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武漢大學土建學院 網(wǎng)絡 畢業(yè)論文（設(shè)計） 論文題目 ： 姓名 ： 學號 ： 班級 ： 年級 ： 專業(yè) ： 系部 ： 指導教師 ： 完成時間 ： 作者聲明 本畢業(yè)論文（設(shè)計）是在導師的指導下由本人獨立撰寫完成的，沒有剽竊、抄襲、造假等違反道德、學術(shù)規(guī)范和其他侵權(quán)行為。對本論文（設(shè)計）的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。因本畢業(yè)論文（設(shè)計）引起的法律結(jié)果完全由本人承擔。 畢業(yè)論文（設(shè)計）成果歸武漢大學土建學院所有。 特此聲明 作者專業(yè) ： XXXXXX 作者學號 ： XXXXXX 作者簽名 ： 劉XX（手寫有效） 200X年 X 月XX日（手填時間） 資產(chǎn)證券化及其會計問題初探 劉XX Pilot Study of Asset Securitization and Its Accounting Problems Liu, Mou mou 200X年 X 月XX日 摘□□要 （選題動機與研究動態(tài)簡要描述） 資產(chǎn)證券化融資方式是……。近年來，國內(nèi)外學者圍繞這一主題的研究成果甚豐……但與……有一定差距，特別是從會計角度分析更有許多問題值得研究。 （中心思想的概括性描述） 本文集中闡述了資產(chǎn)證券化的相關(guān)概念及內(nèi)涵，圍繞資產(chǎn)證券化實施可能引起的會計問題做了相應的分析……，剖析了……，討論了……，就……提出了個人的看法，并預測了……。 （研究方法與研究內(nèi)容簡要描述） 本文系運用規(guī)范研究方法進行的專題研究。全文分X個部分：首先（第一部分），是討論了資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵、運作原理以及……其次（第二部分），是從會計核算角度對其業(yè)務拓展及投資效益進行了分析……最后，是對資產(chǎn)證券化……做了展望與分析。 （作者文中創(chuàng)新觀點的簡要歸納） 本文主要創(chuàng)新體現(xiàn)在……… □□關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；會計核算；效益 Abstract Asset-backed securitization financing is … Recently the scholars all over the world have done much research on the subject and their research findings are extremely fruitful. However, there is a certain extent of difference between … and …In particular, great deals of issues are worth studying from the point of accounting. The paper focuses on asset securitization and its related concept and connotation. It analyses accounting problems probably arising from putting asset securitization in practice and … is taken part. And it discusses …, puts forward the personal view based on … and forecasts… The paper describes a special topic in the normative method of research. It is divided into … sections. First, the asset securitization’s connotation, operating principles and … are discussed. (The first part discusses the asset securitization’s connotation, operating principles and …) Second, its expanding business and investment income are analyzed according to accounting. Finally, it prospects and analyses … of asset securitization. The main innovation in the paper is reflected in … Key words: asset securitization; accounting; benefit 目□□錄 引 論……………………………………………………………………………1 1□資產(chǎn)證券化的基本原理………………………………………………1 □□1.1資產(chǎn)證券化內(nèi)涵與分類 ……………………………………………………………1 1.2資產(chǎn)證券化的交易特點……………………………………………………………X 1.3資產(chǎn)證券化的運作方式……………………………………………………………X 1.4 …… ………… 2□資產(chǎn)證券化所涉及的會計問題分析………………………………………X □□2.1…… ………… 結(jié)□語……………………………………………………………………………X 主要參考文獻…………………………………………………………………X 附錄、附圖………………………………………………………………………X 附錄1 XXXXXXXXXXXXXXXX…………………………………………………X ……… 附圖1 XXXXXXXXXXXXXXXX…………………………………………………X ……… 引 論 資產(chǎn)證券化是近三十年來國際金融領(lǐng)域最為重要的金融創(chuàng)新之一。它最早出現(xiàn)在20世紀70年代的美國。1977年，美國投資銀行家萊維斯?S. 瑞尼爾（Lewis S. Rabieri）首次使用了“資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）”一詞……。國內(nèi)學者也已經(jīng)開展了一些這方面的研究，其中有代表性的成果有……。筆者認為現(xiàn)有研究中，迫切需要解決的問題是……，但相應成果并不多見。本文試就資產(chǎn)證券化及其所引起的會計問題與考評方法作初步分析和探討。 1 資產(chǎn)證券化的基本原理 1.1資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵與分類 1.1.1 資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵 有關(guān)資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵問題，國內(nèi)研究中引用最多的是格頓（Gardener）的定義和所謂的一級證券化、二級證券化的分類，以及融資證券化和資產(chǎn)證券化的分類，但學者們的分類并不一致，比較有影響的是何小鋒的分類方法。若按照標的資產(chǎn)分類，資產(chǎn)證券化主要包括資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities，簡稱ABS）和抵押支持證券（Mortgage-backed Securities，簡稱MBS）。目前，在學界較受認可的定義是：“資產(chǎn)證券是指主要由現(xiàn)金流支持的，這個現(xiàn)金流是由一組應收賬款或者其他金融資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池（asset pool）提供的，并通過條款確保資產(chǎn)在一個限定的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及擁有必要的權(quán)力，這種證券也可以是由那些能夠通過服務條款或者具有合適的分配程序給證券持有人提供收入的資產(chǎn)支持的證券。” ………… （2）美國的資產(chǎn)證券化進程 據(jù)有關(guān)資料披露，1985年美國資產(chǎn)證券化市場發(fā)行總額8億美元，1992年已達1 888億，截止1992年底，已經(jīng)累計發(fā)行2 050億美元。至2006年底，其市場規(guī)模已經(jīng)達到74 067億美元，成為美國第一大債券市場，其中MBS占70%。 ………… 1.3 資產(chǎn)證券化的運作方式 資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)化融資方式，通過嚴謹、有效的交易結(jié)構(gòu)來保證融資的成功。一個典型的資產(chǎn)證券化的過程包括三個主要交易主體：（1）發(fā)起人（服務人）；（2）特設(shè)信托機構(gòu)（special purpose vehicle，簡稱SPV即發(fā)行人）；（3）投資者。（或……包括發(fā)起人（服務人）、特設(shè)信托機構(gòu)（special purpose vehicle，簡稱SPV即發(fā)行人）和投資者三個主要交易主體） 投資銀行把著三個交易的主體組織起來，構(gòu)建一個嚴謹有效的交易機構(gòu)……圖1.1給出的是一個典型的ABS結(jié)構(gòu)。 債權(quán) 定期收取 債券本息 抵押 擔保 定期支付債券本息 發(fā)行資產(chǎn) 擔保債券 100 % 所有權(quán) 轉(zhuǎn)讓價款 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓 資 產(chǎn) 組 合 發(fā)行人（SPV） 受托管理機構(gòu) 投資者 原始債務人 發(fā)起人 （原始權(quán)益人） 債務本 金償還 圖1.1 典型的資產(chǎn)擔保債券（ABS）結(jié)構(gòu)圖 從圖1.1可見，在以上基本交易結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)證券化的運作…… ………… 盡管某些回購協(xié)議不能滿足上表中所列出的所有條件，結(jié)論卻是賣方保留了控制權(quán)（即賣方保留有效控制權(quán)不須滿足上述所有條件）。另外，賣方的回購協(xié)議一般使賣方保留了控制權(quán)，其具體情況如表1.2所示。 表1.2 不同回購協(xié)議的性質(zhì)比較表 回購協(xié)議的性質(zhì) 轉(zhuǎn)移的資產(chǎn) 賣方的會計處理 （假設(shè)另兩個條件已滿足） 備注 符合表1條件的回購協(xié)議 容易獲得 融資 符合表1條件的回購協(xié)議 不容易獲得 融資 不符合表1條件的回購協(xié)議 容易獲得 銷售 回購協(xié)議是遠期的 不符合表1條件的回購協(xié)議 不容易獲得 融資 2 資產(chǎn)證券化所涉及的會計問題分析 ………… ………… ……不同融資方式對A公司資產(chǎn)負債表所產(chǎn)生的影響如表2.1所示。 表2.1 不同融資方式對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)改變情況對照表 融資方式 財務指標 未融資前 借債方式 發(fā)行股票 資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)（萬元） 100 120 120 100 負債（萬元） 50 70 50 50 所有者權(quán)益（萬元） 50 50 70 50 資產(chǎn)負債率（%） 50.00 58.30 40.70 50.00 從表2.1可見，采取資產(chǎn)證券化的方式…… ………… 據(jù)有關(guān)資料披露，1992-2004年間，我國資本市場上國家股、法人股和流通股比例的變化較為明顯，其結(jié)果如圖2.1所示。 圖2.1 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)變動示意圖 從圖2.1可以看出，自1992年以來流通股比例不斷上升……。 ………… ………… ……2005年與2006年中它們的有效值只是很小一部分，不符合兩樣本回歸的要求，所以在進行Pearson相關(guān)性分析時未將其考慮在內(nèi)。主觀應計利潤與各解釋變量之間的關(guān)系如表2.1、表2.2所示。 表2.1 2005年主觀應計利潤與各解釋變量之間的關(guān)系表 項目 2005年非主觀應計利潤 預測的2005年EPS 2005年權(quán)益乘數(shù) 2005年國有股持股比例 2005年高管持股比例 2005年非主觀應計利潤 Pearson相關(guān)性 顯著性檢驗（雙尾） 個數(shù) 1.000 1018 0.198** 0.000 1018 -0.073* 0.020 1018 -0.105** 0.000 1018 -0.207** 0.002 219 預測的2005年EPS Pearson相關(guān)性 顯著性檢驗（雙尾） 個數(shù) 0.198** 0.000 1018 1.000 1018 -0.011 0.735 1018 -0.055 0.078 1018 0.045 0.503 219 2005年權(quán)益乘數(shù) Pearson相關(guān)性 顯著性檢驗（雙尾） 個數(shù) -0.073* 0.020 1018 -0.011 0.735 1018 1.000 1018 -0.003 0.918 1018 0.068 0.319 219 2005年國有股持股比例 Pearson相關(guān)性 顯著性檢驗（雙尾） 個數(shù) -0.105** 0.000 1018 -0.055 0.078 1018 -0.003 0.918 1018 1.000 1018 0.137* 0.043 219 2005年高管持股量平方和的對數(shù) Pearson相關(guān)性 顯著性檢驗（雙尾） 個數(shù) -0.207** 0.002 219 0.045 0.503 219 0.068 0.319 219 0.137* 0.043 219 1.000 219 **表示在1％水平上（雙尾檢驗）相關(guān)關(guān)系顯著 *表示在5％水平上（雙尾檢驗）相關(guān)關(guān)系顯著 資料來源：XXXXXXXXXXXXX…… 表2.2 2006年主觀應計利潤與各解釋變量之間的關(guān)系表 ………… 從表2.1、表2.2結(jié)果可見，在2005-2006年間，…… ………… ……使用相關(guān)指數(shù)的日收益率數(shù)據(jù)構(gòu)建了一個類似看跌期權(quán)的公式，對月度內(nèi)的這種看跌期權(quán)價值進行累計，評估每日市場時機把握產(chǎn)生的月度價值。其計算公式表達如下（見式2.1）： （式2.1） （式2.1）中，表示每日由把握市場時機帶來的單位基金資產(chǎn)增加值，為月度，為交易日…… ………… 在進行投資評價時，其評價指標很多，市盈率是一個廣泛采用的指標……其計算公式如（式2.2）所示。 市盈率（P/F） = 每股價格 100% （式2.2） 每股盈利（EPS） 據(jù)（式2.2）可計算…… ………… ………… 結(jié) 語 通過本文的初步研究（綜上所述），得出的結(jié)論是……?？梢灶A見……由于……未來的研究還可以在從……。 ………… （下一頁） 主要參考文獻 [1] 何小鋒．資產(chǎn)證券化：中國模式．北京：北京大學出版社，2002：38-42． [2] 李明．中美證券市場的比較與啟示．金融研究，2006（10）：38-45． [3] 王明國，張華為，李友信，等．中國資產(chǎn)證券化的理論與實際運行情況研究．上海：上海財經(jīng)大學出版社，2006：42-45． [4] 張偉．資產(chǎn)證券化的理論與實踐．http://www.e521.com/ztjj/index.htm，2007-01-18. 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