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2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》試題及參考答案 本試題卷使用的現(xiàn)值及終值系數(shù)表如下： (1)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 期數(shù) 5％ 6％ 7％ 8％ 9％ 10％ 11％ 12％ 1 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.909l 0.9009 0.8929 2 0.9070 0.8900 0.8734 0.8573 0.8417 0.8264 0.8116 0.7972 3 0.8638 0.8396 0.8163 0.7938 0.7722 0.7513 0.7312 0.7118 4 0.8227 0.7921 0.7629 0.7350 0.7084 0.6830 0.6587 0.6355 5 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5935 0.5674 6 0.7462 0.7050 0.6663 0.6302 0.5963 0.5645 0.5346 0.5066 7 0.7107 0.6651 0.6227 0.5835 0.5470 0.5132 0.4817 0.4523 8 0.6768 0.6274 0.5820 0.5403 0.5019 0.4665 0.4339 0.4039 9 0.6446 0.5919 0.5439 0.5002 0.4604 0.4241 0.3909 0.3606 10 0.6139 0.5584 0.5083 0.4632 0.4224 0.3855 0.3522 0.3220 (2)普通年金現(xiàn)值系數(shù)表 期數(shù) 5％ 6％ 7％ 8％ 9％ 10％ 11％ 12％ l 0.9524 0.9434 0.9346 0.9259 0.9174 0.909l 0.9009 0.8929 2 1.8594 1.8334 1.8080 1.7833 1.7591 1.7355 1.7125 1.690l 3 2.7232 2.6730 2.6243 2.5771 2.5313 2.4869 2.4437 2.4018 4 3.5460 3.4651 3.3872 3.312l 3.2397 3.1699 3.1024 3.0373 5 4.3295 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6959 3.6048 6 5.0757 4.9173 4.7665 4.6229 4.4859 4.3553 4.2305 4.1114 7 5.7864 5.5824 5.3893 5.2064 5.0330 4.8684 4.7122 4.5638 8 6.4632 6,2098 5.9713 5.7466 5.5348 5.3349 5.1461 4.9676 9 7.1078 6.8017 6.5152 6.2469 5.9952 5.7590 5.5370 5.3282 10 7.7217 7.3601 7.0236 6.710l 6.4177 6.1446 5.8892 5.6502 (3)復(fù)利終值系數(shù)表 期數(shù) 5％ 6％ 7％ 8％ 9％ 10％ 1 1％ 12％ 1 1.0500 1.0600 1.0700 1.0800 1.0900 1.1000 1.1100 1.1200 2 1.1025 1.1236 1.1449 1.1664 1.1881 1.2100 1.2321 1.2544 3 1.1576 1.1910 1.2250 1.2597 1.2950 1.3310 1.3676 1.4049 4 1-2155 1.2625 1.3108 1.3605 1.4116 1.4641 1.5181 1.5735 5 1.2763 1.3382 1.4026 1.4693 1.5386 1.6105 1.685l 1.7623 6 1.3401 1.4185 1.5007 1.5809 1.6771 1.7716 1.8704 1.9738 7 1.4071 1.5036 1.6058 1.7738 1.8280 1.9487 2.0762 2.2107 8 1.4775 1.5938 1.7182 1.8509 1.9926 2.1436 2.3045 2.4760 9 1.5513 1.6895 1.8385 1.9990 2.1719 2.3579 2.5580 2.773l 10 1.6289 1.7908 1.9672 2.1589 2.3674 2.5937 2.8394 3.1058 一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10小題，每小題1分，共10分，每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫在試卷上無效。） 1．機(jī)會(huì)成本概念應(yīng)用的理財(cái)原則是( )。 A.風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬權(quán)衡原則 B．貨幣時(shí)間價(jià)值原則 C．比較優(yōu)勢(shì)原則 D．自利行為原則 【答案】D 【解析】P15 2．下列關(guān)于投資組合的說法中，錯(cuò)誤的是( )。 A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述 B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合(無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài) C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值 D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差 【答案】C 【解析】P109~114 3.使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說法中，正確的是( )。 A．修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益 B．修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率 C．修正市凈率的關(guān)鍵因素是股東權(quán)益凈利率 D．修正收入乘數(shù)的關(guān)鍵因素是增長率 【答案】C 【解析】P186 4.某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為l0元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3．5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。 A．該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài) B．該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元 C．該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元 D．買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元 【答案】C 【解析】P236 5．下列關(guān)于股利分配理論的說法中，錯(cuò)誤的是( )。 A．稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策 B．客戶效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策 C．“一鳥在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過未來預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策 D．代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策 【答案】B 【解析】P298 6．下列關(guān)于普通股發(fā)行定價(jià)方法的說法中，正確的是( )。 A．市盈率法根據(jù)發(fā)行前每股收益和二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率確定普通股發(fā)行價(jià)格 B．凈資產(chǎn)倍率法根據(jù)發(fā)行前每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)值和市場(chǎng)所能接受的溢價(jià)倍數(shù)確定普通股發(fā)行價(jià)格 C．現(xiàn)金流量折現(xiàn)法根據(jù)發(fā)行前每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量和市場(chǎng)公允的折現(xiàn)率確定普通股發(fā)行價(jià)格 D．現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于前期投資大、初期回報(bào)不高、上市時(shí)利潤偏低企業(yè)的普通股發(fā)行定價(jià) 【答案】D 【解析】P318 7．如果企業(yè)采用變動(dòng)成本法核算產(chǎn)品成本，產(chǎn)品成本的計(jì)算范圍是( )。 A．直接材料、直接人工 B．直接材料、直接人工、間接制造費(fèi)用 C．直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用 D．直接材料、直接人工、變動(dòng)制造費(fèi)用、變動(dòng)管理及銷售費(fèi)用 【答案】C 【解析】P449 8．某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，生產(chǎn)分兩個(gè)步驟在兩個(gè)車間進(jìn)行，第一車間為第二車間提供半成品，第二車間將半成品加工成產(chǎn)成品。月初兩個(gè)車間均沒有在產(chǎn)品。本月第一車間投產(chǎn)100件，有80件完工并轉(zhuǎn)入第二車間，月末第一車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為60％；第二車間完工50件，月末第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品相對(duì)于本步驟的完工程度為50％。該企業(yè)按照平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本，各生產(chǎn)車間按約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用。月末第一車間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量為( )件。 A．12 B．27 C．42 D．50 【答案】C 【解析】P444 9．下列成本估計(jì)方法中，可以用于研究各種成本性態(tài)的方法是( )。 A．歷史成本分析法 B．工業(yè)工程法 C．契約檢查法 D．賬戶分析法 【答案】B 【解析】P501 10．下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值的說法中，錯(cuò)誤的是( )。 A．計(jì)算基本的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，不需要對(duì)經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整 B.計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)從公開的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中獲取調(diào)整事項(xiàng)的信息 C．計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本 D．計(jì)算真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，通常對(duì)公司內(nèi)部所有經(jīng)營單位使用統(tǒng)一的資金成本 【答案】D 【解析】P547 二、多項(xiàng)選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。） 1.假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有（）。 A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算 B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算 C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算 D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算 【答案】AB 【解析】P46 2.在企業(yè)可持續(xù)增長的情況下，下列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有( )。 A．本期資產(chǎn)增加=(本期銷售增加／基期銷售收入)基期期末總資產(chǎn) B.本期負(fù)債增加=淵SeAx銷售凈利率利潤留存率(基期期末負(fù)債／基期期末股東權(quán)益) C．本期股東權(quán)益增加=基期銷售收入銷售凈利率X利潤留存率 D.本期銷售增加=基期銷售收入(基期凈利潤／基期期初股東權(quán)益)X利潤留存率 【答案】AD 【解析】P81 3．假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有( )。 A．提高付息頻率 B．延長到期時(shí)間 C．提高票面利率 D．等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升 【答案】ABD 【解析】P125 4．下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有( )。 A．計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重 B．計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本 C．計(jì)算加權(quán)[email=-T-@S]-T-@S[/email],務(wù)本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重 D．計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本 ABC 【答案】ABC 【解析】P147 5.在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有 ( )。 A．期權(quán)執(zhí)行價(jià)格提高 B．期權(quán)到期期限延長 C．股票價(jià)格的波動(dòng)率增加 D．無風(fēng)險(xiǎn)利率提高 【答案】CD 【解析】P238 6．下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有( )。 A．在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小 B．在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加 C．在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比1歹0的增力口而增力口 D．一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高 【答案】AB 【解析】P275 7．從財(cái)務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，正確的有( )。 A．經(jīng)營租賃中，只有出租人的損益平衡租金低于承租人的損益平衡租金，出租人才能獲利 B．融資租賃中，承租人的租賃期預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)通常低于期末資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) C．經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護(hù)、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人 D．融資租賃最主要的財(cái)務(wù)特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補(bǔ)償 【答案】ABC 【解析】P339 8．某企業(yè)采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金的持有量。下列事項(xiàng)中，能夠使最優(yōu)現(xiàn)金返回線上升的有( )。 A．有價(jià)證券的收益率提高 B．管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度提高 C．企業(yè)每目的最低現(xiàn)金需要量提高 D．企業(yè)每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差增加 【答案】CD 【解析】P383 9．某企業(yè)的臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)為120萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，短期金融負(fù)債為100萬元。下列關(guān)于該企業(yè)營運(yùn)資本籌資政策的說法中，正確的有( )。 A．該企業(yè)采用的是配合型營運(yùn)資本籌資鼓策 B．該企業(yè)在營業(yè)低谷時(shí)的易變現(xiàn)率大于l C．該企業(yè)在營業(yè)高峰時(shí)的易變現(xiàn)率小于1 D．該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價(jià)證券 【答案】BCD 【解析】P398 10．下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法(以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全成本計(jì)算方法)比較的說法中，正確的有( o A．傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對(duì)變動(dòng)成本進(jìn)行分配 B．傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集間接費(fèi)用 C．作業(yè)成本法的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小 D．與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià) 【答案】BD 【解析】P457 11．下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有( )。 A．“銷售收入”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算 B．“銷貨成本”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算 C．“銷售及管理費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算 D．“所得稅費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項(xiàng)目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計(jì)算出來的 【答案】AC 【解析】P535 12．某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，當(dāng)年的稅前利潤為20 000元。運(yùn)用本量利關(guān)系對(duì)影響稅前利潤的各因素進(jìn)行敏感分析后得出，單價(jià)的敏感系數(shù)為4，單位變動(dòng)成本的敏感系數(shù)為一2．5，銷售量的敏感系數(shù)為l．5，固定成本的敏感系數(shù)為．0．5。下列說法中，正確的有( )。 A．上述影響稅前利潤的因素中，單價(jià)是最敏感的，固定成本是最不敏感的 B．當(dāng)單價(jià)提高l0％時(shí)，稅前利潤將增長8 000元 C．當(dāng)單位變動(dòng)成本的上升幅度超過40％時(shí)，企業(yè)將轉(zhuǎn)為虧損 D．企業(yè)的安全邊際率為66．67％ 【答案】ABCD 【解析】P517 三、計(jì)算分析題（本題型共4小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題最高得分為8分；如果作用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第4小題須使用中文解答，每小題8分。本題型最高得分為37分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。） 1.A公司是一家處于成長階段的上市公司，正在對(duì)2010年的業(yè)績進(jìn)行計(jì)量和評(píng)價(jià)，有關(guān)資料如下： （1）A公司2010年的銷售收入為2 500萬元，營業(yè)成本為1 340萬元，銷售及管理費(fèi)用為500萬元，利息費(fèi)用為236萬元。 （2）A公司2010年的平均總資產(chǎn)為5 200萬元，平均金融資產(chǎn)為100萬元，平均經(jīng)營負(fù)債為100萬元，平均股東權(quán)益為2 000萬元。 （3）目前資本市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)投資的權(quán)益成本為12%，稅前凈負(fù)債成本為8%；2010年A公司董事會(huì)對(duì)A公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。 （4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。 要求： （1）計(jì)算A公司的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。 （2）計(jì)算A公司的剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出、剩余權(quán)益收益。 （3）計(jì)算A公司的披露的經(jīng)濟(jì)增加值。計(jì)算時(shí)需要調(diào)整的事項(xiàng)如下：為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，A公司2010年年末發(fā)生營銷支出200萬元，全部計(jì)入銷售及管理費(fèi)用，計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)要求將該營銷費(fèi)用資本化（提示：調(diào)整時(shí)按照復(fù)式記賬原理，同時(shí)調(diào)整稅后經(jīng)營凈利潤和凈經(jīng)營資產(chǎn)）。 （4）與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)？ 【答案】（1）稅后經(jīng)營凈利潤=（2500-1340-500）（1-25%）=495（萬元） 稅后利息支出=236（1-25%）=177（萬元） 凈利潤=（2500-1340-500-236）（1-25%）=318（萬元） （或者凈利潤=495-177=318（萬元）） 平均經(jīng)營資產(chǎn)=5200-100=5100（萬元） 平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=5100-100=5000（萬元） 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=495/5000=9.9% 權(quán)益凈利率=318/2000=15.9% 【解析】P67 （2）平均凈負(fù)債=5000-2000=3000（萬元） 加權(quán)平均必要報(bào)酬率=15%（2000/5000）+8%（1-25%）（3000/5000）=9.6% 剩余經(jīng)營收益=495-50009.6%=15（萬元） 剩余凈金融支出=177-30008%（1-25%）= -3（萬元） 剩余權(quán)益收益=318-200015%=18（萬元） 【解析】P544 （3）加權(quán)平均資本成本=12%（2000/5000）+8%（1-25%）（3000/5000）=8.4% 披露的經(jīng)濟(jì)增加值=495+200（1-25%）-（5000+200/2） 8.4%=216.6（萬元） 【解析】P546 （4）剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)： ①剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過程。剩余收益理念的核心是獲取超額收益，即為股東創(chuàng)造價(jià)值。 ②有利于防止次優(yōu)化。基于剩余收益觀念，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個(gè)部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化。 剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)： ①不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較。剩余收益指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，因此不便于不同規(guī)模的公司和部門的比較，使其有用性下降。 ②依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。如果資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會(huì)可靠，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的結(jié)論也就不可靠。 【解析】P544 經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)： ①經(jīng)濟(jì)增加值最直接與股東財(cái)富的創(chuàng)造相聯(lián)系。 ②經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來了。 ③經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具。 經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)： ①由于經(jīng)濟(jì)增加值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，它的缺點(diǎn)之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。 ②經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。 ③不利于建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用。 【解析】P547 2.B公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，其財(cái)務(wù)分析采用改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系。該公司2009年、2010年改進(jìn)的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下： 金額 項(xiàng) 目 2010年 2009企 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目(年末)： 凈負(fù)債 600 400 股東權(quán)益 1 600t 1 000 凈經(jīng)營資產(chǎn) 2 200 1 400 利潤表項(xiàng)目(年度)： 銷售收入 5 400 4 200 稅后經(jīng)營凈利潤 440 252 減：稅后利息費(fèi)用 48 24 凈利潤 392 228 要求： （1） 假設(shè)B公司上述資產(chǎn)負(fù)債表的年末金額可以代表全年平均水平，請(qǐng)分別計(jì)算B公司2009年、2010年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、經(jīng)營差異率和杠桿貢獻(xiàn)率。 （2） 利用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，定量分析2010年權(quán)益凈利率各驅(qū)動(dòng)因素相比上年的變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率相比上年的變動(dòng)的影響程度（以百分?jǐn)?shù)表示）。 （3） B公司2011年的目標(biāo)權(quán)益凈利率為25%。假設(shè)該公司2011年保持2010年的資本結(jié)構(gòu)和稅后利息率不變，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)可提高到3次，稅后經(jīng)營凈利率至少應(yīng)達(dá)到多少才能實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率目標(biāo)？ 【答案】（1） 項(xiàng)目 2010年 2009年 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 =440/2200=20% =252/1400=18% 稅后利息率 =48/600=8% =24/400=6% 經(jīng)營差異率 20%-8%=12% 18%-6%=12% 凈財(cái)務(wù)杠桿 =600/1600=37.5% =400/1000=40% 杠桿貢獻(xiàn)率 =12%37.5%=4.5% 12%40%=4.8% （2） 上年數(shù)=18%+（18%-6%）40%=22.8% 替代凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：=20%+（20%-6%）40%=25.6% 替代稅后利息率：=20%+（20%-8%）40%=24.8% 替代凈財(cái)務(wù)杠桿：=20%+（20%-8%）37.5%=24.5% 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=25.6%-22.8%=2.8% 稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=24.8%-25.6%=-0.8% 凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響=24.5%-24.8%=-0.3% （3）25%=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-8%）37.5% 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=20.36% ∵稅后經(jīng)營凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入，而凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn) ∴稅后經(jīng)營凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率凈經(jīng)營資產(chǎn)/銷售收入=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率/（銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)/）=20.36%/3=6.79% （或者20.36%=稅后經(jīng)營凈利率3，稅后經(jīng)營凈利率=6.79%） 【解析】P67~69 3．C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下： (1)C公司2010年的銷售收入為l 000萬元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長率分別為l0％、8％；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長階段，增長率為5％。 (2)C公司2010年的經(jīng)營性營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為20％，凈負(fù)債／股東權(quán)益=1／1。公司稅后凈負(fù)債成本為6％，股權(quán)資本成本為12％。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。 (3)公司未來不打算增發(fā)或回購股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求： (1)計(jì)算c公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量。 (2)計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。 【答案】 （1） 項(xiàng)目 2010年 2011年 2012年 2013年 銷售收入 1000 10001.1=1100 11001.08=1188 11881.05=1247.4 經(jīng)營營運(yùn)資本 1000/4=250 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn) 1000/2=500 凈經(jīng)營資產(chǎn) 250+500=750 =7501.1=825 稅后經(jīng)營凈利潤 75020%=150 =1501.1=165 1651.08=178.2 =178.21.05=187.11 股東權(quán)益 7501/2=375 =3751.1=412.5 412.51.08=445.5 =445.51.05=467.78 凈負(fù)債 375 412.5 445.5 467.78 稅后利息 =凈負(fù)債稅后利息率 =3756%=22.5 =412.56%=24.75 =445.56%=26.73 =467.7756%=28.07 凈利潤=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息 127.5 140.25 151.47 159.04 股東權(quán)益的增加 =412.5-375 =37.5 =445.5-412.5 =33 =467.78-445.5 =22.28 股權(quán)現(xiàn)金流 =凈利潤-股東權(quán)益的增加 102.75 118.47 136.76 （2） 項(xiàng)目 2010年 2011年 2012年 2013年 股權(quán)現(xiàn)金流量 102.75 118.47 136.76 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 0.8929 0.7972 0.7118 預(yù)測(cè)期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值 186.19 91.75 94.44 后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量價(jià)值 1557.5 136.76/（12%-5%）=1953.71 股權(quán)價(jià)值合計(jì) 1743.69 【解析】172~175 4．D公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，采用標(biāo)準(zhǔn)成本法計(jì)算產(chǎn)品成本，期末對(duì)材料價(jià)格差異采用“調(diào)整銷貨成本與存貨法”進(jìn)行處理，將材料價(jià)格差異按照數(shù)量比例分配至已銷產(chǎn)品成本和存貨成本，對(duì)其他標(biāo)準(zhǔn)成本差異采用“結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法”進(jìn)行處理。7月份有關(guān)資料如下： (1)公司生產(chǎn)能量為1 000小時(shí)／月，單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本如下： 直接材料(6千克26元／千克) 156元 直接人工(2小時(shí)12元／小時(shí)) 24元 變動(dòng)制造費(fèi)用(2小時(shí)6元／小時(shí)) 12元 固定制造費(fèi)用(2小時(shí)4元／小時(shí)) 8元 單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本 200元 (2)原材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生。公司采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配生產(chǎn)費(fèi)用，月初、月末在產(chǎn)品的平均完工程度均為50％。 (3)月初在產(chǎn)品存貨40件，本月投產(chǎn)470件，本月完工450件并轉(zhuǎn)入產(chǎn)成品庫；月初產(chǎn)成品存貨60件，本月銷售480件。 (4)本月耗用直接材料2 850千克，實(shí)際成本79 800元；使用直接人工950小時(shí)，支付工資ll 590元；實(shí)際發(fā)生變動(dòng)制造費(fèi)用5 605元，固定制造費(fèi)用3 895元。 (5)月初在產(chǎn)品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為420元，月初產(chǎn)成品存貨應(yīng)負(fù)擔(dān)的材料價(jià)格差異為465元。 要求： (1)計(jì)算7月末在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本、產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本。 (2)計(jì)算7月份的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)成本差異(其中固定制造費(fèi)用按三因素分析法計(jì)算)。 (3)計(jì)算7月末結(jié)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)成本差異后的在產(chǎn)品存貨成本、產(chǎn)成品存貨成本(提示：需要結(jié)轉(zhuǎn)到存貨成本的成本差異應(yīng)分兩步進(jìn)行分配，首先在本月完工產(chǎn)品和期末在產(chǎn)品存貨之間進(jìn)行分配，然后在本月銷售產(chǎn)品和期末產(chǎn)成品存貨之間進(jìn)行分配)。 【答案】 （1）月末在產(chǎn)品=40+470-450=60（件） 在產(chǎn)品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本=60156+6050%（24+12+8）=10680（元） 月末產(chǎn)成品存貨=60+450-480=30（件） 產(chǎn)成品存貨的標(biāo)準(zhǔn)成本=20030=6000（元） （2） 材料價(jià)差=（79800/2850-26）2850=5700（元） 材料量差=（2850-6470）26=780（元） 實(shí)際生產(chǎn)約當(dāng)量=450+6050%-4050%=460（件） 直接人工工資率差異=（11590/950-12）950=190（元） 直接人工效率差異=（950-2460）12=360（元） 變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=（5605/950-6）950=-95（元） 變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（950-2460）6=180（元） 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=3895-10004=-105（元） 固定制造費(fèi)用閑置能量差異=10004-9504=200（元） 固定制造費(fèi)用效率差異=9504-24604=120（元） （3）待分配在產(chǎn)品存貨與完工產(chǎn)品的材料價(jià)格差異=420+5700=6120（元） 完工與在產(chǎn)品間的差異分配率=6120/(450+60)=12（元） 完工產(chǎn)品分配的差異=12450=5400（元） 月末在產(chǎn)品分配的差異=1260=720（元） 待分配的產(chǎn)成品存貨與已銷存貨的材料價(jià)格差異=（465+5400）/（30+480）=11.5（元） 月末產(chǎn)成品承擔(dān)的差異=11.530=345（元） 月末在產(chǎn)品存貨的成本=10680+720=11400（元） 期末產(chǎn)成品存貨的成本=6000+345=6345（元） 【解析】P477~481 四、綜合題(本題型共2小題，每小題l7分，共34分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。) 1．E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請(qǐng)發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下： BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支／年。E公司經(jīng)過市場(chǎng)分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場(chǎng)空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到l 200萬支／年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1 200萬支／年的生產(chǎn)線。 當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為l l27萬元。生產(chǎn)線的原值為l 800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直線法計(jì)提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用l0年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬元。 新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為5 000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)線計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1 200萬元。 BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價(jià)格為每支l0元，單位變動(dòng)成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為l00萬元。擴(kuò)建完成后，第l年的銷量預(yù)計(jì)為700萬支，第2年的銷量預(yù)計(jì)為1 000萬支，第3年的銷量預(yù)計(jì)為l 200萬支，以后每年穩(wěn)定在1 200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場(chǎng)需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。 項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。 生產(chǎn)BJ注射液需要的營運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的l0％。 擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在201 1年年末完成并投入使用。為商化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在201 1年年末(零時(shí)點(diǎn))，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。 E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債／權(quán)益)為1／1，稅前債務(wù)成本為9％，口權(quán)益為l.5， 當(dāng)前市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6．25％，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6％。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9％不變。 E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。 要求： (1)計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率?請(qǐng)說明原因。 (2)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量(零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量)、第l年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說明原因。 (3)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期、。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目?請(qǐng)說明原因。 【答案】 （1）股權(quán)資本成本=6.25%+1.56%=15.25% 加權(quán)資本成本=15.25%50%+9%（1-25%）50%=11% 可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為新項(xiàng)目的資本成本，因?yàn)樾马?xiàng)目投資沒有改變?cè)械娘L(fēng)險(xiǎn)，也沒有改變資本結(jié)構(gòu)。 （2） 項(xiàng)目 零時(shí)點(diǎn) 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量 1188.38 　 　 　 　 　 　 　 新增設(shè)備投資 -5000 　 　 　 　 　 　 　 擴(kuò)建期間喪失的流量 -621.38 　 　 　 　 　 　 　 營運(yùn)資本投資 -300 -300 -200 0 0 0 0 　 營業(yè)現(xiàn)金流量 　 886 1786 2386 2386 2386 2386 2386 回收殘值增量流量 　 　 　 　 　 　 　 1210 回收營運(yùn)資本 　 　 　 　 　 　 　 800 增量現(xiàn)金流量 -4733 586 1586 2386 2386 2386 2386 4396 折現(xiàn)系數(shù) 1 0.9009 0.8116 0.7312 0.6587 0.5935 0.5346 0.4817 現(xiàn)值 -4733 527.93 1287.2 1744.64 1571.66 1416.09 1275.56 2117.55 凈現(xiàn)值合計(jì) 5207.63 　 　 　 　 　 　 　 【解析】本題考查的是第六章、第八章的內(nèi)容。 ①舊生產(chǎn)線目前賬面凈值=1800-[1800（1-5%）/10] 2.5=1372.5（萬元） 舊生產(chǎn)線變現(xiàn)損失=1372.5-1127=245.5（萬元） 舊設(shè)備初始的變現(xiàn)流量=1127+245.525%=1188.38（萬元） 擴(kuò)建喪失的200萬支的相關(guān)營業(yè)現(xiàn)金流量=-[（20010-2006）（1-25%）+1710.525%]=-621.38（萬元） 新設(shè)備折舊=5000（1-5%）/10=475（萬元） ②營運(yùn)資本投資估算： 項(xiàng)目 零時(shí)點(diǎn) 第1年 第2年 第3~7年 銷售收入 30010=3000 60010=6000 80010=8000 營運(yùn)資本 300 600 800 800 營運(yùn)資本投資 300 300 200 0 ③投產(chǎn)后的營業(yè)現(xiàn)金流量估算： 項(xiàng)目 第1年 第2年 第3~7年 增加的銷量 700-400=300 1000-400=600 1200-400=800 單價(jià) 10 10 10 單位變動(dòng)成本 6 6 6 增加的固定付現(xiàn)成本 120 120 120 增加的折舊 475-171=304 304 304 營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅 [300（10-6）-120] （1-25%）+30425%=886 1786 2386 ④預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)舊生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量=115-（115-18005%）25%=108.75（萬元） 新生產(chǎn)線結(jié)束時(shí)賬面凈值=5000-4757=1675（萬元） 變現(xiàn)損失=1675-1200=475（萬元） 預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)新生產(chǎn)線的變現(xiàn)流量=1200+47525%=1318.75（萬元） 預(yù)計(jì)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)新生產(chǎn)線相比舊生產(chǎn)線回收的增量現(xiàn)金流量=1318.75-108.75=1210（萬元） （3） 項(xiàng)目 零時(shí)點(diǎn) 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 第7年 增量現(xiàn)金流量 -4733 586 1586 2386 2386 2386 2386 2386 累計(jì)現(xiàn)金流量 -4733 -4147 -2561 -175 2211 4597 6983 9369 靜態(tài)投資回收期=3+ /2386=3.07（年） 由于擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3.07年大于類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期3年，所以，E公司不應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目。 2.F公司是一家經(jīng)營電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為l0 000萬股，每股價(jià)格為10元，沒有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16 000萬元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案： 方案一：以目前股本10 000萬股為基數(shù)，每10股配2股，配股價(jià)格為8元／股。 方案二：按照目前市價(jià)公開增發(fā)股票l 600萬股。 方案三：發(fā)行l(wèi)0年期的公司債券，債券面值為每份1 000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為950元／份。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10％。 方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份l 000元，票面利率為9％，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按l5元的價(jià)格購買l股普通股。公司未來僅靠利潤留存提供增長資金，不打算增發(fā)或回購股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項(xiàng)目投資后公司總價(jià)值年增長率預(yù)計(jì)為l2％。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為l0％。 假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。 要求： (1)如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在盈利持續(xù)性、現(xiàn)金股利分配水平和擬配售股份數(shù)量方面滿足什么條件?假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份配股權(quán)價(jià)值。 (2)如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿足什么條件?應(yīng)遵循的公開增發(fā)新股的定價(jià)原則是什么? (3)如果要使方案三可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)、累計(jì)債券余額和利息支付能力方面滿足什么條件?計(jì)算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià)格是否合理并說明原因。 (4)根據(jù)方案四，計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值、第5年末行權(quán)前股價(jià)；假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計(jì)算第5年末行權(quán)后股價(jià)、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說明原因。 【答案】 （1）①最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計(jì)算依據(jù)）； ②擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%； ③最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。 (2)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)）?！鞍l(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)”的原則確定增發(fā)價(jià)格。 (3)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元，累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。 10009%（P/A,10%,10）+1000(P/F,10%,10) =906.1446+10000.3855=938.51（元） 債券價(jià)格950不合理，因?yàn)楦哂趦?nèi)在價(jià)值，投資人不會(huì)接受。 （4）每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=（1000-938.51）/20=3.07（元） 第5年末行權(quán)前的公司總價(jià)值=（1000010+16000）（1+12%）5=204431.64（萬元） 第5年末債券價(jià)值=10009%（P/A,10%,5）+1000(P/F,10%,5) =903.7908+10000.6209=962.07（元） 發(fā)行債券總張數(shù)=16000/1000=16(萬張) 債券總價(jià)值=962.0716=15393.12（萬元） 第5年行權(quán)前的股權(quán)價(jià)值=204431.64-15393.12=189038.52（萬元） 第5年行權(quán)前的股價(jià)=189038.52/10000=18.90（元/股） 第5年末行權(quán)后的公司總價(jià)值=權(quán)前的公司總價(jià)值+行權(quán)現(xiàn)金流入 =204431.64+162015=209231.64（萬元） 第5年末行權(quán)后的股權(quán)價(jià)值=209231.64-15393.12=193838.52（萬元） 第5年末行權(quán)后的股價(jià)=193838.52/(10000+2016)=18.78（元/股） 1000=10009%（P/A,i,10）+(18.78-15)20(P/F,i,5)+1000(P/F,i,10) 設(shè)利率為9%， 10009%（P/A,9%,10）+(18.78-15)20(P/F,9%,5)+1000(P/F,9%,10) =906.4177+75.60.6499+10000.4224=1049.13（元） 設(shè)利率為10% 10009%（P/A,10%,10）+(18.78-15)20(P/F,10%,5)+1000(P/F,10%,10) =906.1446+103.60.6209+10000.3855=985.45（元） (i-9%)/(10%-9%)=(1000-1049.13)/( 985.45-1049.13) 稅前成本I=9.77% 由于稅前成本低于債券市場(chǎng)利率，所以方案四不可以被投資人接受，不可行。 【解析】本題考查的是第十二、十三章內(nèi)容。 UID 16851092 帖子 16921 積分 9566339 鮮花 307179 獎(jiǎng)杯 305166 金幣 382036 閱讀權(quán)限 200 在線時(shí)間 4378 小時(shí) 注冊(cè)時(shí)間 2008-1-16 最后登錄 2011-11-29 查看詳細(xì)資料 TOP 下面是贈(zèng)送的年度工作總結(jié)，不需要的朋友可以下載后編輯刪除！?。g迎再度光顧 XXXX年度工作總結(jié) 尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、同事們： XXXX就快結(jié)束，回首XXXX年的工作，有工作成功的喜悅，有與同事協(xié)同攻關(guān)的艱辛，也有遇到困難和挫折時(shí)惆悵。不知不覺中緊張而有序的一年就要過去了，一年以來，在公司領(lǐng)導(dǎo)的悉心關(guān)懷與指導(dǎo)下，在同事們的支持和幫助下，通過自身的努力，各方面都取得了一定進(jìn)步，較好的完成了本職工作。為以后更好的工作，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，現(xiàn)將工作情況作簡(jiǎn)要總結(jié)。 一　要不斷加強(qiáng)學(xué)習(xí)，提高自身綜合素質(zhì)。具有良好綜合素質(zhì)是做好本職工作的前提和條件。一年以來始終把學(xué)習(xí)放在重要位置，努力在提高自身綜合素質(zhì)上下功夫。不斷學(xué)習(xí)專業(yè)技能，向周圍工作經(jīng)驗(yàn)豐富的同事學(xué)習(xí)，用知識(shí)充實(shí)自己，擴(kuò)大知識(shí)面，努力提高自身綜合素質(zhì)。 　 二 做到盡心盡力，嚴(yán)格履行自己的崗位職責(zé)。樹立公司現(xiàn)象，使客戶對(duì)公司產(chǎn)品的滿意度最大化，做好技術(shù)服務(wù)工作，同時(shí)也是對(duì)公司產(chǎn)品宣傳。以及對(duì)公司產(chǎn)品性能的收集，以便作出及時(shí)改進(jìn)，使產(chǎn)品更好的滿足現(xiàn)場(chǎng)的使用要求。 三　要學(xué)會(huì)善于溝通交流，加強(qiáng)協(xié)助協(xié)調(diào)?，F(xiàn)場(chǎng)技術(shù)服務(wù)人員不僅要有較強(qiáng)的專業(yè)技術(shù)，還應(yīng)該具有良好的溝通交流能力，一種產(chǎn)品很多時(shí)候是由于操作不當(dāng)才出現(xiàn)問題，而往往不是客戶反映的質(zhì)量不行，所以這個(gè)時(shí)候就需要我們找出癥結(jié)所在，和客戶進(jìn)行交流，規(guī)范操作，從而避免客戶對(duì)產(chǎn)品的不信任乃至公司形象的損害。在過去的工作中得到了一些體會(huì)，在工作中心態(tài)很重要，工作要有激情，保持陽光的微笑，可以拉近人與人之間的距離，便于和客戶溝通。在日常的工作中做到較好跟客戶溝通，做到令客戶滿意，每次優(yōu)秀的技術(shù)服務(wù)，代表了客戶對(duì)本公司產(chǎn)品多了一份了解和信任?！? 四 要繼續(xù)學(xué)習(xí)專業(yè)知識(shí)，做到實(shí)際掌握，熟練操作。一年來，通過不斷學(xué)習(xí)和摸索，學(xué)習(xí)了氣體的產(chǎn)生、收集及方法，逐漸熟悉和掌握了本公司推出的燃?xì)鈾C(jī)的工作原理、操作方法。在部門領(lǐng)導(dǎo)和同事的幫助下，熟悉并掌握了公司推出的科邁控制系統(tǒng)的原理、調(diào)試方法，并且到武漢陳家沖垃圾電廠對(duì)燃?xì)鈾C(jī)控制系統(tǒng)改造，學(xué)習(xí)調(diào)試，積累了一些經(jīng)驗(yàn)　.　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 總之，一年來，干了一些工作，也取得了一些成績，但成績只能代表過去，工作中也存在著一些不足，不能達(dá)到更高要求。在今后的工作中，我一定發(fā)揚(yáng)本人優(yōu)點(diǎn)，改正不足，揚(yáng)長避短，爭(zhēng)取更大的成績。展望XXXX年的工作，我會(huì)更加的努力下去，在自己的工作崗位上不斷的進(jìn)步，取得更大的成績。每一年我都有進(jìn)步，相信不斷的成長就會(huì)得到更大的回報(bào)，我會(huì)為公司的發(fā)展作出我最大貢獻(xiàn)，相信自己在下一年做的更好！