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2008年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》試題及答案解析 一、單項選擇題（本題型共8題，每題1分，共8分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)在的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。） 1.在依據(jù)“5C”系統(tǒng)原理確定信用標準時，應(yīng)掌握客戶“能力”方面的信息，下列各項指標中最能反映客戶“能力”的是（）。 A.凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率 B.杠桿貢獻率 C.現(xiàn)金流量比率 D.長期資本負債率 [答案]C [解析]客戶“能力”指的是償付應(yīng)付賬款（或應(yīng)付票據(jù)）的能力，即短期償債能力，由此可知，該題答案應(yīng)該是C.（參見教材178頁） 該題比較靈活，并不是單純的考概念，雖然只有1分，卻結(jié)合了第二章和第六章的內(nèi)容，出題人可謂用心良苦。平時學習時要注意加強對概念的透徹理解。 2.下列有關(guān)增加股東財富的表述中，正確的是（）。 A.收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素 B.股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值來衡量 C.多余現(xiàn)金用于再投資有利于增加股東財富 D.提高股利支付率，有助于增加股東財富 [答案]A [解析]股東價值的創(chuàng)造，是由企業(yè)長期的現(xiàn)金創(chuàng)造能力決定的。創(chuàng)造現(xiàn)金的最基本途徑，一是提高經(jīng)營現(xiàn)金流量，二是降低資本成本。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對于價值創(chuàng)造有決定意義，從長遠來看經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金取決于銷售收入和成本費用兩個因素，收入是增加股東財富的因素，成本費用是減少股東財富的因素，兩者的差額是利潤。（參見教材第4－5頁） 該題考核的知識點是“影響財務(wù)管理目標實現(xiàn)的因素”，這是08年教材新增加的內(nèi)容，平時學習時對于新增加和修改的內(nèi)容，要給予足夠的重視。 3.產(chǎn)品邊際貢獻是指（）。 A.銷售收入與產(chǎn)品變動成本之差 B.銷售收入與銷售和管理變動成本之差 C.銷售收入與制造邊際貢獻之差 D.銷售收入與全部變動成本（包括產(chǎn)品變動成本和期間變動成本）之差 [答案]D [解析]邊際貢獻分為制造邊際貢獻和產(chǎn)品邊際貢獻，其中，制造邊際貢獻＝銷售收入－產(chǎn)品變動成本，產(chǎn)品邊際貢獻＝制造邊際貢獻－銷售和管理變動成本＝銷量（單價－單位變動成本）。（參見教材395頁） 該題涉及的知識點在2004年曾經(jīng)以判斷題的形式考過，由此提醒考生，對于往年的考題要給予足夠的重視。 4.下列關(guān)于標準成本系統(tǒng)“期末成本差異處理”的說法中，正確的是（）。 A.采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信只有標準成本才是真正的正常成本 B.同一會計期間對各種成本差異的處理方法要保持一致性 C.期末差異處理完畢，各差異賬戶期末余額應(yīng)為零 D.在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，閑置能量差異全部作為當期費用處理 [答案]D [解析]采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法的依據(jù)是確信標準成本是真正的正常成本，成本差異是不正常的低效率和浪費造成的，應(yīng)當直接體現(xiàn)在本期損益之中，使利潤能體現(xiàn)本期工作成績的好壞（參見教材434頁），由此可知，選項A的說法正確；成本差異的處理方法選擇要考慮許多因素，包括差異的類型（材料、人工或制造費用）、差異的大小、差異的原因、差異的時間（如季節(jié)性變動引起的非常性差異）等。因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法，其他差異則可因企業(yè)具體情況而定。由此可知，選項B的說法不正確（注意：教材中的“差異處理的方法要保持一貫性”是針對前后期之間而言的，并不是針對“同一會計期間”而言的）；在調(diào)整銷貨成本與存貨法下，本期發(fā)生的成本差異，應(yīng)由存貨和銷貨成本共同負擔（由此可知，選項D的說法不正確），屬于應(yīng)該調(diào)整存貨成本的，并不結(jié)轉(zhuǎn)計入相應(yīng)的“存貨”類賬戶，而是保留在成本差異賬戶中，與下期發(fā)生的成本差異一同計算（此內(nèi)容教材中沒有講到，但是網(wǎng)校的學員應(yīng)該知道，因為“教師提示”中有相關(guān)的講解）。因此，選項C的說法不正確。 本題考核的是對標準成本系統(tǒng)“期末成本差異處理”兩種方法的理解，有一定的難度。 5.按產(chǎn)出方式的不同，企業(yè)的作業(yè)可以分為以下四類。其中，隨產(chǎn)量變動而正比例變動的作業(yè)是（）。 A.單位水準作業(yè) B.批量水準作業(yè) C.產(chǎn)品水準作業(yè) D.設(shè)施水準作業(yè) [答案]A [解析]單位水準作業(yè)（即與單位產(chǎn)品產(chǎn)出相關(guān)的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產(chǎn)量變動而變動的。因此，A是答案；批量水準作業(yè)（即與產(chǎn)品的批次數(shù)量相關(guān)的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產(chǎn)品的批次數(shù)的變動而變動的。所以，B不是答案；產(chǎn)品水準作業(yè)（即與產(chǎn)品品種相關(guān)的作業(yè)），因此，C不是答案；設(shè)施水準作業(yè)。這類作業(yè)是指為維持企業(yè)的生產(chǎn)條件而產(chǎn)生的作業(yè)，它們有益于整個企業(yè)，而不是具體產(chǎn)品。事實上，它們屬于固定成本，不隨產(chǎn)量、批次、品種等的變動而變動，應(yīng)該作為期間成本處理。因此，D不是答案。（參見教材458頁） 該題考核的知識點是“作業(yè)的分類”，這是08年教材新增加的內(nèi)容，平時學習時對于新增加和修改的內(nèi)容，要給予足夠的重視。 6.對于處在成長期的企業(yè)，下列財務(wù)戰(zhàn)略中正確的是（）。 A.采用高財務(wù)杠桿的資本結(jié)構(gòu) B.尋找風險投資者作為權(quán)益出資人 C.采用高股利政策以樹立公司形象 D.通過公開發(fā)行股票募集資金 [答案]D [解析]在成長階段，風險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。由于風險投資者的退出，需要尋找新的權(quán)益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權(quán)益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票公開上市（IPO）。（參見教材535頁） 該題考核的知識點是“不同發(fā)展階段”，這是08年教材新增加的內(nèi)容，平時學習時對于新增加和修改的內(nèi)容，要給予足夠的重視。 7.當某個業(yè)務(wù)單元的投資資本報酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時，應(yīng)當優(yōu)先采用的戰(zhàn)略是（）。 A.提高財務(wù)杠桿 B.分配剩余現(xiàn)金 C.出售該業(yè)務(wù)單元 D.降低資本成本 [答案]C [解析]當某個業(yè)務(wù)單元的投資資本報酬率小于資本成本并且可持續(xù)增長率小于銷售增長率時，屬于減損型現(xiàn)金短缺?？晒┻x擇的戰(zhàn)略包括兩個：（1）徹底重組。這樣做的風險是：如果重組失敗，股東將蒙受更大損失。（2）出售。如果盈利能力低是整個行業(yè)的衰退引起的，企業(yè)無法對抗衰退市場的自然結(jié)局，應(yīng)盡快出售以減少損失。即使是企業(yè)的獨有的問題，由于缺乏核心競爭力，無法扭轉(zhuǎn)價值減損的局面，也需要選擇出售。在一個衰退行業(yè)中挽救一個沒有競爭力的業(yè)務(wù)，成功的概率不大，往往成為資金的陷阱。由此可知，選項C是答案。（參見教材543頁） 該題考核的知識點是“價值創(chuàng)造/增長率矩陣”，這是08年教材新增加的內(nèi)容，平時學習時對于新增加和修改的內(nèi)容，要給予足夠的重視。 8.C公司的固定成本（包括利息費用）為600萬元，資產(chǎn)總額為10000萬元，資產(chǎn)負債率為50%，負債平均利息率為8%，凈利潤為800萬元，該公司適用的所得稅稅率為20%，則稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù)是（）。 A.1.43 B.1.2 C.1.14 D.1.08 [答案]C [解析]目前的稅前經(jīng)營利潤＝800/（1－20%）＋1000050%8%＝1400（萬元），稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù)＝稅前經(jīng)營利潤變動率/銷量變動率＝經(jīng)營杠桿系數(shù)＝目前的邊際貢獻/目前的稅前經(jīng)營利潤＝[800/（1－20%）＋600]/1400＝1.14。 本題比較靈活，綜合性較強，有一定難度。首先考查的是對于“敏感系數(shù)”含義的理解；其次又把“稅前經(jīng)營利潤對銷量的敏感系數(shù)”與“經(jīng)營杠桿系數(shù)”聯(lián)系到一起；再次，又把“經(jīng)營杠桿系數(shù)”的兩個計算公式聯(lián)系到一起；最后，根據(jù)題中的條件還無法直接計算“經(jīng)營杠桿系數(shù)”，需要根據(jù)凈利潤倒推出相關(guān)的指標。 二、多項選擇題（本題型共7題，每題2分，共14分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。） 1.以下特殊債券中，票面利率通常會高于一般公司債券的有（）。 A.收益公司債券 B.附屬信用債券 C.參加公司債券 D.附認股權(quán)債券 [答案]AB [解析]收益公司債券是只有當公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券。這種債券不會給發(fā)行公司帶來固定的利息費用，對投資者而言收益較高（由此可知，其票面利率通常會高于一般公司債券），但風險也較大。附屬信用債券是當公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券；為了補償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券。（參見教材200頁） 該題考點比較集中，不過如果考生知道“附認股權(quán)債券票面利率通常低于一般公司債券”的話，這個題目基本就沒有難度了。 2.F公司是一個家個制造企業(yè)。該公司該生產(chǎn)步驟的順序，分別設(shè)置加工、裝配和油漆三個生產(chǎn)車間。公司的產(chǎn)品成本計算采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，按車間分別設(shè)置成本計算單。裝配車間成本計算單中的“月末在產(chǎn)品成本”項目的“月末在產(chǎn)品”范圍應(yīng)包括（）。 A.“加工車間”正在加工的在產(chǎn)品 B.“裝配車間”正在加工的在產(chǎn)品 C.“裝配車間”已經(jīng)完工的半成品 D.“油漆車間”正在加工的在產(chǎn)品 [答案]BCD [解析]采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用也要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進行分配。但這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品；這里的在產(chǎn)品是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品（參見教材374頁）。解釋如下：某個步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。由此可知，選項A不是答案，選項BCD是答案。 本題考核的是對于“廣義在產(chǎn)品”概念的理解，本題的難點在于選項A. 3.影響內(nèi)含增長率的因素有（）。 A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 B.經(jīng)營負債銷售百分比 C.銷售凈利率 D.股利支付率 [答案]ABCD [解析]計算內(nèi)含增長率是根據(jù)“外部融資銷售百分比＝0”計算的，即根據(jù)0＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負債銷售百分比－計劃銷售凈利率[（1＋增長率）增長率]（1－股利支付率）計算，由此可知，該題答案為ABCD.（參見教材74頁） 本題沒有難度，屬于白送分的題目。 4.假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報酬率為6%（標準差為10%），乙證券的預(yù)期報酬率為8%（標準差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（）。 A.最低的預(yù)期報酬率為6% B.最高的預(yù)期報酬率為8% C.最高的標準差為15% D.最低的標準差為10% [答案]ABC [解析]投資組合的預(yù)期報酬率等于單項資產(chǎn)預(yù)期報酬率的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，選項A、B的說法正確；如果相關(guān)系數(shù)小于1，則投資組合會產(chǎn)生風險分散化效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風險分散化效應(yīng)越強，投資組合最低的標準差越小，根據(jù)教材例題可知，當相關(guān)系數(shù)為0.2時投資組合最低的標準差已經(jīng)明顯低于單項資產(chǎn)的最低標準差，而本題的相關(guān)系數(shù)接近于零，因此，投資組合最低的標準差一定低于單項資產(chǎn)的最低標準差（10%），所以，選項D不是答案。由于投資組合不可能增加風險，所以，選項C正確。 本題有一點點難度，容易認為D也是答案。 5.C公司生產(chǎn)中使用的甲標準件，全年共需耗用9000件，該標準件通過自制方式取得。其日產(chǎn)量50件，單位生產(chǎn)成本50元；每次生產(chǎn)準備成本200元，固定生產(chǎn)準備成本每年10000元；儲存變動成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。假設(shè)一年按360天計算，下列各項中，正確的有（）。 A.經(jīng)濟生產(chǎn)批量為1200件 B.經(jīng)濟生產(chǎn)批次為每年12次 C.經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金為30000元 D.與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本是3000元 [答案]AD [解析]本題屬于“存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用”，每日供應(yīng)量P為50件，每日使用量d為9000/360＝25（件），代入公式可知：經(jīng)濟生產(chǎn)批量＝[29000200/550/（50－25）]開方＝1200（件），經(jīng)濟生產(chǎn)批次為每年9000/1200＝7.5（次），平均庫存量＝1200/2（1－25/50）＝300（件），經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金為30050＝15000（元），與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本＝[290002005（1－25/50）]開方＝3000（元）。 本題并不難，往年曾經(jīng)考過這個知識點，本題的關(guān)鍵在于要牢記教材中的公式，考生容易誤認為C也是答案，計算選項D時題中給出的固定生產(chǎn)準備成本和固定儲存成本屬于干擾項。 6.E公司2007年銷售收入為5000萬元，2007年底凈負債及股東權(quán)益總計為2500萬元（其中股東權(quán)益2200萬元），預(yù)計2008年銷售增長率為8％，稅后經(jīng)營利潤率為10％，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2007年一致，凈負債的稅后利息率為4％，凈負債利息按上年末凈負債余額和預(yù)計利息率計算。企業(yè)的融資政策為：多余現(xiàn)金優(yōu)先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。下列有關(guān)2008年的各項預(yù)計結(jié)果中，正確的有（）。 A.凈投資為200萬元 B.稅后經(jīng)營利潤為540萬元 C.實體現(xiàn)金流量為340萬元 D.收益留存為500萬元 答案：ABC [解析]根據(jù)“凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持與2007年一致”可知2008年凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率＝銷售收入增長率＝8％，即2008年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加25008％＝200（萬元），由此可知，2008年凈投資為200萬元；由于稅后經(jīng)營利潤率＝稅后經(jīng)營利潤/銷售收入，所以，2008年稅后經(jīng)營利潤＝5000（1＋8％）10％＝540（萬元）；實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營利潤－凈投資＝540－200＝340（萬元）；2008年凈利潤＝540－（2500－2200）4％＝528（萬元），多余的現(xiàn)金＝凈利潤－凈投資＝528－200＝328（萬元），但是此處需要注意有一個陷阱：題中給出的條件是2008年初的凈負債為300萬元，并不是全部借款為300萬元，因為凈負債和全部借款含義并不同，因此，不能認為歸還借款300萬元，剩余的現(xiàn)金為328－300＝28（萬元）用于發(fā)放股利，留存收益為528－28＝500（萬元）。也就是說，選項D不是答案。 7.G公司采用變動成本計算制度。該公司某車間本月實際發(fā)生的電費為1100元，應(yīng)將其分別計入“固定制造費用”和“變動制造費用”賬戶。已知電力成本（y）與生產(chǎn)量（x）的彈性預(yù)算方程為：y＝450＋10x；月初在產(chǎn)品30件，本月投產(chǎn)60件，本月完工50件；在產(chǎn)品平均完工程度為50%.下列有關(guān)電力成本的各項中，正確的有（）。 A.本月變動成本的預(yù)算金額為500元 B.本月總成本的預(yù)算金額為1000元 C.記入“固定制造費用”賬戶495元 D.記入“變動制造費用”賬戶550元 [答案]BC [解析]月末在產(chǎn)品數(shù)量＝30＋60－50＝40（件），本月完成的約當產(chǎn)量＝50＋4050%－3050%＝55（件），本月變動成本的預(yù)算金額為1055＝550（元），本月總成本的預(yù)算金額為450＋550＝1000（元），其中固定制造費用比重為450/1000＝0.45，變動制造費用比重為1－0.45＝0.55，所以，記入“固定制造費用”賬戶11000.45＝495（元），記入“變動制造費用”賬戶11000.55＝605（元）。 本題具有一定的難度，綜合性較強，結(jié)合了第十四章、第十三章、第十二章和第三章的內(nèi)容。主要考點是第十三章的“賬戶分析法”（參見教材391頁例題） 三、判斷題（本題型共8題，每題1分，共8分。請判斷每題的表述是否正確，你認為正確的，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼“√”你認為錯誤的，填涂代碼“”。每題判斷正確的得1分；每題判斷錯誤的倒扣0.5分；不答題既不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。答案寫在試題卷上無效。） 1.在作業(yè)動因中，業(yè)務(wù)動因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強度動因的精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴；而持續(xù)動因的精確度和執(zhí)行成本居中。（） [答案]√ [解析]卡普蘭教授將作業(yè)動因分為三類：即業(yè)務(wù)動因、持續(xù)動因和強度動因。在這三類作業(yè)動因中，業(yè)務(wù)動因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強度動因的精確度最高，但其執(zhí)行成本最昂貴；而持續(xù)動因的精確度和成本則居中。（參見教材464頁） 該題難度不大，原題的說法是教材原文，考核的知識點是08年教材新增加的內(nèi)容，平時學習時對于新增加和修改的內(nèi)容，要給予足夠的重視。 2.低經(jīng)營風險與低財務(wù)風險的搭配，因其不符合債權(quán)人的期望，所以不是一種現(xiàn)實的搭配（） [答案] [解析]低經(jīng)營風險與低財務(wù)風險搭配，因不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配。對于債權(quán)人來說，這是一個理想的資本結(jié)構(gòu)，可以放心為它提供貸款。（參見教材534頁） 該題難度不大，考核的知識點是08年教材新增加的內(nèi)容，平時學習時對于新增加和修改的內(nèi)容，要給予足夠的重視。 3.對一項房地產(chǎn)進行估價時，如果系統(tǒng)的估價方法成本過高，可以根據(jù)財務(wù)管理的雙方交易原則，觀察近期類似房地產(chǎn)買賣雙方的交易價格，將其作為估價的基礎(chǔ)。（） [答案] [解析]這是根據(jù)財務(wù)管理的“引導原則”（參見教材22頁）。 該題比較靈活，考核的是“引導原則”的使用條件。 4.預(yù)計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致資本市場線向上平移。風險厭惡感的加強，會提高資本市場線的斜率。（） [答案] [解析]從無風險資產(chǎn)的收益率（R）開始，做有效邊界的切線，切點為M，該直線被稱為資本市場線。由此可知，原題的說法不正確；原題的正確說法應(yīng)該是：預(yù)計通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致“證券市場線”向上平移。風險厭惡感的加強，會提高“證券市場線”的斜率。（參見教材139頁） 該題出得不錯，考核的是對于“資本市場線”和“證券市場線”的區(qū)分和理解，很多考生都丟分了。 5.典型的融資租賃是長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的毛租賃。（） [答案] [解析]典型的融資租賃是長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃（參見教材206頁） 該題難度不大，網(wǎng)校的練習題中經(jīng)常出現(xiàn)該題，只要平時稍微留心，就不會丟分。 6.凈收益理論認為，只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，負債越多企業(yè)價值越大。（） [答案]√ [解析]凈收益理論認為，負債可以降低企業(yè)的資本成本，負債程度越高，企業(yè)的價值越大。只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，那么負債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本就越低，企業(yè)的凈收益或稅后利潤就越多，企業(yè)的價值就越大。當負債比率為100%時，企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價值將達到最大值。（參見教材251－252頁） 該題并不難，關(guān)鍵是考生容易把“凈收益理論”和“營業(yè)收益理論”記混了。陳華亭老師在講課時對于這個內(nèi)容有深刻的講解，網(wǎng)校學員應(yīng)該不會出錯。 7.如果期末在產(chǎn)品成本按定額成本計算，則實際成本脫離定額的差異會完全由完工產(chǎn)品負擔（） [答案]√ [解析]在產(chǎn)品成本按定額成本計算時，將月初在產(chǎn)品成本加上本月發(fā)生費用，減去月末在產(chǎn)品的定額成本，就可算出產(chǎn)成品的總成本了。由此可知，實際成本脫離定額的差異會完全由完工產(chǎn)品負擔。（參見教材365頁） 該題并不難，考生應(yīng)該不會出錯。 8.在進行零部件的自制還是外購決策時，如果企業(yè)外部存在該零部件的完全競爭市場，并且自制與外購的經(jīng)濟分析無明顯差別，則應(yīng)優(yōu)先選擇外購。（） [答案] [解析]一旦選擇了外購，就會造成長期性的作業(yè)能力閑置，造成預(yù)先取得的長期資源的浪費，增加閑置能力成本。（參見教材496頁） 該題雖然考核的是新內(nèi)容，但是并不難，考生應(yīng)該不會出錯。 四、計算分析題（本題型共5題，每題8分，共40分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。） 1.A公司是一家零售商，正在編制12月份的預(yù)算，有關(guān)資料如下： 資產(chǎn) 金額 負債及所有者權(quán)益 金額 現(xiàn)金 22 應(yīng)付賬款 162 應(yīng)收賬款 76 應(yīng)付利息 11 存貨 132 銀行借款 120 固定資產(chǎn) 770 實收資本 700 未分配利潤 7 資產(chǎn)總計 1000 負債及所有者權(quán)益總計 1000 （1）預(yù)計的2008年11月30日資產(chǎn)負債表如下（單位：萬元）： （2）銷售收入預(yù)計：2008年11月200萬元，12月220萬元；2009年1月230萬元。 （3）銷售收現(xiàn)預(yù)計：銷售當月收回60%，次月收回38%，其余2%無法收回（壞賬）。 （4）采購付現(xiàn)預(yù)計：銷售商品的80%在前一個月購入，銷售商品的20%在當月購入；所購商品的進貨款項，在購買的次月支付。 （5）預(yù)計12月份購置固定資產(chǎn)需支付60萬元；全年折舊費216萬元；除折舊外的其它管理費用均須用現(xiàn)金支付，預(yù)計12月份為26.5萬元；12月末歸還一年前借入的到期借款120萬元。 （6）預(yù)計銷售成本率75%. （7）預(yù)計銀行借款年利率10%，還款時支付利息。 （8）企業(yè)最低現(xiàn)金余額5萬元；預(yù)計現(xiàn)金余額不足5萬元時，在每月月初從銀行借入，借款金額是1萬元的整數(shù)倍。 （9）假設(shè)公司按月計提應(yīng)計利息和壞賬準備。 要求：計算下列各項的12月份預(yù)算金額： （1）銷售收回的現(xiàn)金、進貨支付的現(xiàn)金、本月新借入的銀行借款； （2）現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨的期末余額； （3）稅前利潤。 [答案] （1） ①銷售收回的現(xiàn)金＝22060%＋20038%＝132＋76＝208（萬元） ②進貨支付的現(xiàn)金＝（22075%）80%＋（20075%）20%＝162（萬元） ③假設(shè)本月新借入的銀行借款為W萬元，則： 22＋208－162－60－26.5－120（1＋10%）＋W≥5 解得：W≥155.5（萬元），由于借款金額是1萬元的整數(shù)倍，因此本月新借入的銀行借款為156萬元。 （2） ①現(xiàn)金期末余額＝－150.5＋156＝5.5（萬元） ②應(yīng)收賬款期末余額＝22038%＝83.6（萬元） 12月進貨成本＝（23075%）80%＋（22075%）20%＝171（萬元） 12月銷貨成本＝22075%＝165（萬元） ③應(yīng)付賬款期末余額＝（23075%）80%＋（22075%）20%＝171（萬元） ④存貨期末余額＝132＋171－165＝138（萬元） （3）稅前利潤＝220－22075%－（216/12＋26.5）－2202%－（120＋156）10%/12 ＝55－44.5－4.4－2.3 ＝3.8（萬元） 該題難度并不大，考核的是現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容。 2.B公司目前采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策。為了擴大銷售，公司擬改變現(xiàn)有的信用政策，有兩個可供選擇的方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下： 如果采用方案二，估計會有20%的顧客（按銷售量計算，下同）在10天內(nèi)付款、30%的顧客在20天內(nèi)付款，其余的顧客在30天內(nèi)付款。 假設(shè)該項投資的資本成本為10%；一年按360天計算。 要求： （1）采用差額分析法評價方案一。需要單獨列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計利息差額”、“存貨應(yīng)計利息差額”和“凈損益差額”； （2）采用差額分析法評價方案二。需要單獨列示“應(yīng)收賬款應(yīng)計利息差額”、“存貨應(yīng)計利息差額”和“凈損益差額”； （3）哪一個方案更好些？ [答案] 由于方案二增加的凈損益5154大于方案一增加的凈損益，因此方案（2）好。 該題難度并不大，考核的是改變信用政策后收益增加的問題。 3．C公司正在研究一項生產(chǎn)能力擴張計劃的可行性，需要對資本成本進行估計。估計資本成本的有關(guān)資料如下： （1）公司現(xiàn)有長期負債：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可贖回債券；該債券還有5年到期，當前市價1051.19元；假設(shè)新發(fā)行長期債券時采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。 （2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性優(yōu)先股。其當前市價116.79元。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔每股2元的發(fā)行成本。 （3）公司現(xiàn)有普通股：當前市價50元，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝他系數(shù)為1.2.公司不準備發(fā)行新的普通股。 （4）資本市場：國債收益率為7%；市場平均風險溢價估計為6%。 （5）公司所得稅稅率：40%。 要求： （1）計算債券的稅后資本成本； （2）計算優(yōu)先股資本成本； （3）計算普通股資本成本：用資本資產(chǎn)價模型和股利增長模型兩種方法估計，以兩者的平均值作為普通股資本成本； （4）假設(shè)目標資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股，根據(jù)以上計算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計公司的加權(quán)平均資本成本。 [答案] 該題考核的是加權(quán)平均資金成本的計算，由于這里給出了優(yōu)先股的成本問題，使得原本并不是很復雜的題，讓很多學員以為比較難。 [答案] 本題將期權(quán)的投資策略和二叉樹結(jié)合到一起考查，并且在當中穿插著運用了一下平價定理，只要將教材中的這些知識點掌握扎實了，相信大家可以做對的。 5.E公司是一個生產(chǎn)和銷售電話的小型企業(yè)，主要有無繩電話和傳真電話兩種產(chǎn)品。公司最近開始試行作業(yè)成本計算系統(tǒng)，有關(guān)資料如下： （1）2008年年初制定了全年各月的作業(yè)成本預(yù)算，其中2008年8月份的預(yù)算資料如下： （2）8月4日，該公司承接了甲客戶購買500部傳真電話和2000部無繩電話的訂單，有關(guān)的實際作業(yè)量如下： （3）8月31日，為甲客戶加工的產(chǎn)品全部完工。8月份各項作業(yè)成本實際發(fā)生額如下表所示（單位：元）： 要求： （1）計算作業(yè)成本的預(yù)算分配率； （2）按預(yù)算分配率分配作業(yè)成本； （3）計算差異調(diào)整率； （4）分別計算甲客戶無繩電話和傳真電話的實際作業(yè)總成本。 [答案] 本題雖然是新增章節(jié)的內(nèi)容，但是題目非常簡單，基本屬于教材公式的應(yīng)用，考試時只要看準數(shù)據(jù)應(yīng)用對公式，計算準確就應(yīng)該不會丟分。 五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無效。） 1．F公司是一個生產(chǎn)和銷售抗生素的醫(yī)療企業(yè)。2007年度的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下： 其它有關(guān)資料：2007年年末流通在外普通股1000萬股，每股市價30元；所得稅稅率20%；公司的負債均為金額負債，資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)。 要求： （1）假設(shè)該公司2008年可以維持2007年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不準備增發(fā)股票；不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息；可以按2007年的平均利率水平在需要時取得借款，所得稅稅率不變。請確定2008年的預(yù)期銷售增長率、可持續(xù)增長率、期初投資資本報酬率以及加權(quán)平均資本成本（計算加權(quán)平均資本成本時，假設(shè)目標資本結(jié)構(gòu)為股東權(quán)益和凈負債各占50%）。 （2）假設(shè)公司可以保持第（1）問的可持續(xù)增長率、加權(quán)平均資本成本和期初投資資本報酬率，而未來預(yù)期銷售增長率為6%，按照價值創(chuàng)造/增長率矩陣，公司目前有哪些可行的財務(wù)戰(zhàn)略？ （3）假設(shè)公司打算保持第（1）問的銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率，并且不增發(fā)股份；2008年預(yù)期銷售增長率為8%，公司擬通過增加負債籌集增長所需的資金，請問2008年年末凈負債金額和期末權(quán)益乘數(shù)各是多少？ （4）假設(shè)公司打算保持第（1）問的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率并且不增發(fā)股份；2008年的預(yù)期銷售增長率為10%，公司擬通過提高銷售凈利率獲取增長所需的資金，請問銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）應(yīng)提高到多少？ [答案] （1）權(quán)益凈利率＝稅后利潤/股東權(quán)益100%＝3500/28000100%＝12.5% 留存收益率＝1750/3500100%＝50% 2008年維持2007年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，所以2008年的預(yù)期銷售增長率＝2008年可持續(xù)增長率＝12.5%50%/（1－12.5%50%）＝6.67% 期初投資資本回報率＝稅后經(jīng)營利潤/期初投資資本100% ＝5075（1－20%）（1＋6.67%）/56000100% ＝7.73%負債資本成本＝700/28000（1－20%）100%＝2% 2007年每股股利＝1750/1000＝1.75（元） 權(quán)益資本成本＝1.75（1＋6.67%）/30100%＋6.67%＝12.89% 加權(quán)平均資本成本＝2%50%＋12.89%50%＝7.45% （2）因為預(yù)期銷售增長率6%小于可持續(xù)增長率6.67%，并且投資資本回報率7.73%大于加權(quán)平均資本成本，所以處在第二象限，即增值型現(xiàn)金剩余。 可行的財務(wù)戰(zhàn)略有： ①首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長，途徑有內(nèi)部投資和收購相關(guān)業(yè)務(wù)； ②如果加速增長后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進一步投資的機會，則應(yīng)把多余的錢還給股東，途徑有增加股利支付和回購股份。 （3）銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率等于銷售收入增長率 2008年資產(chǎn)＝56000（1＋8%）＝60480（萬元） 股利支付率不變且不增發(fā)新股，留存收益增長率等于銷售增長率 銷售凈利率＝3500/70000100%＝5% 2008年股東權(quán)益＝28000＋70000（1＋8%）5%50%＝29890（萬元） 2008年凈負債＝60480－29890＝30590（萬元） 權(quán)益乘數(shù)＝60480/29890＝2.02 （4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝70000/56000＝1.25 權(quán)益乘數(shù)＝56000/28000＝2 留存收益率＝1750/3500100%＝50% 10%＝（銷售凈利率1.25250%）/（1－銷售凈利率1.25250%） 銷售凈利率＝7.27% 本題將第三章和第十七章的內(nèi)容結(jié)合到一起考查，由于十七章是新增的章節(jié)，所以考查的難度并不大。 2.G公司是一家生產(chǎn)和銷售軟飲料的企業(yè)。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司正在研究是否擴充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下： （1）該種飲料批發(fā)價格為每瓶5元，變動成本為每瓶4.1元。本年銷售400萬瓶，已經(jīng)達到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力。 （2）市場預(yù)測顯示明年銷量可以達到500萬瓶，后年將達到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷售前景難以預(yù)測。 （3）投資預(yù)測：為了增加一條年產(chǎn)400萬瓶的生產(chǎn)線，需要設(shè)備投資600萬元；預(yù)計第5年末設(shè)備的變現(xiàn)價值為100萬元；生產(chǎn)部門估計需要增加的營運資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項目結(jié)束時收回；該設(shè)備能夠很快安裝并運行，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。 （4）設(shè)備開始使用前需要支出培訓費8萬元；該設(shè)備每年需要運行維護費8萬元。 （5）該設(shè)備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運行維護費由G公司承擔。租賃設(shè)備開始使用前所需的培訓費8萬元由G公司承擔。 （6）公司所得稅率25%；稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%；假設(shè)與該項目等風險投資要求的最低報酬率為15%；銀行借款（有擔保）利息率12%. 要求：（1）計算自行購置方案的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。 （2）根據(jù)我國稅法的規(guī)定，該項設(shè)備租賃屬于融資租賃還是經(jīng)營租賃？具體說明判別的依據(jù)。 （3）編制租賃的還本付息表，并且計算租賃相對于自制的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說明理由。 提示：要求（3）中的“自制”應(yīng)改為“自購”。 [答案] （1）自行購置的凈現(xiàn)值 折舊=600（1-5%）/6=95 終結(jié)點賬面凈值=600-595=125，變現(xiàn)損失=25 回收流量=100+2525%=106.25 （2）租賃的稅務(wù)性質(zhì)判別： 租賃期/壽命期限=5/6=83.33%>75%，所以應(yīng)該屬于融資租賃。 （3）租賃分析 內(nèi)含利息率： 600=123[（P/A，i，4）+1]+100（P/S，i，5） 當i=6%時，623.9373=123[（P/A，6%，4）+1]+100（P/S，6%，5） 當i=9%時，586.4731=123[（P/A，9%，4）+1]+100（P/S，9%，5） 該項目不可行，因為自購的凈現(xiàn)值-74.01，租賃的凈現(xiàn)值為49.44，項目的凈現(xiàn)值為負數(shù)，且租賃的凈現(xiàn)值不足以彌補項目的凈現(xiàn)值的負數(shù)。則說明這個項目是不可行的。 本題比較綜合是項目投資和租賃結(jié)合的一道題目，雖然咱們在具體題目練習時沒有完全一樣的題目，但是其中的各個小題平時訓練都是做得非常多的，考試時只要不亂，仔細分析，將各個小題分解計算，也是可以處理該題的，本題其實考查大家的一種應(yīng)試能力，一個個小問題都能夠解決了，如果綜合起來看是否能夠解決，其實就看大家是否冷靜，其實該題，一個個小問分解開算也不難，關(guān)鍵是考試時心態(tài)是否冷靜。