是一國(guó)金融當(dāng)局用于平衡國(guó)際收支 調(diào)節(jié)匯率 干預(yù)國(guó)際金融市場(chǎng)的資產(chǎn) 官方儲(chǔ)備包括四個(gè)部分 貨幣化黃金 即一國(guó)官方機(jī)構(gòu)持有的作為金融資產(chǎn)使用的黃金 它與其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體所使用的黃金不同 特別提款權(quán) 它是國(guó)際貨幣基金組織所發(fā)行一種記帳單位 根據(jù)成員國(guó)在基金組織中繳納份額的比例分配給成員國(guó) 外匯 它是指國(guó)家貨幣當(dāng)局持有外匯資產(chǎn) 在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸 它是指成員國(guó)在基金組織的份額和貸款安排下對(duì)基金組織負(fù)債的總和 當(dāng)經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目相抵仍有差額時(shí) 往往通過(guò)官方儲(chǔ)備的增減變動(dòng)來(lái)加以調(diào)節(jié) 以達(dá)到平衡 由于官方儲(chǔ)備的增減變化是為了平衡上述兩個(gè)項(xiàng)目的差額 因此 官方儲(chǔ)備的增加反映在國(guó)際收支平衡表的借方 負(fù)號(hào)項(xiàng)目 反之 官方儲(chǔ)備的減少反映在貸方 正號(hào)項(xiàng)目 2004 9 16 12 錯(cuò)誤與遺漏 rrorsandOmissions 錯(cuò)誤與遺漏是指用于扎平國(guó)際收支平衡表中借貸方總額而人為設(shè)計(jì)的平衡項(xiàng)目 按照復(fù)式記帳原理 國(guó)際收支平衡表中的借貸雙方凈額應(yīng)該等于零 但現(xiàn)實(shí)中并非如此 原因是 在統(tǒng)計(jì)國(guó)際收支有關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)可能發(fā)生遺漏 一國(guó)不可能把國(guó)內(nèi)外居民之間的一切交易活動(dòng)都記錄下來(lái) 商品走私 民間貨幣收付 攜帶現(xiàn)金入境 軍火的販運(yùn) 洗錢(qián)等都是官方難以控制的經(jīng)濟(jì)交易 許多統(tǒng)計(jì)數(shù)字是從不同來(lái)源中選擇計(jì)算出來(lái) 資料來(lái)源和口徑不同 也會(huì)造成誤差 比如商品進(jìn)出口由海關(guān)呈報(bào) 而與之相對(duì)的貨幣收付則由銀行呈報(bào) 自然會(huì)產(chǎn)生報(bào)告時(shí)間 報(bào)告范圍和數(shù)據(jù)精確度等方面的差異 為了避稅 資本項(xiàng)目中的一些交易活動(dòng)都有少報(bào)現(xiàn)象 一些不誠(chéng)實(shí)的企業(yè)自動(dòng)少報(bào)出口發(fā)票而多報(bào)進(jìn)口發(fā)票 人為地縮減其利潤(rùn) 發(fā)生超前滯后現(xiàn)象 這種現(xiàn)象在延期付款或預(yù)付貨款的貿(mào)易中時(shí)有發(fā)生 貨款預(yù)付后 這筆交易在銀行中便有了記錄 從而增加了本期的貸方數(shù)額 而海關(guān)要到下一期商品入關(guān)時(shí)才會(huì)將該筆交易記錄下來(lái) 從而增加了下一期國(guó)際收支中的借方數(shù)額 同樣的 資本項(xiàng)目也會(huì)產(chǎn)生類(lèi)似的問(wèn)題 當(dāng)官方統(tǒng)計(jì)結(jié)果借方大于貸方時(shí) 兩者之間的差額就記在錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目的貸方 前面加 號(hào) 官方統(tǒng)計(jì)結(jié)果貸方大于借方時(shí) 兩者之間的差額就記在借方 前面加 號(hào) 2004 9 16 13 4 國(guó)際收支平衡表的格式 以下是國(guó)際收支平衡表的一種式樣 項(xiàng)目借方貸方 商品和勞務(wù) 商品 勞務(wù) 單方面轉(zhuǎn)移 私人匯款和饋贈(zèng) 政府轉(zhuǎn)移 長(zhǎng)期資本 私人直接投資 其他私人投資 政府 官方 資本 短期資本 非貨幣 局部總額 官方儲(chǔ)備資產(chǎn)和負(fù)債 短期官方資本 貨幣黃金 特別提款權(quán)和其他儲(chǔ)備資產(chǎn) 局部總額 全部總額 說(shuō)明 下面的一些交易活動(dòng) 在國(guó)際收支平衡表中可記入借方 從國(guó)外得到商品和勞務(wù) 對(duì)國(guó)外提供饋贈(zèng)或轉(zhuǎn)移 從國(guó)外獲得資產(chǎn)或 對(duì)外負(fù)債減少 D 下列的一些交易活動(dòng)在國(guó)際收支平衡表中可記入貸方 對(duì)國(guó)外提供商品和勞務(wù) 從國(guó)外獲得饋贈(zèng)或轉(zhuǎn)移 放棄資產(chǎn)給外國(guó)居民 或?qū)ν庳?fù)債的增長(zhǎng) D 2004 9 16 14 5 國(guó)際收支的差額結(jié)構(gòu) 為了了解不同交易項(xiàng)目的收支平衡狀況 各國(guó)編制了下面五種收支差額的統(tǒng)計(jì)數(shù)字 1 貿(mào)易收支差額貿(mào)易收支差額 即進(jìn)出口收支差額 它是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)商品出口總額與進(jìn)口總額之差 如果出口大于進(jìn)口 則稱(chēng)貿(mào)易收支順差 如果進(jìn)口大于出口 則稱(chēng)貿(mào)易收支逆差 如果出口等于進(jìn)口 則稱(chēng)為貿(mào)易收支平衡 2 經(jīng)常項(xiàng)目收支差額經(jīng)常項(xiàng)目收支差額是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)出口商品 勞務(wù)和單方面轉(zhuǎn)移項(xiàng)目上的貸方總額與同期進(jìn)口商品 勞務(wù)和單方面轉(zhuǎn)移的借方總額之差 當(dāng)貸方總值大于借方總值時(shí) 經(jīng)常項(xiàng)目收支為順差 反之則為經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差 經(jīng)常項(xiàng)目收支差額國(guó)際收支平衡表中最重要的收支差額 如果經(jīng)常項(xiàng)目收支是順差 則意味著由于有商品 勞務(wù)和單方面轉(zhuǎn)移的貸方凈額 該國(guó)的國(guó)外資產(chǎn)凈額增加 反之 如果經(jīng)常項(xiàng)目收支是逆差 則意味著該國(guó)有商品 勞務(wù)和單方面轉(zhuǎn)移的借方凈額 即該國(guó)利用了其他國(guó)家的商品和勞務(wù) 這對(duì)加快經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)是有利的 國(guó)際貨幣基金組織特別重視各國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目收支 雖然經(jīng)常項(xiàng)目收支不代表全部國(guó)際收支狀況 但它綜合了一國(guó)的進(jìn)出口狀況 包括勞務(wù) 保險(xiǎn) 運(yùn)輸?shù)葻o(wú)形進(jìn)出口 因而被廣泛使用 并被當(dāng)做是制定國(guó)際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù) 2004 9 16 15 3 基本收支差額 基本收支差額是指一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)常項(xiàng)目與長(zhǎng)期資本項(xiàng)目借方總額與貸方總額的差額 由于經(jīng)常項(xiàng)目差額和長(zhǎng)期資本流動(dòng)主要受該國(guó)生產(chǎn)率長(zhǎng)期變化 生產(chǎn)要素的有效配置 消費(fèi)者偏好以及預(yù)期資本利潤(rùn)率等基本經(jīng)濟(jì)因素的影響 因此 基本收支是一國(guó)國(guó)際收支的長(zhǎng)期趨勢(shì) 基本收支逆差表示一國(guó)國(guó)際收支有長(zhǎng)期惡化的趨勢(shì) 順差則表示該國(guó)的國(guó)際收支有長(zhǎng)期加強(qiáng)的趨勢(shì) 正因?yàn)檫@樣 基本收支便成為許多國(guó)家 尤其是那些長(zhǎng)期資本進(jìn)出規(guī)模較大的國(guó)家觀察和判斷其國(guó)際收支狀況的重要指標(biāo) 4 官方結(jié)算差額在基本差額基礎(chǔ)上加進(jìn)短期資本流動(dòng)差額 就是一國(guó)的官方結(jié)算差額 貿(mào)易收支差額 經(jīng)常項(xiàng)目收支差額 基本收支差額和官方結(jié)算差額都是自主性交易形成的結(jié)果 特別是官方結(jié)算差額 如果它為正 說(shuō)明該國(guó)在自主性交易中存在凈余額 亦即該國(guó)居民在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中形成的外匯供給 在總量上是超過(guò)了對(duì)外匯的需求 因此 官方結(jié)算差額可以作為一個(gè)全面分析國(guó)際收支狀況的指標(biāo) 尤其是對(duì)那些金融市場(chǎng)發(fā)達(dá) 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)緊密的國(guó)家更為重要 2004 9 16 16 5 綜合差額 在官方結(jié)算差額的基礎(chǔ)上加進(jìn)官方借貸差額就構(gòu)成了綜合差額 官方結(jié)算差額由官方的短期借貸和儲(chǔ)備變動(dòng)來(lái)予以平衡 也即當(dāng)官方借貸仍不能平衡官方結(jié)算差額時(shí) 就需要使用儲(chǔ)備來(lái)實(shí)現(xiàn)平衡 從這個(gè)意義上說(shuō) 綜合差額象征著一國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的增減 以上五種差額分別從不同的側(cè)面衡量了一國(guó)的國(guó)際收支狀況 人們可以根據(jù)不同的目的 所要分析的不同 選擇和使用某個(gè)指標(biāo) 例如 在分析早期時(shí)代各國(guó)的國(guó)際收支狀況時(shí) 貿(mào)易差額應(yīng)當(dāng)是最重要的 因?yàn)槟菚r(shí)資本跨國(guó)流動(dòng)的規(guī)模小 而當(dāng)今對(duì)許多國(guó)來(lái)說(shuō) 國(guó)際資本流動(dòng)在國(guó)際收支中的比重相當(dāng)高 要分析變化的原因 恐怕采用基本差額更加合理一些 2004 9 16 17 第二節(jié)國(guó)際收支的平衡與失衡 一 國(guó)際收支平衡 的含義國(guó)際收支平衡有幾種不同的含義 1 主動(dòng)平衡與被動(dòng)平衡據(jù)交易目的和交易主體的不同 各種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng) 可以分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易 當(dāng)一國(guó)自主性交易產(chǎn)生的外匯需求大于外匯供給時(shí) 為平衡供求 金融當(dāng)局就需動(dòng)用本國(guó)的黃金 外匯等官方儲(chǔ)備或通過(guò)外國(guó)中央銀行 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)融通資金以彌補(bǔ)自主性交易帶來(lái)的收支差額 錯(cuò)誤與遺漏也是調(diào)整項(xiàng)目 它可以使國(guó)家收支平衡表最終在帳面上達(dá)到平衡 由此可見(jiàn) 國(guó)際收支的帳面平衡是通過(guò)調(diào)節(jié)性交易來(lái)實(shí)現(xiàn)的 這種平衡被稱(chēng)為被動(dòng)平衡 真正能反映國(guó)際收支狀況的是自主性交易項(xiàng)目 因此 在自主性交易收支均衡基礎(chǔ)上的國(guó)際收支平衡 被稱(chēng)為自主平衡 這種平衡沒(méi)有調(diào)節(jié)性交易的彌補(bǔ) 它是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中各種自主性交易自動(dòng)產(chǎn)生的結(jié)果 2 數(shù)額平衡與內(nèi)容平衡一國(guó)國(guó)際收支在數(shù)額上的平衡 即使是主動(dòng)平衡也只能說(shuō)是表面上的平衡 因?yàn)檫@種平衡未必對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)有利 考察一國(guó)國(guó)際收支平衡還必須分析這個(gè)國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容 如果輸出的貨物是對(duì)本國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)都有利的交易 而輸入貨物并不妨礙本國(guó)生產(chǎn)事業(yè)的發(fā)展 這才是內(nèi)容上平衡 如果出口貨物是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所短缺的 進(jìn)口貨物都會(huì)明顯對(duì)本國(guó)幼稚產(chǎn)業(yè)起打擊作用 則這樣的平衡就不是內(nèi)容上平衡或真正的平衡 資本的輸出入也是這樣 以上兩種含義的國(guó)際收支平衡分別從不同的角度強(qiáng)調(diào)了各自的重點(diǎn) 2004 9 16 18 二 國(guó)際收支平衡的標(biāo)準(zhǔn) 一般來(lái)講 判斷一國(guó)的國(guó)際收支是否平衡有以下四個(gè)標(biāo)準(zhǔn) 1 如果一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目差額可以由正常的資本流動(dòng)來(lái)彌補(bǔ) 貨幣匯率基本穩(wěn)定 外匯儲(chǔ)備水平能維持2 3個(gè)月進(jìn)口需要 那么這個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支就達(dá)到了平衡 2 一國(guó)的國(guó)際收支平衡不能僅以一時(shí)的或短期的差額為標(biāo)準(zhǔn) 而應(yīng)著眼于長(zhǎng)期 因?yàn)橛绊懸粐?guó)國(guó)際收支差額的因素是多方面的 其中一些因素只能起暫時(shí)作用 只有在分析較長(zhǎng)時(shí)期起作用的因素后才能準(zhǔn)確地判斷國(guó)際收支是否平衡 在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的國(guó)際收支順差中 并不排除特殊經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段具體年份的逆差 反之亦然 3 國(guó)際收支平衡不是一個(gè)靜態(tài)的概念 而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念 靜態(tài)的平衡是某一時(shí)點(diǎn)的存量的均衡 動(dòng)態(tài)的平衡是一定時(shí)期流量的均衡 國(guó)際收支平衡應(yīng)看作是在經(jīng)常項(xiàng)目差額 資本凈流量與外匯儲(chǔ)備的合理增長(zhǎng)中 在從一個(gè)時(shí)期到另一個(gè)時(shí)期的運(yùn)動(dòng)達(dá)到和諧一致 4 國(guó)際收支平衡不是局部的均衡 而應(yīng)是一般均衡 即國(guó)際收支是否平衡不能僅就國(guó)際收支各項(xiàng)目的數(shù)量關(guān)系而言 而應(yīng)就國(guó)際收支與國(guó)內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量 收入與支出 儲(chǔ)備與投資 關(guān)系而言 國(guó)際收支各組成部分與國(guó)內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量是相互影響的 因此 國(guó)際收支平衡存在著究意是高水平的平衡還是低水平平衡的問(wèn)題 如果為了達(dá)到國(guó)際收支平均而抑制了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 那么 這只是低水平的國(guó)際收支平衡 是以犧牲國(guó)內(nèi)平衡為代價(jià)的國(guó)際收支平衡 只有在國(guó)內(nèi)平衡與國(guó)際收支平衡相互作用 相到促進(jìn)下的均衡 才是高水平的國(guó)際收支平衡 2004 9 16 19 三 國(guó)際收支失衡的影響 國(guó)際收支無(wú)論出現(xiàn)順差或逆差都是失衡的表現(xiàn) 國(guó)際收支的平衡是相對(duì)的 失衡是絕對(duì)的 也就是就是說(shuō)國(guó)際收支失衡是正常的 但是如果一國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期大幅度的順差或逆差 則會(huì)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì) 甚至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的影響 2004 9 16 20 1 國(guó)際收支持續(xù)大量逆差對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響 主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面 1 使本國(guó)積累的對(duì)外負(fù)債超過(guò)本國(guó)的支付能力 從而引起償還外債的困難 甚至出現(xiàn)債務(wù)危機(jī) 2 耗盡一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備 金融實(shí)力減弱 本幣匯率下降 損害該國(guó)在國(guó)際上的信譽(yù)和地位 3 由于出口收匯主要用于還本付息 國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)必然受到影響 因?yàn)闊o(wú)力進(jìn)口本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的生產(chǎn)要素 2004 9 16 21 2 國(guó)際收支持續(xù)大量順差對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利影響 也主要表現(xiàn)在三個(gè)方面 1 國(guó)內(nèi)總供給與總需求平衡遭到破壞 持續(xù)大量的順差意味著出口大于進(jìn)口 這對(duì)某些資源型出口國(guó)來(lái)說(shuō)意味著國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)資源的掠奪性開(kāi)采 2 增大本國(guó)的外匯供給 在外匯需求一定的情況下 外匯供給大于需求會(huì)使本幣匯率上升 也使國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的供給增大 前者不利于商品的出口 后者則會(huì)增加通貨膨脹的壓力 3 一國(guó)國(guó)際收支順差就是主要貿(mào)易伙伴國(guó)其他國(guó)家的逆差 如果順差國(guó)不采取必要的措施縮減順差 必然引起國(guó)際摩擦 不利于國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展 2004 9 16 22 3 國(guó)際收支失衡的原因 導(dǎo)致國(guó)際收支失衡的原因是多方面的 既有客觀的 又有主觀的 既有內(nèi)部的 又有外部的 既有經(jīng)濟(jì)的又有非經(jīng)濟(jì)的 既有經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的 又有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的 而且這些因素往往不是單獨(dú)而是混合地發(fā)生作用 這里列舉幾個(gè) 1 周期性失衡即經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)引起的國(guó)際收支失衡 在經(jīng)濟(jì)衰退階段 居民的收入減少 有效需求不足 從而導(dǎo)致進(jìn)口減少 在出口量保持不變的情況下 該國(guó)的國(guó)際收支可能趨于順差 相反 在經(jīng)濟(jì)景氣階段 隨著居民收入水平的上升 有效需求增加 從而導(dǎo)致進(jìn)口需求擴(kuò)張 同時(shí) 部分出口產(chǎn)品轉(zhuǎn)向內(nèi)銷(xiāo) 由此可能引起國(guó)際收支逆差 資本流動(dòng)也會(huì)明顯地受到經(jīng)濟(jì)周期的影響 通常是當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期時(shí)資本的流出會(huì)增多 而在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期 由于人們看護(hù)好前景 而導(dǎo)致資本大規(guī)模流入 在各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切的當(dāng)今 這種由經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)使經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化從而引起國(guó)際收支失衡的現(xiàn)象會(huì)不時(shí)地出現(xiàn) 主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期必然影響到其他國(guó)家的生產(chǎn) 消費(fèi)和國(guó)際收支 而且傳播的速度快 影響的程度加深 2004 9 16 23 2 結(jié)構(gòu)性失衡 即一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同國(guó)際分工失調(diào)引起的國(guó)際收支失衡 也就是當(dāng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 而一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)這種變化所引起的國(guó)際收支失衡 通常 一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定著該國(guó)的進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu) 因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是影響進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)層次和優(yōu)化程度的最直接 最重要的因素 很顯然 如果一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界商品供給結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)的變化 該國(guó)就可能出現(xiàn)出口減少 進(jìn)口增加 從而導(dǎo)致國(guó)際收支逆差或逆差加大 反之 就會(huì)出現(xiàn)國(guó)際收支順差或順差加大 例如 許多發(fā)展中國(guó)家出口以初級(jí)產(chǎn)品為主 進(jìn)口以制成品為主 近幾十年來(lái) 由于國(guó)際市場(chǎng)上制成口價(jià)格大幅度上揚(yáng) 而初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)相對(duì)緩慢 導(dǎo)致這些國(guó)家貿(mào)易條件惡化 從而引起國(guó)際收支的失衡 應(yīng)當(dāng)看到 在當(dāng)代國(guó)際分工中 任何一個(gè)國(guó)家都難以享有永恒的比較利益 關(guān)鍵在于及時(shí)地對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整 以適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要 2004 9 16 24 3 貨幣性失衡 貨幣性失衡又稱(chēng)為價(jià)格性失衡 是指在匯率一定的條件下 由于通貨膨脹或通貨緊縮而引起的國(guó)際收支失衡 幣值 貨幣購(gòu)買(mǎi)力 的變動(dòng)是導(dǎo)致國(guó)際收支失衡的直接原因 不管造成這種變動(dòng)的原因是實(shí)物性原因還是貨幣供應(yīng)本身 如果一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)貨幣增長(zhǎng)過(guò)快 導(dǎo)致商品成本和物價(jià)水平相對(duì)地高于其他國(guó)家 必然導(dǎo)致出口下降 進(jìn)口增加 國(guó)際收支發(fā)生逆差 反之 如果通貨緊縮 一國(guó)物價(jià)水平普遍低于其他國(guó)家 則會(huì)發(fā)生相反情況 從而使該國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)順差 在資本流動(dòng)上 一國(guó)發(fā)生通貨膨脹 對(duì)資本流入存在不利的影響 而對(duì)資本流出起著鼓勵(lì)作用 反之亦然 2004 9 16 25 4 收入性失衡 收入性失衡是指由國(guó)民收入及其變動(dòng)引起的國(guó)際收支失衡 一般說(shuō)來(lái) 一國(guó)國(guó)民收支水平較其他國(guó)家高或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引起國(guó)民收入增加 會(huì)增加對(duì)國(guó)外的商品 勞務(wù)的需求和對(duì)外投資 從而引起國(guó)際收支逆差 反之 國(guó)際收支則會(huì)出現(xiàn)順差 然而 一國(guó)國(guó)民收入的變化是否會(huì)引起對(duì)國(guó)外的商品 勞務(wù)和投資的變化 要取決于以下兩個(gè)條件 A 該國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策 如果該國(guó)采取鼓勵(lì)出口 限制進(jìn)口的外貿(mào)政策和匯率政策 則該國(guó)國(guó)民收入雖然較高或在增加 并不會(huì)使該國(guó)國(guó)際收支呈現(xiàn)逆差 反而出現(xiàn)順差 相反 一國(guó)民收入水平雖然低下或在下降 但可能因不恰當(dāng)?shù)膰?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策 外貿(mào)政策和匯率政策而導(dǎo)致國(guó)際收支逆差 B 進(jìn)出口商品的價(jià)格和收入彈性 在各國(guó)相對(duì)價(jià)格水平不變 各國(guó)的進(jìn)口商品的需求價(jià)格彈性較大 進(jìn)口商品需求收入彈性為正且大致相等時(shí) 一國(guó)國(guó)民收入較高或增長(zhǎng)率較大 則會(huì)導(dǎo)致該國(guó)國(guó)際收支惡化 2004 9 16 26 5 貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性失衡 貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性失衡指由于一國(guó)商品缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力所引起的失衡 一國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng) 在一些重要出口商品市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì) 是其國(guó)際收支是保持順差的基礎(chǔ) 反之 一國(guó)商品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力弱 光靠降低匯率 搞貿(mào)易保護(hù)等 并不能從根本上改善國(guó)際收支狀況 6 過(guò)度債務(wù)性失衡過(guò)度債務(wù)性失衡由于有些發(fā)展中國(guó)家在發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)過(guò)程中 違背了量力而行的原則 借入大量外債 超過(guò)了自身的承受能力 而有些發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施高利率政策和保護(hù)主義措施 結(jié)果使發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易條件進(jìn)一步惡化 國(guó)際收支虧損不斷擴(kuò)大 7 其它因素如由于生產(chǎn) 消費(fèi)的季節(jié)性原因而引起的季節(jié)性失衡 由無(wú)規(guī)律的自然災(zāi)害 洪水 地震導(dǎo)致出口猛降和進(jìn)口劇增引起的偶然性失衡 長(zhǎng)期持續(xù)地對(duì)外進(jìn)行直接投資 外匯管制下匯率確定失當(dāng)?shù)纫鸬膰?guó)際收支不平衡 尤其是在國(guó)際金融市場(chǎng)上 存在著數(shù)額巨大的游資 追逐高利潤(rùn)的本性誘使它們?cè)诟鲊?guó)間頻繁進(jìn)出 一國(guó)貨幣持有者在國(guó)內(nèi)政府動(dòng)蕩不穩(wěn)或其他偶然性因素可能導(dǎo)致該國(guó)貨幣貶值時(shí) 將該國(guó)貨幣兌換成其他外幣存入外國(guó)銀行 投機(jī)或資本外逃行為都可以迅速地減少一國(guó)官方儲(chǔ)備 影響該國(guó)的國(guó)際收支 有時(shí)甚至可能引發(fā)國(guó)際支付困難 短期資本流動(dòng)的加快是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的一種突出現(xiàn)象 它具有規(guī)模大 速度快 事發(fā)突然等特點(diǎn) 有時(shí)會(huì)成為一國(guó)國(guó)際收支失衡的直接誘因 2004 9 16 27 當(dāng)然 以上幾方面原因不是截然分開(kāi)的 任何只從某一個(gè)角度去分析國(guó)際收支失衡的原因都是不充分的 不全面的 而且 必然注意到 1 固定匯率制度下的國(guó)際收支失衡不同于浮動(dòng)匯率制度下的國(guó)際收支失衡 在固定匯率制度下 由于匯率是相對(duì)穩(wěn)定的 因而影響國(guó)際收支失衡的原因不是匯率 而是國(guó)民收入水平和進(jìn)出口對(duì)收入的依賴(lài)性 而在浮動(dòng)匯率制下 國(guó)際收支狀況在很大程度上與匯率水平有關(guān) 2 發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際收支失衡的原因和表現(xiàn)形式不同 前者的主要原因是經(jīng)濟(jì)周期 后者的主要原因是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 同時(shí)也受到前者周期的影響 2004 9 16 28 四 國(guó)際收支失衡對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 在一個(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)中 國(guó)際收支平衡是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的重要組成部分 宏觀經(jīng)濟(jì)均衡決定了其對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展 而國(guó)際收支的均衡決定了其對(duì)外經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展 國(guó)際收支均衡與否對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展有著深刻的影響 國(guó)際收支均衡 平衡 狀況對(duì)外匯市上供求關(guān)系會(huì)產(chǎn)生直接的影響 進(jìn)而影響到國(guó)內(nèi)的總供給和總需求 從貨幣供求的角度看 國(guó)際收支記錄的外幣收付實(shí)際上反映了外匯供求的變化過(guò)程 因此 從原則上講 國(guó)際收支的經(jīng)常項(xiàng)目 資本項(xiàng)目貸方所記錄的是以外幣標(biāo)價(jià)的國(guó)際交易 表現(xiàn)為外幣的供給 同樣 他們借方項(xiàng)目所記錄的交易表現(xiàn)為對(duì)外幣的需求 所以說(shuō) 國(guó)際間外匯的供求最終是由各國(guó)國(guó)際收支差額決定的 當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支為順差時(shí) 外匯供給大于對(duì)外匯的需求 當(dāng)國(guó)際收支為逆差時(shí) 外匯供給小于對(duì)外幣的需求 外匯供求的這種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系造成了匯率升降 從而影響到該國(guó)商品的進(jìn)出口和國(guó)內(nèi)總供求 此外 國(guó)際收支平衡狀況是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程 今年的國(guó)際收支可能影響到一國(guó)明年的貿(mào)易和收支 甚至影響到下一年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 2004 9 16 29 第三節(jié)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié) 國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)包括兩個(gè)方面 即市場(chǎng)機(jī)制對(duì)國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)和政府可能采取的政策引導(dǎo)措施 一 國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)是指由市場(chǎng)這只 無(wú)形的手 來(lái)實(shí)現(xiàn)的國(guó)際收支調(diào)節(jié) 即在政府沒(méi)有干預(yù)的情況下 由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的其他變量與國(guó)際收支相互作用和相互影響來(lái)實(shí)現(xiàn)的國(guó)際收支調(diào)節(jié) 一國(guó)的國(guó)際收支失衡必然引起其他經(jīng)濟(jì)變量的變化 而后者反過(guò)來(lái)又會(huì)引起國(guó)際收支失衡的縮小 通常 國(guó)際收支的失衡會(huì)引起匯率 物價(jià) 國(guó)民收入 利率的變化 而后者的變化又會(huì)改變國(guó)際收支的失衡 2004 9 16 30 1 國(guó)際收支與匯率變動(dòng) 國(guó)際收支是影響匯率變動(dòng)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素之一 現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中 人們對(duì)匯率的預(yù)期和資本流動(dòng)的決策等 都要把國(guó)際收支狀況作為主要的考慮因素 另一方面當(dāng)匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí) 不僅一國(guó)商品的進(jìn)出口 服務(wù)的貿(mào)易會(huì)受到顯著的影響 而且資本的跨國(guó)流動(dòng)也會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的變化 比如 當(dāng)本幣匯率下跌時(shí) 會(huì)使外國(guó)金融資產(chǎn)的價(jià)格相對(duì)提高 從而對(duì)本國(guó)金融資產(chǎn)的需求會(huì)相對(duì)上升 對(duì)外國(guó)金融資產(chǎn)的需求會(huì)相對(duì)下降 國(guó)際收支會(huì)因此得到改善 2004 9 16 31 2 國(guó)際收支與物價(jià)變化 英國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi) 休謨最早注意到物價(jià)變化同國(guó)際收支狀況之間的關(guān)聯(lián) 他于1752年提出了有名的 物價(jià) 鑄幣流動(dòng)機(jī)制 休謨指出 在國(guó)際金本位制度下 各國(guó)的國(guó)際收支失衡會(huì)通過(guò)價(jià)格水平的變化而自動(dòng)地得到調(diào)整 這是因?yàn)槊恳粋€(gè)國(guó)家的貨幣供給是以黃金本身或以黃金為基礎(chǔ)的紙幣構(gòu)成的 在黃金自由進(jìn)出口的情況下 如果某個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支出現(xiàn)了逆差 就會(huì)導(dǎo)致黃金外流 結(jié)果是該國(guó)貨幣供應(yīng)量減少 物價(jià)水平下降 該國(guó)的出口商品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng) 對(duì)進(jìn)口商品的需求減少 進(jìn)而在對(duì)外貿(mào)易方面形成順差 改變赤字狀況 反之 如果某個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支存在順差 就會(huì)導(dǎo)致黃金流入 結(jié)果是國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平升高 出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力下降 進(jìn)口商品的數(shù)量增多 導(dǎo)致在對(duì)外貿(mào)易方面形成逆差 逐步地消耗掉國(guó)際收支的盈余 總之 在嚴(yán)格的金本位制下 任何國(guó)家都不會(huì)長(zhǎng)期處于國(guó)際收支的順差或逆差狀況之中 在當(dāng)代 價(jià)格變化對(duì)國(guó)際收支狀況仍然存在重要的影響 當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí) 順差情況正好相反 意味著對(duì)外支出大于收入 貨幣外流 基礎(chǔ)貨幣減少 從而減少了社會(huì)的貨幣量 物價(jià)下降 同時(shí)該國(guó)的貨幣會(huì)貶值 即匯率上浮 由此引起本國(guó)出口商品價(jià)格相對(duì)下降 進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)上升 從而使出口增加 進(jìn)口減少 貿(mào)易收支得到改善 2004 9 16 32 3 國(guó)際收支與國(guó)民收入水平 當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí) 表明國(guó)民收入水平下降 國(guó)民收入水平下降導(dǎo)致社會(huì)總需求 進(jìn)口需求下降 從而貿(mào)易收支得到改善 國(guó)民降收入水平下降不僅能改善貿(mào)易收支 而且也能改善經(jīng)常項(xiàng)目收支和資本項(xiàng)目收支 因?yàn)閲?guó)民收入水平下降會(huì)使對(duì)外國(guó)勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求都程度不同的有所下降 從而使整個(gè)國(guó)際收支得到改善 值得注意的是 國(guó)民收入變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響是 不完全的 它很可能在國(guó)際收入完全恢復(fù)平衡以前就不再起作用 而不象 物價(jià) 鑄幣流動(dòng)機(jī)制 那樣會(huì)消除國(guó)際收支的失衡 2004 9 16 33 4 國(guó)際收支與利率變化 一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)順差 表明該國(guó)銀行所持有的外幣存款和其他外國(guó)資產(chǎn)增多 負(fù)債減少 因此 產(chǎn)生銀行信用膨脹 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)銀行銀根趨于松動(dòng) 利率水平逐漸下降 利率下降會(huì)引起本國(guó)資本外流 同時(shí) 也阻止外國(guó)資本內(nèi)流 于是在資本帳戶中凈差額減少 國(guó)際收支的順差也會(huì)減少 相反 一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)逆差 即表明該國(guó)銀行所持有的外國(guó)貨幣和其他外國(guó)資產(chǎn)減少 而負(fù)債增多 于是該國(guó)信用會(huì)出現(xiàn)緊縮 銀根也會(huì)相應(yīng)地趨于緊張 利率也會(huì)隨著市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而上升 利率上升必須會(huì)導(dǎo)致本國(guó)資本不再外流 同時(shí) 外國(guó)資本也紛紛流入本國(guó)謀求高利 因此 資本帳戶的逆差就會(huì)向順差方向轉(zhuǎn)化 2004 9 16 34 5 國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)的條件 以上是國(guó)際收支與各種經(jīng)濟(jì)變量 在沒(méi)有政府干預(yù)的情況下 實(shí)現(xiàn)的國(guó)際收支調(diào)節(jié) 這種調(diào)節(jié)是一種基于內(nèi)生因素的自動(dòng)調(diào)節(jié) 它的成立必須具備一系列的條件 1 這種調(diào)節(jié)只有在進(jìn)口商品需求價(jià)格彈性較大時(shí) 才能發(fā)揮作用 如果彈性小 即無(wú)法縮小進(jìn)口 也就不能改變貿(mào)易入超狀況 2 由物價(jià)變動(dòng)導(dǎo)致商品進(jìn)出口的變化 其前提條件是物價(jià)的彈性較大 否則 它也不能起到自動(dòng)調(diào)節(jié)作用 3 這種自動(dòng)調(diào)節(jié)需要對(duì)利率升降有較敏感的反映 如果對(duì)利率的反應(yīng)遲鈍 那么即使是信用有所擴(kuò)展或緊縮 也難于立即引起資本流入與流出 對(duì)利率反映的敏感程度與利率結(jié)構(gòu)也有關(guān)系 也與一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況息息相關(guān) 4 這種自動(dòng)調(diào)節(jié)必須在國(guó)家財(cái)政金融政策不過(guò)分干預(yù)的情況下 才能發(fā)揮作用 2004 9 16 35 二 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策引導(dǎo) 國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)的實(shí)現(xiàn)必須以一定的經(jīng)濟(jì)條件為基礎(chǔ) 再者 國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)還會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題 比如 1 它會(huì)產(chǎn)生某些難以接受的后果 比如市場(chǎng)匯率隨供求而變化必然造成匯率的變化無(wú)常 這會(huì)增大外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn) 降低赤字會(huì)減少?lài)?guó)內(nèi)總需求從而使均衡產(chǎn)出下降 充分就業(yè)時(shí) 出口的自發(fā)性增加會(huì)在國(guó)內(nèi)引起通貨膨脹 通貨膨脹又會(huì)降低或消除盈余 如果讓貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制自發(fā)地作用 就需要允許本國(guó)貨幣量隨著國(guó)際收支狀況的變化而變化 這樣一國(guó)的貨幣政策就可能由外部因素來(lái)決定 貨幣政策的獨(dú)立性就會(huì)喪失等等 2 再如 自動(dòng)調(diào)節(jié)過(guò)程可能需要很長(zhǎng)的時(shí)間 例如 當(dāng)一國(guó)存在較為嚴(yán)重的國(guó)際收支赤字時(shí) 市場(chǎng)機(jī)制就需要較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題 因此 各國(guó)不能單純地依靠市場(chǎng)來(lái)自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支 而必須利用各種政策措施來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的失衡 政策引導(dǎo)就是指政府為校正國(guó)際收支失衡而采取各種措施 這些措施具有人為的主動(dòng)性行為 各國(guó)政策可以選擇的調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策和措施很多 這些政策和措施不僅會(huì)改變國(guó)際收支 而且還會(huì)給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)其他影響 因此 政府在對(duì)國(guó)際收支失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí) 應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同的情況 采取不同的對(duì)策 2004 9 16 36 1 外匯緩沖政策 外匯緩沖政策是指政府通過(guò)官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或短期的對(duì)外借款來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng) 校正國(guó)際收支的失衡 1 外匯緩沖政策可以很好的解決暫時(shí)性的國(guó)際收支失衡 當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差 外匯需求大于供給 匯率面臨下跌壓力的時(shí)候 政府可以通過(guò)出售外匯來(lái)維持市場(chǎng)的平衡 反之 某個(gè)時(shí)點(diǎn)上外匯的供給大于需求 本幣可能出現(xiàn)升值時(shí) 政府就以低價(jià)收購(gòu)?fù)鈪R 以保持匯率穩(wěn)定 政府也可以用對(duì)外借款來(lái)支付對(duì)外國(guó)際收支逆差 這樣 就能避免外匯市場(chǎng)的波動(dòng)給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊 同時(shí) 又不背上沉重的負(fù)擔(dān) 因?yàn)橛捎谕鈪R價(jià)格較高出售所造成的損失 政府會(huì)在隨后外匯價(jià)格較低時(shí)的收購(gòu)中得到補(bǔ)償 短期的 暫時(shí)性的國(guó)際收支失衡 官方對(duì)外借款的償還時(shí)間短 利息負(fù)擔(dān)不會(huì)很大 類(lèi)似地 短期資本的不正常流動(dòng)的可通過(guò)外匯緩沖政策來(lái)對(duì)付 2004 9 16 37 2 如果一國(guó)的國(guó)際收支上不是暫時(shí)性的失衡 運(yùn)用外匯緩沖政策就可能面臨嚴(yán)重的問(wèn)題 A 一方面 如果本國(guó)貨幣實(shí)際上已經(jīng)貶值即均衡匯率不跌了 政府繼續(xù)運(yùn)用外匯緩沖政策來(lái)維持現(xiàn)有的匯率 結(jié)果只能導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備被消耗干凈 另一方面 如果國(guó)際收支的失衡不是暫時(shí)性的 本國(guó)政府的信譽(yù)也會(huì)受到影響 官方對(duì)外借款也將會(huì)難以為繼 B 即使一國(guó)是處在國(guó)際收支順差的狀態(tài) 外匯緩沖政策仍然無(wú)法解決長(zhǎng)期性的失衡問(wèn)題 因?yàn)楸M管政府力圖控制本國(guó)貨幣升值 但市場(chǎng)機(jī)制必然會(huì)改變匯率 這就會(huì)刺激投機(jī)行為 同時(shí) 官方儲(chǔ)備的過(guò)量增長(zhǎng) 會(huì)給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)不良的影響 C 不過(guò) 要判斷什么是暫時(shí)性失衡 什么是根本性失衡并非易事 許多國(guó)家的政府在這方面有過(guò)失誤 例如 1967年英國(guó)試圖運(yùn)用外匯緩沖政策來(lái)解決 暫時(shí)性 國(guó)際收支逆差 但在外匯儲(chǔ)備大量消耗之后 還是未能頂住英磅貶值的壓力 20世紀(jì)70年代初 日本政府不希望日元升值 采用外匯緩沖政策來(lái)處理國(guó)際收支順差問(wèn)題 阻止美元對(duì)日元的匯率下跌 以便維持日本出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力 美國(guó)多次建議日元升值 尼克松總統(tǒng)甚至公開(kāi)地邀請(qǐng)進(jìn)行外匯投機(jī) 在市場(chǎng)匯率波動(dòng)時(shí) 日本政府開(kāi)始堅(jiān)持以購(gòu)買(mǎi)美元的方式進(jìn)行干預(yù) 但幾個(gè)月內(nèi)就買(mǎi)了數(shù)十億美元 如果繼續(xù)下去 美元就會(huì)成為日本官方的唯一儲(chǔ)備資產(chǎn) 結(jié)果 只得停止下來(lái) 聽(tīng)任日元對(duì)美元升值30 以上 2004 9 16 38 2 需求管理政策 又稱(chēng)為改變支出政策 即通過(guò)運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)改變國(guó)內(nèi)總需求 以校正國(guó)際收支失衡的政策 1 財(cái)政政策是需求管理廣泛使用的手段之一 具體地說(shuō)就是通過(guò)調(diào)整政府的收入和支出 影響社會(huì)總需求 進(jìn)而校正國(guó)際收支失衡 當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支順差時(shí) 政府可以通過(guò)擴(kuò)張性財(cái)政政策促使國(guó)際收支平衡 A 首先 減稅或增加政府支出通過(guò)稅收乘數(shù)或政府支出乘數(shù)成倍地提高國(guó)民收入 從而使進(jìn)口相應(yīng)增加 B 其次 需求帶動(dòng)的收入增長(zhǎng)通常伴隨著物價(jià)水平上升 后者具有刺激進(jìn)口抑制出口的作用 C 此外 在收入和物價(jià)上升的過(guò)程中利率有可能上升 后者會(huì)刺激資本流入 一般說(shuō)來(lái) 擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)貿(mào)易收支的影響超過(guò)它對(duì)資本項(xiàng)目收支的影響 因此 它有助于一國(guó)在國(guó)際收支順差的情況下恢復(fù)國(guó)際收支平衡 當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí) 政府可以通過(guò)緊縮性財(cái)政政策促使國(guó)際收支平衡 A 首先 增稅或減少政府支出 可以減少?lài)?guó)民收入 從而相應(yīng)的壓縮進(jìn)口 B 其次 抑制總需求和降低通貨膨脹率和實(shí)物價(jià)格 從而有利于出口并抑制進(jìn)口 C 當(dāng)然 緊縮性財(cái)政政策可能促使利率下降和刺激資本流出 但是政府一般只是在充分就業(yè)和高通貨膨脹率情況下推行緊縮性財(cái)政政策 因此 它的基本作用是減少?lài)?guó)際收支逆差 2004 9 16 39 2 貨幣政策也是實(shí)施需求管理的一個(gè)重要途徑 A 假設(shè)其他方面的條件不變 貨幣當(dāng)局緊縮銀根 就會(huì)引起利率上升 從而產(chǎn)生雙重的結(jié)果 一方面利率提高會(huì)降低企業(yè)的投資意愿 增強(qiáng)消費(fèi)者的儲(chǔ)蓄意愿 從而降低國(guó)內(nèi)總需求 正常情況下這會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口規(guī)?？s小 B 另一方面 利率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)有更加敏感的影響 尤其是對(duì)短期資本的流動(dòng) 總的來(lái)說(shuō) 貨幣政策對(duì)改變總需求的效果比較明顯 而且政府的操作成本低 2004 9 16 40 3 需求管理政策的優(yōu)點(diǎn) 在于 它是從根源上對(duì)國(guó)際收支進(jìn)行調(diào)節(jié) 是各國(guó)在解決長(zhǎng)期性國(guó)際收支失衡的必須考慮采用的 但它A 面臨的一個(gè)重要問(wèn)題是時(shí)間上的滯后 因?yàn)楫?dāng)政府調(diào)整財(cái)政或貨幣政策之后 對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生影響還要有一個(gè)過(guò)程 對(duì)外匯市場(chǎng)的短期波動(dòng)不能收到直接的效果 B 另外 為解決國(guó)際收支失衡問(wèn)題而采取的財(cái)政和貨幣政策可能同國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)發(fā)生沖突 因此 正確選擇財(cái)政貨幣政策實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡 必須注意時(shí)機(jī) 2004 9 16 41 3 直接管制政策 直接管制政策是指政府直接直接干預(yù)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的政策措施 直接管制的一個(gè)主要方面是對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易干預(yù) 其基本措施包括通過(guò)關(guān)稅 各種非關(guān)稅壁壘來(lái)限制進(jìn)口 以及對(duì)本國(guó)的出口給予政策上的鼓勵(lì) 直接管制是政府調(diào)節(jié)國(guó)際收支的基本手段 可以分為外匯管制 財(cái)政管制和貿(mào)易管制 2004 9 16 42 1 外匯管制 外匯管制是指政府機(jī)構(gòu)對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)和國(guó)際結(jié)算加以行政性干預(yù) 它是許多國(guó)家曾經(jīng)使用或正在使用的直接管制辦法 當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支狀況十分嚴(yán)重時(shí) 外匯管制可能成為政府首先選用的措施 外匯管制機(jī)構(gòu)通常是中央銀行 有些國(guó)家是財(cái)政部和外匯管理局 A 各國(guó)常用的管制手段包括 a 限制私人持有外匯 如規(guī)定出口商品必須將全部或部分外匯收入按官方匯率出售給國(guó)家 b 限制私人購(gòu)買(mǎi)外匯 如限制進(jìn)口商購(gòu)買(mǎi)外匯的數(shù)量 c 限制資本輸入 如提高非居民存款的法定準(zhǔn)備金 對(duì)非居民存款不付或倒收利息限制非居民購(gòu)買(mǎi)本國(guó)有價(jià)證券 限制企業(yè)借用外資等 d 限制資本輸出 如限制居民帳戶向非居民帳戶轉(zhuǎn)移 征收利息平價(jià)稅 限制資本帳戶可兌稅性等 e 實(shí)行復(fù)匯率制 即針對(duì)國(guó)際結(jié)算的不同項(xiàng)目和不同商品分別為本國(guó)貨幣規(guī)定不同的匯率 據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的解釋 復(fù)匯率制還包括課征外匯稅 給予外匯津貼 不付息的預(yù)付進(jìn)口存款制 規(guī)定未償債務(wù)的存款額 官方匯率明顯背離市場(chǎng)匯率且未得到及時(shí)調(diào)整等 f 禁止黃金輸出 限制個(gè)人攜帶本幣進(jìn)出國(guó)境的數(shù)量 2004 9 16 43 B 外匯管制的歷史 從歷史上看 a 外匯管制起源于第一次世界大戰(zhàn)期間 受戰(zhàn)爭(zhēng)的影響 當(dāng)時(shí)參戰(zhàn)的英 法 德 意等國(guó)都出現(xiàn)了巨額的國(guó)際收支逆差 各國(guó)貨幣的對(duì)外兌換比例劇烈地波動(dòng) 資本大規(guī)模的外逃 為了動(dòng)用資金進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng) 各國(guó)在戰(zhàn)時(shí)都取消了外匯的自由買(mǎi)賣(mài) 并嚴(yán)格禁止黃金輸出 直到1924年 1929年間 西歐各國(guó)陸續(xù)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)期 才逐步地放寬和取消外匯管制 b 但1929年 1933年間嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī) 使外匯管制很快又卷土重來(lái) 經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致西方各國(guó)都陷入國(guó)際收支危機(jī) 許多國(guó)家采用以鄰為壑的貿(mào)易保護(hù)政策 造成國(guó)家的貿(mào)易結(jié)算困難重重 德 意等國(guó)全面恢復(fù)外匯管制 c 第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)以后 參戰(zhàn)國(guó)都實(shí)行了非常嚴(yán)格的外匯管制政策 禁止外匯的自由買(mǎi)賣(mài) 限制資本的跨國(guó)流動(dòng) d 二戰(zhàn) 結(jié)束至今 世界進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展時(shí)期 工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家先后宣布取消外匯管理 以利于更好地展開(kāi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往 例如 德國(guó)在20世紀(jì)60年代實(shí)現(xiàn)了貨幣的自由兌換 英國(guó)從1979年10月取消外匯管制 日本在1984年5月宣布日元國(guó)際化和金融自由化 2004 9 16 44 C 外匯管制對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響 影響是廣泛的 外匯管制使實(shí)際交易中的匯率背離均衡匯率 如下圖所示 E 2004 9 16 45 分析 縱軸Pf代表外匯的本幣價(jià)格 橫軸Qf代表外匯的數(shù)量 如果沒(méi)有外匯管制 外匯市場(chǎng)的匯率將由供求關(guān)系來(lái)決定 確定在P0的水平上 這時(shí)一國(guó)對(duì)外匯的需求與供給相等 市場(chǎng)達(dá)到均衡 但外匯管制都使匯率固定在P1的水平上 嚴(yán)重偏離均衡的匯率 這時(shí)市場(chǎng)上存在著超額的需求不能滿足 而外匯的供給受到嚴(yán)重的壓抑 于是 一方面政府不得不采用行政的辦法對(duì)外匯進(jìn)行分配 強(qiáng)制性地實(shí)現(xiàn)暫時(shí)性的均衡 另一方面 外匯黑市也就應(yīng)運(yùn)而生 時(shí)時(shí)對(duì)政府的管理提出挑戰(zhàn) 受外匯管制影響最深的還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) 資源配置嚴(yán)重扭曲 國(guó)民福利水平被人為地降低 因?yàn)橥鈪R管制帶來(lái)的一個(gè)直接后果對(duì)本幣的估值偏高 造成市場(chǎng)信息失真 削弱本國(guó)產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力 使整個(gè)社會(huì)的資源配置流向效率偏低的生產(chǎn)部門(mén) 這對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展相當(dāng)不利 同時(shí) 消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口商品的需求既無(wú)法得到正常的滿足 又被迫放棄從出口增長(zhǎng)中可能獲得的收入 受到雙重的損害 此外 實(shí)行外匯管制 在對(duì)外匯的分配過(guò)程中存在很多黑洞 極容易導(dǎo)致腐敗現(xiàn)象的產(chǎn)生 即使排除這一點(diǎn) 公眾在獲得外匯前往往要長(zhǎng)時(shí)間地等待 也會(huì)造成經(jīng)濟(jì)效率的大大降低 在當(dāng)今國(guó)際資本的流動(dòng)非常頻繁和具有重要作用的條件下 外匯管制的不利也是比較明顯 因此 外匯管制作為一種在特定情況下使用的手段是必要的 而作為長(zhǎng)期性的國(guó)際收支調(diào)節(jié)措施應(yīng)當(dāng)說(shuō)是弊大于利 2004 9 16 46 2 財(cái)政管制 國(guó)際收支的財(cái)政管制是指政府通過(guò)有關(guān)機(jī)構(gòu)管制進(jìn)出口商品的價(jià)格和成本從而調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策手段 A 財(cái)政管制機(jī)構(gòu)包括財(cái)政部 海關(guān) 官方金融機(jī)構(gòu)等 B 常用的財(cái)政管制手段包括 進(jìn)口關(guān)稅政策 如提高關(guān)稅稅率以限制進(jìn)口數(shù)量 降低某些進(jìn)口生產(chǎn)資料的關(guān)稅以扶植本國(guó)進(jìn)口替代和出口替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 出口補(bǔ)貼政策 如對(duì)出口產(chǎn)品發(fā)放價(jià)格補(bǔ)貼和出口退稅等 出口信貸政策 如官方金融機(jī)構(gòu)向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商提供優(yōu)惠等 以?xún)?yōu)惠利率貼現(xiàn)出口商的匯票 政府對(duì)出口商或出口方銀行提供信貸擔(dān)保等 2004 9 16 47 3 貿(mào)易管制 貿(mào)易管制是指政府直接限制進(jìn)出口數(shù)量的政策 政府可以通過(guò)加強(qiáng)貿(mào)易管制緩和國(guó)際收支逆差 常用的貿(mào)易管制手段有 進(jìn)口配額制 即政府規(guī)定一定時(shí)期某種進(jìn)口商品的數(shù)量限制 進(jìn)口許可證制 即政府通過(guò)發(fā)放進(jìn)口許可證來(lái)限制進(jìn)口商品的種類(lèi)和數(shù)量 規(guī)定苛刻的進(jìn)口技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) 包括衛(wèi)生檢疫條件 安全性能指標(biāo) 技術(shù)性能規(guī)定 包裝和標(biāo)簽條例等 歧視性采購(gòu)政策 即要求政府部門(mén)和國(guó)營(yíng)企業(yè)盡量采購(gòu)國(guó)產(chǎn)商品 限制其購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口商品 歧視性國(guó)內(nèi)稅收政策 即政府對(duì)進(jìn)口商品征收較高的銷(xiāo)售稅 消費(fèi)稅和牌照稅等 國(guó)家壟斷外貿(mào)業(yè)務(wù) 禁止私人從事出口貿(mào)易 2004 9 16 48 4 直接管制的優(yōu)點(diǎn) 直接管制在政策調(diào)節(jié)方面具有一些明顯的優(yōu)點(diǎn) 見(jiàn)效快 通過(guò)的中間環(huán)節(jié)少 由于它對(duì)市場(chǎng)機(jī)制依賴(lài)程度較低 市場(chǎng)發(fā)育程度較低的發(fā)展中國(guó)家可以有效地采用這種國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段 即具有可操作性 直接管制的效力容易測(cè)定 從而政府可以更好的控制國(guó)際收支調(diào)節(jié)力度 直接管制對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響面較小 政府在使用這種調(diào)節(jié)手段時(shí)更具有更大的靈活性 直接管制使政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)深入到微觀領(lǐng)域 它可以克服財(cái)政貨幣政策等宏觀調(diào)控手段的某些局限性 2004 9 16 49 5 直接管制的弊端 直接管制也表現(xiàn)出一些弊端 直接管制容易遭受對(duì)方的報(bào)復(fù) 從而可能給國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融帶來(lái)消極影響 直接管制本身要消耗一定的行政管理費(fèi)用和信息成本 它可能扭曲市場(chǎng)價(jià)格信號(hào) 使市場(chǎng)機(jī)制作用不能充分發(fā)揮 從而可能使該國(guó)資源配置不夠合理 不能充分利用國(guó)際分工發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì) 它在一定程度上限制了競(jìng)爭(zhēng) 從而消費(fèi)削弱了國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力 它可能鼓勵(lì)尋租行為 助長(zhǎng)社會(huì)上的不正之風(fēng) 如配額分配中經(jīng)常出現(xiàn)權(quán)力與金錢(qián)的交換 公眾承擔(dān)的福利損失可能相當(dāng)高 2004 9 16 50 4 匯率調(diào)整政策 匯率調(diào)整政策是指一國(guó)通過(guò)調(diào)整本幣匯率來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡政策 政府改變法定的匯率以后 在其他條件不變的情況下 國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與外國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)發(fā)生變動(dòng) 由此會(huì)導(dǎo)致社會(huì)需求的轉(zhuǎn)換 比如 當(dāng)一國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差后 政府實(shí)行貨幣貶值可以增強(qiáng)出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并削弱進(jìn)口是商品的競(jìng)爭(zhēng)能力 這時(shí)本國(guó)居民的支出會(huì)從外國(guó)商品轉(zhuǎn)向本國(guó)商品 其他國(guó)家的居民也會(huì)增加對(duì)本國(guó)商品的消費(fèi) 從而改善該國(guó)的貿(mào)易收支 同樣 當(dāng)一國(guó)長(zhǎng)期存在國(guó)際收支順差時(shí) 政府可以用貨幣升值來(lái)促使國(guó)際收支平衡 匯率調(diào)整政策操作簡(jiǎn)便而且見(jiàn)效快 一些國(guó)家的政府故意將本國(guó)貨幣的價(jià)值貶到均衡匯率以下 以刺激本國(guó)產(chǎn)品的出口 增加就業(yè)機(jī)會(huì) 并力圖在國(guó)際收支中追求順差 但一國(guó)貨幣貶值要達(dá)到預(yù)期的目標(biāo) 還需具備一定的條件 其中最重要的是國(guó)內(nèi)存在較大供給彈性 而且 其他國(guó)家不采取報(bào)復(fù)措施 如果各國(guó)都競(jìng)相進(jìn)行貨幣貶值 就會(huì)導(dǎo)致匯率變化無(wú)常 誰(shuí)都不能獲得利益 為了避免濫用匯率調(diào)整政策 IMF規(guī)定只有當(dāng)會(huì)員國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)根本性失衡時(shí)才可以調(diào)整匯率 但什么是根本性失衡卻難以明確定義 2004 9 16 51 第四節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分 它研究國(guó)際收支的決定因素 國(guó)際收支失衡的原因以及調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的方法等基本問(wèn)題 早在三百年前 重商主義就著重研究貿(mào)易收支問(wèn)題 后來(lái) 休謨又提出金本位制下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)理論 隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)思潮的更替 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的理論也不斷向前發(fā)展 20世紀(jì)30年代金本位制崩潰后 各國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率 于是國(guó)際收支彈性分析法應(yīng)運(yùn)而生 20世紀(jì)50年代和60年代 隨著凱恩斯主義的流行 國(guó)際收支吸收分析法風(fēng)靡一時(shí) 在西方學(xué)術(shù)界占取了支配地位 20世紀(jì)60年未和70年代初貨幣主義盛極一時(shí) 因而貨幣分析法廣泛流傳 以上是當(dāng)代西方三種主要的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論 另還有結(jié)構(gòu)理論等 這些理論不僅豐富了國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論 而且為各國(guó)政策調(diào)整國(guó)際收支 維護(hù)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的均衡與協(xié)調(diào)發(fā)展提供了理論依據(jù) 現(xiàn)分別介紹如下 2004 9 16 52 一 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的彈性分析性 彈性論 彈性論 ElasticityApproach 主要是由英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院瓊 羅賓遜 Joan Rokinson 于1937年加以系統(tǒng)化的 這一理論著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響 2004 9 16 53 1 關(guān)于彈性的基本概念 價(jià)格變動(dòng)會(huì)引起需求和供給數(shù)量的變化 需求量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比 稱(chēng)為需求對(duì)價(jià)格的彈性 簡(jiǎn)稱(chēng)需求彈性 供給量變動(dòng)的百分比與價(jià)格變動(dòng)的百分比之比 稱(chēng)為供給對(duì)價(jià)格的彈性 簡(jiǎn)稱(chēng)供給彈性 在進(jìn)出口方面 就有四個(gè)彈性 它們分別是 a 進(jìn)口商品的需求彈性 Em 其公式為 Em 進(jìn)口商品需求量的變動(dòng)率 進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率b 出口商品的需求彈性 Ex 其公式為 Ex 出口商品需求量的變動(dòng)率 出口商品價(jià)格的變動(dòng)率c 進(jìn)口商品的供給彈性 Sm 其公式為 進(jìn)口商品供給量的變動(dòng)率 進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率d 出口商品的供給彈性 Sx 其公式為 出口商品供給量的變動(dòng)率 出口商品價(jià)格的變動(dòng)率由上可知 所謂彈性 實(shí)質(zhì)上就是一種比例關(guān)系 這種比例關(guān)系的值越高 彈性越高 反之 比例關(guān)系的值越低 就稱(chēng)彈性越低 2004 9 16 54 2 馬歇爾 勒納條件 Marshall lernerCondition 瓊 羅賓遜在一定的假設(shè)條件 1 下 探討了匯率變動(dòng)時(shí)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用 由于其理論主要是圍繞進(jìn)出口商品的供求彈性展開(kāi)的 所以被稱(chēng)為彈性分析法 瓊 羅賓遜把調(diào)整匯率作為調(diào)節(jié)國(guó)際收支的手段 而考察匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響 即考察匯率變動(dòng)對(duì)出口總值和進(jìn)口總值的影響 出口總值等于出口價(jià)格乘出口數(shù)量 進(jìn)口總值等于進(jìn)口價(jià)格乘進(jìn)口數(shù)量 進(jìn)出口值者都是用外幣表示的 貨幣貶值能否改善貿(mào)易收支 取決于需求與供給的彈性 這里要考慮四個(gè)彈性 出口商品的需求彈性 Ex 出口商品的供給彈性 Sx 進(jìn)口商品的需求彈性 Em 進(jìn)口商品的供給彈性 Sm 假定供給具有完全的彈性 那么 貶值的效果取決于需求的彈性 1 其他一切條件不變 只考慮匯率變化對(duì)進(jìn)出口商品的影響 貿(mào)易商品的供給幾乎有完全彈性 充分就業(yè)和收入不變 因而進(jìn)出口商品的需求就是這些商品和其替代品的價(jià)格水平的函數(shù) 沒(méi)有資本流動(dòng) 國(guó)際收支等于貿(mào)易收支 貶值前貿(mào)易收支處于平衡狀態(tài) 陳彪如 著 國(guó)際金融概論 華東師范大學(xué)出版社 1996年12月 2004 9 16 55 馬歇爾 勒納條件 馬歇爾 勒納條件研究的就是在什么樣的情況下 貶值