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《財務管理學》期末試題 2004年6月 一、單選題（每題只有一個正確答案，每題1分，共10分。） 1．在各種企業(yè)財務管理目標中，“股東財富最大化”目標具有很多優(yōu)點，下列各項不屬于其優(yōu)點的是（ ）。 A考慮了風險因素 B在一定程度上能夠克服短期行為 C注重考慮各利益相關方的利益 D比較容易量化 2．在財務活動發(fā)生前，就制定一系列制度和規(guī)定，把可能產生的差異予以排除的財務控制方法是（ ）。 A防護性控制 B前饋性控制 C反饋性控制 D平衡性控制 3．無風險利率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，某種股票的β系數為2，則該股票的報酬率為（ ）。 A 10% B 14% C 16% D 22% 4．某企業(yè)稅后凈利潤為70萬元，所得稅率為30%，利息費用為20萬元，則利息保障倍數為（ ）。 A 3.5 B 4.5 C 5 D 6 5．下列哪種資產與籌資的組合的特點為：部分短期資產由短期資金來融通，長期資產和另外部分短期資產由長期資金來融通？（ ） A正常的組合 B保守的組合 C冒險的組合 D激進的組合 6．優(yōu)先滿足投資機會，并能保持公司的最佳資本結構的股利政策是（ ）。 A剩余股利政策 B固定股利或穩(wěn)定增長股利政策 C固定股利支付率政策 D低正常股利加額外股利政策 7．2002年甲企業(yè)的稅前利潤為50萬元，利息費用為30萬元。2003年稅前利潤增為60萬元，利息費用仍為30萬元。則甲企業(yè)2003年的財務杠桿系數為（ ） A 2.5 B 1.6 C 2 D 1.5 8．下列籌資方式中，不屬于混合性籌資的是（ ） A融資租賃 B優(yōu)先股 C可轉換債券 D認股權證 9．某企業(yè)平均每天消耗甲材料30千克，預計每天最大消耗量為50公斤。甲材料從發(fā)出訂單到貨物驗收完畢平均需要10天，預計最長需要13天。甲材料的訂貨點為（ ） A 175公斤 B 300公斤 C 475公斤 D 650公斤 10．企業(yè)賒購一批原材料，信用條件為“2/15，n/45”。則企業(yè)放棄現金折扣的資金成本為（ ） A12.24％ B16.33％ C24％ D24.49％ 二、多選題（每題至少有兩個正確答案，每題2分，共20分。不答、多答、錯答均不得分，少答得1分。） 1．下列關于期限為n、利率為i的先付年金A的終值和現值的計算公式中正確的有（ ）。 A. Vn =A（FVIFAi,n +1－1） B. Vn =AFVIFAi,n（1＋i） C. V0 =A（PVIFAi,n –1＋1） D. V0 =APVIFAi,n（1＋i） E V0 = APVIFAi,n（1＋i） 2．下列各項中屬于可分散風險的是（ ）。 A國家財政政策的變化 B某公司經營失敗 C某公司工人罷工 D世界能源狀況的變化 E宏觀經濟狀況的改變 3．資金利率由以下（ ）部分構成。 A純利率 B違約風險報酬 C通貨膨脹補償 D流動性風險報酬 E期限風險報酬 4．下列各項屬于債券籌資優(yōu)點的是（ ）。 A風險比普通股低 B成本比普通股低 C彈性較大 D有利于保持股東控制權 E限制條件較少 5．下列對信用政策的敘述中正確的是（ ）。 A信用標準越嚴，企業(yè)壞賬風險越小 B信用期限越長，應收賬款的機會成本越高 C信用期限越長，越有利于銷售收入規(guī)模的擴大 D現金折扣越高，應收賬款平均收賬期越短 E收賬政策越嚴，對企業(yè)越有利 6．下列各項中屬于“五C”評估法中所包含的因素的是（ ）。 A品德（character） B成本（cost） C資本（capital） D情況（condition） E現金流（cashflow） 7．下列各項中屬于營業(yè)杠桿系數計算公式的是（ ）。 A B C D E 8．普通股籌資和債券籌資的每股利潤無差別點為120萬元，則下列哪些情況下應選擇債券籌資？（ ） A息稅前利潤為135萬元，利息費用為20萬元 B稅前利潤為110萬元，利息費用為20萬元 C息稅前利潤為110萬元，利息費用為20萬元 D稅前利潤為135萬元，利息費用為20萬元 E凈利潤為80萬元，所得稅率為30％，利息費用為20萬元 9．某公司全年需要甲零件1200件，每次訂貨成本為600元，每件年儲存成本為4元，則下列各項中正確的有（ ）。 A經濟訂貨批量為300件 B經濟訂貨批量為600件 C經濟訂貨批數為2 D經濟訂貨批數為4 E經濟總成本為2400元 10．下列關于金融市場的說法中正確的是（ ）。 A短期資本市場簡稱資本市場 B長期證券的發(fā)行市場又叫初級市場 C長期證券的交易市場又叫次級市場 D黃金市場也屬于金融市場 E外匯市場又叫貨幣市場 三、判斷題（每題1分，共20分。正確的打√，錯誤的打。） 1．永續(xù)年金沒有現值。（ ） 2．在有風險情況下的投資決策中，按風險調整現金流量法中最常用的是確定當量法。在這種方法下，一筆現金流量的不確定性越大，為其選用的約當系數就應越高。（ ） 3．在用凈現值作為投資決策指標時，按風險調整現金流量法與按風險調整貼現率法分別通過調整公式中的分子和分母來考慮風險。（ ） 4．現值大于0的方案，獲利指數一定大于1，內部報酬率一定大于資金成本或必要報酬率。（ ） 5．對單個投資方案進行取舍或對兩個互斥投資方案進行選擇，凈現值法和獲利指數法都能得到相同的結論。（ ） 6．固定股利支付率政策是一種固定的股利政策，各期股利比較穩(wěn)定。（ ） 7．向發(fā)起人、國家授權投資的機構、法人發(fā)行的股票必須為記名股票，向社會公眾發(fā)行的股票必須為無記名股票。（ ） 8．現金周轉期=存貨周轉期＋應付賬款周轉期－應收賬款周轉期。（ ） 9．投資回收期沒有考慮資金的時間價值，也沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況。（ ） 10．長期借款常見的信用條件包括補償性余額，它使得借款的實際利率高于名義利率。（ ） 11．固定資產更新決策中，原有固定資產和新固定資產的購置成本都將影響決策。（ ） 12．企業(yè)財務關系是指企業(yè)在組織財務活動過程中與各有關方面發(fā)生的經濟關系，既包括內部關系，也包括外部關系，既包括所有權性質的關系，也包括債權性質的關系。（ ） 13．一筆資金存入銀行，按復利計息。在年利率和存期一定的情況下，計息期越短，到期本利和越少。（ ） 14．發(fā)行股票和債券是重要的直接籌資方式，銀行借款則是基本的間接籌資方式。（ ） 15．聯(lián)合杠桿是營業(yè)杠桿和財務杠桿的綜合。因而聯(lián)合杠桿系數等于營業(yè)杠桿系數與財務杠桿系數之和。（ ） 16．短期融資券起源于商品或勞務交易過程中的商業(yè)票據，但在發(fā)展過程中逐漸脫離了商品或勞務的交易過程，成為單純的籌資工具。（ ） 17．存貨的ABC控制法把數量最多的存貨劃為A類，進行重點管理；把數量其次多的存貨劃為B類，進行次重點管理；把數量最少的存貨劃為C類，進行一般管理。（ ） 18．制造企業(yè)按照協(xié)議先將其資產賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售資產租回使用，并按期向租賃公司支付租金。這種融資租賃形式叫作杠桿租賃。（ ） 19．資產負債率越高，說明企業(yè)的財務風險越高，也說明企業(yè)的財務杠桿程度越高。（ ） 20．公司股票的市盈率越高越好，因為高市盈率說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。（ ） 四、計算題（第1題5分，第2題15分，共20分。） 1．C公司2003年末流動資產1200萬元，長期資產1800萬元；應付賬款300萬元，應付票據60萬元，其他負債640萬元，股東權益2000萬元。其中，敏感項目是流動資產、應付賬款和應付票據。該公司2003年主營業(yè)務收入為6000萬元，凈利潤為300萬元。2004年預計主營業(yè)務收入將增長30%，主營業(yè)務凈利率保持不變。公司的股利支付率為60%。試確定公司2004年的外部融資需求。 2．E公司某項目投資期為兩年，每年投資200萬元。第三年開始投產，投產開始時墊支流動資金50萬元，項目結束時收回。項目有效期6年，凈殘值40萬元，按直線法折舊。每年營業(yè)收入400萬元，付現成本280萬元。公司所得稅稅率30%，資金成本10%。 復利現值系數表（PVIF表） n \ i(%) 9 10 11 1 2 0.917 0.842 0.909 0.826 0.901 0.812 3 0.772 0.751 0.731 4 0.708 0.683 0.659 5 6 7 8 9 10 0.650 0.596 0.547 0.502 0.460 0.422 0.621 0.564 0.513 0.467 0.424 0.386 0.593 0.535 0.482 0.434 0.391 0.352 年金現值系數表（PVIFA表） n \ i (%) 9 10 11 1 0.917 0.909 0.901 2 1.759 1.736 1.713 3 2.531 2.487 2.444 4 3.240 3.170 3.102 5 3.890 3.791 3.696 6 4.486 4.355 4.231 要求：（1）計算每年的營業(yè)現金流量； （2）列出項目的現金流量計算表； （3）計算項目的凈現值、獲利指數和內部報酬率，并判斷項目是否可行。 五、問答及案例分析題（第1題15分，第2題15分，共30分。） 1．怎樣從財務報告中發(fā)現企業(yè)的短期行為，怎樣發(fā)現企業(yè)的盈余管理現象？ 2．克萊斯勒公司總裁伊頓正為一事發(fā)愁，因為該公司最大的個人股東克高林（他控制了公司9%的股票）公開要求克萊斯勒公司董事會采取具體措施以提高公司正在下滑的股價?？烁吡终J為董事會應提高股利支付率或實施回購計劃。他指出：雖然在過去的12個月中，公司曾兩次提高其股利支付率，但是福特公司已經將其股利支付率提高了12.5%。目前，克萊斯勒公司的股票價格僅為其每年凈收益的5倍，股票收益率約為2.2%，而福特公司的股票價格為其每年凈收益的7倍，股票收益率為3.6%。年初以來，克萊斯勒公司的股價已下跌了近20%。 克萊斯勒公司目前有66億的現金及等價物，利潤也相當可觀。但是公司總裁伊頓認為：公司持有的現金應至少達到75億，甚至最好是100億，以執(zhí)行其雄心勃勃的汽車產品開發(fā)計劃，從而度過下一輪的蕭條。過去克萊斯勒公司曾幾次陷入災難性的財務危機。 克萊斯勒公司的幾個團體股東支持克高林的提議。其中之一認為：“有必要通過股票回購向華爾街證明克萊斯勒的力量”。另一個則認為：“克萊斯勒的股利支付率應該加倍，因為‘克萊斯勒是當今主要股票中被低估的最厲害的一支股票’，而且‘低股利政策是導致股價被低估的原因’?！蓖瑫r，在克高林的信件被公布于媒介的當日，克萊斯勒公司的股票價格就從45.875美元躍升至49美元，上漲了3.125美元即6.8%。第二日，它繼續(xù)爬升了0.875美元，上漲幅度為1.8%。 《華爾街時報》寫道：克高林的提議提出了一個基本問題：“在繁榮階段，像克萊斯勒這樣的公司應以高額股利或股票回購形式支付多少的利潤給股東？” 結合本案例的資料，談談如下問題： 1．簡述主要的股利政策。 2．當短期股票價格與公司長遠發(fā)展出現矛盾時，股利分配政策應如何確定？ 3．如果你是伊頓，面對上述情況，你將采取何種對策？ 　 《財務管理學》期末答案 2004年6月 一、單選題（每題只有一個正確答案，每題1分，共15分） C A B D B A B A C D 二、多選題（每題至少有兩個正確答案，每題2分，共20分） 1．ABCD 2．BC 3．ABCDE 4．BD 5．ABCD 6．ACD 7．ADE 8．ABDE 9．BCE 10．BCD 三、判斷題（每題1分，共20分） O O O O O O O O 四、計算題（第1題5分，第2題15分，共20分） 1．解：（1）確定敏感項目的銷售百分比 1’ 流動資產銷售收入=12006000=20% 應付賬款銷售額=3006000=5% 應付票據銷售額=606000=1% （2）計算2001年留存收益 6000（1+30%） （1-60%）=156 2’ (3)計算外部融資需求 外部融資需求=ΔS（ ）-ΔRE 2’ =600030%（20%-6%）-156=96(萬元) 2．解：（1）每年折舊=（200+200-40）(6=60（萬元） 1’ 每年營業(yè)現金流量=銷售收入(（1(稅率）(付現成本(（1(稅率）+折舊(稅率 =400(（1(30%）(280(（1(30%）+60(30% =102（萬元） 2.5’ （2）投資項目的現金流量為： 2.5’ 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 初始投資 墊支流動資金 營業(yè)現金流量 收回流動資金 凈殘值 合計 (200 -200 (200 -200 (50 -50 102 102 102 102 102 102 102 102 102 102 102 50 40 192 （3）凈現值=192(PVIF10%，8+102(PVIFA10%，5(PVIF10%，2(50(PVIF10%，2(200(PVIF10%，1(200 =192(0.467+102(3.791(0.826(50(0.826(200(0.909(200 =89.664+319.399(41.3(181.8(200=-14.04(萬元) 3’ （4）獲利指數＝367.763/381.8=0.96 2’ （5）r＝10％，NPV=-14.04萬元 3’ r=9％，NPV=192(PVIF9%，8+102(PVIFA9%，2(PVIF9%，2(50(PVIF9%，2(200(PVIF9%，1(200=67.66萬元 內部報酬率＝9%+(67.66/14.04+67.66)1%＝9.83％ 故項目不可行。 1’ 五、問答及案例分析題（第1題15分，第2題15分，共30分。） 1．答題要點： （1）對財務分析指標的簡要描述 3’ （2）資產負債表、利潤表、現金流量表間的關系 2’ （3）短期行為可能涉及的報表項目：利潤表中非經常性損益的增減變化，現金流量表中籌資、投資現金流量的變化等 5’ （4）盈余管理行為可能涉及的報表項目：資產負債表中應收應付等非現金項目的增減變化等與現金流量表的對比 5’ 2．答題要點： （1）股利政策類型：剩余股利政策、固定股利或穩(wěn)定增長的股利政策、低正常股利加額外股利政策、固定股利支付率股利政策 5’ （2）可作適當調整，綜合企業(yè)投資機會、資本成本、現金流量、行業(yè)等因素，適當增加股利分配，以分配超額現金并提高股票價格 5’ （3）可以進行股票回購或者直接提高股利支付比率，但要根據經濟環(huán)境變化及時調整 5’